Новороссийский морской торговый порт
26 декабря 2018, 09:08

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

НМТП и ФАС дошли до последнего суда. Спор за 9,74 млрд руб. изучит президиум ВСДело Новороссийского морского торгового порта (НМТП) против ФАС, обвинившей порт в монопольно высоких ценах за перевалку, дошло до конечной инстанции — сегодня его рассмотрит президиум Верховного суда (ВС). Для НМТП цена вопроса — почти 10 млрд руб. Это первый экономический спор, переданный в президиум ВС за два года. Юристы рассчитывают, что ВС наконец разъяснит, при каких условиях монополист может быть признан нарушителем закона о защите конкуренции.https://www.kommersant.ru/doc/3842915 КамАЗ без стройки не разгоняется. Концерн снизит инвестиции из-за торможения спросаКамАЗ планирует нарастить продажи грузовиков в 2019 году только на 2,6%, до 39 тыс. штук, а также сократить инвестпрограмму на 35%, до 15 млрд руб. В концерне говорят, что это сделано на фоне замедления темпов роста рынка. В третьем квартале продажи автоконцерна ушли в минус на фоне окончания крупных инфраструктурных проектов. В 2018 году, по данным экспертов, в сегменте грузовиков растут продажи фур, тогда как реализация дорожно-строительной и коммунальной техники, на которую у КамАЗа приходится 70% производства, снижается. https://www.kommersant.ru/doc/3843049 Из-за банка «Открытие» кредиторы Utair лишились гарантий на 9 млрд руб.Из-за реорганизации Ханты-Мансийского банка «Открытие», который присоединился к банку «ФК Открытие», кредиторы авиакомпании Utair лишились госгарантии на 9,4 млрд руб. Об этом РБК рассказали источник, близкий к кредиторам, и другой собеседник, знакомый с условиями реструктуризации перевозчика. Это подтвердил РБК представитель Минфина: «Госгарантия Utair в размере 9,4 млрд руб. была прекращена по причине нарушений бенефициаром условий договора». За продлением госгарантии в министерство никто не обращался, сказал он.https://www.rbc.ru/business/26/12/2018/5c224def9a79473e08972b14 «Арктик СПГ-2» может получить совместные инвестиции от РФПИ и Saudi AramcoРоссийский фонд прямых инвестиций и Saudi Aramco рассматривают возможность совместных инвестиций в проект "Арктик СПГ-2". “Мы рассматриваем различные инвестиции Saudi Aramco в России, это такие проекты, как «Арктик СПГ-2», это различные нефтехимические проекты и, безусловно, это возможность привлекать миллиарды долларов от Saudi Aramco в Россию, чтобы российские компании работали на этого гиганта в Саудовской Аравии”, — сообщил глава РФПИ Кирилл Дмитриев в интервью телеканалу “Россия-24”.https://www.vestifinance.ru/articles/112441 «Кристалл» войдет в АЛРОСА под надзором. Интеграцию будет курировать экс-гендиректор гранильного заводаГлава убыточного производителя бриллиантов «Кристалла» Максим Шкадов переходит в АЛРОСА, чтобы курировать вхождение завода в компанию. Сделка по приватизации госпредприятия, которая должна спасти его от банкротства, пройдет в 2019 году. Врио гендиректора «Кристалла» стал директор по производству завода Алексей Романков.https://www.kommersant.ru/doc/3843002 «Яндекс» развернется на щитах. Компания выбрала второго партнера на рынке наружной рекламы«Яндекс» расширяет присутствие на рынке наружной рекламы. Компания, уже сотрудничающая с оператором Gallery, начнет продажи на цифровых билбордах Russ Outdoor. Другие участники рынка, например, оператор «Лайса», также задумались об использовании щитов для подобных проектов: по оценкам экспертов, объем продаж рекламы на них за год вырос на 65% и составил 5,3 млрд руб.https://www.kommersant.ru/doc/3842972 Сбербанк назвал главные тренды 2018 года в банковской системеСбербанк составил список самых заметных трендов 2018 г. в банковской системе. Главной особенностью уходящего года банк назвал ускорение роста кредитования населения при невысоких темпах роста кредитования предприятий. Рекордный прирост кредитования физических лиц. Рост кредитования малого и среднего бизнеса. «Девалютизация» балансов банков. Развитие инвестиционных продуктов. Рост доходов населения. Насыщение рынка банковских карт. Проникновение карт в микроплатежи и падающий средний чек. Рост потребительской активности.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/12/25/790334-sberbank-trendi

29 ноября 2018, 15:14

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ НМТП ЗА 9 МЕСЯЦЕВ ПО МСФО СНИЗИЛАСЬ НА 40%, ДО $215,7 МЛН - КОМПАНИЯ

ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ НМТП ЗА 9 МЕСЯЦЕВ ПО МСФО СНИЗИЛАСЬ НА 40%, ДО $215,7 МЛН - КОМПАНИЯИнформационное агентство России ТАСС

29 ноября 2018, 15:14

Чистая прибыль Группы НМТП за 9 месяцев по МСФО снизилась на 40%, до $215,7 млн

Чистая прибыль Группы Новороссийского морского торгового порта (НМТП) за январь - сентябрь 2018 года по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) уменьшилась по сравнению с аналогичным периодом годом ранее на 40% и составила 215,7 млн долларов. Об этом говорится в сообщении компании.Выручка за отчетный период выросла...

29 ноября 2018, 14:12

Прибыль НМТП за 9 месяцев снизилась на 40%

Прибыль НМТП за 9 месяцев 2018 года по МСФО снизилась на 40% - до $215,698 млн, сообщает компания. Выручка за отчетный период выросла на 7,7%, составив $712,5 млн. EBITDA составила $512,931 млн, что на 6,3% больше, чем за аналогичный период прошлого года. Размер денежных средств и их эквивалентов на 30 сентября 2018 года составил $335,322 млн. Чистый долг группы снизился на 27,8% - до $775,989 млн. Отношение чистого долга к LTM EBITDA улучшилось до 1,13 против 1,64 на начало года.

21 октября 2018, 14:32

Обзор НМТП - супер актив, но можно подождать цены пониже

Решил написать обзор по компании НМТП — крупнейшей портовой группе в РФ.Сразу скажу, какой-то особой инвестиционной идеи я здесь пока не вижу, не смотря на то, что НМТП — это первоклассный актив. Я предпочитаю подождать и буду покупать эту акцию, если цены еще ощутимо припадут (с пика 2017 г. они упали уже на треть). На уровне ~5 руб., например, этот актив будет выглядеть уже очень привлекательно. Пока я потихоньку покупаю Интер РАО (инвест идею писал раньше) Саммари по НМТП1) Порт развивается, финпоказатели растут, он не такой дешевый как в 2015-2016 гг., но нельзя сказать что дорогой. Еще немного снижения и актив будет оценен очень привлекательно, возможно куплю его вместо НКХП (но только после дополнительного падения)2) Транснефть купила 25% с существенной премией к рынку и стала контролирующим акционером. Очевидно, что ей не интересны ненефтяные сегменты порта (непрофильный бизнес), поэтому тут может быть какая-то сделка в будущем (в т.ч. спин офф?). 3) В ближайшее время предстоит дележка других активов Суммы (НКХП, ЯТЭК, FESCO, Трансконтейнер). (это правда другая история) Описание компанииНМТП — это крупнейшая в России портовая группа, состоящая из трех портов:1) Новороссийск — крупнейший порт в РФ, в котором почти все терминалы входят в НМТП (исключения: НКХП — это актив ОЗК/ВТБ, НУТЭП/КСК — терминалы ГК Дело, КТК — межгосударственный проект)2) Порт Приморск — крупнейший нефтеналивной терминал в Балтийском бассейне3) Порт Балтийск (мелкий порт в Калининграде)Вот рыночное положение группы в целом: Вот все активы + расположение терминалов в Новороссийске:  Группа состоит из 9 юр лиц, но только акции одного можно купить отдельно на внебирже — это АО «НЛЭ» (Новолесэкспорт)Нефтяные терминалы это часть НМТП + ИПП + НМТ + весь Приморск. Перевалка нефти и нефтепродуктов все еще основной бизнес НМТП На нефть и нефтепродукты приходится почти 70% объемов перевалки, но в выручке это все в два раза меньше- около 35%Менеджмент считает сейчас самым перспективным это развивать другие сегменты перевалки (зерно, уголь и контейнеры)Вот динамика перевалки по группам: Зерно растет, Металлы/руда/уголь тоже растут (это правда скорее из-за пиковых цен), нефть и нефтепродукты стагнируют (тут менеджмент кивает в сторону Транснефти и развития других маршрутов) Еще я рассчитал гипотетический «тариф» долл/тонну перевалки (выручку поделил на перевалку). Оказывается он всегда был примерно на одном уровне (даже до девальвации). В 1П 2018 тариф хорошо вырос: Тарифы традиционно были в долларах, но сейчас ФАС это пытается менять (есть суды с НМТП). По факту это не очень важно в какой валюте ставить, важно, что тарифы неразрывно связаны с ценой экспортного товара (которая в долларах и это ФАС уже неподвластно :) РынокПро рынок говорить особого смысла я не вижу, он как-то растет, порт — это экспорт, пока экспорт есть, будет спрос и на услуги портаНовороссийск обладает рядом сильных конкурентных преимуществ — география (расположение, не замерзает, глубокий), и уже имеющаяся инфраструктура (жд и хранение), поэтому это такой «актив на века».Конкуренция от других портов усиливается (Тамань, Кавказ Туапсе) + есть Дело Портс по соседству (НУТЭК, КСК), но позиции НМТП по-прежнему сильны, это очень качественный актив Акции Сейчас стоят 6,3 руб., совсем недавно была отсечка под дивиденд (0,52 руб.).Котировки скорректировались немного, не помогла даже недавняя покупка 25% Транснефтью по цене сильно выше рынка, я об этом писал: Финансовые показатели НМТП традиционно предпочитает отчитываться в долларах, так как деятельность порта это обслуживание экспорта, а весь экспорт в долларах.Выручка LTM немного подросла (в 2011 г рост — это влияние консолидации порта Приморск): EBITDA LTM достаточно стабильна Маржинальность по EBITDA: Денежный поток LTM подрастает: Net Debt/EBITDA LTM падает: Компания планомерно гасит свой значительный (1,1 млрд долл) валютный долг. Чистого долга осталось на 880 млн долл., то есть компании достаточно 2 полных года и она полностью загасит свой долг МультипликаторыЯ очень люблю «динамические» мультипликаторы — показывают сколько компания стоила раньшеВот EV/EBITDA LTM: EV/FCF LTM: Сравнение с конкурентами: НКХП чуть подешевле, но он завязан исключительно на зерно + не имеет собственного причала. Поэтому влоб, пожалуй, НМТП получше будет.Хотел добавить ДВМП (FESCO) на диаграмму, но они уже год как не публикуют отчетность =( Акционеры  Вот текущая структура акционеров. Транснефть купила оставшиеся 50% в Novoport и сейчас ей принадлежит 50,1% + 10,5% = 60,5%. Читал новости, что пакет будет переводиться в российскую юрисдикцию (оферты нет)Следующим шагом, Транснефть скорее всего продаст НМТП 50% в мазутном терминале, где сейчас у них 50/50. Этот терминал расположен на территории порта и было бы разумно передать его в НМТП, раз теперь есть контроль (возможно, что купят тоже недешево → небольшой негатив)Что будет дальше — очень интересно. Сумма уже полностью высажена с корабля (СД тоже поменяли уже), я вижу следующие опции:1) Транснефть оставляет почти все как есть, что-то докупает по мелочевке2) Транснефть решит расширяться и начнет покупать другие нефтеналивные терминалы (надо же обеспечить безопасность поставок национального достояния, это скорее всего будет негативом)3) Будут выделяться и продаваться ненефтяные терминалы НМТП (имхо — лучший сценарий, если только потом полученные средства будут распределены через дивиденды)Тут еще важный момент — НМТП это кандидат на приватизацию (20% пакет государства + 1 золотая акция), а Транснефть, в теории, не может участвовать в приватизации. Думаю как раз ненефтяные терминалы могут стать объектами приватизации — это понятный прозрачный сектор, где есть рыночные игроки, которые будут готовы купить за хорошие деньги Дивиденды Текущая ДД около 8.3%. Исторически НМТП платил мало дивидендов (объясняется скорее всего тем, что в 2011 г. они купили Приморск втридорога и загрузились сильно долгом)За 2016 г. компания в итоге заплатила 25 млрд руб. дивидендов (1.3 руб. на акцию), что довольно было близко к 90% Free Cash Flow за 2016 г. Думаю, это был one-off и не следует ждать таких же высоких дивидендов в ближайшем будущемВот табличка чувствительности возможных дивидендов на акцию от % free cash flow (возьмем последние 12 месяцев, 23 млрд руб.) Думаю 50%-60% ждать можно, но это дает не такую уж и большую ДД: 10-11%. Сейчас компания очевидно предпочитает гасить долг, и поэтому по факту payout будет скорее всего даже ниже Пресса — обзор конфликта вокруг СуммыНовостного фона я уже касался на протяжении обзора, вот на мой взгляд самые важные новости: Видите, произошел конфликт и Транснефть поняла, что очень важно установить контроль над портом. Очевидно, что причина ареста Магомедовых — пошли на конфликт с Транснефтью + видимо есть другие грехи.  А тут можете прочитать, что Транснефти интересны в первую очередь нефтеналивные терминалы (возможно теперь захочет продать остальные части)  Надеюсь обзор понравился, буду стараться писать еще =)

15 октября 2018, 09:08

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Иностранцы пожалуются Медведеву на его подчиненных. Зарубежные инвесторы обобщили претензии к правилам работы в РоссииВ понедельник правительство встретится с иностранными инвесторами, вложившими в российскую экономику более $165 млрд, – премьер Дмитрий Медведев проведет ежегодное заседание Консультативного совета по иностранным инвестициям (КСИИ). Ежегодно во встрече участвует около 35 руководителей компаний, примерно столько же ждем и в этом году, говорит управляющий партнер EY по странам СНГ и координатор иностранных участников КСИИ Александр Ивлев. У зарубежного бизнеса уже не осталось глобальных вопросов, что будет с правительством или налоговой системой, на этот раз будут говорить о конкретных проблемах, например связанных с маркировкой, рассказывают опрошенные «Ведомостями» сотрудники компаний, входящих в КСИИ. Собраны они в докладе совета, с копией которого ознакомились «Ведомости» (подлинность подтвердили два участника заседания). https://www.vedomosti.ru/economics/articles/2018/10/14/783632-inostrantsi-pozhaluyutsya Госбанкам нужно больше денег. Госбанки подняли ставки рублевых вкладов выше 7% годовых. Частным банкам угнаться будет непростоСбербанк 12 октября заменил свой самый доходный рублевый промовклад «Онлайк» со ставкой 6,5–6,7% годовых на вклад «Рекордный». Его доходность – 6,5–7,15% годовых, сообщила пресс-служба банка. Второй по величине госбанк – ВТБ – повысил ставки промовкладов «Максимум» и «Максимум онлайн» в среднем на 0,6 п. п. Это вторая волна повышения рублевых ставок крупнейшими банками. Первая прошла в конце августа – начале сентября, до повышения ключевой ставки ЦБ на четверть процентного пункта до 7,5% годовых с 17 сентября. Эксперты не ждут, что повышение ставок госбанками серьезно повлияет на их финансовый результат. По мнению старшего директора Fitch Александра Данилова, влияние будет «незначительным». Частные банки тоже будут повышать ставки, уверен Данилов.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/10/15/783634-bolshe-deneg Сбербанк останется в «Базэл аэро». Дело не в санкциях – просто актив хорошийСбербанк больше не продает свои 20% минус 1 акция в холдинге «Базэл аэро» – этот актив больше не на рынке, рассказал «Ведомостям» топ-менеджер крупного аэропорта. Информацию подтвердил человек, близкий к «Базовому элементу» Олега Дерипаски. Этому холдингу принадлежат 50% плюс 1 акция «Базэл аэро», 30% – у сингапурской Changi (владеет и управляет аэропортом Сингапура).  «Базэл аэро» владеет аэропортами Сочи, Краснодара и Анапы; прежде в него входил еще аэропорт Геленджика, но в этом году ВТБ и бывший президент «Олимпстроя» Теймураз Боллоев выкупили его у «Базэл аэро». Сбербанк не менее полутора лет искал покупателя, активное участие в поиске принимал сам «Базовый элемент», рассказывали собеседники «Ведомостей», с одним претендентом переговоры дошли до продвинутой стадии. «Базэл аэро» – хороший актив, Сбербанк решил с ним не расставаться, говорит человек, близкий к «Базовому элементу».https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/10/15/783616-sberbank-ostanetsya Ледокол мощностью 99 миллиардов. “Ъ” узнал стоимость «Лидера»Как стало известно “Ъ”, предельная стоимость первого атомного ледокола «Лидер» без НДС и дополнительных расходов планируется в 98,6 млрд руб., которые должен выделить бюджет с 2020 года. Контракт на строительство трех ледоколов планируется заключить с верфью «Звезда», в том числе на головное судно — до конца 2019 года, с тем чтобы начать его строительство в феврале 2020 года и сдать в 2027 году. «Роснефть» согласилась уже в 2019 году дать аванс 3,5 млрд руб. на нулевой этап создания конструкторской документации, а Минпромторг выделит 950 млн руб. на НИОКР по системе электродвижения ледокола.https://www.kommersant.ru/doc/3771153 «Вымпелком» набрал 1 млн пользователей бесплатного домашнего интернетаБесплатным домашним интернетом и ТВ пользуются уже 1 млн абонентов «Вымпелкома», рассказала его представитель Анна Айбашева. Это пользователи пакета «Всё в одном» — при подключении на сотовый тариф линейки «Всё» проводной доступ в интернет они получают бесплатно. По словам Айбашевой, по такой схеме подключено уже 45% пользователей проводного интернета оператора. Появление конвергентного пакета с бесплатным интернетом способствует росту базы пользователей проводного интернета, отмечает Айбашева. Правда, средний ежемесячный счет пользователя домашнего интернета «Вымпелкома» (ARPU) уменьшился на 5,2% до 371 руб. Но при этом 60% пользователей «Всё в одном» покупают пакеты стоимостью более 900 руб. в месяц, утверждает Айбашева. В среднем конвергентные абоненты «живут» с «Вымпелкомом» на год больше, чем обычные, добавляет Айбашева.https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2018/10/12/783542-1-mln-besplatnogo-interneta «Ростелеком» лишился части платежей пользователей коллективных антенн. В присвоении денег он обвинил «Мосгортелесеть»На прошлой неделе «Ростелеком» обратился в полицию с требованием привлечь к уголовной ответственности сотрудников компании «Мосгортелесеть» и неустановленных лиц, присвоивших деньги «Ростелекома», – «Ведомости» ознакомились с копией заявления оператора в УВД Центрального административного округа Москвы. Два сотрудника полиции подтвердили, что такое заявление принято. Возбуждено ли дело – неизвестно: сотрудник пресс-службы московской полиции обещал ответить позднее. В конце весны – начале лета 2018 г. «Ростелеком» неожиданно перестал получать оплату примерно от 23 000 пользователей коллективной антенны в Москве, рассказал представитель компании Олег Тарасов. Ревизия показала, что «Мосгортелесеть», предоставляя услуги якобы от своего имени, использует оборудование в жилых домах, которое построено на деньги «Ростелекома» и обслуживается за его счет.https://www.vedomosti.ru/technology/articles/2018/10/12/783528-rostelekom-lishilsya В «Яндексе» нашлось что почитать. Книгоиздатели просят оштрафовать поисковикПредставляющая интересы книжных издательств Ассоциация по защите авторских прав в интернете (АЗАПИ) просит оштрафовать «Яндекс» за выдачу ссылок на два заблокированных еще в 2016 году сайта — RuTracker и «Либрусек». Это первая известная жалоба в рамках закона, вступившего в силу в конце сентября и предусматривающего для поисковиков штрафы до 700 тыс. руб. за подобные нарушения. Если «Яндекс» не выполнит требования, правообладатели готовы требовать его блокировки.https://www.kommersant.ru/doc/3771130 Экс-глава «Суммы» — РБК: «Аресты акционеров не бывают в карте рисков»Управляющая активами Зиявудина Магомедова Лейла Маммедзаде, экс-глава группы «Сумма», рассказала РБК, что стало с компанией после его ареста, почему ушла в отставку, как удалось продать долю в НМТП и что будет с другими активами. Лейла Маммедзаде рассказала РБК о двух допросах в Следственном комитете МВД. По ее словам, с тех пор ее не привлекали к расследованию уголовного делаПодробнее на РБК:https://www.rbc.ru/business/15/10/2018/5bc0f9b19a79476a56610c27https://www.rbc.ru/interview/business/15/10/2018/5bc07a959a7947498e902ccc Мегарегулятор готов на сделку. С манипуляторами будут договариваться на особых условияхВ российском законодательстве появится инструмент, избавляющий нарушителей закона об инсайде и манипулировании от административной ответственности,— соглашение с регулятором о содействии расследованию правонарушения. Участник рынка должен предоставить необходимую информацию, выплатить компенсацию и реализовать меры по недопущению рецидивов. Сделки с регулятором широко распространены на западных рынках, однако в предложенном виде вряд ли станут популярной практикой в России, считают эксперты.https://www.kommersant.ru/doc/3770606 Бес паники. Валютные депозиты еще полежат в российских банкахСтатистика Банка России не фиксирует усиленного оттока валютных депозитов из банков в сентябре 2018 года, хотя весь прошлый месяц его активно обсуждали СМИ и аналитики. Напротив, компании вернули на валютные вклады фактически все, что забрали в августе, а граждане сняли с них заметно меньше суммы, которую объявляли в качестве оттока валютных депозитов домохозяйств в одном Сбербанке. Рублевые же вклады граждан в сентябре таяли втрое быстрее, чем в августе. Причина — не только в росте недоверия к банкам и реализации отложенного спроса, но и в компенсации населением падающих доходов.https://www.kommersant.ru/doc/3770990

10 октября 2018, 09:20

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Инвесторы скупают акции НМТП, но оферты «Транснефти» может и не бытьАкции крупнейшего в России портового холдинга – Новороссийского морского торгового порта (НМТП) – 9 октября к 17.00 мск подорожали на 7,13%. Капитализация компании составила 133 млрд руб. При этом индекс Мосбиржи вырос всего на 0,07%. Увеличились и обороты торгов акциями НМТП. Если с начала года этот показатель не превышал 85 млн руб. в день, то 9 октября он уже превысил 131 млн руб., следует из данных Мосбиржи. При превышении значений 30%, 50% и 75% акций мажоритарный акционер компании обязан выставить оферту миноритариям по цене последней сделки или по средневзвешенной стоимости за последние шесть месяцев, напоминает партнер BMS Law Firm Денис Фролов. Но «Транснефть» не обязана делать оферту, указывает Фролов. Ранее об этом же говорил партнер Goltsblat BLP Антон Панченков. https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/09/783208-investori-skupayut Австрия вступилась за «Северный поток – 2»Канцлер Австрии Себастьян Курц, с 1 июля занимающий пост председателя Совета Евросоюза, не согласился с предложением Еврокомиссии ускорить рассмотрение поправок в Газовую директиву. Новые разъяснения Еврокомиссии с рекомендацией европейским законодателям «приступить к принятию решения по предлагаемым поправкам» были направлены в Совет ЕС и представителям стран ЕС, входящим в рабочую группу (Energy Working Party, EWP), 21 сентября. Существует целый ряд спорных вопросов вокруг предлагаемых поправок, отмечается в датированном 24 сентября ответе Курца. Дискуссию нельзя считать окончательной, резюмирует он. «Ведомости» ознакомились с содержанием обоих документов, их подлинность подтвердили европейский чиновник и сотрудник компании, участвующей в одном из европейских газовых проектов.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/09/783196-avstriya-severnii-potok-2 «Газпром» дергает за все нитки. Монополия ускоренно развивает транспорт газа с ЯмалаКак выяснил “Ъ”, «Газпром» может ускоренно продолжить свою самую масштабную стройку последних десятилетий. Монополия планирует очередное расширение газопроводов для поставки газа с Ямала: третью линию Бованенково—Ухта и Ухта—Торжок оценочной стоимостью 900 млрд руб. Эти проекты учтены в плане по развитию магистральной инфраструктуры до 2024 года, который вскоре утвердит правительство. Трубы нужны, чтобы вывести на рынок газ новых месторождений на фоне роста экспорта и возможного нового контракта с Китаем. https://www.kommersant.ru/doc/3765678 «Транснефть» лишится миноритариев. Компания обсуждает возможный buy back привилегированных акций«Транснефть» с подачи РФПИ начала обсуждать возможный buy back привилегированных акций. Официально целью выкупа называется повышение капитализации монополии. Но де-факто buy back может рассматриваться как альтернатива обсуждавшейся ранее конвертации префов «Транснефти» в обыкновенные акции: сейчас это затруднительно из-за западных санкций. По мнению экспертов, найти деньги на выкуп всех акций с рынка несложно: на счетах «Транснефти» сейчас 420 млрд руб.https://www.kommersant.ru/doc/3765568 Evraz может вытеснить украинские железнодорожные колеса с российского рынка. Компания в 2 раза увеличит производство колесEvraz начал реализацию проекта по расширению мощностей колесобандажного цеха на Нижнетагильском металлургическом комбинате на 78 000 колес в год, сообщила компания. Инвестиции составят около $60 млн, его запуск запланирован на 2021 г. Evraz также рассматривает варианты строительства на этой площадке второго цеха мощностью 200 000 колес в год, сообщил вице-президент компании по продажам и логистике Илья Широкоброд. Он отметил, что в последние годы в России растет спрос на железнодорожные колеса. Сроки реализации проекта и его стоимость представитель Evraz не назвал. Директор по металлургии и горной добыче Prosperity Capital Management Николай Сосновский оценивает его в сумму около $100 млн.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/09/783240-evraz Агрохолдинг Евтушенкова вложит 2 млрд рублей в новую молочную ферму. В планах – нарастить производство более чем в 3 разаАгрохолдинг «Степь», входящий в АФК «Система» Владимира Евтушенкова, построит молочно-товарную ферму в Ростовской области, рассказал «Ведомостям» гендиректор агрохолдинга Андрей Недужко. Проектная мощность – 33 000 т. Она вместе с запущенной в марте 2018 г. фермой в Краснодарском крае и строящимся там же еще одним новым предприятием позволит увеличить производство более чем в 3 раза – с 40 000 т в 2017 г. более чем до 130 000 т в 2022 г., уточнил Недужко. О планах «Степи» также известно министру сельского хозяйства и продовольствия Ростовской области Константину Рачаловскому. Меморандум о строительстве предприятия регион и агрохолдинг 10 октября подписывают на выставке «Золотая осень», уточнил представитель «Степи».https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/09/783219-agroholding-evtushenkova-vlozhit-rublei-molochnuyu Госкомпании поощрили акционеров. Выплаты промежуточных дивидендов остаются за сырьевыми компаниямиРоссийские компании все больший объем средств направляют на промежуточные дивидендные выплаты, свидетельствует обзор Национального рейтингового агентства (НРА). За первое полугодие суммарный объем дивидендных выплат на внутреннем рынке вырос более чем в два раза, до 650 млрд руб. В числе лидеров оказались компании с госучастием — «Роснефть» и АЛРОСА. Впрочем, инвесторы не ожидают радикальных изменений в структуре выплат — промежуточные дивиденды будут практиковать преимущественно сырьевые компании.https://www.kommersant.ru/doc/3765683

09 октября 2018, 09:08

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Транснефть» выкупила у «Суммы» Зиявудина Магомедова долю в НМТП«Транснефть» купила 25% в Новороссийском морском торговом порту (НМТП) у «Суммы» за $750 млн, рассказал представитель «Транснефти». Теперь госкомпания контролирует 60,6% порта. «Транснефть» приобрела 100% в Novoport Holding – в структуре, которая владеет 50,1% НМТП, рассказал представитель госкомпании схему сделки. «Финансирование в размере $750 млн произведено за счет заемных средств, которое не повлияет на увеличение общей долговой нагрузки», — подчеркнул представитель «Транснефти». «Мы подтверждаем закрытие сделки, которая была заключена на рыночных условиях», – рассказал представитель «Суммы». «За восемь лет нашего совместного с «Транснефтью» управления порт достиг высоких операционных и финансовых результатов, и полагаем, что на сегодняшний день «Транснефть» является для него единственно верным контролирующим акционером. Уверены, что НМТП продолжит успешное развитие своих мощностей», — отметил представитель «Суммы». https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/08/783109-transneft-vikupila «Транснефть» купила НМТП у братьев Магомедовых. Сумма сделки составила $750 млн«Транснефть» получила контроль над Новороссийским морским торговым портом (НМТП). Компания выкупила у группы «Сумма» арестованного Зиявудина Магомедова долю в совместном предприятии Novoport Holding, владеющем 50,1% порта. Сумма сделки, одобрение на которую дала ФАС еще в конце февраля, составила $750 млн. Кроме того, «Транснефть» может получить пока не выплаченные дивиденды порта по пакету «Суммы».https://www.kommersant.ru/doc/3764971 Военные сети дороже штатских. «Оборонэнерго» оценили выше «Россетей»По данным “Ъ”, акции электросетевого АО «Оборонэнерго», подконтрольного Минобороны, оценены на уровне 6 млрд руб. Именно эти бумаги могут быть переданы «Россетям» в оплату долгов «Оборонэнергосбыта» перед госхолдингом на 4,3 млрд руб. По мнению аналитиков, оценка актива завышена по сравнению с аналогичными для гражданских компаний. Если она не уменьшится по итогам технического аудита, «Россетям» придется доплатить «Оборонэнерго» 1,7 млрд руб.https://www.kommersant.ru/doc/3764890 В преддверии IPO девелопера «Самолет» оценили почти в 82 млрд руб.АО «Группа компаний «Самолет» планирует до 7 ноября принять решение о крупной сделке, говорится в сообщении компании. У тех акционеров, которые на внеочредном собрании выступят против этой сделки или воздержатся от голосования, ценные бумаги могут быть выкуплены, решил совет директоров. Выкуп будет происходить по цене, определенной независимым оценщиком — ООО «Нацэксперт»: по состоянию на 30 сентября это 1364,57 руб. за бумагу. Сейчас у АО «Группа компаний «Самолет» 60 млн 40 выпущенных акций. Таким образом, общая стоимость всей группы, по версии «Нацэксперта», составляет 81,9 млрд руб. Это первая публично озвученная оценка девелопера.https://www.rbc.ru/business/09/10/2018/5bbb94969a79471b854976c5 UC Rusal увеличила поставки алюминия на экспортС января по август 2018 г. экспорт алюминия из России по сравнению с прошлым годом вырос на 14,8% – с 2 млн до 2,12 млн т, следует из данных Федеральной таможенной службы. Единственный производитель металла в России – UC Rusal. При этом в течение трех летних месяцев поставки за рубеж постоянно росли. В июне было экспортировано 272 000 т алюминия, в августе – на 35,7% больше, 423 300 т. По сравнению с августом прошлого года поставки выросли на 45,9%.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/09/783127-rusal Сбербанк поднял зарплаты сотрудникам на 5%Сбербанк с 1 октября проиндексировал заработные платы своим сотрудникам примерно на 5%, рассказали «Ведомостям» два человека, близких к госбанку. Это плановый пересмотр заработных плат, в бюджете расходы на это уже были предусмотрены, сообщил «Ведомостям» представитель Сбербанка, указав, что в «зависимости от рыночной ситуации» в отдельных регионах средний процент повышения может отличаться.https://www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/10/09/783131-sberbank «Северсталь» инвестирует в роботовПодконтрольная Алексею Мордашову «Северсталь» вложила в первый раунд нидерландского фонда Chrysalix RoboValley, рассказал представитель российской компании. Сумму и условия сделки он назвать отказался. Но человек, близкий к одной из сторон сделки, отметил, что подконтрольная «Северстали» структура Severstal Ventures инвестировала в фонд около $10 млн. Представитель фонда на вопросы «Ведомостей» пока не ответил. Весь фонд Chrysalix RoboValley – $100 млн, инвестирует в искусственный интеллект, автоматизированные системы и робототехнику, говорится на сайте фонда. Фонд также работает в формате акселератора: собирает на своей площадке перспективные компании и предоставляет стартапам техническую и бизнес-экспертизу. Партнеры фонда – консалтинговая компания Accenture, нефтяная Shell и несколько профильных вузов Нидерландов.https://www.vedomosti.ru/business/articles/2018/10/08/783039-severstal-robotov Автопрому откатят временные льготы. Концернам будут пока возвращать 85% пошлин на компонентыКак и предполагал “Ъ”, дискуссия вокруг реформы господдержки автопрома не затихает и приводит к появлению все новых идей. На первом заседании отраслевой рабочей группы, созданной по указанию вице-премьера Дмитрия Козака, обсуждалась дифференциация субсидий в зависимости от объема добавленной стоимости и от экспорта, а также возвращение автоконцернам, локализовавшим производство в РФ, 85% пошлин на автокомпоненты, повышаемых по требованию ВТО. На следующем заседании отрасль должна представить чиновникам свои предложения по развитию автопрома. Согласовать позицию стороны рассчитывают уже к концу октября.https://www.kommersant.ru/doc/3764883

08 октября 2018, 21:16

Братья Магомедовы продали «Транснефти» долю в НМТП

Братья Зиявудин и Магомед Магомедов, которых 30 марта арестовали по обвинению в организации преступного сообщества, продали «Транснефти» 50% кипрской Novoport Holding, владеющей 50,1% Новороссийского морского торгового порта (НМТП). Об этом РБК рассказали два источника, близких к двум сторонам сделки. О том, что переговоры «почти завершились», известно и собеседнику, близкому к одной из сторон сделки. В результате «Транснефть» стала единственным владельцем Novoport, а ее доля в НМТП увеличилась до 60,6% (еще 10,5% компании принадлежало «дочке» «Транснефти» «Транснефть-сервиса»). Еще 20% компании у Росимущества, остальные акции — у миноритариев. Подробнее на РБК: https://www.rbc.ru/business/08/10/2018/5bb7ab1f9a7947eac989684a?from=main

29 сентября 2018, 11:59

Взгляд на рынок акций - Максим Орловский

На прошлых выходных прошла Ярмарка Финансовых Решений, в эти выходные проходит выставка недвижимости в Мск(кому интересно сюда ), ну а на след. смарт-лаб будет лицезреть лица участников конференции смарт-лаб и ждать видосов с предстоящей конфы! Ну а пока видос с Максимом Орловским на Ярмарке Фин. Решений. Любые математические или финансовые модели не смогут просчитать новые пакеты санкций в силы их неожиданности и непредсказуемости, как следствие то, что хорошо рассчитано сегодня, после введения санкций уже будет не актуально. Сегодня на фондовом рынке РФ есть много акций по хорошим ценам, но вопрос сегодня больше рассматривается в другой плоскости — верите ли вы в эти компании и что на них не введут новый пакет экономических санкций.

13 сентября 2018, 12:36

2 часть ежемесячной стратегии Мозговик

Обзоры тут: http://mozgovik.com/   Оглавление: ГазпромФосагроQIWIРаспадскаяНМТПИпотечный кризисСтавки и облигацииОткрытие ХолдингГЕОТЕКДомашние деньгиМясничийИсточники ГазпромНоватэк обогнал Газпром по рыночной капитализации. Газпром на некоторое время опустился на 4-ю строчку по капитализации среди российских компаний.  Мы считаем что Новатэк дороже Газпрома — это полный абсурд. Но цена этих акций наглядно показывает отношение инвесторов к бумагам, когда менеджмент направлен к акционерам лицом и попой. Разница мультипликаторов этих двух ситуаций может доходить до четырех и выше. С Газпромом все давно очевидно — перспективы акций есть обратная функция первой производной капзатрат. Если капекс растет, то акции расти не будут. Если капекс начнет снижаться, то акции вырастут. Представьте, что инопланетяне захватили президента и правительство и сменили Миллера и его команду в Газпроме, затем срезав капекс до 1 трлн руб, и направив 800 млрд руб на дивиденды. Что будет с Газпромом? Правильно, улетит в космос. Но пока инопланетяне не пришли, инвесторы верят в то, что Миллер и его команда умудрятся потратить все деньги, которые компания заработает на волне текущей выдающейся конъюнктуры. И если вы думаете, что хуже не бывает, то посмотрите, например, на Россети.И если в какой-то момент инвесторы поверят, что конъюнктура настолько сказочная, что она позволит денежному потоку обогнать аппетиты Миллера, то Газпром может скакнуть например до 200 рублей за акцию. Но всё же ключевое слово здесь — вера, а не факт. Ну а если все-таки прилетят инопланетяне, то первыми на этом заработают инсайдеры.Пружина сжалась еще больше. ФосагроФосагро — один из отстающих экспортеров в этом году. Что мы имеем по 1 полугодию?70% выручки — экспорт и рост цен на удобрения, в $ +25-29% за год на азотные и на 31-33% на фосфорныеРост курса доллара +20% за годИтого по рублевой будущей выручке можем иметь прирост порядка 40%.1п2018: Выручка +22 млрд (+25%), Себестоимость +12 млрд (из к-х 4 млрд амортизация)Коммерческие расходы +5 млрд руб, в основном из-за рост транспортных расходовВаловая прибыль +10 млрд (+25%), чистая прибыль -30% из-за валютной переоценки -8 млрд рублей.Долг 125 млрд руб=>90%долга в долларах и 5% в евро. Рост курса на 20% приводит к росту долга на 22 млрд! К счастью 70% долга имеет срок погашения более 3 лет.Итого мы имеем, большой валютный долг, рост тела которого примерно наполовину нивелирует позитивный фактор от роста рублевой выручки из-за девальвации рубля. Ну а вторую половину нивелируют растущие расходы. Однако сохранение позитивных трендов в 3 квартале наверняка приведет к улучшению рентабельности и роста дивиденда.Кроме того, компания совсем недешевая. При к-те выплат 65% за последние 12 месяцев див доходность составляет всего 4%. В этом плане металлурги выглядят поинтереснее. Волна роста 23 августа Фосагро представила результат МСФО после чего акции начали уверенно расти. Квартальная прибыль стала максимальной за 2 года smart-lab.ru/q/PHOR/f/q/MSFO/net_income Если будем смотреть не на полугодие а только лишь на 2 квартал, который в большей степени отражают все прелести низкого рубля и высоких цен на удобрения, а также убрать из прибыли валютную переоценку, то рост прибыли составил 91% — до 11,6 млрд руб. Квартальный дивиденд 45 рублей уже дает годовую дивдоходность близкую к 7%. Все ещё не блеск конечно, но традиционно дорогой Фосагро имеет шансы стать еще дороже.С 21 августа произошли изменения в структуре индекса FTSE, в результате которого в индекс вместо GDR Фосагро вошли локальные акции на Московской бирже. Это привело к тому, что премия ГДР к локалу, которая составляла 7-10%, стала почти нулевой. Расчетная табличка текущей разницы цен Лондон-Москва Цены на закрытие торгов 11.09.2018Сравнение динамики акций Фосагро с мировыми аналогами показывает, что в целом, движение в рамках общего тренда. Американская Mosaic с P/E=30 и EV/EBITDA=13 скорее исключение. Резюме.Компания стоит недешево, но дешевле мировых аналогов. Финансовые результаты Фосагро должны улучшиться за текущий квартал, что приведет к росту дивдоходности. Возможно мы увидим переоценку акций 10-20% вверх до конца года. Но в текущих условиях Фосагро может быть интереснее Северстали только если вы свято верите, что у удобрений более радужные перспективы, чем у стали. Мы взяли Фосагро в портфель, но если бумага покатится вниз, мы обязательно из нее выйдем. QIWIВ прошлом месяце вышел отчет QIWI, который обрушил неликвидные акции на 13% за день.  Подробно про QIWI мы писали в последний раз в июне: http://mozgovik.com/a/20180607.pdf То, что компания просирает деньги на “Совесть”, для нас не сюрприз. Зато мы видим, что если “Совесть” прямо сейчас закрыть, то компания станет мега-прибыльной. Поэтому мы удвоили позицию в QIWI чуть выше 880 рублей. В то же время мы категорически не приветствуем решение главного владельца и главного менеджера компании Сергея Солонина свалить в кругосветку на 9 месяцев. Компания активно просирает бабки акционеров на новые проекты, которые находятся в очень конкурентной зоне и сильно убыточны, а он свалил в дауншифтинг. Просмотр фейсбука председателя совета директоров QIWI Бориса Кима также не дает нам надежды на то, что компания выживет в конкурентной борьбе. Складывается впечатление, что первые лица компании ведут себя так, как будто они уже достигли в жизни всего что им нужно, и дальше их приоритет сместился в сторону личных интересов и семьи, а не в сторону компании. Надеемся, что мы ошибаемся и все будет хорошо. По отчету за 2 квартал. 1. Платежный бизнес — супер-перформер. Если бы не было убыточных проектов, то P/E QIWI (2018) было бы 5-6. Прибыль от платежного бизнеса 2,2 млрд руб за квартал. И 70% этой прибыли слили на убыточные проекты. 2. Убытки по всем трем новым сегментам CFS, SME, Corporate достигли новых максимумов. 3. Раньше ждали снижения прибыли на 10-15%, теперь на 20-25% (в 2017) — это и стало причиной падения акций. 4. Но: убытки 2018 по новым направлениям будут меньше. 5. Убытки по проекту «Совесть» достигнут дна в 2018 6. «Точка» выйдет в ноль в 1 полугодии 2019Позу в QIWI держим, но без сильного энтузиазма. РаспадскаяИтак, пришло время обратить внимание и на эту бумагу. ***Предупреждаем: это наше первое знакомство с бумагой, оно поверхностное, основано на анализе небольшого количества информации, выводы могут быть неточными*** Мы обратили внимание на акции Распадской, как на бумагу, которая по каким-то причинам не выросла с начала года, хотя бизнес должен был вырасти.Не забываем, что за 2 года акции Распадской выросли в 4 раза, и инвесторы и компания помнят годы низких цен на уголь.За последние 12 месяцев P/E компании 2,4 и EV/EBITDA=1,6. Долг — ноль.Позитивный фундаментальный бэкграунд не вызывает сомнений.22 марта 2018 акции Распадской начали падение на информации о том, что дивидендов не будет. За месяц бумага потеряла 35%.Компания долгое время генерировала убытки, сокращала долг, укрепляла свое финансовое положение. В марте 2018 менеджмент обещал выплатить дивиденды, если цены на уголь будут устойчивыми..Цены на уголь не падают, рубль обесценился. Все это привело к росту прибыли Распадской. Что мешает выплатить дивиденды в 2019? Возможно, в какой-то момент ближе к окончанию зимы инвесторы снова начнут разыгрывать карту дивидендов Распадской. Важно не пропустить импульс и входить в движение. Если что, акция легко может вырасти раза в 1,5. Полного понимания происходящего у нас нет, поэтому риск инвестиций мы ограничиваем 1,5-2% позы. НМТПНа первый взгляд нам нравится НМТП. Мы пока ничего в нем не понимаем. 6 сентября акции упали на 5% на новостях о дивидендах за 1 полугодие с ДД 7,6% (отсечка 5 октября). Мы подобрали чуть ниже 6,5 руб, не особо задумываясь о базовом фундаментале. Бумага неликвид, в будущем месяце планируем погрузиться в нее глубже. Взяли немного, 4% от портфеля. Ипотечный кризисИпотечный кризис в России когда-нибудь случится. Что заставляет нас говорить об этом? Рекордные темпы выдачи ипотечных кредитов по рекордно низким ставкам. В то же время, процентные ставки в России исторически волатильны.Представьте ситуацию: люди берут кредиты под ставку 10-12%. А ставка по тем или иным причинам скакнула до 15-17%, что в российской исторической перспективе выглядит совершенно нормальным. Если банк выдал кредит по фиксированный низкий процент, он будет получать денежный поток по ставке 10%, привлекая деньги с рынка под 15%+. Это приведет к убыткам банков. Если ставки поднимутся для действующих кредитов, то вырастет доля невозвратов, потому что платеж 50 тысяч условно станет 80 тысяч в месяц.Пока непосредственных предпосылок нет (главный триггер — это взлет ставок), но держим в голове, что рано или поздно это явление может ударить по банкам, поскольку условия для такого кризиса были созданы огромными объемами выдачи ипотечных кредитов населению. Ставки и облигацииВ августе, Совет директоров Банка России, на котором рассматривают вопрос об уровне ключевой ставки, не собирался. Ближайшее заседание запланировано на 14 сентября 2018 года. Поэтому вопрос ключевой ставки повис в воздухе. Прогнозировать будущее — дело неблагодарное, но вполне возможно пофантазировать, какую бы ставку установил ЦБ, если бы заседание происходило сейчас. Понижать ставку при таком долларе и мировой конъюнктуре, ЦБ вряд ли бы решился. По уму, смотря на доходность ОФЗ, вполне можно было бы и поднять ставку, но мы не думаем, что ЦБ пойдет на такой шаг. Поэтому, мы считаем, что на данный момент Совет директоров Банка России оставил бы значение ключевой ставки на том же уровне. Если не случится ничего экстраординарного, думаем сентябрьское заседание не принесет сюрпризов.RUONIA, ставка однодневных рублевых кредитов на условиях «overnight», в августе не претерпела существенных изменений, колеблясь в районе 7% [1]. На фоне падающих ОФЗ она кажется островком спокойствия. Кризис ликвидности еще явно не добрался до банковской сферы.Особо печально выглядят ОФЗ 29ххх серии. В третьем выпуске «Мозговика» [2], мы отговаривали читателей от покупки ОФЗ данной серии, указывая на неадекватность поведения ставки RUONIA, к которой привязана данная серия. Мы оказались правы, на фоне общего роста доходностей, переоцененные бумаги обвалились сильнее всего. Однако, данная ситуация может быстро измениться, если у банков возникнут проблемы с рублевой ликвидностью. RUONIA полетит вверх, а вслед за ней и флоутеры привязанные к ставке.Август оказался провальным месяцем для внутренних заимствований Минфина. Из шести аукционов, полностью удалось разместиться лишь в одном. Уже ясно, что квартальный план по привлечению 450 млрд рублей Минфин не выполнит. Удалось привлечь менее половины плана, а добрать оставшуюся сумму, в текущих условиях, просто нереально.При этом, практически на всех аукционах спрос превышал предложение. Минфину нужны заимствования, но явно не любой ценой. Пришлось даже пропустить один аукцион из-за «возросшей волатильности рынков» и «с учетом мнений участников рынка» [3].В целом, ситуация на долговом рынке далека от позитивной. Минфин не хочет платить премию, а в этих условиях, как показали предыдущие размещения, даже 10 млрд рублей привлечь – это уже проблема. Делать нечего, чтобы разместиться хотя бы частично приходится предлагать премию, что толкает доходности вверх. Это входит в привычку, теперь на каждом новом аукционе участники ждут премию и без нее не готовы инвестировать в ОФЗ. В итоге, усредненная доходность по цене отсечения ОФЗ с постоянным купоном выросла до 8,26% годовых:Это уровень начала 2017 года, когда ключевая ставка была 9,75% годовых [4].По представленным в августе данным ЦБ, доля нерезидентов в ОФЗ на 1 июля упала до 28% [5]. При этом отток прекратился, нерезы вновь стали заходить в наши ОФЗ, хоть и не так активно, как раньше. В абсолютных цифрах приток составил всего 24 млрд. рублей, но это приток, что само по себе уже позитивно. Вложения резидентов также растут, прирост с июля по август составил 122 млрд. рублей или +2,5%. Август оказался наискучнейшим месяцем в плане новых интересных размещений, ни одной компании достойной, на наш взгляд, внимания не вышло на рынок. Скорее всего причиной этому является неудачная конъюнктура, сложившаяся на долговом рынке. Если уж Минфину не удается удачно разместить даже по 10 ярдов в неделю, что говорить о компаниях 2-3 эшелонов.К счастью, удалось избежать в августе и дефолтов. Единственный неприятный случай случился с ООО «Системы безопасности», которое не смогла выплатить первый же купон в объеме 315 млн рублей. Однако, бумаги предназначались для квалифицированных инвесторов и размещались по закрытой подписке, поэтому ни один «физик» от данного происшествия не пострадал.Пользуясь «затишьем» на облигационном рынке предлагаю произвести ревизию компаний, которые мы обсуждали в прошлых выпусках «Мозговика» и внести корректировки в рекомендации по ним. Открытие Холдинг Начнем с АО «Открытие Холдинг», который мы рассматривали во втором выпуске [6]. За прошедшее время случилось несколько знаковых событий, которые ухудшили ситуацию в рассматриваемом холдинге. Во-первых, это переход «Балтийского Лизинга» на баланс банка «Траст» [7], а во-вторых зампред ЦБ Василий Поздышев в интервью агентству «Интерфакс» [8] заявил, что ЦБ готов запустить процедуру банкротства «Открытие Холдинга», если тот не погасит 335 млрд рублей задолженности перед банками группы «Открытие». После этого заявления в бумагах холдинга начались распродажи, некоторые выпуски опустились до минимального значения в 0,01% от номинала.Несмотря на практически нулевую цену, данные облигации всё-таки имеют значимую стоимость, из-за значительного накопленного купонного дохода. Например, для пятого выпуска НКД составляет 128,8 рублей (почти 13% от номинала). По этой причине, покупать сейчас данные бумаги с учетом всех рисков и их дороговизны скорее всего не стоит, но если у вас они уже есть в портфеле, то можно их оставить в качестве лотерейного билета. Надежда на благоприятный исход, по нашему мнению, всё-таки ещё есть. Свое заявление Поздышев сделал практически два месяца назад и с тех пор никаких действий ЦБ не предпринимало. В том же интервью зампред ЦБ жалуется:«Переговоры сейчас ведутся новым менеджментом банка «Открытие» и «Траста», которые юридически являются кредиторами своего бывшего холдинга. В холдинге произошла смена менеджмента, а собственники холдинга и реальные управленцы, с которыми можно было бы эти переговоры вести, находятся за границей, в Российскую Федерацию не возвращаются, и все это значительно осложняет переговоры.» [8]Думаем, это было скорее психологическое давление на владельцев компании, с целью привлечь их к переговорам, нежели реально желание банкротить Холдинг. ГЕОТЕКВ третьем выпуске «Мозговика» [9] мы подробно разбирали ПАО «ГЕОТЕК Сейсморазведка» и рекомендовали ее к приобретению с лимитом в портфеле до 5%. За прошедшее время особых новостей по компании не было, за исключением выхода отчета за второй квартал 2018 года [10].Отчет нам понравился. Немного выросли активы, задолженность осталось на том же уровне, выросла выручка и даже появилась прибыль.При этом облигации так и торгуются в районе 90% от номинала, что на данный момент дает доходность порядка 20% годовых. Мы думаем, что облигации компании явно недооценены и предлагаем их докупить, увеличив долю в портфеле до 10%. Домашние деньгиДостаточно много внимания мы уделяли компании «Домашние деньги» [11,12,13]. Ситуация у нее печальнее некуда. Владелец бизнеса Евгений Бернштам пытается придумать какие-то схемы с созданием новой компании, преобразованием долгов в ее капитал, перезапустив таким образом бизнес. Все это, по нашему мнению, предсмертная агония. 14 августа АСВ подало в суд заявление с требованием признать банкротом микрофинансовую компанию «Финотдел», входящую в одну группу с «Домашними деньгами» и Евгения Бернштама как поручителя [14]. 23 августа АСВ от имени банка «Интеркоммерц» обратилось в суд с заявлением о признании банкротом и самой МФК «Домашние деньги» [15]. Мы считаем, что шансов избежать банкротства у господина Бернштама в сложившейся ситуации почти нет. МясничийНемного пугают нас темпы роста задолженности компании «Мясничий». Напомним, мы рекомендовали их облигации к приобретению [16]. На тот момент, у компании был относительно небольшой долг и хорошая выручка, позволяющая без проблем его обслуживать. Однако, не успели они полностью разместить первый выпуск облигаций на 100 млн рублей, как тут же начали размещать второй, на такую же сумму. Плюс к этом согласно свежей промежуточной бухгалтерской отчетности за 6 месяцев [17], обороты компании падают, уменьшаются основные средства, зато появились финансовые вложения не пойми куда на 35,5 млн. Все это настораживает и заставляет отозвать нашу рекомендацию. Облигации сейчас торгуются выше номинала, поэтому если вы не хотите брать на себя повышенные риски, сейчас вполне комфортно можно выйти из данных бумаг. Источники1. www.ruonia.ru/archive.html 2. mozgovik.com/a/20180405.pdf 3. www.minfin.ru/ru/perfomance/public_debt/internal/operations/ofz/auction/?id_39=123601&page_id=399&popup=Y&area_id=39 4. www.consultant.ru/document/cons_doc_LAW_12453/886577905315979b26c9032d79cb911cc8fa7e69/ 5. www.cbr.ru/statistics/?Prtid=svs&ch=ITM_52410#CheckedItem 6. mozgovik.com/a/20180305-02.pdf 7. www.banki.ru/news/lenta/?id=10612611 8. www.interfax.ru/interview/619331 9. mozgovik.com/a/20180405.pdf 10. www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1460350 11. mozgovik.com/a/20180507.pdf 12. mozgovik.com/a/20180607.pdf 13. mozgovik.com/a/20180809.pdf 14. www.vedomosti.ru/finance/articles/2018/08/27/779095-asv-reshilo 15. www.kommersant.ru/doc/3720923 16. mozgovik.com/a/20180710.pdf 17. www.e-disclosure.ru/portal/FileLoad.ashx?Fileid=1456952

23 июля 2018, 09:06

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Крупнейший российский порт готовится к выплате дивидендовВ понедельник, 23 июля, совет директоров Новороссийского морского торгового порта (НМТП) обсудит вопрос о проведении внеочередного собрания акционеров. Такой пункт включен в повестку дня совета директоров, сообщила компания. Какие вопросы могут быть вынесены на обсуждение акционеров, пока неизвестно. В сообщении НМТП это не указано, а представитель говорить об этом отказался. Вопрос о дивидендах на внеочередном собрании скорее всего будет рассматриваться, знают два собеседника «Ведомостей»: близкий к одному из акционеров порта и в финансово-экономическом блоке правительства. (Ведомости) Сечин допустил создание сети АЗС «Роснефти» в Германии Главный исполнительный директор «Роснефти» Игорь Сечин допустил создание сети автозаправок компании в Германии. Об этом он заявил в интервью телеканалу «Россия 1», отвечая на вопрос, планирует ли «Роснефть» в будущем поставлять нефтепродукты немецким потребителям напрямую. «Мы, в принципе, это делаем [поставляем продукцию в Германию напрямую] через сети АЗС наших партнеров, с которыми у нас есть соглашение соответствующее. Это и ВР, и Total. Но вполне возможно, что будем развивать и собственную сеть», — сказал Сечин. (Ведомости) (РБК) «Газпром нефть» рубит «хвосты». Компания хочет продать зрелые месторожденияКак выяснил “Ъ”, «Газпром нефть» продолжает оптимизировать портфель активов за счет продажи зрелых «хвостовых» месторождений в Ямало-Ненецком АО. Она изучает продажу небольших месторождений Муравленковской группы, в том числе Средне-Итурское с запасами 10 млн тонн нефти. В 2017 году «Газпром нефть» уже продала два небольших месторождения в регионе. Эксперты считают, что Средне-Итурское стоит не больше $15 млн, но найти покупателей будет непросто. (Коммерсант) «Русагро» добавит жира. Группа может купить производителя мраморной свининыКрупный российский производитель мяса ГК «Русагро» экс-сенатора Вадима Мошковича может приобрести за 3 млрд руб. белгородскую компанию «Капиталагро», которая одной из первых в стране наладила выпуск мраморной свинины. В России это пока нишевой продукт. Не исключено, что «Русагро» после покупки не будет заниматься выпуском этого мяса, а перепрофилирует площадку под производство традиционной свинины. (Коммерсант) Неликвидные бонды «Открытие холдинга» кому-то понадобилисьВ четверг, 19 июля, на Московской бирже прошли аномально крупные сделки с облигациями «Открытие холдинга». Восемь сделок на 1,57 млрд руб. были совершены в течение 20 минут – с 17.17 до 17.37 мск. Речь идет о восьми выпусках облигаций холдинга – они, как и остальные семь, были реструктурированы в конце прошлого года. Котировки бумаг, с которыми были совершены сделки, находятся на уровне 0,1-25% от номинала. Самая крупная сделка – на 1,29 млрд руб. – прошла с бумагами серии БО-04, при этом среднедневной оборот по этим бумагам за последний месяц составил 592,6 руб. Размеры сделок по другим выпускам бондов составил от 388 341 до 120 млн руб. (Ведомости) Россияне скупили рекордное количество корпоративных облигацийФизические лица становятся активными игроками на рынке корпоративных облигаций. Во II квартале 2018 г. они приняли участие в размещении 42 выпусков из 88, размещавшихся на Московской бирже, причем в 17 случаях физлица скупили более половины выпуска, сообщил ее представитель. По словам директора департамента фондового рынка Московской биржи Глеба Шевеленкова, они купили корпоративные облигации на 36 млрд руб., а доля их средств при размещении удвоилась. «Во II квартале в размещениях корпоративных облигаций участвовали 17 140 граждан, средний чек составил 2,1 млн руб. Всего они купили бумаги на 36 млрд руб. – около 6,7% от общего объема размещения, абсолютный рекорд» (цитата по ТАСС). Обычно на розничных инвесторов, по его словам, приходилось около 3% привлеченных в облигации денег. (Ведомости) Украине прописали российские нитраты. Суд ВТО отменил пошлины Киева на селитруАрбитраж ВТО поддержал РФ в споре с Украиной вокруг применения Киевом антидемпинговых пошлин на нитрат аммония. Более того, панель ВТО признала, что Украина неверно применяла энергокорректировки, пытаясь учесть более низкие цены на энергоресурсы в РФ. Методику Киев заимствовал у ЕС, где ее пытались широко применять для борьбы с импортом из России. Но юристы отмечают, что решение пока не должно стать прецедентом и не повлечет массовой отмены антидемпинговых мер. (Коммерсант) Глава Polymetal заявил о конце советской эпохи в добыче золотаКрупнейший в России производитель серебра и второй по величине производитель золота Polymetal решил сфокусироваться на поиске новых месторождений драгоценных металлов вместо того, чтобы переплачивать за участки, открытые в советское время, рассказал в интервью РБК гендиректор Polymetal Виталий Несис. (РБК)

13 июля 2018, 09:08

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Алроса», «Норникель» и «Татнефть» стали мировыми лидерами по приросту акционерной стоимостиТри российские компании – «Алроса», «Норникель» и «Татнефть» – вошли в топ-10 мирового отраслевого рейтинга The Boston Consulting Group (BCG) по созданию стоимости для акционеров. «Ведомости» ознакомились с отчетом «Лидеры по созданию стоимости» (BCG Value Creators). «Алроса» заняла 2-е место, «Норникель» – 9-е, а «Татнефть» – 10-е в своих отраслевых группах. BCG ежегодно составляет рейтинг, по итогам 2017 г. было проанализировано 2425 компаний во всем мире. Рейтинг рассчитан на базе совокупного дохода акционеров (total shareholders return, TSR) за пять лет с 2013 по 2017 г. Показатель TSR позволяет измерить рост цены акций и дивидендный доход по акциям компании за определенный период времени и является самым полным показателем эффективности в области создания акционерной стоимости. (Ведомости) Газовый вопрос только испортил их. Здесь Вашингтон и Москва не найдут консенсусСША по-прежнему рассматривают введение санкций против «Северного потока-2», хотя и в качестве «последней опции», заявил глава Минэнерго США Рик Перри по итогам совместного с ЕС совета по энергетике. Он также дал понять, что США хотели бы видеть рост закупок американского сжиженного газа со стороны ЕС. По мнению экспертов, американская администрация хочет получить в Европе рынок для своего газа и видит в России конкурента, поэтому шанс введения санкций остается высоким. (Коммерсант) «Нужно узаконить дивиденды в тарифе». Глава «Россетей» Павел Ливинский о выборе между инвестициями и миноритариямиПосле того как цифровизацию электросетей стоимостью не менее 1,3 трлн руб. в конце 2017 года объявили приоритетной государственной задачей, стало ясно, что «Россетям» придется резко нарастить свою инвестпрограмму. О том, как придется увеличивать долговую нагрузку и снижать дивиденды, может ли окупиться переход на цифру, и о том, нужно ли для цифровизации продавать «Ростеху» блокпакет «Россетей», “Ъ” рассказал гендиректор электросетевого госхолдинга Павел Ливинский. (Коммерсант) Сбербанк и «Тинькофф» запускают единую систему переводов по номеру телефонаСбербанк и «Тинькофф банк» тестируют сервис карточных переводов между банками по номеру мобильного телефона, рассказали «Ведомостям» два человека, знающих это от участников проекта. Пресс-службы банков от комментариев отказались. Карты Сбербанка есть практически у всех и для «Тинькофф банка» это возможность дать своим клиентам удобный сервис переводов. Для Сбербанка это, прежде всего, возможность заработать – вряд ли переводы будут бесплатными. По словам контрагента одной из сторон, клиенты будут платить 1% от суммы перевода. Подтолкнуть Сбербанк к сделке с «Тинькофф банком» невольно мог его основной акционер, Центробанк, объявив о запуске системы быстрых платежей (СБП) с января 2019 г. Идея проекта в том, чтобы люди могли переводить деньги между счетами в разных банках по номеру мобильного телефона, e-mail или другим простым идентификаторам, а средства зачислялись мгновенно. (Ведомости) «Еврохим» нашел первого покупателя на калий в Китае«Еврохим» сообщил вчера, что подписал в среду первое соглашение на поставку калийных и NPK-удобрений с китайским производителем сельхозпродукции – Heilongjiang Beidahuang Farms. Пока это рамочный меморандум, конкретные объемы поставок и цены в нем не определены, говорит представитель «Еврохима», если контракт и будет заключен, то не в этом году. В этом году российская компания планирует начать промышленное производство калийных удобрений на Усольском ГОКе и на комбинате «Волгакалий» и всего за год произвести 400 000–600 000 т. На строительство двух комбинатов «Еврохим» потратил $7 млрд и к 2025 г. планирует увеличить производство на 8,3 млн т. Будет ли «Еврохим» продавать весь калий на экспорт или бороться и за внутренний рынок, представитель компании не говорит. (Ведомости) ФАС собирает показания на НМТП. Клиентам порта придется раскрыть детали его бизнесаКак стало известно “Ъ”, Федеральная антимонопольная служба (ФАС) потребовала у клиентов Новороссийского морского торгового порта (НМТП, СП «Транснефти» и «Суммы» Зиявудина Магомедова), перевозящих черные металлы, подробную информацию об услугах. Службу интересуют объемы, условия контрактов и причина выбора стивидора — вплоть до того, готовы ли компании уйти к конкурентам при росте цен на перевалку на 5–10%. В отрасли отмечают, что такие опросы регулярно приходят от ФАС в рамках антимонопольных проверок, и не исключают, что ответы станут поводом для признания НМТП нарушителем закона о конкуренции. Чтобы подготовиться к новому спору, аналогичный опрос проводит и сам порт. (Коммерсант) Группа Тимченко заявила об отсутствии планов снизить долю в НОВАТЭКе«В настоящее время у группы нет планов по изменению доли участия в НОВАТЭКе», — заявил РБК представитель «Волга Груп», которая управляет активами Геннадия Тимченко. Ранее в четверг, 12 июля, стало известно, что «Волга Груп» продала 19,16% НОВАТЭКа недавно созданной компании «Эна Инвест», сохранив за собой 4,33% газовой компании. «Эна Инвест», как и «Волга Груп», полностью подконтрольна Тимченко, поэтому доля бизнесмена в НОВАТЭКе не изменилась — ему по-прежнему принадлежит 23,49%, подчеркивается в сообщении газовой компании. (РБК) «Яндекс» получил разрешение на выпуск смартфона «Яндекс.Телефон»«Яндекс» получил разрешение на выпуск смартфона «Яндекс.Телефон». Официально компания не представляла устройство, сообщает интернет-издание vc.ru. Информация о выдаче разрешения содержится в Едином реестре нотификаций о шифровальных средствах и товарах с ними. В данном реестре содержатся данные об устройствах, которые разрешено поставлять на территорию Евразийского экономического союза (ЕЭС). Разрешение на ввоз смартфона «Яндекс.Телефон» (модель YNDX-000SB, торговая марка «Яндекс») получено 12 июля компанией Yandex Services AG, зарегистрированной в Швейцарии. RU в номере нотификации свидетельствует о том, что заявка на получение разрешения подавалась в России. (Ведомости)

03 июля 2018, 15:32

События 2018

Добрый день, уважаемые читатели. После предыдущей статьи поговорим о более простых вещах, сегодня никаких формул и расчетов. Поскольку анализировать сейчас особо нечего, ждем отчеты за полугодие (тем более что некоторые компании не отчитываются поквартально), ждем поступающие дивиденды. Поэтому есть возможность несколько систематизировать конкретные события, с которыми связаны определенные ожидания. В данной статье я постараюсь это сделать и выбрать такие события, которые подтверждаются планами компании, заявлениями руководства, в общем обойтись без своих надумываний в плане событий, но, конечно, поделюсь своим отношением к происходящему. Мы встречаем этот период с рынком около максимумов, но нельзя сказать, что мы особо росли, нельзя сказать, что все стоит очень дорого. Может ли рынок упасть? Разумеется. Может и вырасти, гадать бесполезно. Нужно просто продолжать свое дело и руководствоваться своим мнением.  Пока я постепенно собирал материалы к этой статье, некоторые события успели произойти, но я все равно их включаю, т.к. изначально они были в списке. Объединим и систематизируем. Порядок рассмотрения — простой алфавитный, по названию компании.  Алроса и ее дивполитика. Про Алросу я писал в одной из прошлых статей, ожидаемое событие — принятие дивполитики — уже произошло. Итак, новая дивполитика включает в себя 50-100% FCF, не менее 50% ЧП МСФО при условии поддержания низкого уровня долга. Компания оставила себе немного пространства для маневра, здесь можно увидеть плюс (кто ожидает распределение всего потока) или минус (кто ориентируется на 50% FCF, ведь этот уровень может быть ниже 50% ЧП), однако нижняя установленная планка по 50% ЧП — однозначный позитив. Чем больше ограничений снизу в плане дивполитики, тем лучше (тут мы можем вспомнить прекрасный пример Ростелекома). Добавляет позитива и покупка господином Ивановым акций практически на локальных хаях. Я сократил долю Алросы на росте, остальное продолжу удерживать. На ближайшие годы она становится отличным дивитикером (приобретающим от роста доллара), но как и положено дивитикеру, добирать его стоит в случае хороших коррекций. От 85 и ниже было бы неплохо. БСП и его байбек. Да, я жду во второй половине года байбеки и от Лукойла и от МТС, но там это скорее всего поддерживающие мероприятия, а в БСП оно во-первых не регулярное, во-вторых, бумага разительно отличается по ликвидности от тех же МТС и Лукойла. Достаточно вспомнить, как в аналогичном стакане Дикси задрала бумагу на проводимых выкупах. Для начала необходим прецедент, а далее необходимо оценить его силу воздействия на котировки. Все знают, что стоимостной потенциал у БСП огромен, но необходимы конкретные действия от компании, которые позволят ему раскрыться. Что-то уровнем посерьезнее чем их ГОСА. Детский мир и его новый собственник. Если продажа контрольного пакета не только удастся, но и состоится в текущем году, то вопрос оценки интересов нового мажоритария несомненно выходит вперед. Ранее Евтушенков отмечал высокий интерес к ДМ со стороны иностранцев, мы в свою очередь прекрасно знаем в какие прекрасные дивидендные истории могут превращаться подобные активы. Так или иначе, будет необходимо оценить, как в новой стратегии согласуются рост и дивиденды. Но прежде всего от сделки ждем цену. Несмотря на многочисленные заверения о продаже с премией за контроль возможна совершенно иная ситуация, где актив будет продан с дисконтом. Если так, с очень большой вероятностью цена будет очень интересной для покупки. Магнит и его стратегия. Продуктовая стратегия, представленная Магнитом сразу после известной сделки, не отметилась особыми подробностями. Далее факты выходили достаточно разрозненно. Сначала были заявления о дивидендах 40% ЧП МСФО, далее компания вступила в переговоры о приобретении аптечного бизнеса. Закон о продаже безрецептурных лекарств в торговых сетях ушел вместе с Шуваловым и это только добавило неопределенности в дальнейшую стратегию. Тем не менее, я отчетливо помню, как на конференц-звонке компания отрицала связь между этим законом и приобретением CIA. Настало время собрать эти факты в единый вектор новой стратегии. Пока лишь могу добавить шутку, что Магнит начал работу с Почтой России, но эффект в отчетности появится небыстро. МОЭСК и его прибыль. Также писал про эту историю с удвоением прибыли за счет неизвестных факторов. Буду следить, но не факт, что брать, пока просто интересно. По итогам года мы узнаем, что руководство МОЭСК представляет собой один из предложенных вариантовдают опрометчивые обещания, не ощущая ответственность за них;держат слово за счет рисовки показателей в отчетности;видят реальные точки роста.НМТП и его структура акционеров. Активно обсуждаемая история, где события развиваются с переменным успехом, но несмотря на текущий позитив выглядит сомнительным, что время работать с ней пришло. Пока дело Магомедовых не закрыто и их выход из компании не был осуществлен, можно ожидать хорошей скидки за прекрасный актив и воспользоваться этим, если вы конечно не против оказаться в одной лодке с Роснефтью/Транснефтью. Также необходимо держать в голове, что прибыль 2017 так и осталась нераспределенной, раздел этих денег оставили на более поздний период. Вопрос правильного выбора момента на текущем этапе лично для меня предполагает отсутствие спешки. РусГидро и ввод запланированных объектов из инвестплана. Планирую рассматривать это как инвестиционный апогей с потенциальным дальнейшим снижением капекса. Разумеется, впереди предстоит еще много работы и времени, однако и акцию я не планирую продавать ближайшие годы. Факт (теперь уже можно говорить так, хоть все и отрицалось) продажи пакета ИнтерРао нейтрально-положителен, новость в моменте вряд ли окажет воздействие на котировки, так как никаких спецдивов ожидать не стоит ни тут ни в ФСК (хоть встречалась информация о возможном рассмотрении таких дивов, но крайне сомнительно). Сумма немного поможет отрицательному денежному потоку на этапе реализации инвестпрограммы, но не более того. Система и гашение долга. Несмотря на ранее вышедшую презентацию по итогам 1 кв. 2018, где основная доля гашения долга указана на 2019 год, определенные изменения по долгу, связанные с продажей активов, возможны уже в текущем году. Также на конференц-звонке Дубовсков сообщил, что возврат к прежней дивполитике возможен после продажи Детского мира. На ГОСА Системы было не так много конкретики, компания больше старалась передать не факты, а эмоции и уверенность, некую надежду. Планируемый возврат к дивполитике растиражировали как согласованный факт, меж тем совершенно нет уверенности, что деньги от возможных продаж поступят уже к концу года и у Системы возникнет непреодолимое желание сразу же выплатить дивы. В целом я рассчитываю, что Система в общей сложности пропустит два-три платежа по отношению к стандартной политике (будем считать, что один уже пропустили). Поэтому возврат к старым выплатам ожидаю не раньше, чем по итогам 2018 года. Пока продажи не прошли гадать бесполезно, плюс сама Система обещает больше конкретики ближе к концу года. Добавим сюда потенциальную продажу БЭСК. ФСК получает деньги за пакет ИнтерРао и является основным лицом в переговорах с Системой по этому активу. Полгода вполне может хватить для проведения этой сделки и тогда это будет относиться к текущему году. Как минимум, на крабовые сендвичи хватит… Собственно сам ФСК ЕЭС и его продажа акций уже является фактом, хоть и продали неполный пакет. Тут особо обсуждать нечего, выплачиваемые дивиденды будут относиться уже не к текущему году, здесь особо останавливаться не будем. Я буду ждать 2 копейки дивидендов, все что выше — пусть будет приятным бонусом. Из событий текущего года, повторюсь, возможные приобретения после поступления денег от ИнтерРао. Продавать ФСК до какого-то ощутимого роста не возникает даже мысли. ЭнелРоссия и Рефтинская ГРЭС. Дело тянется с конца 2016 и каждый раз “уже все готово”, компания так может дотянуть до завершения строительства своих ветряных мельниц (может в этом и заключался подход?). Интересно, что в годовом отчете за 2017 одно из основных направлений расходов это как раз модернизация Рефтинской, компания продолжает вкладывать в станцию. Любой, кто знакомился с этой компанией, наверняка знакомился и со стратегией на предстоящий период, эта стратегия подтверждается годовым отчетом. Однако из общения с представителями компании совершенно ясно, что после продажи Рефтинской эта стратегия будет пересмотрена и опираться на нее нельзя. Единственное, что, возможно, не будет пересмотрено это уровень процентной выплаты из чистой прибыли, его могут оставить на уровне 65%, однако сама чистая прибыль однозначно не будет соответствовать плану. Также с большой вероятностью плану будет соответствовать и прогноз по капексу на 38 млрд. руб. до 2020 года. Однако если раньше этот капекс должен был обеспечиваться долгом (рост ND/EBITDA с 1.00 до 2.00), то теперь деньги найдутся. Таким образом, временно стоимостные показатели улучшатся, а дивиденды потенциально сократятся, но для начала нужен сам факт продажи Рефтинской. Если в этом году опять протянут, то будет выплачено 0.13-0.135 руб. на акцию. Плюс при продаже Рефтинской ожидают оферту на уровне 1.55 руб., подтверждений этому не видел, в ожидания предварительно включать не буду. Но если все будет так, будет отличный момент для выхода из бумаги. Юнипро и новая дивполитика. Спокойная не имеющая долга компания имеет ориентир по выплате 0.11 руб. в декабре после аналогичной отсечки, прошедшей на днях, однако после этой выплаты планируется изменение дивполитики и вполне возможно — к лучшему. В пользу Юнипро: негативный эмоциональный навес от неплатящего Фортума ушел в текущем году с их первой за долгое время выплатойзапуск Березовской ГРЭС: все уже на финальной стадии и запуск ожидается в 2019, что позволит улучшить и без того неплохие показателиПосмотрим, чем нас порадует Юнипро в конце года. На этом все по ожидаемым событиям, на мой взгляд я систематизировал все, о чем у меня есть какая-то адекватная информация и за чем я планирую следить в текущем году. Помним, что на котировках в наибольшей степени сказываются неожиданные события. Не факт, что они будут отрицательные, вот например, пошла проработка вопроса выплаты промежуточных дивидендов от госкомпаний, может нас тут ждет источник позитива. Спасибо за внимание! Мыслите позитивно, уверенно двигайтесь вперед, но смотря под ноги :) Всего вам доброго!

02 июля 2018, 09:28

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Украина заработает на росте поставок российского газа в Европу. Увеличивать прокачку «Газпром» может только на этом направленииВ конце 2019 г. заканчиваются соглашения о транзите газа сначала с Украиной, а в марте 2020 г. – с Польшей (по газопроводу через Белоруссию Ямал – Европа). К этому моменту российская компания рассчитывает начать поставки по двум новым экспортным маршрутам – «Северному потоку – 2» и «Турецкому потоку». Но их суммарной мощности даже при полной загрузке обоих газопроводов (86,5 млрд куб. м в год по проектам) для замещения украинского маршрута может не хватить. Даже с учетом запуска новых трубопроводов потребности «Газпрома» в транзите через Украину эксперты оценивают минимум в 40–50 млрд куб. м ежегодно. Европейский союз весьма обеспокоен перспективами переговоров и будет явно давить как на Украину, так и на Россию для скорейшего заключения нового контракта. ( Ведомости) «Газпром» на экспортном распутье. Для роста поставок в ЕС придется выбрать между политикой и экономикой«Газпром» впервые публично обозначил стратегическую дилемму, которая определит политику монополии на европейском рынке в среднесрочной перспективе. Уже в этом году экспорт «Газпрома» может достичь 205 млрд кубометров — максимального уровня долгосрочных контрактов, и нужно решить, как продавать дополнительный газ. Поставка новых объемов на рынок ЕС с неустойчивым спросом потребует сложных договоренностей с Украиной или новых обходных газопроводов. А при сохранении текущего экспорта цены на газ могут вырасти, что позволит выйти на рынок Европы сжиженному газу из США. (Коммерсант) «Интер РАО» собрала собственный блокирующий пакет«Интер РАО» стала владельцем блокпакета собственных акций. В будущем она планирует продать их стратегическому инвестору. В пятницу «дочка» «Интер РАО» – «Интер РАО кэпитал» купила 6,33% акций энергетической компании у ФСК, еще 0,67% акций получило аффилированное с «Интер РАО» ООО «Практика. Таким образом, «Интер РАО» стала вторым крупнейшим акционером после «Роснефтегаза» (27,63%), собрав блокирующий пакет – 25,17%. Квазиказначейский пакет акций может быть продан «крупному международному стратегическому инвестору или группе финансовых инвесторов с потенциальным увеличением акций в свободном обращении или иных сделок». (Ведомости) НМТП ощутил свободу. Арест с активов и имущества компании снятНа следующий день после заявления главы «Транснефти» Николая Токарева о необходимости снять арест со счетов ПАО «Новороссийский морской торговый порт» (НМТП) компания выпустила отчетность, в которой говорится о снятии ареста. Соответствующее решение датировано датой подписания документа — 29 июня. При этом, согласно МСФО за первый квартал, при сокращении прибыли НМТП до $111 млн, выручка группы выросла до $238 млн, а чистый долг сократился до $982 млн. (Коммерсант) Инвесторов в Россию привлекла Финляндия. В преддверии встречи президентов РФ и США возобновилась покупка активовПосле двухмесячного перерыва международные инвесторы вновь стали наращивать вложения в российский фондовый рынок. За минувшую неделю объем инвестиций составил $85 млн. Растущие цены на нефть и планы лидеров США и России встретиться в Финляндии вновь сделали российский рынок акций привлекательным. (Коммерсант) Сбербанк и Rambler собираются совершить переворот на ресторанном рынкеКомпанию «Фудплекс» в конце июня учредили, по данным Kartoteka.ru, Сбербанк, Rambler & Co, а также Григорий Гуревич и Евгений Малахов, основатели компании UCS (программное обеспечение для ресторанов). Сотрудник Rambler & Co рассказывал «Ведомостям», что интернет-холдинг и Сбербанк договорились создать сервис для ресторанов. Представитель Сбербанка подтвердил, что банк, Rambler & Co, Гуревич и Малахов создают платформу для ресторанного рынка «Фудплекс». Партнером станет и GHP Group (финансовый управляющий), рассказал человек, знакомый с деталями проекта: сделка должна быть закрыта в августе, банк получит 35% ООО «Фудплекс», Rambler & Co – 30%, остальное делят GHP, Гуревич и Малахов. (Ведомости) Олег Дерипаска отказался от помощи ПромсвязьбанкаОлег Дерипаска отказался от государственного кредитования через Промсвязьбанк, сообщил «Ведомостям» представитель бизнесмена. Условия кредитования, предложенные госбанком, включая ставку, были неприемлемыми, пояснил он. Представитель UC Rusal, основного промышленного актива Дерипаски, подтвердил, что условия помощи были «кабальными», поэтому компания от нее отказалась. Банк заложил в ставку все риски, в том числе бизнеса Дерипаски, знает федеральный чиновник, в итоге условия были хуже рыночных. (Ведомости) «Мечел» намерен закончить реструктуризацию долга до конца годаКомпания продолжает вести переговоры по реструктуризации долгового портфеля и надеется завершить их до конца года. Общий долг компании составляет более 400 млрд руб., почти 80% долга компании удалось реструктурировать. Сейчас у «Мечела» не реструктурировано порядка 90 млрд руб., сказал он. Из них 60 млрд руб. – это синдицированный кредит зарубежных банков. По этому кредитному пакету компания находится на завершающей стадии переговорного процесса и оформления всех документов, подтверждающих реструктуризацию. Гендиректор компании Олег Коржов подчеркнул, что первоочередной задачей для компании является реструктуризация долга. Решение этой проблемы позволит компании сосредоточиться на развитии и глубокой оптимизации производства и повышении его эффективности. «С таким высоким долгом компании трудно двигаться вперед». (Ведомости) «Открытие» рассаживается в совете директоров Объединенной вагонной компанииВ совет директоров Объединенной вагонной компании (ОВК) вошли два представителя санируемого ЦБ банка «ФК Открытие». Речь идет о старшем управляющем директоре одного из блоков банка Артеме Кириллове и руководителе того же подразделения Юрии Адамовиче. «ФК Открытие» не только акционер ОВК, но и его крупнейший кредитор. Компания должна банку 61,6 млрд руб. (55% всего кредитного портфеля), следует из материалов ОВК. Эти кредиты «ФК Открытие» классифицировал как непрофильный рыночный актив с ограниченной ликвидностью, работа с которым требует отдельных стратегий. У ОВК есть конфликт с одним из миноритариев – пенсионными фондами группы «Сафмар». Фонды хотят выйти из числа акционеров: после внеочередного собрания акционеров в марте 2018 г. они предъявили акции к выкупу. (Ведомости) «Мегафону» не хватает независимых директоров. Московская биржа может лишить оператора первого уровня листингаМосковская биржа предупредила «Мегафон» о необходимости до 1 августа устранить несоответствие состава совета директоров правилам первого уровня листинга биржи, где обращаются акции оператора. Об этом в пятницу сообщил представитель оператора на годовом общем собрании акционеров. Согласно правилам листинга, в совете должно быть не менее трех независимых директоров. А собрание акционеров «Мегафона» в середине января утвердило новый состав совета, в который вошли не три независимых директора, как было ранее, а лишь два — председатель совета директоров 3 step IT Group Яркко Вейалайнен и гендиректор Nortal Oy Харри Копонен. По словам представителя «Мегафона», оператор обсуждает с биржей различные сценарии: например, признание одного из членов совета директоров независимым. (Ведомости) JD.com зайдет через «Пятерочку». Китайский интернет-магазин возвращается на российский рынокКак стало известно “Ъ”, один из крупнейших в мире интернет-магазинов JD.com планирует возвращение на российский рынок, активную деятельность на котором свернул в 2016 году. Китайский ритейлер, среди совладельцев которого Алишер Усманов и DST Global Юрия Мильнера, ведет переговоры с местными участниками рынка и уже нашел первого партнера. Им может стать Х5 Retail Group, в магазинах которой будут постаматы для доставки покупок из JD.com. (Коммерсант)

29 июня 2018, 09:16

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Шведский суд остался на стороне «Газпрома»Шведский апелляционный суд округа Свеа оставил в силе свое постановление о приостановке исполнения решения Стокгольмского арбитража, согласно которому «Нафтогаз» начал принудительное взыскание с «Газпрома» $2,6 млрд. Об этом сообщает российская монополия. Украинская компания пыталась обжаловать вердикт арбитража, но суд признал ее доводы несостоятельными, отмечается в сообщении. Решение суда усиливает позицию «Газпрома» при обжаловании попыток «Нафтогаза» наложить взыскание на активы российской компании в различных странах, отмечают в газовой монополии. (Ведомости) «Газпром» отстоял запрет на арест активов. Но «Нафтогаз» обещает продолжить борьбу« Газпром» смог отстоять промежуточную победу над «Нафтогазом Украины» в апелляционном суде Швеции. Суд подтвердил, что «Нафтогазу» запрещено принудительно взыскивать с «Газпрома» $2,6 млрд, которые российская компания должна уплатить по решению Стокгольмского арбитража. Таким образом, «Газпром», который сейчас оспаривает решение арбитража в апелляции, сможет защитить себя от ареста активов, пока апелляция не вынесет свой вердикт, это случится, вероятно, в конце 2019 года. Но «Нафтогаз» намерен вновь оспорить запрет на принудительное взыскание и продолжить аресты активов «Газпрома» в Европе. (Коммерсант) Суд арестовал счета и активы крупнейшего порта РоссииДенежные счета, активы и имущество Новороссийского морского торгового порта (НМТП) арестованы по уголовному делу совладельца группы «Сумма» Зиявудина Магомедова и его брата, бывшего сенатора Магомеда Магомедова. Об этом рассказал журналистам председатель правления «Транснефти» (совладелец порта) Николай Токарев. Стоимость активов и сумму на счетах, на которые наложен арест, топ-менеджер не уточнил. По его словам, «Транснефть» работает со следствием, пытаясь добиться снятия ареста со счетов НМТП. «Мы перед следствием и перед всеми ведомствами, от кого так или иначе это зависит, ставим вопрос о том, что надо возвращать порт в нормальное рабочее состояние и создать условия, когда громадное предприятие с грузооборотом 140 млн т в год и 7000 сотрудников должно иметь возможность нормально выполнять свои производственные задачи», — сказал Токарев (цитата ТАСС). (Ведомости) (Коммерсант) Михаил Прохоров опять продает «Квадру». Энергокомпанию может купить ТГК-2Как выяснил “Ъ”, ТГК-2 уже осенью может приобрести энергокомпанию «Квадра» у ОНЭКСИМа Михаила Прохорова, стоимость сделки может составить до 18 млрд руб. После покупки ТГК-2 намерена оптимизировать структуру «Квадры», оставив в ее контуре только генерацию. Но собственных средств для сделки у ТГК-2 нет, и, по мнению аналитиков, ей придется привлекать в банках средства, что вновь повысит ее долговую нагрузку. (Коммерсант) «Норникель» и «Русал» обновили директоровАкционеры «Русала», подконтрольного попавшему под санкции США Олегу Дерипаске, и ГМК «Норильский никель», в которой «Русал» владеет блокпакетом, поменяли советы директоров. Представители «Русала» в совете ГМК сохранили посты, в самой алюминиевой компании старых директоров от En+ господина Дерипаски сменили сотрудники «Русала», предложенные профсоюзом. Но четверо из семи профсоюзных выдвиженцев в совет так и не вошли, видимо, против них голосовали миноритарии «Русала», в частности Sual Partners Виктора Вексельберга и Леонарда Блаватника. (Коммерсант) Товары попали в оборот. Тинькофф-банк нашел способ продать кэшбэк производителямТинькофф-банк запустил в массовые продажи новый для рынка продукт — товарный кэшбэк: процент от стоимости приобретенных товаров определенного бренда возвращается на карту, при этом место покупки не имеет значения. Продукт ориентирован на производителей, которые готовы заплатить за расширение своей клиентской аудитории за счет потребителей конкурирующих брендов. (Коммерсант) Экстремальная жара: что рабочие попросили у главы АвтоВАЗаНа согласительной комиссии АвтоВАЗа, в которой участвуют руководители завода и представители профсоюза, в среду, 27 июня, была одобрена специальная программа по улучшению условий труда на три года, рассказал РБК председатель первичной профсоюзной организации АвтоВАЗа и член совета директоров Сергей Зайцев. В рамках этой программы предполагается отремонтировать санитарно-бытовые помещения (гардеробы, туалеты, столовые и другие) — всего более 2 тыс. мероприятий. На эти цели, по его словам, выделено 3,178 млрд руб., из них около 1 млрд руб. поступит уже в 2018 году. Представитель АвтоВАЗа подтвердил РБК, что в тот же день новый президент завода Ив Каракатзанис (назначен 1 июня) подписал соответствующий приказ. (РБК)

14 июня 2018, 12:17

Закрытие див. гэпов (Транспортный и Потреб. сектор)

В продолжение темы про закрытие дивидендных гэпов рассмотрел еще два сектора: Транспортный сектор ссылка на PDF Потребительский сектор ссылка на PDF Вот две мои предыдущие статьи: Закрытие див. гэпов (Банки и Телекомы) Закрытие див. гэпови ссылка на облако с таблицами из статей в хорошем качестве Всем успешных торгов!

08 июня 2018, 22:23

Дурные сны

Заключите меня в скорлупу ореха, и я буду чувствовать себя повелителем бесконечности. Если бы только не мои дурные сны! Добрый вечер, уважаемые читатели. Впереди красный день календаря, а биржа уже вся красная. Как говорится, кто празднику рад, тот накануне пьян... Мы постепенно выходим на дивидендный период, он набирает обороты и скоро уже предстоит принять решение, на что использовать поступившие дивиденды. Благо рынок нам предоставляет достаточно много возможностей.  Несмотря на общее падение рынка многие бумаги в портфеле чувствуют себя отлично, но все чаще просматривая структуру портфеля, я останавливаюсь на Алросе, процентное соотношение которой у меня сейчас 8,8%, что выше среднего. Не то, чтобы я активно докупал Алросу, были определенные докупки ниже 78 рублей, а теперь бумага подросла и ее доля в портфеле увеличилась.  В 2017 году на Алросу сильно повлияли бумажные факторы, что значительно снизило дивиденды, и, конечно, пока рано судить, но пока есть все основания расчитывать на улучшение будущих выплат. Еще в прошлом году Алроса предлагала выплатить вместо 50% чистой прибыли по МСФО 75% от FCF, но тогда этого не произошло. В текущем году планируется рассмотрение закрепления этой нормы в дивполитике. Если сравнить несколько предыдущих лет, то денежный поток не преобладал над чистой прибылью. Однако предлагаемая процентная норма (75% вместо 50%) кардинально меняет картину. В данном случае отчетливо видно, что 75% FCF всегда было лучше 50% ЧП. Негатив к Алросе в следующем году может быть связан с ожидаемым падением производства и продаж: Мир невосстановим совершенно или по крайней мере в ближайшие годы, компания распродает запасы таким образом, что спрос на них превышает предложение.  Ок, допустим компания планирует снижение показателя EBITDA после текущего года.  Алроса считает денежный поток следующим образом: операционный денежный поток до изменения оборотного капитала плюс/минус изменения оборотного капитала минус налог на прибыль минус капекс. EBITDA примерно равна операционному потоку до изменения оборотного капитала, налог на прибыль мы пока опустим. Внимание моих рассуждений приковано именно к изменению оборотного капитала. После аварии на Мире компания распродает запасы, это плюс по оборотному капиталу, подобное расчищение положительно на нем сказывается. Не только благодаря этой тенденции, но и в целом по показателям 1 кв. 2018 дает нам 41,1 млрд. руб. FCF против 34,6 млрд. руб. за 1 кв. 2017 и 11,7 за 4 кв. 2017. Разумеется, скажем спасибо растущему доллару в том числе и другим аспектам. Но прогнозировать  доллар и цены на алмазы не в моей компетенции. Прогнозируемый компанией годовой капекс составляет 32 млрд. руб. (против 27 млрд. в 2017), однако сейчас компания идет ниже этой оценки. В целом подобное изменение капекса не оказывает кардинального влияния на FCF у Алросы. Важно также отметить, что в конференц звонке по итогам года компания отмечала, что экспертиза по Миру еще не закончена и списаны пока только подземные объекты, а остальное будет исследовано на предмет возможных списаний. В случае оставления дивполитики от ЧП, это обязательно скажется, в случае дивполитики от FCF — нет, т.к. списания будут исключены уже на этапе составления операционного потока до изменения оборотного капитала.  Поэтому я планирую войти в отсечку и подождать осени. Если компания не изменит дивполитику (и особенно применит дополнительные списания), буду постепенно сокращать позицию. Но с находящимися в моем портфеле Алросой, Лукойлом, ММК, Северсталью, Распадской, Газпром нефтью, Башнефтью проблем нету. Особенно их нету по любимым долгоиграющим МРСК, удержание которых уже несколько лет серьезно поменяло осознание и закалило терпение.  В такие дни как сегодня надо обсуждать другое. Более острое. И начнем мы в этом ключе с отчета АФК Системы за 1 кв. 2018. Как мы знаем, с недавнего времени над Системой повис значительный долг, который они планируют сокращать (со слов Евтушенкова), это на текущий момент поставлено во главу угла и привело к сокращению дивидендов. На самом деле Дубовсков еще в рамках конференц звонка по итогам года отмечал, что скорее всего компания не сможет исполнить дивполитику, в связи с чем ожидалась отмена или уменьшение дивидендов по итогам года. В итоге компания решила выплатить 0.11 руб., что в совокупности с ранее выплаченными дивидендами дают нам суммарно 0.79 руб.  В рамках последнего конференц-звонка тема дивидендов поднималась и из риторики менеджмента стало абсолютно ясно, что без прорыва по погашению долга, компания не сможет исполнять дивидендную политику. Можем ли мы в этом случае принять 0.79 руб. за ориентир? По текущим ценам это в целом неплохо, да и не по текущим тоже. Компания может принять решение о выплате дивидендов не ниже прошлого года и заранее говорит о компромиссе интересов. Этот компромисс не потребуется при ударном погашении долга, однако в презентации мы видим следующее. Основные усилия по погашению долга согласно презентации приходятся не на текущий год, а на 2019й. Именно тогда происходит рывок в этом актульном на текущий момент деле. На самом деле за 1 кв. 2018 особо и анализировать нечего, практически никаких ключевых событий кроме выплаты 80 млрд. долга. не происходило. Сейчас Система ждет выплат от Детского мира (недавно отсекся) и МТС, выплаты которой являются ключевым доходом Системы и придутся на третий квартал текущего года.  Однако о ключевом доходе. В рамках конференц звонка Система открыто подняла вопрос продажи Детского мира. Ранее это можно было проследить в интервью Евтушенкова. Вроде как да, хотим продать, и вроде жалко расставаться, да и премию за контроль хотим... Желаемая премия за контроль с одной стороны, реальное положение с другой стороны. При текущей капитализации Системы в 96,5 млрд. руб. и долгом в 217,7 млрд. руб. Система получает только 35 млрд. руб. денежного потока. Возьмем наихудший (как сейчас кажется) сценарий и цену в 90 руб., по которой Система хотела проводить SPO, тогда это примерно 36,5 млрд. руб. поступлений. Если вернуться к слайду, посвященному погашению долга, то видно, что эта сумма по сути совпадает (чуть-чуть превышает) необходимую на текущий год сумму для погашения долга. В ходе конференц-звонка отмечалось, что при продаже Детского мира, компания сможет вернуться к старой дивидендной политике. Если нет — дивполитику придется менять.  Итого новости о продаже Детского мира могут быть ключевыми для Системы в этом году, поскольку других особо не ожидается, все возможные ключевые IPO переносятся и переносятся по срокам. Система присутствует в моем портфеле в размере 4,35%, я пока не планирую докупать, но если продажа Детского мира состоится, вероятно доберу, т.к. это значительно ускорит все требуемые процессы. Что касается самого Детского мира. Это активно растущий бизнес, выходит на новые рынки (один из последних — Беларусь), в РФ запускает новую торговую сеть ABC, которая по плану должна отличаться большей доступностью. Судя по новостям, есть в моем городе, но я пока не могу найти, где этот магазин. Хочу сходить и посмотреть все сам. Может и прикупить себе чего :) Интересен следующий аспект. Сейчас Детский мир растет и платит дивиденды, заинтересованность мажоритария понятна. Но если продажа состоится, необходимо будет оценить нового мажоритария в активе и его интересы. На что он сделает упор, как будет монетизировать актив. Учитывая заинтересованность Системы в сделке, я бы оценил ее вероятность выше 50%, значит эти вопросы в дальнейшем будут актуальны, пока они содержат значительную неопределенность, поскольку мы и претендентов не знаем. Переходим к отчету Русгидро за 1 кв. 2018. Сразу хочется сказать, что текущий год явно внесет много сумятицы в разборы, т.к. активное внедрение МСФО 9 приводит к многочисленным пересчетам и переосмыслениям. Это было актуально и для Системы, актуально и для Русгидро. Так уже из примечания 2 мы узнаем о ряде переоценок, которые положительно повлияли на результат. Этот формат создает определенный диссонанс, т.к. к таким подаркам нас жизнь не готовила, но стоит быть последовательными. Если вы ругаете Русгидро за негативную переоценку, которая занижает прибыль и дивиденды… а потом ругаете Русгидро за положительную переоценку и неоперационность результатов… вы непоследовательны. Не нужно так. Операционный поток до изменения оборотного капитала вырос (не привожу на скрине), однако нужно присмотреться повнимательнее к ОПУ — выручка без изменений — рост за счет субсидий — прочие операционные доходы это переоценка — операционные расходы растут бурными темпами  Разберемся подробнее. Про переоценку мы уже поговорили. Рост расходов компания объясняет следующим образом: — увеличение расходов на топливо в основном в связи с увеличением цены условного топлива по АО «ДГК» и увеличением отпуска электроэнергии и тепла станциями в основном по АО «ДГК» (+14,6% и +9%, соответственно), а также в результате ввода в эксплуатацию Благовещенской ТЭЦ и Якутской ГРЭС-2 по сравнению с аналогичным периодом 2017 года; — рост затрат на услуги по передаче электроэнергии вследствие планового роста тарифов и увеличения объемов транспортировки электроэнергии в связи с увеличением полезного отпуска электроэнергии; — увеличение расходов на амортизацию основных средств и нематериальных активов, что обусловлено ростом стоимости основных средств в результате ввода новых объектов (в частности, АО «Якутская ГРЭС-2» с учетом объектов внеплощадочных сооружений в 2017 – 1 квартале 2018 год), а также с проводимыми на филиалах Общества работами по реконструкции и модернизации объектов основных средств. Что касается субсидий, то это еще один вопрос последовательности. Если вы ругаете Русгидро за участие в дальневосточных проектах, а потом ругаете за получение субсидий за эти проекты… вы непоследовательны. Не нужно так.  По итогам 2018 года субсидии должны увеличиться более чем на 10 млрд. руб. К слову, это тоже не все субсидии. В полученных за 3 месяца 10 млрд. руб. примерно 6,6 это общая величина субсидий, полученных гарантирующими поставщиками – предприятиями, входящими в Группу, – в связи с вступлением в силу Постановления Правительства РФ № 895 «О достижении на территориях Дальневосточного федерального округа базовых уровней цен (тарифов) на электрическую энергию (мощность)» Именно они отображены на слайде. Таким образом, из данной категории за квартал Русгидро получила 6,6 из 34,8 млрд.  Прогноз по капексу был увеличен, причина отмечена на слайде. Это, разумеется, вызвало негодование и сравнение компании с Газпромом. Конечно, общее есть. Стройки, протяженные во времени, с повышающимся капексом, здесь еще и с допэмиссиями (на самом деле акции уже упали на планируемую в будущем величину допэмиссии еще на ее объявлении, но кто об этом вспомнит в дальнейшем). В положительную сторону Русгидро отличает солидное падение капекса (даже с учетом его корректировки), уже по итогам текущего года капекс будет сокращаться на 30 млрд. руб. И я могу сказать за счет чего. Хотя если вы читаете мой Телеграм, уже сами знаете :) Совет директоров «РусГидро» поручил акционерам«Сахалинская ГРЭС-2» согласовать заключение дополнительного соглашения к договору генерального подряда на строительство первой очереди Сахалинской ГРЭС-2 от 23 января 2015 года. Дополнительное соглашение устанавливает плановую дату фактического завершения проекта Сахалинской ГРЭС-2 — 1 декабря 2018 года. Ввод в эксплуатацию ТЭЦ «Восточная» во Владивостоке намечен на третий квартал 2018 года, сообщила пресс-служба АО «Дальневосточная генерирующая компания» (ДГК, входит в группу «РусГидро»). Еще пара важных замечаний по Русгидро — в 1 кв. 2018 произошла положительная переоценка опциона от ВТБ, т.к. на 31 дек. 2017 стоимость акций была примерно 0.70, а на конец первого квартала в районе 0.76; если акции не поднимутся выше 0.76, то во втором квартале будет отрицательная переоценка по этому пункту — ранее Русгидро поднимала вопрос о пересмотре дивидендной политики с ЧП МСФО на FCF, по итогам рассмотрения вопроса отказались от пересмотра и оставили ЧП МСФО; здесь это положительный момент, т.к. у Русгидро это привело бы к падению дивидендов (мы хорошо знаем по Газпрому, что масштабные стройки не благоприятны высокому FCF). Резюмируем. Я выпускал статью по Русгидро 20 декабря. На тот момент бумаги стоили примерно 0.71 и почти не изменились за этот период (ну разве что сегодня слив рынка увел их в небольшой минус). Русгидро занимает у меня 4.98% в портфеле и сейчас его переоценка не оказывает серьезного влияния на счет. Пока добирать не планирую, сделаю это или позже или в случае более серьезного падения, например, на 0.60. Русгидро это две простейших идей в энергетике. Вы покупаете акцию и держите ее минимум полтора-два года. За этот период компания завершает основные стройки и увеличивает чистую прибыль. Вполне возможно, потом ее и не захочется продавать, как сейчас мне очень тяжко было бы прощаться с МРСК Волги (и не планирую пока этого делать). Если подобный инвестиционный горизонт для вас слишком длинный, с Русгидро лучше не работать в принципе и проигнорировать эту идею. Можно рассмотреть вторую (при условии, что вы вообще работаете с этой компанией). Вы спекулируете акциями Русгидро с очень короткими целями 2-3-5%, выделив себе несколько входов (3-5) на ближайших возможных ценовых остановках. Русгидро достаточно склонна к консолидациям, поэтому эти моменты достаточно хорошо отрабатываются, при этом в голове вы держите, что залипнуть в этих акциях не катастрофично. С некоторой ликвидностью доступны и фьючерсы на гидру, если не смущает контанго... Больше к этой истории в ближайшее время возвращаться не собираюсь. Хочу в завершение поговорить коротко еще о двух компаниях. Они у меня в портфеле отсутствуют, но вызывают интерес. МОЭСК. Внезапно, МОЭСК. Вообще, я думал, что поставил крест на этой компании, как вдруг с годового собрания приходят новости, что генералный заявляет о планах увеличить прибыль по РСБУ с 2,7 млрд. руб. до 6,5 млрд. руб. Это очень сильное заявление, которое требует практического подтверждения, а главное на текущий момент плохо понятно — за счет чего? (кроме каких-либо утонченных бухгалтерских изысков, разумеется...). На самом деле к этой новости мне добавить нечего, но если обозначенные планы будут хотя бы более менее близки к правде и исполнены за счет разумных действий, это может придать солидный импульс давно забытой и проклятой дочке Россетей. Буду следить. НМТП. Здесь все гораздо интереснее. На текущий момент компания рекомендовала отказаться от дивидендов с оговоркой, что вернется к этому вопросу позднее в текущем году. Когда? Логично, предположить, что уже при новом собственнике. Если действительно группа Сумма выходит из актива и туда заходит Транснефть с Роснефтью (без выставления оферты конечно же), то возврат затрат будет достаточно актуален для Транснефти с Роснефтью. Объявление дивидендов выглядит достаточно логичным ходом, если конечно у Роснефти не найдется аптек, чтобы их продать НМТП... Сам же НМТП является очень сладким активом с рентабельностью капитала и по EBITDA в районе 70% и это с учетом падения показателей за последнее время, ранее они доходили до 100%. Последний год НМТП активно судился с ФАС по поводу тарифов. ФАС пыталась склонить НМТП к переводу долларовых тарифов в рублевые, но каждый раз проигрывала суды. Учитывая, это взаимоотношение между компаниями, Транснефть начала готовиться заранее. Президент «Транснефти» Николай Токарев направил письмо премьеру Дмитрию Медведеву с предложением отнять у Федеральной антимонопольной службы (ФАС) полномочия по тарифному регулированию и передать их Министерству экономического развития, сообщил «Ведомостям» представитель «Транснефти» Игорь Демин. По его словам, письмо также подписали предправления «Новатэка» Леонид Михельсон и председатель совета директоров НЛМК Владимир Лисин. На обращение уже получена резолюция Медведева, отметил Демин, но не уточнил, какая именно. История крайне интересная, но требует большей ясности. Очень вероятно, что при всей привлекательности актива на него попытаются серьезно сбить цену для входа, поэтому сейчас бросаться внутрь было бы слишком опрометчиво. Однако после выхода Магомедовых и нового распределения долей (и вполне возможно — новой цены на этот актив), можно было бы задуматься о включении этого достойного представителя транспортного сектора в свой портфель.  На этом все, благодарю за внимание! Сохраняйте оптимизм, но лишь в сочетании с трезвым критическим мышлением. Всего вам доброго!

03 апреля 2018, 11:15

Чем рискуют Магомедовы: активы группы "Сумма"

На фоне ареста владельцев группы "Сумма" братьев Зиявудина и Магомеда Магомедовых широко обсуждается судьба и дальнейшие перспективы активов, входящих в холдинг. В понедельник акции компаний, входящих в "Сумму", стремительно снижались.

17 февраля 2014, 18:00

Шувалов: МЭР предложит приватизацию ряда компаний

Минэкономразвития и Росимущество на период 2014-2016 гг. планируют готовить к продаже такие компании, как "Ростелеком", "Совкомфлот", ОЗК и НМТП, а также тестовые продажи "Транснефти" и РЖД. Об этом сообщил первый вице-премьер Игорь Шувалов.