• Теги
    • избранные теги
    • Компании1336
      • Показать ещё
      Страны / Регионы476
      • Показать ещё
      Разное595
      • Показать ещё
      Издания53
      • Показать ещё
      Формат54
      Международные организации40
      • Показать ещё
      Показатели35
      • Показать ещё
      Люди79
      • Показать ещё
Выбор редакции
07 декабря, 10:10

ЦБ посоветовал банкам запастись ликвидностью

Регулятор просит банки запастись ликвидностью и своевременно подкреплять кассовые подразделения и банкоматы наличностью. Такие рекомендации содержатся в письме с советами по предотвращению кибератак, которое Главное управление Центробанка по Центральному федеральному округу разослало 5 декабря в кредитные организации. Как сообщает портал Банки.ру, ссылаясь на Ведомости , получение такого письма подтвердили представители Московского Кредитного Банка (МКБ) и еще двух кредитных организаций из топ-30 и топ-100. Не припомню, чтобы ЦБ раньше массово рекомендовал банкам запастись ликвидностью. Видимо, угроза кибератак сохраняется , говорит член правления одного из банков. Кроме поддержания денежной подушки ЦБ для обеспечения реагирования на данные угрозы просит банки оперативно информировать его о массовом снятии клиентами средств со счетов и фактах распространения негативной информации в СМИ, соцсетях и с помощью sms-рассылок.

07 декабря, 09:55

ЦБ посоветовал банкам запастись ликвидностью для отражения кибератак

Главное управление Центробанка по Центральному федеральному округу посоветовало банкам предпринять ряд мер для предотвращения кибератак. Соответствующие рекомендации содержатся в письме Банка России от 2 декабря, с которым ...

07 декабря, 01:02

Денежная подушка защитит от вкладчиков

Главное управление Центробанка по Центральному федеральному округу 5 декабря разослало в банки письмо («Ведомости» ознакомились с ним) с советами по предотвращению кибератак. Несколькими днями ранее, 2 декабря, о такой угрозе предупредила Федеральная служба безопасности (ФСБ): по ее данным, на понедельник иностранные спецслужбы запланировали кибератаки на крупнейшие российские банки. Получение такого письма подтвердили представители Московского кредитного банка (МКБ) и еще двух банков из топ-30 и топ-100.

07 декабря, 01:02

ЦБ готовит банки к компьютерным и информационным атакам

Главное управление Центробанка по Центральному федеральному округу 5 декабря разослало в банки письмо («Ведомости» ознакомились с ним) с советами по предотвращению кибератак. Несколькими днями ранее, 2 декабря, о такой угрозе предупредила Федеральная служба безопасности (ФСБ): по ее данным, на понедельник иностранные спецслужбы запланировали кибератаки на крупнейшие российские банки. Получение такого письма подтвердили представители Московского кредитного банка (МКБ) и еще двух банков из топ-30 и топ-100.

06 декабря, 09:00

Календарь событий на сегодня

Доброе утро! Сегодня мы ожидаем следующие экономические события:   Sberbank Metals & Mining Conference (Москва)    06:30 Австралия: ставка ЦБ    13:00 Еврозона: ВВП    16:30 США: торговый баланс    16:30 США: производительность труда без с/х    18:00 США: производственные заказы    18:00 Канада: индекс деловой активности    18:00 США: индекс экономического оптимизма   По российским акциям сегодня у нас следующие события:   НМТП: фин рез 9 мес МСФО     АвтоВАЗ: СД обсудит цену размещения допэмиссии     Форум Московской Биржи в Лондоне >>> По облигациям сегодня у нас следующие события:   Роснефть06 выплата купона 39.64 руб.     Роснефть09 выплата купона 39.64 руб.     МИА БО-03 выплата купона 61.42 руб.     Роснефть10 выплата купона 39.64 руб.     ТКБ БО-2 выплата купона 56.1 руб.     ЛипецкОбл9 выплата купона 18.32 руб.     VTB Eur выплата купона $47.5     Дельта09ИП выплата купона 57.84 руб.     МКБ 11обл выплата купона 61.08 руб.     ВологодОб3 выплата купона 4.86 руб.     Удмуртия-6 выплата купона 15.11 руб.     ВТБ24 7ИПА выплата купона 16.25 руб.     ВТБ24 7ИПА дата оферты     ВТБ24 7ИПБ выплата купона 5.42 руб.     ВТБ24 7ИПБ дата оферты     МГор70-об выплата купона 36.15 руб.     ННК-Актив4 выплата купона 64.82 руб.     ННК-Актив4 дата оферты     Мечел 19об выплата купона 67.32 руб.     РоссетиБО6 выплата купона 51.31 руб.     РСХБ 7 выплата купона 57.59 руб.     КрЕврБ-Б14 выплата купона 72.3 руб.     МОЭСК БО-5 выплата купона 49.86 руб.     КрЕврБ-Б14 дата оферты   Экономический календарь Календарь по акциям ММВБ Календарь по облигациям

06 декабря, 09:00

Never give up: финансисты с физическими ограничениями

«Никогда не сдаваться» — не просто громкие слова. Это жизненный принцип каждого из наших сегодняшних героев. Все они мастера своего дела и люди, сильные духом, у которых многим есть чему поучиться.

05 декабря, 11:00

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

На 10:45 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях Европлан (0.0%, +118 562%), РуссНфт ао (-0.6%, +10 434%), М.видео (-2.9%, +1 077%), МКБ ао (+0.2%, +540%), Газпрнефть (+1.0%, +375%). См. таблицу. Лидеры роста сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 10:45:15 РусГидро 0.9579 +3% 487.91 2 10:44:51 Мечел ап 138.35 +2.67% 7.43 3 10:45:17 Распадская 70.61 +2.32% 45.56 4 10:45:00 Мечел ао 178.07 +2.04% 97.81 5 10:45:08 Сургнфгз-п 31.58 +1.41% 117.82 Лидеры снижения: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 10:44:54 ТРАНСАЭРао   2.96 -3.27% 3.78 2 10:45:01 М.видео 361.2 -2.9% 9.15 3 10:45:16 ИнтерРАОао 3.581 -2.45% 254.59 4 10:45:11 Yandex clA 1184.5 -1.09% 12.07 5 10:45:02 ММК 33.26 -0.86% 24.76 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 Селестра 545 -15.77% 0.22 +17024% 2 КузнецкийБ 0.0154 0% 0.59 +15360% 3 КузбТК ао   80.2 -1.6% 0.25 +14544% 4 АшинскийМЗ   3.87 +0.52% 0.05 +11915% 5 Русгрэйн   12.95 0% 0.02 +5365% Котировки акций онлайн

Выбор редакции
02 декабря, 17:27

"Ипотечный агент МКБ 2" разместил облигации на 3,3 млрд рублей

"Ипотечный агент МКБ 2" разместил облигации на 3 328,384 млн. рублей, говорится в сообщении эмитента. Компания разместила по открытой подписке 3 328 384 облигации номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Выпуск облигаций реализован в полном объеме. Ставка 1-го купона была установлена по итогам сбора заявок в размере 10,15% годовых, ставка остальных купонов приравнена к ставке 1-го купона. Индикативная ставка 1-го купона была объявлена в диапазоне 9,90-10,15% годовых, что соответствует доходности на уровне 10,27-10,54% годовых. Облигации выпуска подлежат полному погашению 7 декабря 2043 года. Номинальная стоимость облигаций погашается амортизационными частями.

Выбор редакции
Выбор редакции
01 декабря, 10:41

Ставка 1-го купона по облигациям "ИА МКБ 2" на 3,3 млрд рублей составит 10,15% годовых

"Ипотечный агент МКБ 2" по итогам сбора заявок установил ставку 1-го купона по жилищным облигациям с ипотечным покрытием на уровне 10,15% годовых, говорится в сообщении компании. Ставка остальных купонов приравнена ставке 1-го купона. Индикативная ставка 1-го купона была объявлена в диапазоне 9,90-10,15% годовых, что соответствует доходности на уровне 10,27-10,54% годовых. Техническое размещение облигаций на бирже состоится 2 декабря 2016 года. Эмитент планирует разместить по открытой подписке 3 328 384 облигации номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Облигации выпуска подлежат полному погашению 7 декабря 2043 года.  Выплата процентов и погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется один раз в квартал. Ожидаемая дюрация - 2,23 года.

Выбор редакции
30 ноября, 13:14

Райффайзенбанк: У ЛУКОЙЛа в 2017 году не будет проблем с генерацией положительного свободного денежного потока

Мировые рынки Участники готовы идти ва-банк в нефтяном "покере", но проиграть могут все По итогам предварительных переговоров странам ОПЕК так и не удалось достичь компромисса в вопросе сокращения добычи на 1,2 млн барр. в сутки до 32,5-33 млн барр., как предполагалось на переговорах в Алжире 28 сентября (что и стало причиной роста котировок нефти). Так, Иран и Ирак не готовы сокращать добычу, в то время как Саудовская Аравия при установлении квот по странам готова делать исключения только для Ливии и Нигерии. В СМИ уже проводятся аналогии переговоров с игрой в покер: каждый участник думает или делает вид, что остальные больше заинтересованы в сокращении добычи и больше пострадают в случае провала переговоров. Это игра "на грани фола", в случае реализации которого пострадает большинство стран-производителей нефти (особенно те, кто имеет фиксированный валютный курс и высокую долю нефтяных доходов в бюджете), т.к. котировки нефти могут упасть до 30-40 долл./барр. (в этом диапазоне цены находились в начале этого года до появления сообщений о возможной заморозке/сокращении добычи нефти). В результате на сегодняшних переговорах в Вене, скорее всего, не будет выработано всеобъемлющего соглашения с четким распределением квот, а вместо этого могут быть сделаны некие общие заявления о намерениях. Реакция рынка будет зависеть от того, насколько убедительными они окажутся. На американских рынках наблюдается снижение волатильности: доходности 10-летних UST сократились на 4 б.п. до YTM 2,3% (провал переговоров ОПЕК снизит инфляционные ожидания). Выход сильных данных по ВВП США (+3,2% в 3 кв. в годовом выражении) поддержал американские индексы вблизи исторических максимумов. Рынок ОФЗ Аукционы ОФЗ: хорошая возможность получить RUONIA с премией На сегодняшних аукционах Минфин предложил классические 5-летние 26217 в объеме 10 млрд руб. и бумаги нового 6-летнего выпуска 29012 с плавающей ставкой купона (6M RUONIA + 40 б.п.) в объеме 20 млрд руб. На аукционе на прошлой неделе бумаги 26217 были размещены в полном объеме лишь благодаря предоставленной премии 5 б.п. при отсечке YTM 8,87%. За неделю кривая доходностей ОФЗ сдвинулась вверх на 8-13 б.п., при этом ее наклон немного увеличился. Вчера последние сделки в выпуске 26217 и в близких по сроку до погашения 26205 и 26209 проходили с YTM 8,9-8,99%. Основной причиной продолжения коррекции является ослабление рубля (хоть и весьма умеренное), а также некомфортная ситуация на денежном рынке (спред RUONIA над ключевой ставкой превышает 30 б.п.). Учитывая сохранение большой неопределенности относительно итогов переговоров по ограничению добычи нефти (в случае провала рынок нефти может сильно скорректироваться), покупка 26217 может представлять интерес лишь с премией к рынку 10 б.п. по доходности (по цене не выше 94,85% от номинала). В текущих условиях лучшим выбором являются бумаги с плавающей ставкой купона (высокие ставки купона при стабильных ценах). По сроку до погашения выпуск 29012 находится между 29011 и 29006, которые в настоящий момент оцениваются рынком с премией 0 б.п. и 50 б.п. к 6M RUONIA, то есть справедливая цена 29012 составляет 100,9% от номинала (что соответствует 6M RUONIA + 25 б.п.). Однако стоит учесть, что установленная ставка первого купона по 29012 (10,74% годовых) является самой низкой среди всех плавающих выпусков, находящихся сейчас в рынке (например, у 29006 11,9%). Кроме того, должен быть ценовой дисконт за дебют. Мы рекомендуем выставлять заявки не выше номинала. Рынок корпоративных облигаций ПСБ: экономия на резервах позволила выйти в ноль Промсвязьбанк (ВВ-/Вa3/-) опубликовал отчетность по МСФО за 3 кв. 2016 г., которую мы оцениваем нейтрально: банку удалось сработать почти в ноль (+140 млн руб.) в отличие от предшествующего квартала, когда без вливания в капитал убыток составил бы 7 млрд руб. Выйти из убытка позволило снижение отчислений в резервы (на 48% до 5,87 млрд руб.), а также расширение чистой процентной маржи (на 30 б.п. до 2,4%), что транслировалось в рост чистого процентного дохода (на 0,9 млрд руб.). Прирост RWA (+3%) в связи с увеличением кредитования (+1,9%) и позиции в ценных бумагах (+24,5%) оказал давление на капитал: норматив достаточности базового капитала 1-го уровня по Базель III на основе МСФО опустился на 19 б.п. до 6,56% при мин. 4,5%. По РСБУ показатель Н1.2 (основной капитал) на 1 ноября составил 6,78% при мин. 6%. У банка есть лишь небольшой запас капитала для абсорбирования кредитного риска (по нашим оценкам, всего 9,1 млрд руб., что составляет всего 1,1% портфеля). Кредитный портфель вырос на 17,2 млрд руб. до 890 млрд руб. за счет сегмента рублевого кредитования корпоративных клиентов, вовлеченных в международный бизнес, а также ипотеки (+11,8%), при этом объем рублевых кредитов вырос на 5,14%. В остальных сегментах наблюдался спад. Портфель долларовых кредитов незначительно сократился (на 150 млн долл. до 3,3 млрд долл.). По нашим оценкам, во 2 кв. и 3 кв. 2016 г. банк выдал новые и/или пролонгировал старые кредиты на сумму 196 млрд руб., что отражает высокую кредитную активность (несвойственную банку с большой долей корпоративных кредитов), а также может свидетельствовать о неспособности некоторых заемщиков своевременно исполнять свои кредитные обязательства. Резкое увеличение позиции в ценных бумагах (+21 млрд руб., в основном ОФЗ) сопровождалось сокращением задолженности перед банком по операциям обратного РЕПО (на 14 млрд руб.), что может быть обусловлено неисполнением перед банком обязательств по РЕПО, в результате чего ценные бумаги в обеспечении перешли в состав собственной позиции банка. Несмотря на снижение отчислений в резервы, качество кредитного портфеля ухудшилось: показатель NPL 90+ увеличился на 13,5% до 74 млрд руб. (8,3% портфеля), при этом списано было 5,8 млрд руб. Резервы (74,4 млрд руб.) с минимальным запасом покрывают NPL 90+ (1,01x). Негативным моментом является возобновившийся рост обесцененных, но непросроченных кредитов, на 18% до 79,2 млрд руб. (8,9% портфеля). В ближайшее время менеджмент ожидает переход порядка 25 млрд руб. из NPL 90+ в состояние работающих кредитов (от этого зависит результат 4 кв.). ПСБ является одним из немногих крупных банков, которые уже перешли в состояние структурного профицита рублевой ликвидности (то есть депозиты в ЦБ РФ превышают долг перед ЦБ РФ): на 1 ноября в ЦБ РФ было размещено 35 млрд руб. Валютная ликвидность, напротив, находится в дефиците: чистый долг перед банками-нерезидентами составляет 12,9 млрд руб. (205 млн долл.). Учитывая невысокий запас капитала и низкую прибыльность, "старый" суборд PROMBK 19 c YTM 6,8% выглядит неинтересным, лучшей ему альтернативой является "старый" суборд HCFBRU 20 с YTM 8,2%. Мы считаем маловероятным банкротство МКБ, как следствие, для инвесторов с коротким горизонтом инвестирования может быть интересен CRBKMO 18 c YTM 5%. ЛУКОЙЛ: снижение добычи не мешает росту свободного потока Вчера ЛУКОЙЛ (BBB-/Ba1/BBB-) опубликовал финансовые результаты за 3 кв. 2016 г., которые мы оцениваем позитивно. На фоне роста экспортных пошлин показатель EBITDA сократился только на 12% кв./кв., что значительно лучше чем, например, у Роснефти (-19% кв./кв.). При этом операционный денежный поток увеличился на 19% кв./кв., а свободный - почти в два раза кв./кв. до 104,5 млрд руб. Тем не менее, большая его часть была направлена на выплату дивидендов за 2015 г. В результате Чистый долг сократился лишь на 5%, но из-за снижения EBITDA долговая нагрузка незначительно увеличилась - с 0,58х до 0,66х Чистый долг/EBITDA LTM. По итогам 3 кв. на счетах компании накоплено более 345 млрд руб., что полностью покрывает краткосрочную задолженность в 125 млрд руб. и возможные дивидендные выплаты по итогам 2016 г. (около 150 млрд руб.). Напомним, ранее ЛУКОЙЛ собирался участвовать в приватизации Башнефти, которая в итоге была приобретена Роснефтью за ~330 млрд руб. Мы полагаем, что в 2017 г. у ЛУКОЙЛа не будет проблем с генерацией положительного свободного денежного потока, т.к. компания намерена дополнительно сократить капвложения на 45 млрд руб. В 3 кв. суточная добыча углеводородов вновь сократилась, но темпы падения значительно снизились с 8% во 2 кв. до 1,2%. Продолжается падение добычи жидких углеводородов в России (-1,5% кв./кв.), но уже в 2017 г. будет ее значительный рост за счет дополнительных объемов с месторождений им. Филановского и Пякяхинского. По прогнозам менеджмента, добыча компании в РФ восстановится к уровню 2015 г. (86,4 млн тонн), но мы не исключаем, что он будет превышен. Рентабельность по EBITDA сократилась с 14,2% во 2 кв. до 12,7% в 3 кв. Это обусловлено, в первую очередь, увеличением расходов по налогам (кроме налога на прибыль) на 8% кв./кв. до 252 млрд руб. на фоне снижения цен на нефть (-3% кв./кв.). Стоит отметить небольшое сокращение (-1,4% кв./кв.) операционных расходов до 112 млрд руб. В целом ЛУКОЙЛ значительно превзошел ближайших конкурентов по показателю эффективности EBITDA/барр. н.э. консолидированной добычи. Так, у ЛУКОЙЛа он сократился на 13% кв./кв. до 880 руб./барр., что значительно выше уровня Роснефти (-20% кв./кв. до 589 руб./барр. н.э.), Башнефти (-14% кв./кв. до 739 руб./барр. н.э.) и лишь незначительно уступает Газпром нефти (+11% кв./кв. до 897 руб./барр. н.э.). Бонды ЛУКОЙЛа котируются с самыми низкими доходностями среди негосударственных бумаг РФ, спред к суверенной кривой составляют всего 60-80 б.п. В условиях текущей неопределенности на сырьевых рынках мы рекомендуем придерживаться короткой дюрации, интересными для покупки являются Russia 20 (YTM 3,3%), TMENRU 20 (YTM 4,05%). Мечел: предвкушает хорошие результаты Мечел (-/-/-) опубликовал операционные и финансовые показатели по МСФО за 3 кв. и 9М 2016 г., которые мы оцениваем нейтрально. Резкий рост контрактных цен на коксующийся уголь (сокращение добычи в Китае - переход на 276 рабочих дней из-за экологии и перебои поставок из Австралии из-за недоинвестирования в предыдущие годы) произошел в основном уже в 4 кв. (с 92 до 200 долл./т, а в ноябре спотовые цены превысили 300 долл./т) и не нашел отражения в результатах, но позволяет надеяться на их существенный рост, как минимум, в течение следующих 2 кварталов. Тем не менее, несмотря на падение объемов продаж угля в 3 кв. (-10% кв./кв. концентрат коксующегося угля, -7% кв./кв. угли PCI) из-за дефицита подвижного состава в Кузбассе и ограничения приема угля в течение 2 мес. на дальневосточные порты, повышение цен на угольную продукцию в 3 кв. (+23% кв./кв. коксующийся уголь, +13% кокс, +3% PCI, +38% энергетический уголь) привело к росту EBITDA сырьевого сегмента на 22% кв./кв. и рентабельности - с 28% до 34%, что и поддержало общие результаты, т.к. в стальном сегменте из-за временной коррекции цен и снижения объемов производства в результате плановых ремонтов EBITDA упал на 20% кв./кв., рентабельность - с 18% до 15%. В целом за 3 кв. общий показатель EBITDA вырос лишь на 1% кв./кв., рентабельность - на 1 п.п. до 24%. Без учета штрафов и пеней (5,2 млрд руб.) генерируемый уровень EBITDA по итогам 9М покрывает процентные платежи. Но Чистый долг по-прежнему остается на высоком уровне (464 млрд руб.), а его отношение к LTM EBITDA - 9,0х, по нашим оценкам. Реструктурированные выпуски (Мечел-17, 18, 19), которые в начале года торговались на уровне 60% от номинала, сейчас торгуются на уровне 85-87% от номинала, что предполагает большую уверенность инвесторов, что эмитент исполнит свои обязательства (эта уверенность подкрепляется недавним скачком цен на уголь).

29 ноября, 19:05

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

На 18:16 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях Европлан (-0.7%, +11 407%), iЧЗПСН ао (-5.7%, +743%), ЛСР ао (+2.0%, +526%), МКБ ао (-0.5%, +510%), Юнипро ао (+0.1%, +450%). См. таблицу. Лидеры роста сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 18:46:08 МРСК Центр   0.3585 +4.67% 67.58 2 18:46:44 Система ао 21.7 +4.58% 158.62 3 18:46:56 РусГидро 0.9127 +3.68% 2 438.08 4 18:46:14 МегаФон ао 561 +3.51% 307.76 5 18:47:12 Сургнфгз-п 30.75 +3.19% 1 339.50 Лидеры снижения: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 18:39:57 ТРАНСАЭРао   3.59 -6.02% 17.51 2 18:39:44 iЧЗПСН ао   5 -5.66% 20.08 3 18:46:36 ДВМП ао   3.085 -5.25% 11.18 4 18:46:46 Мечел ао 192.04 -3.82% 520.90 5 18:47:02 ИнтерРАОао 3.8105 -3.48% 1 731.27 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 ДЭК ао 0.641 +2.72% 3.75 +8163% 2 СамарЭн-ао   0.246 +6.96% 1.87 +6287% 3 Русгрэйн   13.1 -0.38% 0.31 +4700% 4 Галс-Девел   1305 +0.38% 0.06 +4697% 5 Варьеган   619 0% 0.25 +3910% Котировки акций онлайн

Выбор редакции
29 ноября, 11:53

"ИА МКБ 2" проводит сбор заявок на облигации объемом 3,3 млрд рублей

"Ипотечный агент МКБ 2" сегодня в 11:00 по московскому времени открыл книгу заявок на жилищные облигации с ипотечным покрытием, говорится в сообщении компании. Сбор заявок от потенциальных инвесторов завершится в 15:00 по московскому времени 30 ноября 2016 года. Техническое размещение облигаций на бирже состоится 2 декабря 2016 года. Эмитент планирует разместить по открытой подписке 3 328 384 облигации номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Облигации выпуска подлежат полному погашению 7 декабря 2043 года.  Выплата процентов и погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется один раз в квартал. Ожидаемая дюрация - 2,23 года. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 9,90-10,15% годовых, что соответствует доходности на уровне 10,27-10,54% годовых. Организаторы выпуска: Райффайзенбанк, БК "Регион".

29 ноября, 11:36

Промсвязьбанк: Мониторинг первичного рынка: Газпромбанк

Мониторинг первичного рынка Ноябрьский рост доходности UST и коррекция на локальном рынке долга оказывают сдерживающее влияние на рынок первичных размещений. Новые выпуски облигаций предлагают лишь отдельные крупные эмитенты, имеющие значительный объем открытых кредитных лимитов. На прошлой неделе книги заявок на рублевые выпуски облигаций собрал Автодор (-/-/BВB-), Московская область (Ва2/-/ВВ+), ФСК ЕЭС (Ва1/ВВ+/ВВВ-). На сегодня анонсирован сбор заявок на облигации Газпромбанка (Ва2/ВВ+/ВВ+) объемом 10 млрд руб. и ИА МКБ объемом 3,3 млрд руб., ожидаемый рейтинг выпуска "Baa3". Мы рекомендуем участвовать в первичном размещении нового выпуска облигаций Газпромбанка, который маркетируется с доходностью 9,99 – 10,25% годовых к оферте через 2 года, подробности см. в комментарии ниже. Газпромбанк (Bа2/ВВ+/ВВ+): первичное предложение. Газпромбанк 29 ноября планирует сбор заявок на новый выпуск 3-летних облигации серии Бо-12 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона установлен на уровне 9,75 - 10,00% годовых (YTM 9,99 - 10,25%). Оферта через 2 года. Газпромбанк в 2016 г. демонстрирует улучшение финансовых результатов за счет роста чистых процентных доходов и снижения расходов на резервирование потерь. Чистая прибыль Газпромбанка по МСФО за 6м2016 г. составила 14,2 млрд руб. По РСБУ-отчетности за 3-й квартал Газпромбанк отчитался с прибылью 5,4 млрд руб. Агентство Fitch 21 октября подтвердило кредитный рейтинг Газпромбанка на уровне "ВВ+", улучшив прогноз с "негативного" на "стабильный" вслед за повышением прогноза по суверенному рейтингу. Учитывая текущую рыночную конъюнктуру, покупка нового выпуска облигаций Газпромбанка, на наш взгляд, интересна с доходностью от 9,9% годовых. Комментарий. Газпромбанк планирует 29 ноября с 11:00 МСК до 16:00 МСК провести book building нового выпуска облигаций серии БО-12 объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки купона определен в диапазоне 9,75-10,00% годовых, что соответствует эффективной доходности на уровне 9,99 - 10,25%. Срок обращения займа составляет 3 года, оферта через 2 года. Газпромбанк по размеру активов и капитала занимает 3-е место в России. Активы Газпромбанка по данным консолидированной МСФО-отчетности на 30.06.2016 г. составляли 5,0 трлн руб. Динамика активов Газпромбанка в первом полугодии 2016 г. и в третьем квартале 2016 г. соответствует общим трендам в российской банковской системе. Активы Газпромбанка уменьшились на 1,7% в I полугодии 2016 г., преимущественно за счет снижения кредитов клиентам на 4,2% (до 3,1 трлн руб.) и уменьшений портфеля ценных бумаг на 6,1% (до 0,7 трлн руб.). Уменьшение взвешенных по риску активов позитивно отражается на нормативах достаточности собственных средств. На 1 ноября показатель Н1.1=7,8%, Н1.2=8,0%, Н1.0=12,3%. Текущие показатели капитализации с запасом превышают действующие минимальные значения нормативов, а также значение нормативов с учетом повышения надбавок для системно значимых банков в соответствии с Базель-III с 1 января 2017 г. В структуре кредитного портфеля сохраняется концентрация на крупных клиентах. Доля 10 крупнейших заемщиков составила 24,4% от портфеля кредитов до вычета резервов по состоянию на 30 июня 2016 г. Кредиты физлицам составляли всего 9,6% от кредитного портфеля (8,9% в конце 2015 г.). Доля проблемных кредитов в кредитном портфеле в I полугодии 2016 г. выросла с 2,0% до 2,5% (NPL90+), оставаясь ниже среднего по системе. По одному из крупнейших проблемных заемщиков – горно-металлургической компании Мечел (имеющей задолженность перед Газпромбанком на $1,8 млрд) имеется договоренность о реструктуризации долга. Объем созданных Газпромбанком резервов на возможные потери в 3,3 раза превышает размер проблемной задолженности. Средства корпоративных клиентов являются основным источником фондирования Газпромбанка (58% обязательств). Объем привлеченных средств от корпоративных клиентов на 30.06.2016 г. составил 2,6 трлн руб., что на 0,3% превышает показатель на начало года по сравнению со снижением на 7,2% в среднем по банковской системе. Крупнейшим клиентом, размещающим средства в Газпромбанке, является Группа Газпром, на долю которой приходится 26,4% от общего объема привлеченных средств клиентов. Объем средств розничных клиентов не изменился за I полугодие 2016 г. (оставшись на уровне 0,7 трлн руб.), по сравнению со снижением на 0,7% в среднем по рынку. Задолженность Газпромбанка по выпущенным собственным ценным бумагам сформирована преимущественно долгосрочными заимствованиями на международных рынках капитала. Еврооблигации и синдицированные кредиты на 30.06.2016 г. составляли 7,6% обязательств (эквивалент 344 млрд руб.), заимствования на локальном рынке облигаций обеспечивали всего 2,1% обязательств (96,7 млрд руб.). Газпромбанк в 2016 г. демонстрирует улучшение финансовых результатов за счет роста чистых процентных доходов и снижения расходов на резервирование потерь. Процентные доходы Газпромбанка за 6м2016 г. выросли за счет роста активов в годовом сравнении на 10,5%, при этом процентные расходы снизились. Чистая процентная маржа Газпромбанка в I полугодии 2016 г. восстановилась до 2,9% по сравнению с 2,5% в 2015 г. Чистая прибыль Газпромбанка по МСФО за 6м2016 г. составила 14,2 млрд руб. По данным РСБУ- отчетности за 3-й квартал Газпромбанк увеличил отчисления в резервы на возможные потери по сравнению с предыдущим кварталом. На этом фоне мы ожидаем, что результаты по МСФО за 3-й квартал будут хуже, чем во 2-м квартале текущего года, однако будут лучше, чем в 2015 г. 21 октября 2016 г. рейтинговое агентство Fitch подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг Газпромбанка на уровне "BB+" и изменило прогноз по рейтингу с "негативного" на "стабильный". Рейтинговое действие последовало за улучшением прогноза по суверенному рейтингу и отражает высокую готовность российских властей оказывать поддержку банку в случае необходимости. Последний раз Газпромбанка выходил на первичный долговой рынок в сентябре текущего года с выпуском серии БО-11 на 10 млрд руб., который был размещен со ставкой купона 9,5% годовых при наличии оферты через 1,5 года. Доходность первичного размещения содержала премию к кривой ОФЗ в размере 115 б.п. Текущий прайсинг нового займа серии БО-12 содержит премию к ОФЗ на уровне 120 – 145 б.п. и премию к собственному выпуску БО-11 в размере 25 -50 б.п. С учетом обозначенной премии, покупка нового выпуска облигаций Газпромбанка выглядит интересно уже по нижней границе маркетируемого уровня доходности.

26 ноября, 00:20

Мемория. Борис Егоров

26 ноября 1937 года родился Борис Егоров, врач и космонавт   Личное дело Борис Борисович Егоров (1937—1994) родился в Москве в семье врачей. Отец, выдающийся нейрохирург Борис Григорьевич Егоров, был директором НИИ нейрохирургии им. Бурденко. Мать Анна Васильевна работала окулистом. Она умерла, когда Борису было 14 лет. После школы юноша решил пойти по стопам родителей и поступил на лечебный факультет 1-го Московского медицинского института им. И. М. Сеченова. На старших курсах увлекся новой для того времени наукой — космической медициной. С 1960 года начал работать лаборантом в созданном Центре подготовки космонавтов, затем был переведен в Государственный научно-исследовательский испытательный институт авиационной и космической медицины МО СССР на должность врача-лаборанта, а с 1961 года (после окончания института) - младшего научного сотрудника. В том же году был призван в ряды Советской Армии. Проходил службу в вышеназванном институте. В октябре 1962 года Егоров написал рапорт с просьбой ходатайствовать перед вышестоящим командованием «о включении в группу врачей-космонавтов». С 1964 года был прикомандирован к Минздраву СССР в связи с организацией Института медико-биологических проблем. Он прошёл курс тренировок и подготовки к полёту в космос и активно включился в научно-исследовательскую работу. Весной 1964 года Борис Егоров был зачислен в группу врачей-кандидатов в космонавты, а 12 октября 1964 года совершил космический полет на первом трехместном пилотируемом космическом корабле «Восход» в качестве врача-космонавта. Этот полет стал эпохальным: СССР стремился утвердить свой приоритет в эксплуатации многоместных кораблей, и первым из них стал «Восход». Впервые в составе экипажа был не только летчик - командир корабля Владимир Комаров, но также инженер Константин Феоктистов и врач - Егоров. К моменту полёта в космос Борис Егоров уже опубликовал 10 научных работ и почти закончил кандидатскую диссертацию по теме «Некоторые особенности афферентных связей нейронов вестибулярных ядер». На борту космического корабля он продолжил изучение этой темы: «На корабле „Восход“ мы изучали действие факторов космического полёта на вестибулярный аппарат — орган чувств, реагирующий на изменения положения тела в пространстве. Всё это пришлось на себе испытать. В результате — очень интересный большой фактический материал, помогающий расширить и уточнить выдвинутые ранее гипотезы». Во время полёта в условиях невесомости Егоров в специальной книжке записывал показания приборов, которые контролировали физиологическое состояние космонавтов. Ему удалось собрать очень ценный в научном отношении материал о действии невесомости на организм человека. Указом Президиума Верховного Совета СССР от 19 октября 1964 года Борису Егорову было присвоено звание Героя Советского Союза и звание «лётчик-космонавт СССР» с вручением Ордена Ленина и медали «Золотая Звезда». В течение последующих 20 лет - с 1964 по 1984 годы - Егоров работал в Институте медико-биологических проблем. Совмещал исследования в области молекулярной биологии и биотехнологии с руководством крупными космическими проектами. В 1965-1966 годах он возглавлял работы по подготовке и проведению экспериментов на первом в мире длительно существовавшем биоспутнике «Космос-110», в 1968-1974 годах - по организации системы медицинского обеспечения создаваемых орбитальных станций «Салют», в 1975 году - по реализации программы медицинского обеспечения первого совместного советско-американского космического полета «Союз-Аполлон», а в 1975-1979 годах являлся научным руководителем созданного при его непосредственном участии Центра управления медицинским обеспечением космических объектов. Сочетая эту работу с научными исследованиями, Егоров изучал основы функциональных изменений и особенности клеточной регуляции тканей целостного организма в условиях космического полета. Этой теме была посвящена его докторская диссертация «Теоретические основы и система управления состоянием человека в условиях невесомости» (1979 год). В 1982 году Борису Егорову было присвоено звание профессора. Еще с 1973 года Егоров начал активно работать в области направленного биосинтеза физиологически активных соединений с использованием культивируемых клеток человека и животных. Его оригинальные исследования стали фундаментом для создания этого нового и перспективного направления в области медицинской биотехнологии. В 1984 году Борис Егоров стал одним из создателей и первым директором Научно-исследовательского института биомедицинской технологии, преобразованного в 1988 году в Научно-производственный центр медицинской биотехнологии МЗ СССР. Егоров являлся членом Научного совета по Государственной научно-технической программе «Новейшие методы биоинженерии» Госкомитета по науке и технике АН СССР,  членом Межведомственного совета по молекулярной биологии и биотехнологии при Госкомитете по науке и технике и Президиуме АН СССР, членом Биотехнологического совета АН СССР и членом Совета по молекулярной биологии и биотехнологии Министерства здравоохранения СССР и АМН СССР. В декабре 1989 года Егоров вышел в отставку в звании полковника медицинской службы. С апреля 1992 по конец  января 1993 года был советником президента МКБ «Телебанк». Борис Егоров умер от инфаркта 12 сентября 1994 года. Похоронен на Новодевичьем кладбище в Москве.   Чем знаменит   Борис Егоров. 1965 Александр Моклецов / Commons:RIA Novosti Егоров - первый в мире врач, непосредственно изучавший в условиях космического полета действие на организм человека невесомости и других факторов полета. Результаты его исследований функции вестибулярного анализатора были обобщены в кандидатской диссертации «Некоторые особенности афферентных связей нейронов вестибулярных ядер» (1967 г.). Его концепция о дисбалансе сенсорных элементов вестибулярного аппарата в условиях невесомости, лежащем в основе расстройств вестибулярной системы, явилась основой для разработки средств и методов противодействия развития синдрома укачивания в космических полетах.   О чем надо знать Борис Егоров был женат четыре раза, при этом дважды – на известных актрисах Наталье Фатеевой (1965—1970) и Наталье Кустинской (1970—1989). В первый раз Егоров женился еще в институте на Элеоноре Мордвинкиной. У пары в 1962 году родился сын, которого также назвали Борисом. Но вскоре после полета Егоров познакомился с актрисой Натальей Фатеевой. По одной версии, их познакомил Юрий Сенкевич, который тоже готовился к полету в космос, и Егоров сразу влюбился в Фатееву, ставшую кумиром советской публики после выхода в прокат фильма «Три плюс два». По другой – Фатеева сама бегала за красавцем-космонавтом и заставила его уйти от жены. В 1965 году актриса вышла за него замуж, а в 1969 году у них родилась дочь Наташа. Через некоторое время после ее рождения Егоров узнал о романе своей жены с румынским певцом и киноактером Даном Спэтару. Когда дочери  было год и девять месяцев, Борис ушел от Фатевой к ее подруге, с которой они вместе снимались в знаменитой картине «Три плюс два»  - Наталье Кустинской, которую пресса называла «советской Брижит Бардо». Эта история сделала двух известных актрис врагами на всю жизнь. С Кустинской Егоров прожил почти 20 лет. Общих детей у пары не было, но Борис усыновил Митю - сына Кустинской от предыдущего брака, и растил его как собственного сына. Дмитрий Егоров сыграл Диму Сомова в фильме «Чучело» Ролана Быкова. После 19 лет брака Егоров развелся с актрисой, пережившей две тяжелейшие травмы, в том числе перелом основания черепа, и женился в четвертый и последний раз – на стоматологе Татьяне Вураки, у которой уже было двое детей. Вместе они прожили до самой смерти космонавта.   Прямая речь О полете в космос: «Разве забудешь такой день, забудешь космодром и утро старта, объятия друзей, их сердечные напутствия, пожелания счастливого пути! Разве изгладятся из памяти волнующий момент приземления и первые шаги снова на родной земле!». Наталья Кустинская о жизни с Борисом Егоровым: «Это были лучшие годы в моей жизни, которые пролетели, как один день. Мы повсюду были вместе. Обычно жен космонавтов не допускали на какие-то спецмероприятия, но для меня Боря добился «зеленого коридора» на все их пленумы. Когда ему приходилось уезжать за границу, он звонил мне по шесть-семь раз в день. А когда приезжал, привозил горы сумок. Многочисленные «гостинцы» предназначались только мне, он умудрялся идеально подбирать мои размеры, угадывать цвет, фасон, длину. Если выступал на каких-то конференциях, обязательно пускал по залу мои фотографии. Он бывал на всех моих спектаклях не один десяток раз – подруги постоянно надо мной подшучивали: мол, не надоело твоему-то заученные наизусть тексты выслушивать? Если мне предлагали роли в кино, он вместе со мной читал сценарии, иногда мы просиживали до четырех-пяти утра. Материально тоже не бедствовали. Егоров зарабатывал очень неплохо, да и я ездила по свету с творческими встречами, много снималась. У нас была пятикомнатная квартира в Спиридоньевском переулке, о которой ходили легенды. Во время одной из поездок в Америку Боря увидел у кого-то из тамошних миллионеров шикарный бассейн прямо в квартире. Приехал и устроил нечто подобное у нас дома. Строили это сооружение месяца три-четыре. Все отделали мрамором, с лесенками. Боря там даже кварц установил, чтобы я загорала. Мебель с золотой обивкой, а-ля XVIII век, заказывали прямиком из Франции. Стены в комнатах были обиты настоящим шелком. Помню, Юлиан Семенов, когда приехал к нам, даже присел от восхищения. Он, привыкший к роскоши, такого еще не видывал!».   6 фактов о Борисе Егорове В январе 1961-го, за три месяца до старта Юрия Гагарина, Егоров добился, чтобы его включили в группу медиков-парашютистов, которые должны были оказать первую помощь вернувшемуся на землю космонавту. Егоров — единственный из советских космонавтов, формально никогда не состоявший в отряде космонавтов (Феоктистов на момент полёта также не был членом отряда, но был зачислен в него в 1968 году). Порядковый номер космонавта — 9  в СССР и 13 в мире. Космический полет «Восхода-1»  был гораздо более рискованным, чем полеты на уже обкатанных «востоках». Впервые в капсуле размещались сразу три человека. На каждого космонавта приходилось в пять раз меньше пространства, чем было у Юрия Гагарина. Ради экономии места конструкторы решили, что космонавты полетят без скафандров. Это был риск - отсутствие скафандров погубило впоследствии экипаж «Союза-11». Продолжительность полета Егорова в космосе составила была 1 сутки 17 минут 3 секунды. Самым большим увлечением Егорова были автомобили. В 60-е годы у него одного из немногих в стране была иномарка - знаменитый «бьюик-электра». По воспоминаниям знакомых, космонавт носился по городу на невероятной скорости, но в аварии не попадал. В сорок лет увлекся мотокроссом. Вместе с приемным сыном Митей они собрали гоночные мотоциклы и гоняли на них по холмам.   Материалы о Борисе Егорове К 40 летию со дня полета первого врача-космонавта Бориса Егорова Борис Егоров на сайте «Космическая энциклопедия» Тринадцатому космонавту планеты везло с женами Статья о Борисе Егорове в Википедии      

25 ноября, 15:04

Финансовая аналитика от Альпари: Русснефть провела IPO

На этой неделе прошло IPO Русснефти . Финальная цена размещения будет объявлена сегодня в течение дня. По предварительным данным, итоговая цена размещения составила 550 руб. за одну обыкновенную акции. Таким образом, вся компания оценена в 162 млрд руб., а Михаилу Гуцериеву удалось привлечь около $500 млн. Сегодня торги акциями Русснефти начнутся на фондовой секции Московской биржи, тиккер RNFT. Это значимое событие для российского фондового рынка, на котором с 2014 не было столь крупных размещений (тогда размещались Yandex, Qiwi, Лента ). В 2015 году размещались ОВК , МКБ , Промсвязьбанк , но капитализация этих компаний меньше. Подробнее читайте на нашем сайте www.oilru.com

25 ноября, 14:53

Райффайзенбанк: Роснефть готовится выпустить облигации на 1 трлн рублей - умеренно негативно для рубля

Мировые рынки ЕЦБ видит возросшие риски внезапной коррекции глобальных финансовых рынков Активность на рынках вчера была низкой из-за празднования Дня благодарения в США, что не помешало доходностям UST продолжить рост: 10-летние бумаги прибавили 2 б.п. до YTM 2,37%, при этом наклон кривой UST не изменился. Это указывает на то, что инвесторы закладывают в цены не только инфляционные риски, но и навес предложения госбумаг (для финансирования дефицита бюджета). Укрепление доллара и отсутствие конкретики по договоренности перед встречей (30 ноября) стран-производителей нефти с целью ограничения ее добычи оказало давление на котировки нефти (Brent подешевела на 1 долл. до 48,5 долл./барр.). Судя по росту рынка акций, инвесторы по каким-то причинам уверены в том, что планируемые бюджетные стимулы обязательно приведут к росту американской экономики, несмотря на существенное повышение стоимости заимствований. Интересно отметить опубликованный доклад ЕЦБ по финансовой стабильности, в котором указываются возросшие риски внезапной коррекции рынков вследствие распространяющейся политической неопределенности (в частности, этому могут способствовать предстоящие выборы в странах ЕС). Влияние на еврозону политики избранного президента Д. Трампа, которая, как предполагается, приведет к увеличению госрасходов и инфляции в США, трудно оценить из-за возможных протекционистских мер. Валютный и денежный рынок Роснефть готовится выпустить облигации на 1 трлн руб. Умеренно негативно для рубля Новая программа напоминает ситуацию 2014 г., когда Роснефть выпустила в таком же объеме рублевые облигации и в обмен на них привлекла валютную ликвидность (в конечном итоге у ЦБ) для рефинансирования своего внешнего валютного долга. Сейчас ситуация иная: для расчетов по "автоприватизации" (711 млрд руб.) требуются рубли, в то время как основной объем ликвидных активов у Роснефти номинирован в валюте (рубли, скорее всего, были полностью потрачены на покупку Башнефти). Как следствие, у компании не будет необходимости конвертировать валюту в рубли в объеме, соответствующем размещенным облигациям, т.е. на эту величину предложение валюты на продажу на спот-рынке может сократиться (умеренно негативно для рубля). С другой стороны, сейчас такого объема свободной рублевой ликвидности у банков нет: депозиты, размещенные в ЦБ, составляют 588 млрд руб., и лишь частично могли бы быть использованы для покупки бумаг Роснефти. Теоретически часть выпуска мог бы выкупить Роснефтегаз, который, по нашим оценкам, располагает рублевой ликвидностью в объеме 272-354 млрд руб., но есть риск возникновения дефицита рублевой ликвидности у банка(-ов), в которых сейчас эти средства размещены. Возможно, для минимизации таких рисков размещение состоится в момент прихода в систему бюджетных расходов в форме погашения кредитов ВПК (800 млрд руб.), но и в этом случае традиционного смягчения условий на денежном рынке в декабре не произойдет (покупка бумаг Роснефти может негативно сказаться на ликвидности некоторых крупных банков). Рынок корпоративных облигаций МКБ: снижение отчислений в резервы поддержало прибыль В 3 кв. 2016 г. МКБ (ВВ-/В1/ВВ) получил чистую прибыль на уровне 2 кв. (3,3 млрд руб.)., что соответствует ROAE 11,5%, исходя из прибыли за 9М. Отметим, что заметный прирост кредитов (на 7,5%, кредитование компаний из пищевой, фармацевтической отраслей и металлургии) не транслировался в увеличение процентного дохода, который, напротив, сократился на 1,4%. При этом банк заметно нарастил задолженность на рынке МБК (+167 млрд руб.), которая является самым дорогим источником фондирования в текущих условиях нарастающего структурного профицита в системе, что свидетельствует о некотором дефиците ликвидности (отметим, что по РСБУ на 1 октября 2016 г. банк являлся нетто-заемщиком на рынке валютных МБК с чистым долгом 154 млрд руб./2,4 млрд долл.). В результате чистый процентный доход, несмотря на рост активов, даже снизился (-400 млн руб.). Удержать прибыль удалось исключительно благодаря снижению отчислений в резервы (на 1,28 млрд руб.), при этом улучшения качества кредитного портфеля не произошло: NPL 90+ остался на уровне 31,5 млрд руб. (4,8% портфеля), несмотря на произведенные списания (17,2 млрд руб., в частности, был списан долг Трансаэро). Но, судя по динамике NPL 1-90, дальнейшего ухудшения качества кредитов не происходит. Резервы покрывают NPL 90+ на 117% (147% во 2 кв.). Увеличение RWA (на 8,6%) вместе с переоценкой валютных субордов (укрепление рубля) нивелировало полученную прибыль в отношении достаточности общего капитала (-20 б.п.). На 1 ноября по РСБУ Н1.2 составил 7,4% (при минимально допустимом уровне 6,0%), что соответствует запасу капитала в 14,7 млрд руб. (2,4% кредитного портфеля без финансовых организаций, этого достаточно для покрытия всех кредитов с признаками обесценения). Рублевые краткосрочные выпуски МКБ БО-6 с YTP 10,7% @ апрель 2017 г. выглядят дорого в сравнении с ОФЗ (25080 котируется с YTM 9,11% @ апрель 2017 г.), учитывая различие в налогообложении и RW. Лучшей альтернативой являются 29011 (принесут близкий доход при нулевом кредитном риске). "Новый" суборд CRBKMO 18 (купон 8,7% год., YTM 7,1%) имеет премию 200 б.п. за субординацию, что справедливо, учитывая невысокий запас капитала. В текущих условиях повышения долларовых ставок интерес представляет короткий "старый" суборд STPETE 17 с YTM 3,6-4%. Газпром нефть: вырвалась в лидеры по прибыльности Газпром нефть (BB+/Ba1/BBB-) вчера опубликовала сильные финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2016 г., которые мы оцениваем позитивно с точки зрения кредитного профиля компании. Так, выручка выросла на 11% кв./кв., EBITDA - на 18% кв./кв. Для сравнения, показатель EBITDA уже отчитавшихся Башнефти и Роснефти упал на 13% и 19%, соответственно. Однако при этом Газпром нефть в очередной раз не смогла сгенерировать положительный свободный денежный поток из-за роста капитальных вложений (+21% кв./кв.). В результате долговая нагрузка осталась на прежнем уровне - 1,9х Чистый долг/EBITDA. На балансе компании остаток денежных средств составил 40 млрд руб., что покрывает менее половины краткосрочной задолженности (96 млрд руб.). Мы полагаем, что Газпром нефть будет рефинансировать большую часть этого долга (поскольку компания находится под санкциями - скорее всего, в российских банках), так как капвложения будут сопоставимы с операционным денежным потоком. В очередной раз Газпром нефть продемонстрировала сильные производственные результаты в сегменте добычи. Так, добыча жидких углеводородов увеличилась на 6,1% кв./кв. до 15,23 млн т. Основной рост был обеспечен опять за счет проектов Новый Порт и Приразломное. При этом суммарная добыча газа незначительно сократилась на 0,6% кв./кв. В сегменте переработки показатели по производству улучшились на 1,7% кв./кв. до 10,1 млн т. Но стоит отметить, что в целом за 9М 2016 г. объем производства нефтепродуктов сократился на 5,3% г./г. до 29,7 млн т. Снижение связано с оптимизацией выпуска на фоне налогового маневра. На фоне роста производства выручка компании увеличилась на 11% кв./кв. до 450 млрд руб. Рентабельность по EBITDA удалось увеличить до 22,3% с 21,1% кварталом ранее. Сам показатель EBITDA вырос на 18% кв./кв. При этом стоит учитывать, что за счет роста пошлин рентабельность экспорта нефти и нефтепродуктов значительно сократилась. Сильных результатов менеджменту удалось достичь за счет перераспределения потоков нефти, что в итоге привело к сокращению средних расходов на транспортировку по трубопроводу на 20% кв./кв. до 1,22 тыс. руб. за тонну. В целом значительное увеличение выручки и рентабельности не позволило Газпром нефти сгенерировать положительный свободный денежный поток. Роста операционного денежного потока на 44% кв./кв. до 89,8 млрд руб. было недостаточно, чтобы покрыть возросшие инвестиции на 21% кв./кв. до 99,6 млрд руб. В целом по итогам 9М 2016 г. капвложения увеличились на 14% до 266 млрд руб. Мы полагаем, что в 2016 г. капзатраты немного превысят запланированные 360 млрд руб. В 2017 г. стоит ожидать, что капитальный инвестиции останутся примерно на уровне 2016 г., и свободный денежный поток вновь будет в отрицательной зоне, что предполагает рефинансирование большей части краткосрочной задолженности компании. По ожиданиям менеджмента, выхода свободного денежного потока в положительную зону стоит ожидать не ранее 2018 г. За последние 3 месяца спреды долларовых выпусков SIBNEF 22 (YTM 4,87%) и SIBNEF 23 (YTM 5,2%) сузились со 130-140 б.п. до 100-125 б.п. Учитывая отсутствие первичного предложения (из-за финансовых санкций), мы не ожидаем расширения спредов. Но доходности могут продолжить рост по причине повышения доходностей UST. Принимая во внимание потребность компании в рефинансировании, мы не исключаем увеличения первичного предложения рублевых облигаций. Сейчас спреды к ОФЗ по большинству облигаций Газпром нефти не превышают 100 б.п. (как следствие, более интересны ОФЗ).

25 ноября, 14:22

Русснефть провела IPO

На этой неделе прошло IPO Русснефти. Финальная цена размещения будет объявлена сегодня в течение дня. По предварительным данным, итоговая цена размещения составила 550 рублей за 1 обыкновенную акции. Таким образом, вся компания оценена в 162 млрд рублей, а Гуцериеву удалось привлечь около $500 млн. Сегодня торги акциями Русснефти начнутся на фондовой секции Московской биржи, тиккер RNFT. Это значимое событие для российского фондового рынка, на котором с 2014 не было столь крупных размещений (тогда размещались Yandex, Qiwi, Лента). В 2015 году размещались ОВК, МКБ, Промсвязьбанк, но капитализация этих компаний меньше. Ранее озвучивался ценовой диапазон размещения 540-600 рублей. По сообщениям СМИ переподписка составила 30%, ряд розничныз клиентов отозвали свои заявки. Таким образом, инвесторы проявили спрос на предложенный актив, но не был ажиотажным. На наш взгляд, Русснефть – достаточно сложный актив. У компании высокий уровень долга, а ключевые месторождения находятся в зрелой фазе, в ближайшие годы добыча может стагнировать. Ранее компания объявляла о планах разрабатывать новые месторождения и нарастить добычу до 10 млн тонн в течение 3 лет. Но это потребует финансовых вложений. При этом непонятно, из каких ресурсов компания планирует выплачивать дивиденды своим акционерам. Исходя из этого, мы не ждём роста акций Русснефти до конца года. На наш взгляд, в российском нефтяном секторе есть более интересные инвестиционные идеи.

25 ноября, 11:22

Промсвязьбанк: Давление на российские евробонды сегодня может возрасти

Еврооблигации В четверг активность в российских суверенных евробондах была низкой из-за выходного в США, изменения доходности были незначительные. В четверг активность в российских суверенных евробондах была низкой в отсутствие американских игроков, которые праздновали День благодарения. В отсутствие новых ориентиров, в первую очередь динамики UST, российские госбонды удерживали сложившиеся накануне позиции – доходность бенчмарка Russia-23 на уровне 3,98% годовых, длинные Russia-42 и Russia-43 – YTM 5,2%-5,24% годовых. При этом поддержку российскому сегменту евробондов оказывала нефть, торговавшаяся в районе 49 долл. за барр. сорта Brent. Сегодня торговая активность будет постепенно возвращаться с приходом американских инвесторов, что найдет отражение в движении доходности базовых активов. С утра UST- 10 вновь поднялись в район 2,39%-2,4% годовых, что может создавать некоторое напряжение в евробондах EM, включая и российские бумаги. К тому же нефть сегодня с утра дешевеет, опустившись к отметке 48,5 долл. за барр. смеси Brent, что ослабит поддержку российским долговым бумагам. Важной макростатистики в США сегодня не предвидится (выходит товарный торговый баланс, оптовые запасы в октябре, предварительный PMI в сфере услуг). Сегодня торговая активность будет постепенно возвращаться с приходом американских инвесторов, давление на российские евробонды может возрасти на фоне подъема доходности UST и снижения нефти. FX/Денежные рынки Выходной день в США и низкая активность торгов способствовали нахождению курса рубля в узком диапазоне 64,30-64,80 руб/долл. Американский рынок вчера был закрыт в связи с празднованием Дня Благодарения. Активность торгов на большинстве площадок была невысокой. Пара доллар/рубль провела вчерашний день в относительно узком диапазоне 64,30-64,80 руб/долл. Сегодня на американском рынке раннее закрытие бирж, поэтому активность торгов также вряд ли будет высокой. При этом на российском рынке на ближайшие два рабочих дня приходится пик налоговых выплат. Сегодня российские компании должны выплатить НДС, НДПИ и акцизы (всего около 600-630 млрд руб.), а в следующий понедельник – налог на прибыль (еще порядка 250-270 млрд руб.). Фактор налоговых выплат может оказать некоторую поддержку российскому рублю, но комфортный уровень рублевой ликвидности делает эту поддержку малозначительной. На рынке МБК краткосрочные ставки вчера подросли до 10,38%. Остатки на счетах и депозитах в ЦБ незначительно снизились до 2,57 трлн руб. Депозитных аукционов ЦБ вчера не проводил со вторника. Продолжаем считать базовым сценарием для пары доллар/рубль на ближайшие дни диапазон 63,50-65,50 руб/долл. Отмечаем риски возможности отсутствия договоренности внутри ОПЕК на встрече 30 ноября и продолжения роста доходностей на американском долговом рынке в преддверии декабрьского заседания Федрезерва. При развитии любого из этих факторов риска пара доллар/рубль может направиться в район 67-67,50 руб/долл. Ждем консолидации рубля в диапазоне 63,50-65,50 в паре с долларом, но не исключаем проколов на тонком рынке. Облигации В четверг трейдеры воздерживались от активных действий на рынке ОФЗ из-за отсутствия торгов на рынке UST. В четверг при пониженной торговой активности из-за выходного дня в США (День благодарения) котировки ОФЗ смогли немного восстановиться после коррекции в среду. Доходности большинства выпусков с дюрацией от 4 лет опустились на 2-4 б.п. до 8,8-8,9%, дисконт к ключевой ставке ЦБ – 110-120 б.п. Из новостей дня можно отметить подписание закона с поправками в федеральный бюджет 2016 года В. Путиным, что позволит Минфину расширить программу заимствований на 4 квартал. Ожидаем, что в оставшиеся 5 аукционных дат объем предложения ОФЗ составит 150-200 млрд руб. На первичном рынке было анонсировано размещение 27-летних облигаций ИА МКБ 2 на 3,3 млрд руб. Сбор заявок состоится 29-30 ноября, техническое размещение – 2 декабря. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 9,90-10,15% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,27-10,54% годовых. После закрытия торгов на российском рынке доходности UST-10 поднялись на 3 б.п. до 2,38%, а нефть корректируется на 1% до 48,4 долл. за барр. На этом фоне рублевым гособлигациям будет трудно демонстрировать позитивную динамику и мы ожидаем роста их доходностей на 3-5 б.п. по итогам сессии. Полагаем, что доходности ОФЗ сегодня подрастут на 3-5 б.п. при умеренно-негативном внешнем фоне. Корпоративные события S&P подтвердило рейтинг ТМК (B1/B+/–) (НЕЙТРАЛЬНО). Рейтинговое агентство S&P подтвердило долгосрочный кредитный рейтинг ОАО "Трубная металлургическая компания" (ТМК) на уровне "B+" с "негативным" прогнозом. Подтверждение рейтингов отражает ожидания агентства о том, что ТМК сохранит адекватную для данного уровня рейтинга кредитоспособность в следующие два года, в частности, свободный денежный поток от операционной деятельности (free operating cash flow - FOCF) останется позитивным, а отношение "скорректированный долг/EBITDA" уменьшится до уровня устойчиво ниже 4,5x". Аналитики S&P отмечают, что российский нефтегазовый сектор продемонстрировал гибкость в условиях низких цен на сырье благодаря благоприятному налоговому режиму, что нашло отражение в сохранении высоких объемов буровых работ, а также продаж труб для нефтегазовой отрасли, выпускаемых ТМК, с учетом лидирующей позиции компании в этом сегменте в РФ. Помимо этого, американское подразделение ТМК может улучшить свои показатели, поскольку, на рынке стальных труб США могут появиться признаки восстановления в 2017 году, - сообщается в пресс-релизе. Подтверждение рейтингов последовало за публикацией ТМК отчетности по МСФО за 9м2016 г., которую мы оцениваем как нейтральную. Выручка компании за 9м2016 г. составила $ 2 436, что на 24% меньше уровня за аналогичный период прошлого года. При этом чистая прибыль выросла до $ 81,4 млн ($3,2 млн за 9м2015 г.). Учитывая текущие финансовые результаты ТМК, на наш взгляд, обращающиеся долговые инструменты компании справедливо оценены рынком. Рублевый выпуск ТМК БО-5 торгуется с доходностью 11,2% годовых к оферте 10.04.2019 г. Евробонды ТМК-18 и ТМК-20 торгуются с доходностью 4,5% и 5,6% соответственно. МКБ (B1/BB-/BB) отчитался по МСФО за 3-й квартал 2016 г. с чистой прибылью 3,3 млрд руб. (НЕЙТРАЛЬНО). Московский кредитный банк отчитался с прибылью по МСФО за 3-й квартал в размере 3,3 млрд руб., что сопоставимо с результатами предыдущего квартала (3,4 млрд руб.). Доля кредитов, просроченных свыше 90 дней, в совокупном кредитном портфеле снизилась до 4,8% с 5,0% во 2-м квартале. Это позволило банку сократить расходы на формирование резервов под обесценение кредитного портфеля до 7,8 млрд руб. по сравнению с 9,1 млрд руб. во 2-м квартале. Несмотря на сокращение расходов на резервирование потерь, чистая прибыль за 3-ий квартал оказалась меньше, чем в предыдущем квартале. Это обусловлено снижением ставок по кредитному портфелю и уменьшением процентных доходов, тогда как процентные расходы остались на уровне предыдущего квартала. Непроцентные доходы МКБ в 3- м квартале также незначительно сократились. В 3-м квартале у МКБ произошел довольно значительный отток средств корпоративных клиентов на 101,7 млрд руб. (-13,9% за квартал). Данный отток был компенсирован привлечением средств от других банков. Общий объем обязательств МКБ в 3-м квартале вырос с 1 123 млрд руб. до 1 211 млрд руб. Активы выросли с 1 222 млрд руб. до 1 312 млрд руб. Мы нейтрально оцениваем влияние опубликованной отчетности на котировки обращающихся долговых инструментов МКБ. Роснефть (Ва1/ВВ+/-) планирует программу биржевых облигаций на 1 трлн руб. Совет директоров Роснефть утвердил программу биржевых облигаций на максимальную сумму в 1,071 трлн руб., говорится в сообщении компании. Согласно Интерфакс, в компании сообщили, что "средства от размещения выпусков облигаций будут направлены на финансирование зарубежных проектов, программы инвестиций в новые добывающие активы, а также планового рефинансирования привлеченных ранее кредитов и облигационных займов". При этом "размещение облигаций в рамках программы будет происходить отдельными выпусками с учетом графика инвестиций и рефинансирования плановых погашений текущих обязательств и не окажет существенного влияния на общий объем долговых обязательств компании". Кроме того, совет директоров одобрил возможность заключения дочерними обществами компании сделок по покупке облигаций, которые будут выпускаться в рамках программы, сообщили в Роснефть. Напомним, в рамках приватизационных процессов Роснефти предстоит на первой этапе buyback пакета собственных акций 19,5% (оценивается свыше 700 млрд руб.). Кроме того, ранее Роснефть приобрела более 50% акций в Башнефти почти за 330 млрд руб., также предстоит выкуп акций у миноритариев (около 206 млрд руб.). После столь крупных сделок, скорее всего, Роснефти потребуется восполнение "подушки" ликвидности (денежные средства на счетах на 30 сентября 2016 г. составляли 787 млрд руб.), в том числе для реализации инвестиций и погашения долгов. Так, по итогам 3 кв. 2016 г. (без Башнефти) короткий долг компании составлял порядка 826 млрд руб., метрика Чистый долг/EBITDA – 1,5х.