Выбор редакции
31 августа, 16:31

Why Is MSCI (MSCI) Up 4.1% Since Last Earnings Report?

MSCI (MSCI) reported earnings 30 days ago. What's next for the stock? We take a look at earnings estimates for some clues.

Выбор редакции
05 августа, 11:49

БАБЛО ИЗ ВОЗДУХА или теория портфельной ребалансировки.

 Вам говорили о том, что на рынке есть доходность «из воздуха»? Скорее всего нет, а она есть. Сейчас, как всегда, четко и без воды, откроем все «тайны», которые никакие не тайны. Просто люди в индустрии хотят, чтобы вам казалось, что все это сложно и без них вам ну никак не обойтись. В реальности портфельных инвестиций, как правило, все сильно проще.    "Деньги из воздуха, реально и без СМС!" Есть два стула инвестиционных инструмента, в одном доходность 9% годовых, в другом 6%, берем 50% первого и 50% второго. Какова средняя доходность портфеля? (9 * 0,5) + (6 * 0,5) = 4,5 + 3 = 7.5%, правильно? Нет, доходность будет 8.5%! Как такое возможно? Пример: мы купили по 100 акций двух компаний стоимостью 0,5$ за одну акцию, всего у нас портфель на 100$ и у каждой компании доля 50% или по 50$ на каждую компанию. Число акций первой компании 100 штук, число акций второй компании тоже 100 штук.Через пол года первый инструмент стоит 0,25$, а второй 0,75$ за акцию, итого портфель все равно стоит 100$, но соотношение компаний в нем уже 25% на 75% или 100 бумаг по 0,25$ (25$) и 100 бумаг по 0,75$ (75$).Теперь давайте приведем портфель обратно к соотношению 50% на 50%, продадим треть дорогих акций по 0,75$ и на все эти освободившиеся деньги докупим дешевых акций по 0,25$. Получилось 67 акций по 0,75$ суммой в портфеле 50$, и 200 акций по 0,25$ суммой 50$ в портфеле. Суммарная стоимость портфеля не изменилась и стоит так же 100$.Еще через пол года бумаги по 0,25$ выросли до 0,5$ обратно, а те, что по 0,75$ упали до первоначальных 0,5$. Имеем 67 первых бумаг по 0,5$ и 200 вторых бумаг по 0,5$ или 33.5$ в первой бумаге и 100$ во второй. Суммарно портфель теперь стоит 133,5$!Откуда деньги? Бумаги ведь опять стоят по 0,5$ обе! Все правильно, сейчас разберемся и научимся делать так-же.   «Покупаю дешево — продаю дорого. Вот и все.» Внимательно изучите пример выше, а еще лучше, пересчитайте сами на калькуляторе и вы поймете одну особенность. Делая такую ребалансировку портфеля из 25% на 75% обратно к 50% на 50% мы продаем то, что подорожало и покупаем то, что подешевело. Тем самым мы выполняем главный постулат торговли «покупай дешево — продавай дорого». Все, больше ничего не нужно.Самое главное требование, чтобы те инструменты, которые мы торгуем, двигались максимально по разному, желательно даже противоположно, как в примере.  А есть такие инструменты, которые часто движутся противоположно? Да, есть. В парадигме американского рынка это индексы акций и государственные облигации правительства США. Сейчас мы разберемся почему так происходит и как нам это использовать.Сильно упрощенная теория: когда бизнес и экономика растет, то банки стремясь нажить с кредитов побольше наращивают свои % ставки по кредитам. А когда кредитные ставки в экономике растут, то государство статистически повышает ставки по своим облигациям вслед за ними, что приводит к падению их курсовой стоимости на рынке, т.к. основная масса прошлых и непогашенных купонов имеет ставку ниже чем у свежих текущего выпуска. Следовательно, бизнес и его акции растут, ставки повышаются, казначейские облигации статистически падают в цене.Потом % ставки поднимаются на столько, что бизнесу и экономике становится тяжело платить по кредитам с такой ставкой и как только экономика становится перекредитованной — случается кризис и цены на акции компаний очень быстро падают. Следовательно центральному банку нужно снижать % ставку и реструктурировать проблемные кредиты, чтобы ему выплатили хоть сколько-то денег по займам. Ставки в экономике понижаются и правительство следом тоже снижает ставки по своим облигациям, из-за чего цены на правительственные облигации выпущенные в прошлом по большей ставке чем сейчас — статистически растут.Итого имеем модель: акции бизнеса растут — цены облигаций снижаются, акции бизнеса падают — цены облигаций растут.Это сильно упрощенный пример, в отдельных статьях разберем этот механизм и взаимосвязи внутри него подробнее. Самое главное сейчас, что в среднем акции и облигации ходят как-бы противоположно. Взглянем на график:   Оба актива растут, но на импульсах начинают идти в разных направлениях. Сипи500 — синий, 20 летние облигации — красный. Если посмотрите внимательно, то увидите, что хоть оба графика показывают рост, но в момент локальных ростов-падений рынка они начинают двигаться примерно противоположно. Это именно то, что нам нужно. Теперь посмотрим на доходности каждого инструмента в отдельности и их портфеля 50% на 50%.  Комбинация акций и облигаций дает очень интересный эффект. сипи500 — синий, 20 летние облигации — красный, 50/50 — желтый. Подробнее о стиле торговли который В НЕСКОЛЬКО РАЗ бьет рынок: https://vk.com/veryeasytrade Обратите внимание на величину просадки счета «Max. Drawdawn», она находится почти на уровне облигаций (-22%), при этом доходность такого портфеля существенно выше, чем у них (5,8% против 7,5%)!Но почему доходность портфеля 50/50 равна 7,5% и близка к средней между доходностью акций и облигаций, хотя в начале статьи говорилось о доходности выше чем их средняя? Ответ очень прост: мы не активировали правило ребалансировки. При заданных условиях наш портфель был 50/50 только в самом начале.  Теперь давайте добавим правило ребалансировки весов портфеля 50/50 раз в год и посмотрим результат: Одно маленькое условие приносит нам 4000$! Сипи500 — синий, облигации TLT — красный, 50/50 с ребалансировкой — желтый. Вот теперь все как надо, всего одно условие по ребалансировке принесло нам дополнительные 0,8% годовых и сократило максимальную просадку более чем на 3% против облигаций. Против голых акций все выглядит теперь еще круче. Да, мы зарабатываем примерно на 0,5% меньше чем голые акции, но за то максимальная просадка по нашему портфелю сократилась почти в 3 раза и составляет менее 20% на самом разрушительном кризисе последних 100 лет. Теперь вы точно сможете спать совершенно спокойно и не беспокоится ни о каких кризисах. Просадки портфеля достигают максимум 25% и длятся они год-два против просадок 30-60%, длящихся по 5-10 лет в голых индексах акций.А можно сделать как-нибудь так, чтобы не платить эти -0,5% доходности за маленькие просадки против сипи500? Без проблем. Поможет в этом наш с вами старый друг из прошлой статьи «Бьем доходность S&P500 за 15 минут» — индекс компаний средней капитализации mid-cap 400 и его ETF — «IJH». Не буду вас томить, быстрее смотрим что получается:  сипи500 — синий, 50/50 с ребалансировкой — красный, 50/50 с ребалансировкой и мидкапами — желтый. Ну как вам? Доходность нового портфеля даже слегка обгоняет сипи500, а максимальная просадка сократилась более чем на 1% в сравнении с предыдущим 50/50 портфелем с ребалансировкой. Подробнее о стиле торговли, который В НЕСКОЛЬКО РАЗ бьет рынок: https://vk.com/veryeasytrade Вот такими «крайне сложными» методами мы построили портфель, который превосходит доходность сипи500 по всем параметрам. Теперь вы можете со 100% уверенностью заявить, что можете управлять своими деньгами лучше, чем 99%+ инвестиционных фондов. Их задача внушить вам, что инвестирование это сложно и без них вы не справитесь, чтобы срубить на ваших деньгах комиссионный % за управление, не верьте им.Напоследок посмотрим, как вел себя этот портфель с 70-х годов против доходности рынка ценных бумаг, чтобы максимально исключить вариант того, что нам просто повезло. Набор данных немного другой, тот, что выше, с 2003 года, — слегка точнее, чем этот с 1978 года. Синий график — сипи500, красный — 50/50 мидкэпы/длинные трежерис. Как видите, на горизонте более чем в 40 лет, ситуация не сильно меняется и мы продолжаем иметь портфель с характеристиками сильно лучше, чем у сипи500. А может есть какой-нибудь способ ребалансировки портфеля лучше и доходнее, чем просто 50/50 по времени «раз в год»? Есть, обязательно поговорим об этом в группе easytrade или следующих статьях. Для нетерпеливых скажу, что доходности как в этой статье далеко не предел возможного)Управляйте своими деньгами сами и будьте богаты. Всем удачи)

Выбор редакции
01 августа, 20:04

MSCI Q2 Earnings Beat, Recurring Subscription Sales Rise

MSCIs (MSCI) second-quarter 2019 results benefit from strong growth in recurring subscriptions revenues.

Выбор редакции
01 августа, 15:35

MSCI (MSCI) Beats Q2 Earnings and Revenue Estimates

MSCI (MSCI) delivered earnings and revenue surprises of 3.36% and 1.08%, respectively, for the quarter ended June 2019. Do the numbers hold clues to what lies ahead for the stock?

Выбор редакции
30 июля, 16:42

Will Portfolio Strength & User Growth Aid MSCI Q2 Earnings?

MSCI's second-quarter 2019 results are likely to benefit from strong demand for custom and factor index modules, and rising adoption of the ESG solution in the investment process.

Выбор редакции
Выбор редакции
25 июля, 17:33

MSCI (MSCI) Earnings Expected to Grow: Should You Buy?

MSCI (MSCI) doesn't possess the right combination of the two key ingredients for a likely earnings beat in its upcoming report. Get prepared with the key expectations.

Выбор редакции
25 июля, 16:49

Review of the First Refinitiv ETF Academy in London

On July 3, 2019, Refinitiv launched “The Refinitiv ETF Academy”, a new annual conference held in London. The conference was linked to the annual “Lipper Fund Selectors Forum,” which is

Выбор редакции
04 июля, 17:10

Why the Earnings Surprise Streak Could Continue for MSCI (MSCI)

MSCI (MSCI) has an impressive earnings surprise history and currently possesses the right combination of the two key ingredients for a likely beat in its next quarterly report.

Выбор редакции
27 июня, 21:16

Kuwait’s Emerging Markets Arrival Signals New Era of Investment

Kuwait’s upgrade to index provider MSCI’s Emerging Markets Index puts the Middle East and North Africa (MENA) region firmly on the global investment map, according to Bassel Khatoun and Salah Shamma, Franklin Templeton Emerging Markets Equity. They consider the potential asset flows this move could bring, and weigh in on the opportunities they see for Kuwait and the wider MENA region. Artykuł Kuwait’s Emerging Markets Arrival Signals New Era of Investment pochodzi z serwisu Investment Adventures in Emerging Markets.

Выбор редакции
Выбор редакции
24 июня, 10:50

БЬЕМ ДОХОДНОСТЬ S&P500 за 15 минут. +1 000 000$ всего за одну фишку!

В среде профессиональных ученых мужей, работающих в инвестфондах и любящих жить за наши с вами деньги о которых я рассказывал тут есть офигенная байка, что классическими инвестициями доходность рынка побить на длинной дистанции невозможно. Под рынком как правило подразумевается индекс S&P500 (далее сипи).Если вы считаете так-же, то вам 100% налили академической грязи в уши. Сейчас подробно разберемся и докажем обратное. Повторить схему может любой, от пацана до бабки. Короче в чем фишка. Нам говорят: «Сипи500 — эталон», причем совершенно не объясняя в чем эта его эталонность заключается. Если спросить у этих людей об этом, то они выдадут типа: «Это 500 крупнейших и надежнейших компаний Америки, лучшие из лучших, которые отбираются лучшими аналитиками компании 'standart & poor's'». Вот если вы слышите такое, то человек совершенно не разбирается в том как все устроено в экономике и говорит штампами. Зачастую пациент сам не осознает своего неведения, т.к. у него есть аж целый диплом «высшего» экономического.  Ближе к сути: в сипи дофига крупных и даже крупнейших компаний США. А знаете, какая первая и основная проблема у крупнейших компаний? Им — больше — некуда — расти. Все, конец. Ну не могут главные компании страны открывать отделения и расширять бизнес больше, чем растет экономика, физически.Можете парировать мне: «Есть дивиденды!», но в предыдущей статье мы подробно разобрали, что повышенные дивиденды, это часто очень плохо и компании, которые выплачивают дивиденды, стабильно проигрывают в доходности тем, кто не выплачивает, а пока вкратце.Те, кто не платит дивиденды все деньги направляют в развитие и рост компании, а это лучшая стратегия и отличный индикатор прогресса. Деньги должны работать, не можете пристроить излишки денег на предприятии, которое существует, чтоб их зарабатывать — у вас проблема как минимум в руководстве, точка. Если же экспансия бизнеса и происходит, то как правило уже в те зоны, от которых отказались до этого, ввиду их наименьшей инвестиционной привлекательности.Вторая проблема и тоже очень существенная, в крупных компаниях как правило совершенно охреневший топ менеджмент с многомиллионными зарплатами, как правило самыми высокими в индустрии. И не волнует директоров догма: не можешь увеличить прибыль — сокращай издержки. Их не интересует агрессивный рост и доходность акционеров, единственная их мотивация в том, чтобы как-бы чего не вышло и совет директоров не проголосовал за их отставку. Итого, издержки на этих жирных котов огромнейшие, а мотивации работать и задавать рынку новые стандарты — нет.Третья проблема: у больших компаний катастрофическая неэлластичность структуры бизнеса и крайне плохая способность меняться и подстраиваться под динамическую реальность. Это как в сбербанке в 2016 году услышать «Где карту открывали, туда и приходите». А еще там как-то раз лет 5 назад мне посоветовали завести… сберкнижку…Помимо этого у большого бизнеса проблемы с сокращением издержек в кризис. В экономике жесть, ну ок, сотрудников мы уволили, а отделения со складами и танкерами кому продадим? Денег ни у кого нет, кризис. А если даже дешево продадим, то как их выкупать потом через год-два, когда спад пройдет? Вот и оплатят эти издержки из карманов акционеров, слава богу не нас с вами, ведь мы уже покупать их бумаги не будем.С компаниями малой и средней капитализацией все либо с точностью до наоборот, либо выражено в гораздо меньших масштабах.Всегда есть куда расти, т.к. почти всегда есть возможность понемногу откусывать куски у лидеров рынка, за счет лучшей костомизации услуг и меньшей бюрократической скованности. А самое главное, что при удачной бизнес модели, компания может выбирать ту зону рынка в которой есть наибольшая рентабельность для своего последующего роста, в отличии от мега корпораций, которые уже есть везде.Топ менеджмент голодный и заряженный на свершения, а не почует на лаврах прошлого, выбивая себе конские бонусы и выстраивая крепкую вертикаль власти внутри большой корпорации. В таких условиях люди чаще принимают смелые и агрессивные бизнес решения, которые иногда приводят к изобретению новых парадигм бизнеса и компании вырастают в таких гигантов, как UBER, FACEBOOK, AMAZON или TESLA.Структура малого и среднего бизнеса гораздо лучше адаптируется к кризисам и изменениям рынка ввиду своего размера. Чем меньше структура, тем быстрее и дешевле она обучается и меняется, что в условиях постоянно меняющего мира — очень ценное свойство.Ну ладно, скажете вы, чешешь ты складно, а что по цифрам? Ща все будет.Есть 2 типа фондов повторяющих сипи500, классические — которые повторяют полную его структуру и равновзвешенные. В классическом сипи 505 компаний, каждый вес которой пропорционален её капитализации. Простыми словами, чем компания дороже и толще, тем выше её вес в индексе. В равновзвешенном индексе 505 компаний, каждая из которых имеет вес равный 1/505. Что это значит? Это значит то, что в классическом индексе, его структура сильно смещена в сторону самых больших компаний, т.к. их вес в индексе больше, а в равновзвешенном доля между компаниями крупными и очень крупными — равна, а значит вес компаний меньшей капитализации — больше, чем в классическом сипи. Догадываетесь у какого из этих индексов больше годовая доходность?  Классический etf (тикер — SPY) синий и равновзвешенный etf (тикер — RSP) красный. БУМ! И вы профессионал побивший сипи на более чем 1% буквально ничего не сделав! Да, тут история не шибко длинная, но я несколько лет назад читал подробный перерасчет сипи на равновзвешенные веса за 100+ лет и там опережение сохранялось так же, на уровне чуть более +1%. Согласитесь, что это неплохая прибавка к доходности учитывая, что нам вообще ничего делать не пришлось, кроме того, как купить в терминале другой тикер.А можно больше? Пфф, да легко. Давайте не будем заниматься фигней ребалансируя веса капитализаций крупных компаний внутри сипи500, а просто заработаем еще денег. Понимаю, заумные слова звучат круто, но только денег на них не заработать, если вы только не инвестиционный консультант разумеется)) Короче, отказываемся от крупных компаний вообще и берем средние. Берем те компании, название которых не знает почти никто, но бизнес модель которых уже достаточно крепкая и злая, что позволило получить им уже региональные сети, кучу сотрудников и капитализацию от 2 до 10 миллиардов долларов.Вопрос, как их выбрать и купить? А может есть такой индекс американских компаний типа сипи500, только для средних капитализаций? Ответ: да, есть, это американский индекс «mid-cap 400» и на него торгуется дофига фондовых паевых итиефок (etf). Заценим доходность? Поехали.  Классический etf sp500 (тикер — SPY) синий и mid-cap 400 etf (тикер — IJH) красный. Подробнее о стиле торговли который В НЕСКОЛЬКО РАЗ бьет рынок: https://vk.com/veryeasytrade Как вам такое? Со времен первого кризиса 2000-х +3% сверху доходности сипи500! Это уже не +1% от равновзвешенного сипи, это гораздо больше.Ну ок, чел, скажете вы опять, вроде все ок, а вдруг это просто так совпало на этом отрезке истории. Что же, вполне может такое быть, замечание грамотное! Но сейчас я опровергну и этот тезис доказав, что этот подход действительно работает и более того, он универсален и работает внутри экономики абсолютно любой страны.Не утомил еще вас? А вы такие: «Чувак, да какой утомил, на графике выше, ты заработал нам с 10 штук на 17 косарей зелени больше чем сипи500! Халявные бабки, давай жги дальше!» А я такой: «Спасибо большое, что цените ^_^»  Я люблю вас, спасибо что цените и за лайкосик) Давайте в общем глянем, что у нас за последние примерно 50 лет по США, а потом по всему миру.  Средние компании США против крупных за последние 46 лет. Устраивает?) Значит, если вам сейчас 30 лет и вы переложитесь из сипи500 в бумаги средней капитализации, то к старости эта статья заработает вам всего навсего какой-то миллион долларов сверх прибыли, подумаешь, мелочи какие) А мы еще акции малой капитализации не разбирали)))Теперь быстро пробежимся по остальным странам и всему миру, для доказательства универсальности нашей гипотезы повышенной доходности компаний с меньшей капитализацией чем у лидеров рынка.Тестировать на остальных рынках разную капитализацию, в этой среде с красивыми графиками, нельзя. Будем использовать отчеты компании MSCI midcap (подразделение Morgan Stanley)по их индексам, они их очень много трекают внутри разных стран за период около 20 лет.ВАЖНО! Не смотрите на график, а смотрите чуть ниже — с момента создания индекса “annualized — since”, т.к. походу клерк не победил графики, и на них история только за последние 15 лет, на самом деле выборка данных больше.Америка: https://www.msci.com/documents/10199/50394da9-6362-4580-bae3-5b5cb512350c Германия: https://www.msci.com/documents/10199/ff38da15-a570-4610-b9e8-52e62b21078f Япония: https://www.msci.com/documents/10199/35a330ff-f988-4571-9287-2083a747f36f Вся Европа: https://www.msci.com/documents/10199/acf42ec4-e556-4471-b0d5-e4754f9935d3 Весь мир: https://www.msci.com/documents/10199/b43f4674-ab8c-45ec-ac3d-297f0ab37855 Китай: https://www.msci.com/documents/10199/b82a410a-b76e-494f-9d95-16db31d3f1f1 Короче нормально все работает и приносит в среднем дополнительно +2% к портфелю против классического сипи, на дистанции в несколько десятилетий это выливается в огромные деньги.А теперь любимое занятие, давайте посчитаем сколько денег нам принесет 10 000$ инвестированная в сипи500, равновзвешенный сипи500, средние и внезапно малые компании. Считаем за 25 лет, т.к. за 35 лет совсем безумные суммы набегают и никто в них не поверит)))Сипи обычный = 108 300$ !Сипи равновзвешенный = 135 800$ !!Акции средней капитализации = 170 000$ !!!Акции малой капитализации = 212300$ !!!!! -их мы еще не касались, чтобы не усложнять. Там отдельный мир с кучей доходных интересностей, можете накинуть еще примерно +1% к доходности средних компаний. Хотя в них бывают нюансы и иногда я рекомендую просто брать мидкапы, для упрощения. Ну и картинку естественно для затравочки с 1992 года и отчеты smallcap msci по странам мира, чтоб не подумали, что я вас развожу в интернетах принято:  Доходность индексов большой (синий), средней (красный) и малой (желтый) капитализации с 1992 года. Америка: https://www.msci.com/documents/10199/8038650a-0e6f-43d5-bdb0-1f8f3063e565Германия: https://www.msci.com/documents/10199/063a7205-c085-4c51-b484-70ebe96e8593Япония: https://www.msci.com/documents/10199/e2a4c35f-b50c-4d84-a4dc-5643082aa4e1Китай: https://www.msci.com/documents/10199/fceb90a1-a289-4585-ab9e-b4c602a67bc6Вся Европа: https://www.msci.com/documents/10199/efd274e3-300f-43e7-8985-30ded93a7f00Весь мир: https://www.msci.com/documents/10199/a67b0d43-0289-4bce-8499-0c102eaa8399 Вот и думайте какова цена этих знаний, если вы их внедрите в свой инвестиционный план) Никакому пенсионному фонду и не снилось.А это даже если не добавлять ежегодно накопления от работы или бизнеса. С реинвестированием всего по 100$ в месяц финальный баланс будет примерно в 2 раза больше! А если откладывать по 200$, а если по 300$?Каждый человек может жить достойно в старости и обладать минимум миллионом долларов, которые сможет передать по наследству, в отличии от жалкой пенсии, если будет достаточно дисциплинированным.Сегодня за 15 минут мы научились «невозможному» и получили сверхдоходность к S&P500. А мы ведь только начали ;) Подробнее о стиле торговли который В НЕСКОЛЬКО РАЗ бьет рынок: https://vk.com/veryeasytrade Впереди нас ждет просто огромный пласт знаний о том, как заработать еще больше и как практически ничего не терять и спать спокойно в кризис, когда все рвут на себе волосы и прыгают из окон! Всем удачи в торговле, до скорого)

Выбор редакции
19 июня, 17:01

Red Hat (RHT) to Report Q1 Earnings: What's in the Cards?

Red Hat's (RHT) first-quarter fiscal 2020 results are likely to benefit from robust adoption of OpenShift and Ansible, and strong cross-selling driven by an expanding partner base.

Выбор редакции
19 июня, 15:24

What's in Store for Methode Electronics' (MEI) Q4 Earnings?

Methode Electronics' (MEI) fourth-quarter fiscal 2019 results are likely to suffer from lower passenger car demand and production hiccups in Asia and Europe.

Выбор редакции
12 июня, 06:22

The “Halo Effect” of Saudi Arabia’s Emerging Markets Arrival

Saudi Arabia’s inclusion in the MSCI Emerging Market Index marks a significant milestone for the MENA region, according to Salah Shamma, Franklin Templeton Emerging Markets Equity’s Head of Investment, MENA. He explains the “halo effect” from this move that mirrors that of other prominent index providers, and shares why the region is becoming much harder for global investors to ignore. Artykuł The “Halo Effect” of Saudi Arabia’s Emerging Markets Arrival pochodzi z serwisu Investment Adventures in Emerging Markets.

Выбор редакции
01 июня, 16:31

Why Is MSCI (MSCI) Up 0.7% Since Last Earnings Report?

MSCI (MSCI) reported earnings 30 days ago. What's next for the stock? We take a look at earnings estimates for some clues.

Выбор редакции
Выбор редакции
13 мая, 11:51

Майская ребалансировка MSCI Russia грозит оттоком на $200 млн

Основной вывод MSCI подведет итоги полугодовой ребалансировки всех своих глобальных индексов 13 мая, после закрытия торгов. Они вступят силу 28 мая, а не 3 июня, как предполагалось изначально. Включений и исключений, относящихся к MSCI Russia, не предвидится, тогда как в мае 2020 г. состав индекса может существенно измениться. При ближайшей ребалансировке отток средств из MSCI Russia может превзойти $200 млн в связи с включением новых стран в MSCI EM. Кроме того, может снизиться вес некоторых российских эмитентов, что повлияет на динамику отдельных акций и рынка в целом.Глобальные изменения в структуре индекса MSCI EM Во время полугодовой ребалансировки в мае произойдут следующие важные глобальные изменения: MSCI добавит Саудовскую Аравия (32 компании) и Аргентину в индекс MSCI EM с весом 2,6% и 0,4% соответственно. Включение Саудовской Аравии будет происходить в два этапа — при первом включении вес в мае составит 1,3%, оставшиеся 1,3% — в августе 2019 г. во время квартальной ребалансировки. Включение Аргентины произойдет единовременно — в мае 2019 г. До объявления о включении эти страны торговались в индексе MSCI Frontier Markets. В случае Саудовской Аравии приток капитала активных инвесторов в этом году может составить до $40 млрд, в случае Аргентины — $6–8 млрд. В рамках другого важного решения в индекс MSCI EM будут поэтапно включены китайские акции класса А, их суммарный вес составит 1,6%, плюс 0,8% к текущему уровню. Суммарный приток пассивных денег от всех новых включений составит $2,8 млрд.Включение новых стран и инструментов помимо притока приведет к оттоку капитала из многих стран. По нашим оценкам, отток составит $1,7 млрд. В основном это азиатские страны ($1,1 млрд) и Россия (снижение веса на 0,1%, или на $112млн). В случае России дополнительной отток составит порядка $95 млн, он будет обусловлен сокращением доли акций в свободном обращении отдельных эмитентов, которые с прошлого года проводили обратный выкуп, в частности Лукойл и МТС, или меняли структуру владения (Полюс золото и Татнефть).Наши расчеты базируются на оценке пассивных средств в индексе MSCI EM, объем которых превосходит $110 млрд. Показатель отражает объем средств под управлением индексных фондов ETF, которые привязаны к MSCI EM и превышают капитализацию этого индекса.Оценка движения пассивных денег в MSCI EM, $ млн Источник: MSCI Inc, ITI CapitalСостав индекса MSCI Russia, %Источник: MSCI Inc, ITI CapitalИзменение доли акций в свободном обращении — MSCI Russia Лукойл С сентября 2018 г. по 30 апреля 2019 г. Лукойл выкупил 30,8 млн акций, или 4,11 % от доли акций в свободном обращении (750 млн), учитывая, что текущий коэффициент для MSCI составляет 65%, мы ожидаем снижения до 60% (MSCI как правило округляет до ближайшего числа кратного пяти), что приведет к снижению веса на 1,3%, до 18,4%, и оттоку на $65 млн, чуть больше среднего дневного объема торгов. Программа обратного выкупа завершилась 3 мая 2019 г.Татнефть Связьинвестнефтехим, принадлежащий правительству Татарстана, в конце 2018 г. приобрел 1,2% обыкновенных акций Татнефти и довел долю в компании до 34,6%, что уменьшает коэффициент доли акций в свободном обращении MSCI до 65% вместо текущих 70%.В связи с этим мы ожидаем снижения веса в индексе с 8,7%, до 8,2%, и оттока пассивных средств на $35 млн, что практически в три раза превышает среднедневной объем торгов.Полюс В апреле 2019 г. основной акционер Полюса Саид Керимов (сын сенатора Сулеймана Керимова) продал на биржах Лондона и Москвы 3,5% компании. В результате доля акций в свободном обращении превысит 20%, или 25% по критерию MSCI, что приведет к притоку средств пассивных фондов в размере $15 млн, как следствие увеличения веса в индексе до 1,3%. Объем притока превысит среднедневной оборот более чем в 2,5 раза.МТС В июле 2018 г., МТС объявил об обратном выкупе акций на $30 млрд в течение двух лет, на данный момент уже приобретено акций свыше чем на 5%, что приведет к снижению коэффициента доли в свободном обращении с текущих 45%, до 40%, но это ощутимо не повлияет ни на вес в индексе, ни на отток пассивных средств.MSCI Russia: Майская ребалансировка без сюрпризов — основное движение в мае 2020 г. Сегодня, 13 мая, MSCI подведет итоги полугодовой ребалансировки всех своих глобальных индексов, в том числе российского (MSCI Russia Standard Index). Основное движение на локальном рынке придется на следующий день, 14 мая. Итоги вступят в силу 28 мая 2019 г. (раньше чем 3 июня, как предполагалось ранее) в связи с включением Саудовской Аравии и Аргентины в развивающийся индекс MSCI EM. Многого ждать не стоит — они не несут в себе сюрпризов, включений и исключений не предвидится, хотя отдельно взятые эмитенты находятся в шаге от вылета из индекса. Единственное, что может произойти, это небольшой отток на $30–35 млн из индекса.На данный момент в индекс включены 23 компании, 58% — игроки нефтегазового сектора. Последнее исключение из индекса MSCI Russia произошло 13 ноября 2018 г. во время полугодового пересмотра и затронуло Русгидро. В то же время совсем недавно, по итогам ноябрьской ребалансировки, в индекс добавили Полиметалл.С начала года особых изменений по весу в составе индекса не было за исключением увеличения веса Сбербанка на 1,3%, до 18,6%, который занял второе место по размеру в индексе после Лукойла (19,7%). Больше всех потерял Магнит, вес которого уменьшился на 0,4%, до 2,59%.Расчеты, которыми MSCI руководствуется при добавлении и исключении компании из индекса, проводились с 20 по 30 апреля. За это время индекс ММВБ особо не изменился в цене. По нашей оценке, пороговый уровень капитализации для включения в MSCI составит $3 200 млн, как и в последние пару лет, а капитализации с поправкой на долю в свободном обращении — $1 600 млн.Кандидаты на исключение в ноябре 2019 г. У Транснефти преф минимальный вес в индексе (0,59%), который, впрочем, и в начале года составлял скромные 0,61%. Сейчас это главный кандидат на исключение, который избежал его при полугодовой ребалансировке в ноябре 2018 г. и, скорее всего, избежит при очередной — в мае 2019 г. Его Ахиллесова пята — капитализация в свободном обращении, которая на данный момент составляет $1 202 млн, т.е. всего на $130 млн выше порогового уровня для исключения (11%) из индекса. При исключении отток пассивных фондов из акций Транснефти составит $30–35 млн, т.е. в 10 раз превысит средний дневной торговой оборот в долларах США.Кандидаты на включение в мае 2020 г. Мы ожидаем, что в мае в индекс добавят три компании, одну исключат (итого — 25 компаний, максимум составлял 27). Включение Яндекса (возможно, при февральском квартальном пересмотре) будет ключевым фактором волатильности для MSCI Russia Standard Index. Остальные кандидаты (ФСК и Русгидро) также могут быть включены, но для этого им требуется значительно нарастить капитализацию в свободном обращении, что им вряд ли удастся до мая 2020 г., но, возможно, удастся к ноябрю 2020 г. 1. Яндекс (YNDX RX) — самый перспективный кандидат на включение, если бы не низкий уровень локальной ликвидности компании. Капитализация Яндекса с поправкой на долю в свободном обращении (FF) составила $ 11 642 млн, что в семь раз превышает минимальный пороговый уровень (капитализация MSCI с поправкой на долю в свободном обращении (FF)). Общая рыночная капитализация на момент расчетов составила $12 127 млн, что в 3,8 раза больше порогового уровня MSCI Russia по рыночной капитализации. Минимальный локальный средний уровень ликвидности по коэффициенту ATVR за последние 12 месяцев сейчас составляет 13,5%, что на 1,5–2% меньше минимального порогового уровня в 15%. Согласно трехмесячному показателю ATVR, до четвертого квартала 2018 г. показатель ATVR был значительно ниже 15%. С четвертого квартала 2018 г. этот показатель существенно вырос и, следовательно, если он не опустится до этого уровня до конца года, есть вероятность включения в индекс во время квартальной ребалансировки в феврале 2020 г. Согласно MSCI, оценка уровня ликвидности производится в последний рабочий день декабря для квартального пересмотра индекса в феврале. Таким образом, до конца года Яндекс должен поддерживать ликвидность на высоком уровне. Если компания войдет в MSCI Russia, ее вес составит примерно 4,5%, а приток пассивных фондов может превзойти $220 млн, что в 30 раз превысит текущий средний 30-дневный объем на ММВБ и в два-три раза — на NYSE.Яндекс — коэффициент квартальной ликвидности по критерию ATVR MSCIИсточник: MSCI Inc, ITI Capital2. Ростелеком (RTKM RX) — второй по перспективности кандидат на включение, сейчас он отвечает условиям для включения по пороговому уровню рыночной капитализации (>$342 млн), но не проходит по рыночной капитализации с поправкой на долю в свободном обращении (<$25млн). Минимальный локальный средний уровень ликвидности по коэффициенту ATVR за последние 12 месяцев сейчас составляет 47%, что превышает минимальный пороговый уровень в 15%. В случае включения вес в индексе составит 0,7%, а приток от пассивных фондов — $35 млн, что в 10–15 раз превышает текущую ликвидность и может привести к удорожанию бумаги на 15%.Благодаря низкой капитализации и высокой доле акций в свободном обращении (39%), даже при текущем низком уровне ликвидности, Ростелеком соответствует критерию MSCI ATVR за 12 месяцев, но в последнее время уровень ликвидности компании резко снижается и, как мы видим по маю 2019 г., средний уровень за второй квартал 2019 г. по AVTR приближается к пороговому уровню в 15%. Если тенденция продолжится и коэффициент AVTR опустится ниже порогового уровня MSCI в 15%, то Ростелекому придется снова продемонстрировать более высокий уровень ликвидности за 12 месяцев, что существенно снизит шансы на включение в мае 2020 г.Ростелеком — коэффициент квартальной ликвидности по критерию ATVR MSCIИсточник: MSCI Inc, ITI Capital3. Русал (RUAL RX) — третий по перспективности кандидат на включение, но не ранее мая 2020 г. Капитализация Русала с поправкой на долю в свободном обращении (FF) составила $1 050 млн, что на 33%, или $549 млн меньше минимального порогового уровня (капитализация MSCI с поправкой на долю в свободном обращении (FF)). Общая рыночная капитализация на момент расчетов составила $6 180 млн, что вдвое выше порогового уровня MSCI Russia по рыночной капитализации. Уровень ликвидности существенно вырос в первом квартале, но, согласно правилам MSCI, требуется 12-месячная история из четырех кварталов, как и в случае с Яндексом. Следовательно, до конца года Русал должен поддерживать высокий уровень ликвидности. В случае включения вес в индексе составит 0,5%, а приток от пассивных фондов — $30 млн, что более чем в 10–15 раз превышает текущий уровень ликвидности и может привести к удорожанию бумаги более чем на 10%.Что такое MSCI, и почему он важен для рынка? MSCI — авторитетный бенчмарк. На него ориентируются фонды, под управлением которых находятся активы на $14 трлн.Финансовые индексы MSCI (Morgan Stanley Capital International) — в числе самых авторитетных мировых индикаторов.Идеальный инструмент для хедж-фондов, ETF, инвестиционных структур; отражают макроэкономическую ситуацию; более объективны, чем «свои» индексы бирж.Когда изменения вступают в силу, снижение/рост веса в индексе приводит к оттоку/притоку капитала пассивных фондов, в объеме $6–7 млн при каждом изменении веса компании в индексе на 0,1%.Объем торгов за день в итоге может до 10 раз превышать средний 30-дневный торговый оборот компании за один день.Текущий состав индекса MSCI

Выбор редакции
02 мая, 18:23

MSCI Q1 Earnings Beat, New Recurring Subscription Sales Rise

MSCI's (MSCI) first-quarter 2019 results benefit from strong growth in recurring subscriptions and non-recurring revenues.

Выбор редакции
02 мая, 15:25

MSCI (MSCI) Q1 Earnings and Revenues Beat Estimates

MSCI (MSCI) delivered earnings and revenue surprises of 9.93% and 0.45%, respectively, for the quarter ended March 2019. Do the numbers hold clues to what lies ahead for the stock?

24 мая 2017, 13:33

Moody's и MSCI предупредили о проблемах Китая

После всех заявлений китайских чиновников о необходимости сдерживать рост задолженности и открывать рынки для мировых инвесторов, руководство страны получило двойное предупреждение, пишет Bloomberg.

08 сентября 2014, 15:49

MSCI готовит изменения для акций российских компаний

Индексный провайдер MSCI рассматривает вопрос изменения подхода к отбору ценных бумаг российских эмитентов.   В частности, новый критерий отбора может коснуться российских компаний, не имеющих листинга в России. Изменения также могут затронуть бумаги компаний. которые имеют листинг в нескольких странах. В таком случае приоритет будет отдаваться наиболее ликвидным ценным бумагам. Консультации по этому вопросу должны состояться 28 ноября. В связи с новыми правилами, в индексы MSCI могут войти "Вымпелком", "Яндекс", Mail.ru, Polyus Gold, Polymetal, "Лента" и X5 Retail Group, пишут "Ведомости". Безусловно, для капитализации этих компаний включение в индекс будет позитивным фактором, поскольку на эти бумаги обратят внимания инвесторы, ориентированные именно на индексы MSCI. С этими индексами по всему миру работают фонды, под управлением которых находятся порядка $9 трлн. Однако для компаний с низкой ликвидностью и маленьким free-float такие изменения фактически закрывают двери в индексы. Расписки  Что касается расписок, то здесь вполне можно ожидать их замену на локальные акции. В таком случае последние только выиграют, тем более, что они торгуются с дисконтом к депозитарным распискам. Речь в первую очередь идет о бумагах "Магнит", "МТС" и "Новатэк". Да и для внутреннего рынка в целом и Московской биржи в частности такие изменения будут крайне позитивны. Отношение объема торгов акциями к распискам - один из важнейших KPI для биржи. Доля внутреннего рынка в объеме торгов национальными активами — один из показателей уровня развития финансового рынка, пишут "Ведомости". Переход на локальные акции определенно должен повысить их ликвидность, что в свою очередь нельзя не отметить, как позитивный момент. К тому, стоит отметить реформы, которые в последние годы проводил Минфин РФ. Речь идет об инфраструктуре и нормативной базе российского рынка, которая теперь соответствуют мировым стандартам. В таких условиях акции выглядят гораздо привлекательнее расписок Впрочем, пока изменения MSCI еще не были вынесены на обсуждение, а ближайшая ребалансировака индексов состоится 7 ноября. Таким образом, даже если изменения будут согласованы, придется ждать следующего пересмотра состава индексов. Напомним, что в середине лета появилась информация, о том, что MSCI и другие индексные провайдеры рассматривают исключение некоторых российских бумаги из своих индексов. Речь шла о компаниях, которые попали с список санкций. Впрочем, после консультаций с инвесторами эта инициатива не получила продолжения.