• Теги
    • избранные теги
    • Показатели758
      • Показать ещё
      Страны / Регионы694
      • Показать ещё
      Разное1082
      • Показать ещё
      Формат108
      Люди389
      • Показать ещё
      Компании559
      • Показать ещё
      Издания108
      • Показать ещё
      Международные организации81
      • Показать ещё
      Сферы3
06 декабря, 12:55

Трейдеры и биржи обсудили товарный рынок

В прошедшие выходные в Москве состоялась практическая конференция по трейдингу на биржевом товарном рынке, в рамках которой участники рассмотрели как фундаментальные аспекты торговли инструментами секции commodities, так и конкретные стратегии.

06 декабря, 11:50

Из-за ошибки в журнале Техас потерял $7 млрд

На протяжении 90-х гг. прошлого века штат Техас был одним из основных лидеров рейтинга американского издания Site Selection, которое ежегодно выбирает лучшие регионы США по инвестиционному климату.

06 декабря, 11:50

Из-за ошибки в журнале Техас потерял $7 млрд

На протяжении 90-х гг. прошлого века штат Техас был одним из основных лидеров рейтинга американского издания Site Selection, которое ежегодно выбирает лучшие регионы США по инвестиционному климату.

06 декабря, 11:45

Варианты для юаня: медленная девальвация или обвал

Работа прогнозистов курса юаня была очень легкой в прошлое десятилетие. За исключением нескольких изолированных дней китайская валюта всегда двигалась в одном направлении в течение многих лет, будь это укрепление к доллару, к которому она была привязана, или с недавнего времени - девальвация.

06 декабря, 10:12

Как быстро должен падать юань — ключевая дилемма Народного банка Китая

Китай продолжает политику постепенной девальвации юаня по отношению к доллару, несмотря на недовольство властей США.  Последние несколько лет было довольно просто прогнозировать курс юаня по отношению к доллару, однако за последние дни динамика изменения курса доллар/юань стала сложной для прогнозирования, особенно в условиях высокой волатильности. Если ранее было довольно просто делать прогнозы в отношении изменения курса китайской валюты  по отношению к доллару, поскольку центробанк страны всегда придерживался предсказуемой политики, то за последние дни ситуация кардинально изменилась.

06 декабря, 09:49

Cи Цзиньпин примет участие в форуме в Давосе

Председатель КНР Си Цзиньпин примет участие во Всемирном экономическом форуме (ВЭФ), который пройдет в Давосе 17-20 января, сообщает Financial Times.

06 декабря, 09:49

Cи Цзиньпин примет участие в форуме в Давосе

Председатель КНР Си Цзиньпин примет участие во Всемирном экономическом форуме (ВЭФ), который пройдет в Давосе 17-20 января, сообщает Financial Times.

06 декабря, 09:02

Варианты для юаня: медленная девальвация или обвал

Работа прогнозистов курса юаня была очень легкой в прошлое десятилетие. За исключением нескольких изолированных дней китайская валюта всегда двигалась в одном направлении в течение многих лет.

06 декабря, 09:02

Варианты для юаня: медленная девальвация или обвал

Работа прогнозистов курса юаня была очень легкой в прошлое десятилетие. За исключением нескольких изолированных дней, китайская валюта всегда двигалась в одном направлении в течение многих лет.

05 декабря, 21:09

Как сильно должен падать юань?

Китай продолжает политику постепенной девальвации юаня по отношению к доллару, несмотря на недовольство властей США.

05 декабря, 21:09

Как сильно должен падать юань?

Китай продолжает политику постепенной девальвации юаня по отношению к доллару, несмотря на недовольство властей США.

05 декабря, 16:21

О демонетизации и золоте

Внезапная демонетизация двух самых широко распространенных в Индии банкнот в 500 и 1000 рупий практически в один момент вывела из обращения примерно 86% обращавшихся в стране наличных. С учетом того, что примерно 97% всех расчетов в стране осуществлялись наличными, этот шаг властей нанес и удар по самому любимому рынку подавляющего большинства граждан Индии – рынку физического золота. Внезапно возникшая по воле правительства проблема с расчетами на довольно долгое время вынудила обычных граждан страны в срочном порядке решать гораздо более насущные проблемы с оплатой текущих счетов, продуктов питания и топлива, чем покупка драгоценного металла. Действия индийских властей имеют краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные последствия, и о них стоит поговорить отдельно. К краткосрочным можно отнести то, что немедленно после объявления о выводе из оборота банкнот в 500 и 1000 рупий население немедленно бросилось избавляться от этих внезапно ставших макулатурой бумажек. Одним из основных направлений для этого стала скупка золота и золотых ювелирных украшений. В результате цена желтого металла в некоторых случаях подпрыгивала до отметок в 2800 американских дензнаков за унцию, что более чем в 2 раза превышало цену мирового рынка. Имевшие средства люди скупали весь металл, до которого могли дотянуться. Население не останавливало даже то, что были запущены слухи о возможном решении правительства полностью запретить импорт золота, а то и владение им. Поскольку эти слухи носили глобальный характер, риск возможной потери рынка с ежегодным потреблением примерно 700 тонн драгоценного металла существенно повлиял на резкое снижение мировых цен на золото. После довольно длительной паузы, поняв, что цель этой кампании достигнута, и мировые цены снизились, индийские власти объявили, что никаких запретов ни на импорт, ни на владение драгоценным металлом они вводить не планируют. Однако восполнить запасы золота, распроданные немедленно после объявления демонетизации индийским торговцам драгоценным металлом не так просто, и совершенно неудивительно, что в этих условиях цена внутреннего индийского рынка на желтый металл находится на уровне 1700 американских дензнаков за унцию или примерно в 1,5 раза выше цены мирового рынка, находящейся у отметок примерно 1170 – 1180 ам.дензнаков за унцию. Это, если угодно, среднесрочные последствия демонетизации. Бедные слои и крестьяне оказались временно выбиты с этого рынка, но индийский средний класс, а это порядка 300 миллионов человек, продолжают отдавать должное золоту.Что же касается более долгосрочных перспектив, то шаг индийских властей скорее навредил им, чем дал какую-то выгоду. Прежде всего это сильнейший подрыв доверия к центральной власти, банковским институтам и выпускаемой ими валюте. Планы властей перевести страну на полностью безналичные расчеты в чисто техническом плане упираются в неразвитость инфраструктуры страны, на развитие которой необходимо будет потратить еще массу сил, средств и времени. Что же касается отношения населения, то представляется, что граждане страны после полученного 8 ноября урока демонетизации еще более активно начнут скупать независимое от решений властей золото, как только у них начнут появляться какие-либо сбережения. И тогда спрос на желтый металл может оказаться существенно выше, чем до широкомасштабного индийского эксперимента. Через несколько месяцев это скорее всего начнет происходить, если, конечно, до той поры не произойдет каких-то новых кардинальных потрясений. Вряд ли стоит сомневаться, что премьер-министр Индии вдруг внезапно, никого из близкого окружения при этом не проинформировав, сам решился на такой шаг. Это, конечно, можно отнести к политической воле и роли личности в истории. Однако, скорее всего, премьера об этом настойчиво попросили и сделали такое предложение, от которого он при всем своем желании не смог отказаться. Кто конкретно просил его об этом, сказать сложно, но по удивительному совпадению буквально за пару дней до объявленной демонетизации в Индию приезжал известный человеколюб и филантроп Билл Гейтс.Сбить волну спроса на физическое золото со стороны участников рынка в текущей обстановке обычными экономическими методами, предложив рынку избыточное количество драгоценного металла, невозможно. У тех, кто играет против него, просто нет такого количества золота по текущей цене. Можно продать любое количество необеспеченных ничем фьючерсных контрактов на бирже, но когда дело доходит до реальных поставок, то объемы реального металла оказываются крайне ограниченными. В этом случае власть предержащие обычно меняют правила игры. Именно так можно расценить внезапную индийскую демонетизацию с позиций рынка золота. Это похоже на отчаянный шаг в попытке резко сократить спрос на драгоценный металл. При этом ситуация со спросом и предложением желтого металла стала столь критичной, что власть предержащие стали использовать фактически силовые методы в попытке удержать ее под своим контролем. Довольно интересно и то, что практически одновременно с событиями в Индии китайские власти также постарались несколько снизить предложение золота на внутреннем рынке. Ударно реализовав потребителям за первые три квартала текущего года около 1000 тонн золота, Банк Китая стал ограничивать выдачу разрешений на импорт золота из-за рубежа. Официальная мотивировка такого шага – сократить отток капитала за рубеж, чтобы приостановить ослабление национальной валюты относительно американской. Эти шаги сразу же привели к росту премий за унцию золота на китайском рынке.Вряд ли эти меры по борьбе с золотом смогут дать какой-то эффективный результат. Сложилось такое положение, что участники рынка все меньше верят властям. В подобных условиях складывается парадоксальная ситуация, одинаково проигрышная для нынешних властей. Чем ниже биржевые цены на золото, тем выше спрос на физический металл со стороны традиционных покупателей. Чем выше цены, тем больше это привлекает внимание новых покупателей, что приводит к еще большему спросу. Попытки же разубедить участников рынка в том, что золото – это варварский пережиток, а будущее принадлежит исключительно безналичным расчетам, ничего не дают. Более того, последние события в Индии вновь наглядно убеждают, что реально защитить сбережения может лишь физическое золото, а бумажные валюты и безналичные средства на счетах могут быть в любой момент и по произволу конфискованы властями.Мои книжки «Крах «денег» или как защитить сбережения в условиях кризиса», «Золото. Гражданин или государство, свобода или демократия», «Занимательная экономика»,«Деньги смутных времен. Древняя история», «Деньги смутных времен. Московия, Россия и ее соседи в XV – XVIII веках» можно прочитать или скачать по адресу http://www.proza.ru/avtor/mitra396

05 декабря, 14:48

Новости рынка драгметаллов: 5 декабря 2016 г.

Рынки драгметаллов сегодня снижаются под влиянием укрепившегося курса доллара США. Пятничная статистика по рынку труда в США показала резкое падение американской безработицы в ноябре 2016 г...

05 декабря, 11:37

Райффайзенбанк: ЦБ надеется на нерезидентов и норматив LCR для формирования достаточного спроса на ОФЗ

Мировые рынки Италия сказала "нет" Ключевым событием минувших выходных стал Конституционный референдум в Италии, на котором избиратели сказали "нет" (более 59%, согласно предварительным данным) изменениям, предложенным действующим премьер-министром М. Ренци, вынудив его подать в отставку по результатам голосования. Подобный исход не пошел на пользу европейской валюте: сегодня с утра евро/долл. уже потерял 0,5%. Впрочем, мы полагаем, что при прочих равных негативная реакция вряд ли будет продолжительной. В частности, учитывая данные опросов населения, негативный итог был в целом ожидаем и, вероятно, во многом уже учтен инвесторами. Кроме того, радикальные перемены могут и не последовать. Так, например, правящая партия, оставаясь у власти, может сформировать новое правительство, или президент может назначить временное правительство, и досрочные парламентские выборы, на которых к власти могло бы прийти оппозиционное Движение пяти звезд, не состоятся вплоть до 2018 г. В то же время, негативные последствия для стабильности евро могут проявиться в среднесрочной перспективе. Так, с приходом к власти так называемых "евроскептиков" повышаются риски выхода Италии из ЕС, а подобный исход референдума может усилить позиции популистов в других странах – Франции и Германии. Рынок ОФЗ ЦБ надеется на нерезидентов и норматив LCR для формирования достаточного спроса на ОФЗ В опубликованном ЦБ РФ в конце прошлой недели "Обзоре финансовой стабильности" относительно локального рынка госбумаг мы отметили интересный вывод о том, что "спрос на ОФЗ со стороны системно значимых кредитных организаций в целях увеличения объема высоколиквидных активов с высокой вероятностью будет превышать планируемый объем чистого размещения ОФЗ" в 2017-2018 гг. (который составляет 2,1 трлн руб., из них 1,05 трлн руб. приходится на 2017 г.). Этот вывод был сделан на основе следующей оценки: в 2017-2018 гг. банкам потребуется нарастить высоколиквидные активы (к ним относятся в основном депозиты и корсчета в ЦБ РФ, а также ОФЗ) на 3,5 трлн руб., в сравнении с которыми объем чистого размещения ОФЗ выглядит скромным. Действительно, потребность системообразующих банков в высоколиквидных активах в следующие годы возрастет, поскольку LCR с 1 января 2017 г. необходимо будет рассчитывать как среднее значение показателей за каждый день квартала, а не только по первым дням месяцев как сейчас, при этом сам норматив повышается на 10 п.п. каждый год. Кроме того, планируемое снижение доли Резервного фонда в источниках финансирования бюджетного дефицита приведет к увеличению привлечений средств на рынке МБК/РЕПО для финансирования обязательств, связанных с тратами бюджетных средств их получателями (в результате которых средства уходят на счета в другие банки). Однако по показателю LCR банки крайне неравномерно распределены: так, некоторые системообразующие банки имеют большой долг перед Минфином, то есть, вероятно, ими будет использоваться лимит безотзывных кредитных линий в ЦБ РФ, а не покупка ОФЗ для выполнения норматива ликвидности. Кроме того, банки для увеличения своих ликвидных активов могут выбрать не ОФЗ с фиксированной ставкой купона, а депозиты в ЦБ РФ и/или ОФЗ с купоном RUONIA+, учитывая, что основной потенциал для снижения доходностей госбумаг уже исчерпан. Основными факторами ускоренного снижения доходностей выступали низкое предложение (чистое размещение < выплаченных процентов по ОФЗ/ГСО) в условиях больших трат средств Резервного фонда, в 2017-2018 гг. чистое размещение почти в два раза превысит расходы на обслуживание госдолга. В настоящий момент долгосрочная инфляция ожидается на уровне 5,73% (= спред ОФЗ 26215 - ОФЗ 52001), исходя из которой ключевая ставка может стабилизироваться около 8,2-8,7% (ожидаемая инфляция плюс 250-300 б.п.), где сейчас и торгуются классические ОФЗ. Более того, стоимость фондирования банков в условиях структурного профицита уже мало зависит от ключевой ставки, а спред ОФЗ к средней стоимости фондирования (6,5-7% годовых) составляет всего 150-200 б.п. (не далеко от минимума). Не в пользу спроса на классические ОФЗ со стороны нерезидентов (которые за 9М 2016 г. купили бумаг на 376 млрд руб. при их чистом размещении на 266 млрд руб.) является изменение настроений на глобальных рынках: уже нет уверенности в том, что долларовые ставки останутся низкими в течение длительного времени (так, с вероятностью 58% оценивается как минимум 2 повышения ключевой ставки ФРС в 2017 г.). Кстати говоря, в этой связи ЦБ РФ может сохранить консерватизм в снижении ключевой рублевой ставки (для поддержания дифференциала ставок/сдерживания оттока капитала). Таким образом, мы считаем, что при прочих равных Минфин сможет выполнить программу по заимствованиям в следующем году в основном за счет размещения ОФЗ с плавающей ставкой купона среди локальных банков, которые вполне могут рассчитывать на ценовые дисконты (поскольку альтернативой может служить депозит в ЦБ РФ).

Выбор редакции
05 декабря, 11:14

Китай сокращает инвестиции за рубеж

Китайские власти обеспокоены массовым и резким оттоком капитала из страны на протяжении всего года и планируют ужесточить контроль за инвестициями за рубеж, объем которых превышает $5 млн. В 2015 году суммарный объем зарубежных инвестиций в КНР достиг $1 трлн, так что ограничение — тревожный знак для мировой экономики.

05 декабря, 10:55

Обзор инвестмонет с 28 ноября по 4 декабря 2016 г.

На прошедшей неделе золото продолжило своё падение, прочно закрепившись ниже психологически важного уровня 1200 долларов за одну тройскую унцию. На это повлияло ограничение импорта золота в Китай...

05 декабря, 10:52

ФГ "Калита-Финанс": Еженедельный обзор рынка золотых инвестиционных монет

На прошедшей неделе золото продолжило свое падение, прочно закрепившись ниже психологически важного уровня 1200 долларов за тройскую унцию. Подобное снижение в первую очередь вызвано новостями, которые приходят из Китая. Крупнейший в мире импортер желтого металла, в попытке уменьшить отток капитала из страны, явочным порядком ужесточает выдачу квот на ввоз золота. Это, кстати, привело к

05 декабря, 10:45

Китай запрещает покупать компании в кредит

Китайский регулятор решил прибегнуть к необычно жестким мерам для борьбы с покупкой публичных компаний за счет заемных средств, пишет Bloomberg. Власти страны стремятся ограничить финансовые риски, связанные с чрезмерной активностью при заключении сделок.

05 декабря, 10:45

Китай запрещает покупать компании в кредит

Китайский регулятор решил прибегнуть к необычно жестким мерам для борьбы с покупкой публичных компаний за счет заемных средств, пишет Bloomberg. Власти страны стремятся ограничить финансовые риски, связанные с чрезмерной активностью при заключении сделок.

05 декабря, 08:08

PMI сферы услуг Китая достиг максимума за 16 месяцев

Индекс деловой активности (PMI) в сфере услуг Китая в ноябре вырос до 53,1 пункта, достигнув максимума с июля 2015 г., свидетельствуют данные Caixin/Markit. В октябре показатель составил 52,4 пункта.

06 сентября, 15:26

Zerohedge.com: Сын китайского “большого генерала” рассказал о том, что стоит за оттоком капитала из Китая

В течение последнего года две темы, связанные с Китаем, периодически привлекали внимание медиа: первая тема – которую мы осветили в начале марта – связана с волной странных сделок M&A в этой стране. Как мы поясняли тогда, многочисленные китайские корпорации в… читать далее → Запись Zerohedge.com: Сын китайского “большого генерала” рассказал о том, что стоит за оттоком капитала из Китая впервые появилась .

15 июля, 07:45

Приток капитала в США. Не пошло

С момента поднятия ставки ФРС в декабре 2015 был зафиксирован рекордный в истории США отток капитала (с декабря 2015 по апрель 2016 включительно) по данным Казначейства США из отчета TIC. Чистые продажи со стороны нерезидентов составили 52 млрд за 5 месяцев, причем исключительно агрессивно сброс происходил трежерей и акций при покупках корпоративных облигаций и ипотечных бумаг.Чистые продажи гос.облигаций составили 127.4 млрд по сравнению с продажами в 62.3 млрд за аналогичный период времени год назад. На протяжении последних 20 лет за этот период гос.облигации покупали всегда за исключением профицитного исполнения бюджета в начале нулевых.Акции сливают также рекордными объемами – почти на 40 млрд чистого оттока. Даже в самый тяжелый период начала 2009 был приток в 21.3 млрд.Существенно лучше обстоят дела у корпоративных облигаций и ипотечных бумаг. Причем последние скупают наибольшими объемами с 2006-2007. Выкуп корпоративных облигаций скромнее – в 9 раз меньше рекорда 2007, но впервые в посткризисный период устойчивая положительная динамика, тогда как с 2010 по 2014 были преимущественно продажи.Как видно с 2012 года в США наблюдается устойчиво негативный тренд в притоке капитала. После разрушительного кризиса 2008 они смогли быстро восстановить динамику потоков капитала в США, главным образом в трежерис, чему способствовали с одной стороны расширяющееся сальдо текущего счета у основных стран экспортеров, которые абсорбировали излишки капитала в США, а с другой стороны активно бушующий долговой кризис в Европе (2010-2011), а потом банковский (2011-2012).По мере успокоения ситуации на мировых рынках  и при сжатии текущих счетов стран экспортеров, приток капитала в США ослабевал. В 2013-2014 ослабевание притока было в полной мере компенсировано действиями ФРС на рынке, которые скупали практически всю новую эмиссию Казначейства США. С 2015 ситуация осложнилась, но было не столь критично.Чистая эмиссия Казначейством была снижена в среднем в три раза от показателей 2009-2011, а выпуск корпоративных бондов поглощался навесом кэша, доступного в пределах США. Грубо говоря, резиденты США не испытывали острой нехватки в международных капиталах с 2013.Тем не менее тенденции таковы, что трансграничные потоки капитала схлопываются, и в США регистрируется наименее слабая активность международных инвесторов за 35-40 лет, естественно делая коррекцию на объем финансовых инструментов сейчас и тогда. В определенном роде это финансовая деглобализация, что несколько удивительно, учитывая то, как формировались американские субъекты последнюю четверть века – именно на факторах глобализации, проникновении международного капитала и всесторонней поддержки иностранных инвесторов.Например, накопленные чистые покупки ценных бумаг резидентов США со стороны иностранцев за 30 с лишним лет составили более 12 трлн долл.Около 5 трлн было абсорбировано в гос.облигациях США, 1.4 трлн в акциях, 3.45 трлн в корпоративных бумагах и около 2.7 трлн в ипотечных долговых бумагах.Что удивительно, ни в акциях, которых на хаях, ни в «святых» трежерис, ни в корпоративных бумагах, а в ипотечных ценных бумагах наблюдается положительная тенденция с 2010 года.Не менее удивительным смотрится де-факто полный отказ международных инвесторов от вложений в трежерис. Да, хотя дефицит бюджета серьезно снизился, но даже со снижением он в 1.7-2 раза выше, чем в период 2003-2006 и примерно составляет пол триллиона за год. А как видно на графиках в период с 2003-2006 иностранцы участвовали в покупке трежерис.Теперь стало все по-другому. Новая реальность. По ряду причин наладить бесперебойный поток международных капиталов в США пока не удается, несмотря на положительный процентные спреды. Обычно, если рыночными методами не получается привлечь - действуют нерыночными, провоцируя нестабильность везде, где только это возможно. Для мира некоторое успокоение в том, что сама по себе инвестиционная потребность США в мировых капиталов значительно ниже, чем в 2004-2007 и даже, чем в 2010-2012.Кстати, рекомендую добротный и интересный ресурс "Русская планета" (в ЖЖ) с патриотическим и качественным контентом на разные темы.

08 февраля, 17:29

Что тормозит мировую экономику?

НЬЮ-ЙОРК – В 2015 году, семь лет спустя после глобального финансового кризиса, разразившегося в 2008-м, мировая экономика продолжала балансировать на грани. По данным доклада ООН «Мировая экономическая ситуация и перспективы 2016 года», средние темпы роста экономики в развитых странах после кризиса …

08 февраля, 07:47

Китай скупает компании по всему миру в рекордных объемах

Вы говорите в мире кризис, угроза рецессии, спад темпов роста? Да - и нет. В мире - бум, и это бум покупок активов китайским бизнесом. Только в январе китайцы скупили в развитых странах предприятия разного профиля на сумму 73 миллиарда долларов, и это резкий рост покупок по сравнению с и так не бедным на них минувшим годом, когда были приобретены активы на 112,5 млрд долларов

28 января, 08:57

Ротшильды ищут компромисс с Китаем

Что стоит за атаками миллиардера Сороса на юань?

19 января, 16:53

Три побочных эффекта девальвации юаня

Экономисты зачитывают до дыр опубликованные данные по экономике Китая. Статистике уделяется колоссальное внимание, и объяснить это очень просто: только две страны способны сегодня ввергнуть мировую экономику в рецессию. Эти две страны - США и КНР.

26 октября 2015, 08:37

Убывающий красный лебедь. Невошедшее. часть1

Если так дело пойдет дальше, то то,что не будет входить в статьи в ЖЖ , выйдет отдельным сборником, только какой в этом смысл?- информация устареет.Я писала о плохой экономической ситуации в Китае, что МВФ выдает за "новую нормальность", и эта "новая нормальность" заключается в цифре 7,с чем Китай вполне согласен. Вообще, современные догматики от различного вида неоклассических школ, от кейнсианцев до других видов монетаризма, включая "конституционалистов", непременно приходят к тому,что "капиталистическое светлое будущее" заключается именно в определенной цифре и достижение этой цифры будет свидетельствовать о достижении своего рода "капиталистического коммунизма", поэтому можно расслабиться и почивать на лаврах вечной ренты. Если для большинства "цивилизованного мира" "доктор прописал" "таргетирование инфляции" 2%- и ни-ни, если инфляция 2% не достигнута и не думайте расслабляться, -"резать все, к чертовой матери, не дожидаясь перитонита!", то для Китая это сейчас цифра 7%- у Китая традиционно "таргетируется" ВВП,поэтому вас не должно удивлять некотрое несоответствие протекающих в экономике процессов и цифрой ВВП. Я вообще, сильно подозреваю,что вокруг цифры 7 велись довольно серьезные баталии, - потому,что цифры для китайцев имеют свой сакральный смысл, который недоступен пониманию недалеких европейцев. Китайцев очень бы даже устроила цифра 8, но и 6 тоже очень неплохо, поэтому,вероятно, договорились на некоем среднем арифметическом, поэтому цифра ВВП легко может гулять от 6 до 8. Вообщем, утешившись "новой нормальностью" в виде среднего арифметического "7", Госстат не преминул радостно сообщить,что "рост ВВП китайской экономики в период с 2011 по 2015 год прогнозируется на уровне около 8%".- что и следовало ожидать.Иными словами, цифра роста ВВП Китая не имеет никакого отношения к реальности, поэтому будьте снисходительны к подобного рода информации: В первые три квартала 2015 года ВВП Китая вырос на 6,9%Об этом же недавняя статья Почему не стоит судить об экономике Китая по ВВП ("The Epoch Times", США)Недавно из Китая впервые за долгое время пришла хорошая экономическая новость. Официальные данные роста экономики за третий квартал составили 6,9%, что немного выше, чем прогнозируемые 6,8%.Плохая новость: эти данные, скорее всего, завышены на несколько процентов. При статистической корректировке рост выглядит выше за счёт снизившихся цен. Без учёта этой корректировки экономика выросла на 6,2%.Но даже это оптимистичная информация. Согласно неофициальным данным, рост экономики Китая составил от 2% до 5%. Самый надёжный показатель ― так называемый индекс премьер-министра Ли Кэцяна, учитывающий железнодорожные перевозки, потребление электричества и новые займы. Согласно этому индексу рост китайской экономики составил примерно 3%.Но даже если цифры были верными, рост ВВП не имеет большого значения для ближайшего будущего Китая. Реальную картину рисуют потоки капитала.По очень приблизительным расчётам, общий отток капитала из страны с начала 2015 года на конец сентября составил 850 миллиардов долларов.Тем временем китайские власти используют все рычаги, чтобы убедить мир в правдивости официальных данных.Например, согласно официальным данным, для поддержания валютного курса в сентябре Китай продал всего 43 миллиарда долларов своих валютных резервов. Это сравнительно меньше, чем в августе, когда было продано 94 миллиарда долларов. Но это всего лишь верхушка айсберга.«Когда вышли данные за сентябрь, все вздохнули и сказали, что теперь всё в порядке. Но мы не можем утверждать это наверняка. Возможно, это вызвано тем, что Народный банк Китая манипулирует с производными финансовыми инструментами», ― говорит Джеффри Снайдер из Alhambra Investment Partners. Он считает, что народный банк Китая просто оттягивает проблему, используя производные финансовые инструменты, чтобы снизить стоимость доллара. По его словам, Бразилия использовала похожую стратегию, но она не сработала.«То, что Бразилия сделала в 2013 году, лишь оттянуло проблему. В итоге она усугубилась», ― говорит Снайдер..(На самом деле Джеффри П Снайдер говорит несколько иначе,я его переводила- они не столько пытаются манипулировать, сколько не понимают, как надо поступать правильно-это и понятно, финансовый рынок в том виде, в каком он есть- это изобретение американских финансовых корпораций, консолидированных до 2- Goldman Sachs и JPMorgan, где каждый выполняет свою роль, а Бразилия и Китай- это разновидность "ослов", которых стимулируют "морковками").По данным Goldman Sachs, китайская банковская система в сентябре продала 120 миллиардов долларов (включая производные ценные бумаги). Это намного больше, чем официальные данные по продажам иностранной валюте ($43 миллиарда).«Очевидно, что китайские корпорации и частные лица конвертировали свои вклады в юанях в иностранную валюту. В целом данные указывают, что отток капитала из страны по сравнению с августом сократился лишь незначительно», ― написали аналитики Goldman.МОСКВА, 20 октября. Отток капитала из Китая за 8 месяцев с начала 2015 года составил более $500 млрд. Об этом свидетельствуют данные Министерства финансов США.вестифинанс, перевод статьи зерохедж:После нескольких недель стабильности, на валютном рынке Китая снова началось движение. Спред между курсом юаня на внутреннем и внешнем рынках достиг максимума за месяц. Давление на китайскую валюту на внешнем рынке началось практически сразу после выхода данных по ВВП. Напомним, что последние три недели оба курса нацвалюты шли буквально нога в ногу.zerohedgeНачавшееся давление может говорить только об ускорении оттока капитала. Ну а Народный банк Китая тем временем впервые за последние шесть дней официальный курс юаня повысил.zerohedgeВ целом же день на китайском финансовом рынке проходит относительно спокойно. Фондовые индикаторы торгуются в небольшом минусе. Впрочем, если посмотреть внимательно, можно обратить внимание на отдельные моменты, которые можно классифицировать как очень негативные. Дело в том, что китайские инвесторы, судя по всему, не хотят учиться на своих же ошибках и снова скупают акции на заемные средства. Маржинальный долг растет с начала октября, и это самый длинный период роста за последние четыре месяца.zerohedgeВозможно, именно благодаря этому мы и наблюдаем восстановление котировок китайских фондовых индексов. Они хоть и неспешно, но все же приближаются к уровням, которые были до августовской девальвации юаня.zerohedgeДобавить здесь особенно нечего: чем для китайского рынка обернулся рост объема маржинальных позиций в прошлый раз, все и так прекрасно помнят. К тому же теперь и на долговом рынке Поднебесной также формируется подобие пузыря, что также не может не тревожить.Вполне понятно,что была опущена процентная ставка- стоит обратить внимание на то,что Китаю "рекомендуется" "запуск печатного станка", т.е монетарные методы "новой нормальности":Ставка по однолетник кредитам снижена на 0,25 п.п. - до 4,35% годовых, депозитная ставка - на 0,25 п.п. до 1,5% годовых. Норма резервирования для банков снижена на 0,5 п.п., говорится в релизе регулятора.По данным Бюро национальной статистики КНР, рост ВВП Китая в третьем квартале в годовом выражении составил 6,9%. Показатель превысил прогноз (6,9%), однако оказался все же самым низким с 2009-го года.Западные экономисты тем временем выражают сомнения даже этих, снижающихся цифрах. Старший экономист Citigroup Виллемм Буйтер в сентябре предположил, что реальные темпы роста китайской экономики уже не превышают 4%. "Надувать" показатели китайским статитискам помогает некорректный расчет дефлятора ВВП.На следующий год Компартия Китая, скорее всего, снизит плановый показатель экономического роста с 7% до 6,5%. В реальности же рост, даже с учетом китайского метода подсчета дефлятора, не превысит 5,8%, считают аналитики японского банка Nomura.По оценке Буйтера из Citigroup, если рост китайской экономики замедлится до 2,5%, он уже не сможет компенсировать проблемы других стран, и мир накроет полноценная рецессия.Избежать такого развития событий, по его мнению, можно лишь с помощью возобновления денежной эмиссии в США. Как считает Буйтер, повышать ставки в нынешней ситуации преждевременно: даже если ФРС пойдет на обещанное ужесточение политики, ставки придется снова снизить уже в 2016-м году.Но самым лучшим выходом из ситуации был бы запуск печатного станка непосредственно в КНР, рекомендует Буйтер.«Правительство Китая могло бы выпустить облигации, а Народный банк Китая мог бы их купить и держать до погашения или вовсе списать этот долг, напрямую монетизируя фискальные стимулы. Такой «сброс денег с вертолетов» с фискальной, финансовой и макроэкономической точки зрения адекватен сложившимся условиям, когда инфляция находится значительно ниже целевых уровней и, скорее всего, продолжит падать», - говорилось в докладе Citigroup, опубликованном в начале сентября.А сейчас обратим свое внимание на подробности и детали экономики Китая.Убытки у госкапитала:Пекин, 21 октября /Синьхуа/ -- Несколько усилилась за первые три квартала этого года по сравнению с аналогичным периодом прошлого года тенденция на сокращение прибыли государственных предприятий и компаний, где контрольный пакет акций находится у государства. Об этом свидетельствуют обнародованные сегодня данные министерства финансов КНР. По-прежнему отмечается значительное давление на экономику, продолжают фиксироваться убытки в таких секторах, как металлургия, угольная промышленность и цветная металлургия.Исходя из представленных данных, за период с января по сентябрь общие доходы государственных предприятий составили 33 трлн 57,17 млрд юаней /на 6,1 проц ниже, чем за аналогичный период прошлого года/. Причем, на центральные предприятия здесь пришлось 19 трлн 949,76 млрд юаней /на 8 проц ниже/; на местные государственные предприятия -- 13 трлн 107,41 млрд юаней /на 3 проц ниже/.Общие операционные расходы госпредприятий составили 32 трлн 140,63 млрд юаней /на 5,3 проц ниже, чем за первые три квартала 2014 года/.Что касается прибыли, за первые три квартала этого года госпредприятия показали прибыль в 1 трлн 742,85 илрд юаней /на 8,2 проц ниже, чем за аналогичный период прошлого года/. На центральные государственные предприятия здесь приходится 1 трлн 245,94 млрд юаней /на 10,2 проц ниже/, а на местные -- 496,91 млрд юаней /на 2,7 проц ниже/.Довольно любопытный момент- цветная металлургия в минусе, но мы читаем о том,что проивзодство все равно увеличивается:Пекин, 3 октября /Синьхуа/ -- Согласно данным Министерства промышленности и информатизации Китая, за первые 8 месяцев текущего года в стране было произведено 33,87 млн тонн 10 основных видов цветных металлов, что на 9,4 проц больше, чем в аналогичный период прошлого года.За указанный период выпуск меди, алюминия, цинка составил 5,07, 21,07 и 2,58 млн тонн с приростом на 8,2, 12,2 и 10,1 проц соответственно. При этом производство свинца составило 4,11 млн тонн при сокращении на 4,1 проц.Объем капиталовложений в основные фонды сектора цветной металлургии составил 440 млрд юаней /1 долл США - 6,37 юаня/, увеличившись 1,3 проц по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.Прибыль в индустрии цветной металлургии страны за первые 8 месяцев с.г. снизилась на 4,2 процента по сравнению с показателем аналогичного периода минувшего года и составила 101,6 млрд юаней.Что еще в Китае увеличилось? Конечно же, кредиты, с ними же увеличивается и денежная масса- и им рекомендуется ее еще увеличивать, когда она и так в 2 раза превосходит ВВП- теперь вам понятно, почему денежная масса в 2 раза превосходит ВВП, продолжая увеличиваться?Пекин, 15 октября /Синьхуа/ -- За первые три квартала текущего года общая сумма выданных в стране кредитов увеличились на 9,9 трлн юаней, что на 2,34 трлн юаней больше, чем за аналогичный период прошлого года. Такие данные опубликовал в четверг Народный банк Китая.К концу сентября объем остатков по кредитам в национальной валюте достиг 92,13 трлн юаней при росте на 15,4 процента против показателей аналогичного периода прошлого года. В сентябре в Китае было выдано 1,05 трлн юаней кредитов, что на 144,3 млрд юаней больше, чем в сентябре прошлого года.В январе-сентябре сумма вкладов в юанях в стране возросли на 13 трлн юаней при увеличении на 1,93 трлн юаней. К концу сентября объем остатков юаневых вкладов достиг 133,73 трлн юаней с приростом на 12,6 процента. В сентябре объем вкладов в национальной валюте сократился на 319,2 млрд юаней.По состоянию на конец сентября объем остатков денежной массы М2 в стране возрос на 13,1 проц по сравнению с тем же месяцем 2014 года и составил 135,98 трлн юаней. Объем остатков денежной массы М1 достиг 36,44 трлн юаней при увеличении на 11,4 проц.Еще увеличилась добавленная стоимость, которая учитывается в стоимости произведенной продукции....Пекин, 19 октября /Синьхуа/ -- За первые девять месяцев текущего года добавленная стоимость продукции ведущих промышленных предприятий Китая выросла на 6,2 проц по сопоставимым ценам против показателей за тот же период прошлого года.Добавленная стоимость, созданная госпредприятиями и государственными холдингами, увеличилась на 1,3 проц по сравнению с тем же периодом минувшего года. У коллективных предприятий этот показатель вырос на 1,7 проц. Акционерные общества показали рост в 7,5 проц, а предприятия с участием иностранного или сянганского, аомэньского и тайваньского капитала -- на 3,5 проц.В горнодобывающей отрасли добавленная стоимость повысилась на 3,3 проц. Обрабатывающая промышленность продемонстрировала рост на 7 проц, у другой ведущей отрасли -- производства и снабжения электрической и тепловой энергией, газом и водой -- прирост составил 1,7 проц.В указанный отрезок времени был зарегистрирован рост производства 288 из 565 видов товаров.А вот это- чистое вранье, ниже можно увидеть:В январе-сентябре 2015 года коэффициент производства и сбыта продукции основных промышленных предприятий страны составил 97,5 проц, а стоимость экспортных поставок снизилась на 1,1 проц до 8 трлн 618,7 млрд юаней /1 долл США = 6,35 юаня/.......добавленная стоимость в произведенной продукции не находит источников для того,чтобы ее можно было назвать "прибылью", т.е. из "актива" она не переходитв "пассив", поэтому и висит там в качестве "актива",не находя своей реализации, поэтому о "капитале" в Китае можно забыть- правда, некоторые в этом видят некую "перекапитализацию", но это, вероятно, основано на полном отрыве от хозяйственной деятельности:Пекин, 14 октября /Синьхуа/ -- В январе-сентябре этого года внешнеторговый оборот Китая сократился на 7,9 проц в годовом выражении, составив 17,87 трлн юаней /1 долл США -- 6,34 юаня/. В сентябре объем внешней торговли составил 2,22 трлн юаней, снизившись на 8,8 проц. Китайский экспорт уменьшился на 1,1 проц до 1,3 трлн, импорт упал на 17,7 проц до 924 млрд юаней.Но, несмотря на жестокие удары судьбы,китайские чиновники, прямо-таки родня российским, не забыли увеличить бюджетные доходы, правда, при  еще большем увеличении расходов:По итогам первых трех кварталов текущего года бюджетные доходы страны достигли 11 трлн 441,2 млрд юаней с приростом на 7,6 процента, а бюджетные расходы -- 12 трлн 66,3 млрд юаней с увеличением на 16,4 проц по сравнению с тем же периодом прошлого года.Но еще больше увеличился аутсорсинг - для "новой нормальности" это нормально, когда мы имеем "спад без спада" и аутсорисинг аутсорсера:Пекин, 20 октября /Синьхуа/ -- За первые девять месяцев этого года китайские предприятия заключили контракты по предоставлению аутсорсинговых услуг общей суммой в 85,45 млрд долл США, что на 16,4 проц выше показателя, зарегистрированного за аналогичный период прошлого года. Такие данные во вторник опубликовало Министерство коммерции КНР.Официальный представитель министерства Шэнь Даньян на очередной пресс-конференции заявил, что Китай ускоряет сотрудничество в сфере аутсорсинговых услуг со странами, расположенными на "экономическом поясе Шелкового пути и морском Шелковом пути 21-го века". В январе-сентябре Китай заключил с названными странами контракты на сумму 11,38 млрд долл с приростом на 42,1 проц.Когда Китайская экономика подстраивается под "новую норму", китайскими реформаторами железной рукой было принято мужественное решение идти по той же стезе,что и прочие- догадайтесь, мы через это прошли, как и предыдущие - либерализовать цены, для чего прямо-таки необходима "дорожная карта". Без "дорожной карты" китайские реформаторы явно заблудятся.Пекин, 16 октября /Синьхуа/ -- Правительство КНР разработало график и "дорожную карту" реформирования механизма ценообразования.К 2017 году ценовой контроль будет в основном снят с товаров и услуг в конкурентных секторах, отмечается в документе, распространенном правительством в четверг под названием "Соображения ЦК КПК и Госсовета по продвижению реформы ценообразования".Правительство оставит за собой право устанавливать цены только на ключевые услуги коммунального хозяйства, общественно полезные программы и продукцию субъектов естественных монополий, для которых характерно наличие целостной системы сетей, например, электроэнергетических.Приоритетными в ценовой реформе признаны 6 направлений: сельхозпродукция, энергоносители, экологические услуги, медобслуживание, транспорт и коммунальное хозяйство.В минувшем месяце на заседании Госсовета было принято решение о сокращении списка товаров и услуг, на которые цены устанавливает правительство, с 13 до 7 наименований,включая природный газ, электроэнергию, строительство в сфере водоснабжения и водоснабжение, важные почтовые услуги.Конечно же, и в этих непростых условиях непременно нужно грезить о великих свершениях в виде "Великого шелкового пути"- ведь труп врага проплывет сам?Далянь, 24 октября /Синьхуа/ -- Вслед за таянием полярных морских льдов навигация по Северному морскому пути может стать реальностью. 23 октября в Даляне собрались свыше 100 китайских и зарубежных специалистов, чтобы поделиться успешным опытом двух экспериментальных плаваний судна "Юншэн" китайской компании COSCO по Северо-восточному арктическому морскому пути, совместно спланировать пути развития Северного морского пути в будущем. Эксперты полагают, что Северный морской путь может стать новой "золотой водной магистралью", окажет новую поддержку процветанию торговли Китая и Европы.

13 октября 2015, 08:53

Китайский импорт рухнул почти на 18%

Китай опубликовал данные внешней торговли. Импорт, номинированный в юанях, рухнул сразу на 17,7%, а экспорт сократился на 1,1%. Профицит торгового баланса составил 376,2 млрд юаней.

12 октября 2015, 08:07

Россия. Первый приток капитала за 5 лет

Впервые за пять лет в России зафиксирован чистый приток капитала. В III квартале он составил $5,3 млрд, при этом годом ранее был зафиксирован отток почти в $7,5 млрд.

09 октября 2015, 15:59

Прямые иностранные инвестиции в российские компании сократились втрое

За первые девять месяцев 2015 года прямые иностранные инвестиции в небанковский сектор России составили $6,3 млрд, что в 3,2 раза меньше, чем в аналогичный период прошлого года, следует из оценки платежного баланса РФ, опубликованной на сайте ЦБ РФ.

29 августа 2015, 16:41

В основе мировой резервной валюты под названием "доллар" лежит принцип Currency Board.

Такой вывод можно сделать, если проанализировать , каким образом доллар выполняет эту функцию в виде "золотовалютного обеспечения".Но для начала вернемся к предыдущим статьям о финансовом капитале, это Снова поговорим о финансовом капитале. и Снова поговорим о финансовом капитале. часть 2На нынешнем этапе капитализм находится в своей завершающей стадии, характеризующимся как концентрацией капиталов так и их вывозом, глобально обобщестившись в этом процессе в виде денежной единицы финансовой монополии- долларом США. Производство и обмен товаров между государствами отошло на второй план, на первый план вышел обмен капиталами через дочерние предприятия финансовго капитала- центробанки.Еще раз подчеркну, что имеется существенная разница между Центробанком в СССР и любым нынешним центробанком. Но перед тем, как я дам свое пояснение по этому поводу, процитирую мнение представителя австрийской экономической школы:Борис Львин: "Валютное управление" (currency board)...за последние десять лет произошел важнейший идеологический прорыв в вопросах денежной политике и организации центральных банков. Речь идет о появлении нового режима -- так называемого режима "валютного управления" (перевод английского выражения "currency board" неустоявшийся -- возможнны варианты типа "валютной управы", "механизма стопроцентного резервирования" и т.д.) Интересно, что с теоретической точки зрения в этом прорыве не было ничего нового по сравнению с тем, что писали последователи австрийской школы и двадцать, и сорок лет назад.Суть данной системы состоит в том, что все обязательства центрального банка (денежная база) полностью покрыты резервами в определенной иностранной валюте -- чаще всего в долларах. Фактически центральный банк отказывается от своих так называемых дискреционных прав, то есть прав по регулированию размера денег в экономике. Его денежная политика становится полностью пассивной, она перестает быть политикой в подлинном смысле слова. Центральный банк просто обменивает национальную валюту на иностранную валюту-"якорь" и наоборот.Такой подход можно приветствовать с этической точки зрения -- чем меньше дискреционных прав у государства, тем больше свобод у его граждан. Такой подход можно приветствовать и с экономической точки зрения -- вместо ненадежной и, как правило, конфискационной денежной политики национального центрального банка граждане могут рассчитывать на более предсказуемую денежную политику, проводимую в стране-"якоре". Иначе говоря, граждане страны с "валютным управлением" могут бесплатно наслаждаться плодами демократического и либерального контроля, которое американское общество осуществляет за деятельностью Федеральной резервной системы.Мы сказали "бесплатно" -- но ведь многие утверждают, что введение "валютного управления" связано с многочисленными трудностями и издержками. На самом деле все упирается в вопрос, что считать "издержками".Одним из основных условий и результатов системы "валютного управления" является то, что резко ограничиваются заемные возможности бюджета. Центральный банк уже не может осуществлять неограниченную поддержку государственного кредита. Реалистичное "валютное управление" требует, чтобы государственный бюджет постоянно сводился без дефицита; более того, желателен даже небольшой профицит для формирования чрезвычайных фондов правительства на случай непредвиденных бедствий и трудностей. Соответственно, правительство вынуждено сокращать финансирование каких-то направлений. Точно так же резко ужесточается кредитная политика коммерческих банков. К формированию своего кредитного портфеля они уже не могут подходить так же беззаботно, как раньше. А если учесть, что для очень многих стран характерен так называемый квази-фискальный дефицит (то есть когда правительство просит или заставляет банки предоставлять кредит тем или иным отраслям и предприятиям, несмотря на повышенный риск или низкую доходность такого кредитования - тем самым коммерческие банки замещают скрытые расходы бюджета), то неожиданная потеря привычных доходов для ряда групп населения оказывается резкой и чувствительной.Наконец, говоря о "валютных управлениях", следует сказать пару слов об их историческом происхождении. Как представляется, само использование этого выражения (currency board) вносит искажающее воздействие в вопрос о сути подобной денежной системы. Дело в том, что с середины прошлого века (вплоть до 50-х годов нынешнего) так традиционно назывались эмиссионные институты многочисленных английских колоний -- причем именно тех, которые были лишены представительного самоуправления (именно поэтому "валютных управлений" не было, скажем, в Австралии и Канаде). Имелось в виду, что в отсутствие общественного контроля частная эмиссия бумажных денег склонна порождать злоупотребления; во избежание этих злоупотреблений выпускать банкноты разрешалось только особым государственным органам, которые не выдавали кредитов и не принимали депозитов. Тогда не задумывались над какими-то другими преимущества этого механизма по сравнению с традиционными в то время системами, основывавшимися либо на частной эмиссии банкнот, либо на монополизации эмиссии каким-то одним, -- центральным, -- банком.Легко заметить, что страны с "валютным управлением" особенно сильно интегрированы в международную торговлю (в случае прибалтийских государств это, собственно, было одной из целей установления "валютного управления"; в Аргентине этот эффект проявляется в меньшей степени). Чем более активно участвует страна в мировой торговле -- тем более активно пользуется она преимуществами международного разделения труда, тем более эффективно используются ее природные, промышленные, транспортные, интеллектуальные ресурсы, тем быстрее растет процветание ее граждан.Режим "валютного управления" практически исключает массированный выпуск внутреннего государственного долга. Таким образом, валютный рынок и рынок государственного долга в этих странах почти полностью отсутствуют (точнее сказать, там нет рынка своей национальной валюты и своего национального долга). Предприниматели этих стран уже не могут зарабатывать на валютной и долговой "игре"; они вынуждены идти на подлинный рынок, производящий продукцию для удовлетворения спроса населения.Наконец, коммерческие банки в этих странах уже не могут рассчитывать на масштабную поддержку со стороны центрального банка. В принципе еще с конца прошлого века принято было считать, что такая поддержка является важнейшей задачей центрального банка (по-английски -- lender-of-last-resort function) -- так что центральный банк, принципиально отказывающийся от такой поддержки, сохраняет свое звание уже не вполне справедливо. Для коммерческих банков это означает гораздо более осторожный подход к своей кредитной практике. Банки в этих странах оказываются в среднем более надежными, менее склонными к авантюрным рискованным операциям. Как правило, конечно, эта похвальная осторожность приходит не сразу -- "валютное управление" должно сперва доказать свою принципиальную приверженность принципу стопроцентного резервирования в ситуации банковских крахов. Иначе говоря, чтобы банки вели себя ответственным образом, приходится допустить крах одного или нескольких из них. Но ведь это нормальная практика капитализма: не случайно банкротства в небанковском секторе ведущих капиталистических стран -- гораздо более частое явление, нежели закрытие банков, прикрытых щитом центрального банка.Процитированное понятие либертаринской школы нам показывает точку зрения банковского капитала на этапе зарождения капитализма, когда некапиталистический "рынок" действительно представлял собой этакую целину и непаханное поле для капитала, но на данном завершающем этапе и сверхконцентрации финансового капитала такое рассуждение  такое рассуждение оторвано от практики.Сейчас центральные банки представляют собой дочерние отделения ФРС, монополии американского финансового капитала, который через перекапитализацию собственной денежной единицы (иначе говоря, подразумевается неэквивалентный обмен капиталами), как конечной форме глобального капитала, осуществляет сбор "дани" на поддержание жизни рантье-"США насчитывают около 400 людей, чье общее состояние превышает триллионы долларов. Это просто неприличное, оскорбительное распределение богатства по стране. Огромное неравенство. Власть находится в руках примерно 0,001 % людей", — сказал Уилкерсон. Или сказать иначе, доллар США- это денежная единица капитала, некий эквивалент стоимости для международного обмена капиталом на этапе империализма.Понятно,что капитал обменивается при помощи технических возможностей, традиционно при помощи комьпютеров на электронной бирже и основную роль в обмене капиталов играют центральные банки. Центральные банки на данном этапе , имея прерогативу эмитировать обобществленную до национальной денежную единицу, эту денежную единицу начинают эмитировать относительно притока/оттока капитала, а не потребностей проивзодства товаров для удовлетворения потребностей людей, беря за основу ложные цели в оправдании собственной политики (так как капитализм находится в стадии вывоза капитала и необходимости обменивать этот капитал на ликвидный капитал, на который можно купить нужные товары, а не их производить самостоятельно-самостоятельно производить товары сейчас убыточно).Как можно увидеть, у данного либертарианца имеются заблуждения относительности "полезности" currency board, котрое довольно широко с разными нюансами применяется практически повсеместно- Центральный бак при проведении политики currency board превращается в этакую меняльную контору, не снабжая местные экономические субъекты деньгами для осуществления ими экономической деятельности- все становится подчинено вывозу капиталов, поэтому повсеместно проивзодство испытывает проблемы с оборотными средствами . Более того, при currency board нельзя заметить,что имеется строгое соответствие между валютными резервами и денежной базой в национальных деньгах, скорее, currency board- это политика осуществления колониального управления, когда все направлено на вывоз капиталов и денежная масса зависит от того, сколько нужно эмитировать национальных денег,чтобы вывезти капитал, отсюда же возникает инфляционное давление на меновую стоимость национальных денег, а далее их девальвация, обесценивающая в стоимости национальные деньги и делающей практически невозможной осуществление экономической деятельности, выраженной в деньгах, привязанных к currency board. Отсюда вполне естественно происходит долларизация экономики, так как привязываясь к доллару люди упрощают экономические взаимосвязи, когда сверхприбыль и прибыль капиталом фиксируется в долларах.Каким образом у нас образуется эта сверхприбыль в меновой стоимости доллара? Как понятно, я уже говорила- из-за монополии в денежных расчетах в международной торговле, заместив собой т.н. "золотой стандарт", вопрос с которым тоже непростой. Международные денежные расчеты между центральными банками основываются на прежнем "золотом стандарте" Бреттон-Вуда,с ценообразованием в Нью-Йорке и Лондоне, но уже с современным финансовым "ноу-хау" -не при наличии золота как такового у государств, а при наличии предоставления центральными банками друг другу кредитных линий (окон) в виде бухгалтерских записей в балансах. Как многие уже знают, эти балансы можно корректировать, но даже при наличиии технических возможностей это не выходит гладко- когда перекапитализированная стоимость через элетронные счета не поступает, образуется дефицит ликвидности и мгновенно происходят компьютерные сбои-это мы и видели 24 августа в довольно ярком проявлении. Но и позже него происходило аналогичное, размерами поменьше, например, 26 августа у десятков взаимных фондов и фондов ETF был сбой в предоставлении информации инвесторам о наличии у них в собственности активов.Стоит напомнить, что такое на самом деле "ликвидность": Ликвидность- это возможность актива принять денежную форму, а денежная форма-это конечная форма капитала. В свою очередь, капитал формируется за счет прибавочной стоимости, а не "добавленной стоимости". Наблюдая за обывателями, продающими "собственность" в виде недвижимости, обратила внимание, что прибыль многими обывателями воспринимается как разница между тем, за сколько купил и за сколько продал, т.е. за счет "добавленной стоимости"- так воспринимается прибыль торговцами , ростовщическим/спекулятивным капиталом и обывателями, которые случайно оказались в роли торговца или спекулянта. Но в действительности прибыль образуется не за счет разницы в меновой стоимости, все несколько сложнее, что не понимают как невежественный финансовый капитал, так и спекулянты , торговцы и пр. Но если прибавочная стоимость присваивается частично, то ее капитализирование терпит неудачу , капитал не воспроизводится, а только потребляется, поэтому накопления капитала не происходит, а значит, воспроизводство становится невозможным.Поэтому у нас создается довольно большая хаотичность в определении меновой стоимости национальных валют, так как все они включены в международную торговлю и их меновая стоимость подчинена возможности финансовой монополии получать сверхприбыли, а когда сверхприбыль не поступает, наступает кризис ликвидности на международном рынке капиталов, определение меновой стоимости денег усиливается и обостряется- монопольная валюта стремится удержать стоимость своего доминирования над остальными, поэтому все остальные валюты будут неизбежно девальвироваться против "резервной" валюты, а это, в свою очередь, еще больше усиливает дисбаланс как между капиталами, так и в международной торговле и снова усиливается хаотизация и все идет по спирали... или иначе это можно назвать "социализирование издержек убыточности финансового капитала".Начальная картинка- это картинка из еще одной статьи Джеффри П. Снайдера о евродолларе, когда он говорит о евростандарте, заменившего собой "золотой стандарт", т.е речь идет о т.н "бивалютной корзине", к которой в свое время был привязан рубль, если смотреть википедию, то " бивалютная корзина являлась операционным ориентиром курсовой политики Центрального Банка России в период с 1 февраля 2005 г.[1] по  10 ноября 2014 г". Понятно,что в таких условиях и опираясь на предыдущую статью Снайдера о мертвости бивалютной корзины, смысла в поддержке этой самой бивалютной корзины уже не было.26 июня 2007 года ЦБ провёл расширение коридора на 0,5 %, укрепив рубль к бивалютной корзине с уровня 29,93 до 29,78. Следующее расширение коридора последовало 9 августа 2007, когда корзина укрепилась с 29,76 к 29,67. С 25 сентября 2007 корзина держала нижнюю границу на уровнях около 29,6, а коридор составлял, соответственно, плюс-минус 40 копеек.Джеффри П. Снайдер: " Самый запутанным моментом является то,что в евродолларре есть название "евро". "Евро" обозначает лишь то,что "доллар", как капитал, находится на европейской территории, т.е это территориальное расположение американского капитала. В свою очередь, мостиком на европейскую территорию американскому капиталу служит Лондон, где устанавливается стоимость европейских капиталов, тем самым произошла концентрация американского капитала ,так как ценообразование золота устанавливается в Лондоне в соответствии с ранее установленными правилами. Но на самом деле "евродоллары" стали использоваться в качестве источника кредитования США, что можно увидеть на графике ниже- рост пузыря в США пошел именно после открытия "европейского окна" в виде "евро".Стала широко применяться кредитная экспансия на ипотечном рынке Европы через Швейцарский национальный банк, который имеет свое уникальное расположение в глобальной банковской структуре, позже являясь держателями 5% американских активов.Но евродолларовый стандарт не мог заменить золотого стандарта в международной торговле. В ходе "эволюции" банковской системы (финансовая система- это симулякр банковской, которая, соответственно, занимается эмиссией денежных суррогатов, т.е финансов) бивалютная корзина стала представлять собой некий трубопровод, снабжающий экономику постоянно эмитируемыми финансами. При помощи финансового монополизма и при поддержке политиков, банки расширили свою деятельность , не имея никаких ограничений, создавая доллары на основании генерирования различных производных, торгуя ими повсеместно, через все Центральные банки. Почему-то считается, что это огромная привилигия, исходящая из представления, что такое "резервная валюта", но на самом деле у этой привилегии нет никаких ограничений и нет никакой ответственности за последствия".Как я ранее упоминала о "бивалютной корзине", на основании которой плавал рубль в режиме currency board, но фактически такую же валютную политику проводил и Китай, на какие-то проценты сдвигая валютный коридор, придерживаясь некоего "фиксированного курса", в то время как производство товаров не дает ему в должной мере получить от этого прибыль- импорт товаров , расплачиваясь за это собственной валютой, оказался практически невозможным . Еще одна интересная статья Джеффри П. Снайдера, в которой он расскажет о Китае и нынешних его злоключениях-основная проблема в его размерах- все, кто имел дело с торговлей на бирже, знают, что если имеется большой массив актива, его сразу продать нельзя- может случиться тот самый обвал, так как покупателей на весь массив не будет, поэтому произойдет обесценение актива. Ликвидность биржевого рынка- вообще вещь сомнительная и удобна только спекулянтам. by Jeffrey P. Snider Like 2008 Never Happened  Джеффри П. Снайдер Как будто 2008 года и не было.Как только появилась информация о том,что Китай "девальвирует" собственную валюту путем продажи активов UST, сразу же стало много комментарием по этому поводу. Мне бы хотелось немного сказать по этому поводу, так как многие неверно понимают, что и как именно Китай "продает" и что это на самом деле означает.Торговля "резервными" валютами на форексе немного сложнее, чем торговля через брокерский счет , например, облигациями.Покупка и продажа американских "активов" через "официальные" каналы не основываются на том,чтобы национальные банки оценивают кредитоспособность США.  Все решается на основании спроса и предложения "долларов". В евродолларовм мире спрос и предложение "долларов" основывается на ставках краткосрочных кредитов глобальных банков друг другу-это ставки overnight, когда какой-либо банк имеет положительную позицию против того, кто имеет ему противоположную- (the “short”).  Именно эта противоположная позиция сыграла решающую роль в 2007 и в 2008 году и теперь мы видим то же самое снова.Что касается Китая, то тут имеется дополнительная сложность, так как внешняя "долларовая" ликвидность связана с внутренней, юаневой и основан на валютных остатках, которые разрешено для той или иной группы; эти разрешенные остатки у всех разные. И на это стоит посмотреть в свете того,что произошло 11 августа. Традиционно китайские банки предлагают цену "доллару" с внешнего баланса исходя из объема евродолларового рынка. Если происходит оттток "доллара", то делать ему противоположные позиции крайне проблематично, китайские банки могут только валютный коридор растянуть.После того, как предел валютного коридора достигнут, в ход вступает Народный банк Китая и решает, выдать доллары от себя или увеличить коридор в том размере, в каком это необходимо банкам. И т.н. "девальвация" юаня была последним- расширением валютного коридора до требуемых значений.За два дня до "девальвации" Блумберг сообщил, что не следует беспокоиться о внутреннем рынке казначейских билетов США:"Китай может достаточно широко отступать, но во время неопределенности трежерис имеет большой спектр покупателей",- так заявил Брендон Свенсон, сопредседатель RBC Global Asset Management. Активы китая упали по двум направлениям. Во-первых, имеется активная распродажа на сумму  $19.4 млрд различных нот и облигаций. Во-вторых, Китай решил не реинвестировать те ценные бумаги, срок погашений которых довольно близок. Это все позволило снизить долю Китая в долге США на $180 млрд".Я думаю,что самое большое заблуждение заключается в том,что общество представляет, когда слышит словосочетание "валютные резервы".  В большинстве случаев под "валютными резервами" понимается некое соглашение, где Центральный банк предлагает единственную и основную поставку физической валюты. Это ошибочное положение исходит из того, что прежний "доллар" был основан на Бреттон-вудской системе,когда осуществлялась поставка физического золота от одного центрального банка к другому. Но на самом деле, когда США во время правления Никсона закрыли "золотое окно", произошла замена физических "резервов" на долговую резервную валюту- евродоллар на самом деле не представляет собой доллар, как , впрочем и нефтедоллар. В основе нынешней резервной валюты лежит кредит (credit).Иными словами, сейчас глобально имеется банковская система, в основе которой лежит банковские балансы, базирующихся на кредитных "активах".Китай, поставляя "доллары", на самом деле тем самым сокращал свои балансы и сократил тем самым сальдо. Ниже приведена цитата из foreignpolicy.com:" Что же случится с деньгами, если Китай будет продавать трежерис?  Довольно распространенное заблуждение заключается в том,что Китай будет использовать вырученные денежные средства ,чтобы поддержать собственную экономику, финансируя ими инфраструктурные проекты или выручая проблемные банки. Но на самом деле происходит не так. Продажа частных активов и активов банка- это по сути разные вещи. Если китайская компания продаст какой-нибудь объект недвижимости в США, то тем самым выручит с их продажи доллары (а доллары покупателе возьмет у банка в кредит), затем передает их Центральному банку, чтобы он на эту стоимость валюты смог эмитировать юани, тем самым увеличив денежную массу и возможность увеличения кредитования.Но если Народный банк Китая будет продавать трежерис,то происходит прямо противоположное. Продав трежерис, он сокращает и внутреннюю денежную массу. Денежная масса может увеличиваться только путем увеличения валютных резервов, номинированных в долларе США."Вот эта последняя часть нам стала наиболее очевидной, когда Народный банк Китая пытался активно впрыскивать юаневую ликвидность, которая постоянно снижалась, так как снижалось внешнее сальдо резервной валюты. Чем больше продавалось трежерис, тем хуже становилась ликвидность, требующая постоянных "инъекций". Хотя до 11 августа все вроде бы было благопристойно, но после стало все больше хаотизироваться.Что мы знаем о "долларах" на тот момент. Ставки LIBOR в начале августа начали расти, MBS находился на многолетнем максимуме, т.е уже почва была неблагоприятная, а Китай только усилил ухудшившуюся тенденцию , серьезно продавив своим значительным размером (тут еще стоит вспомнить, что кроме Китая была и Бразилия).Еще одна цитата из той же статьи:"Когда китайские импортеры обменивают юань на доллары через PBOC, то эти доллары возвращаются обратно в США. Когда они же покупают американские активы в виде фабрики или дома, то это тоже идет на пользу американской экономике, т.к. продавец в этом случае получает доллары. Т.е. когда они инвестируют в новые активы  и тратят доллары на оплату трудов подрядчику, поэтому трежерис никуда не пропадают, они просто меняют руки".На самом деле произошло все не так, как написано выше- "доллары" исчезли, потому что это всего-навсего бухгалтерская приписка в банковских балансах, в отличие от фактических долларов. По сути Народный банк Китая сократил не только свою денежную ликвидность, но и текущий баланс  массового обмена. Он поставил на внутренний рынок “past” dollars вместо сокращения “current”, компенсируя оффшорные “dollars”. Иначе говоря, эпизод с Китаем нам говорит о том,что в 2015 году мы столкнулись с тем, что происходило в  августе 2007 года, когда "долларовая" ликвидность начинала испытывать серьезные проблемы , сокращаясь в глобальном масштабе, что позже привело к 2008 году.Был только вопрос времени, когда проблемы "резервной валюты" станут проблемами внутреннего американского рынка, а корпоративный кредитный пузырь тут отлично с юанем создал тандем. Однако, более важным является то,что существующие дисбалансы "доллара" не устранены. Чем больше волатильность, тем более имеется вероятности, что сжатие долларовой поставки будет усиливаться, так как денежно-кредитная математика , являющейся основой нынешней экономики является дополнительным внешним фактором в ограничении инструментов воздействия. Ярким примером этого служат действия китайского центрального банка, который был не только в отчаяньи справиться с проблемами, но и не имеет достаточных инструментов, вернее, не понимают динамику происходящего.Создается впечатление, что как будто и не было августа 2007 года; экономисты и политики просто вернулись к своему докризисному интеллектуальному состоянию отрицания , как только негативные факторы достаточно стихли. Но теперь, когда все это возвращается, они по-прежнему не имеют понятия, что "рынки" ожидает, активно стараясь забыть,что и в прошлый раз они ничего с этим поделать не могли.Как говорится, "они не думают, что потерпят неудачу". "Довольно интересная вещь. Эти "эксперты" в управлении никогда не задумывались о том,что потерпят неудачу  именно так, как это вышло. Вот каким образом они попали в неприятность- они просто не думают, что потерпят неудачу".Да, что касается возврата "долларов" во внутреннюю экономику в виде покупки "недвижимости", то эти деньги через банки идут на кредитование покупателей, например, об этом упоминает Дэвид Стокман в последней статье " Зловонный запах войны банкиров со вкладчиками".Накануне финансового кризиса в 1 кв.2008 года общий долг домохозяйств составил $13.957 трлн, снизившись на 400 млрд в 1кв.2015 года или на 3%. Темпы роста кредитования составляли 8,5% в год в течении 20 лет, значительно опережая номинальный рост ВВП.Задолженность на домохозяйство увеличилась с 80% до 220%.И вот теперь эти опасные придурки начинают утверждать,что денежные средства должны быть отменены (статья в Financial Times),чтобы центральные банки могли "стимулировать" депрессивную экономику путем установления отрицательных ставок. Банкиры теперь хотят экспроприровать сбережения путем введения ежемесячного налога, бросая кого-нибудь в тюрьму, кто посмел скрыть богатсттво за пределами системы, сохраняя и обращая их частным порядком".В принципе, учитывая историю США, экспрориацию вкладов и пенсионных накоплений, исключить нельзя- Америка уже проходила через подобное после аналога того,что происходит сейчас- Великая Депрессия и конфискация золота у населения, за счет чего пополнил свои карманы американский трест.А эта новость напоследок:Федеральный судья оставил в силе приговор,который лишает семью,проживающую в Пенсильвании, золотых монет, спрятанных дедушкой во время конфискации золота в 1933 году,на сегодняшний день оцененного на сумму в 80 миллионов долларов и передается право собственности правительству США. Основание-незаконное сохранение монет дедушкой Switt в то время,когда они должны быть переданы правительству. Тайник был обнаружен родственниками из Израиля после его кончины в 2003 году,в числе депозита и были определены как очень редкие монеты,имеющие коллекционную стоимость.Но адвокат,представляющий интересы семьи Switt считает,что такое решение суда поднимает еще больше вопросов,как например, правительство по современному законодательству не имеет возможности ограничивать права личной собственности и передавать эти права себе, поэтому будет подавать апелляцию.

03 июня 2015, 15:48

Кудрин представил план антикризисных реформ в экономике России

Россия «обречена» на низкие темпы роста экономики, но еще не поздно все изменить, считает глава КГИ Алексей Кудрин. Рецепт — больше полномочий губернаторам, сокращение военных расходов и пенсионная реформа

03 июня 2015, 12:31

Сергей Глазьев: Преодолеть спад

Для выхода из воронки стагфляции необходимо осуществить комплекс мер, направленных на радикальное снижение вывоза капитала, деофшоризацию, стабилизацию валютного и финансового рынка. Вслед за этим надо безотлагательно приступить к форсированному наращиванию кредита посредством целевого рефинансирования по сниженным ставкам.

03 июня 2015, 09:44

про экономику и рубль

выкладываю презентацию, с которой выступал на бизнес-завтраке в феврале 2015, когда еще в КИТе работал, потом в Москве на смартлабе представлял в апреле + в Москве для клиентов Энергокапитала представлял также в рамках бизнес-завтрака.старался максимально доступным языком, чем проще - тем понятнее и лучше.сценарии, понятно, будут корректироваться по ходу пьесы, а точнее нашей российской трагикомедии.ссылка на презентацию здесь1. сценарии по экономике2. природа экономического спада.3. экономика "сжирает" сама себя из-за структурных дисбалансов.4. памятка для любителей предсказывать  курса валюты в режиме свободного плавания.5. хронология валютного кризиса 2014-20156. график нефти Brent в $/барр.7. график нефти Brent в руб./барр. - важнен для социально-военнооборонного бюджета, где нет места инвестициям в будущий экономический рост.8. До таргета по инфляции ЦБ как до Луны, но пики прошли во втором квартале 2015. Эффект будет от повышения тарифов естественных монополий...9. ... и показательный график от Минэкономразвития из доклада "О ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2015 ГОДА", где хорошо отражена природа инфляции в России. Она немонетарная, но борятся с ней монетарными методами - ставками.Проблемы экономики структурные и не решаются простым смягчением монетраной политики и/или наращиванием государтсвенных расходов и дефицита бюджета. Инфляция тоже структурная проблема и во многом завист от доли продовольствия (40%) в корзине для расчета индекса потребительских цен, от тарифов естественных монополий, так и от волатильности рубля, который находится под давлением не счета текущих операций, а капитального счета (отток капитала), который в своей динамике малопредсказуем.Если признать, что природа инфляции структурна, как и природа экономического роста, то надо понимать, что есть ограничения как по стимулированию экономического роста, так и по влиянию на инфляцию монетарными методами.10. ключевая ставка ЦБ vs USD/RUB11. Про санкции и внешний долг подробно писал в феврале 2015 здесь в блоге12. Валютное РЕПО, вентиль которого ЦБ уже прикрутил.13. Немного о ЗВР + отдельное мини-расследование про ФНБ и Резервный напишу на днях.14. Оценки платежного баланса и вывод некой "справедливой" оценки курса рубля на 2015-2016.спасибо за внимание.

07 мая 2015, 15:35

Развивающиеся страны потеряли $600 млрд за 9 месяцев

Чистый отток капитала с 15 крупнейших развивающихся рынков за последние три квартала (июль 2014 г. - март 2015 г.) составил $600,1 млрд, свидетельствуют подсчеты NN Investment Partners

06 мая 2015, 07:58

Великобритания переживает вдвое больший отток капитала, чем Россия

Фунт стерлингов оказался под угрозой: иностранные инвесторы уходят из страны, а британцы скупают зарубежные активы. По данным лондонской консалтинговой компании Crossborder Capital, подобный отток капитала наблюдается впервые за 35 лет. Эксперты уверены, что на сложившуюся ситуацию повлиял ряд факторов, в том числе и санкции в отношении России. С подробностями — корреспондент RT Анастасия Чуркина. Читать далее

23 марта 2015, 14:51

Отток евро точит // Капитал массово уходит из еврозоны

Политика Европейского центрального банка привела к массовому оттоку капитала из еврозоны, что оказывает давление на курс евро. В большинстве случаев денежные потоки уходят именно в США, а также в европейские страны, не входящие в еврозону.

05 марта 2015, 18:13

о внешнем долге РФ и перспективах

Введение санкций во второй половине 2014 года со стороны Запада против крупнейших российских корпораций в ответ на обострение украинского конфликта напомнило всем об одной уязвимой болевой точке нашей экономики. Речь идет о внешнем долге. Санкции привели к закрытию рынков дешевого западного фондирования, что вкупе с падением цен на нефть, несвоевременными действиями ЦБ в ответ на разрастающиеся панические настроения на валютном рынке и т.д., фактически привело к крупномасштабному финансовому кризису в декабре 2014 года.И проблема кроется не в государственном внешнем долге, который за последние 15 лет сократился со $160 млрд. - 90% от внешнего долга РФ на начало 2000-х - до $40 млрд. к началу 2015 года (7% от внешнего долга), т.е. почти в 4 раза. Напомню, что в период бурного экономического процветания России, полностью совпавшего с бумом на глобальном сырьевом рынке, страна имела, как говорят экономисты, двойной профицит: по счету текущих операций (денег в страну приходило больше, чем уходило) и по бюджету (поступления в бюджет превышали расходы). В такой ситуации государству не нужны были деньги нерезидентов для покрытия дефицитов – страна начала активно рассчитываться по внешним государственным долгам и накапливать ЗВР. Это на заметку тем, что упорно пророчит России дефолт по суверенным обязательствам!Однако, обратная ситуация складывалась в корпоративном секторе, который в условиях растущих цен на энергоресурсы без труда привлекал дешевые западные деньги, пользуясь своими высокими рейтингами и стабильным (и даже укрепляющимся) рублем. И если в начале 2000 года внешний корпоративный долг оценивался в примерно в $20 млрд. (10% от внешнего долга РФ того времени), то ровно через полтора десятка лет он достиг $550 млрд., а это сегодня уже 90% от внешнего долга РФ.Итак, согласно данным ЦБ на 1 января 2015 года, внешний долг РФ составляет $599 млрд. При этом около 50% внешнего корпоративного долга приходится на компании, попавшие под санкции. А это означает, что в условиях закрытия внешних рынков рефинансированием долгов занимается ЦБ, пуская в «бой» международные резервы.В рамках данной темы поговорим о составе, структуре и размере внешнего долга, далее обсудим возможные источники финансирования этого долга, затронем тему платежного баланса и завершим историю графиком погашения долгов на ближайшую перспективу. Задача – показать, что условно «не так страшен долг, как его малюют», снизить градус скепсиса в отношении возможностей по обслуживанию долгов, показать, что резервов хватит и не на один год и т.п.Сначала разберемся с составом, структурой и размером внешнего долга России.Во-первых, из $600 млрд. внешнего долга РФ, $41 млрд. (7%) приходится на государство, $10,4 (1,7%) - на ЦБ РФ, $171 млрд. (28%) - на банки, и $376,5 млрд. (62%) – на прочие секторы (корпоративный небанковский сектор). Таким образом долг корпоративного сектора составляет $550, или 90% от внешнего долга РФ, с обслуживанием которого и связаны основные трудности.Во-вторых, внешний долг госсектора в расширенном определении составляет около 50%, или $300 млрд. В эти цифры входит внешняя задолженность органов государственного управления, центрального банка, а также тех банков и небанковских корпораций, в которых органы государственного управления и центральный банк напрямую или опосредованно владеют 50 и более процентами участия в капитале или контролируют их иным способом. Причем на банки с госучастием приходится около 35% внешнего долга в расширенном определении, на прочие секторы – 44%. Тот случай, когда в беде не оставят – банки докапитализируют через ОФЗ, остальных накормят деньгами ФНБ.В-третьих, около 20% внешнего долга номинировано в рублях, 11% - евро, 65% - доллары США. Отсюда понятно, что валютная переоценка играет роль, и далеко не последнюю. Как известно, внешний долг РФ сократился в 2014 году на 18% с $729 млрд. до $599 млрд., т.е. на $129 млрд. С учетом того, что прошедшей девальвации национальной валюты по итогам прошлого года, рублевая часть долга сократилась со $187 млрд. до $108 млрд., т.е. на $79 млрд. Таким образом, 60% снижения обусловлено валютными переоценками, 40% - есть погашение и рефинансирование долга. Для справки: рублевый долг в составе внешнего долга перед нерезидентами формируется в основном через предоставление российским корпорациям кредитов, удержание ОФЗ и корпоративных рублевых облигаций, рублевых депозитов в ЦБ (в том числе в рамках валютных свопов ЦБ с нерезидентами), и т.д.В-четвертых, около 24% внешнего корпоративного долга приходится на “обязательства перед прямыми инвесторами и предприятиями прямого инвестирования”. Именно в эту группу входит так называемый внутригрупповой долг связанных компаний, когда, к примеру, дочерняя компания в офшоре кредитует российскую материнскую компанию. Конечно, нельзя однозначно вычеркивать этот долг из разряда потенциально проблемных.В-пятых, критики, скептически настроенные в отношении возможностей выплат внешних долгов российскими компаниями, не упоминают о том, что долг (обязательство) – это лишь одна сторона медали. То ли не знают, то ли специально не говорят об объеме внешних активов РФ.Дело в том, что Россия по-прежнему остается нетто-кредитором внешнего мира, т.е. имеет превышение внешних активов над внешними обязательствами. Это превышение составило $280 млрд. по состоянию на 1 октября 2014 года, когда внешний долг оценивался в $680 млрд., а внешние активы в $960 млрд. Более того, краткосрочный внешний долг РФ (до года) составляет $76,6 млрд., а краткосрочные внешние активы в $624 млрд. (!!!).По состоянию начало IV квартала 2014 года, чистый внешний долг (разница между внешними долгами и внешними активами) органов госуправления оценивается в минус $5,4 млрд. (т.е. активы больше обязательств). По ЦБ РФ чистый внешний долг составляет минус $393 млрд. – в этом случае превышение внешних активов над обязательствами и есть международные резервы, из которых, правда, нужно вычесть ФНБ ($74 млрд.) и Резервный фонд ($85,1 млрд.), которые де факто надо отнести на правительство.Чистый внешний долг банков также отрицательный (-$58 млрд.) – отдадим им должное (в отличие от ситуации 2008 года). У небанковского корпоративного сектора ситуация куда хуже – по причине резкого наращивания валютного долга в последние годы, чистый внешний долг по состоянию на 1 октября оценивался в $175 млрд. (внешние активы $246 млрд., а внешний долг $422 млрд.). Но есть и позитивная нотка – краткосрочный (до года) чистый внешний долг корпоративного небанковского сектора оценивается в минус $106 млрд. Согласитесь, складывается достаточно сбалансированная картина.Теперь погорим о том, сколько валюты имеется для погашения долга.Во-первых, корпоративный сектор располагает значительными валютными ресурсами на банковских счетах. На конец прошлого года этот объем оценивался в $170 млрд. Понятно, что далеко не вся эта сумма может расходоваться на погашение внешнего долга. Понятно, что у одних субъектов валюты на счетах больше, у других - меньше. Однако валютные «потребности» этих групп могут сильно отличаться, что в условиях нарушенного трансмиссионного механизма и панических настроений на валютном рынке может приводить (и приводило) к спекулятивным атакам на рубль. Это нормально, когда в условиях высоких рисков и неопределенности, валюта придерживается на счетах, и тем, кому этой валюты не хватает (для операционной деятельности или для погашения внешних долгов), приходится «идти» в рынок, не найдя адекватных инструментов рефинансирования у регулятора. Неадекватная и запоздалая реакция ЦБ на разгорающийся огонь спекулятивного давления на рубль, поддержанная крутым переходом в режим плавающего валютного курса и отсутствием необходимых инструментов предоставления валютной ликвидности системе, и стала причиной кризиса в финансовой системе в четвертом квартале 2014 года. А ведь именно на этот период пришелся очень серьезный объем внешних выплат ($60 млрд.). Тем не менее, доверие к системе в последнее время повысилось, ЦБ внедрил необходимые инструменты валютного фондирования (и планирует запуск новых), валютной «подушки» у корпоративного сектора на счетах в банках достаточно для выполнения текущих обязательств. Стоит согласиться с оценками Э.С.Набиуллиной, что многие компании накапливали валюту в конце 2014 года и зашли в новый год во всеоружии.Во-вторых, в условиях западных санкций внешние выплаты рефинансируются благодаря валютным резервам ЦБ. Сколько их, этих резервов? Надолго ли хватит? Постараемся ответить на этот вопрос.Международные резервы ЦБ оцениваются на начало февраля 2015 года в $376 млрд. и состоят из монетарного золота ($49 млрд.) и валютных резервов ($327 млрд.). Валютные резервы – это:1) резервная позиция в МФВ ($3,3 млрд.)2) счет в СДР ($8 млрд.)3) лимит на валютное рефинансирование ($30 млрд. – операции валютного РЕПО, по которым из лимита в $50 млрд. на 2015 год на конец 2014 года банки выбрали $20 млрд.)4) Фонд Национального Благосостояния ($74 млрд.) и Резервный фонд ($82,5 млрд.) – объединил их в одну группу, так как это фактически валютный долг ЦБ перед правительством (вообще это валюта Минфина, имеющая особый статус, которую ЦБ не имеет права продавать корпоративному сектору)5) «Красная черта», или минимально допустимый порог покрытия 3-х месячного импорта (около 100 млрд.).Итого, в сухом остатке из $327 млрд. валютных резервов имеем ликвидных валютных резервов на $30-35 млрд. Полагаю, что отсутствие в моменте достаточного объема ликвидных международных резервов и послужило тому, что ЦБ в спешном порядке отпустил рубль в свободное плавание 10 ноября 2014 года, отказавшись от валютных интервенций. Огонь на валютном рынке во всю уже полыхал, но в него подлили еще масла и в результате получили 16 декабря – «красный день» календаря.Тем не менее, валюта в «кубышке» есть и основным источником рефинансирования внешнего дола являются операции валютного РЕПО (валюта под залог бондов, на возвратной основе). Как уже отмечено выше, из лимита в $50 млрд. на конец 2014 года было выбрано $20 млрд. Более того, регулятор намерен расширить валютное рефинансирование банков через новый инструмент - под залог валютных кредитов, которые были выданы компаниям со стабильной валютной выручкой. Такой канал валютного фондирования может быть даже более востребован банками в сравнении с валютным РЕПО (при условии адекватных ставок), так как кредиты более удобны для залога, чем те же евробонды. Несмотря на то, что новым инструментом рефинансирования могут пользоваться банки с размером собственных средств не ниже 100 млрд. руб. (из ТОП-10), именно они являются основными кредиторами экспортеров. Общий лимит на задолженность российских банков перед ЦБ в валюте сохранен на уровне $50 млрд. (операции валютного РЕПО и под залог валютных кредитов). Однако, в случае необходимости, ЦБ готов расширить лимит.Полагаю, что основной внешний долг корпораций на 2015-2016 год, пока действуют санкции, будет рефинансирован именно этими инструментами и теперь компаниям не придется бежать за рублевыми кредитами и конвертировать их в валюту на открытом рынке, оказывая чрезмерное давление на курс рубля, как это было осенью 2014 года.Так мы плавно подошли вопросу оценки платежного баланса на 2015 год. Это приблизительная оценка, исходя из существующих тенденций и среднегодовой цене на нефть около $60 за баррель.Счет текущих операций платежного баланса (чистые внешние доходы) по сути представляют собой торговый баланс товаров и услуг (разница между импортом и экспортом), который остается, по понятным причинам, положительным уже много лет. По итогам 2014 года положительное сальдо текущего счета составило $56,7 млрд. (снижение импорта из-за девальвации оказалось более существенным, чем падение экспорта). Предполагаю, что в 2015 году мы получим плюс-минус аналогичные цифры.В рамках финансового счета по итогам года зафиксирован отток капитала в $150 млрд., из которых сразу вычтем $20 млрд. валютного РЕПО от ЦБ. Из оставшихся $130 млрд. почти 1/3 пришлась на покупку валюты населением ($34 млрд.), остальные $96 млрд. - это погашение внешнего долга, отток по прямым и портфельным инвестициям, сомнительные операции и т.п.Что касается 2015 года, то оцениваем потенциальный отток в $120-130 млрд., из которых около $50-60 млрд. составит погашение внешнего долга, $40-50 млрд. – «традиционный» вывоз капитала, и $10-15 млрд. – спрос со стороны населения (много валюты нахватали в 2014-м, едва ли ситуация повторится).Итого получаем, что доходов планируется получить около $50-60 млрд. (при текущих ценах на нефть) при оттоке в $110-120 млрд. Это означает, покрытие «разрыва» платежного баланса оценивается в $50-70 млрд. Как известно, current account = (-capital account), т.е. счет текущих операций и капитальный счет должны быть сбалансированы. Международные резервы созданы в том числе для целей удовлетворения потребностей в финансировании дефицита платежного баланса.И, как мы понимаем, закрыть эту «дыру» в $50-70 млрд. в 2015 году Банку России по силам. Примерно такую оценку выдала на 2015 год и Председатель Банка России Э.С. Набиуллина. Отчасти это пресловутые операции валютного РЕПО, залоги под кредиты, свопы от ЦБ, плюс небольшие суммы поступят от продажи средств ФНБ (финансирование инфраструктурных проектов) и Резервного фонда (покрытие дефицита бюджета). В 2016 году фактических внешних выплат еще меньше – при плановых $80 млрд. реально до погашения, по нашим оценкам, дойдет $40-50 млрд.Что касается графика выплат по внешнему долгу, то, согласно оценке ЦБ РФ на 1 октября 2014, в 2015 году объем погашения оценивается в $110 млрд., а на 2016 год – около $80 млрд. Почему в оценке оттока капитала на 2015 год мы закладывали погашение всего на $50-60 млрд.? Ответ кроется в кризисном IV квартале 2014 года, в рамках которого ожидалось плановое погашение на $60,4 млрд. Мы знаем, что за IV квартал внешний долг России сократился с $679 до $599 млрд., т.е. на $80 млрд. Из этих $80 млрд. на валютную переоценку (рубля, евро и т.д.) пришлось не менее $50 млрд., остальной долг был фактически погашен, т.е. $30 млрд. из $60,4 млрд. плановых. Это означает, что корпорации в условиях санкции и жесточайшей напряженности на финансовом рынке умудрились 50% долга рефинансировать. Полагаем, что дальше будет легче.Касательно погашений на 2015 год стоит снова обратиться к словам Э.С.Набиуллиной, которая в конце декабря 2014 предположила, что более 10% внешних корпоративных выплат приходится на внутригрупповые операции, порядка 20% может быть рефинансирована на международных рынках и не менее 15% может быть погашено за счет частичного использования буфера из накопленных банками и госкомпаниями ликвидных валютных активов. Оставшиеся 55% подлежащих погашению долгов, а это порядка 45 млрд. долл., могут быть покрыты за счет сальдо текущего счета и сокращения международных резервов.Даже при цене нефти в $40-50 за баррель, торговый баланс будет выше, чем совокупный объем долга 2015 года, а общий объем резервов примерно в 4 раза больше погашений этого года, если из этого долга вычесть внутрикорпоративные долги.Поэтому все «алармистские» высказывания в сторону возможного суверенного дефолта России, неспособности и невозможности платить по долгам корпоративным сектором (вплоть до объявления бойкота по внешним выплатам!), нехватки и скорой кончине международных резервов в процессе покрытия дефицита платежного баланса, можно считать, как минимум, несостоятельными.Оригинал на сайте Cbonds Review

27 января 2015, 20:57

Еше пара слов о внешнем долге

В IV квартале внешний долг России сократился с $679.4 млрд до $599.5. т.е. на $79.9 млрд, видел много разговоров на эту тему, но нужно понимать все же в цифре за счет чего произошло сокращение долга, это всего три фактора:1. Переоценка рублевого внешнего долга. На III квартал объем рублевого внешнего долга составлял 6.1 трлн рублей (~$154.7 млрд), за IV квартал курс рубля снизился с 39.4 рубля за доллар до 56.3 рубля за доллар, т.е. долг в рублях сократился до $108.3 млрд, или на $46.4 млрд. 2. Переоценка недолларового внешнего долга. На III квартал точных данных нет, но на II квартал долг в евро и прочих валютах составлял $102.1 млрд, здесь абсолютно точно посчитать невозможно, потому проще сделать переоценку по курсу евро, этот долг в долларовом выражении должен был сократиться за счет роста доллара за IV квартал на ~$4 млрд.3. Остальной долг был погашен, это 79.9-46.4-4= ~$29.5 млрдЕсли учитывать последние данные Банка России, то в IV квартале общий объем внешнего долга к погашению составлял $60.4 млрд, т.е. 29.5/60.4=49% - это объем реального погашения относительно планируемых выплат в самом сложном IV квартале, а 51% долга был рефинансирован. Это означает, что даже при полностью закрытых рынках около половины долга было рефинансировано, т.е. это либо внутренний долг (самих перед собой по большей части), либо рефинансирование на рынках Азии и пр. Это означает, что даже в негативной ситуации чистое погашение внешнего долга - это вряд ли более 50-60% от планового объема выплат. По данным данным Банка России такие выплаты в 2015 году должны составить $110.7 млрд, из которых чистое погашение $55-60 млрд. Исходя из этого можно прикинуть платежный баланс на 2015 год: +$50...60 млрд - это сальдо текущего счета (чистые внешние доходы), -60 млрд - это погшение долга, -$40...50 - это отток капитала по разным статьям (прямые, потрфельные за вычетом долга, сомнительные операции, ошибки и пр) и -$10...30 млрд - это покупка населением валюты (в этом году было куплено $33.9 млрд, которые также считаются оттоком капитала, но и свободных рублевых активов было больше, т.е. валютизация накоплений населения уже достаточно высокая). Итого мы можем примерно прикинуть сколько валюты на рынок (продажа резервов, кредиты, РЕПО, свопы и пр.) нужно будет предоставить Банку России в 2015 году: $60-90 млрд при одном из наиболее жестких сценариев с точки зрения внешнего рефинансирования. И резервы вполне это позволяют сделать, отчасти за счет продажи средств ФНБ и использования Резервного фонда Минфина (на покрытие дефицита бюджета), отчасти за счет предоставления кредитов, РЕПО, свопов от ЦБ (т.е. потребуется использовать от 20% до 30% свободных валютных резервов). В 2016 году выплат ещё меньше (~$80 млрд, т.е. реально около $40 млрд), мало того скорее всего сократится отток в виде спроса населения на наличную валюту (он и в 2015 году может быть меньше). Поэтому я не очень понимаю некоторых панических криков на тему "резервов не хватит"... а учитывая возможности использования чистых внешних активов предприятий и банков, которые превышают $500 млрд. В этом плане для рубля сейчас основной вопрос заключается в том какая будет цена на нефть. P.S.: Относительно кредитного рейтинга и его перехода в область спекулятивного, реально сейчас CDS на Россиию около 6% годовых ... какие рейтинги тут вообще обсуждать? )))

20 января 2015, 11:54

Внешний долг России сократился в 2014 г. на 17,7%

Внешний долг России сократился в 2014 г. на 17,7% с $728,864 млрд до $599,497 млрд, сообщает Банк России. В абсолютном выражении долг сократился на $129,367 млрд. В 2013 г. задолженность, напротив, увеличилась на $92,443 млрд (+ 14,5%). Внешний долг России сократился в 2014 г. на 17,7%Внешний долг небанковских отраслей экономики сократился в 2014 г. на $60,295 млрд (- 13,8%) до $376,469 млрд. В том числе долг компаний уменьшился на $20,347 млрд (- 13,5%) до $130,941 млрд. Внешний долг банков сократился за год на $43,289 млрд (- 20,19%) до $171,105 млрд. Внешняя задолженность органов госуправления уменьшилась в прошлом году на $20,227 млрд (- 32,7%) до $41,516 млрд. Внешний долг ЦБ России сократился в 2014 г. на $5,556 млрд (- 34,8%) до $10,407 млрд. ]Вместе с тем международные резервы России сократились в декабре 2014 г. на $33,42 млрд до $385,46 млрд. Отток капитала из России в 2014 г. превысил $151 млрд.