• Теги
    • избранные теги
    • Компании397
      • Показать ещё
      Страны / Регионы338
      • Показать ещё
      Формат45
      Разное392
      • Показать ещё
      Показатели143
      • Показать ещё
      Издания32
      • Показать ещё
      Международные организации28
      • Показать ещё
      Сферы9
      Люди64
      • Показать ещё
Национальный Банк Швейцарии
27 июля, 15:31

Франк продолжает истекать кровью на радость ...

Возможно, теперь валюта перестанет досаждать регулятору. При каждой удобной возможности Национальный банк Швейцарии сетует на сильную национальную валюту, которая резко взлетела в цене после отмены привязки к курсу евро в начале 2015 года. Сейчас франк наконец снижается сам по себе, без помощи Центробанка, который в рамках интервенций любит покупать евро. Одна из причин, стоящих за этой динамикой – упорное укрепление единой валюты, которая закономерно «выстрелила» в паре с уязвимы… читать далее…

10 июля, 10:55

Интересное на сайте «Насправди» 10 июля 2017 года

1. Центробанки ведут мир к пропастиНекоторые центробанки превратились в гигантов, на фоне которых все остальные компании и банки выглядят пигмеями. Недавно информационное агентство Блумберг опубликовало обзор об активах ЦБ разных стран мира. Особо выделены ФРС США, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и Национальный банк Швейцарии. Совокупные активы этой пятёрки накануне глобального финансового кризиса (2006 г.) составляли примерно 3,5 трлн. долл., а в конце первого квартала 2017 года этот показатель был уже равен 14,7 трлн. долл. Более чем четырёхкратный рост на фоне стагнирующей мировой экономики. Центральные банки растут как пузыри, а потому мир в любой момент может свалиться в новую «депрессию».2. «Турецкий поток» для Венгрии и СербииСейчас о «Турецком потоке» все чаще начинают говорить, как о газопроводе не только для Турции, а еще и для южной и центральной Европы, а значит, это уже не одна, а две нитки трубы. И все потому, что ситуация в которой оказались эти страны напоминает без по флажкам. Деваться им по сути некуда.3. Саудовская Аравия готовится жить без нефтиСаудовская Аравия, оценив угрозы пришла к выводу, что без коренной реформы экономики ей не выжить. Хватит ли времени и ресурса у этой самой богатой персидской (в смысле залива) монархии.4. Пенсионные фонды США: смерть или радикальная мутация?Когда в 1970-х пенсионная система США столкнулась с угрозой банкротства, ее «спас» Алан Гринспен. Теперь «система Гринспена» подошла к той черте, что уже не может обеспечивать выплаты американским пенсионерам и ее надо реформировать. Как это будет произведено? Европа уже нашла свой путь. Правда, он уже сегодня выглядит очень рисковым.5. В Турции прошла беспрецедентная по масштабности акция против ЭрдоганаТурецкая оппозиция постепенно оправляется от ужасов постпереворотного прессинга Эрдогана и начинает проводить масштабные акции.

08 июля, 01:01

Центробанки ведут мир к пропасти?

В учебниках по экономике написано, что центральный банк – «кредитор последней инстанции». Имеется в виду, что центральный банк (ЦБ) при необходимости может помочь преодолеть возникшие в экономике диспропорции с помощью кредитов: с помощью денежных вливаний спасти экономику от кризиса, банк – от банкротства, государство – от дефолта. Например, во время финансового кризиса 2007-2009 гг. Федеральная резервная система (Центробанк США) выдала в общей сложности кредитов (почти беспроцентных) крупнейшим банкам Уолл-стрит, лондонского Сити и континентальной Европы на сумму свыше 16 трлн. долл. Это больше годового ВВП США в конце прошлого десятилетия. Федеральный резерв спасал в этом случае не американскую экономику, а самого себя, вернее, своих главных акционеров. ФРС спасает также американское государство, регулярно предоставляя ему денежную помощь на покрытие бюджетных дефицитов (они доходили до 1 триллиона долларов в год) путём покупки казначейских бумаг. В роли «спасателей» американского государства выступают также центробанки других стран, регулярно покупающие казначейские облигации США. Крупнейшие из зарубежных покупателей – Банк Японии, Народный банк Китая, Центральный банк Саудовской Аравии и др.После кризиса 2007-2009 гг. прежних денежных вливаний в экономику так называемых развитых стран уже оказалось недостаточно. Лечение «пациента» с помощью «лошадиных доз» денежных вливаний обозначили термином «количественные смягчения». В США лечение «количественными смягчениями» (КС) началось в 2008 году и завершилось только в октябре 2014 года. В результате реализации трёх программ КС в экономику США были влиты триллионы долларов: активы Федерального резерва в 2007 году находились на уровне 0,8 трлн. долл., а в октябре 2014 года достигли планки 4,5 трлн. долл. Правда, живительного эффекта они не оказали: часть денег ушла сразу же за пределы США на более перспективные рынки (в том числе в Россию), другая часть – на американские финансовые рынки. А Федеральный резерв расчистил балансы американских банков от балласта и «мусора», развязав им руки для новых спекуляций и спровоцировав надувание нового финансового пузыря. «Мусора» на балансе США хоть отбавляй: около 1,8 трлн. долл. приходится на ипотечные бумаги, качество которых близко к нулевому.Эстафету КС подхватил Европейский центральный банк (ЕЦБ). В марте 2015 года он запустил свою программу, предусматривающую выкуп бумаг на сумму 80 млрд. евро в месяц. В текущем году реализация программы продолжается. Последний ориентир ЕЦБ по выкупу бумаг (на середину июня 2017 г.) – 2,3 трлн. евро. В полном разгаре реализация программы КС в Японии: она предусматривает скупку Банком Японии по 80 трлн. иен ежегодно. Занимаются количественными смягчениями также Банк Англии и Национальный банк Швейцарии. После принятия решения о выходе Великобритании из ЕС летом прошлого года Банк Англии пролонгировал программу КС и установил более высокую планку по портфелю государственных облигаций (435 млрд. ф. ст.). В результате некоторые центробанки превратились в гигантов, на фоне которых все остальные компании и банки выглядят пигмеями. Недавно информационное агентство Блумберг опубликовало обзор об активах ЦБ разных стран мира. Особо выделены ФРС США, ЕЦБ, Банк Англии, Банк Японии и Национальный банк Швейцарии. Совокупные активы этой пятёрки накануне глобального финансового кризиса (2006 г.) составляли примерно 3,5 трлн. долл., а в конце первого квартала 2017 года этот показатель был уже равен 14,7 трлн. долл. Более чем четырёхкратный рост на фоне стагнирующей мировой экономики. Центральные банки растут как пузыри. Приведу оценки агентства Блумберг, показывающие, как изменилась за десятилетний период (2007 – 2016 гг.) величина активов ЦБ по отношению к ВВП соответствующей страны или группы стран (в процентах): ФРС – с 5,8 до 24,5; ЕЦБ – с 9,9 до 25,0; Банк Англии – с 4,4 до 22,6; Банк Японии – с 16,3 до 59,1. Рост поистине взрывной. По оценкам экспертов, «взрыв» продолжится. Блумберг сообщает, что за первый квартал 2017 года активы пятёрки приросли на 1 трлн. долл., а в мае ещё на 0,5 трлн. долл. Если экстраполировать эти цифры на год, то получается, что прирост активов в 2017 году будет равен 3,5 трлн. долл. До этого рекордным был прирост 2016 года (1,7 трлн. долл). Кстати, Федеральный резерв – на сегодняшний день уже не самый крупный Центробанк в мире, если измерять его по показателю активов. Прежде всего, стоит посмотреть на Народный банк Китая (НБК), который никаких программ КС не принимал, но целенаправленно продолжает наращивать свои активы как в виде международных резервов, так и в виде кредитов, выдаваемых китайским банкам. Будущей осенью исполнится три года, как ФРС США остановила программу КС. А ЕЦБ и некоторые другие центральные банки продолжают наращивать свои активы, догоняя ФРС. Вот как выглядела группа лидеров в прошлом году (трлн. долл.): НБК – 5,0; ФРС – 4,5; Банк Японии – 4,4; ЕЦБ – 3,9. По нашим оценкам, весной текущего года НБК сохранял за собой первое место. А вот на второе место вышел в мае ЕЦБ (4,60 трлн. долл.). ФРС и Банк Японии разделили третье и четвёртое места – у них по 4,47 трлн. долл. Однако, учитывая, что Банк Японии продолжает реализацию программы КС, можно предположить, что он уже вышел на третье место, отодвинув ФРС на четвёртое. Следующие шесть ЦБ – Банк Англии, Национальный банк Швейцарии, центральные банки Саудовской Аравии, Бразилии, Индии, Российской Федерации. Их совокупные активы составляют 3,6 трлн. долл. Примерно столько же приходится на другие 107 центробанков, которые были включены в оценки агентства Блумберг . Мало того что центробанки наращивают портфели государственных долговых бумаг, с некоторых пор они стали помещать в эти портфели корпоративные долговые бумаги. Этим достаточно давно занимаются Банк Японии и Национальный банк Швейцарии. Не чураются корпоративных облигаций Банк Франции, Бундесбанк, другие центробанки еврозоны. В июне прошлого года ЕЦБ запустил программу скупки корпоративных облигаций (Corporate Sector Purchase Programme - CSPP) как составную часть программы количественных смягчений. В мае текущего года объём корпоративных долговых бумаг на балансе ЕЦБ превысил 100 млрд. евро. В портфеле ЕЦБ бумаги таких европейских компаний, как Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel и т. д. В июне текущего года в портфеле ЕЦБ находились долговые бумаги примерно 200 европейских компаний. ЕЦБ огласил план доведения своего портфеля корпоративных долговых бумаг до 675 млрд. евро. Многие корпоративные долговые бумаги, попадающие в портфели центробанков, имеют чисто символический процент, а некоторые даже отрицательную доходность. В середине июня ЕЦБ сообщил, что доходность 12% из купленных им корпоративных облигаций находится в диапазоне от нуля до –0,4%. То есть фактически имеет место субсидирование бизнеса, что противоречит правилам ВТО. Выстраивается новая схема поддержки центральным банком крупного капитала взамен классической схемы поддержки бизнеса путем кредитования (рефинансирования) коммерческих банков, кредитующих в свою очередь компании разных секторов экономики. Однако и это ещё не все новации. Некоторые центробанки стали закупать акции компаний. Тут опять в лидерах Банк Японии, у которого имеются акции всех ведущих японских корпораций. В Европе к акциям проявляет интерес Национальный банк Швейцарии. В ЕЦБ идут жаркие дискуссии по поводу того, не стоит ли расширить программу скупки корпоративных бумаг, включив в неё акции; интуиция подсказывает мне: включат, обязательно включат. Итак, налицо эволюция центробанков: из простых эмиссионных центров они превратились в «кредиторов последней инстанции», а завтра они станут «хозяевами последней инстанции», громадными финансовыми холдингами. От косвенного управления экономикой (через денежно-кредитную политику) они перейдут к прямому владению всеми активами реального сектора. Количественные смягчения – это ещё и корректировка процентной ставки по операциям этих институтов в сторону снижения, иногда даже ниже нуля. ЕЦБ установил отрицательную процентную ставку по депозитам. В июне месяце ЕЦБ обсуждал свою процентную политику и принял решение оставить ставку по депозитам на уровне минус 0,4%. По ряду активных операций ставка сохранилась на уровне 0%. Федеральный резерв до «минусовой жизни» не дошёл, но этот вариант остаётся (если экономическая ситуация в стране резко ухудшится). В 2016 году крамольная тема возможного введения отрицательного процента уже обсуждалась на совете ФРС. Отрицательные процентные ставки установили также некоторые центральные банки, которые официально не объявляли о программах КС. Например, ЦБ Швеции и Дании. Банк Англии также рассматривает вариант доведения ключевой ставки до нуля или даже минусовых значений. Во всяком случае, для смягчения негативных последствий выхода Великобритании из ЕС Банк Англии в августе прошлого года снизил ключевую ставку с 0,5% до 0,25%. Снижая до нуля или отрицательных значений свои ставки, центробанки оказывают влияние на все финансовые рынки, загоняя их в «минус». Минус по депозитам коммерческих банков, минус по кредитам, по государственным и корпоративным долговым бумагам. Сейчас с отрицательной доходностью торгуются гособлигации Японии, Германии, Австрии, Швейцарии, Дании, Швеции и т. д. И всего таких бумаг выпущено на 13 трлн. долларов, что составляет примерно треть мирового долгового рынка. Отрицательные процентные ставки возвращаются бумерангом в центробанки в виде «минусовых» бумаг. В результате в один прекрасный день это может превратить центробанки в «банкротов последней инстанции». Отрицательные или нулевые процентные ставки в конечном счёте уничтожают прибыль в любом виде. А это противоречит идеологии того общественного строя, который существует на планете уже несколько веков и называется капитализмом. О наступлении такого момента ещё полтора века назад писал Карл Маркс в «Капитале», говоривший о законе-тенденции снижения нормы прибыли. Вот она и снизилась до нуля, знаменуя завершение капиталистической эпохи. Что будет дальше, сказать трудно. Маркс говорил о социализме, главный принцип которого – социальное равенство, но «хозяева денег» (акционеры центральных банков или иные бенефициары, неформально контролирующие ЦБ) вряд ли захотят даже того абстрактного равенства, о котором писал Маркс. В их планах – переход от нынешней модели капитализма к системе, которую можно назвать новым рабством. В новой системе деньги исчезнут или их роль будет минимальна, они будут лишь инструментом «учёта и контроля». В такой системе «хозяева денег» станут новыми рабовладельцами, остальные – рабами. Банки сохранятся, но у них будут новые функции. Между прочим, В. Ленин не раз говорил, что большевики должны превратить банки из капиталистических предприятий в организации «учёта и контроля». Могут пригодиться в этой новой системе и центробанки. Они будут преобразованы в высшие органы централизованного управления рабами. В новом обществе может быть возрождено и слово «социализм», под которым будет пониматься равенство всех обитателей большого барака (или концлагеря). О такой роли банков в «новом чудесном мире» намекал ещё два столетия назад один из отцов-основателей «утопического социализма» Сен-Симон, которого мне почему-то хочется назвать отцом-основателем жанра антиутопии, равно как и идеологии «банковского социализма».Валентин Катасонов, (с)

04 июля, 17:00

Капитализм разрушат банкиры

После финансового кризиса 2007−2009 гг. мир вошел в новую фазу своего развития. Особенно наглядно это видно, когда начинаешь вникать в жизнь центральных банков. Эти институты, как следует из их названия, являются центрами банковского мира. Но на наших глазах они становятся центрами всей экономической жизни общества. А завтра могут стать центрами всей жизни человечества. На заре капитализма центральные банки возникали как эмиссионные центры. Они […]

04 июля, 06:45

Центробанки ведут мир к пропасти

В учебниках по экономике написано, что центральный банк – «кредитор последней инстанции». Имеется в виду, что центральный банк (ЦБ) при необходимости может помочь преодолеть возникшие в экономике диспропорции с помощью кредитов: с помощью денежных вливаний спасти экономику от кризиса, банк – от банкротства, государство – от дефолта. Например, во время финансового кризиса 2007-2009 гг. Федеральная резервная система...

30 июня, 06:02

Джанет Йеллен искушает судьбу, объявляя об окончании эры финансовых кризисов, - Амброуз Эванс-Причар

Публикую несколько перводных макроэкономических статей последних дней для себя. Может и моим читателям будет интересно.Федеральный Резерв миновал стадию самоуспокоенности и вошел в стадию иллюзий. Джаннет Йеллен с ее чрезмерно оптимистичной убежденностью в том, что финансовый кризис больше никогда не случится “в отведенный нам срок жизни,” возвестила об этом переходе.Пока председатель Феда предлагала себя в качестве заложника фортуны в Лондоне, Институт Международных Финансов в Вашингтоне опубликовал информацию, в соответствии с которой глобальный долг достиг $217 трлн.Эта цифра соответствует 327% от мирового ВВП, при том что этот показатель был равен 276% в 2007 году — прямо накануне коллапса западной финансовой системы – и 246% — пятнадцать лет назад.Клаудио Борио из Банка Международных Расчетов (BIS), являющегося главным жрецом монетарной ортодоксальности, заявил, что никто не знает, как долго такая ситуация может сохраняться, и как все будет выглядеть, когда наступит неизбежная развязка.“Финансовые бумы не могут длиться бесконечно долго. Они могут обрушаться под собственным весом,” сказал он изданию Telegraph.Миссис Йеллен, возможно, права, заявляя, что здоровье больших американских банков до неприличия крепко. Однако экстраполяция этого факта на всю систему, которая якобы стала теперь “гораздо более надежной и безопасной,” не представляется правильной.Люди знакомые с ситуацией беспокоятся о том, смогут ли клиринговые дома (central counterparties), обеспечивающие клиринг деривативных контрактов на триллионы долларов, выстоять предстоящий шторм. Необдуманные регуляции извели маркетмэйкеров, в результате чего на рынках наблюдается пугающее отсутствие ликвидности. Маржинальный долг на Уолл Стрит достиг рекордных уровней.Кредитный рынок оказался настолько искажен, что заядлый нарушитель своих долговых обязательств, Аргентина, только что продала свои столетние облигации, причем спрос на них оказался неожиданно высоким. “Леверидж проник повсюду, и система подвергается риску как никогда ранее. Мы не видели такой самоуспокоенности на рынках с 1987 года,” сказал кредитный эксперт компании ADM Марк Оствальд.Главный экономист Банка Англии Энди Холден в своей речи 2014 года, названной “На полпути вверх по лестнице,” предупредил о том, что опасность мигрировала из банков во взаимные фонды, страховые компании и пенсионные фонды. Инвесторы сосредоточились на трейдах, которые имеют узкий выход.“Риск похож на энергию: он как правило консервируется, а не исчезает; он изменяет свои формы, но не количество,” сказал он.Более всего тревожит то обстоятельство, что большая часть мира попала в долговую ловушку. Запад все еще чувствует последствия событий, произошедших после краха Lehman. Коэффициент публичной долговой нагрузки прибавил 32% во Франции, 41% в США, 49% в Великобритании, 55% в Японии и 60% в Испании.Китай и большая часть развивающихся рынков в это же время стремительно наращивали свой леверидж. Они добавляют $1 трлн. долга каждые четыре месяца.В 2008 году Китай смог смягчить последствия шока Lehman посредством масштабнейших бюджетных и монетарных стимулов. Эти стимулы сберегли другие страны Восточной Азии и экспортеров сырья от длительной рецессии.В этот раз Китай сам превратился в эпицентр риска. За шесть лет банковская система Китая добавила долгов больше, чем размер совокупного баланса банковских систем США и Японии.В своем 77-м по счету ежегодном отчете, выпущенном на этой неделе, Банк Международных Расчетов предупредил, что его основной индикатор грядущих неприятностей – гэп между объемом кредитов и ВВП – передает красный сигнал тревоги для Китая и Гонконга (также, как и для Канады и Таиланда), и желтый – для большинства стран Азии. Этот индикатор показал свою надежность в деле прогнозирования банковских кризисов за три года от их начала, и он имел очень мало “ложных срабатываний.”Глобальный экономический цикл длится уже довольно долго, но может так случиться, что он не завершится традиционным подскоком инфляции. “Конец цикла может произойти по сценарию, когда финансовый бум пошел в неверном направлении, как это случилось с прошлой рецессией. Опережающие индикаторы стресса указывают на то, что финансовые бумы в ряде стран в цифрах выглядят похожими на те финансовые бумы, что предваряли прошлый глобальный финансовый кризис,” сказал Мистер Борио.Околонулевые процентные ставки и программы монетарного смягчения до сих пор затмевали рекордный долговой леверидж. Центральные банки купили облигаций и прочих активов на сумму $26 трлн.Национальный Банк Швейцарии – выступающий теперь как хедж-фонд – купил американских и европейских акций на сумму $100 млрд., чтобы сдержать укрепление франка. Этот банк владеет 26 млн. акций компании Microsoft, 31 млн. акций General Electric и по 16 млн. акций компаний Coca Cola и Exxon.Банк Японии продолжает работать в режиме “Банзай.” Теперь он владеет двумя третями японского рынка биржевых индексных фондов. Он обладает половиной акций компании Fast Retailing, обращающихся на рынке.Так что же происходит, когда центральные банки ужесточают свою политику? Федрезерв уже приступил к ужесточению, три раза повысив ставки с декабря прошлого года. А теперь он планирует начать сокращение своего баланса в $4,4 трлн., начиная с осени. Европейский Центральный Банк и Банк Англии также подают сигнал о смене ориентиров.Миссис Йеллен может притворяться, что Федрезерв способен калибровать свои действия в этом деликатном деле, но ее слова – это ложь во спасение и необходимый блеф. “У них нет идей, как можно сделать это,” говорит Профессор Данни Блэнчфлауэр, который раньше принимал участие в процессе установления ставок Банком Англии.В частном порядке представители Феда признавались, что программа количественного смягчения – это поход в Терра инкогнита. Отмена QE чревата еще большими опасностями. Бен Бернанке, будучи архитектором новейшей монетарной политики, советовал своим коллегам оставить баланс Федрезерва в покое.Процесс сокращения баланса может оказаться слишком рискованным до тех пор, пока Федрезерв не выстроил достаточный буфер безопасности посредством повышения ставок от их теперешних низких значений.Никто толком не представляет, что случится с $10,5 трлн. оффшорного долга, когда стоимость заимствований в США пойдет вверх. Банк Международных Расчетов заявил, что рынки долларового фондирования станут “ключевыми точками давления” в процессе роста стресса, но не только они.“Нормализация политики сопряжена с беспрецедентными вызовами. Она может вызвать или усилить финансовый крах в более уязвимых странах,” заявляет банк.Мировая экономика еще никогда не была так чувствительна к процентным ставкам. И нормализация политики еще никогда не была так сложна.Сомнительно, что Джаннет Йеллен и в самом деле верит, что Федрезерв упразднил все будущие кризисы. Она определенно продолжает придерживаться мифа о том, что причиной краха Lehman стали заигравшиеся банкиры и спекулянты. Эта версия в лучшем случае правдива только на половину. Частные банки являются проводниками политики, а саму политику определяют правительства и центральные банки.Критики Феда утверждают, что монетарный регулятор неверно истолковал эффекты глобализации. Приток в мировую экономику двух миллиардов людей из Китая и Восточной Европы в начале 1990-х годов оказался эпохальным шоком на стороне предложения, плюс свою лепту внесли цифровые технологии. Поднявшаяся волна дефляции пересекла границы всех стран, и она посеяла хаос в инфляционно ориентированных моделях, используемых центральными банками.Федрезерв и прочие центральные банки не адаптировали свою политику к новым условиям. Таков был их первородный грех. Им следовало позволить случиться мягкой дефляции, пока растущая производительность труда и долговые коэффициенты располагали к этому. Им следовало идти “против ветра,” ужесточая политику и на корню пресекая возникновение пузырей в активах.Они слишком зациклились на своей сломанной модели DGSE (динамическая стохастическая модель общего равновесия). Они предались блаженству в эпоху “Великого успокоения.” Они проспали один пузырь, а затем другой, потому что считали, что горизонт чист, поскольку инфляция низка.Они одобрительно похлопывали друг друга по спине. Они думали, что инфляция была низка, потому что они оказались чрезвычайно успешными в деле убеждения рынков, что инфляция не случится. А инфляция никуда не делась. Она ушла в цены активов.Необузданное долговое расширение перетянуло процветание из будущего. Этот пагубный эффект “межвременного рассогласования” проявился в том, что с каждым циклом процентные ставки оказывались все ниже и ниже до тех пор, пока они не достигли пределов своего снижения. И примерно в этом положении мы находим себя сегодня. Дальнейший путь оказался закрыт для нас.Нынешняя ситуация стала настолько шаткой, что те из нас, которые всегда были монетарными ястребами, когда все это начиналось, позднее в полном составе превратились в голубей под воздействием обстоятельств, потому что альтернатива для общества слишком ужасна, чтобы ее рассматривать.Давайте говорить откровенно. Федрезерв создал дот-ком пузырь в конце 1990-х годов. Он создал сабпрайм-пузырь, который лопнул в момент краха Lehman. Чего бы не исповедовала Миссис Йеллен, наступление нового кризиса избежать невозможно. Следующий экономический спад может оказаться настолько неподдающимся излечению, что встанет вопрос о политическом выживании капитализма. Пришла пора произвести расчет по сделке Фауста.Опубликовано 28.06.2017 г.Источник: Janet Yellen courts fate by trumpeting end to financial crisesСтатья: Джанет Йеллен искушает судьбу, объявляя об окончании эры финансовых кризисов, - Амброуз Эванс-Причард , источник: tradersroom.ru

25 июня, 09:06

Валентин Катасонов: Капитализм похоронит не пролетариат, а центробанки

Как мировые ЦБ превращаются в гигантские финансовые холдинги

15 июня, 20:59

Швейцария не может обойтись без отрицательных ставок

Президент центрального банка Швейцарии Томас Йордан заявил о том, что сохранение сверхмягкой монетарной политики остается "абсолютно необходимым" с учетом ситуации в экономике страны.

15 июня, 20:59

Швейцария не может обойтись без отрицательных ставок

Президент центрального банка Швейцарии Томас Йордан заявил о том, что сохранение сверхмягкой монетарной политики остается "абсолютно необходимым" с учетом ситуации в экономике страны.

10 мая, 17:03

Манипуляции центробанков: скрывать больше нечего

Крупнейшие фондовые рынки мира отказываются падать, причем снижения нет даже тогда, когда, казалось бы, должна быть паника или, например, когда идет обвал на рынке металлов. Кто управляет этим процессом?

10 мая, 17:03

Манипуляции центробанков: скрывать больше нечего

Крупнейшие фондовые рынки мира отказываются падать, причем снижения нет даже тогда, когда, казалось бы, должна быть паника или, например, когда идет обвал на рынке металлов. Кто управляет этим процессом?

04 мая, 18:00

Основные события завтрашнего дня

В пятницу будет представлено умеренное количество данных. В 01:30 GMT в Австралии выйдет отчет Резервного банка Австралии по денежно-кредитной политике. В 07:00 GMT Швейцария заявит об изменении резервов ЦБ в иностранной валюте за апрель. Данный показатель отражает общую сумму валютных резервов Национального банка Швейцарии. Он дает возможность проанализировать операции швейцарского Центробанка на валютном рынке, в частности, определить насколько активно Национальный банк Швейцарии защищал обменный курс франка по отношению к евро. В 12:30 GMT США сообщит о числе занятых в несельскохозяйственных отраслях экономики, уровне безработицы, доле экономического активного населения, средней почасовой зарплате, и средней длительности рабочей недели за апрель. Первый показатель отражает изменение количества рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях экономики США. Это оценка общего количества наемных рабочих, проходящих по платежным ведомостям (payroll) предприятий в стране. Это очень сильный индикатор, показывающий изменение уровня занятости в стране. Прирост этого показателя характеризует увеличение занятости. Второй индикатор показывает процент безработного населения по отношению ко всему трудоспособному населению страны. Высокий уровень безработицы влияет на снижение средней заработной платы и затрат потребителей. Поскольку затраты потребителей являются основной частью всех расходов, увеличение безработицы часто ведет к замедлению роста. Ожидается, что число занятых выросло на 185 тыс. после увеличения на 98 тыс. в марте, а уровень безработицы увеличился на 0,1%, до 4,6%. Средняя оплата труда, согласно прогнозам, выросла на 0,3% после увеличения на 0,2% в марте, а средняя длительность рабочей недели выросла до 34,4 с 34,3 часов. Также в 12:30 GMT время Канада заявит об изменении уровня безработицы и числа занятых за апрель. Ожидается, что уровень безработицы остался на отметке 6,7%, а число занятых выросло на 10 тыс. В 14:00 GMT Канада выпустит индекс деловой активности от Ivey за апрель. Индикатор показывает уровень деловой активности промышленного сектора. Более полутора сотням менеджеров из разных регионов и отраслей предлагается оценить уровень закупок по сравнению с предыдущим месяцем (выше, ниже или на том же уровне). Значение индикатора выше 50 означает увеличение закупок, а значение ниже 50 свидетельствует о снижении. Согласно прогнозам, индекс улучшился до 62,3 пункта против 61,1 пункта в марте. В 17:00 GMT в США выйдет отчет Baker Hughes по активным буровым установкам по добыче нефти. В 19:00 GMT США сообщит об изменении объема потребительского кредитования за март. Показатель отражает объем использования американцами системы кредита через кредитные карточки, личное заимствование и покупки в рассрочку. Является индикатором потребительского спроса. Ожидается, что кредитование составило $15,75 млрд. против $15,21 млрд. в феврале. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

27 апреля, 00:17

В Швейцарии нашлась альтернатива надежным активам

Национальный банк Швейцарии – один из немногих центробанков с публично торгуемыми акциями. Хотя даже в самой Швейцарии немногие знают об их существовании. Между тем его акции за год подорожали более чем на 50%. Ограниченное предложение и небольшие фиксированные дивиденды делают эти акции больше похожими на облигации. На фоне почти нулевых ставок по депозитам и отрицательных доходностей облигаций в стране эти бумаги становятся для инвесторов привлекательной альтернативой.

22 марта, 18:33

ШНБ продолжит проводить валютные интервенции

Сегодня Национальный Банк Швейцарии (ШНБ) опубликовал квартальный бюллетень, и вот что из него следует: - регулятор по мере необходимости продолжит проводить валютные интервенции, обращая при этом внимание на общую ситуацию на FX; - текущая стимулирующая денежно-кредитная политика направлена на поддержание ценовой стабильности и с… читать далее…

17 марта, 08:47

Попытки доллара стабилизироваться после падения

Влияние на рынок:3Александр КупцикевичАмериканский доллар стабилизировался после падения в предыдущие полтора дня. Индекс доллара настроен закончить неделю вблизи 100, потеряв более процента и опустившись к значениям начала февраля. Весь рост доллара, выстроенный на повышении шансов мартовского ужесточения политики, быстро вернулся к уровням того времени, когда этот шаг считался маловероятным.Проще говоря, три повышения от ФРС уже заложены в котировки, и дальнейшую помощь американской валюте со стороны американских новостей могут оказать разве что ожидания четырёх повышений в этом или следующем году. В ближайшее время этот фактор вряд ли будет претерпевать существенные изменения, и стоит обратить внимание на изменение настроений других основных центробанков.Так в Банке Англии вчера уходящая в отставку Кристин Форбс проголосовала за повышение ставки, ссылаясь на то, что в ближайшие три года инфляция в Британии будет превышать целевые 2%, а экономика оказалась сильней ожиданий. Банк Англии также слегка повысил прогнозы по экономике на 2017-й и указал, что ожидает начала сворачивания стимулов в ближайшие три года (прогнозный период).EURUSD также испытывает тягу к росту после оптимистичных комментариев Драги об экономической активности и заявлениях, что ЕЦБ победил дефляцию. Это следует воспринимать как разворот политики банка от смягчения по крайней мере к нейтральному тону.Национальный Банк Швейцарии и Банк Японии пока не изменили свои комментарии в политике, но и не обещают разворота в политике. Это позволяет USDCHF и USDJPY следовать общему настрою на спрос на риски, оставаясь под небольшим давлением со второй половины текущей недели.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/17032017-popyitki-dollara-stabilizirovatsya-posle-padeniya/ ..Источник: FxTeam

16 марта, 16:21

Курс евро/доллар опустился до 1,0704 - Forexite

Курс доллара несколько скорректировался сегодня на европейской сессии после резкого вчерашнего падения, констатируют специалисты Forexite. Курс евро/доллар опустился с уровня 1,0744 до 1,0704. Курс доллар/иена вырос с уровня 112,89 до 113,52. Необходимо отметить, что курс американской валюты продолжает находиться под давлением вследствие того, что после вчерашнего заседания ФРС США в 2017 году прогнозируется только три повышения уровня ставок по сравнению с ожиданиями четырёх повышений, которые были в начале года. Национальный Банк Швейцарии и Банк Японии объявили сегодня о том, что их кредитно-денежная политика остается неизменной. Это прогнозировалось большинством экономистов. В тоже время Народный Банк Китая объявил о повышении краткосрочных процентных ставок на 0,10%.

16 марта, 15:41

Национальный Банк Швейцарии оставил ставку Libor на прежнем уровне -0,75%

На заседании 16 марта Национальный Банк Швейцарии (НБШ) сохранил ставку Libor на прежнем уровне -0,75% и целевой диапазон трехмесячной ставки Liborот -1,25% до -0,25%. Решение было ожидаемым для большинства участников рынка. Регулятор в очередной раз указал на то, что швейцарский франк остается существенно переоцененным. Банк будет оставаться активным на валютном рынке, учитывая общую валютную ситуацию. Отрицательные процентные ставки и готовность Банка вмешиваться в ситуацию на валютном рынке и направлены на то, чтобы сделать инвестиции в швейцарский франк менее привлекательными, что облегчает давление на национальную валюту. По сравнению с декабрьской оценкой, прогноз по инфляции на этот год пересмотрен в большую сторону уровень (0,3% по сравнению с 0,1%), а на следующий год - в меньшую сторону (0,4% по сравнению с 0,5%). Прогноз по экономике Швейцарии остается «осторожно оптимистичным». В 2017 году ожидается рост ВВП на 1,5%. Источник: FxTeam

16 марта, 14:00

Доллар снижается после решения FOMC на фиксации прибыли

Влияние на рынок:1Devata TsengФРС в соответствии с рыночными ожиданиями приняла решение о повышении ставки по федеральным фондам на 25 п.п., до диапазона 0.75% – 1%. Председатель ФРС Йеллен заявила о том, что условия соответствуют постепенному ужесточению политики, так как американская экономика неплохо себя чувствует. Постепенное повышение ставок будет уместным в течение следующих нескольких лет, чтобы сохранять экономический рост.На основе экономических прогнозов в декабре, средняя оценка по существу не изменилась. Прогноз на динамику ставки по федеральным фондам составляет 1.4% на конец 2017 года, 2.1% по состоянию на конец 2018 года и 3% в конце 2019 года. Соответственно мы можем ожидать еще двух повышений процентных ставок ФРС к концу этого года, с наиболее вероятным следующим повышением ставки уже в июне или июле.ФРС прогнозирует рост ВВП на уровне 2.1% в 2017 и 2018 годах и 1.9% в 2019 году. Прогноз по безработице составляет 4.5% в четвертом квартале и в течение следующих двух лет. Прогноз на уровень личного потребления составляет 1.9% в этом году и как ожидается, он вырастет до 2.0% в 2018 и 2019 годах.Йеллен заявила о том, что экономика продолжает расти в умеренном темпе, тогда как ситуация на рынке труда продолжает улучшаться. Уровень безработицы составлял 4.7% в феврале, приближаясь к минимумам. Уверенный рост доходов поддержал рост расходов домохозяйств. В ФРС ожидают продолжения нормализации ситуации на рынке труда. Деловые инвестиции росли; деловой климат находится на уверенном уровне.Затраты на личное потребление возросли примерно на 2% в январе в основном за счет роста цен в секторе энергетики. ФРС ожидает роста базовой инфляции, а также стабилизации общей инфляции около 2% в течение следующих нескольких лет. ФРС ожидает роста экономики в умеренном темпе в течение следующих нескольких лет.Тем не менее, американский доллар снижался после решения по ставкам в связи с давлением фиксации прибыли, так как рынки в целом закладывали такой исход еще с февраля. Снижение американского доллара толкнуло другие основные валюты вверх. Цена золота на спотовом рынке росла с важного уровня поддержки на $1200, коснувшись максимального уровня за полторы недели на $1228.76. Пара EUR/USD выросла более чем на 120 пунктов, превысив максимальный уровень за 5 недель на 1.0745. Пара GBP/USD выросла более чем на 110 пунктов, превысив максимальное значение за 2 недели на 1.2308.Остерегайтесь давления дальнейшей фиксации прибыли, а также откатов после существенного роста.Ранее сегодня в начале азиатской сессии в Банке Японии заявили о том, что денежно-кредитная политика ЦБ остается неизменной, что также соответствовало ожиданиям. Ставки остались неизменными на уровне -0.1%, доходность десятилетних облигаций оставалась около нуля, закупки активов останутся на уровне около 80 трлн иен в год.В Банке Японии указывали на то, что “экономика страны сохраняет курс на умеренное восстановление”. Кроме того, Банк Японии не делал каких-либо намеков на повышение ставок, что указывает на вероятное сохранение на текущих уровнях в течение более продолжительного периода, так как пока что устойчивого роста инфляции ожидать не приходится.Этим утром Национальный Банк Швейцарии заявил о том, что процентные ставки остаются на уровне -0.75%.Банк Англии объявит решение по процентным ставкам и курсу денежно-кредитной политики сегодня в 12:00 GMT. Рынки прогнозируют, что ЦБ решит сохранить ставки неизменными.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/16032017-dollar-snizhaetsya-posle-resheniya-fomc-na-fiksatsii-pribyili/ ..Источник: FxTeam

15 марта, 12:53

Заседание ФРС надвигается, даст ли Йеллен более ястребиный прогноз?

Влияние на рынок:2Devata TsengФРС объявит решение по процентным ставкам и денежно-кредитной политике в 18:00 GMT сегодня. Пресс-конференция состоится в 18:30 GMT.Рынки давно ожидали мартовского повышения ставок, и такой исход заседания в целом уже заложен в котировки с февраля. Таким образом, если председатель ФРС Джанет Йеллен объявит сегодня о повышении ставок, это будет соответствовать рыночным прогнозам.ФРС, вероятно, повысит ставки на 25 базисных пунктов в этот раз, ставки окажутся в диапазоне 0.75%-1%, что станет третьим повышением за десятилетие. Тем не менее, сейчас наибольшее значение будет иметь именно количество повышений ставок ФРС в этом году, а также последние экономические прогнозы ЦБ. На декабрьском заседании FOMC ФРС прогнозировала три повышения ставок в 2017 году.Две основные цели ФРС – это полная занятость и стабильные цены. Последние данные рынка труда показывают, что ситуация здесь достаточно стабильная. Инфляция также в тренде на рост с августа 2016 года.Мы можем ожидать усиления волатильности, тем не менее, она может и не вырасти следом за решением по ставкам, а скорее будет связана с экономическими перспективами и новыми прогнозами. Если председатель ФРС Йеллен сделает относительно ястребиное заявление, тогда американский доллар, вероятно, продолжит укрепляться.Тем не менее, если ФРС внезапно не повысит ставки сегодня, вероятно, это спровоцирует существенную волатильность на рынках, а также рост вероятности усиления давления распродаж по доллару.Данные по японской промышленности за январь (в годовом исчислении) были опубликованы этим утром и показали максимальный уровень в 2017 году.Сегодня в 09:30 - 10:00 GMT выйдут данные по занятости за январь и февраль из Британии и ЕС, и они, вероятно, вызовут волатильность по фунту и евро.Американские розничные продажи, а также индекс потребительской инфляции CPI за февраль будут опубликованы в 12:30 GMT, что может спровоцировать волатильность по доллару и кроссам с валютой перед заседанием FOMC.В четверг 16 марта три центральных банка заявят о решениях по ставкам и денежно-кредитной политике. Банк Японии сделает свое заявление в 02:00 GMT, следом за ним заявления сделают Национальный Банк Швейцарии в 08:30 GMT и Банк Англии в 12:00 GMT.Рынок прогнозирует, что эти три центральных банка, вероятно, сохранят ставки неизменными.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/15032017-zasedanie-frs-nadvigaetsya-dast-li-yellen-bolee-yastrebinyiy-prognoz/ ..Источник: FxTeam

13 марта, 14:17

Доллар откатывается на фиксации прибыли; как центробанки повлияют на рынки?

Влияние на рынок:1Devata TsengПятничная американская трудовая статистика за февраль показала: Общая занятость в несельскохозяйственном секторе выросла на 235k за февраль, превысив прогнозы на рост в размере 190k. Прошлые оценки за январь были пересмотрены в сторону повышения до 238k с 227k. Уровень безработицы незначительно снизился до 4.7% в феврале с 4.8% в январе, что соответствовало ожиданиям. Средняя почасовая оплата в годовом выражении выросла на 2.8% в феврале. Прошлые оценки в январе были пересмотрены в сторону роста до 2.8% с 2.5%. Средняя почасовая оплата труда в месячном выражении выросла на 0.2% в феврале, оказавшись слабее ожиданий на уровне 0.3%. Прошлые оценки за январь были пересмотрены в сторону роста до 0.2% с 0.1%. Доля экономически активного населения незначительно выросла до 63.0% в феврале с 62.9% в январе. Если разбить рост по секторам, то получается следующая картина: сектор строительства вырос на 58k рабочих мест, что стало крупнейшим ростом за десятилетие. Промышленность добавила 28k, это 3-х летний максимум. Другие секторы с заметным ростом занятости включают профессиональные и деловые услуги (37k), частные образовательные услуги (29k), здравоохранение (27k) и добывающую промышленность (8k). Американский рынок труда в феврале превысил прогнозы. Средний прирост за 3 месяца составляет 199k, и это выше средних значений за 6 месяцев на уровне 189k, что указывает на неплохие показатели на американском рынке труда в перспективе. Уровень безработицы продолжал снижаться с 9.4% в начале 2011 года до последних данных на уровне 4.7%. Улучшение ситуации с уровнем безработицы толкало вверх средний доход с начала 2015 года. Доля экономически активного населения также росла с начала этого года. Семь из 10 членов Федерального комитета открытого рынка ФРС США (FOMC), включая голубей Йеллен и Брайнард, сделали ястребиные комментарии. Кроме того, данные по занятости за февраль были пересмотрены в сторону роста. Все сходится на повышении ставок по итогам мартовского заседания. По данным FedWatch Tool CME Group, текущая вероятность повышения ставок в марте подскочила до 93% после публикации последних данных по занятости. На контрасте с более положительными данными американского рынка труда в феврале индекс доллара потерял более 70 пунктов, пробивая минимум за полторы недели на уровне 101.16 после публикации данных в связи с фиксацией прибыли. Рынки начинали закладывать в цену повышение ставок в марте уже с февраля. Спот цена золота отскакивала в пятницу после взятия минимума на 1194.91 с 31 января, преодолев важный уровень сопротивления на 1200. Пара EUR/USD выросла на 100 пунктов после публикации данных, касаясь важного уровня сопротивления на 1.0700. Пара AUD/USD отскакивала от психологического уровня поддержки на 0.7500. Экономический календарь на сегодня достаточно свободный, тем не менее, на этой неделе будут сделаны четыре заявления центральных банков в отношении процентных ставок и денежно-кредитной политики: ФРС (18:00 GMT в среду), Банк Японии (02:00 GMT в четверг), Национальный Банк Швейцарии (08:30 в четверг), а также Банк Англии (12:00 в четверг). Можно ожидать усиления рыночной волатильности на этой неделе.Статья взята с Блога FxPro - http://blog.fxpro.ru/daily-forex-outlook/13032017-dollar-otkatyivaetsya-na-fiksatsii-pribyili-kak-tsentrobanki-povliyayut-na-ryinki/ ..Источник: FxTeam

06 октября 2016, 10:42

Zerohedge.com: Происходит нечто странное: “Неужели кто-то пытается купить Национальный банк Швейцарии?”

Как мы теперь знаем, что одним из самых жадных покупателей американских акций в последние годы был Национальный банк Швейцарии… … который проявил особый аппетит к акциям AAPL: Однако, не многие знают, что Национальный банк Швейцарии является публично торгуемой компанией, и… читать далее → Запись Zerohedge.com: Происходит нечто странное: “Неужели кто-то пытается купить Национальный банк Швейцарии?” впервые появилась .

22 июля 2016, 11:29

«Добро пожаловать в мировой финансовый кризис»: почему рынки могут рухнуть в любой момент

Предприниматель и колумнист vc.ru Иван Колыхалов написал материал о текущей ситуации на мировом финансовом рынке. По мнению Колыхалова, рынок близок к кризису и практически любое событие может спровоцировать обвал экономики. Кризис в Греции, Brexit, банковский кризис в Италии, отрицательные ставки доходности по государственным облигациям — всё это падающие доминошки одной последовательности. Последовательности начавшегося и активно идущего мирового финансового кризиса. И пусть вас не смущают растущие рынки на волне тут и там появляющихся новостей о развале финансовой и политической системы — этому есть одно совершенно чёткое объяснение: отчаянная попытка двух мировых центробанков (ЕЦБ и Банка Японии) любыми способами оттянуть катастрофу выкупая с рынка все что можно.

16 марта 2016, 22:50

ФРС США снизила прогнозы по экономике и ставкам

Глава ФРС США Джанет Йеллен объявила о сохранении базовой процентной ставки в диапазоне 0,25–0,5%. При этом были снижены прогнозы по ВВП и инфляции в американской экономике, а также прогнозы дальнейшего повышения процентных ставок.

15 января 2015, 21:49

Немного хаоса от швейцарцев... )

Они, как всегда знают больше остальных? )))Второе подряд внеочередное заседание Национального Банка Швейцарии, обычно швейцарский Центробанк заседает 4 раза в год (март, июнь, сентябрь, декабрь). В декабре он достаточно неожиданно для рынков понизил ставку (диапазон ставки Libor был понижен с 0.0%...0.25% до -0.75%…0.25%). Не прошло и месяца, как сегодня НБШ уже не просто удивил рынки, а фактически шокировал их, проведя экстренное заседание, на котором он понизил ставку с -0.75%…0.25% до -1.25%...0.25% и отменил привязку франка к евро на уровне 1.2 франка за евро, которая была введена в 2011 году. В итоге этого решения курс евро к франку рухнул с 1.2 до 0.85 франка за евро за несколько минут, правда позднее вернулся ближе к паритету и сейчас евро и франк стали равны. Чтобы понимать масштаб процесса график ниже, красная линия – это 1.2 франка за евро, т.е. граница которую НБШ держал несколько лет подряд за счет интервенций, что привело к росту резервов до уровня 500 млрд франков (более 75% от ВВП).Объяснение главы НБШ настолько нелепое, что даже комментировать его как-то сложно, прочитать можно здесь . НБШ решил, что в связи с падением евро поддержание минимального обменного курса франка к евро более себя не оправдывает. Здесь стоит вспомнить совсем недавнее выступление вице-президенда НБШ ..."We took stock of the situation less than a month ago, we looked again at all the parameters and we are convinced that the minimum exchange rate must remain the cornerstone of our monetary policy," Jean-Pierre Danthine told RTS."О как! Минимальный курс франка к евро должен оставаться "краеугольным камнем" монетарной политики, что было сказано три дня назад вице-президентом НБШ. Прошло три дня и Центробанк на экстренном заседании отменяет привязку франка к евро, устроив свои экспортерам шоковую терапию и сделав их товары на рынке основного торгового партнера в один на 20% дороже. Суть том, что экономические агенты привыкли доверять НБШ и вряд ли как-то значительно захеджировались от такого роста курса, дополнительно на 20% для швейцарцев обесценились их внешние инвестиции, т.е. по сути НБШ нанес удар по своим же субъектамэкономики (инвесторам и экспортерам) и сделал это крайне неожиданно. Своим решением швейцарцы обвалили евродоллар до минимального уровня с 2003 года (1.16), покупали то они от 1.2 евро.Экстренное внеочередное заседание, резкий неожиданный разворот политики НБШ говорит о том, что они готовятся к какому-то крайне жесткому процессу. Из ближайших событий: заседание ЕЦБ 22 января и выборы в Греции 25 января (возможный дефолт Греции?). Может ли быть, что швейцарцы знают больше, чем остальные? В конце 2009 года произошел один очень любопытный инцидент, который был связан именно с Грецией, в 4 квартале 2009 года швейцарские банки неожиданно сократили кредит Греции в 20 раз за 1 квартал, по сути выведя все свои активы ... в 1 квартале начался долговой кризис в Греции и еврозоне. Это может говорить о том, что швейцарцы хорошо информированы о ситуации в этом регионе - они единственные смогли убежать из Греции до того, как начался кризис.Что интересно, тогда НБШ также участвовал в этом процессе, т.к. именно в этот период он начал активно проводить интервенции, что дало банкам возможность вывести деньги из Греции и конвертировать их во франки по относительно хорошему курсу, который удерживался весь 4 квартал 2010 года на уровне 1.5 франка за евро, а в 1 квартале курс удерживался выше 1.45 франка за евро (за 4 квартал 2009 года и 1 квартал 2010 года активы НБШ в евро выросли на 83 млрд евро, после чего покупки евро прекратились и курс рухнул до 1.25-1.30 франка за евро). Было это скоординированной политикой по спасению капиталов из Греции, или "удачным стечением обстоятельств" до сих порт остается загадкой, но факт есть факт: швейцарскиие банки вывели практически все свои капиталы из Греции за 1 квартал и имели возможность продать их НБШ по курсу 1.45-1.5 франка за доллар.Если они и в этот раз знают больше остальных, то следующая неделя для евро может оказаться крайне занимательной ... )У кого ещё есть версии?

14 мая 2014, 12:52

О швейцарском франке как валюте-убежище

На днях мне на глаза попалась заметка, посвященная швейцарскому франку. Говорилось о том, какая это надежная валюта, и что, если вы хотите сохранить свои средства, то сбережения лучше всего делать именно в швейцарских франках. Попутно упоминалось, что швейцарский франк – это валюта-убежище и прочие тому подобные рекламные слова. Читая заметку, у любого здравомыслящего человека мог возникнуть лишь один вопрос: чего там было больше – глупости или продажности? Но это скорее относится к области эмоций, нам же стоит посмотреть на существо вопроса. Действительно, еще в 1996 году швейцарский франк был валютой-убежищем и был «хорош как золото». Дело в том, что он был обеспечен золотом. Такое положение дел в швейцарской финансовой системе существовало с начала ХХ века, и здоровая обеспеченная валюта давала стране значительную финансовую мощь и независимость. Начало заката и того, и другого (да и швейцарского суверенитета) было положено в 1992 году, когда Швейцария приняла судьбоносное решение присоединиться к Международному валютному фонду (МВФ). Устав МВФ требует, что ни одна страна-участница фонда не может привязывать свою валюту к золоту, поэтому Швейцария немедленно после вступления в МВФ начала процесс отделения от золота своей национальной валюты. Процесс подготовки этого занял некоторое время, в течение которого правительство страны и Национальный банк Швейцарии разработали необходимую законодательную и документарную базу, и в марте 1997 года связь между швейцарским франком и его золотым обеспечением была полностью ликвидирована. Однако конституция страны требовала существования обеспеченных денег, и это последнее ограничение было ликвидировано путем внесения изменений в конституцию страны в мае 2000 года. С этого момента швейцарский франк де-факто стал такой же бумажной необеспеченной валютой, как и остальные мировые валюты, хотя официально об этом будет объявлено еще не скоро. Это развязало руки Национальному банку Швейцарии к распродаже и раздаче в кредиты имевшегося у него золота. Однако история со швейцарским франком на этом не закончилась. Самая интересная страница была написана 6 сентября 2011 года, как раз тогда, когда золото на мировых биржах устанавливало свой исторический рекорд, превысив отметку в 1900 американских дензнаков за унцию. Именно в этот день Национальный банк Швейцарии объявил о принципиальном изменении отношения к своей национальной валюте. Было заявлено, что начиная с этого момента швейцарский франк будет привязан к евро. По сути, это было официальное объявление того, что швейцарский франк окончательно стал бумажным и необеспеченным. Соответственно и Национальному банку Швейцарии с этого момента уже не требовалось хранить в своих сейфах какое-либо золото. Вполне возможно, что с помощью именно этого металла был приостановлен рост цены золота в сентябре 2011 года. Так что на сегодняшний день говорить о швейцарском франке как о валюте-убежище вряд ли возможно. По крайней мере, эти заявления противоречат сути нынешнего швейцарского франка, который ничем и ничуть не лучше по своим характеристикам ноты Федерального резерва США, евро, йены или рубля. Возможно, когда-нибудь ему и удастся восстановить некогда существовавший у него статус валюты-убежища, но для этого сначала требуется дать ему некогда существовавшее у него золотое обеспечение. И хотя население Швейцарии и выступило за это, но нынешние власти и руководство Национального банка Швейцарии всеми силами стараются этому воспрепятствовать. Нельзя полностью исключать того, что числящееся у Швейцарии 1040 тонн золота могут в итоге оказаться совсем не физическим металлом, а бумажными расписками третьих лиц за полученное физическое золото, по которым ничего получить уже не удастся. И вполне может оказаться так, что столь серьезное противодействие властей воле народа связано именно с тем, что власти прекрасно знают о том, что никакого реального золота уже нет, и всеми силами пытаются оттянуть момент, когда этот факт выйдет наружу.

08 мая 2014, 16:07

Швейцария снова хочет "золотой" франк

В Швейцарии очередной раз обсуждается инициатива усилить обеспечение франка золотом. Как мы помним, швейцарская валюта долгое время была практически на 100% обеспечена золотом, пока в 1990-х гг. под политическим давлением швейцарцы не начали продавать свое золото. Национальный банк ШвейцарииНеизвестно, чем конкретно руководствовались центральные банкиры страны в том время, но размышления их нынешних преемников не совсем понятны. Всю необходимую информацию можно найти на сайте ЦБ Швейцарии. Не секрет, что в последние годы главный финансовый институт страны постоянно печатал деньги, опасаясь дефляционных процессов. Впрочем, печатанием денег занимались почти все центральные банки мира. Речь идет как раз о том, что пока франк не привязан к золоту, регулятор может спокойно проводить монетарную политику по количественному смягчению. Другой вопрос, если франк будет обеспечен золотом, то действия ЦБ Швейцарии потеряют всякую гибкость. Золото в отличии от бумажной валюты напечатать нельзя, а если юридически будет установлен фиксированный процент золота к объему денег, то и печать денег будет невозможна. Нынешнее мышление центральных банкиров Швейцарии привело к активному лоббированию увеличения обеспечения франка золотом со стороны некоторых политических деятелей. Однако парламент отверг такое решение и теперь вопрос будет решаться на референдуме, причем обязательный. Согласно предложению, ЦБ Швейцарии должен поддерживать обеспечение франка золотом на уровне 20%. Динамика денежной массы M1 и M2 в ШвейцарииЕсли посмотреть на эту инициативу под другим углом, то она не выглядит такой уж плохой. Во-первых это не такой уж "жесткий корсет" для центрального банка, чтобы он утратил свою независимость и мощь. Если же говорить о борьбе с дефляцией, то этот аргумент также выглядит не очень убедительно, если учесть, что в стране одни из самых высоких цен в мире. Возможно, статистическим ведомствам просто стоит пересмотреть методику расчета инфляции? Есть еще одни любопытный момент, который в какой-то мере противоречит логике. Все прекрасно понят, что НБШ ввел привзку франка к евро на отметке 1,20. Это было сделано в самый разгар кризиса, когда в Швейцарию рекой текли денежные потоки со всей еврозоны. На фоне разгрома европейских рынков в том время, инвесторы пытались спасти свои накопления, купив недвижимость в Швейцарии, или просто разместить деньги на депозитных счетах местных банков. Такой ажиотажный спрос привел к серьезному укреплению франка, которому всячески препятствовал ЦБ. В итоге было принято решение ввести уже описанное выше ограничение на отметке 1,20 к евро. Для обороны этого уровня НБШ мог использовать неограниченные интервенции. С тех пор Национальный банк Швейцарии купил огромное количество иностранной валюты. Вопрос заключается в том, почему бы не купить немного золота, чтобы удовлетворить новую инициативу? Ведь по сути нет никакой разницы что покупать - иностранную валюту или золото. Недвижимость Динамика цен на недвижимость в Швейцарии Раз уж спрос на недвижимость так сильно в свое время повлиял на курс швейцарской валюты, то приведем динамику цен на эту самую недвижимость. Достигнув своего дна в 2000 г. цена на жилье стали стремительно расти. Кстати сказать, начало роста совпало с расширением предложения денег в стране. Если рассматривать динамику цен на швейцарскую недвижимость в иностранной валюте, то этот бум будет выглядеть еще сильнее из-за стремительного роста самого франка.

13 августа 2012, 14:08

Рефляционное экономическое пространство

' "Поверьте мне, этих мер будет достаточно", - заявил Марио Драги, председатель Европейского банка в своем выступлении перед прессой 26 июля, что заставило всех подумать о готовности ЕЦБ в ближайшее время выкатить финансовую пушку. Наше знание о точных планах Европейского банка ограничено. Мы не осведомлены в деталях о том, какие именно меры будут приниматься, но все-таки знаем, что они будут связаны с тем или иным способом монетарного расширения. Также теперь больше уверенности в том, что меры приниматься определенно будут.Целая череда европейских саммитов и заявлений с начала лета уже придала некоторую поддержку рынкам активов. Проявление политической воли правительства Германии к сохранению единства евро перевешивает сопротивление Бундесбанка и сопровождается движением к компромиссу.Рецепты преодоления кризиса, проверенные Америкой в 2008-2009 гг., сегодня адаптируются для применения в Европе. Бен Бернанке и Марио Драги оба являются экономистами - выходцами из Массачусетского университета. Они много и часто общаются. Их взгляды на современную экономику и роль в ней Центрального банка во многом схожи, но только сегодня у Бернанке стоит задача помочь экономике, которая не растет достаточно быстро, с целью понизить безработицу, а у Драги - сохранить еврозону от финансового коллапса. Мистер Драги заявляет о готовности применять массированные меры по тушению пожара, а от г-на Бернанке очень вероятно ожидать новых стимулирующих мер уже в сентябре.Руководители Швейцарского национального банка не отстают от своих коллег. Резервы иностранной валюты банка от начала кризиса поднялись с 9% до более чем 60% ВВП. Только в мае и июне они выросли на 53% до 365 млрд франков. Учитывая и тот факт, что Китай также проводит политику монетарной экспансии, можно констатировать, что мир находится в усиливающемся рефляционном экономическом пространстве. Влияние правительств поддерживает цены на активы, и пытаться плыть против мощного течения политической воли становится все более опасно. В некий момент новые действия или даже заявления государственных лидеров переполнят чашу и расширяющееся количество дешевых и доступных денег поднимет цены на финансовых рынках.Силы рецессии в Европе и замедления в Азии очевидны, но другая сила огромного значения действует в противоположном направлении - негативные процентные ставки. Тенденция по снижению стоимости денег продолжается уже более 20 лет. Естественное свойство процентных ставок двигаться ниже во время замедления экономической активности сегодня усиливается экстремально мягкой монетарной политикой по всему миру. Это верно и для развитых стран, и для развивающихся. Рекордно низкие краткосрочные процентные ставки, контролируемые центральными банками, трансмиттируются через арбитраж в снижение долгосрочных. Значение данного процесса для инвестора, его продолжительность и географический размах трудно переоценить. В результате спекуляция имеет перспективу усиливаться, пузыри будут формироваться, а капитал помещаться зачастую в непродуктивные направления. Богатые слои общества, имеющие более легкий доступ к финансированию, в очередной раз выиграют за счет среднего и низшего классов. Итогом будет снова наступление предкризисных условий. Но это произойдет потом, а сейчас негативные процентные ставки создают пространство, в котором предоставляются обширные спекулятивные возможности. В такой обстановке некоторые активы вырастут больше, чем другие, что позволит эти "другие" использовать как хеджирующие.Перспективы различных классов активов в условиях рефляции.Возьмем, для примера, такой вид ценных бумаг, как ТIPS (казначейские обязательства США с индексированным на инфляцию купоном), которые выросли настолько, что перешли в отрицательную зону доходности. Абсурд состоит в том, что инвесторы заранее соглашаются на запланированные потери по своим сбережениям. Даже предположение о продолжительной усиливающейся дефляции не оправдывает такие высокие цены на TIPS, так как предпочтительнее просто наличность. Пределы роста этого вида облигаций определенно существуют, и, похоже, они уже близко. Не такие очевидные, но сходные по сути заключения касаются прочих видов облигаций.Ставки на регионы и сектора, которые выиграют от рефляции, могут быть покрыты ставками на понижение по более уязвимым рынкам. Например, бразильские акции будут испытывать значительный встречный ветер: комбинация прошлого и настоящего чрезмерного роста кредитования, ростовщического уровня ставок на потребительские ссуды, ухудшение торговых условий в связи с переоцененным курсом валюты, а также слишком большой для развивающейся экономики государственный сектор будут сдерживать рост.Домостроительные компании США находятся в ранней стадии циклического восстановления. Это, пожалуй, отрасль, всегда наиболее сильно выигрывающая от низких процентных ставок. Любое монетарное послабление благоприятствует и другим капиталоемким отраслям и способствует расширению фиксированных инвестиций. Будет правомерно ожидать оживления спроса на индустриальные металлы и энергию, поэтому сырьевые отрасли должны будут испытать некоторое облегчение. Производители индустриальных металлов очень нуждаются в такой передышке. В июле СЕО компании Norse Hydro заявил, что на текущих " экстремально низких уровнях цен на алюминий " индустрии невозможно выдать пристойных доходов. На самом деле у Norse Hydro дела не так плохи, тогда как часть индустрии просто находится "под водой", то есть работает в убыток.В отдаленном будущем наступит момент, когда процесс пойдет в обратном направлении. Окончание периода легких денег затронет в первую очередь капиталоемкие сектора, сильно закредитованные и недостаточно капитализированные компании, а также и те, которые экспонированы под влияние слабых сырьевых цен.До текущего момента замедление экономики Китая не отразилось в какой-либо значительной степени на Австралии, и австралийский доллар находится высоко, но в будущем важно помнить, что экономика Австралии остается уязвимой от положения Китая (не столько даже от замедления, сколько от изменения структуры в сторону экономики потребления). В отношении самого Китая можно предположить, что текущий экономический спад связан не просто с нижней фазой бизнес-цикла, а может означать переломный этап между разными эпохами развития. Мы находимся в периоде, в котором действуют серьезные политические неизвестные. Большей предсказуемости инвестиций можно добиться, выбирая сектора, наименее зависимые от государственных действий. В этом смысле акции NASDAQ предоставляют широкий спектр возможностей.Традиционный монетаристский взгляд, излагаемый Милтоном Фридманом, состоит в том, что создание денег государством порождает инфляцию. Настоящее время наглядно показывает чрезмерную обобщенность такого суждения. В условиях делевериджа и сокращения кредита эмиссии центральных банков 2011 г. и первой половины 2012 г. были недостаточны даже для того, чтобы остановить дефляционный тренд. По мере углубления общего уровня задолженности экономике становится все труднее создавать деньги. Заемщики не в состоянии занимать больше. Процесс создания денег и инфляции останавливаются.Хотя рефляционный период и должен поддержать в числе прочих цены на нефть, но в долгосрочном плане цены на "черное золото" тяготеют, скорее, к ослаблению. Структурные изменения в сторону потребления газа, расширение новых технологий добычи, структурные изменения китайской экономики, наращивание арктической добычи все это создает течения не в пользу нефтяного бума.Американские экономика и рынок пока выглядят сильнее других в перспективе второй половины 2012 г., хотя в более продолжительном периоде сомнения возникают в связи с разрастанием государственного долга США.Репатриация капитала в США.В июне и июле 2012 г. создалась особая обстановка: мировые рынки замерли. В июне зафиксированы самые низкие торговые объемы, присутствовавшие до этого только в 2007 г. Тотальный консерватизм инвесторов отражают также данные по репатриации капиталов в США. С декабря по май инвесторы США репатриировали более $US48 млрд, рекордную величину с 1999 г. Вложения в облигации удвоились до US$157 млрд за первую половину года, по сравнению с US$65 млрд за тот же период прошлого. Основная масса денег ушла в защитный актив - гособлигации. Только из Азии американские инвесторы вывели US$15,8 млрд.Период между 2005 и 2007 гг., когда происходила массированная диверсификация вложений на международном уровне, затем испытавшая еще один виток после 2009 г., теперь заканчивается срочной репатриацией. Из еврозоны американские инвесторы вывели US$4,1 млрд в мае, достигнув максимального значения, до этого наблюдавшегося в III квартале 2011 г. Это отражает крайний пессимизм инвесторов, а также то, что американский рынок чувствует себя лучше других. Приведенные выше факты освещают настроения массового инвестора, но при всем при этом инвесторы профессиональные видят новые возможности и наращивают вложения. Индустрия Private Equity достигла рекордного размера в US$3 трлн, свидетельствуя о том, что "умные деньги" ("smart money") входят в рынок.Экономический оазис.Не все везде в мире в настоящий момент плохо. ВВП Швеции показал рост в темпе 1,4% в июне, неожиданно превысив прогноз в 0,9%. Потребительские расходы пошли вверх, и экспорт также вырос. При этом Швеция отличается сбалансированным бюджетом и растущей экономикой с 2010 г. Агротовары второй месяц подряд испытывают взлет. Засухи в США и России явились причиной высоких цен на сельхозпродукцию и теперь способствуют доходам компаний, работающих в секторе, но не затронутых этими проблемами напрямую.Итоги происходящего.Если посмотреть с высоты широкого временного окна на американские рынки акций, то можно обнаружить, что они особенно сильны. И NASDAQ, и S&P 500 приближаются к своим вершинам. Картина на многих других рынках может свидетельствовать о формировании дна, а некоторые показывают возможный выход в первую часть "бычьего" ралли. Все уже привыкли к летнему спаду на рынках, но такое поведение не является законом и лето-осень 2012 г. вполне могут стать исключениями. Очень вероятно, что наступает время избегать облигаций и принимать риск на рынках акций. '