• Теги
    • избранные теги
    • Разное1136
      • Показать ещё
      Страны / Регионы325
      • Показать ещё
      Компании644
      • Показать ещё
      Формат108
      Показатели195
      • Показать ещё
      Издания15
      • Показать ещё
      Люди157
      • Показать ещё
      Международные организации15
      • Показать ещё
      Сферы1
27 апреля, 13:06

Минфин выразил удовлетворение итогами первого дня размещения ОФЗ

Министерство финансов РФ по итогам первого дня размещения облигаций федерального займа для населения разместил ОФЗ-н на 696,807 млн рублей, что расценивается как позитивный результат. Об этом в четверг, 27 апреля, сообщается на сайте ведомства. «Минфин России позитивно оценивает результаты первого дня размещения выпуска ОФЗ для физических лиц. По информации банков-агентов, объем заявок, поданных гражданами на покупку ОФЗ-н, заметно превысил фактический объем размещения», — отметили в министерстве. Эту тенденцию в Минфине объяснили тем, что не все заявки могли быть исполнены в связи с несоблюдением гражданами всех необходимых формальностей, например, обязанности покупателя обеспечить поступление денежных средств на брокерский счет для покупки облигаций. Все неисполненные заявки на покупку ОФЗ-н будут исполнены позднее в соответствии с положениями договоров, заключенных гражданами с банками-агентами, пояснили в ведомстве. В феврале министр финансов РФ Антон Силуанов пообещал, что первый выпуск ОФЗ для населения может быть размещен уже в апреле. В дальнейшем Минфин планирует выпускать их каждые полгода. Предполагается, что ежегодный объем ОФЗ составит 20-30 млрд рублей, а доходность будет превышать в среднем на 0,5 процентного пункта (п.п.) обращающиеся на рынке инструменты. Министр уточнял, что объем первого выпуска составит 20 млрд рублей, доходность по бумагам, составит 8,5% годовых, срок обращения — три года. Приобретать бумаги граждане смогут через отделения Сбербанка и ВТБ — на сумму от 30 тысяч до 25 млн рублей в рамках одного выпуска.

27 апреля, 12:58

Почему ЦБ будет действовать гораздо более агрессивно в снижении ставок. Наш новый обзор

Укрепление рубля и замедление инфляции дают возможность ЦБ вновь снизить ключевую ставку в апрелеЦБ будет выбирать между снижением на 0.25% и 0.5%, мы склоняемся к тому, что регулятор выберет первый, более консервативный вариантК началу лета инфляция, скорее всего, упадёт ниже 4%, поэтому ЦБ будет действовать более решительно. Мы ждем снижение ставки на 0.5% в июнеК концу года ключевая ставка будет снижена до 8,25%Понижение кривой процентных ставок в России всё еще оставляет хорошие возможности для получения дополнительной доходности на долговом рынке Инфляция продолжает замедлениеПотребительская инфляция в России остаётся вблизи исторических минимумов, составив 4.2% в годовом выражении по итогам марта 2017 года. Тенденция замедления роста цен совпадает с нашим базовым прогнозом на первую половину года , хотя темп выглядит более заметным, чем предполагалось. Влияние рубля Российская валюта относительно доллара в начале года показала рост почти на 20% в годовом выражении, внеся главный вклад в падение инфляции быстрее прогнозов. В течение 2017 года крепкий рубль продолжит оказывать положительный эффект на замедление роста потребительских цен, который в мае и июне, скорее всего, окажется ниже 4%.Тем не менее, к концу 2017 года мы ждем ускорения инфляции, вызванного как ожидаемым ослаблением рубля (на 10% от текущего уровня), так и снижением эффекта «высокой базы» цен прошлого года. Цены мировых товарных рынков Помимо непосредственно укрепления рубля на замедление инфляции влияет отсутствие роста цен на товарных рынках. За последние два месяца индекс цен на мировые товары в рублях снизился до минимума с конца 2014 года, что будет оказывать дополнительный дефляционный эффект на цены в ближайшие месяцы. КредитованиеКраткосрочные колебания курса рубля важны при определении текущих трендов инфляции, однако основным долгосрочным фактором влияния на потребительские цены, по нашей оценке, является темп роста денежной массы. В России денежная масса растёт значительно ниже средних исторических значений, и у нас есть основания полагать, что тенденция сохранится в ближайшие годы. Основным фактором этого является низкий спрос на деньги в результате экономического кризиса последних лет и высоких реальных процентных ставок, поддерживаемых Центральным банком для борьбы с инфляцией. В начале 2017 года корпоративное кредитование продолжает стагнировать, прибавляя за год всего 2,5% в номинальном выражении. Портфель кредитов для потребительского сектора в феврале показывает слабый рост после снижения в течение прошлого года. Мы ожидаем, что снижение процентных ставок и стабилизация макроэкономических условий оживят деловую активность в российской экономике и способствуют росту кредитования. Тем не менее, его темпы будут слишком незначительными, чтобы повлиять на ускорение инфляции. Бюджетная политика Если население и бизнес не берут кредиты, то стимулировать деловую активность и, соответственно, кредитование и рост денежной массы может государство через увеличение бюджетного дефицита. Однако текущая бюджетная политика остаётся сдерживающей — реализуется заморозка номинальных расходов бюджета и сокращение бюджетного дефицита. При текущих параметрах политики мы не ожидаем, что государство окажет заметное инфляционной воздействие на экономику в ближайшие годы. Сценарий для инфляции Укрепление рубля при стабильных ценах на мировых товарных рынках приведут к замедлению годовой инфляции ниже 4% к середине 2017 года. По нашей оценке при курсе в 55 рублей за доллар, рост цен может замедлиться до уровня ниже 3%. К концу года мы ждем ослабление рубля примерно на 10% от текущих уровней, поэтому инфляция «восстановится» до отметки в 4,5% к декабрю. Инфляционные ожидания В начале 2017 года снижается не только официальная инфляция, фиксируемая Росстатом, но и ожидаемая населением. Согласно опросам ФОМ, показатель все еще выше 10%, но к марту достиг минимума с середины 2013 года. Мы полагаем, что это ещё дополнительный аргумент для более быстрого снижения ключевой ставки ЦБ, чем в прошлом году. Действия ЦБ и процентные ставкиУкрепление рубля, сильнее чем ожидалось, падение официальной инфляции ниже таргета, а также снижение инфляционных ожиданий населения заставят Центральный банк действовать гораздо более агрессивно в течение 2017 года. В апреле глава регулятора Эльвира Набиуллина фактически подтвердила, что по итогам апрельского заседания следует вновь ожидать снижения ставки, причем выбор между понижением на 0.25% и 0.5% остаётся открытым. Поскольку заседание является промежуточным, и проходит без пресс-конференции, мы ждем, что ЦБ ограничится консервативным снижением на 0.25%. К июню инфляция, скорее всего, упадёт ниже 4%, и ЦБ будет действовать агрессивнее, снизив ставку на 0.5%. К концу года ключевая ставка составит 8.25%. Долговой рынокБлагодаря ожидаемому падению ставок, рублевые инструменты с фиксированной доходностью остаются привлекательными для консервативных инвесторов, а также предлагают возможности для инвесторов, готовых к риску.Купоны и погашение номинала по новым корпоративным облигациям освобождаются от налоговПоследние изменения в законодательстве освобождают частных инверторов от налогообложения купонного дохода по корпоративным облигациям, выпущенным с 2017 по 2019 годы (платежи по государственным и муниципальным облигациям и ранее были освобождены от налогов) и налогообложения прибыли при погашении номинала (если бумаги были куплены по цене ниже номинала и держались до погашения).Ниже представлены текущие инвестиционные возможности по таким корпоративным бумагам без налогообложения. Как видно из таблицы, доходность подобных инвестиций существенно превысит доходность банковского депозита (особенно для инвестиций от двух лет) при достаточно умеренных рисках (см. доходность негативного сценария). Следует помнить о необходимости диверсификации вложений.Последний шанс заработать на росте цены долгосрочных облигацийДолгосрочные ставки могут перестать снижаться после достижения ключевой ставки уровня в 9% и даже ее дальнейшего снижения. Мы полагаем, что без существенного ускорения экономического роста, сопровождающегося увеличением денежной массы более чем на 20-25% при стабильном или даже укрепляющемся рубле текущие ставки ниже 9% не приведут к значительным изменениям в долгосрочных процентных ставках. Кривая начнет выравниваться и постепенно приходить к нормальному виду, при котором краткосрочные процентные ставки будут ниже долгосрочных.Это означает, что текущий год, вероятно, является наиболее удачным временем для покупки долгосрочных бумаг, так как ставки на протяжении всей кривой при базовом сценарии покажут снижение до 1% (снижение в 15-ти и 20-ти летних бумагах с фиксированным купоном будет значительно меньше) и ценовое изменение может быть весьма значительным при умеренных рисках.Ниже представлены ожидаемые доходности для краткосрочных спекулятивных инвестиций в некоторые среднесрочные и долгосрочные ОФЗ и корпоративные бумаги, купоны по которым не облагаются налогом. Портфели для инвесторов, ожидающих ослабление рубляИнвесторы, ожидающие значительного ослабления рубля (наш базовый прогноз не разделяет эту точку зрения) для реализации дополнительной доходности через покупку валютных облигаций должны взять на себя некоторый риск (недополучения дохода или даже потерь).Мы полагаем, что таким инвесторам следует воздержаться от покупки валютных инструментов на весь объем портфеля. Оптимальными портфелями будет распределение 80/20 рублевых и валютных инструментов соответственно для инвестиционного горизонта в один год и 60/40 — для двух лет. Такие портфели оптимально сбалансируют относительно высокую ожидаемую доходность (в случае реализации ожиданий существенного ослабления рубля) и умеренный риск. Ниже мы представляет эти два портфеля и их ожидаемые доходности для пяти различных сценариев. Исследование в pdf

27 апреля, 12:51

Россияне приобрели ОФЗ почти на 697 млн рублей в первый день продаж

Граждане России приобрели облигации федерального займа (ОФЗ) почти на 697 млн рублей в первый день продаж. Об этом сообщает пресс-служба Министерства финансов. Читать далее

27 апреля, 12:31

Минфин разместил облигации на 700 миллионов рублей

Министерство финансов РФ разместила облигаций федерального займа (ОФЗ) для населения на сумму почти 700 млн рублей в первый день размещения ОФЗ. Об этом говорится на сайте ведомства. Размещенный 26 апреля объем ОФЗ выпуска № 53001RMFS составил 696,807 млн рублей. Погашение ОФЗ данного выпуска запланировано на 29 апреля 2020 года. Доходность до выплаты вознаграждения банкам-агентам составит 9,02% годовых. Комиссия банков-агентов варьируется

Выбор редакции
27 апреля, 12:29

ОФЗ ушли в народ

Уже в первый день продажи так называемых народных облигаций граждане России подали заявки на 1,6 млрд. Об этом сообщили в Сбербанке и «ВТБ24»

27 апреля, 12:28

Банк ЗЕНИТ: Ставки МБК вернулись к локальным минимумам

Конъюнктура глобальных рынков Трамп не воодушевил рынки Мировые рынки в среду продемонстрировали смешанную динамику. Позитивные ожидания объявления подробностей налоговой реформы в США сменились по факту негативной реакцией. Европейские рынки в среду подрастали на ожиданиях выступления президента США по налоговой реформе и заседания европейского ЦБ, которое состоится сегодня. Интриги у президента США не вышло: подробности налоговой реформы были опубликованы в СМИ накануне, а ее пункты в целом соответствуют предвыборной программе. Реформа предполагает существенное снижение налогового бремени как на бизнес, так и на население. В частности, максимальный налог на прибыль компаний предлагается понизить с 35% до 15%. В отношении физлиц послаблений больше: снижение максимальной ставки подоходного налога с 39.6% до 35%, более низкой ставки – до 10-25%, при этом планируется отменить налог на наследство и увеличить вдвое стандартные вычеты. Реакция рынков США на выступление Трампа оказалась умеренно-негативной. Инвесторы явно ожидали больше подробностей, однако в нынешнем виде инициатива новой администрации выглядит слабой с точки зрения возможности ее согласования в Конгрессе. Сегодня состоится заседание ЕЦБ, от которого рынки ждут сохранения сверхмягкой денежно-кредитной политики, однако важным также будет оценка регулятором сроков постепенного выхода из стимулирующих мер. Денежно-кредитный и валютный рынки Ставки МБК вернулись к локальным минимумам Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка остается благоприятной, несмотря на предстоящую в пятницу уплату по налогу на прибыль. Уровень краткосрочных процентных ставок вернулся вчера к локальным минимумам. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.79% годовых (-4 бп), 7- дневные – под 9.80% годовых (-1 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.83% годовых (-5 бп). Оставшиеся платежи по налогу на прибыль потребуют в пятницу около 440 млрд руб. Тем не менее, основой удар со стороны налогового периода рынок выдержал, что позволяет надеяться на сохранение текущих комфортных условий. Рубль отыгрывает прежнюю стойкость Среда на внутреннем валютном рынке принесла рублю заметное ослабление. Потом валюты на продажу со стороны экспортеров сведен к минимуму, при этом цены на нефть остаются под давлением статистики из США. Курс доллара составил на закрытие 57.16 руб. (+99 коп.), курс евро – 62.34 руб. (+91 коп.) На международном валютном рынке евро корректировался к доллару после заметного роста в начале текущей недели. По итогам дня основная валютная пара снизилась на 25 бп до отметки $1.0905. Нефтяные котировки вчера снижались, несмотря на данные Минэнерго США по существенному снижению запасов на прошлой неделе – на 3.64 млн барр. против консенсуса в 1.75 млн барр. Негативным оказались цифры, свидетельствующие о продолжении роста добычи на 13 тыс. барр./сут. до 9.27 млн барр./сут. По окончании уплаты основных налогов в апреле, рубль начал обращать внимание на снизившиеся нефтяные котировки. Поддержка экспортеров перед уплатой налога на прибыль не столь высока, при этом ожидание снижения размера ключевой ставки на пятничном заседании ЦБ РФ снижает привлекательность спекуляций на разнице процентных ставок. Рублевая цена барреля нефти остается ниже 3000 руб., что без внутренней поддержки предполагает возможное ослабление рубля на 2-3% в ближайшие дни. Российский долговой рынок Евробонды стабильны, ОФЗ в смешанном режиме Евробонды ЕМ вчера вновь не показали заметных изменений. Доходности казначейских обязательств США немного снизились после объявления подробностей налоговой реформы. По итогам дня суверенные кредитные спрэды расширились на 3-5 бп. Российские евробонды вчера остались без изменений. На рынке ОФЗ вчера наблюдалась смешанная динамика, доходности вдоль кривой ОФЗ изменились в пределах 4 бп. Аукционы Минфина прошли ожидаемо хорошо, спрос на оба классических выпуска составил 101 млрд руб. при объеме размещения 45 млрд руб.

27 апреля, 12:15

Ослабление рубля стало общей тенденцией валют развивающихся рынков

За последние две торговые сессии российский рубль, мексиканский песо, южноафриканский ранд и бразильский реал снизились к американскому доллару на 1,4%-2,4%. Напомним, в начале недели Emerging market currency index обновлял максимальные уровни с мая 2015 г., и коррекция в последние два торговых дня по индексу на данный момент выглядит как технический откат, возможно связанный с опасениями роста доллара перед объявлением налоговой реформы Д.Трампа. Таким образом, отмечаем, что ослабление рубля в последние два торговых дня стало следствием общей тенденции валют EM при ослаблении локальных факторов поддержки рубля: завершающийся налоговый период и временная "приостановка" активных покупок ОФЗ в рамках carry trade перед заседанием российского ЦБ 28 апреля. Цены на нефть Brent продолжают удерживаться в диапазоне 51,30-52,50 долл/барр. Вчерашняя статистика от Минэнерго США не изменила ситуацию.

27 апреля, 11:54

Россияне купил "народные" ОФЗ почти на 700 млн рублей

В первый день продаж облигаций федерального займа для физических лиц (ОФЗ-н) выпуска № 53001RMFS было реализовано бумаг на 696,807 млн. рублей по номинальной стоимости, сообщил Минфин. Население купило 696 807 облигаций по цене 100% от их номинальной стоимости. Доходность бумаг до погашения (до выплаты вознаграждения банкам-агентам) составила 9,02% годовых, отмечает Минфин. При этом, Минфин позитивно оценивает результаты первого дня размещения выпуска ОФЗ для физических лиц. "По информации банков-агентов, объем заявок, поданных сегодня гражданами на покупку ОФЗ-н заметно превысил фактический объём размещения. Причиной этого является то, что не все заявки могли быть исполнены сегодня в связи с несоблюдением гражданами всех необходимых формальностей, например, обязанности покупателя обеспечить поступление денежных средств на брокерский счет для покупки облигаций. Не исполненные сегодня заявки на покупку ОФЗ-н могут быть исполнены позднее в соответствии с положениями договоров, заключённых гражданами с банками-агентами", - заявили в Минфине. Общий объем дебютного выпуска облигаций федерального займа для физических лиц по номинальной стоимости составляет 15 млрд. рублей. Номинальная стоимость одной ценной бумаги выпуска - 1000 рублей. Дата погашения облигаций - 29 апреля 2020 года. Дата окончания размещения облигаций - 25 октября 2017 года. Ставка на первый купонный период составит 7,50% годовых, по второму купону – 8,00% годовых, по третьему купону – 8,50% годовых, по четвертому купону – 9,00% годовых, по пятому купону – 10,00% годовых, по шестому купону – 10,50% годовых. Продажи начались в отделениях ВТБ 24 и Сбербанка с 26 апреля 2017 года. Минимальное количество облигаций, доступных для приобретения одним физическим лицом, – 30 штук, максимальное количество – 15 000 штук.

27 апреля, 11:53

ИК ВЕЛЕС Капитал: Для сектора ОФЗ день сегодня может сложиться нейтрально

Внутренний рынок Ситуация на рынке. В среду рынок локального государственного долга завершил день без общего тренда, однако ценовая волатильность в ходе торговой сессии была высокой в преддверии заседания Банка России. Инвесторы сократили интерес к федеральным займам, поскольку уж заложили возможное смягчение процентных условий. В то же время мы наблюдали незначительные продажи в среднесрочных ОФЗ, которые, как нам кажется, выглядят немного переоцененными, о чем мы говорили во вчерашнем еженедельном обзоре. Совокупный торговый оборот в облигациях с постоянным купонным доходом остался на уровне вчерашнего дня (10 млрд руб.), что в два раза меньше средних значений. Основные денежные потоки игроков сконцентрировались в долгосрочных выпусках 26218 и 26221 – на них пришлось практически четверть всех сделок. Возможно некоторые средства поступили с рынка первичного долга (инвесторы перепродали ОФЗ, если купили их с премией в доходности на аукционе), так как Минфин проводил размещение серий 26220 и 26221, правда результаты на официальном сайте ведомства пока анонсированы. Прогноз. Сегодня день для сектора ОФЗ может сложиться нейтрально, однако перевес активности, мы считаем, останется на стороне продавцов. Создается некоторая неопределенность в темпах пересмотра процентной ставки в России. Мы же сохраняем свою позицию, которая подразумевает сокращения ставки с 9,75 до 9,5% годовых. После комментариев президента России, некоторые эксперты стали полагать, что регулятору требуется действовать намного смелее вследствие чрезмерно крепкого рубля. На наш взгляд, денежные власти обладают другими рыночными инструментами для препятствия ралли в отечественной валюте. Кроме того, согласно последней статистике Росстата, еженедельная потребительская инфляция неожиданно ускорилась до 0,2% против 0,1% в течение предыдущих трех недель. Денежный рынок В среду на рынок вернулось свыше 0,5 трлн руб. с депозитов ЦБ, что компенсировало существенную часть потерь от уплаты основных налоговых платежей во вторник. Возвращение средств с депозитов обеспечило основной приток ликвидности за вчерашний день: остатки банков на корсчетах увеличились на 0,6 трлн руб. — до 1,8 трлн руб. После прохождения пика налогового периода банки в целом чувствуют себя достаточно комфортно: ставки МБК держатся на уровне ключевой ставки ЦБ, а спрос на аукционе РЕПО o/n Федерального казначейства хоть и заметно увеличился в среду по сравнению с предыдущим днем, однако не превышает и половины лимита, установленного ведомством. На валютном рынке рубль терял позиции почти весь день. Ненадолго сохранить рубеж в 57 против доллара отечественной валюте помогли котировки нефти, взлетевшие до 52,4 долл. за баррель марки Brent после данных о существенном сокращении запасов сырой нефти в США. Однако впоследствии нефть скорректировалась ниже 51,5 долл., а доллар все же закрылся выше 57 руб., хотя сегодня утром вновь упустил данный рубеж. В ближайшее время отечественная валюта могла бы оказаться под давлением в случае разового снижения ключевой ставки на 0,50 п.п. (как минимум, с закреплением доллара выше 57 руб.). При этом ослабление рубля в этом случае стало бы не столько результатом сокращения процентной привлекательности рублевых инструментов, сколько реакцией на решимость финансовых властей. Мы полагаем, что снижение ставки на 0,50 п.п. рынок мог бы расценить как вынужденную реакцию ЦБ на недовольство российских властей текущим курсом рубля. Тем не менее, мы полагаем, что регулятор все же выберет более консервативный вариант и понизит ставку на 0,25 п.п. — до 9,50% годовых, а при сохранении всех сопутствующих условий может снизить ставку еще на столько же на следующем "опорном" заседании 16 июня. Новости эмитентов: ОКЕЙ (-/-/В+) Сегодня компания откроет книгу заявок на размещение серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. сроком на 4 года. Предварительный ориентир ставки купона равняется 9,55-9,8% годовых, что соответствует эффективной доходности 9,9-10,17% годовых: - Окей самый маленький из ритейлеров (Лента, Магнит и X5), представленных на рублевом долговом рынке. Более низкие темпы роста доходных статей, низкая маржа по EBITDA и относительно высокий уровень долговой нагрузки (2,7х) по своим масштабам бизнеса поспособствовали расположению облигаций на вторичном рынке с премией 100-120 бп. к конкурентам. - Предложение нельзя назвать щедрым с точки зрения относительной стоимости к рынку вторичного долга, поскольку новый выпуск предполагает дисконт по верхнему индикативу эффективной доходности примерно 23 бп. по отношению к самому близкому по дюрации О'КЕЙ-Б05. Разница в дюрации серии 001Р-01 и О'КЕЙ-Б05 меньше одного года, даже в этом случае эмитенты группы single-B обычно размещали облигации минимум на одном уровне. - Скорее всего эмитент ориентировался на недавнее размещение Детского мира (-/В+/-), у которого кредитные рейтинги на одном уровне, правда от другого агентства (S&P). Хотя долговая нагрузка Детского Мира на конец 2016 года довольно низкая (1,4х), по методологии S&P она составляет около 3,5х за счет включения в оценку арендных обязательств, занимающие высокую долю в структуре совокупного долга. Принимая во внимание сильные финансовые результаты конкурента, менеджмент оценивает премию над кривой Детского мира (ДетМир Б-4: YTP – 9,5; дюрация 2,6 лет) примерно 50-60 бп. Кстати, ровно года назад компания Окей размещала облигации с премией 40-50 бп. к double-B потребительского сектора. Рекомендуем ориентироваться на верхнюю границу доходности – 10,17% годовых.

27 апреля, 11:35

Рынок ОФЗ вероятно, покажет "боковую" динамику - Промсвязьбанк

"В среду доходности среднесрочных ОФЗ подросли на 3-5 б.п. - до 7,85-8,1%, реагируя на достаточно резкое ослабление рубля (с 56,2 до 57,1 руб. за доллар) и негативную статистику по инфляции. По данным Росстата, потребительские цены за период с 18 по 24 апреля выросли на 0,2% против роста на 0,1% в предыдущие 3 недели из-за резкого удорожания плодоовощной продукции. Исходя из среднесуточных темпов, инфляция в годовом выражении осталась на отметке 4,2%, что несколько уменьшает шансы на снижение ключевой ставки на 50 б.п. в пятницу, которое на прошлой неделе допускала Э.Набиуллина, ориентируясь на уровень инфляции 4,1% г/г. На наш взгляд, варианты снижения ставки на 25 и 50 б.п. 28 апреля теперь имеют примерно одинаковую вероятность. Тем не менее, российский долговой рынок по-прежнему закладывается на оптимистичный сценарий: доходности долгосрочных выпусков по итогам вчерашних торгов остались в диапазоне 7,75-8,1% годовых, а на аукционах ОФЗ наблюдался хороший спрос по рыночным уровням. Средневзвешенная цена на 6-летний выпуск 26220 в объеме 25 млрд руб. составила 98,79% от номинала (YTM 7,82%) при переспросе в 1,9 раза, на 16-летние ОФЗ 26221 в объеме 20 млрд руб. – 97,82% от номинала (YTM 8,1%), при переспросе в 2,7 раза. Сегодня в 15:30 мск начнется пресс-конференция М.Драги по итогам заседания ЕЦБ, на которой мы не ожидаем важных заявлений относительно перспектив сворачивания

27 апреля, 11:32

Аукционы ОФЗ: Минфину пришлось предложить премию к вторичному рынку в 4 б.п., - Аналитики ВТБ Капитал

По итогам вчерашних торгов средний и дальний отрезки кривой ОФЗ сместились вверх на 5–7 бп и 1–2 бп соответственно.

27 апреля, 11:30

"Народные" облигации ушли в народ

За первый день россияне купили "народные" облигации государственного займа - ОФЗ - на сумму в 696,8 млн рублей. Об этом сказано в сообщении Минфина об итогах первого дня размещения ОФЗ для населения. "Размещенный объем выпуска - 696,807 млн …

27 апреля, 11:30

Объем продаж ОФЗ для населения в первый день составил 696,8 млн рублей

Россияне приобрели облигаций федерального займа (ОФЗ-н) на 696,8 млн рублей в первый день продаж. Об этом говорится в сообщении Минфина РФ. По данным ведомства, размещенный объем выпуска составил 696 807 штук; выручка от размещения 696,807 млн рублей. Цена размещения 100% от номинала; а доходность до погашения (до выплаты вознаграждения банкам-агентам) 9,02% годовых. Минфин России позитивно оценивает результаты первого дня размещения выпуска ОФЗ для физических лиц. По информации банков-агентов, объем заявок, поданных в среду, 26 апреля, гражданами на покупку ОФЗ-н заметно превысил фактический объем размещения. Как поясняют в ведомстве, причиной этого является то, что не все заявки могли быть исполнены сегодня в связи с несоблюдением гражданами всех необходимых формальностей, например, обязанности покупателя обеспечить поступление денежных средств на брокерский счет для покупки облигаций. Не исполненные сегодня заявки на покупку ОФЗ-н могут быть исполнены позднее в соответствии с положениями договоров, заключенных гражданами с банками-агентами , говорится в релизе. Напомним, продажа ОФЗ для физических лиц стартовала 26 апреля. Как уже сообщал портал Банкир.Ру, средний чек при продаже ОФЗ в Сбербанке оказался почти вдвое ниже, чем у ВТБ24.

27 апреля, 11:14

В первый день продаж россияне купили ОФЗ почти на 700 миллионов

В Минфине отметили, что число заявок превысило фактический объем размещения

Выбор редакции
27 апреля, 11:07

"Народные ОФЗ" пока привлекли в основном состоятельных покупателей

В первый день продаж граждане тратили миллионы. Хотя идея программы заключалась в привлечении обычных граждан (минимальная сумма покупки - 30 тысяч рублей), интерес к таким бумагам есть в основном у богатых и щедрых. В первый день реализовано 4,65% дебютного выпуска облигаций.

27 апреля, 10:48

ФИНАМ: Участники рынка ОФЗ были разочарованы статистикой по инфляции

Cуверенный сегмент не замечает внешних рисков. Российские суверенные евробонды продолжают оставаться невосприимчивыми к росту доходностей американских treasures и вялой динамике нефти. По итогам вчерашних торгов российская суверенная долларовая кривая не сдвинулась с места. Доходность российского бенчмарка — выпуска "Россия-23" — остается на отметке 3,4%, а его спред к UST-10 вплотную приблизился к отметке 100 б. п., составив 105 б. п. Корпоративные евробонды: без изменений. В условиях нулевых изменений в суверенном сегменте от выпусков российских корпораций и банков вчера в целом трудно было ожидать заметной динамики. Основная активность по-прежнему сконцентрирована в секторе новых размещений. Так, вчера "Московский кредитный банк" разместил "вечный" евробонд на 500 млн долл. по ставке 8,875%. По данным организаторов, спрос на бумаги превысил 2 млрд долл. Кроме того, ПМХ (бывшая "Группа "КОКС") размещает 5-летниие евробонды под 7,5% годовых. Ожидаемый объем размещения составляет не менее 350 млн долл., спрос на евробонды компании превысил 950 млн долл. Сегодня результаты за IV квартал представит "Газпром".  Из выпусков эмитента нашим фаворитом является долларовый заем с погашением в 2034 г. (YTM 5,6%). Отметим погашение сегодня единственного евробонда "Распадской". Сектор ОФЗ: небольшая коррекция продолжилась. Как и накануне, вчера рынок рублевого госдолга несколько дешевел, причем наибольшим распродажам подверглись бумаги с погашением в 2019-2023 гг., в которых снижение цен в среднем составило около 20 б. п. По-видимому, участники рынка были несколько разочарованы статистикой по инфляции, согласно которой еженедельный темп прироста потребительских цен увеличился до 0,2%, что стало максимумом с начала января. В целом, можно констатировать ускорение инфляции в текущем месяце относительно уровней марта-апреля. Теперь, снижение ключевой ставки на завтрашнем заседании ЦБ более чем на 25 б. п. представляется скорее маловероятным.  Минфин вчера на аукционах успешно реализовал два выпуска ОФЗ с постоянными купонами (аукционы проводились до публикации данных по инфляции) на общую сумму 45 млрд руб. Общий спрос на выпуски с погашением в 2022 и 2033 гг. превысил 100 млрд руб.

27 апреля, 10:48

БК РЕГИОН: Высокий интерес к долгосрочным ОФЗ перед решением ЦБ РФ по ставке

Высокий интерес к долгосрочным ОФЗ перед решением ЦБ РФ по ставке Комментарий к аукционам по ОФЗ, состоявшимся 26 апреля 2017г. После удачных аукционов на прошлой неделе и на фоне хорошей конъюнктуры вторичного рынка Минфин РФ увеличил объем предполагаемого размещения до 45 млрд руб., предложив к размещению два относительно новых выпуска ОФЗ-ПД. На аукционах 26 апреля Минфином РФ были предложены облигации относительно нового выпуска ОФЗ-ПД 26221, первое размещение которого состоялось в середине марта. Датой официального начала обращения ОФЗ-ПД выпуска 26221 является 15 февраля 2017г. Объявленный объем эмиссии данного выпуска составляет 350 млрд руб. по номиналу, в обращении - 65 млрд руб. по номиналу. На втором аукционе к размещению был предложен выпуск ОФЗ-ПД 26220, датой начала обращения которого является 1 февраля 2017г., а датой погашения - 7 декабря 2022 года. Объявленный объем эмиссии данного выпуска составляет 250 млрд руб. по номиналу, в обращении перед аукционом находилось облигации на сумму порядка 119 млрд руб. Первоначальный спрос на первом аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26220 превысил объем предложения на 87%. Предоставив "премию" в пределах 0,15-0,32 п.п. по цене, Эмитент разместил выпуск ОФЗ-ПД 26220 практически в полном объеме (без одной облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 43 заявок. Доходность по цене отсечения на аукционе составила 7,85% годовых (средневзвешенная – 7,82% годовых), в то время как вторичные торги закрывались на уровне 7,80% годовых. На втором аукционе по размещению ОФЗ-ПД 26221 спрос в 2,7 раза превысил предложенный объем. Эмитенту удалось разместить практически весь выпуск (без семи облигаций), удовлетворив в ходе аукциона 27 заявок. При этом "премия", которую предоставил Минфин, была минимальной и составила всего 0,13-0,1 п.п. к средневзвешенной цене вторичного рынка накануне. Доходность к погашению по цене отсечения и средневзвешенной цене составила 8,10% годовых. По итогам вчерашних торгов доходность на закрытие составляла 8,10% годовых, а средневзвешенная доходность – 8,08% годовых. На фоне роста ожиданий снижения ключевой ставки, который произошел после заявлений главы ЦБ РФ о возможном рассмотрении вопроса о ее снижении в пределах 25-50 б.п. на ближайшем заседании Банка России, преимущественным спросом на аукционах пользовался долгосрочный выпуск ОФЗ-ПД: объем заявок в 2,7 раза превысил объем предложения при "премии" по средневзвешенной цене всего порядка 0,1 п.п. Интерес к среднесрочному выпуску был меньше: превышение спроса составило всего 87%, а для полного размещения эмитенту пришлось предоставить премию в размере 0,15-0,32 п.п. При этом нельзя не отметить, что за прошедшую неделю доходность ОФЗ-ПД 26220 снизилась на 0,3 п.п., отыграв большую часть ожиданий. Доходность ОФЗ-ПД 26221 снизилась по сравнению с результатом предыдущего аукциона всего на 0,13 п.п., сохраняя больший потенциал к дальнейшему снижению.

Выбор редакции
27 апреля, 10:45

Состоятельные клиенты скупили "народные ОФЗ"

Первый день продажи облигаций федерального займа (ОФЗ) для населения показал, что интерес к таким бумагам есть в основном у состоятельных клиентов, пишет "Коммерсант". По данным Московской биржи, было проведено 337 сделок на 696,807 млн рублей. Таким образом, в первый день было...

27 апреля, 10:29

Банки продали «народные» облигации на 700 миллионов рублей

Сбербанк и ВТБ 24 разместили в первый день выпуска ОФЗ для физических лиц («народные» облигации) на общую сумму 696,807 миллиона рублей. Цена размещения составила 100 процентов от номинала, а доходность до погашения – 9,02 процента. Минфин оценил результаты первого дня размещения выпуска ОФЗ положительно.

27 апреля, 10:22

Россияне в первый день продаж выкупили "народных облигаций" на 700 млн рублей

Первый день продаж дебютного выпуска трёхлетних облигаций федерального займа для населения принёс прибыль свыше 696 млн рублей. Об этом говорится в сообщении пресс-службы Минфина. При этом Московская биржа, по данным "Коммерсанта", зарегистрировала 337 состоявшихся сделок и поступление 500 заявок на сумму в 700 миллионов рублей. В целом результаты первого дня размещения выпуска народных облигаций ведомство оценивает позитивно. — По информации банков-агентов, объём заявок, поданных сегодня гражданами на покупку ОФЗ-н, заметно превысил фактический объём размещения. Причиной этого является то, что не все заявки могли быть исполнены сегодня, — уточняет Минфин. Напомним, ценные бумаги с 26 апреля можно приобрести в любом отделении Сбербанка и ВТБ24 по всей стране. Номинальная стоимость одной облигации — 1 тысяча рублей.

19 января 2016, 17:14

Ответный ход Секты Святого Принтера - Эмочекисты под ударом!

Банк России планирует до лета утвердить стратегию развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 гг, которая разрешает ЦБ начать скупку активов, в том числе облигаций федерального займа. Ранее в ЦБ категорически отвергали возможность «включения станка», ссылаясь на то, что эта мера неизбежно приведет к скачку инфляции. www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-mozhet-razreshit-kolichestvennoe-smyagchenie-v-rossii-1001004182

16 марта 2015, 21:42

Убытки российских банков и делевередж

Самые последние данные по банковской отчетности росбанков. Продолжаются деструктивные процессы в российской экономике и российских банках. Кредитование физ.лиц сокращается 3 месяц подряд. За февраль еще минус 122.5 млрд руб. С декабря 2014 по февраль 2015 включительно кредитование сократилось на 268.3 млрд руб, причем масштабный делевередж стартовал только в 2015 году.Чтобы лучше понимать ситуацию сообщу следующее. За последние 10 лет динамика кредитования физ.лиц имеет очень высокую корреляцию с потребительской и бизнес активностью в России. Так, например, сокращение кредитов в кризис 2008 началось в декабре 2008 и продолжалось до марта 2010 (16 месяцев подряд на общий объем 480 млрд руб или 12% от объема кредитов). Динамика кредитования физ.лиц совпала с обвалом и последующим восстановлением пром.производства и реальных розничных продаж в кризис 2008-2009Даже в процентном отношении к совокупному кредитному портфелю масштаб делевереджа огромен. Месячные потери составляют 1.2% от совокупного объема кредитов физ.лиц. Наибольший объем кредитов физ.лицам был на конец ноября 2014 – 11.02 трлн руб, сейчас 10.75 трлн (-2.5%).Помимо кредитования физлиц, сокращаться начали и корп.кредиты. За январь 117.7 млрд и 209.8 млрд за февраль. Для сравнения: в период с декабря 2008 по март 2010 кредитный портфель корп.сектора даже вырос на 85 млрд руб!Совокупная задолженность по рублевым кредитам нефин.сектора (компании + население) составляет 29.4 трлн руб.За февраль минус 332.2 млрд, за январь минус 253.7 млрд. За первые два месяца 2015 минус 585.9 млрд, что является худшим началом года в истории России. Понятно, что в абсолютном выражении делевереджа такого масштаба в истории банковской системы России не было, но даже в процентном отношении аналогов нет! За пару месяцев минус 2% от совокупного объема кредитов. В худший период кризиса 2009 двухмесячное сокращение было не более, чем на 1.7%Ожидалось, что эффект от диверсии ЦБ РФ будет негативным, но даже я не предполагал, что настолько все плохо. Это действительно похоже на паралич реального сектора экономики России. Вообще-то, даже 2-3% в годовом формате много, а тут за 2 месяца прошли.Можно сказать, а что плохого в очищении системы? Отчасти да, но важнее следить не просто за долгом, а за темпами роста долговой нагрузки и за способностью этот долг обслуживать. В принципе, современная экономика основана на долге. Активы одних являются обязательствами других. Рост экономики предполагает приращение активов , что означает чистый прирост инвестиций, создание новой добавленной стоимости. Все это корреспондируется с обязательствами, долгом.Но в макроперспективном анализе современной экономики крупнейших стран мира не было случаев, когда устойчивый рост экономики шел без приращения долга. Однако проблемы происходят когда:1. Темпы роста выручки или доходов становятся ниже, чем темпы роста долга (что приводит к росту отношения долг/доход)2. Когда стоимость обслуживания долга становится критической. Это происходит либо в условиях роста процентных ставок и/или при сокращении дюрации долгаСам по себе долг не является проблемой в отрыве от анализа структуры долга и денежного потока контрагентов. Трудности происходят, когда денежный поток усыхает, ставки растут, а деньги становятся короткими . Это и произошло в России. Денежный поток в национальной экономике усох по целому ряду факторов и причин, но финансовую сторону проблемы катализировал ЦБ РФ, когда сделал деньги дорогими и короткими. Отсюда все и посыпалось.Все остальные ЦБ, которые действуют в интересах страны, поступают иначе в таких условиях – делают все возможное, чтобы деньги были дешевыми и длинными. У нас наоборот – вот и результат.Ситуация на самом деле очень сложная. Банки фиксируют 3 месяц подряд убытков. В феврале убыток всего 12.3 млрд. За 3 месяца 227.4 млрд.Кажется немного? Но извольте. Банки не имеют возможности удовлетворять нормативные требования по достаточности капитала. Многие на грани, так сказать.У них капитал не растет при чудовищных деформациях в активах, где списания по кредитам, убытки от рыночных операций на открытом рынке. Капитал растет, либо за счет нераспределенной прибыли, либо за счет докапитализации. Например, доразмещение на бирже или помощь от гос.структур. Прибыль не то, что не растет – там убытки 3 месяц подряд. Размещаться невозможно – внутреннего рынка нет, а внешние рынки капитала закрыты. Остаются госструктуры, но у них откуда деньги, когда нефтегазовые доходы (50% от фед.бюджета и около 27% от консолидированного) упали в 2 раза при необходимости выплачивать соц.обязательства и финансировать оборонку? А размещать правительственные ОФЗ на рынке тоже проблема.Кстати, отчасти незначительные убытки в феврале стали возможны благодаря роспуску резервов. Банки в феврале решили несколько распустить резервы на возможные списания по ссудам. Это не значит, что списания перестали расти, просто банки решили стабилизировать капитал, иначе ситуация могла стать совсем критической.Баланс банковской системы РФ.АктивыПассивыТ.е. деструктивный эффект санкций от ЦБ РФ в отношении России невероятен. Это вам не американские санкции с какими то визовыми ограничениями и закрытием счетов. Тут все по-серьезному! Главное, что на основе фактической информации мы видим динамику развала реального сектора экономики и банков. Опасения, которые я озвучивал в декабре не были беспочвенными. Причем развал стартовал 16 декабря 2014 – сразу, как ЦБ повысил ставку.Учитывая, что ставка по сей день остается запредельной (14%), то ухудшение условий, по всей видимости, продолжится. Чудес не бывает.

19 декабря 2014, 10:34

Системообразующие банки получат поддержку из ФНБ

Госдума приняла закон, позволяющий направлять до 10% средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в субординированные депозиты или облигации банков с капиталом не менее 100 млрд руб.   По новому закону средства ФНБ можно размещать на депозитах и в облигациях таких банков для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждает правительство. На 1 декабря 10% средств ФНБ равнялись 394 млрд руб. Условие по капиталу в размере не менее 100 млрд руб. введено для того, чтобы на средства ФНБ могли претендовать только системообразующие банки. На 1 октября капиталом свыше 100 млрд руб. обладали девять банков, включая два банка с иностранным капиталом: Сбербанк, ВТБ, "Газпромбанк", "Россельхозбанк", "Альфа-банк", "ВТБ 24", "Банк Москвы", "Юникредит банк" и "Росбанк". Новый закон уточняет, что средства ФНБ можно размещать на простых депозитах в банках, в том числе для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов. Сейчас Бюджетный кодекс позволяет размещать средства ФНБ на депозитах в банках без уточнения цели инвестирования. Теперь норма Бюджетного кодекса об обеспечении сохранности средств фонда и приросте доходов от их размещения не распространяется на размещение средств ФНБ в суборды банков. Это связано с тем, что вложение средств ФНБ в субординированные долговые инструменты подразумевает согласие кредитора (Минфина) на отказ от прав требования возврата суммы долга и уплаты процентов при резком ухудшении финансового состояния банка. Размещение средств ФНБ на депозитах и приобретение субординированных облигаций теперь можно проводить только по отдельным решениям правительства. Закон направлен на упрочение банковской системы, на поддержку инфраструктурных проектов государственного значения. Документ создает предпосылки для улучшения качества жизни граждан и не повлечет за собой дополнительных расходов федерального бюджета. Госдума намерена ежеквартально отслеживать движение средств ФНБ. Другая важная поправка в законе касается докапитализации банков с помощью облигаций федерального займа (ОФЗ) в размере до 1 трлн руб. Теперь имущественный взнос государства в капитал Агентства по страхованию вкладов (АСВ) можно осуществлять с помощью ОФЗ. Закон "О внесении изменений в Бюджетный кодекс РФ" вступит в силу со дня официального опубликования.

16 декабря 2014, 09:50

Возвращаемся в 1998? Рубль упал в два раза - больше, чем гривна...

Масштаб девальвации рубля уже выше, чем у гривны. Абсолютный сюрреализм. Как мы докатились до всего этого? Как так получилось, что при идеальных входных условиях система летит в ад? Начинаются какие-то неуправляемые процессы демонтажа финансовой системы. На Украине гражданская война и страна на траектории распада, полностью разрушенная экономика, тотальная деэлектрификация (отключение от энергообеспечения по всей стране), неподъемный дефицит бюджета, неминуемый дефолт из-за невозможности платить ни по внешним, ни по внутренним обязательствам, социальная катастрофа и радикальное (на десятки процентов) падение уровня жизни. В России профицит по счету текущих операций (когда валюты больше, чем необходимо для обеспечения внешнетоговых операций и для выплаты процентов по финансовым обязательствам), отсутствует государственный внешний долг, а корпоративный внешний долг перекрывается ЗВР, у нас, профицит по государственному бюджету, полная энергонезависимость и несравненно более высокий военный и промышленный потенциал. Как так получились, что страны находящиеся в состоянии банкротства (Япония, США) и не имеющие никаких реалистичных возможностей по обслуживанию долга стоят, как скала, а мы с низким внешним чистым долгом, сбалансированной валютной позиции, накопленными ЗВР рушимся, черт знает куда? Т.е. если Россия имеет возможность в течение 4 лет полностью погасить все внешние долги за счет положительного счета текущих операций и ЗВР, то США и Япония не могут даже устоять в текущем положении без QE или угроз и шантажа инвесторов. Но они стоят, а мы летим. Не смотря на принципиально разные финансовые и экономические условия (с преимуществом у России по сравнению с Украиной), темпы деградация финансовой системы России зашкаливают. Рушится все: акции, облигации, валютный и денежный рынки. Ситуация несравнимо хуже, чем в 2008 с точки зрения масштабов падения. По концентрации деструктивных процессов единственное близкое сравнение - это кризис 1998. Ситуацию усугубляет наплевательское отношение ЦБ к контексту текущей ситуации. Весьма симптоматично, что сразу после роста ставок неделю назад и пресс конференции ЦБ, рубль полетел в пропасть с утроенной энергией, а хотя должно быть наоборот? Их дилерский отдел расходится по домам отдыхать к 7 вечера, хотя в текущих условиях должны работать 24 часа в сутки. Их интервенции полны бездарности и демонстрируют полное отсутствие понимания психологии толпы и особенностей манипулирования рынком. ЦБ, который должен в совершенстве владеть инструментарием по манипулированию рынком ведет себя, как неотёсанный, беспомощный дилетант – никчемно, глупо, бездарно. Удручает то, что ЦБ не готов к радикальным антикризисным действиям по стабилизации ситуации. Хотя кризисная ситуация, это еще мягко сказать. Они не готовы менять свою политику. Если кратко, то их позиция заключается в следующем: "нам плевать на вашу экономику, нам плевать на ваш рубль, нам плевать, что у компании существенные трудности в рефинансировании долгов и то, что дело идет к маржин коллу у крупнейших заемщиков. Мы как вели систему на убой, так и ведем." Прямым текстом они это не сказали. Но важно читать между строк и особо важен контекст ситуации. Инфляционное таргетирование в нынешних условиях – это тоже самое, как сказать: «наша цель задушить экономику любой ценой и мы предпримем для этого все необходимые средства». То, что приемлемо (с массой оговорок) в условиях устойчиво экономического роста, смертеподобно при кредитном и инвестиционном параличе. А сегодня ночью они повысили ставки с 10.5% до 17%. Эти меры не только уничтожат любую возможность за инвестиционное расширение в реальной экономике, но и могут привести к катастрофическим, необратимым последствиям на денежных и долговых рынках. Для того, чтобы эффект девальвации положительно сказался на экономике необходимы масштабные инвестиции, которые допустимы при условии, что деньги будут длинные, дешевые и доступные, а курс рубля стабильным. Чтобы формировались положительные ожидания условий рефинансирования долгов и условия для планирования инвестиционной деятельности с контролем издержек. Господи, о каких инвестициях они толкуют, когда курс гуляет в день по 10%, когда поставщики вынуждены ценник переписывать три раза в день, т.к. работают за 5% маржи, а 10% хождение рубля их убивает. Как можно контролировать издержки в таких условиях, как можно составлять инвестиционный план и развивать бизнес в такой волатильности и неопределенности?! Если в 2013 году у большинства средних российских компаний около 35-40% от операционной прибыли шло на проценты по долгам, то в 2015 при росте процентных ставок на фоне падения операционной прибыли, обслуживание долга может достигать 80%, что эквивалентно инвестиционному коллапсу, параличу. Нет ни денег, ни возможности производить инвестиции, да и перспектив никаких нет. Какой смысл работать на проценты? Добавить к этому валютные издержки, и мы получим обрушение инвестиционной активности компаний в 2015 году примерно также, как в 1998. Это, когда каждый день на счету. Чтобы внедрить производственные мощности (не самые крупные) необходимо минимум 2.5 года. Составление инвестиционного проекта, написание технической документации, поиск места под строительство завода, юридические процедуры, поиск подрядчиков (минимум пол года); строительство завода (1.5 года); отладка, калибровка оборудования, оптимизация производственного процесса, поиск и обучение рабочих, ввод в эксплуатацию (не менее 6 месяцев). Когда весь мир в условиях кризиса смягчает денежно-кредитную политику, то ЦБ ее ужесточает. В иерархии приоритетов у ЦБ экономический рост России вообще не стоит. Даже, если они повысят ставку до 30%, это вообще никак не отразится на разгоне инфляции, которая в нынешних обстоятельствах зависит не от макроструктурных внутренних факторов, а от внешних условий и курса рубля. А курс рубля к процентным ставкам либо нейтрален, либо наоборот – падает (рубль) тем сильнее, чем выше задирают ставки. ЦБ потерял контроль над всеми происходящими процессами в финансовой системе России. Это полное идеологическое банкротство. Они провали все, за что брались. Все их теории оказались ущербными, все их прогнозы лживыми и ошибочными, а действия деструктивные и губительные. Они не готовы не только отражать внешние атаки (а внешняя атака на рубль очевидна), но и даже с внутренними участниками разбираться. ЦБ в принципе потерял способность управлять психологией толпы, инвесторов, участников рынка. Хотя управление психологией и поддержания доверия к нац.валюте и нац.банковской системе – это едва не самые важные функции ЦБ. Запоздалые, неадекватные решения, нулевое воздействие на участников, неадекватное восприятие реальности, убийственная политика повышения ставок и как итог тотальная потеря доверия к ЦБ. Еще немного и начнутся неуправляемые необратимые последствия по причине массовой потери доверия к национальной валюте, т.е. массовое бегство из рубля и каскадное банкротство после массированных маржинколлов. Катастрофа не только в падении рубля, а в том, что ЦБ не контролирует ситуацию, имея несравнимо более лучшие входные параметры, чем на Украине.  Происки врагов (США) в виде целенаправленной атаки на рубль не могут быть оправданием падения рубля, тк. задачей ЦБ является как раз держать оборону и недопускать внешние и внутренние атаки на фин.систему России. Падение нефти не может быть оправданием падения нац.валюты, т.к. в других странах (крупнейшие экспортеры нефти) даже близкого падения нац.валюты нет. Ухудшение макроэкономических и финансовых перспектив России тоже не оправдание падения нац.валюты, а следствие валютной паники и политики ЦБ, который в условиях закрытия международных рынков капитала не создал инфраструктуру и инструменты мягкого рефинансирования долгов и не создал эффективную линию обороны для нейтрализации спекулятивной вахканалии на валютном рынке.  Учитывая провал по всем фронтам, какие могут быть сценарии развития событий? Руководство Цб собирает экстренное заседание, на котором говорит, что мы потеряли контроль над ситуацией, далее просит прощение, раскаивается и доблестно застреливается (в знак солидарности в полном составе). Рынок воспримет это положительно, т.к. это будет сигналом, что ЦБ осознал свои ошибки и будет надежда на исправление ситуации. Застрелившись, руководство ЦБ вместе Набиулиной дадут рынку надежду )) Руководство ЦБ тихо мирно складывает себя полномочия и уходит. Косвенное признание полного провала, но трусливая политика может быть неверно трактована, что не позволит вернуть доверие к ЦБ в полной мере. Руководство ЦБ продолжает разрушать фин.систему до приезда ударной группы. Далее наручники, арест. Руководство продолжит свою деструктивную политику, но без ареста. Система погружается в ад. Руководство исправляется, радикально меняет свою политику, очищает систему от кротов, предателей, подонков, отвязывается от ФРС США и далее по списку. Система стабилизуется, доверие возвращается, рынок растет, рубль укрепляется, экономика возвращает себе утраченные позиции. Это маловероятно.  View Poll: Действия руководства ЦБ View Poll: Повышение ставки до 17% поможет рублю и фин.системе России? Знаете, почему повышение ставок может не помочь? Т.к. в ЦБ сидят дураки, то не учли следующее. В ОФЗ сидит около 25-30% иностранных инвесторов. Повышение ставок приведет к коллапсу рынка ОФЗ и те начнут выходить. Продавать рублевые ОФЗ и скупать доллары. Чисто принудительно, по маржин коллам. Даже самые пророссийско-настроенные иностранные инвесторы вынуждены будут уйти прочь из ОФЗ. То, что допустимо на рынке акций (просадки) убивает на рынке облигаций, риск менеджмент там более жесткий, а запас прочности ниже. Какие же дураки в ЦБ, господи... 

06 ноября 2014, 08:33

Ключевые данные по внешнему долгу РФ

Внешний долг гос.структур, банков и компаний на начало октября составляет 662 млрд долл, где Гос.структуры: 48 млрд, Банки: 192 млрд Компании: 422 млрд  Из этих 662 млрд долл примерно 75% (500 млрд) номинировано в иностранной валюте и соответственно 160-165 млрд в рублях (например ОФЗ или рублевые корп.облигации, которые куплены иностранцами). В структуре внешнего долга, который номинирован в иностранной валюте - свыше 85% приходится на доллары, а на евро примерно 12%, другие валюты несущественны. Что касается графика погашений. Оценочный объем погашения долга с 1 ноября 2014 по конец апреля 2015 составляет 78 млрд по основному долгу и 13.5 млрд процентов по долгу. В сумме почти 92 млрд.  Гос.структуры: 3.6 млрд (1.8 млрд по основному долгу + 1.8 млрд процентов) Банки: 25.7 млрд (22.1 млрд + 3.6 млрд) Компании: 62.3 млрд (54.3 млрд + 9 млрд)  Пик погашений для всех структур приходится на декабрь 2014 – 33 млрд, где 30.2 млрд по основному долгу (без процентов). Основная долговая нагрузка ложится на компании. Но это не значит, что рубль полетит в ад, т.к. в период с июля по август (когда рубль был стабильный) погашали почти 40 млрд. В ноябре-декабре в совокупности 43 млрд. Что должен сделать ЦБ? Создать оперативный штаб по решению долговых проблем с реестром всех основных должников в иностранной валюте. Создать подробный график погашений по каждой отдельной компании. Структурировать компании и банки по величине и значению, чтобы расставить приоритеты, где системообразующие структуры получают высший приоритет. Сформировать балансовые валютные соотношения. Величина потребности в ин.валюте к величине собственного ин.валютного кэша. Сформировать валютную позицию по всем российским структурам, где определить банки и компании с избытком валюты и недостатком. Чтобы более грамотно лавировать. Предметно работать с каждым затруднением по выплате долга. Но надо понимать следующее:  Внешние границы хоть и закрыты, но не на 100%. Занимать в евро и долларах по прежнему можно. Не для всех компаний и не так, как раньше, но занимать можно. Более гибко работать со своп линиями через изменение параметров по лимиту своп линии, ставкам, срокам в зависимости от конъюнктуры и дефицита ликвидности. Рефинансировать долг можно в юанях и рублях. На базе инвест.подразделений в Сбере и ВТБ создать оперативный штаб по наиболее благоприятной форме рефинансирования (корп.облигации, кредиты различных видов и типов). Если выбрано рефинансирование в рублях, то предоставить соответствующее фондирование через каналы ЦБ РФ на случай, если внутренних резервов недостаточно. По ставкам долларовый LIBOR + 5% 

13 марта 2014, 13:45

Долговой рынок РФ: продажи не утихают

Российский долговой рынок испытывает не самый благоприятный период. Как и рынок фондовый, он достаточно резко отреагировал на геополитическую напряженность. По итогам среды в целом конъюнктура сильно не изменилась. Динамика рубля стабилизировалась, поэтому и влияния на ставки она не оказала. На межбанковском рынке стоимость однодневных кредитов колебалась в районе 8%. РЕПО на 1 день под 7,75%. Украинский кризис остается главной угрозой для российского рынка. Всевозможные угрозы России санкциями и прочая неразбериха, которая царит на международной арене, провоцируют дальнейшее бегство из рублевых активов. По ОФЗ снова прокатилась волна распродаж, причем практически по всем выпускам. Наиболее сильное давление наблюдалось в среднесрочных бумагах. Рублевый корпоративный сектор на данном этапе не может похвастаться активностью, но если сделки и проходят, то также с существенным снижением. Что касается сегмента евробондов, то здесь в среду ситуация выглядела наиболее драматично. Распродажи продолжились. Доходность суверенных бондов выросла по всех кривой примерно на 20 базисных пунктов, а наибольшие потери наблюдались в тридцатилетних бумагах. Еще хуже ситуация обстоит в корпоративном секторе. В среднем по рынку облигации падали на 150 пунктов. Отдельно стоит обратить внимание на субординированные облигации представителей банковского сектора: "Альфа Банк", "Промсвязьбанк", "НОМОС". Судя по всему, такое поведение рынка будет продолжаться до тех пор, пока не наступит стабильность. Пока таких предпосылок нет. Однако все может измениться достаточно быстро. Впереди два важных события. Одно носит монетарный характер, другое характер геополитический. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ. Будет интересно посмотреть, пойдет ли регулятор на какие-либо действия по стабилизации рынка. Второе событие - это, конечно же, референдум в Крыму. Последнее носит, вероятно, наиболее значимый для России характер. Предсказать реакцию и рынка, и Запада на тот или иной исход достаточно трудно. Практически невозможно. На самом деле рыночная паника может носить скрывать и иной характер. Огромную роль на финансовых рынках во всем мире играют спекулянты. Они способны внести полнейших хаос на любой рынок. Не нужно далеко ходить, достаточно вспомнить истерические распродажи облигаций европейских стран буквально пару лет назад. Тогда именно спекулятивные атаки привели к тому, что бумаги той же Испании торговались с двузначной доходностью. Сейчас показатель находится едва ли не на исторических минимумах. Нужно учитывать и тот факт, что сама по себе атака спекулянтов носит еще и побочные эффекты. Так, многие инвесторы покупают облигации с плечом, и в случае сильного падения цены, у них срабатывает маржин-колл, что вызывает дополнительную волну распродаж. Иными словами, происходит принудительное закрытие позиций. Рано или поздно геополитическая напряженность уйдет, и ситуация так или иначе стабилизируется. Вопрос только в том, откуда эта стабилизация может прийти? Наступит ли какое-то разрешение украинского конфликта или что-то еще, сказать достаточно трудно. Но первая реакция на итоги референдума будет видна уже в следующий понедельник.