18 января, 12:10

Иностранцы второй месяц подряд отказываются покупать ОФЗ

  • 0

За ноябрь объем вложений нерезидентов в российский рублевый долг уменьшился на 1 млрд рублей. Таким образом это уже второй месяц к ряду, когда иностранцы не покупают наши ОФЗ.

Выбор редакции
17 января, 10:10

Сбербанк контролирует 18,2% российского внутреннего долга

  • 0

Рынок внутреннего российского долга приблизился к 6,7 трлн рублей. Однако большая его часть может быть аккумулирована “на руках” всего нескольких участников.Согласно данным Центрального банк России, к началу четвертого квартала 2017 г.на долю нерезидентов приходилось 33,2% всего рынка ОФЗ, на долю банков – 48,2%. В абсолютных величинах это 2,2 трлн и 3,2 трлн рублей соответственно. Лишь один участник внутреннего долгового рынка России контролирует 18,2% всего выпуска гособлигаций РФ и это – Сбербанк. В соответствии с его квартальной отчетностью, банк владеет ОФЗ на сумму в 1,2 трлн рублей, а это 37,5% всех вложений кредитных организаций в гособлигации.Большая часть ОФЗ на балансе Сбербанка классифицируется, как “инвестиционные ценные бумаги, имеющиеся для продажи”, а именно 886,1 млрд рублей. Но это не означает, что банк в ближайшее время избавится от этих облигаций. К примеру, за девять месяцев 2017 г. эта сумма выросла на 122 млрд рублей. Резюме Вполне возможно, что Сбербанк является не только крупнейшей кредитной организацией страны, он еще и главным кредитором нашего правительства. Однако он имеет этот статус уже давно – к концу 2013 г. на его балансе числилось ОФЗ на сумму в 946 млрд рублей. Почти за четыре года она увеличилась лишь на 250,5 млрд рублей. Таким образом, за это время общая доля Сбербанка на рынке госдолга снизилась на 7,1 процентных пункта.Так как популярность ОФЗ растет, вес Сбербанка может продолжить постепенно уменьшаться. Ссылка на статьюДругая статистика:Рынок ОФЗМожет быть интересно:Сырьевые рынки нанесли болезненный удар главному инвестбанку СШАРоссийская экономика купается в деньгахПерспективы валютной пары евро/доллар. Технический анализ

Выбор редакции
16 января, 14:05

Кто контролирует 18,2% российского внутреннего госдолга?

Рынок внутреннего российского долга приблизился к 6,7 трлн рублей. Однако большая его часть может быть аккумулирована "на руках" всего нескольких участников.

Выбор редакции
12 января, 13:34

Тот иностранный капитал, что хотел уйти из России, уже ушел

Иностранные инвесторы существенно снизили свой интерес к российским активам в декабре 2017 г. Это коснулось как акций, так и ОФЗ.

12 января, 10:46

Минфин отчаянно скупает доллары. Обрушит ли это рубль?

  Минфин РФ вчера заявил о новом транше скупки долларов за счет госбюджета. В январе-феврале бюджет планирует выручить сверхдоходы от продажи нефти в размере 257 млрд. руб. и рассчитывает направить эту сумму на валютные интервенции. Еще с начала 2017 года поступали жалобы на дорогой рубль от МинЭкономРазвития и Минсельхоза, в следствии чего Минфин начал скупать доллары. На этот раз объем покупки баксов станет максимальным за всю историю этих операций. Когда оральные интервенции властей уже не помогают, вступают в силу реальные. Каждый день на ММВБ отечественное казначейство планирует тарить по 265 млн. дол. каждый день, а это в 2 раза больше, чем в ноябре прошлого года. В целом Антон Силуанов в 2018 году планирует инвестировать в валюту до 3 трлн. руб., но это при условии, что стоимость нефти не опуститься ниже 60 дол. за баррель, что маловероятно. При чем в прошлом 2017 году на валюту потрачено лишь 830 млрд. руб., что в 3,5 раза меньше. Данные валютные интервенции должны сдержать падение доллара к рублю. Результат уже на лицо. В то время как нефть выросла на 25% с октября месяца, доллар упал всего на 1,5%. Таким образом, при малейшей коррекции черного золота, доллар может резко уйти на 70-80 рублей. Благодаря ослаблению рубля федеральный бюджет сможет увеличить свои доходы и тем самым свести к минимуму новые займы на внутреннем рынке. Т.е. прирост курса бакса на 1 руб. будет способствовать снижению объема эмиссии ОФЗ на 80 млрд. руб., по оценкам ЦБ.  Схема, на самом деле, довольно мутная. С одной стороны, Минфин тратит Фонд Нашего Национального Благосостояния, а с другой стороны скупает доллары, чтобы пополнить этот самый фонд. Отличие лишь в том, что продажа баксов из ФНБ осуществляется за счет печатания новых рублей Центральным Банком. Минфин тратит деньги в нужном объеме на скупку валюты, а ЦБРФ рисует рубли и переводит их Минфину обратно. Самое интересное, что у ЦБ есть деньги на спасение банков-зомби, а в Резервном фонде денег не осталось. Короче, в учебниках по экономике, это называется обычное денежное стимулирование. Понятно, что слишком дорогой рубль никому не выгоден, особенно нашим экспортерам, которые визжат от падения доходов. В целом действия ЦБ можно назвать оправданными, особенно в условиях падения реальных доходов населения 4 года подряд. Финансовый апокалипсис неизбежен! USD/RUR — Волновой прогноз

Выбор редакции
11 января, 14:32

Есть ли альтернативы банковским вкладам?

На фоне низких процентных ставок в банках и падении доходности по ОФЗ возникает вопрос, где хранить деньги тем, кто привык их держать на депозитах?

10 января, 15:36

Минфин не боится санкций США и хочет 450 млрд рублей

Столько Министерство финансов планирует привлечь через размещение ОФЗ в первом квартале 2018 г.

10 января, 07:00

Три графика перед началом рабочего дня

Информация, которую необходимо знать перед началом рабочего дня

Выбор редакции
09 января, 14:43

Коротко о предложениях банков и брокеров

1) Все, что Вам расскажут по своей инициативе в любом банке или в брокерской конторе является рекламой. Не в юридическом смысле, а по сути. То же относится к любым буклетам, материалам рассылаемым по почте и прочему. 2) Рекламу в наш век маркетинга нужно слушать как сказки, не имеющие отношения к действительности. Лучше вообще не слушать, но иногда не отбиться. Некоторые брокеры не откроют счет, пока вы не послушаете об их предложениях. 3) Вам ничего могут не рассказать о минусах предложения или о рисках. Говорящий может в этом даже не разбираться. 4) «Выгодное» предложение являются выгодным тому, кто предлагает. Тому, кому предлагают — скорее всего нет. Вывод 1: если вам что-то предлагают, то это достаточный повод держаться подальше от того, что предлагают.  Любые финансовые инструменты требуют: — времени; - специальных знаний (таких, которые невозможно получить в других видах деятельности), то есть еще больше времени. А время тоже стоит денег. Которое должно окупаться. Вывод 2: Для новичков альтернатив застрахованному банковскому депозиту в нашей стране НЕТ. Это единственный финансовый инструмент, за которым можно не следить (но все равно приходится). Для новичков со скромными суммами это единственный реально доступный инструмент. Но к сожалению, депозит не обгонит инфляцию и не сделает вас богатым. Вывод 3: Единственный способ разбогатеть — стать профессионалом. Это касается как финансовых инструментов, так и любой другой деятельности. Незаконные способы не рассматриваю.

30 декабря 2017, 10:03

Силуанов посоветовал хранить сбережения в рублях

По словам министра, бюджетное правило в следующем году будет действовать более эффективно, что позволит обеспечить стабильность курса рубля при возможных колебаниях цен на нефть или возможных изменениях потока капитала.

29 декабря 2017, 18:20

Силуанов посоветовал хранить сбережения в рублях

По словам министра, бюджетное правило в следующем году будет действовать более эффективно, что позволит обеспечить стабильность курса рубля при возможных колебаниях цен на нефть или возможных изменениях потока капитала.

29 декабря 2017, 18:04

Чего ждать участникам рынка ОФЗ в первом квартале ...

Министерство финансов России анонсировало планы по размещению облигаций федерального займа в первом квартале 2018. Ведомство продолжит проводить по четыре аукциона ежемесячно, и намерено привлечь в общей сложности 450 млрд. рублей. Объем предложения по срокам обращения бумаг составит: до 5 лет - 135 млрд. рублей 5-10 лет - 225 млрд. рублей от 10 лет - 90 млрд. рублей Результаты последних восьми аукционов*: … читать далее…

29 декабря 2017, 14:49

Серьезных колебаний курса рубля в 2018 году ждать не следует

Бюджетное правило в следующем году будет действовать более эффективно.

29 декабря 2017, 13:43

Почему покупали ОФЗ и не боялись...

Практически весь год был высокий спрос на ОФЗ. Иной раз удивляешься, почему западные инвесторы, несмотря на угрозу новых санкций, всё равно покупают ОФЗ. Казалось бы нелогично. Почему так происходит? Просто время такое на рынках, поздний бычий рынок, когда покупается всё и неважно какого качества актив. Знали бы вы что происходит с облигациями африканских стран! Их раскупают так, как будто это продукты первой первой необходимости, которые сметают с полок магазинов во времена дефицита. Недавно глава МВФ г-жа Лагард хорошо описала эту ситуацию The IMF’s managing director said yield-hungry bond investors “were so eager to lend that I don’t think they were very serious about assessing the risks and assessing their exposure. https://www.bloomberg.com/news/articles/2017-12-21/from-angola-to-zimbabwe-a-guide-to-key-african-markets-in-2018 Т.е. инвесторы просто забыли уже о всяких рисках, страх на рынках просто исчез как явление. 14 месяцев на американском рынке без единой коррекции сделали свое дело. Психология участников рынка полностью изменена. Все настроены на вечный рост. Понимаю, что это уже признак дурного тона, можете смеяться надо мной, но думаю, что первом квартале 2018 года нас ждет хорошая 10-15%  коррекция на американском рынке акций и естественно рост доллара по всем фронтам. Почему коррекция вероятна в первом квартале описал в телеге https://t.me/MarketDumki/65 Вот когда это коррекция начнется тогда и посмотрим, что будет с ОФЗ, рублем и другими валютами развивающихся стран. А так конечно можно сколько угодно рассуждать, что всё надо покупать, и всё очень надежно, когда на американском рынке акций не было даже 3-х процентной коррекции в течение 14 месяцев. На супер бычьем рынке растет практически всё и всем начинает казаться, что именно их верный расчет был правильным, поэтому актив вырос. 

29 декабря 2017, 11:46

БК РЕГИОН: Минфин завершил год на минимальных ставках

Минфин завершил год на минимальных ставках Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 27 декабря 2017г. На последних в текущем году аукционах, 27 декабря 2017г. Минфин РФ сократил объем размещения до 35 млрд руб., одновременно предложив относительно короткий и среднесрочный выпуски. При этом Минфин РФ сообщил, что исходя из остатка привлечения по программе внутренних заимствований на 2017 г., предельный объем привлечения средств по результатам двух аукционов составит 32,2 млрд рублей. Соответствующий совокупный объем размещения ОФЗ будет определен с учетом требований статьи 113 Бюджетного кодекса РФ, предусматривающей, что поступления от размещения ОФЗ в сумме, превышающей их номинальную стоимость, а также поступления, полученные в качестве накопленного купонного дохода, относятся на уменьшение расходов на обслуживание государственного долга РФ, было отмечено в сообщении Минфина РФ. К размещению в объеме 25 млрд руб. был предложен выпуск ОФЗ-ПД с погашением 27 мая 2020г., ставки полугодовых купонов на весь срок обращения которого установлены в размере 6,40% годовых. Кроме того, в объеме 10 млрд руб. к размещению были предложены облигации из дополнительного транша среднесрочного выпуска ОФЗ-ПД 26222 с погашением  16 октября 2024 года, ставки полугодовых купонов на весь срок обращения которого установлены в размере 7,10% годовых. На первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26214  спрос составил около  32,049 млрд руб., что на 28% превышало объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 14 заявок, Минфином РФ было размещено облигаций в сумме около 23,92 млрд руб. по номинальной стоимости или около 95,7% предложенного объема. Цена отсечения  на аукционе была установлена на уровне 99,010% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,1531% от номинала, что соответствует доходности к погашению на уровне 6,97% и 6,90% годовых соответственно. Вторичные торги накануне закрывались по цене 99,120% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,154% от номинала (что соответствовало доходности – 6,91% и 6,90% годовых соответственно). Таким образом, если по цене отсечения "премия" для инвесторов составила около 0,14п.п., то в целом выпуск разместился на уровне вторичного рынка (средневзвешенная цена на аукционе была на 0,0009 п.п. ниже средневзвешенной цены вторичного рынка накануне). Спрос на втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26222 составил около  15,643 млрд руб., превысив более чем на 56,4% объем предложения. Удовлетворив в ходе аукциона 36 заявок, Минфин РФ разместил около 84,4% предложенного выпуска на сумму около 8,445 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 99,540% (на 0,23 п.п. ниже цен вторичного рынка), средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,6293% от номинала (ниже на 0,14 п.п.), что соответствует эффективной доходности к погашению 7,31% и 7,30% годовых соответственно. При этом вторичные торги накануне закрылись по цене 99,700% от номинала, а средневзвешенная цена сложилась на уровне 99,766% от номинала, что соответствует доходности 7,28% и 7,27% годовых соответственно. После двухнедельного предновогоднего ралли, наблюдаемого на вторичном рынке гособлигаций, и на фоне рождественских каникул у иностранных инвесторов Минфин РФ удачно завершает 2017г., размещая ОФЗ при минимальных уровнях доходности.  Аукционная доходность на "коротком" конце "кривой" ОФЗ снизилась до 6,9% годовых, на среднесрочном отрезке – до 7,3% годовых. Напомним, что на прошлой неделе самый долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД с погашением в 2033г. был размещен при доходности 7,79% годовых, которая была одной из самых низких в течение текущего года. Суммарный объем размещения составил около 32,36 млрд руб. при предельно допустимом объеме привлечения на сегодняшних аукционах в размере 32,2 млрд руб. Минфину РФ удалось выполнить годовой план по заимствованию на рынке ОФЗ, объем размещений которых составил 1 688,1 млрд руб., что более чем на 60% превысил показатель 2016г. Главным фактором высокого спроса, как на последних аукционах, так и в течение практически всего текущего года оставались крайне низкие темпы инфляции, которые наряду с  выходом экономики из рецессии, высокими ценами на нефть и относительно крепким и стабильным курсом рубля позволили Банку России снизить в течение года ключевую ставку с  10,0% до 7,75% и сохранить возможность ее дальнейшего снижения в первой половине 2018г.

29 декабря 2017, 10:26

ФИНАМ: Российские евробонды без выраженного тренда

Российские евробонды: без выраженного тренда. За исключением бумаг, номинированных не в американском долларе и рубле, активность вчера полностью вернулась на российский евробондовый рынок. Впрочем, ценовая динамика в итоге оказалась умеренной. Небольшой откат доходности UST-10 от уровня 2,5% был позитивно отыгран самыми дальними отечественными суверенными займами. Корпоративный же сектор в ценах практически не изменился. Особняком стоит ценовой рост на целых 15 "фигур" единственного евробонда АФК "Система": вернувшиеся с рождественских каникул инвесторы разом отыграли все последние новости по компании. Сектор ОФЗ: слабая динамика. Росстат представил данные по годовому темпу роста потребительских цен, составивший по данным на 25 декабря 2,5%. Таким образом, надо констатировать, что благодаря умеренно жесткой ДКП и слабой динамике потребительского спроса, инфляция в России замедлилась до значений, открывающих дорогу дальнейшему снижению ключевой ставки, которое, по-видимому, в 2018 г. будет проходить более медленными темпами, чем в текущем году (за 2017 г. ЦБ снизил ставку с 10,0% до 7,75%). Вчера Минфин, проведя последние в этом году аукционы по продаже ОФЗ, подвел итоги 2017 г.: чистое размещение (с учетом погашений) рублевых госбумаг составило 1,12 трлн руб., план по размещению выполнен почти на 100%. Напомним, что ОФЗ размещаются для финансирования дефицита госбюджета.

29 декабря 2017, 10:14

РЫНКИ СЕГОДНЯ: EM в плюсе; план Минфина по ОФЗ; инфляция в РФ

(Bloomberg) -- Акции и валюты развивающихся стран дорожают в последний торговый день года, получая поддержку от интереса к рисковым активам на фоне более широкого ослабления доллара.Рассчитываемый агентством Блумберг индекс доллара держится в минусе третью сессию подряд в свете опасений о том, что уплощение кривой доходности облигаций в США...

29 декабря 2017, 08:28

Силуанов посоветовал хранить сбережения в рублях

Курс российской валюты в 2018 г. будет стабильным, заявил глава Минфина Антон Силуанов в эфире телеканала "Россия 1".

29 декабря 2017, 08:28

Силуанов посоветовал хранить сбережения в рублях

Курс российской валюты в 2018 г. будет стабильным, заявил глава Минфина Антон Силуанов в эфире телеканала "Россия 1".

19 января 2016, 17:14

Ответный ход Секты Святого Принтера - Эмочекисты под ударом!

Банк России планирует до лета утвердить стратегию развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 гг, которая разрешает ЦБ начать скупку активов, в том числе облигаций федерального займа. Ранее в ЦБ категорически отвергали возможность «включения станка», ссылаясь на то, что эта мера неизбежно приведет к скачку инфляции. www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-mozhet-razreshit-kolichestvennoe-smyagchenie-v-rossii-1001004182

16 марта 2015, 21:42

Убытки российских банков и делевередж

Самые последние данные по банковской отчетности росбанков. Продолжаются деструктивные процессы в российской экономике и российских банках. Кредитование физ.лиц сокращается 3 месяц подряд. За февраль еще минус 122.5 млрд руб. С декабря 2014 по февраль 2015 включительно кредитование сократилось на 268.3 млрд руб, причем масштабный делевередж стартовал только в 2015 году.Чтобы лучше понимать ситуацию сообщу следующее. За последние 10 лет динамика кредитования физ.лиц имеет очень высокую корреляцию с потребительской и бизнес активностью в России. Так, например, сокращение кредитов в кризис 2008 началось в декабре 2008 и продолжалось до марта 2010 (16 месяцев подряд на общий объем 480 млрд руб или 12% от объема кредитов). Динамика кредитования физ.лиц совпала с обвалом и последующим восстановлением пром.производства и реальных розничных продаж в кризис 2008-2009Даже в процентном отношении к совокупному кредитному портфелю масштаб делевереджа огромен. Месячные потери составляют 1.2% от совокупного объема кредитов физ.лиц. Наибольший объем кредитов физ.лицам был на конец ноября 2014 – 11.02 трлн руб, сейчас 10.75 трлн (-2.5%).Помимо кредитования физлиц, сокращаться начали и корп.кредиты. За январь 117.7 млрд и 209.8 млрд за февраль. Для сравнения: в период с декабря 2008 по март 2010 кредитный портфель корп.сектора даже вырос на 85 млрд руб!Совокупная задолженность по рублевым кредитам нефин.сектора (компании + население) составляет 29.4 трлн руб.За февраль минус 332.2 млрд, за январь минус 253.7 млрд. За первые два месяца 2015 минус 585.9 млрд, что является худшим началом года в истории России. Понятно, что в абсолютном выражении делевереджа такого масштаба в истории банковской системы России не было, но даже в процентном отношении аналогов нет! За пару месяцев минус 2% от совокупного объема кредитов. В худший период кризиса 2009 двухмесячное сокращение было не более, чем на 1.7%Ожидалось, что эффект от диверсии ЦБ РФ будет негативным, но даже я не предполагал, что настолько все плохо. Это действительно похоже на паралич реального сектора экономики России. Вообще-то, даже 2-3% в годовом формате много, а тут за 2 месяца прошли.Можно сказать, а что плохого в очищении системы? Отчасти да, но важнее следить не просто за долгом, а за темпами роста долговой нагрузки и за способностью этот долг обслуживать. В принципе, современная экономика основана на долге. Активы одних являются обязательствами других. Рост экономики предполагает приращение активов , что означает чистый прирост инвестиций, создание новой добавленной стоимости. Все это корреспондируется с обязательствами, долгом.Но в макроперспективном анализе современной экономики крупнейших стран мира не было случаев, когда устойчивый рост экономики шел без приращения долга. Однако проблемы происходят когда:1. Темпы роста выручки или доходов становятся ниже, чем темпы роста долга (что приводит к росту отношения долг/доход)2. Когда стоимость обслуживания долга становится критической. Это происходит либо в условиях роста процентных ставок и/или при сокращении дюрации долгаСам по себе долг не является проблемой в отрыве от анализа структуры долга и денежного потока контрагентов. Трудности происходят, когда денежный поток усыхает, ставки растут, а деньги становятся короткими . Это и произошло в России. Денежный поток в национальной экономике усох по целому ряду факторов и причин, но финансовую сторону проблемы катализировал ЦБ РФ, когда сделал деньги дорогими и короткими. Отсюда все и посыпалось.Все остальные ЦБ, которые действуют в интересах страны, поступают иначе в таких условиях – делают все возможное, чтобы деньги были дешевыми и длинными. У нас наоборот – вот и результат.Ситуация на самом деле очень сложная. Банки фиксируют 3 месяц подряд убытков. В феврале убыток всего 12.3 млрд. За 3 месяца 227.4 млрд.Кажется немного? Но извольте. Банки не имеют возможности удовлетворять нормативные требования по достаточности капитала. Многие на грани, так сказать.У них капитал не растет при чудовищных деформациях в активах, где списания по кредитам, убытки от рыночных операций на открытом рынке. Капитал растет, либо за счет нераспределенной прибыли, либо за счет докапитализации. Например, доразмещение на бирже или помощь от гос.структур. Прибыль не то, что не растет – там убытки 3 месяц подряд. Размещаться невозможно – внутреннего рынка нет, а внешние рынки капитала закрыты. Остаются госструктуры, но у них откуда деньги, когда нефтегазовые доходы (50% от фед.бюджета и около 27% от консолидированного) упали в 2 раза при необходимости выплачивать соц.обязательства и финансировать оборонку? А размещать правительственные ОФЗ на рынке тоже проблема.Кстати, отчасти незначительные убытки в феврале стали возможны благодаря роспуску резервов. Банки в феврале решили несколько распустить резервы на возможные списания по ссудам. Это не значит, что списания перестали расти, просто банки решили стабилизировать капитал, иначе ситуация могла стать совсем критической.Баланс банковской системы РФ.АктивыПассивыТ.е. деструктивный эффект санкций от ЦБ РФ в отношении России невероятен. Это вам не американские санкции с какими то визовыми ограничениями и закрытием счетов. Тут все по-серьезному! Главное, что на основе фактической информации мы видим динамику развала реального сектора экономики и банков. Опасения, которые я озвучивал в декабре не были беспочвенными. Причем развал стартовал 16 декабря 2014 – сразу, как ЦБ повысил ставку.Учитывая, что ставка по сей день остается запредельной (14%), то ухудшение условий, по всей видимости, продолжится. Чудес не бывает.

19 декабря 2014, 10:34

Системообразующие банки получат поддержку из ФНБ

Госдума приняла закон, позволяющий направлять до 10% средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в субординированные депозиты или облигации банков с капиталом не менее 100 млрд руб.   По новому закону средства ФНБ можно размещать на депозитах и в облигациях таких банков для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждает правительство. На 1 декабря 10% средств ФНБ равнялись 394 млрд руб. Условие по капиталу в размере не менее 100 млрд руб. введено для того, чтобы на средства ФНБ могли претендовать только системообразующие банки. На 1 октября капиталом свыше 100 млрд руб. обладали девять банков, включая два банка с иностранным капиталом: Сбербанк, ВТБ, "Газпромбанк", "Россельхозбанк", "Альфа-банк", "ВТБ 24", "Банк Москвы", "Юникредит банк" и "Росбанк". Новый закон уточняет, что средства ФНБ можно размещать на простых депозитах в банках, в том числе для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов. Сейчас Бюджетный кодекс позволяет размещать средства ФНБ на депозитах в банках без уточнения цели инвестирования. Теперь норма Бюджетного кодекса об обеспечении сохранности средств фонда и приросте доходов от их размещения не распространяется на размещение средств ФНБ в суборды банков. Это связано с тем, что вложение средств ФНБ в субординированные долговые инструменты подразумевает согласие кредитора (Минфина) на отказ от прав требования возврата суммы долга и уплаты процентов при резком ухудшении финансового состояния банка. Размещение средств ФНБ на депозитах и приобретение субординированных облигаций теперь можно проводить только по отдельным решениям правительства. Закон направлен на упрочение банковской системы, на поддержку инфраструктурных проектов государственного значения. Документ создает предпосылки для улучшения качества жизни граждан и не повлечет за собой дополнительных расходов федерального бюджета. Госдума намерена ежеквартально отслеживать движение средств ФНБ. Другая важная поправка в законе касается докапитализации банков с помощью облигаций федерального займа (ОФЗ) в размере до 1 трлн руб. Теперь имущественный взнос государства в капитал Агентства по страхованию вкладов (АСВ) можно осуществлять с помощью ОФЗ. Закон "О внесении изменений в Бюджетный кодекс РФ" вступит в силу со дня официального опубликования.

16 декабря 2014, 09:50

Возвращаемся в 1998? Рубль упал в два раза - больше, чем гривна...

Масштаб девальвации рубля уже выше, чем у гривны. Абсолютный сюрреализм. Как мы докатились до всего этого? Как так получилось, что при идеальных входных условиях система летит в ад? Начинаются какие-то неуправляемые процессы демонтажа финансовой системы. На Украине гражданская война и страна на траектории распада, полностью разрушенная экономика, тотальная деэлектрификация (отключение от энергообеспечения по всей стране), неподъемный дефицит бюджета, неминуемый дефолт из-за невозможности платить ни по внешним, ни по внутренним обязательствам, социальная катастрофа и радикальное (на десятки процентов) падение уровня жизни. В России профицит по счету текущих операций (когда валюты больше, чем необходимо для обеспечения внешнетоговых операций и для выплаты процентов по финансовым обязательствам), отсутствует государственный внешний долг, а корпоративный внешний долг перекрывается ЗВР, у нас, профицит по государственному бюджету, полная энергонезависимость и несравненно более высокий военный и промышленный потенциал. Как так получились, что страны находящиеся в состоянии банкротства (Япония, США) и не имеющие никаких реалистичных возможностей по обслуживанию долга стоят, как скала, а мы с низким внешним чистым долгом, сбалансированной валютной позиции, накопленными ЗВР рушимся, черт знает куда? Т.е. если Россия имеет возможность в течение 4 лет полностью погасить все внешние долги за счет положительного счета текущих операций и ЗВР, то США и Япония не могут даже устоять в текущем положении без QE или угроз и шантажа инвесторов. Но они стоят, а мы летим. Не смотря на принципиально разные финансовые и экономические условия (с преимуществом у России по сравнению с Украиной), темпы деградация финансовой системы России зашкаливают. Рушится все: акции, облигации, валютный и денежный рынки. Ситуация несравнимо хуже, чем в 2008 с точки зрения масштабов падения. По концентрации деструктивных процессов единственное близкое сравнение - это кризис 1998. Ситуацию усугубляет наплевательское отношение ЦБ к контексту текущей ситуации. Весьма симптоматично, что сразу после роста ставок неделю назад и пресс конференции ЦБ, рубль полетел в пропасть с утроенной энергией, а хотя должно быть наоборот? Их дилерский отдел расходится по домам отдыхать к 7 вечера, хотя в текущих условиях должны работать 24 часа в сутки. Их интервенции полны бездарности и демонстрируют полное отсутствие понимания психологии толпы и особенностей манипулирования рынком. ЦБ, который должен в совершенстве владеть инструментарием по манипулированию рынком ведет себя, как неотёсанный, беспомощный дилетант – никчемно, глупо, бездарно. Удручает то, что ЦБ не готов к радикальным антикризисным действиям по стабилизации ситуации. Хотя кризисная ситуация, это еще мягко сказать. Они не готовы менять свою политику. Если кратко, то их позиция заключается в следующем: "нам плевать на вашу экономику, нам плевать на ваш рубль, нам плевать, что у компании существенные трудности в рефинансировании долгов и то, что дело идет к маржин коллу у крупнейших заемщиков. Мы как вели систему на убой, так и ведем." Прямым текстом они это не сказали. Но важно читать между строк и особо важен контекст ситуации. Инфляционное таргетирование в нынешних условиях – это тоже самое, как сказать: «наша цель задушить экономику любой ценой и мы предпримем для этого все необходимые средства». То, что приемлемо (с массой оговорок) в условиях устойчиво экономического роста, смертеподобно при кредитном и инвестиционном параличе. А сегодня ночью они повысили ставки с 10.5% до 17%. Эти меры не только уничтожат любую возможность за инвестиционное расширение в реальной экономике, но и могут привести к катастрофическим, необратимым последствиям на денежных и долговых рынках. Для того, чтобы эффект девальвации положительно сказался на экономике необходимы масштабные инвестиции, которые допустимы при условии, что деньги будут длинные, дешевые и доступные, а курс рубля стабильным. Чтобы формировались положительные ожидания условий рефинансирования долгов и условия для планирования инвестиционной деятельности с контролем издержек. Господи, о каких инвестициях они толкуют, когда курс гуляет в день по 10%, когда поставщики вынуждены ценник переписывать три раза в день, т.к. работают за 5% маржи, а 10% хождение рубля их убивает. Как можно контролировать издержки в таких условиях, как можно составлять инвестиционный план и развивать бизнес в такой волатильности и неопределенности?! Если в 2013 году у большинства средних российских компаний около 35-40% от операционной прибыли шло на проценты по долгам, то в 2015 при росте процентных ставок на фоне падения операционной прибыли, обслуживание долга может достигать 80%, что эквивалентно инвестиционному коллапсу, параличу. Нет ни денег, ни возможности производить инвестиции, да и перспектив никаких нет. Какой смысл работать на проценты? Добавить к этому валютные издержки, и мы получим обрушение инвестиционной активности компаний в 2015 году примерно также, как в 1998. Это, когда каждый день на счету. Чтобы внедрить производственные мощности (не самые крупные) необходимо минимум 2.5 года. Составление инвестиционного проекта, написание технической документации, поиск места под строительство завода, юридические процедуры, поиск подрядчиков (минимум пол года); строительство завода (1.5 года); отладка, калибровка оборудования, оптимизация производственного процесса, поиск и обучение рабочих, ввод в эксплуатацию (не менее 6 месяцев). Когда весь мир в условиях кризиса смягчает денежно-кредитную политику, то ЦБ ее ужесточает. В иерархии приоритетов у ЦБ экономический рост России вообще не стоит. Даже, если они повысят ставку до 30%, это вообще никак не отразится на разгоне инфляции, которая в нынешних обстоятельствах зависит не от макроструктурных внутренних факторов, а от внешних условий и курса рубля. А курс рубля к процентным ставкам либо нейтрален, либо наоборот – падает (рубль) тем сильнее, чем выше задирают ставки. ЦБ потерял контроль над всеми происходящими процессами в финансовой системе России. Это полное идеологическое банкротство. Они провали все, за что брались. Все их теории оказались ущербными, все их прогнозы лживыми и ошибочными, а действия деструктивные и губительные. Они не готовы не только отражать внешние атаки (а внешняя атака на рубль очевидна), но и даже с внутренними участниками разбираться. ЦБ в принципе потерял способность управлять психологией толпы, инвесторов, участников рынка. Хотя управление психологией и поддержания доверия к нац.валюте и нац.банковской системе – это едва не самые важные функции ЦБ. Запоздалые, неадекватные решения, нулевое воздействие на участников, неадекватное восприятие реальности, убийственная политика повышения ставок и как итог тотальная потеря доверия к ЦБ. Еще немного и начнутся неуправляемые необратимые последствия по причине массовой потери доверия к национальной валюте, т.е. массовое бегство из рубля и каскадное банкротство после массированных маржинколлов. Катастрофа не только в падении рубля, а в том, что ЦБ не контролирует ситуацию, имея несравнимо более лучшие входные параметры, чем на Украине.  Происки врагов (США) в виде целенаправленной атаки на рубль не могут быть оправданием падения рубля, тк. задачей ЦБ является как раз держать оборону и недопускать внешние и внутренние атаки на фин.систему России. Падение нефти не может быть оправданием падения нац.валюты, т.к. в других странах (крупнейшие экспортеры нефти) даже близкого падения нац.валюты нет. Ухудшение макроэкономических и финансовых перспектив России тоже не оправдание падения нац.валюты, а следствие валютной паники и политики ЦБ, который в условиях закрытия международных рынков капитала не создал инфраструктуру и инструменты мягкого рефинансирования долгов и не создал эффективную линию обороны для нейтрализации спекулятивной вахканалии на валютном рынке.  Учитывая провал по всем фронтам, какие могут быть сценарии развития событий? Руководство Цб собирает экстренное заседание, на котором говорит, что мы потеряли контроль над ситуацией, далее просит прощение, раскаивается и доблестно застреливается (в знак солидарности в полном составе). Рынок воспримет это положительно, т.к. это будет сигналом, что ЦБ осознал свои ошибки и будет надежда на исправление ситуации. Застрелившись, руководство ЦБ вместе Набиулиной дадут рынку надежду )) Руководство ЦБ тихо мирно складывает себя полномочия и уходит. Косвенное признание полного провала, но трусливая политика может быть неверно трактована, что не позволит вернуть доверие к ЦБ в полной мере. Руководство ЦБ продолжает разрушать фин.систему до приезда ударной группы. Далее наручники, арест. Руководство продолжит свою деструктивную политику, но без ареста. Система погружается в ад. Руководство исправляется, радикально меняет свою политику, очищает систему от кротов, предателей, подонков, отвязывается от ФРС США и далее по списку. Система стабилизуется, доверие возвращается, рынок растет, рубль укрепляется, экономика возвращает себе утраченные позиции. Это маловероятно.  View Poll: Действия руководства ЦБ View Poll: Повышение ставки до 17% поможет рублю и фин.системе России? Знаете, почему повышение ставок может не помочь? Т.к. в ЦБ сидят дураки, то не учли следующее. В ОФЗ сидит около 25-30% иностранных инвесторов. Повышение ставок приведет к коллапсу рынка ОФЗ и те начнут выходить. Продавать рублевые ОФЗ и скупать доллары. Чисто принудительно, по маржин коллам. Даже самые пророссийско-настроенные иностранные инвесторы вынуждены будут уйти прочь из ОФЗ. То, что допустимо на рынке акций (просадки) убивает на рынке облигаций, риск менеджмент там более жесткий, а запас прочности ниже. Какие же дураки в ЦБ, господи... 

06 ноября 2014, 08:33

Ключевые данные по внешнему долгу РФ

Внешний долг гос.структур, банков и компаний на начало октября составляет 662 млрд долл, где Гос.структуры: 48 млрд, Банки: 192 млрд Компании: 422 млрд  Из этих 662 млрд долл примерно 75% (500 млрд) номинировано в иностранной валюте и соответственно 160-165 млрд в рублях (например ОФЗ или рублевые корп.облигации, которые куплены иностранцами). В структуре внешнего долга, который номинирован в иностранной валюте - свыше 85% приходится на доллары, а на евро примерно 12%, другие валюты несущественны. Что касается графика погашений. Оценочный объем погашения долга с 1 ноября 2014 по конец апреля 2015 составляет 78 млрд по основному долгу и 13.5 млрд процентов по долгу. В сумме почти 92 млрд.  Гос.структуры: 3.6 млрд (1.8 млрд по основному долгу + 1.8 млрд процентов) Банки: 25.7 млрд (22.1 млрд + 3.6 млрд) Компании: 62.3 млрд (54.3 млрд + 9 млрд)  Пик погашений для всех структур приходится на декабрь 2014 – 33 млрд, где 30.2 млрд по основному долгу (без процентов). Основная долговая нагрузка ложится на компании. Но это не значит, что рубль полетит в ад, т.к. в период с июля по август (когда рубль был стабильный) погашали почти 40 млрд. В ноябре-декабре в совокупности 43 млрд. Что должен сделать ЦБ? Создать оперативный штаб по решению долговых проблем с реестром всех основных должников в иностранной валюте. Создать подробный график погашений по каждой отдельной компании. Структурировать компании и банки по величине и значению, чтобы расставить приоритеты, где системообразующие структуры получают высший приоритет. Сформировать балансовые валютные соотношения. Величина потребности в ин.валюте к величине собственного ин.валютного кэша. Сформировать валютную позицию по всем российским структурам, где определить банки и компании с избытком валюты и недостатком. Чтобы более грамотно лавировать. Предметно работать с каждым затруднением по выплате долга. Но надо понимать следующее:  Внешние границы хоть и закрыты, но не на 100%. Занимать в евро и долларах по прежнему можно. Не для всех компаний и не так, как раньше, но занимать можно. Более гибко работать со своп линиями через изменение параметров по лимиту своп линии, ставкам, срокам в зависимости от конъюнктуры и дефицита ликвидности. Рефинансировать долг можно в юанях и рублях. На базе инвест.подразделений в Сбере и ВТБ создать оперативный штаб по наиболее благоприятной форме рефинансирования (корп.облигации, кредиты различных видов и типов). Если выбрано рефинансирование в рублях, то предоставить соответствующее фондирование через каналы ЦБ РФ на случай, если внутренних резервов недостаточно. По ставкам долларовый LIBOR + 5% 

13 марта 2014, 13:45

Долговой рынок РФ: продажи не утихают

Российский долговой рынок испытывает не самый благоприятный период. Как и рынок фондовый, он достаточно резко отреагировал на геополитическую напряженность. По итогам среды в целом конъюнктура сильно не изменилась. Динамика рубля стабилизировалась, поэтому и влияния на ставки она не оказала. На межбанковском рынке стоимость однодневных кредитов колебалась в районе 8%. РЕПО на 1 день под 7,75%. Украинский кризис остается главной угрозой для российского рынка. Всевозможные угрозы России санкциями и прочая неразбериха, которая царит на международной арене, провоцируют дальнейшее бегство из рублевых активов. По ОФЗ снова прокатилась волна распродаж, причем практически по всем выпускам. Наиболее сильное давление наблюдалось в среднесрочных бумагах. Рублевый корпоративный сектор на данном этапе не может похвастаться активностью, но если сделки и проходят, то также с существенным снижением. Что касается сегмента евробондов, то здесь в среду ситуация выглядела наиболее драматично. Распродажи продолжились. Доходность суверенных бондов выросла по всех кривой примерно на 20 базисных пунктов, а наибольшие потери наблюдались в тридцатилетних бумагах. Еще хуже ситуация обстоит в корпоративном секторе. В среднем по рынку облигации падали на 150 пунктов. Отдельно стоит обратить внимание на субординированные облигации представителей банковского сектора: "Альфа Банк", "Промсвязьбанк", "НОМОС". Судя по всему, такое поведение рынка будет продолжаться до тех пор, пока не наступит стабильность. Пока таких предпосылок нет. Однако все может измениться достаточно быстро. Впереди два важных события. Одно носит монетарный характер, другое характер геополитический. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ. Будет интересно посмотреть, пойдет ли регулятор на какие-либо действия по стабилизации рынка. Второе событие - это, конечно же, референдум в Крыму. Последнее носит, вероятно, наиболее значимый для России характер. Предсказать реакцию и рынка, и Запада на тот или иной исход достаточно трудно. Практически невозможно. На самом деле рыночная паника может носить скрывать и иной характер. Огромную роль на финансовых рынках во всем мире играют спекулянты. Они способны внести полнейших хаос на любой рынок. Не нужно далеко ходить, достаточно вспомнить истерические распродажи облигаций европейских стран буквально пару лет назад. Тогда именно спекулятивные атаки привели к тому, что бумаги той же Испании торговались с двузначной доходностью. Сейчас показатель находится едва ли не на исторических минимумах. Нужно учитывать и тот факт, что сама по себе атака спекулянтов носит еще и побочные эффекты. Так, многие инвесторы покупают облигации с плечом, и в случае сильного падения цены, у них срабатывает маржин-колл, что вызывает дополнительную волну распродаж. Иными словами, происходит принудительное закрытие позиций. Рано или поздно геополитическая напряженность уйдет, и ситуация так или иначе стабилизируется. Вопрос только в том, откуда эта стабилизация может прийти? Наступит ли какое-то разрешение украинского конфликта или что-то еще, сказать достаточно трудно. Но первая реакция на итоги референдума будет видна уже в следующий понедельник.