• Теги
    • избранные теги
    • Разное997
      • Показать ещё
      Страны / Регионы300
      • Показать ещё
      Компании738
      • Показать ещё
      Формат126
      Показатели182
      • Показать ещё
      Издания16
      • Показать ещё
      Международные организации13
      • Показать ещё
      Люди109
      • Показать ещё
      Сферы1
Выбор редакции
23 июня, 18:36

Россияне стали меньше интересоваться народными ОФЗ

С начала запуска программы население страны купило народных ОФЗ на 17,8 млрд рублей, в остатке бумаг еще 12,2 млрд рублей.

23 июня, 17:25

Сохранение негативного внешнего фона пока будет сдерживать укрепление рубля

По итогам прошедшей недели рубль стал лидером по масштабу ослабления к доллару среди валют стран с формирующимися рынками: по сравнению с уровнем закрытия в прошлую пятницу его курс упал почти на 3% в условиях снижения цен на нефть приблизительно на 4%. На 0.5-1% ослабли национальные валюты Бразилии, ЮАР, Мексики. К концу недели цены на нефть стабилизировались немного выше уровня 45 долл./барр., доллар – незначительно ниже 60 руб., вернулся интерес инвесторов к ОФЗ. Банк России поддержал интерес к российским облигациям, в очередной раз озвучив намерение продолжать снижение ключевой ставки. На следующей неделе, как и в целом ближайшее время, будет повышен интерес к статистике по американской экономике: ФРС США пытается настроить инвесторов на возможность еще одного повышения ставки в 2017 г., но убедить в этом рынки смогут только достаточно сильные макроэкономические данные.

23 июня, 13:31

"Мода" на ОФЗ

Последнее время все, наверно, читали с каким успехом проходят аукционы Минфина РФ по продаже облигаций российского правительства. И всё это преподносится как огромный успех и показатель того, как иностранные инвесторы доверяют российским облигациям. На самом деле — это только одна сторона медали. А если посмотреть на другую сторону, то четко видно, что последние 1.5 года покупаются просто все облигации любых стран и любых корпораций. И практически неважно какой у кого рейтинг и какова вероятность, что эти облигации будут погашены. Яркий тому пример Аргентина, которая разместила облигации в долларах на 100 лет!!! Это при том, что она периодически объявляет дефолт. И ситуация в стране крайне неблагоприятная. Но инвесторы все равно покупают. Даже не покупают, а просто сметают, как покупатели в магазинах Америки в «черную пятницу». И напоследок давайте посмотрим на график индекса корпоративных облигаций с мусорным рейтингом. Что там происходит? А он непрерывно растет уже 1.5 года без всяких коррекций. Четко видно, что сейчас идет просто «бум» покупки долговых обязательств любого качества. А причина этого проста -печатный станок от мировых ЦБ. Но процесс начинает уже идти в обратную сторону и ФРС уже объявил о планах по изъятию «лишних» долларов из системы. И в любой момент эта долговая пирамида может посыпаться как карточный домик.Вот и весь секрет высокого спроса на российские гособлигации (ОФЗ)!

23 июня, 11:52

ИК ВЕЛЕС Капитал: Рубль с долларом продолжают борьбу вокруг отметки 60

Внешний рынок Ситуация на рынке. Российские еврооблигации вчера утром продолжали оставаться под влиянием продавцов. Однако позже днем преимущество перешло на сторону покупателей вслед за коррекцией цен на рынке углеводородов. В результате суверенным евробондам удалось отыграть потери, закрывшись снижением доходностей на 1-2 бп. Недавно размещенные выпуски гособлигаций также показали восходящую динамику. Выпуск Russia 47 торгуется сейчас на уровне 101.14 пп от номинала (YTM 5,17%). Осторожный спрос наблюдался и в корпоративном сегменте. Из статданных в США вчера были опубликованы цифры по числу обращений за пособиями по безработице. Так, за прошлую неделю количество американцев, впервые обратившихся за пособием выросло на 3 тыс. человек до 241 тыс. Американские казначейские ноты немного подорожали, доходность 10-летнего бенчмарка опустилась на 1 бп до 2,15%. В четверг Белоруссия закрыла сделку по размещению двух траншей суверенных бумаг. Инвесторам были предложены 5-летние и 10-летние бонды с доходностью 7,125% и 7,626% соответственно. Первоначально облигации маркетировались в диапазоне 7-7,5% для более короткого выпуска и 7,75-8% для 10-летнего. Объем траншей составил 800 и 600 млн долл. Внутренний рынок Ситуация на рынке. В четверг на рынке ОФЗ вторую сессию подряд наблюдались осторожные покупки. Как и днем ранее, торги открылись снижением котировок локальных облигаций. Однако скоро рынок развернулся благодаря поддержке со стороны немного восстановившегося рубля и нефти. По итогам дня гособлигации показали смешанную динамику. Наибольший рост показал выпуск 26219, чья доходность снизилась на 5 бп до YTM7,96%. В тоже время хуже рынка выглядели среднесрочные серии 26220 и 26222, подешевевшие на 0,2 пп от номинала (+5 бп и + 4 бп к доходности соответственно). Торговая активность оказалось достаточно высокой – суммарный оборот превысил 37 млрд руб. Основное внимание инвесторов было обращено в сторону ОФЗ с постоянным купоном, на сделки с которыми пришлось около 66% от дневного оборота. Ценовые движения во флоатерах были минимальными. На первичном рынке республика Коми (В1/-/ВВ-) собирала заявки на 7-летние муниципальные бумаги серии 35040 объемом 10 млрд руб. Бумаги были проданы по номиналу (маркетинг проводился по цене 99,75-99,0%), в результате чего доходность к погашению составила 8,67% годовых (купон 8,4%). Второй эмитент, который также вчера ожидался на первичном рынке, Связьинвестнефтехим, принял решение перенести сделку, аргументируя это неблагоприятной рыночной конъюнктурой. Прогноз. В отсутствии иных движущих факторов динамику на локальном долговом рынке сегодня продолжат определять цены на рынке углеводородов и состояние национальной валюты. Сегодня с утра ОФЗ торговались в боковом тренде. Волга-капитал с сегодняшнего дня собирает заявки на биржевые облигации серии ПБО-01 на сумму 1 млрд руб. Ориентир ставки купона составляет 11,5-12,0%. Денежный рынок Рубль с долларом продолжают борьбу вокруг отметки 60. В четверг в утренние часы доллар на максимуме поднимался выше 60,4 руб. Однако к середине дня цене на нефть марки Brent все же удалось восстановить позиции выше 45 долл., и американской валюте пришлось отступить ниже 60 руб., в том числе под давлением экспортеров. До конца дня пара еще раз предпринимала попытки закрепиться выше 60 руб., однако завершила торги ниже данной отметки. Накануне предстоящих налоговых платежей уровень в 60 руб. по-прежнему представляется привлекательным для продажи валютной выручки, что сдерживает дальнейшее продвижение доллара. Однако ситуация на рынке нефти остается весьма волатильной, и уже после прохождения пика налоговых выплат рублю понадобится, как минимум, стабилизация цены на нефть выше 45 долл., чтобы удержать равновесие в районе 60 руб. В то же время стоит отметить, что дальнейшее снижение цен на нефть является ключевым инфляционным риском, озвученным Банком России на последнем заседании. Кроме того, индикативная депозитная ставка, рассчитываемая регулятором, к середине июня опустилась до новых минимумов. Такая динамика может еще больше уменьшить склонность к сбережению домашних хозяйств, что также беспокоило ЦБ на последнем заседании. Данные факторы на ряду с "зависшей" на отметке 4,2% инфляцией могут заметно повысить вероятность паузы в цикле смягчения процентной политики ЦБ, что, в свою очередь, возобновит интерес к рублю. На денежном рынке ставки продолжают двигаться вниз под влиянием растущего уровня рублевой ликвидности. Однако уже в понедельник свободные средства банков уйдут на перечисления основных налоговых платежей.

23 июня, 11:31

Рубль может скорректировать падение до уровней 59,4 за доллар - Локо Банк

"На фоне некоторого восстановления цен на нефть рубль в начале торгов прибавил почти 30 копеек к доллару и 12 копеек к евро, достигнув 59,8 и 66,8 к доллару и евро соответственно. Учитывая происходящее на рынке, даже простая стабилизация нефти вблизи текущих уровней может оказаться "на руку" национальной валюте. Интерес к ОФЗ остается высоким на фоне успешного размещения еврооблигаций Минфином недавно и временными проблемами с новыми санкциями против России у США, а налоговый период, пик которого придется на 26 июня, также поддержит рубль. В результате рубль может скорректировать падение до уровней 59,4 за доллар. Многое будет зависеть от вечерней статистики от Baker Hughes по количеству активных буровых установок в США, но все это будет отыгрываться уже на следующей неделе. Нынешнюю неделю рубль завершит вблизи текущих уровней. Если поддержки со стороны нефти не будет, то рубль уйдет еще ниже, к 62 по доллару и 68-69 по евро в среднесрочном периоде. Это же произойдет при наличии других негативных факторов", - комментирует ситуацию заместитель председателя правления Локо Банка Андрей Люшин.

Выбор редакции
23 июня, 11:22

ОФЗ продолжили торговаться в смешанном диапазоне, - Семен Немцов,аналитик ИК "Рycc-Инвест"

В четверг на рынке корпоративного рублевого долга наблюдалась разнонаправленная динамика.

23 июня, 11:10

Если поддержки от нефти не будет, рубль уйдет к 62 за доллар

На фоне некоторого восстановления цен на нефть, рубль в начале торгов прибавил почти 30 коп. к доллару и 12 коп. к евро, достигнув 59,8 и 66,8 к доллару и евро соответственно. Учитывая происходящее на рынке, даже простая стабилизация нефти вблизи текущих уровней может оказаться на руку национальной валюте. Интерес к ОФЗ остается высоким на фоне успешного размещения еврооблигаций Минфином недавно и временными проблемами с новыми санкциями против России у США, а налоговый период, пик которого придется на 26 июня, также поддержит рубль. В результате, рубль может скорректировать падение до уровней 59,4 за доллар. Многое будет зависеть от вечерней статистики от Baker Hughes по количеству активных буровых установок в США, но все это будет отыгрываться уже на следующей неделе. Нынешнюю неделю рубль завершит вблизи текущих уровней. Если поддержки со стороны нефти не будет, то рубль уйдет еще ниже, к 62 по доллару и 68-69 по евро в среднесрочном периоде.

23 июня, 11:04

ФИНАМ: Российские суверенные евробонды в нейтральном ключе

Российские суверенные евробонды: в нейтральном ключе. Стабильность нефти и американских treasures определили вчера довольно спокойное течение торгов в сегменте российских суверенных евробондов. Недавно размещенные бумаги — 10-летний и 30-летний выпуски — закрылись, соответственно, ниже и выше номинала – на отметках 4,3% и 5,2% по доходностям. Уровень кредитного риска на "Россию" CDS 5Y несколько стабилизировался на уровне 175 б. п., на котором он находился три месяца назад. Российские корпоративные евробонды: спокойный день. Ценовые изменения в корпоративном сегменте российских евробондов также вчера оказались умеренными. Фактически, большинство бумаг в цене не изменилось. Сектор ОФЗ: слабое оживление продолжается. Рынок рублевого госдолга, похоже, продолжает медленно отходить от нокдауна, вызванного последней просадкой нефти и соответствующим обесценением рубля. Впрочем, ценовой рост носит, скорее, символический характер. Из новостей дня отметим сообщение, что ООО "СИНХ-Финанс" (SPV-компания АО "Связьинвестнефтехим", контролируемого правительством Татарстана) отложило размещение биржевых облигаций объемом 15 млрд руб. по причине сложившейся в последние 3 дня негативной рыночной конъюнктуры. Сделка отложена до стабилизации рынков.

23 июня, 10:06

Утром рубль может укрепиться - Банк "Глобэкс"

"В первой половине дня рубль может укрепиться, так как в понедельник ожидаются налоговые платежи, а во второй половине дня инвесторы могут покупать доллары из-за статистики по вышкам и неплохой макростатистики по США на следующей неделе. Ожидается, что данные по незавершенным продажам домов, пересмотр ВВП за первый квартал и др. показатели продемонстрируют стабильные результаты. Хотя данные консенсус-прогноза по потребительской инфляции показывает небольшое снижение, что будет играть против доллара. Вместе с тем российские ОФЗ демонстрируют стабильные торги, доходность несколько снизилась – "буря", вызванная падением нефти, закончилась", - отмечает главный аналитик Банка "Глобэкс" Виктор Веселов.

23 июня, 08:02

ДОЛГОВОЙ РЫНОК: ОФЗ продолжили торговаться в смешанном диапазоне

22 июня, в четверг, на рынке корпоративного рублевого долга наблюдалась разнонаправленная динамика. Торги проходили на повышенных оборотах, которые составили 10 млрд руб., что на 20% больше, чем в среднем за неделю. Лучше рынка выглядели выпуски с дюрацией от года до 2 лет, прибавившие в среднем по 10 б.п., тогда как снижение цен на 30 б.п. демонстрировали облигации с дюрацией от 3 лет. Сектора металлургии и химии смотрелись лучше рынка, и выпуски данных секторов выросли в среднем на 15 и 30 б.п. соответственно. В первом драйвером оказался займ Русал Братск БО1 (+0,2%), а в химическом – Акрон БО2 (+0,4%). Выпуски финансового сектора находились под давлением и подешевели в среднем на 0,2%. Аутсайдером отрасли оказался займ РСХБ 22 (-7,1%). Выпуски внутреннего госдолга также торговались в смешанном диапазоне. Обороты составили 33,6 млрд руб., что на 75% выше среднедневных за месяц. Из наиболее ликвидных бумаг стоит выделить серии 26220 (-0,2%) и 26218 (+0,1%). Внешние займы корпоративных эмитентов находились под давлением. Опережающими темпами дешевели евробонды ВЭБа и телекомов. Далее... 

Выбор редакции
22 июня, 13:31

Тарят ОФЗ

Интересную вещь заметил, последние 2 дня на падении нефти, наши ОФЗ кто-то явно тарил. На графике это четко видно. Доллар/рубль явно перекуплен в моменте. Евро/рубль тоже достиг своего диапазона 67 -67.5, о чем писал, после того как пробили 200 дневную среднюю на уровне 64 руб. Так что у быков по рублю появляется надежда...

22 июня, 12:36

ФИНАМ: Российские корпоративные евробонды в "красной" зоне

Российские суверенные евробонды: остановка падения. Несмотря на продолжающую снижаться нефть, вчера суверенные российские евробонды торговались в нейтральном ключе.  Доходность "Россия-23" закончила среду на отметке 3,5%, доходности дальних выпусков составили 5,0%. Министр финансов Антон Силуанов заявил, что иностранные инвесторы приобрели 85% размещенных накануне евробондов РФ, в том числе они приобрели 95% выпуска 30-летнего выпуска. По его словам, следующий выпуск суверенных евробондов для обмена долга может состояться ближе к осени. Российские корпоративные евробонды: в "красной" зоне. Корпоративные бумаги вчера дешевели, причем темп ценового снижения, что несколько необычно, превышал динамику суверенного сегмента. Быстрее рынка снижались бумаги госбанков. Доходность самых дальних выпусков "Газпрома" осталась на отметках 5,5-5,7%. Сектор ОФЗ: небольшой отскок. Вчера рублевый госдолг чувствовал себя относительно неплохо — цены большинства наиболее ликвидных бумаг прибавили чуть больше 20 б. п. На этом фоне Минфин РФ на аукционе в среду в полном объеме разместил ОФЗ двух серий на 30 млрд руб. при совокупном спросе 74,4 млрд руб. По-видимому, учитывая по-прежнему негативный фон (нефть и рубль), можно сделать осторожный вывод, что участники рынка пока не готовы продавать дальше.

22 июня, 12:36

Райффайзенбанк: Банковская система: Оттока валюты не произошло, но ее избыток сократился

Экономика Цены на фрукты и овощи притормозили рост По данным Росстата, недельная инфляция за период с 14 по 19 июня осталась на отметке 0,1% г./г. Годовая оценка также сохранилась на уровне 4,2% г./г., в то время как рост цен с начала года составил 2%. Как и в прошлые недели, основной вклад в инфляцию вносил сегмент плодоовощной продукции, в то же время за рассматриваемую неделю ее удорожание замедлилось, что дает основания ожидать возвращения ее динамики к обычной сезонной модели (когда пик роста цен наблюдается в июне-июле, а в августе начитается их спад). Отметим, что при сохранении текущих (в целом повышенных) темпов роста цен к концу месяца недельная инфляция сохранится на уровне 4,2% г./г. Впрочем, мы полагаем, что годовая оценка за июнь будет находиться в интервале 4,1-4,2% г./г., т. к. скорее всего, дезинфляция в сегменте непродовольственных товаров (которые незначительно представлены в недельной оценке инфляции) продолжится, что будет "тянуть" месячную оценку вниз. Банковская система Оттока валюты не произошло, но ее избыток сократился Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в мае банками была получена прибыль в размере 99,7 млрд руб., что почти в два раза меньше м./м. (с начала года прибыль составила 653 млрд руб., что соответствует ROE 18% на основе балансового капитала), при этом доля Сбербанка в прибыли немного возросла до 40%. Основным фактором, повлиявшим на падение прибыли, стало отчисление 72 млрд руб. в резервы, несмотря на некоторое снижение просроченной задолженности. В валютной части баланса корпоративное кредитование немного сократилось (на 0,7 млрд долл.) за счет высвобождения средств из финансовых организаций. Объем остатков на клиентских счетах не изменился, однако произошло перераспределение в пользу расчетных счетов (+2,2 млрд долл.), что при прочих равных является признаком ухудшения ликвидной позиции. Таким образом, в результате кредитно-депозитных операций отток валютной ликвидности из системы не произошел. Банки нарастили вложения в евробонды на 1,3 млрд долл., а также погасили задолженность по валютному РЕПО перед ЦБ РФ и банками-нерезидентами на 1,3 млрд долл., что было профинансировано за счет сокращения средств на депозитах в банках-нерезидентах. В итоге, несмотря на отсутствие оттока валютной ликвидности из системы, произошло сокращение размера избыточной валютной ликвидности, по нашим оценкам, на 4,3 млрд долл. до 6,5 млрд долл., который не выглядит высоким, учитывая ожидаемое нами сокращение сальдо счета текущих операций в летние месяцы до нулевых или отрицательных значений. В рублевой части баланса сохранилась кредитная активность (прирост кредитного портфеля составил 161 млрд руб., инвестиции в рублевые долговые ценные бумаги - 220 млрд руб.), при этом на рублевые счета (в основном расчетные) клиентов поступило 628 млрд руб. (по бюджетному каналу). Образовавшийся избыток рублевой ликвидности банки направили на сокращение долга перед ЦБ РФ. Стоит отметить, что депозиты населения растут темпом, ниже средневзвешенной процентной ставки по ним (уровня капитализации процентных платежей). Это означает чистое изъятие средств населением и может быть вызвано как относительно низкими процентными ставками (6,45% годовых по системе) в сравнении с наблюдаемой инфляцией (~12%), так и падением располагаемых доходов населения в реальном выражении (то есть доходы уходят в возросшие текущие расходы). В то же время ставки по корпоративным депозитам остаются высокими (8,4% годовых), что обусловлено высоким спросом на них со стороны банков, все еще находящихся в состоянии структурного дефицита рублевой ликвидности (например, ВТБ). Такое отклонение ставки по депозитам физлиц может воспрепятствовать дальнейшему агрессивному снижению ключевой ставки (на опасениях ухода депозитов или в потребление, или на покупку иностранной валюты). Рынок ОФЗ Минфину удалось найти спрос на все бумаги В результате вчерашних аукционов все заявленные 30 млрд руб. были привлечены без предоставления ценовых дисконтов ко вторичному рынку, при этом спрос больше чем в два раза превысил предложение (по-видимому, было много участников, ожидавших цены отсечения сильно ниже рынка). Успешный итог аукциона способствовал восстановлению цен на выпуски с фиксированным купоном (так, выпуск 26221 вернулся на отметку YTM 8,1%). Мы нейтрально относимся к классическим ОФЗ на текущих ценовых уровнях (с учетом изменившейся риторики ЦБ РФ и движения на валютном рынке), предпочитая выпуски с плавающей ставкой купона и позицию в долларах (в частности, в новых 10-летних евробондах РФ, которые были размещены с купоном 4,25%).

22 июня, 11:56

Осторожный спрос на ОФЗ вернулся: Минфин разместил на аукционах всю запланированную сумму, - Ольга Стерина,аналитик ФК "Уралсиб"

Несмотря на то что в первой половине дня рубль штурмовал отметку 60 руб./долл., на рынке рублевого долга вчера присутствовал спрос, и не только на аукционах Министерства финансов.

22 июня, 11:48

Банк ЗЕНИТ: Говорить о массовом выходе из рубля пока преждевременно

Конъюнктура глобальных рынков Рынки остаются под давлением дешевеющей нефти Настроения на мировых площадках в среду оставались негативными. Попытки нефти скорректироваться вверх по цене на данных Минэнергетики США не увенчались успехом, что заставило спрос на риск продолжить снижение. Поступающие новости от представителей ФРС США были противоречивыми. Если в начале неделе ряд глав ФРС сохраняю оптимизм в отношении перспектив американской экономики, но при этом не спешили в отношении прогнозов дальнейшего повышения базовой процентной ставки, то вчера ситуация сместилась в более ястребиную канву. Так, глава ФРБ Филадельфии заявил, что принятие решение о сокращении баланса может быть оптимальна сентябрьском заседании ФРС. Ранее рынки ориентировались, что данное событие произойдет не ранее последних пары месяцев текущего года. По истории предыдущих нескольких лет, именно II и III кварталы года были наиболее успешными с точки зрения роста ВВП США. Таким образом, если ситуация в текущем году будет аналогичной, то начало фазы сокращения баланса действительно может начать уже осенью. Стоит также отметить, что на ожидания по базовой процентной ставки все заявления текущей недели влияния не возымели, рынки по-прежнему оценивают возможность очередного ужесточения процентной политик в США до конца года менее чем в 50%. Денежно-кредитный и валютный рынки Ставки МБК продолжают снижаться Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка продолжила плавное улучшение благодаря низким аппетитам ЦБ на прошедшем депозитном аукционе и отсутствию существенных отвлечений ликвидности. На рынке МБК 1-дневные кредиты обходились в среднем под 9.17% годовых (-3 бп), 7-дневные – под 9.20% годовых (-2 бп), междилерское репо с облигациями на 1 день – под 9.10% годовых (- 2 бп). На текущей неделе перспективы денежного рынка выглядят нейтрально из-за отсутствия важных событий. Тем не менее, в первой половине следующей неделе пройдет пик по налоговым платежам июня, который мы оцениваем в 910 млрд руб. Рубль дешевеет на прежних опасениях Валютные торги среды завершились умеренным ослаблением рубля. Цены на нефть, изначально позитивно отреагировали на данные по ее запасам в США, однако к вечеру вновь снизились, лишив рубль надежд на коррекционное движение. Курс доллара на закрытие биржи составил 60.32 руб. (+0.69 руб.), курс евро – 67.36 руб. (+1.02 руб.). На международном валютном рынке доллар сдавал позиции к евро, несмотря на довольно ястребиные комментарии представителей ФРС. По итогам дня основная валютная пара поднялась на 30 бп до $1.1165. Запасы нефти в США на прошлой неделе снизились вдвое сильнее средних рыночных ожиданий – на 2.45 млн барр. Несмотря на это, негативом послужило продолжающееся повышение уровня добычи и сокращение импорта. В результате нефтяные котировки вновь потеряли очередные 2%. Продолжающееся снижение нефтяных котировок подрывает эффективность соглашения ОПЕК+ не только для ценовой динамики, но и для самих стран-участников. Надеясь поддержать уровень цен через сокращение добычи, они надеялись поддержать наполнение своих бюджетов как минимум на прежнем уровне, а сейчас такое соглашение ложится бременем на их госфинансы. Говорить о массовом выходе из рубля пока преждевременно, поскольку по динамике рублевых активов и долгового рынка в частности пока этого незаметно, равно как и по комфортному состоянию денежного рынка. Тем не менее, в случае реализации негативного сценария у локальных инвесторов будет мало возможностей противостоять решению нерезидентов покинуть российский рынок. Российский долговой рынок Евробонды стабилизировались, Минфин продал все ОФЗ Евробонды ЕМ вчера снижались по инерции вслед за продолжившемся снижением нефтяных цен и небольшого роста доходностей базовых активов. Суверенные кредитные спрэды продолжили расширяться, отражая снижение интереса к развивающимся рынкам. Российские евробонды вчера стабилизировались после негативного репрайсинга, вызванного давлением от первичного рынка. Доходности вдоль суверенной кривой практически не изменились, при этом наблюдался небольшой интерес к новому 30-летнему выпуску. Внутренний долговой рынок вчера подрастал, поскольку не застал вечернее ослабление рубля. Аукционы Минфина прошли успешно: 5-летний флоатер и 7-летний классический выпуск были размещены на все 30 млрд руб. при средней переподписке в 2.5 раза. На вторичном рынке доходности госбумаг опустились на 4-6 бп.

22 июня, 11:39

Если стоимость нефти не будет снижаться, рубль завершит неделю в районе 60 к доллару - РосЕвроБанк

"К доллару и евро рубль начал торги падением, но через 15 минут после начала торговой сессии потери первых минут были отыграны, стоимость доллара достигла 60,26 руб., евро – 67,2 руб. Рубль, преодолев отметку в 60 к доллару, заставляет некоторых фиксировать прибыль, хотя потенциал для ослабления остается. Тем не менее, рынок постепенно старается реагировать менее эмоционально, и в нынешние цены уже заложены все реализованные факторы, включая цены на нефть, поэтому пока можно говорить о консолидации вблизи текущих отметок. Но долго она длиться не будет, так как давление на рубль со временем будет усиливаться. Пока же частично помогает налоговый период и хороший спрос на еврооблигации со стороны нерезидентов. Успешное размещение "бондов" дало основания инвесторам в ОФЗ не торопиться с выходом из активов, тем более, что новые санкции против России со стороны США могут быть так и не приняты или существенно смягчены. Если стоимость нефти не будет снижаться, а останется около $45-47 за баррель, рубль завершит неделю в районе 60 к доллару", - комментирует ситуацию начальник отдела брокерских операций РосЕвроБанка Евгений Волков.

22 июня, 11:21

Продолжение роста котировок ОФЗ сегодня не состоится - Промсвязьбанк

"В среду в отсутствии падения нефтяных цен и спокойного внешнего фона на рынке ОФЗ преобладали оптимистичные настроения. Подешевевшие за последнюю неделю рублевые гособлигации пользовались наибольшим интересом среди локальных госбумаг крупных EM, доходности которых преимущественно подрастали. Кривая доходностей ОФЗ по итогам дня опустилась вниз на 2-5 б.п. - до 7,8-8,11%. Вчерашняя статистика по инфляции от Росстата оказалась нейтральной для рынка. С утра признаков разворота нисходящего тренда на нефтяном рынке не наблюдается, поэтому мы полагаем, что продолжение роста котировок ОФЗ сегодня не состоится, и ждем подъема их доходностей на 2-3 б.п." - указывает аналитик Промсвязьбанка Роман Насонов.

22 июня, 11:16

Промсвязьбанк: Котировки российских евробондов сегодня будут по давлением

Глобальные рынки Тенденция к снижению инфляционных ожиданий в Штатах продолжается. На глобальных рынках вчера не наблюдалось какой-либо явно выраженной динамики. Американские фондовые индексы закрыли день разнонаправленно – акции компаний нефтегазового сектора снижались на падающей нефти, в то время как высокотехнологичные компании восстанавливались. На долговом рынке доходность 10-летних гособлигаций США продолжила консолидироваться вблизи 2,15% годовых. Инфляционные ожидания в США продолжают свое снижение (спрэд между 5- летними TIPS и treasuries находится на уровне в 1,55%). Снижение инфляционных ожиданий оказывает понижательное давление и на доходность гособлигаций США и на группу товарно-сырьевых активов. Тенденция к снижению инфляционных ожиданий может измениться, вероятно, только в случае, если рынок снова поверит в скорую реализацию стимулов Д.Трампа. С точки зрения макроэкономической статистики сегодняшний день обещает быть достаточно спокойным. Обратим внимание на публикацию ежемесячного отчета ЕЦБ (11:00 мск), но сюрпризов от европейского регулятора сейчас не ожидаем. Завтрашний день может быть интересен на глобальных рынках публикацией индексов деловой активности PMI по ЕС и США. Ожидаем продолжения консолидации доходностей UST вблизи текущих уровней. Еврооблигации Российские суверенные евробонды в среду после просадки консолидировались в ожидании новых сигналов, главным образом с сырьевых площадок. Российские суверенные евробонды в среду после просадки накануне консолидировались в ожидании новых сигналов, главным образом с сырьевых площадок, где нефть под вечер продолжила дешеветь, опустившись еще почти на 3% ниже 45 долл. за барр. В то же время базовые активы демонстрируют стабильность – UST-10 в доходности удерживались в диапазоне 2,15%-2,17% годовых. В свою очередь, евробонды других стран EM вчера продолжили дешеветь (рост доходности был в пределах 2-5 б.п.) в свете предстоящего ужесточения монетарной политики ФРС, в т.ч. скорого перехода к планомерному сокращению баланса. В итоге, бенчмарк RUS’26 в доходности остался на уровне 4,14%, длинные евробонды RUS’42 RUS’42 – 4,95%- 4,96% годовых. CDS на Россию (5 лет) после роста на 10 б.п. до 175-176 б.п. вчера удерживался на этих уровнях. Вместе с тем, новые 30-летние евробонды России в цене торговались выше номинала (цена в районе 100,6%; YTM 5,21%), в то время как 10- летний выпуск – ниже номинала (цена 99,89%; YTM 4,26%). Сегодня нефть Brent продолжила торговаться ниже отметки 45 долл./барр. При этом российский сегмент евробондов вчера не успел отреагировать на очередную просадку в нефти, соответственно, сегодня, скорее всего, стоит ожидать умеренного снижения котировок. При этом доходности UST-10 остаются стабильными, удерживаясь в районе 2,15% годовых. Из макростатистики важные данные будут представлены только завтра – PMI в Европе и США. Сегодня котировки российских евробондов, вероятно, будут по давлением очередной ценовой просадки в нефти. В то же время доходности UST остаются стабильными. FX/Денежные рынки Обновление минимумов года в нефтяных котировках стало причиной продолжения роста пары доллар/рубль. В среду российский рубль продолжил снижение, пара доллар/рубль достигала отметки 60,40 руб/долл. Основная причина вчерашнего снижения рубля – обновление минимумов этого года в нефтяных котировках. Цены на нефть марки Brent в среду потеряли около 2,7%, опустившись вечером ниже отметки 45 долл/барр. Вчерашние данные по запасам и добыче нефти от Минэнерго США мы характеризуем как противоречивые – с одной стороны, продолжается тренд на снижение коммерческих запасов нефти, с другой стороны, несколько подросли запасы бензина и ухудшилась ситуация с загрузкой НПЗ. В целом группа валют Emerging markets вчера демонстрировала локальное снижение по отношению к американской валюте. Данная тенденция превалирует с середины прошлой недели (заседание Федрезерва США), но вчера была уже не столь выраженной. Рубль на валютном рынке вновь был аутсайдером, потеряв по отношению к доллару 1,1%, что вполне логично на падающей нефти. В ближайшие дни ключевой историей для рубля может оставаться динамика нефтяного рынка. В случае продолжения волны снижения цен на "черное золото", и движения фьючерса на Brent к отметке 43 долл/барр., пара доллар/рубль может достигнуть уровней 60,70-61 руб/долл. Однако наш базовый сценарий на горизонте ближайшей недели предполагает возврат ниже отметки 60 руб/долл. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в среду снизилась до 9,17%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ незначительно сократился до 2,94 трлн руб. В связи с уменьшением лимита на последнем недельном депозитном аукционе профицит банковской ликвидности сократился до примерно 170 млрд руб. Цены на нефть остаются определяющим фактором для динамики российской валюты. Облигации Котировки ОФЗ растут в отсутствие нового негатива. В среду в отсутствии падения нефтяных цен и спокойного внешнего фона на рынке ОФЗ преобладали оптимистичные настроения. Подешевевшие за последнюю неделю рублевые гособлигации пользовались наибольшим интересом среди локальных госбумаг крупных EM, доходности которых преимущественно подрастали. Кривая доходностей ОФЗ по итогам дня опустилась вниз на 2-5 б.п. до 7,8%-8,11%. Неплохим спросом пользовались и первичные размещения, благодаря чему Минфину удалось реализовать на аукционах оба предложенных выпуска в полном объеме без премии в доходности ко вторичному рынку. 7-летние ОФЗ-ПД 26222 на сумму 15 млрд руб. были проданы по средневзвешенной цене 95,59% от номинала (YTM 8,06%) при переспросе в 2,4, 5-летний флоатер 29012 в том же объеме – по 103,22% от номинала при переспросе в 2,4 раза. Вчерашняя статистика по инфляции от Росстата оказалась нейтральной для рынка. Инфляция за период с 15 по 19 июня составила 0,1%, как и за предыдущие 3 недели. Исходя из среднесуточных темпов роста цен, в годовом выражении она стабилизировалась на уровне 4,2%. Аналитики ЦБ вчера также представили оценку годовых темпов трендовой инфляции, согласно которой она снизилась до уровня 6,5% в мае с 6,6% в апреле, повторив исторический минимум января 2014 г. Несмотря на то, что цена на нефть Brent некоторое время удерживалась вблизи 46 долл. вслед за выходом данных от Минэнерго США по запасам нефти и нефтепродуктов в 17:30 мск, после закрытия российского рынка она все же последовала логике предыдущих недель и опустилась на 2% до 44,8 долл за барр. С утра признаков разворота нисходящего тренда на нефтяном рынке не наблюдается, поэтому мы полагаем, что продолжение роста котировок ОФЗ сегодня не состоится, и ждем подъема их доходностей на 2-3 б.п. Ожидаем, что слабая конъюнктура на рынке нефти приведет к росту доходностей ОФЗ на 2-3 б.п. по итогам дня.

Выбор редакции
22 июня, 11:05

Давление на рубль со временем будет усиливаться

Рубль продолжает падение на фоне того, что стоимость Brent упала ниже $45 за баррель. К доллару и евро рубль начал торги падением, но через 15 минут после начала торговой сессии потери первых минут были отыграны, стоимость доллара достигла 60,26 руб., евро – 67,2 руб. Рубль, преодолев отметку в 60 к доллару, заставляет некоторых фиксировать прибыль, хотя потенциал для ослабления остается. Тем не менее, рынок постепенно старается реагировать менее эмоционально, и в нынешние цены уже заложены все реализованные факторы, включая цены на нефть, поэтому пока можно говорить о консолидации вблизи текущих отметок. Но долго она длиться не будет, так как давление на рубль со временем будет усиливаться. Пока же частично помогает налоговый период и хороший спрос на еврооблигации со стороны нерезидентов. Успешное размещение бондов дало основаниям инвесторам в ОФЗ не то

Выбор редакции
22 июня, 10:49

Настрой инвесторов в ОФЗ становится позитивным, - Аналитики Росбанка

После нескольких дней просадки в конце прошлой и начале текущей недели, вчера на рынке ОФЗ наблюдались покупки.

19 января 2016, 17:14

Ответный ход Секты Святого Принтера - Эмочекисты под ударом!

Банк России планирует до лета утвердить стратегию развития финансового рынка РФ на период 2016-2018 гг, которая разрешает ЦБ начать скупку активов, в том числе облигаций федерального займа. Ранее в ЦБ категорически отвергали возможность «включения станка», ссылаясь на то, что эта мера неизбежно приведет к скачку инфляции. www.finanz.ru/novosti/aktsii/gosduma-mozhet-razreshit-kolichestvennoe-smyagchenie-v-rossii-1001004182

16 марта 2015, 21:42

Убытки российских банков и делевередж

Самые последние данные по банковской отчетности росбанков. Продолжаются деструктивные процессы в российской экономике и российских банках. Кредитование физ.лиц сокращается 3 месяц подряд. За февраль еще минус 122.5 млрд руб. С декабря 2014 по февраль 2015 включительно кредитование сократилось на 268.3 млрд руб, причем масштабный делевередж стартовал только в 2015 году.Чтобы лучше понимать ситуацию сообщу следующее. За последние 10 лет динамика кредитования физ.лиц имеет очень высокую корреляцию с потребительской и бизнес активностью в России. Так, например, сокращение кредитов в кризис 2008 началось в декабре 2008 и продолжалось до марта 2010 (16 месяцев подряд на общий объем 480 млрд руб или 12% от объема кредитов). Динамика кредитования физ.лиц совпала с обвалом и последующим восстановлением пром.производства и реальных розничных продаж в кризис 2008-2009Даже в процентном отношении к совокупному кредитному портфелю масштаб делевереджа огромен. Месячные потери составляют 1.2% от совокупного объема кредитов физ.лиц. Наибольший объем кредитов физ.лицам был на конец ноября 2014 – 11.02 трлн руб, сейчас 10.75 трлн (-2.5%).Помимо кредитования физлиц, сокращаться начали и корп.кредиты. За январь 117.7 млрд и 209.8 млрд за февраль. Для сравнения: в период с декабря 2008 по март 2010 кредитный портфель корп.сектора даже вырос на 85 млрд руб!Совокупная задолженность по рублевым кредитам нефин.сектора (компании + население) составляет 29.4 трлн руб.За февраль минус 332.2 млрд, за январь минус 253.7 млрд. За первые два месяца 2015 минус 585.9 млрд, что является худшим началом года в истории России. Понятно, что в абсолютном выражении делевереджа такого масштаба в истории банковской системы России не было, но даже в процентном отношении аналогов нет! За пару месяцев минус 2% от совокупного объема кредитов. В худший период кризиса 2009 двухмесячное сокращение было не более, чем на 1.7%Ожидалось, что эффект от диверсии ЦБ РФ будет негативным, но даже я не предполагал, что настолько все плохо. Это действительно похоже на паралич реального сектора экономики России. Вообще-то, даже 2-3% в годовом формате много, а тут за 2 месяца прошли.Можно сказать, а что плохого в очищении системы? Отчасти да, но важнее следить не просто за долгом, а за темпами роста долговой нагрузки и за способностью этот долг обслуживать. В принципе, современная экономика основана на долге. Активы одних являются обязательствами других. Рост экономики предполагает приращение активов , что означает чистый прирост инвестиций, создание новой добавленной стоимости. Все это корреспондируется с обязательствами, долгом.Но в макроперспективном анализе современной экономики крупнейших стран мира не было случаев, когда устойчивый рост экономики шел без приращения долга. Однако проблемы происходят когда:1. Темпы роста выручки или доходов становятся ниже, чем темпы роста долга (что приводит к росту отношения долг/доход)2. Когда стоимость обслуживания долга становится критической. Это происходит либо в условиях роста процентных ставок и/или при сокращении дюрации долгаСам по себе долг не является проблемой в отрыве от анализа структуры долга и денежного потока контрагентов. Трудности происходят, когда денежный поток усыхает, ставки растут, а деньги становятся короткими . Это и произошло в России. Денежный поток в национальной экономике усох по целому ряду факторов и причин, но финансовую сторону проблемы катализировал ЦБ РФ, когда сделал деньги дорогими и короткими. Отсюда все и посыпалось.Все остальные ЦБ, которые действуют в интересах страны, поступают иначе в таких условиях – делают все возможное, чтобы деньги были дешевыми и длинными. У нас наоборот – вот и результат.Ситуация на самом деле очень сложная. Банки фиксируют 3 месяц подряд убытков. В феврале убыток всего 12.3 млрд. За 3 месяца 227.4 млрд.Кажется немного? Но извольте. Банки не имеют возможности удовлетворять нормативные требования по достаточности капитала. Многие на грани, так сказать.У них капитал не растет при чудовищных деформациях в активах, где списания по кредитам, убытки от рыночных операций на открытом рынке. Капитал растет, либо за счет нераспределенной прибыли, либо за счет докапитализации. Например, доразмещение на бирже или помощь от гос.структур. Прибыль не то, что не растет – там убытки 3 месяц подряд. Размещаться невозможно – внутреннего рынка нет, а внешние рынки капитала закрыты. Остаются госструктуры, но у них откуда деньги, когда нефтегазовые доходы (50% от фед.бюджета и около 27% от консолидированного) упали в 2 раза при необходимости выплачивать соц.обязательства и финансировать оборонку? А размещать правительственные ОФЗ на рынке тоже проблема.Кстати, отчасти незначительные убытки в феврале стали возможны благодаря роспуску резервов. Банки в феврале решили несколько распустить резервы на возможные списания по ссудам. Это не значит, что списания перестали расти, просто банки решили стабилизировать капитал, иначе ситуация могла стать совсем критической.Баланс банковской системы РФ.АктивыПассивыТ.е. деструктивный эффект санкций от ЦБ РФ в отношении России невероятен. Это вам не американские санкции с какими то визовыми ограничениями и закрытием счетов. Тут все по-серьезному! Главное, что на основе фактической информации мы видим динамику развала реального сектора экономики и банков. Опасения, которые я озвучивал в декабре не были беспочвенными. Причем развал стартовал 16 декабря 2014 – сразу, как ЦБ повысил ставку.Учитывая, что ставка по сей день остается запредельной (14%), то ухудшение условий, по всей видимости, продолжится. Чудес не бывает.

19 декабря 2014, 10:34

Системообразующие банки получат поддержку из ФНБ

Госдума приняла закон, позволяющий направлять до 10% средств Фонда национального благосостояния (ФНБ) в субординированные депозиты или облигации банков с капиталом не менее 100 млрд руб.   По новому закону средства ФНБ можно размещать на депозитах и в облигациях таких банков для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов, перечень которых утверждает правительство. На 1 декабря 10% средств ФНБ равнялись 394 млрд руб. Условие по капиталу в размере не менее 100 млрд руб. введено для того, чтобы на средства ФНБ могли претендовать только системообразующие банки. На 1 октября капиталом свыше 100 млрд руб. обладали девять банков, включая два банка с иностранным капиталом: Сбербанк, ВТБ, "Газпромбанк", "Россельхозбанк", "Альфа-банк", "ВТБ 24", "Банк Москвы", "Юникредит банк" и "Росбанк". Новый закон уточняет, что средства ФНБ можно размещать на простых депозитах в банках, в том числе для финансирования самоокупаемых инфраструктурных проектов. Сейчас Бюджетный кодекс позволяет размещать средства ФНБ на депозитах в банках без уточнения цели инвестирования. Теперь норма Бюджетного кодекса об обеспечении сохранности средств фонда и приросте доходов от их размещения не распространяется на размещение средств ФНБ в суборды банков. Это связано с тем, что вложение средств ФНБ в субординированные долговые инструменты подразумевает согласие кредитора (Минфина) на отказ от прав требования возврата суммы долга и уплаты процентов при резком ухудшении финансового состояния банка. Размещение средств ФНБ на депозитах и приобретение субординированных облигаций теперь можно проводить только по отдельным решениям правительства. Закон направлен на упрочение банковской системы, на поддержку инфраструктурных проектов государственного значения. Документ создает предпосылки для улучшения качества жизни граждан и не повлечет за собой дополнительных расходов федерального бюджета. Госдума намерена ежеквартально отслеживать движение средств ФНБ. Другая важная поправка в законе касается докапитализации банков с помощью облигаций федерального займа (ОФЗ) в размере до 1 трлн руб. Теперь имущественный взнос государства в капитал Агентства по страхованию вкладов (АСВ) можно осуществлять с помощью ОФЗ. Закон "О внесении изменений в Бюджетный кодекс РФ" вступит в силу со дня официального опубликования.

16 декабря 2014, 09:50

Возвращаемся в 1998? Рубль упал в два раза - больше, чем гривна...

Масштаб девальвации рубля уже выше, чем у гривны. Абсолютный сюрреализм. Как мы докатились до всего этого? Как так получилось, что при идеальных входных условиях система летит в ад? Начинаются какие-то неуправляемые процессы демонтажа финансовой системы. На Украине гражданская война и страна на траектории распада, полностью разрушенная экономика, тотальная деэлектрификация (отключение от энергообеспечения по всей стране), неподъемный дефицит бюджета, неминуемый дефолт из-за невозможности платить ни по внешним, ни по внутренним обязательствам, социальная катастрофа и радикальное (на десятки процентов) падение уровня жизни. В России профицит по счету текущих операций (когда валюты больше, чем необходимо для обеспечения внешнетоговых операций и для выплаты процентов по финансовым обязательствам), отсутствует государственный внешний долг, а корпоративный внешний долг перекрывается ЗВР, у нас, профицит по государственному бюджету, полная энергонезависимость и несравненно более высокий военный и промышленный потенциал. Как так получились, что страны находящиеся в состоянии банкротства (Япония, США) и не имеющие никаких реалистичных возможностей по обслуживанию долга стоят, как скала, а мы с низким внешним чистым долгом, сбалансированной валютной позиции, накопленными ЗВР рушимся, черт знает куда? Т.е. если Россия имеет возможность в течение 4 лет полностью погасить все внешние долги за счет положительного счета текущих операций и ЗВР, то США и Япония не могут даже устоять в текущем положении без QE или угроз и шантажа инвесторов. Но они стоят, а мы летим. Не смотря на принципиально разные финансовые и экономические условия (с преимуществом у России по сравнению с Украиной), темпы деградация финансовой системы России зашкаливают. Рушится все: акции, облигации, валютный и денежный рынки. Ситуация несравнимо хуже, чем в 2008 с точки зрения масштабов падения. По концентрации деструктивных процессов единственное близкое сравнение - это кризис 1998. Ситуацию усугубляет наплевательское отношение ЦБ к контексту текущей ситуации. Весьма симптоматично, что сразу после роста ставок неделю назад и пресс конференции ЦБ, рубль полетел в пропасть с утроенной энергией, а хотя должно быть наоборот? Их дилерский отдел расходится по домам отдыхать к 7 вечера, хотя в текущих условиях должны работать 24 часа в сутки. Их интервенции полны бездарности и демонстрируют полное отсутствие понимания психологии толпы и особенностей манипулирования рынком. ЦБ, который должен в совершенстве владеть инструментарием по манипулированию рынком ведет себя, как неотёсанный, беспомощный дилетант – никчемно, глупо, бездарно. Удручает то, что ЦБ не готов к радикальным антикризисным действиям по стабилизации ситуации. Хотя кризисная ситуация, это еще мягко сказать. Они не готовы менять свою политику. Если кратко, то их позиция заключается в следующем: "нам плевать на вашу экономику, нам плевать на ваш рубль, нам плевать, что у компании существенные трудности в рефинансировании долгов и то, что дело идет к маржин коллу у крупнейших заемщиков. Мы как вели систему на убой, так и ведем." Прямым текстом они это не сказали. Но важно читать между строк и особо важен контекст ситуации. Инфляционное таргетирование в нынешних условиях – это тоже самое, как сказать: «наша цель задушить экономику любой ценой и мы предпримем для этого все необходимые средства». То, что приемлемо (с массой оговорок) в условиях устойчиво экономического роста, смертеподобно при кредитном и инвестиционном параличе. А сегодня ночью они повысили ставки с 10.5% до 17%. Эти меры не только уничтожат любую возможность за инвестиционное расширение в реальной экономике, но и могут привести к катастрофическим, необратимым последствиям на денежных и долговых рынках. Для того, чтобы эффект девальвации положительно сказался на экономике необходимы масштабные инвестиции, которые допустимы при условии, что деньги будут длинные, дешевые и доступные, а курс рубля стабильным. Чтобы формировались положительные ожидания условий рефинансирования долгов и условия для планирования инвестиционной деятельности с контролем издержек. Господи, о каких инвестициях они толкуют, когда курс гуляет в день по 10%, когда поставщики вынуждены ценник переписывать три раза в день, т.к. работают за 5% маржи, а 10% хождение рубля их убивает. Как можно контролировать издержки в таких условиях, как можно составлять инвестиционный план и развивать бизнес в такой волатильности и неопределенности?! Если в 2013 году у большинства средних российских компаний около 35-40% от операционной прибыли шло на проценты по долгам, то в 2015 при росте процентных ставок на фоне падения операционной прибыли, обслуживание долга может достигать 80%, что эквивалентно инвестиционному коллапсу, параличу. Нет ни денег, ни возможности производить инвестиции, да и перспектив никаких нет. Какой смысл работать на проценты? Добавить к этому валютные издержки, и мы получим обрушение инвестиционной активности компаний в 2015 году примерно также, как в 1998. Это, когда каждый день на счету. Чтобы внедрить производственные мощности (не самые крупные) необходимо минимум 2.5 года. Составление инвестиционного проекта, написание технической документации, поиск места под строительство завода, юридические процедуры, поиск подрядчиков (минимум пол года); строительство завода (1.5 года); отладка, калибровка оборудования, оптимизация производственного процесса, поиск и обучение рабочих, ввод в эксплуатацию (не менее 6 месяцев). Когда весь мир в условиях кризиса смягчает денежно-кредитную политику, то ЦБ ее ужесточает. В иерархии приоритетов у ЦБ экономический рост России вообще не стоит. Даже, если они повысят ставку до 30%, это вообще никак не отразится на разгоне инфляции, которая в нынешних обстоятельствах зависит не от макроструктурных внутренних факторов, а от внешних условий и курса рубля. А курс рубля к процентным ставкам либо нейтрален, либо наоборот – падает (рубль) тем сильнее, чем выше задирают ставки. ЦБ потерял контроль над всеми происходящими процессами в финансовой системе России. Это полное идеологическое банкротство. Они провали все, за что брались. Все их теории оказались ущербными, все их прогнозы лживыми и ошибочными, а действия деструктивные и губительные. Они не готовы не только отражать внешние атаки (а внешняя атака на рубль очевидна), но и даже с внутренними участниками разбираться. ЦБ в принципе потерял способность управлять психологией толпы, инвесторов, участников рынка. Хотя управление психологией и поддержания доверия к нац.валюте и нац.банковской системе – это едва не самые важные функции ЦБ. Запоздалые, неадекватные решения, нулевое воздействие на участников, неадекватное восприятие реальности, убийственная политика повышения ставок и как итог тотальная потеря доверия к ЦБ. Еще немного и начнутся неуправляемые необратимые последствия по причине массовой потери доверия к национальной валюте, т.е. массовое бегство из рубля и каскадное банкротство после массированных маржинколлов. Катастрофа не только в падении рубля, а в том, что ЦБ не контролирует ситуацию, имея несравнимо более лучшие входные параметры, чем на Украине.  Происки врагов (США) в виде целенаправленной атаки на рубль не могут быть оправданием падения рубля, тк. задачей ЦБ является как раз держать оборону и недопускать внешние и внутренние атаки на фин.систему России. Падение нефти не может быть оправданием падения нац.валюты, т.к. в других странах (крупнейшие экспортеры нефти) даже близкого падения нац.валюты нет. Ухудшение макроэкономических и финансовых перспектив России тоже не оправдание падения нац.валюты, а следствие валютной паники и политики ЦБ, который в условиях закрытия международных рынков капитала не создал инфраструктуру и инструменты мягкого рефинансирования долгов и не создал эффективную линию обороны для нейтрализации спекулятивной вахканалии на валютном рынке.  Учитывая провал по всем фронтам, какие могут быть сценарии развития событий? Руководство Цб собирает экстренное заседание, на котором говорит, что мы потеряли контроль над ситуацией, далее просит прощение, раскаивается и доблестно застреливается (в знак солидарности в полном составе). Рынок воспримет это положительно, т.к. это будет сигналом, что ЦБ осознал свои ошибки и будет надежда на исправление ситуации. Застрелившись, руководство ЦБ вместе Набиулиной дадут рынку надежду )) Руководство ЦБ тихо мирно складывает себя полномочия и уходит. Косвенное признание полного провала, но трусливая политика может быть неверно трактована, что не позволит вернуть доверие к ЦБ в полной мере. Руководство ЦБ продолжает разрушать фин.систему до приезда ударной группы. Далее наручники, арест. Руководство продолжит свою деструктивную политику, но без ареста. Система погружается в ад. Руководство исправляется, радикально меняет свою политику, очищает систему от кротов, предателей, подонков, отвязывается от ФРС США и далее по списку. Система стабилизуется, доверие возвращается, рынок растет, рубль укрепляется, экономика возвращает себе утраченные позиции. Это маловероятно.  View Poll: Действия руководства ЦБ View Poll: Повышение ставки до 17% поможет рублю и фин.системе России? Знаете, почему повышение ставок может не помочь? Т.к. в ЦБ сидят дураки, то не учли следующее. В ОФЗ сидит около 25-30% иностранных инвесторов. Повышение ставок приведет к коллапсу рынка ОФЗ и те начнут выходить. Продавать рублевые ОФЗ и скупать доллары. Чисто принудительно, по маржин коллам. Даже самые пророссийско-настроенные иностранные инвесторы вынуждены будут уйти прочь из ОФЗ. То, что допустимо на рынке акций (просадки) убивает на рынке облигаций, риск менеджмент там более жесткий, а запас прочности ниже. Какие же дураки в ЦБ, господи... 

06 ноября 2014, 08:33

Ключевые данные по внешнему долгу РФ

Внешний долг гос.структур, банков и компаний на начало октября составляет 662 млрд долл, где Гос.структуры: 48 млрд, Банки: 192 млрд Компании: 422 млрд  Из этих 662 млрд долл примерно 75% (500 млрд) номинировано в иностранной валюте и соответственно 160-165 млрд в рублях (например ОФЗ или рублевые корп.облигации, которые куплены иностранцами). В структуре внешнего долга, который номинирован в иностранной валюте - свыше 85% приходится на доллары, а на евро примерно 12%, другие валюты несущественны. Что касается графика погашений. Оценочный объем погашения долга с 1 ноября 2014 по конец апреля 2015 составляет 78 млрд по основному долгу и 13.5 млрд процентов по долгу. В сумме почти 92 млрд.  Гос.структуры: 3.6 млрд (1.8 млрд по основному долгу + 1.8 млрд процентов) Банки: 25.7 млрд (22.1 млрд + 3.6 млрд) Компании: 62.3 млрд (54.3 млрд + 9 млрд)  Пик погашений для всех структур приходится на декабрь 2014 – 33 млрд, где 30.2 млрд по основному долгу (без процентов). Основная долговая нагрузка ложится на компании. Но это не значит, что рубль полетит в ад, т.к. в период с июля по август (когда рубль был стабильный) погашали почти 40 млрд. В ноябре-декабре в совокупности 43 млрд. Что должен сделать ЦБ? Создать оперативный штаб по решению долговых проблем с реестром всех основных должников в иностранной валюте. Создать подробный график погашений по каждой отдельной компании. Структурировать компании и банки по величине и значению, чтобы расставить приоритеты, где системообразующие структуры получают высший приоритет. Сформировать балансовые валютные соотношения. Величина потребности в ин.валюте к величине собственного ин.валютного кэша. Сформировать валютную позицию по всем российским структурам, где определить банки и компании с избытком валюты и недостатком. Чтобы более грамотно лавировать. Предметно работать с каждым затруднением по выплате долга. Но надо понимать следующее:  Внешние границы хоть и закрыты, но не на 100%. Занимать в евро и долларах по прежнему можно. Не для всех компаний и не так, как раньше, но занимать можно. Более гибко работать со своп линиями через изменение параметров по лимиту своп линии, ставкам, срокам в зависимости от конъюнктуры и дефицита ликвидности. Рефинансировать долг можно в юанях и рублях. На базе инвест.подразделений в Сбере и ВТБ создать оперативный штаб по наиболее благоприятной форме рефинансирования (корп.облигации, кредиты различных видов и типов). Если выбрано рефинансирование в рублях, то предоставить соответствующее фондирование через каналы ЦБ РФ на случай, если внутренних резервов недостаточно. По ставкам долларовый LIBOR + 5% 

13 марта 2014, 13:45

Долговой рынок РФ: продажи не утихают

Российский долговой рынок испытывает не самый благоприятный период. Как и рынок фондовый, он достаточно резко отреагировал на геополитическую напряженность. По итогам среды в целом конъюнктура сильно не изменилась. Динамика рубля стабилизировалась, поэтому и влияния на ставки она не оказала. На межбанковском рынке стоимость однодневных кредитов колебалась в районе 8%. РЕПО на 1 день под 7,75%. Украинский кризис остается главной угрозой для российского рынка. Всевозможные угрозы России санкциями и прочая неразбериха, которая царит на международной арене, провоцируют дальнейшее бегство из рублевых активов. По ОФЗ снова прокатилась волна распродаж, причем практически по всем выпускам. Наиболее сильное давление наблюдалось в среднесрочных бумагах. Рублевый корпоративный сектор на данном этапе не может похвастаться активностью, но если сделки и проходят, то также с существенным снижением. Что касается сегмента евробондов, то здесь в среду ситуация выглядела наиболее драматично. Распродажи продолжились. Доходность суверенных бондов выросла по всех кривой примерно на 20 базисных пунктов, а наибольшие потери наблюдались в тридцатилетних бумагах. Еще хуже ситуация обстоит в корпоративном секторе. В среднем по рынку облигации падали на 150 пунктов. Отдельно стоит обратить внимание на субординированные облигации представителей банковского сектора: "Альфа Банк", "Промсвязьбанк", "НОМОС". Судя по всему, такое поведение рынка будет продолжаться до тех пор, пока не наступит стабильность. Пока таких предпосылок нет. Однако все может измениться достаточно быстро. Впереди два важных события. Одно носит монетарный характер, другое характер геополитический. В пятницу состоится заседание ЦБ РФ. Будет интересно посмотреть, пойдет ли регулятор на какие-либо действия по стабилизации рынка. Второе событие - это, конечно же, референдум в Крыму. Последнее носит, вероятно, наиболее значимый для России характер. Предсказать реакцию и рынка, и Запада на тот или иной исход достаточно трудно. Практически невозможно. На самом деле рыночная паника может носить скрывать и иной характер. Огромную роль на финансовых рынках во всем мире играют спекулянты. Они способны внести полнейших хаос на любой рынок. Не нужно далеко ходить, достаточно вспомнить истерические распродажи облигаций европейских стран буквально пару лет назад. Тогда именно спекулятивные атаки привели к тому, что бумаги той же Испании торговались с двузначной доходностью. Сейчас показатель находится едва ли не на исторических минимумах. Нужно учитывать и тот факт, что сама по себе атака спекулянтов носит еще и побочные эффекты. Так, многие инвесторы покупают облигации с плечом, и в случае сильного падения цены, у них срабатывает маржин-колл, что вызывает дополнительную волну распродаж. Иными словами, происходит принудительное закрытие позиций. Рано или поздно геополитическая напряженность уйдет, и ситуация так или иначе стабилизируется. Вопрос только в том, откуда эта стабилизация может прийти? Наступит ли какое-то разрешение украинского конфликта или что-то еще, сказать достаточно трудно. Но первая реакция на итоги референдума будет видна уже в следующий понедельник.