• Теги
    • избранные теги
    • Показатели1112
      • Показать ещё
      Страны / Регионы914
      • Показать ещё
      Разное822
      • Показать ещё
      Формат93
      Компании515
      • Показать ещё
      Люди340
      • Показать ещё
      Международные организации57
      • Показать ещё
      Издания36
      • Показать ещё
      Сферы2
16 сентября, 08:40

Белоруссия получила от России кредит в $700 млн

Минфин Белоруссии объявил о получении выделенных Россией $700 млн. Ранее сообщалось, что средства предоставлены «в целях дальнейшего укрепления дружественных отношений»

15 сентября, 16:02

ЦБ ожидает положительное сальдо платежного баланса в 2019-20 годах

В 2019-20 годах сальдо платежного баланса будет положительным, заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина по итогам заседания совета директоров. "О платежном балансе. На 3-летнем горизонте сальдо текущего счета будет следовать, прежде всего, за ценами на нефть. В 2019-20 годах сальдо будет положительным, а в отдельные кварталы не исключен его уход в отрицательную область. Это не будет оказывать существенное влияние на валютный курс", - сказала глава ЦБ.

15 сентября, 15:57

Набиуллина: ожидаем снижение цены нефти до $40

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в пятницу заявила об ожидаемом падении цены нефти до $40 за баррель. Тем не менее, регулятор намерен удержать инфляцию на уровне 4% и смягать денежно-кредитную политику.

15 сентября, 15:57

Набиуллина: ожидаем снижения цены нефти до $40

  • 0

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина в пятницу заявила об ожидаемом падении цены нефти до $40 за баррель. Тем не менее регулятор намерен удержать инфляцию на уровне 4% и смягчать денежно-кредитную политику.

14 сентября, 16:52

Norway’s oil fund reaches $1 trillion as value of North Sea oil rises

NORWAY’S sovereign wealth fund, currently the largest in the world and backed by the nation’s oil reserves, have exceeded $1 trillion in value for the first time. This follows comparisons made last month between the Norwegian energy sector and the North Sea oil industry by the pro-independence think tank Business For Scotland (BFS), which argued […]

14 сентября, 07:18

Рубль потерял страх перед нефтью

Продолжавшийся 5 недель рост рубля, рекордный по продолжительности с марта 2016 года, выдохся на торгах во вторник на фоне продаж, которые прокатились по рынку российского государственного долга. Несмотря на рост цены Brent на 0,87%, до 54,31 доллара за баррель, и порцию оптимизма от ОПЕК, заявившей о сокращении добычи и балансировке мирового рынка «черного золота», курс доллара на Московской бирже к 21.15 мск поднялся на 50 копеек, до 57,71 рубля. В условиях, когда экономика РФ теряет больше валюты, чем зарабатывает (в августе сальдо платежного баланса составило минус 1,2 млрд долларов), валютный рынок РФ становится заложником потоков капитала от иностранных спекулянтов, которые инвестируют в российский госдолг, констатирует главный экономист ING по России и СНГ Дмитрий Полевой. Это заставляет рубль «ходить» вместе с котировками облигаций федерального займа, игнорируя привычный ориентир — нефть.На ожиданиях, что ЦБ РФ снизит ключевую ставку 15 сентября, с конца августа нерезиденты покупали ОФЗ — это была попытка получить быстрый доход от роста цен на эти бумаги и, соответственно, снижения их доходностей вслед за ставкой центробанка, объясняет начальник операций на фондовом рынке ИК «Фридом Финанс» Георгий Ващенко.

12 сентября, 13:10

Приток частного капитала объясняет стабильность рубля

Рубль начал новую неделю с небольшого укрепления на 0.3% к USD, однако обороты оказались низкими. В целом, потоки оставались смешанными, причем если в первой половине дня рост рубля был приостановлен довольно стремительным снижением нефти с US$54/брл до US$53.10/брл., то в конце дня отскок цен на "черное золото" обеспечил рублю возможность для консолидации с небольшим ростом к пятничному закрытию. Опубликованные данные по платежному балансу за 8М17 указали на сохранение почти неизменного с августа дефицита текущего счета в размере US$1.2 млрд., но он по-прежнему был нивелирован притоком частного капитала в объеме US$ 1 млрд. Это объясняет стабильность российской валюты, однако большая зависимость от потоков капитала по-прежнему сохраняет риски коррекции, если приток средств ослабнет или развернется. Это становится еще более важным в текущих условиях, когда крепость рубля будет обеспечивать дополнительное негативное давление на сальдо текущего счета.

12 сентября, 11:00

Глава Международного валютного фонда Кристин Лагард: Сейчас мировая экономика в хорошем состоянии, однако, протекционизм является угрозой дальнейшему восстановлению экономики

Директор-распорядитель Международного валютного фонда (МВФ) Кристин Лагард на совместном брифинге в Пекине с главами международных финансовых и экономических организаций заявила, что неопределенность вокруг политики и угрозы протекционизма могут препятствовать восстановлению мировой экономики. Однако она отметила, что сейчас мировая экономика находится в наилучшем состоянии за последние 10 лет. Также Лагард обратила внимание на экономику Китая. "Краткосрочные риски в экономике Китая сокращаются, однако среднесрочные демонстрируют рост из-за привлечения большого количества кредитных средств", - сказала глава МВФ. - "Мы наблюдаем масштабную ребалансировку китайской экономики. Я называю это великим поворотом. Это поворот от инвестиций к потреблению, от промышленности к сфере услуг, сокращение дефицита платежного баланса, а также переход от механических технологий к цифровым с более высокими темпами". Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
12 сентября, 10:28

Дефицит текущего счета составил $1,2 млрд в августе: негативно, - Наталия Орлова,главный экономист Альфа-банка

ЦБ вчера представил данные по платежному балансу за 8М17: профицит текущего счета снизился до $20,5 млрд с $21,7 млрд за 7М17, что соответствует дефициту текущего счета на уровне $1,2 млрд в августе (против $1,3 млрд в июле).

12 сентября, 04:27

Усиление спроса на долларовые активы

Несмотря на худший год для доллара с 2002 года, Казначейство США фиксирует усиление спроса на долларовые активы (как бы странно это ни звучало)За первые 6 месяцев 2017 чистый приток иностранного капитала в американские активы (совокупные покупки минус совокупные продажи) выросли почти в 10 раз с 2016 и составил 225 млрд долл, из которых трежерис 47.3 млрд, агентские бумаги 68 млрд, корпоративные облигации 57 млрд и акции 53.3 млрд. Текущие 225 млрд за первое полугодие примерно в три раза меньше, чем 10 лет назад, но существенно больше, чем все то, что происходило последние 5 лет. Данные НЕ затрагивают депозиты, векселя, коммерческие, торговые кредиты, авансы и инструменты денежного рынка. Только долгосрочные долларовые финансовые инструменты.По историческим меркам, результаты за первую половину 2017, конечно, очень скромные (аналогичные потоки проходили 15-20 лет назад), но нужно понимать, что сжатие профицита счета текущих операций в основных странах-донорах США и остановка глобальной долговой экспансии (за исключением Китая) больно ударили по долларовым активам.Вообще, нет однозначной корреляции между курсом доллара и потоками капитала (там значительно более сложные зависимости и многофакторные модели). Существенно более значимое влияние на длительном отрезке оказывают мировые тенденции в кредитно-финансовой экспансии и наличие избытка финансовых ресурсов у институциональных единиц. Все это может усиливаться или ослабляться через уровень страха у инвесторов и тех, кто принимает решение о распределении денежных потоков.Исследуя тенденции в накопленных денежных потоках, следует обратить внимание, что иностранные инвестиции в американские акции с 2013 снижались вплоть до 2016. И этот в период удвоения капитализации американского рынка акции и мощнейшего ралли в истории. Т.е. очевидно, что иностранные инвестиции никак не были определяющими в формировании ралли на рынке.Инвестиции иностранцев в трежерис стали падать с 2015 года - на пол триллиона с максимума. Основная причина – продажи трежерис нефтеэкспортерами для стабилизации бюджета, курса валюты и оттока капитала, в дополнение к этому массированные продажи со стороны Китая в момент образования дыры по финансовому счету в платежном балансе. Вместе со стабилизацией цен на сырье и платежного баланса в Китае, с 2017 начались умеренные покупки.Но вот куда иностранцы инвестируют регулярно – так это корпоративные облигации и бумаги ипотечных агентств (в последние почти 1 трлн проинвестировали с 2011).Теперь, что касается укрепления доллара с конца 2014 по 2017. В связи с рекордным дефицитом иностранных инвестиций (которые к слову уходили в минус впервые в истории)и на ожиданиях расширения спрэда доходности между долларовыми активами и валютами развитых стран, США начали проводить рекордную репатриацию своих внешних инвестиций домой.Реализовывали свыше 200 млрд долл ежегодно, что в два с лишним раза больше кризиса 2009. Там то это было краткосрочно, быстро так, а с 2015 это происходит с затяжным эффектом. Тенденция на продажи американцами иностранных активов прекратилась лишь с апреля 2017.В целом, некая нормализация потоков капитала присутствует (о чем говорил ранее в анализе платежного баланса). Там есть некоторые расхождения с данными Казначейства из-за разницы в классификации и учете, но глобальные тренды схожи.4 квартал 2017 должен остаться за долларом. Исторически, доллар почти всегда укреплялся в 4 квартале, но суть в другом. Слишком длительное нахождение бакса в зоне слабости непозволительно с точки зрения поддержания статуса резервной валюты. Очевидно, что если вы инвестируете в трежерис под 2%, а доллар снижается по 15% в год, то с точки зрения ведения инвест.счетов это катастрофа и, как минимум, отвратит к новым инвестициям. Как максимум, может спровоцировать бегство из долларовых активов, что еще больше обрушит бакс. Степень контроля ФРС и бангстеров над мировой фин.системой еще очень высока, поэтому минимумы по баксу, по всей видимости, уже показали (по крайней мере на следующие пол года)

11 сентября, 20:16

Бразилия: дефицит платежного баланса в июле составил 3.4 млрд долларов

Дефицит счета текущих операций платежного баланса Бразилии в июле составил 3.4 млрд долларов, величина профицита в июне составляла 1.3 млрд долларов.

11 сентября, 19:32

Бразилия: дефицит платежного баланса в июле составил 3.4 млрд долларов

Дефицит счета текущих операций платежного баланса Бразилии в июле составил 3.4 млрд долларов, величина профицита в июне составляла 1.3 млрд долларов.

11 сентября, 19:19

Германия: профицит платежного баланса в июле составил 19.4 млрд евро

Профицит счета текущих операций платежного баланса Германии в июле составил 19.4 млрд против ожидавшихся 20.8 млрд евро, величина профицита в июне пересмотрена с 23.6 млрд до 25.0 млрд евро.

11 сентября, 17:13

ЦБ: чистый отток капитала и сальдо операций выросли

Чистый отток капитала из РФ в январе-августе вырос в 1,7 раза до $12,1 млрд с $7,2 млрд за аналогичный период прошлого года, сообщается на сайте Банка России. Положительное сальдо счета текущих операций выросло в 1,5 раза.

11 сентября, 17:13

ЦБ: чистый отток капитала и сальдо операций выросли

Чистый отток капитала из РФ в январе-августе вырос в 1,7 раза до $12,1 млрд с $7,2 млрд за аналогичный период прошлого года, сообщается на сайте Банка России. Положительное сальдо счета текущих операций выросло в 1,5 раза.

11 сентября, 17:12

ПРОФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА В ЯНВАРЕ-АВГУСТЕ УВЕЛИЧИЛСЯ В 1,5 РАЗА, ДО $20,5 МЛРД - ЦБ

ПРОФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА В ЯНВАРЕ-АВГУСТЕ УВЕЛИЧИЛСЯ В 1,5 РАЗА, ДО $20,5 МЛРД - ЦБИнформационное агентство России ТАСС

11 сентября, 17:12

Профицит счета текущих операций РФ в январе-августе вырос в 1,5 раза, до $20,5 млрд - ЦБ

Положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса России в январе-августе 2017 года увеличилось по сравнению с показателем аналогичного периода предыдущего года в 1,5 раза, до $20,5 млрд. Такая предварительная оценка опубликована в понедельник Банком России.«Определяющим стало увеличение профицита торгового баланса...

11 сентября, 16:40

ТАСС: ПРОФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА В ЯНВАРЕ-АВГУСТЕ УВЕЛИЧИЛСЯ В 1,5 РАЗА, ДО $20,5 МЛРД - ЦБ

ТАСС: ПРОФИЦИТ СЧЕТА ТЕКУЩИХ ОПЕРАЦИЙ ПЛАТЕЖНОГО БАЛАНСА В ЯНВАРЕ-АВГУСТЕ УВЕЛИЧИЛСЯ В 1,5 РАЗА, ДО $20,5 МЛРД - ЦБИнформационное агентство России ТАСС

11 сентября, 16:17

Профицит счета текущих операций платежного баланса РФ в январе-августе вырос до $20,5 млрд

В январе-августе 2017 года положительное сальдо счета текущих операций платежного баланса, по предварительной оценке Банка России, составило $20,5 млрд., увеличившись в полтора раза по сравнению с показателем января-августа 2016 года. "Определяющим стало увеличение профицита торгового баланса на $13,8 млрд., которое более чем в 2 раза превысило наращивание дефицита по другим статьям текущего счета. В условиях благоприятной внешнеэкономической конъюнктуры рост объемов экспорта товаров был более существенным по сравнению с товарным импортом", - говорится в материалах ЦБ РФ.

Выбор редакции
11 сентября, 16:11

Профицит текущего счета платежного баланса РФ за 8 месяцев вырос в 1,5 раза

Положительное сальдо текущего счета платежного баланса РФ в январе-августе выросло в 1,5 раза по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составило 20,5 миллиарда долларов

26 апреля 2016, 07:30

Изменения в платежном балансе России

Посткрымская эпопея в финансовом плане характеризуется отказом от наращивания внешних активов российскими субъектами и массированным сокращением долгов. Важно понять масштабность этих процессов.С 1 января 2000 по 31 марта 2016 накопленные финансовые потоки но направлению приращения внешних активов (уход капитала из России) составили 1.2 трлн долл, из которых государственные органы вернули свыше 80 млрд, банки вывели $ 280 млрд, прочие сектора (основу которых составляют корпорации) вывели почти $ 1 трлн.Выше представленный график (с накопленным итогом) достаточно показателен. Наращивание внешних активов началось в 2004 после подъема цен на нефть, незначительно застопорилось в 2008-2009 в момент острой фазы мирового кризиса и фактически полный отказ от прироста внешних активов произошел после 2 квартала 2014.В отличие от «прочих секторов», банки активно распродавали внешние активы, изымали деньги. Почти за 2 года было изъято свыше 10% от накопленных внешних активов или почти 30 млрд долл.Основная причина прекращения роста внешних активов – это иссякший валютный приток в Россию нефтегазовых денег после обвала цен на нефть и необходимость обслуживания обязательств в условиях ограничений на международное фондирование. Грубо говоря, впервые с 2000-2003 в России начал наблюдаться острый дефицит ликвидности, попросту нечего выводить.Не каждый выведенный доллар из страны – вреден. Любая страна в мире, за исключением разве что КНДР или Сомали имеет внешние финансовые проводки, т.е абсолютно нормальный процесс наращивания внешних финансовых активов резидентами. Вопрос в характере этого вывода. Процесс является нормальным, если выведенные из страны деньги приносят доход, которые реинвестируется во внешнем мире или же возвращаются домой. Например, в форме начисленных процентов по денежному или долговому рынку, дивидендов или нераспределенной прибыли, которая может возвращена.Норма эффективности оценивается по доходности вложений в сопоставимом межстрановом и межотраслевом разрезе. Процесс является ненормальным, если деньги из страны выводятся с целью хищения, а не получения возвращаемой домой доходности от внешних инвестиций. Это происходит в Африке, России, странах Восточной Европы. Кстати, наиболее низкая норма доходности от внешних инвестиций в мире (за исключением Африки и Ближнего Востока, где данные ограничены) в России, Казахстане и Украине ))Даже по официальным данным ЦБ РФ оценочных объем хищений из России за 15 лет составил 355 млрд долл. В классификации ЦБ РФ сомнительные операции - это операции, осуществляемые клиентами кредитных организаций, имеющие необычный характер и признаки отсутствия явного экономического смысла и очевидных законных целей, которые могут проводиться для вывода капитала из страны, финансирования "серого" импорта, перевода денежных средств из безналичной в наличную форму и последующего ухода от налогообложения, а также для финансовой поддержки коррупции и других противозаконных целей. https://www.consultant.ru/law/podborki/somnitelnye_operacii/Это почти треть от всех внешних активов, сформированных за это время. Это абсолютно беспрецедентный объем воровства. Ни у одной крупной (с ВВП больше полу триллиона) страны такой пропорции нет. Однако, это достаточно скромная оценка, т.к. не учитывает многие формы фиктивных прямых инвестиций, целью которых является уход от налогов в оффшорах, в основном на Кипре.Черные дыры, как видно на графике схлопнулись в 2014, однако, преимущественно благодаря действиям США, которые ограничили фондирование российских субъектов на внешних рынках и рухнувшим ценам на нефть. Чтобы подтвердить эффективность борьбы властей с черными дырами необходимо привести все это в состояние «при прочих равных условиях», т.е. когда нефть будет выше 80, а ограничения на фондирование снимут.Накопленное принятие обязательств (долгов) по данным платежного баланса с 1 января 2000 составило свыше 700 млрд для всех субъектов.Было всего 2 фазы долгового расширения. Первая фаза с 2004 по 2008 «калибром» свыше полутриллиона долларов, вторая фаза со второй половины 2010 до лета 2014 объемом около 300 млрд. После крымской эпопеи долги сократились более, чем на 130 млрд. Речь идет о денежных потоках, а не о переоценке долгов.Именно банки внесли основной вклад в сокращение долгов на 100 млрд и государство на 20 млрд. Бизнес почти не сокращал долги, по крайней мере, в данных платежного баланса.Стоит отметить, что финансирование процесса сокращения долгов за 2 года было обеспечено примерно на 40% валютными резервами, 5%-7% распродажей внешних активов и остальное так или иначе было из вновь поступивших средств.

21 октября 2015, 14:04

Банковская система России преодолела валютный голод

Российская банковская система преодолела "валютный голод", об этом заявила глава Банка России Эльвира Набиуллина.

09 октября 2015, 15:59

Прямые иностранные инвестиции в российские компании сократились втрое

За первые девять месяцев 2015 года прямые иностранные инвестиции в небанковский сектор России составили $6,3 млрд, что в 3,2 раза меньше, чем в аналогичный период прошлого года, следует из оценки платежного баланса РФ, опубликованной на сайте ЦБ РФ.

30 августа 2015, 08:17

Пульсация долларовых потоков

Анализ трансграничных денежных потоков со стороны американских резидентов может прояснить ситуацию относительно того, что вообще происходит в мире?Мы часто слышим, что из России в очередной раз деньги утекли в США, Европу, долларизация сбережений и все такое. Валютная паника в России привела к тому, что в наличную иностранную валюту было конвертировано почти 33 млрд долл с марта 2014. С Россией все понятно ) Но действительно ли мир продолжает инвестировать в доллары, вкладывая деньги в депозиты в американских банках и покупая валюту?На графике. Прочие инвестиции (активы) – это в основном наличная валюта и депозиты + кредиты. Размещение ликвидности американскими резидентами в инструментах денежного рынка за пределами США – является активами в категории «остатки на текущих счетах и депозиты». Например, американская компания конвертирует доллары в евро на депозитах в европейском банке. Покупка наличных евро или иен со стороны американских резидентов (в кассе банков США и на руках населения США) – является активами в иностранной денежной валюте.Соответственно, если нерезиденты покупают наличные доллары или вкладывают средства в американские банки – это обязательства по прочим инвестициям.Что видим? С 1990 года накопленный поток в американские кредитные и денежные инструменты составил 4.5 трлн долл, при этом с 2008 баланс не меняется – стагнация. Т.е. долларазиция глобальных национальных сбережений не происходит. Трансграничное кредитование также схлопнулось. Однако, интереснее то, что американцы активно репатриируют свои сбережения домой. Схемы керри трейд (по крайней мере в денежных рынках) начали сворачиваться за несколько месяцев до старта QE3.Американцы начали сбрасывать недолларовые инструменты денежного рынка с 4 квартала 2011, наиболее активная фаза ликвидации пришлась на первое полугодие 2012. С тех пор почти на 900 млрд разгрузились. Т.е. если американский банк или компания хранили деньги на депозитах в Европе или в Японии и начали забирать деньги домой – то это сброс, а на графике прочие активы демонстрируются в виде нисходящей кривой.С 2011 года начался активный разгон фондовых рынков. То, что они вывели из денежных инструментов было вложено в фондовый рынок. Американские резиденты с 4 квартала 2011 вложили не менее 1 трлн долл в акции международных (неамериканских корпораций) + еще около 500 млрд в долговые инструменты. 2 нижних графика. Кстати, США практически не инвестировали в глобальный фондовый рынок в период с 2008 по 2011.По двум верхним графикам. Иностранцы наоборот. Регистрируемый денежный поток шел все время и даже в 2009-2010. С конца 2011 около 350 млрд иностранцы вложили в акции американских резидентов, причем с конца 2012 прироста инвестиций почти не наблюдалось. Т.е. основной рост фондового рынка США происходил без участия международных инвесторов. Что касается долговых инструментов. Почти 1.6 трлн с конца 2011 года поступило в долговые инструменты. Трежерис США сидят в этой статистике.Прямые инвестиции – категория трансграничных инвестиций, при которой резидент одной страны осуществляет контроль или имеет значительную степень влияния на управление предприятием в другой стране. Прямые инвестиции, как правило, предполагают длительные отношения и важное отличие от портфельных заключается в том, что прямые инвестиции влияют на добавленную стоимость, занятость и финансовое положение предприятия страны, в которую инвестируются деньги. Инвестиции, которые предполагают удержание не менее 10% собственности, капитала – являются прямыми инвестициями, а все что меньше – портфельные. Контроль над компанией – это 50% и более управляющих голосов компании.Если иностранная компания купит 10% и более существующей американской компании - это прямая инвестиция. Если иностранная компания создаст свой филиал, дочернее предприятие в США – это прямая инвестиция. Например, открытие завода Toyota в США является прямой инвестицией.Иностранцы с 1990 года вложили в США около 3.4 трлн в акции и паи + 1.2 трлн в долговые инструменты, а США проинвестировали за границу почти 5 трлн в акции и паи + 850 млрд в долговые инструменты.То, что может смотреться несколько парадоксальным – динамика и объемы инвестиций в кризис и после кризиса 2009 не снизились. Отмечу, что речь идет о ПОТОКАХ, а не об остатках. Международная инвестиционная позиция отличается от представленных графиков тем, что там переоценка на стоимость позиции. В моих представленных данных речь идет о трансграничных потоках.Совокупный чистый поток финансовых средств американских резидентов на международный рынок по портфельным инвестициям с 1990 года составил 4.5 трлн и вырос почти на 1.1 трлн с конца 2011. По прямым инвестициям вложили 5.7 трлн и также +1.1 трлн с конца 2011.Со стороны иностранцев в США по портфельным инвестициям + 11.7 трлн с 1990 (из которых почти 6 трлн в трежерис), а с конца 2011 + 2 трлн, а по прямым инвестициям +4.6 трлн с 1990 и + 900 млрд с конца 2011.За 25 лет по прямым инвестициям США инвестировали на 1.2 трлн больше во внешний мир, чем получали. По портфельным инвестициям отрицательное сальдо на 7 трлн, а по прочим отрицательное сальдо на 2.6 трлн.Совокупный ЧИСТЫЙ приток международных инвестиций в США составил 8.7 трлн с 1990 и около 1.2 трлн с конца 2011. Именно эти данные ключевые. Т.е. это чистая способность США привлекать финансовый капитал к себе со стороны международных инвесторов.Таким образом, денежный и кредитный рынок схлопнулся с 2008, рынок акций агрессивно снабжается ликвидностью, причем США начали активно инвестировать как раз в момент старта QE3. Потоки международных инвесторов в США удалось сохранить, но теперь они концентрируются не в денежных активах, а в фондовых и долговых.Не сказать, что совсем все плохо, т.к. американцам удается еще привлекать международных инвесторов к себе, но вот чистый приток за 2 года снизился до 630 млрд (минимум за 14 лет), а в лучшие времена был почти в ТРИ раза выше. Ситуация в целом ухудшается для США, но резерв пока имеется.

13 августа 2015, 01:36

Ход юанем

С интересом наблюдаю рыночную истерику на тему «мощной девальвации» юаня Народным банком Китая аж на 3.5% :). Складывается впечатление, что никто не слышал заявлений НБК о том, что они к концу этого года рассчитывают перейти к более рыночному режиму курсообразования. Мало того, судя по заголовкам «Банк Китая девальвировал юань второй раз за два дня», многие не читали и разъяснения НБК… которые четко указывают, что теперь официальный курс определяется по итогам торгов на межбанке в предыдущий день. НБК не девальвирует юань, а отпускает (конечно на поводке) в свободное плавание. Почему курс упал – он и должен падать, когда НБК и ФРС проводят разнонаправленную монетарную политику, а Китай становится экспортером капитала и уже несколько кварталов здесь присутствует мощный отток капитала.Учитывая замедление китайской экономики (а это процесс неизбежный, о чем я много писал) перед китайскими властями стоит основной вопрос как сделать переход более плавным, избежав жесткой посадки. Для этого есть:Госинвестиции и кредиты. Здесь уже давно такой перебор, что продолжать дальше политику последних 7-8 лет практически невозможно. Хотя власти уже просигнализировали о расширении инвестиций в инфраструктуру на 1 трлн юаней, но это в масштабах всей экономики относительно немного. Усердствовать дальше здесь крайне рискованно, да и невозможно долго так поддерживать экономику размером в $11 трлн.Смягчение монетарной политики. Учитывая низкую потребительскую инфляцию (1-2%), дефляцию цен производителей (-5.4%) и падение ресурсных цен, возможностей здесь море. Смягчение уже происходит – с осени прошлого года НБК снизил ставку с 6% до 4.85% и продолжит её снижать. Снижены резервные требования к банкам с 21.5% на максимумах до 18.5%, и они продолжат снижаться. Постепенно НБК начинает предоставлять ликвидность банкам и это ему придется делать все активнее, т.к. замедление темпов роста номинальных доходов и снижение ставок будут негативно влиять на депозитную базу банков, что может крайне негативно сказаться и на кредитах.Ослабление контроля курса юаня. «Отпускает» юань Китай в ситуации, когда риски укрепления юаня крайне низки, а некоторое его ослабление поддержит экспортеров, но не сильно скажется на инфляции в условиях падения импортных цен на ресурсы. Китай сделал курсообразование более свободным, чего так хотели в МВФ и многие представители развитых стран, кстати МВФ первый уже поддержал это решение.Сделал НБК этот шаг тогда, когда самим китайцам этот шаг будет нужен (кто-то сомневался, что будет иначе?), в общем-то они сделали это во многом потому, что риска укрепления юаня сейчас нет по ряду причин:1. Реальный эффективный курс юаня на исторических максимумах и вырос за последний год на 14%.2. НБК и ФРС проводят разнонаправленную монетарную политику, ЦБ Китая перешел к политике стимулирования и будет её продолжать, ФРС же мечтает начать повышение ставок (но пока боится это сделать в связи с унылым состоянием экономики, в том числе и по причине сильного доллара и страхом обвалить рынки). Т.к. шансы на включение юаня в корзину валют МВФ (СДР) низки (практически ясно, что США заблокируют эту инициативу).3. Отчасти по причине расхождения монетарных политик НБК и ФРС, отчасти по причине активной внешней экспансии китайских капиталов, в последние кварталы наблюдается мощный отток капитала из Китая, что даже привело к необходимости расходовать резервы на поддержку курса ($88 млрд за последние 4 квартала и 110 млрд за последние $2 квартала).Как и у еврозоны у Китая рекордное сальдо торгового баланса и $288 млрд в год положительное сальдо текущего счета, но отток капитала (~$376 млрд за последние 4 квартала) все это перекрывает. У еврозоны тоже рекордный за все время её существования торговый баланс и текущий счет … а курс евро за последний год упал на 20% на волне бегства капиталов :). Почему кто-то решил, что юань должен расти? Китай становится одним из основных экспортеров капитала, а это означает отток капитала и давление не курс. Для самого Китая в этом процессе очень желательно, чтобы этот отток капитала сопровождался существенным ростом использования юаня (расчеты, фондирование, кредитование и т.п., которые бы «связывали» эмиссию юаня).Риск для Китая – это потерять доверие внутренних инвесторов и резидентов (не привыкших к волатильным колебаниям своей валюты), у которых на счетах в банках более 130 трлн юаней (>$20 трлн), вывод части которых из юаня может сильно урезать даже огромные китайские резервы и подорвать кредитование, обвалив финсистему и экономику. Именно потому НБК не может позволить себе существенной девальвации (более 5-10%) и будет стремиться не допускать сильного падения курса, чрезмерной волатильности и потери доверия (интервенциями и административными мерами).В последние дни на рынке курсируют мнения в стиле "девальвация юаня снизит спрос на ресурсы" - это бред, потому как цены на ресурсы рухнули на 30-60%, а снижение юаня вряд ли пока превысит 10% (большее падение может привести к повышенным рискам и сильному давлению со стороны США, ЕС и пр.). Снижение спроса на ресурсы может быть если экономика Китая пойдет на жесткую посадку, а именно этого пытается не допустить НБК своими действми.P.S.: Будет интересно посмотреть реакцию Минфина США и ФРС на китайские движения, совсем недавно они пеняли на недооцененность юаня…P.P.S.: Истерика в оффшорном юане (CNH) – это результат ошибочных ожиданий многих западных фондов относительно перспектив юаня после перехода к рыночному курсообразованию… многие набирали инвестиции в юанях с мечтами о его росте (отчасти по причине вечного нудения Минфина США о недооцененности юаня).

03 июня 2015, 09:44

про экономику и рубль

выкладываю презентацию, с которой выступал на бизнес-завтраке в феврале 2015, когда еще в КИТе работал, потом в Москве на смартлабе представлял в апреле + в Москве для клиентов Энергокапитала представлял также в рамках бизнес-завтрака.старался максимально доступным языком, чем проще - тем понятнее и лучше.сценарии, понятно, будут корректироваться по ходу пьесы, а точнее нашей российской трагикомедии.ссылка на презентацию здесь1. сценарии по экономике2. природа экономического спада.3. экономика "сжирает" сама себя из-за структурных дисбалансов.4. памятка для любителей предсказывать  курса валюты в режиме свободного плавания.5. хронология валютного кризиса 2014-20156. график нефти Brent в $/барр.7. график нефти Brent в руб./барр. - важнен для социально-военнооборонного бюджета, где нет места инвестициям в будущий экономический рост.8. До таргета по инфляции ЦБ как до Луны, но пики прошли во втором квартале 2015. Эффект будет от повышения тарифов естественных монополий...9. ... и показательный график от Минэкономразвития из доклада "О ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ В ЭКОНОМИКЕ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ В ЯНВАРЕ-АПРЕЛЕ 2015 ГОДА", где хорошо отражена природа инфляции в России. Она немонетарная, но борятся с ней монетарными методами - ставками.Проблемы экономики структурные и не решаются простым смягчением монетраной политики и/или наращиванием государтсвенных расходов и дефицита бюджета. Инфляция тоже структурная проблема и во многом завист от доли продовольствия (40%) в корзине для расчета индекса потребительских цен, от тарифов естественных монополий, так и от волатильности рубля, который находится под давлением не счета текущих операций, а капитального счета (отток капитала), который в своей динамике малопредсказуем.Если признать, что природа инфляции структурна, как и природа экономического роста, то надо понимать, что есть ограничения как по стимулированию экономического роста, так и по влиянию на инфляцию монетарными методами.10. ключевая ставка ЦБ vs USD/RUB11. Про санкции и внешний долг подробно писал в феврале 2015 здесь в блоге12. Валютное РЕПО, вентиль которого ЦБ уже прикрутил.13. Немного о ЗВР + отдельное мини-расследование про ФНБ и Резервный напишу на днях.14. Оценки платежного баланса и вывод некой "справедливой" оценки курса рубля на 2015-2016.спасибо за внимание.

27 января 2015, 20:57

Еше пара слов о внешнем долге

В IV квартале внешний долг России сократился с $679.4 млрд до $599.5. т.е. на $79.9 млрд, видел много разговоров на эту тему, но нужно понимать все же в цифре за счет чего произошло сокращение долга, это всего три фактора:1. Переоценка рублевого внешнего долга. На III квартал объем рублевого внешнего долга составлял 6.1 трлн рублей (~$154.7 млрд), за IV квартал курс рубля снизился с 39.4 рубля за доллар до 56.3 рубля за доллар, т.е. долг в рублях сократился до $108.3 млрд, или на $46.4 млрд. 2. Переоценка недолларового внешнего долга. На III квартал точных данных нет, но на II квартал долг в евро и прочих валютах составлял $102.1 млрд, здесь абсолютно точно посчитать невозможно, потому проще сделать переоценку по курсу евро, этот долг в долларовом выражении должен был сократиться за счет роста доллара за IV квартал на ~$4 млрд.3. Остальной долг был погашен, это 79.9-46.4-4= ~$29.5 млрдЕсли учитывать последние данные Банка России, то в IV квартале общий объем внешнего долга к погашению составлял $60.4 млрд, т.е. 29.5/60.4=49% - это объем реального погашения относительно планируемых выплат в самом сложном IV квартале, а 51% долга был рефинансирован. Это означает, что даже при полностью закрытых рынках около половины долга было рефинансировано, т.е. это либо внутренний долг (самих перед собой по большей части), либо рефинансирование на рынках Азии и пр. Это означает, что даже в негативной ситуации чистое погашение внешнего долга - это вряд ли более 50-60% от планового объема выплат. По данным данным Банка России такие выплаты в 2015 году должны составить $110.7 млрд, из которых чистое погашение $55-60 млрд. Исходя из этого можно прикинуть платежный баланс на 2015 год: +$50...60 млрд - это сальдо текущего счета (чистые внешние доходы), -60 млрд - это погшение долга, -$40...50 - это отток капитала по разным статьям (прямые, потрфельные за вычетом долга, сомнительные операции, ошибки и пр) и -$10...30 млрд - это покупка населением валюты (в этом году было куплено $33.9 млрд, которые также считаются оттоком капитала, но и свободных рублевых активов было больше, т.е. валютизация накоплений населения уже достаточно высокая). Итого мы можем примерно прикинуть сколько валюты на рынок (продажа резервов, кредиты, РЕПО, свопы и пр.) нужно будет предоставить Банку России в 2015 году: $60-90 млрд при одном из наиболее жестких сценариев с точки зрения внешнего рефинансирования. И резервы вполне это позволяют сделать, отчасти за счет продажи средств ФНБ и использования Резервного фонда Минфина (на покрытие дефицита бюджета), отчасти за счет предоставления кредитов, РЕПО, свопов от ЦБ (т.е. потребуется использовать от 20% до 30% свободных валютных резервов). В 2016 году выплат ещё меньше (~$80 млрд, т.е. реально около $40 млрд), мало того скорее всего сократится отток в виде спроса населения на наличную валюту (он и в 2015 году может быть меньше). Поэтому я не очень понимаю некоторых панических криков на тему "резервов не хватит"... а учитывая возможности использования чистых внешних активов предприятий и банков, которые превышают $500 млрд. В этом плане для рубля сейчас основной вопрос заключается в том какая будет цена на нефть. P.S.: Относительно кредитного рейтинга и его перехода в область спекулятивного, реально сейчас CDS на Россиию около 6% годовых ... какие рейтинги тут вообще обсуждать? )))

26 декабря 2013, 08:17

Как японцы получают доход с мира

В последние пару лет основной положительный денежный поток по внешнеэкономической деятельности у японцев отнюдь не от чистого экспорта товаров, а от доходов по собственности. Японцы более 30 лет инвестировали в материальные и финансовые активы по всему миру. Покупали акции, облигации, строили заводы, входили в капитал иностранных компаний и теперь средний чистый положительный денежный поток по доходам от иностранной собственности составляет до 170 млрд долларов в год. Для сравнения – по чистому экспорту в лучшие годы имели не более 130 млрд долл.  Со второй половины 2011 Япония ушла в дефицит по торговому балансу – впервые в современной истории. 30% девальвация иены никак не помогла, т.к. эффект от удорожания импорта (более 80% в импорте это сырье) произошел сразу, а снижение цен на японские товары в мире, как и ожидалось, было недостаточным, чтобы все это имело положительный эффект. Под балансом доходов подразумеваются чистые доходы от собственности (процентные доходы по облигациям всех типов и видов, процентные доходы от денежного рынка, дивиденды от акций, прибыль от прямых инвестиций и так далее). Например, строительство завода Toyota где нибудь в Европе отражается в платежном балансе, как отток прямых инвестиций из Японии с притоком в Европе, но доходы в виде прибыли от этого завода в последствии отразятся в балансе по доходам в плюсе для Японии. Правда при условии возврата этой прибыли. Но это в теории. На практике там не так все прозрачно. Допустим, Apple генерирует более, чем достаточно профита вне США, но в целях налоговой оптимизации не возвращает деньги домой, аккумулируя средства на оффшорных счетах – там свыше 70 млрд получилось. По большинству компаний практика аналогичная. Инвестируют за рубеж (в Азию и другие зоны с низкими производственными издержками), генерируют там профит и распределяют его по оффорным зонам. В США, Англии, Европе сложно найти компании, которые так не поступают.  Что касается Японии, то за последние 20 лет накопленный чистый доход от собственности составил почти 2 трлн долларов. В мире ни одна страна не стоит рядом. На втором месте США – около 1.5 трлн внешних чистых доходов за 20 лет.  Для обеспечения доходов по собственности необходимо было много инвестировать. Накопленный чистый отток финансового капитала из Японии за 20 лет составил 2.35 трлн долларов – это без учета ЗВР, а так почти 3.5 трлн долл оттока. Если непосредственно инвестиции Японии, то 2.4 трлн (портфельные) + 1.07 трлн (прямые) + 400 млрд долл (прочие). В «прочие инвестиции» включаются текущие счета и депозиты в иностранных банках, покупка ин.наличной валюты, кредиты и займы, торговые кредиты и авансы. Но весьма интересна тенденция по сокращению портфельных инвестиций на 350 млрд с 1 квартала 2011. С тех пор со всего мира в Японию пришло 370 млрд долл, при том, что японцы вывели 20 млрд, а с конца 2012 репатриация иностранных активов обратно в Японию составила почти 150 млрд долл. 

12 декабря 2013, 19:19

Незаконный отток капитала из развивающихся стран достиг $1 трлн

Отток "грязных" денег через незаконные схемы ускорился на 14 процентов и лишил развивающиеся страны почти $1 триллиона в 2011 году, превысив в десять раз объем международной помощи им. Исследование американской организации Global Financial Integrity, основанное на анализе платежных балансов 150 стран, показало, что 80 процентов всех денег утекло через притворные торговые сделки, остальное - через сомнительные операции с капиталом. Во второй категории лидировала Россия, которую исследователи назвали крупнейшим экспортером сомнительного капитала с показателем в $191 миллиард в 2011 году. Китай идет вторым со $151 миллиардом, тройку замыкает Индия с $85 миллиардами. В целом за последние 10 лет больше других от оттока капитала в обход законных каналов потеряла Азия - 40 процентов из $6 триллионов пришлось на страны региона во главе с Китаем, потерявшим $1 триллион. Однако в процентном отношении к размеру экономики в беспрекословных лидерах - страны Африки к югу от Сахары, теряющие ежегодно 5,7 процента ВВП при среднем мировом показателе в 4 процента. Чемпионами в приросте оттока "грязных" денег стали нестабильные регионы Ближнего Востока и Северной Африки, где этот показатель увеличился на треть с 2002 по 2011 годы - десятилетие, предшествовавшее "Арабской весне", основным лозунгом которой была борьба с коррумпированными автократиями.http://ru.reuters.com/article/businessNews/idRUMSE9BB00G20131212

26 ноября 2013, 07:18

В. Катасонов. О «бомбе», которую Китай «взорвал» 20 ноября 2013 года (часть I)

О «бомбе», которую Китай «взорвал» 20 ноября 2013 года (часть I) С 21 ноября в мировых и российских СМИ стала быстро распространяться публикация известного экономического аналитика и блогера Майкла Сайдера, которая называется «Китай заявил, что прекращает копить американские доллары»*  ПУБЛИКАЦИЯ МАЙКЛА САЙДЕРАПроцитирую начало этой публикации: «Китай взорвал настоящую бомбу, но основные СМИ в США это почти полностью проигнорировали. Центробанк Китая решил, что «накопление иностранной валюты более не отвечает интересам Китая»». Статья Майкла Сайдера предрекает серьезные последствия этого решения Китая для Соединенных Штатов. То есть это «бомба», которая, по мнению Сайдера, если и не уничтожит Америку, то нанесет ей громадный ущерб. Попытаемся разобраться в том, что за решение было принято Китаем и насколько серьезными могут быть его последствия. Не только для Америки, но также самого Китая и всего мира.Сам «взрыв» «бомбы», по Снайдеру, произошел 20 ноября. Произвел его заместитель председателя Народного банка Китая И. Ган, выступая на экономическом форуме в университете Циньхуа. «КНР больше не отдает предпочтение увеличению валютных резервов», - цитирует И. Гана агентство Bloomberg. По его словам, укрепление юаня приносит жителям КНР больше пользы, чем вреда.Странно, что Снайдер, опытный блогер (блог «The Economic Collapse») и тонкий аналитик так эмоционально воспринимает заявление высокопоставленного чиновника китайского ЦБ. На наш взгляд, ничего особенно сенсационного в заявлении чиновника ЦБ Китая нет.Во-первых, подобного рода заявления (всегда - в очень осторожной форме) делались китайскими чиновниками и раньше. Но ни к чему практическому они не приводили. С конца 1970-х гг. валютные резервы Китая росли непрерывно. Можно по пальцам пересчитать короткие периоды (месяцы, иногда кварталы), в течение которых накопление валюты приостанавливалось.Во-вторых, последнее заявление не является очень уж конкретным. Некоторые комментаторы справедливо отметили, что ничего не было сказано о времени, с которого ЦБ Китая прекратит закупки иностранной валюты. Да и сама фраза «КНР больше не отдает предпочтение увеличению валютных резервов» достаточно лукава, по-китайски витиевата и двусмысленна.В-третьих, если центральные банки и казначейства тех или иных стран прекращают покупку казначейских бумаг США и даже сокращают запасы американской валюты, они обычно об этом громогласно не заявляют. Например, Банк России за период с конца января нынешнего года до конца июля снизил объем запасов американских казначейских бумаг со 164,4 млрд. долл. до 131,6 млрд. долл. То есть за полгода ЦБ России сократил свой портфель казначейских облигаций США на 32,8 млрд. долл., или на 20%. И сделал это, заметьте, без всякой шумихи.Не исключаю, что заявление И. Гана могло играть роль «пробного шара», с помощью которого руководство Китая хотело протестировать реакцию различных стран и групп интересов (на своём пути к нефтеюаню - прим.ред.). КИТАЙ В ЖЕЛЕЗНЫХ ОБЪЯТИЯХ ДОЛЛАРАО том, что громадные и постоянно растущие валютные (международные) резервы стали для руководства ЦБ и правительства Китая «головной болью», говорить особо не надо. По подсчетам агентства Блумберг, за период с конца 2004 года до конца 2012 г. золотовалютные резервы (ЗВР) Китая выросли на 721% и достигли 3,3 трлн. долл. Если в конце 2004 г. на Китай приходилось 14% мировых ЗВР, то к концу 2012 г. этот показатель увеличился до 30,2%. По оценкам агентства, в конце 2012 года на американскую валюту в ЗВР приходилось более 2 трлн. долл.[2].На конец третьего квартала 2013 года они составили уже 3,66 трлн. долл., что превышает годовой ВВП такой страны, как Германия. Китай не раскрывает структуру своих международных резервов по видам валют. Данная информация относится к разряду государственных тайн. Однако время от времени Народный банк Китая организует «утечки» информации, относящейся к этому вопросу. Впервые такая информация появилась в сентябре 2010 года. Официальное экономическое издание China Securities Journal сообщило, что по состоянию на середину 2010 г. две трети резервов (65%) было размещено в долларах США, 26% – в евро, 5% – в фунтах стерлингов и 3% – в японских иенах[3]. Позднее появлялись некоторые экспертные оценки, согласно которым доля американской валюты в резервах Китая оставалась примерно на уровне 2010 года. В то же время представители Европейского центрального банка (ЕЦБ) признавали, что доля евро в международных резервах Китая крайне мала. Надо иметь в виду, что на сегодняшний день Народный банк Китая заключил соглашения о валютных свопах (обмене национальными денежными единицами) примерно с 20 странами. Поэтому валюты этих стран представлены в резервах НБК.В том, что доллар был и остается основной валютой в международных резервах Китая, нет ничего удивительного. США являются основным торговым партнером Китая, вся китайско-американская торговля ведется в долларах. Поскольку в торговле с США Китай имеет устойчиво положительное сальдо, то происходит непрерывное накопление американской валюты в золотовалютных резервах КНР.Долларовые валютные резервы Китая – не более, чем долговые расписки американского казначейства, которые крайне трудно «отоварить». Китай пытается это делать, направляя часть своих резервов в специальные фонды (такие фонды принято называть «суверенными»), которые имеют полномочия размещать валюту не только в казначейские бумаги и на депозиты банков, но также в акции и паи зарубежных предприятий реального сектора экономики. Но Соединенные Штаты и другие страны Запада всячески препятствуют такого рода инвестициям, вводят различные ограничения и запреты для инвестиций суверенных фондов под предлогом «защиты национальной безопасности». Есть подозрения, что часть своих международных валютных резервов Китай пытается конвертировать в золото и что в составе этих резервов золота не 1 тыс. тонн (официальные данные Китая), а в несколько раз больше. Но подавляющая часть валютных долларовых резервов Китая не «работает», вернее она «работает», но в интересах не Китая, а Америки, получающей практически бесплатные кредиты от «поднебесной». О НЕСКОЛЬКИХ «МИНАХ» КИТАЙСКОГО ПРОИЗВОДСТВАЕсть уж и говорить о «бомбах», которые «взрывал» и готовил для «взрыва» Китай в рамках своего противостояния с США, то это, конечно, не заявление заместителя председателя ЦБ Китая от 20 ноября с.г. Указанное заявление можно сравнить со взрывом петарды. А что же можно назвать «бомбами»? – Их было несколько за последние три года. Они еще не взорвались, но рано или поздно взорвутся. Правильнее их назвать «минами замедленного действия». Вот некоторые из них:Решение Народного банка Китая летом 2010 г. о возвращении режима «плавающего регулируемого курса» юаня[4].Достижение Китаем с целым рядом стран соглашений о переходе к использованию национальных валют во взаимной торговле. Среди них особенно следует выделить соглашение Китая с Японией, оно предусматривает использование во взаимных расчетах лишь юаня и иены, от других валют (в том числе доллара США) стороны отказываются. Есть соглашение о взаимном использовании национальных валют в расчетах между Китаем и Россией.Принятие в 2011 году очередного, двенадцатого пятилетнего плана социально-экономического развития Китая. В нем была сформулирована задача сделать юань международной валютой. Правда, подробной расшифровки того, что следует понимать под статусом «международной валюты» и алгоритмов решения этой задачи в плане не содержится.Заключение Народным банком Китая соглашений с центральными банками целого ряда стран (всего около 20) о валютных свопах, т.е. обмене национальными денежными единицами для облегчения взаимных расчетов без применения доллара США.Достижение в конце 2011 – начале 2012 гг. соглашения Китая с Ираном о расчетах за нефть, поставляемую в Китай, в юанях. Параллельное соглашение с Россией о том, что такие расчеты будут осуществляться при посредничестве российских банков.Обращение 6 сентября 2012 г. Пекина ко всем странам – поставщикам нефти в Китай с предложением проводить расчеты за нефть в юанях (основные поставщики нефти в Китай - Саудовская Аравия, Иран, Венесуэла, Ангола, Россия, Оман, Судан)[5].Заявление ЦБ Австралии о том, что он планирует конвертировать 5% своих международных резервов в казначейские облигации Китая (этому предшествовали китайско-австралийские переговоры).Соглашение, достигнутое в октябре 2013 г. между Пекином и Лондоном о том, что на лондонской бирже начнутся валютные торги юань – фунт стерлингов, а также разрешение британских властей китайским банкам открывать в Лондонском Сити свои филиалы. Указанные британо-китайские соглашения фактически предусматривают превращение Лондона в своеобразный оффшор китайских банков и финансовых компаний. Ранее аналогичные соглашения оффшорного характера были заключены Китаем с Гонконгом, Сингапуром, Тайванем.Объявление в ноябре 2013 г. президентом Шанхайской фьючерсной биржи о запуске нового финансового инструмента – фьючерсного нефтяного контракта, номинированного в юанях. Предполагается, что этот инструмент будет обращаться в регионе Восточной Азии.Проведение в ноябре 2013 г. закрытого совещания (пленума) ЦК Коммунистической партии Китая, на котором обсуждался план социально-экономических реформ Китая на период до 2020 г. В итоговом документе, опубликованном после совещания, говорится, что одним из приоритетов экономической политики Китая является превращение юаня в международную валюту. Важным средством достижения этой цели называется скорейший переход к полной валютной конвертируемости юаня.Все перечисленные выше решения и события направлены, с одной стороны, на высвобождение Китая из железных «объятий» американского доллара, с другой стороны, на превращение юаня в международную валюту. Правда, в партийном и государственном руководстве Китая существуют большие расхождения по поводу того, как добиваться указанных целей, а также по поводу того, что понимать под «международным» юанем. Именно по этой причине было принято решение последний пленум ЦК КПК сделать закрытым. На нем, судя по целому ряду признаков, велась очень жаркая дискуссия и борьба между «рыночниками» и «государственниками». «Рыночники» медленно, но верно перетягивают канат в свою сторону. Но «государственники» также не складывают оружия. Формулировки итогового документа достаточно размыты, но, тем не менее, трудно не заметить тенденции к дальнейшей либерализации экономической политики Китая.Каждое из перечисленных выше событий действительно является «миной замедленного действия». «Взрыв» каждой из них может изменить мир до неузнаваемости. Каждое событие заслуживает отдельного повествования. Вот, например, обращение Пекина к поставщикам нефти с предложением перейти к расчетам в юанях, сделанное 6 сентября 2012 года. Обнародовавший эту секретную информацию Линдси Вильямс назвал ее сенсацией 21 века. По его мнению, 6 сентября 2012 года можно трактовать как дату «ядерного удара» Китая по Америке и Федеральному резерву, как «начало конца» нефтедолларового стандарта, который просуществовал почти 40 лет. Конечно, Л. Вильямс также как и Майкл Снайдер создает искусственный эффект сенсации. Конечно, никакого «ядерного удара» (в переносном смысле) по Америке и Федеральному резерву 6 сентября 2012 года не было нанесено. Но то, что была заложена «мина замедленного действия», - факт. ЛОГИКА КИТАЙСКИХ ЛИБЕРАЛОВНо вернемся к заявлению заместителя председателя Народного банка Китая Й. Гана от 20 ноября с.г. Смысл его становится более понятным, если его сопоставить с высказыванием, которое за несколько дней до этого сделал председатель НБК Чжоу Сяочуань. Он сообщил, что ЦБ «в основном» откажется от валютных интервенций. Вот такого рода заявлений чиновники ЦБ Китая не делали с того момента, когда был отменен фиксированный курс юаня. Напомню, что до 2005 года юань имел фиксированный курс по отношению к доллару США и другим свободно конвертируемым валютам. При этом курс был явно заниженным, что стимулировало вывоз китайских товаров на мировой рынок, в том числе в США. Именно заниженный курс юаня был важной причиной победной поступи Китая по миру, он порождал активное сальдо торгового и платежного баланса страны. Под давлением США и других стран-конкурентов Пекин вынужден был отказаться от фиксированного курса юаня и перешел на режим так называемого «плавающего регулируемого» курса национальной денежной единицы. Этот режим, во-первых, предусматривал, что колебания валютного курса юаня должны быть минимальными (чтобы не дезорганизовывать национальное производство и торговлю). Во-вторых, по-прежнему юань должен быть «дешевой» валютой. А для этого необходимы так называемые «валютные интервенции». Под ними понимается банальная скупка Центральным банком Китая «зеленой бумаги», т.е. создание искусственного (завышенного) спроса на американскую валюту. Отсюда – завышенный курс доллара и заниженный курс юаня. Впрочем, так поступают центральные банки всех стран периферии мирового капитализма.Логика китайских либералов очень проста: Китаю не нужен стабильный и «дешевый» юань. Это слишком дорого обходится стране, т.к. приходится заниматься постоянной скупкой американской валюты и накоплением резервов. Абсолютно «свободный» юань не требует больших резервов. Таким образом, у руководства страны исчезнет «головная боль», которая мучает его уже долгие годы. Но на этом либералы ставят точку. ____________________________________  [*] Michael Snyder. China Announces That It Is Going To Stop Stockpiling U.S. Dollars // The Economic Collapse, November 21st, 2013 [2] О. Самофалова. Золотовалютные резервы Китая растут даже быстрее, чем цены на золото // Сайт «Дао, выраженное словами». 05.03.2013[3] «Китай раскрыл структуру своих резервов». 06.09.2010 (http://internet.bibo.kz/458793-kitajj-raskryl-strukturu-svoikh-rezervov.html)[4] Этот режим был введен первоначально в 2005 году (вместо фиксированного валютного курса юаня), однако в связи с мировым финансовым кризисом его действие было приостановлено на период 2008 - 2010 гг.[5] Это было закрытое обращение. О нем сообщил известный специалист по секретным и закулисным делам нефтяного бизнеса Линдси Вильямс. См.: Lindsey Williams. Dollar no longer primary oil currency as China begins to sell oil using Yuan // Examiner.com, September 12, 2012 Возврат к списку

22 октября 2013, 23:48

Пересохший ручей (о притоке капитала в США)

В августе США снова столкнулись с оттоком иностранных капиталов, хотя и не очень значительным ($8.9 млрд), но неприятным знаком для США он стал. За последние 7 месяцев отток капитала из долгосрочных активов США наблюдался 6 раз и составил в общей сложности $136.7 млрд, что не мало, учитывая сохраняющееся отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса на уровне $400 млрд в год. Дефицит текущего счета ранее в основном компенсировался покупками иностранцами американских активов (акций, облигаций), сейчас же здесь все стало несколько иначе и финансируется он по большей части просто «напечатанными долларами», которые не возвращаются в виде инвестиций обратно в США, подробнее…  Годовой чистый приток капитала в долгосрочные активы США составил мизерные $25.8 млрд – именно столько в сумме за 12 месяцев удалось привлечь США (в пик кризиса 2008 года минимальное значение было $179.3 млрд), т.е. США смогли привлекать всего немногим более $2 млрд в месяц, чего не наблюдалось с лета 1994 года. В госбумаги (правительство и госагентства) пришло за год $149.6 млрд, в корпоративный сектор США (акции и облигации) пришло за год $57 млрд, в иностранные бумаги ушло за год $180.8 млрд. [Суммарный приток капитала] Фактически единственным источником положительного вклада в приток капитала США является рост обязательств американских банков в долларах, чистые обязательства за последний год выросли на $500.5 млрд, что стало историческим рекордом. За последний месяц эти обязательства выросли ещё на $27.2 млрд, причем за последние 7 месяцев в которые и наблюдается отток долгосрочных капиталов обязательства банков выросли на $483 млрд. Именно этот фактор обеспечил положительный чистый общий приток капитала в США за последние 12 месяцев на уровне $265.6 млрд, но и это достаточно мало по историческим меркам. [Долларовые обязательства банков США] Ну и выше чистые обязательства банков США в долларах перед нерезидентами, обязательства эти продолжили расти в августе и достигли $955.7 млрд, что стало новым рекордом. Бернанке с его QE2/QE3 вряд ли может считать это заслугой, которая поддерживает рост экономики... существенная часть эмиссии ушла из США, причем эта долларовая ликвидность не вернулась в виде покупок американских ценных бумаг. Все это позволяет говорить о том, что сейчас вне США по-прежнему сохраняется достаточно большой объем долларовой ликвидности, который и давит на доллар. Несмотря на данные по рынку труда сегодня, пока все ещё склоняюсь к тому, что QE3 начнут сворачивать в декабре-январе, но будут делать это очень медленно... P.S.: Треть всей эмиссии гособлигаций США на первичном рынке выкупают инвестиционные фонды и это тоже один из результатов QE2/QE3 ... [Доля инвестфондов в первичных размещениях трежерис] P.P.S.: Драги и ЕЦБ нервно думают что им делать, т.к. экспортный сектор Еврозоны при текущих курсах уже будет чувствовать себя неуютно, тем более ход в район 1.3950/1.40 совсем не исключен...

03 октября 2013, 11:40

Показатели Резервного банка Индии внушают опасения

Резервный банк Индии зафиксировал самое высокое отношение краткосрочного внешнего долга к резервам более чем за десять лет. Этот фактор вызывает тревогу у различных инвестбанков, среди которых Goldman Sachs и Nomura Holdings. Показатели Резервного банка Индии внушают опасения Объем долга со сроком погашения до 1 года составил $97 млрд, что предполагает 34,3% от объема резервов по состоянию на 30 июня. Это самый высокий показатель с марта 2001 г. В результате в Goldman Sachs считают, что такая ситуация значительно увеличивает риск для третьей по величине экономики Азии. В Nomura отмечают, что медленный экономический рост и проблемы в мировой экономике могут еще сильнее ухудшить состояние государственных финансов в Индии. Торговый дефицит составил $21,8 млрд в апреле-июне по сравнению с $18,1 млрд в предыдущем квартале. Аналитики Nomura ожидают сокращения дефицита до 3% ВВП к марту 2014 г., тогда как сейчас показатель составляет 4,8% ВВП. Аналитики, опрошенные Bloomberg, ожидаются снижения дефицита текущего счета платежного баланса до 4% ВВП в текущем финансовом году. При этом дефицит бюджета может вырасти до 5,05% ВВП. Мировые фонды сократили свои вложения в индийские долговые бумаги на $11,5 млрд с мая текущего года.

25 августа 2013, 18:06

Утекло: потоки капитала в/из США

Давно до этой темы не доходили руки, хотя там много интересного. Пятый месяц подряд из долгосрочных активов США идет бурный отток капиталов, бьём все рекорды, за эти пять месяцев «сбежало» $162 млрд., наиболее активным стал июнь, который выдал -$66.9 млрд., $40.8 млрд. из которых – это гособлигации США, но было ещё и дружное бегство из акций США (это на фоне активного крика «продавай бонды – покупай акции»), вывели $26.8 млрд. за месяц. На графике ниже структура чистого притока в долгосрочные активы, видно, что американцы дружно бежали в иностранные акции и немного в иностранные бонды, за полгода туда ушло $106 млрд., что не удалось компенсировать привлечением средств нерезидентов в американские активы. Внешне картина для США крайне неприятная, потому как именно приток капитала в долгосрочные активы компенсировал дефицит торгового баланса, сейчас все немного иначе, даже несмотря на сокращение дефицита торгового баланса за счет снижения импорта нефти. Кстати, отток капитала из США начался ещё в феврале, т.е. задолго до того, как ФРС начала заикаться о сворачивании QE3.  Суммарный приток капитала за год в долгосрочные активы составил всего $171.8 млрд., оказавшись даже ниже минимумов мая 2009 года (тогда было $179.3 млрд.), ещё ниже в последний раз было в далеком 1996 году, но тогда и трансграничная активность капиталов была значительно ниже. Приток в сектор корпоративных бумаг США (акции и бонды) составил за год $101 млрд., но отток в иностранные бумаги был $156.2 млрд., сектор госбумаг и бумаг госагетств за год привлек всего $227 млрд. [Годовой приток] Но, если приток в долгосрочные активы (это портфельные инвестиции) резко сократился, а финансировать дефицит текущего счета и торгового баланса нужно, то где-то должен быть денежный ручеек. Это банковские денежные потоки (по сути, денежная краткосрочная ликвидность, чистые обязательства банков США перед нерезидентами в долларах). В июне здесь банки "напылесосили" $70.8 млрд. в целом же за год краткосрочные активы дали $420 млрд., часть которых ушла на различные прочие выплаты (погашения по бондам, свопы на акции и пр. составили $251 млрд.), суммарный чистый приток капитала в США составил за последние 12 месяцев всего $340 млрд., и полностью профинансирован за счет краткосрочных обязательств, что чревато рисками резких изменений в валютах и цен активов. В моменте это формирует давление на доллар и американские активы. [Внешние требования и обязательства банков США] Понять все эти «телодвижения» капитала, на самом деле, не так просто. Здесь интересен период после запуска QE3, активный рост баланса ФРС идет с начала года, но в феврале решились бюджетные вопросы в США и Минфин резко нарастил долг за месяц сразу на четверть триллиона. После этого ФРС выкупает весь прирост госдолга и даже больше. Фактически, эти деньги в итоге через бюджет уходят в экономику и идут на финансирование импорта, а также покупки иностранных ценных бумаг. Если раньше они возвращались в виде портфельных инвестиций обратно в США (иностранцы покупали американские акции и бонды), то сейчас они просто трансформируются в рост чистых обязательств американских банков перед нерезидентами, которые выросли до рекордных $872 млрд. (до начала QE3 их было $405 млрд.). Почему не происходит сильного падения доллара, как это было в период QE2? … смотрим график выше, на синюю линию… отчасти банки нерезиденты гасят свои долларовые обязательства перед американскими банками, просто возвращая доллары обратно в США. Это вписывается и в стратегию евробанков по сокращению ликвидных активов  (крупнейшие банки Европы указывали на то, что хохот сократить ликвидные активы, погасив часть обязательств). В любом случае, резкий рост чистых обязательств американских банков сейчас говорит о рекордных объемах безналичных долларов сконцентрированных вне США, и непристроенных в американские же активы. Факт: Вне США сконцентрировалось много долларов, которые "вышли" через Лондон (оффшоры) и Карибские оффшоры и где-то там остались припаркованными, причем, судя по резервам ЦБ, остались они скорее в частном секторе. При сворачивании QE3 может происходить возврат капиталов обратно в американские активы. После сигнала ФРС о сворачивании начался дружный вывод долларовых капиталов в "кэш" и ликвидные активы. До этого их распихивали куда только можно, в т.ч. мусорные корпоративные бонды и бонды развивающихся стран (керри трейд). Больше всего, конечно, в последние месяцы пострадали такие страны как Индия и Бразилия, которые имеют значительное отрицательное сальдо текущего счета платежного баланса и сильно зависят от притока внешних капиталов. Получше выглядят рубль и турецкая лира, совсем хорошо юань (здесь и ограничения на движение капитала и положительный текущий счет). Совсем хорошо евро, фунт, франк, где до долларовой ликвидности особого интереса нет, скорее есть интерес в избавлении от неё (есть своя и дешевле, потому влияние скорее ковсенное) и даже йена (в свете крайней ограниченности её использования вне Японии и уже прошедшей резкой девальвации). Все эти телодвижения в ценах активов и валют нисколько не меняют самого факта: свободной долларовой ликвидности вне США много. Она выводится из активов (как минимум хеджируется валютный риск), но в активы США не возвращается. Приток долларов (QE3 пока никто не завершил) продолжается, банковский кредит в США практически не растет. Рынки "раскорячились" на денежных мешках с ликвидностью снова не понимая куда её прикопать, пока не определится вопрос с политикой ФРС. Сама ФРС по сути уже обезглавлена, без четкого сигнала о том кто будет следующим рулевым, но даже без этого внутри ФРС полный раздрай, одни - сворачивать, другие - продорлжать, третьи исследования публикуют о том, что влияние QE на экономику, мягко говоря, незначительное. Основной инструмент стимулимрования ФРС - низкие ставки, они уже не низкие - это и должно произойти, если ФРС решится на разворот политики (а не просто сокращение покупок). Подвисли вопросы и с бюджетом США, что грозит остановкой правительства к середине октября-ноябрю. Итого: Долларовой ликвидности много, она прибывает (пока), но в активы не идет (потому как почти везде пузыри и пузырики, а туда идти можно только с уверенностью, что денег будет все больше), придумать новые глобальные идеи пока не ясна ситуация с ФРС "загонщики" не могут ). Но это не мешает, кстати, локальным идеям. 

07 апреля 2013, 21:07

Камикадзе )

Многие, кто читал блог давно, знают моё отношение к перспективам Японии и йены. Оставалось только ждать когда произойдет действительно существенный сдвиг... этот сдвиг произошел. Планы нового правительства и главы ЦБ впечатляющие - монетарный экстремизм в действии: Удвоить денежную базу за два года (с ¥138 трлн. до ¥270 трн. йен) Увеличить активы с ¥158 трлн. до ¥290 трлн.(~$3 трлн.), в т.ч. объем гособлигаций с ¥89 трлн. до ¥190 трлн. (~$2 трлн.) Покупать будут и долгосрочные облигации и различные активы (в т.ч. REIT и ETF), наращивать кредит. К концу 2014 года активы Банка Японии, должны составить около 60% ВВП, при этом, планируется выкупить весь дефицит бюджета в ближайшие два года и даже немного больше (¥42-45 трлн. в год, планируются покупки на ¥101 трлн. за два года). В реальности выбор у японцев крайне небольшой: - либо ждать ещё несколько лет пока промышленность, на фоне дорогой йены и постоянного повышательного давления на неё со стороны инвестдоходов, окончательно развалится, т.е. придет к самопроизвольному срыву экономики в штопор; - либо пытаться что-то менять прямо сейчас (хотя делать это нужно было уже давно), в надежде на то, что процесс будет хоть как-то управляем. Для того, чтобы более-менее понимать ситуацию с йеной стоит смотреть на платежный баланс (в долларах, чтобы убрать эффект курса).  Думаю все увидят как изменилась ситуация с внешней торговлей, а главное с объемами прямых инвестиций из Японии в последние два года. Многие компании стали активнее инвестировать во внешние производства, чтобы окончательно не потерять  конкурентоспособность. В большинстве стран такие сдвиги приводили бы к снижению курса валюты, но это не японский вариант. Япония имеет огромные внешние инвестиции (общие зарубежные активы около $8 трлн.), причем чистые активы составляли около $3.5 трлн., из которых $1.2 трлн. - это резервы. Эти инвестиции приносят около $180 млрд. чистые доходов в год, что в значительной мере компенсирует дефицит торговли и отток инвестиций, не давая йене упасть. После землетрясения к этому добавился приток капитала по счету потрфельных и прочих инвестиций (японцы вынуждены были компенсировать убытки распродавая часть зарубежных активов), что ещё больше укрепило йену, правительство отбивалось мощными интервенциями. Активная накачка системы йенами может привести к столь же активному выводу во внешние активы. Суммы огромны для Японии ~$700 млрд. в год эмиссии (15% от ВВП), куда двинутся эти средства можно только догадываться. В принципе Япония ещё могла потянуть несколько лет, но землетрясение ускорило процесс, ударив по энергетике. Может тянуть она и сейчас, но тогда можно остаться совсем без промышленности, компании будут уходить в другие страны Азии, пытаясь выжить в конкурентной среде. Японский эксперимент будет очень интересен, но для японцев он может оказаться очень болезненным, вплоть до гиперинфляции. Многие этого не знают, или не обращали внимания, но Япония - это страна налички, несмотря на всю свою технологичность, большинство внутренних расчетов домохозяйств осуществляется наличными, много денег хранится в банках...стеклянных банках. Наличных там ¥87 трлн. (около $0.9 трлн.), что немногим меньше, чем наличных долларов и евро в мире (примерно по $1.1 трлн.), но доллар и евро используются во всем мире, а вот йена в основном в Японии. Что собой вообще представляет японская финсистема? Общие активы финансовых институтов на конец 2012 года около ¥2.98 квадриллиона (~$33 трлн.) или 634% ВВП. Активы домохозяйств составляют ¥1.55 квдрлн. (~$17 трлн.), более половины их активов - это валюта и депозиты, которые  составляют ¥853 трлн. (~$9.5 трлн.), остальное в пенсионных и страховых фондах (¥429 трлн./$4.8 трлн.) и ценных бумагах...акции: ¥106 трлн./$1.2 трлн. и долговые бумаги ¥94 трлн./$1.1 трлн. Долгов у японских домохозяйств значительно меньше чем различного рода активов, обязательства составляют около ¥353 трлн. (~$4 трлн.). По сути это огромный долговой рынок, который фондировался по крайне низким ставкам. Сами ставки - это отдельная песня для Японии: - Депозитные ставки 0.02%-0.15% годовых (в зависимости от сроков) - Кредитные ставки... краткосрочные 0.3%-1.6% годовых, долгосрочные 0.9%-1.8% годовых. - Ставки по гособлигациям... двухлетние 0.06%, пятилетние 0.13%, десятилетние 0.4%-0.6% , тридцатилетние 1.3-1.6%  Что важно во всей этой ситуации - реальные ставки по долгосрочным гособлигациям в Японии практически никогда не становились отрицательными (кроме небольшого периода в азиатский кризис 97/98 и кризиса 07/08 годов). Собственно основной задачей Банка Японии как раз и является задача сделать эти ставки устойчиво отрицательными (не допустить роста ставок даже если удастся повысить инфляцию), потому как иначе финансовая система может пойти по пути достаточно быстрого саморазрушения. Чистая процентная маржа японских банков очень низкая и рост стоимости фондирования может создать для них огромные проблемы. В 1995-1998 USDJPY улетела с 80 до 147, это дало рост инфляции до 2.5%, но всего на пару лет ... отбивать тогда йену с потолка тогда пришлось активными интервенциями в которых поучаствовала и ФРС) Так что остается только запасаться попкорном и наблюдать чем закончится этот эксперимент, но то, что он будет интересным сомнений нет). P.S.: Главе Бундесбанка похоже нравится кипрский вариант решения банковских проблем ) P.P.S.: Кипр "убили", Британские Виргинские острова - огромный слив данных по счетам, Германия подписала соглашение о борьбе с уклонением от налогов со Швейцарией, Люксембург готов сотрудничать - все интереснее и интереснее ) 

19 марта 2013, 21:55

Профицит платежного баланса Северной Кореи

Западные эксперты пришли к неожиданному выводу: действующий режим санкций против КНДР может оказаться неэффективным. На фоне укрепления торговых отношений с Китаем платежный баланс Северной Кореи вышел в плюс. Эксперты Peterson Institute for International Economics Маркус Ноланд и Стивен Хаггард опубликовали “пугающую”, по их мнению, статью по состоянию платежного баланса Северной Кореи. По оценкам исследователей, после десятилетий отрицательного сальдо платежный баланс Северной Кореи в 2011 г. вышел в плюс и составил $250 млн. Одним из основных факторов данной динамики стал “существенный рост торгового оборота КНДР с Китаем”. По оценкам аналитиков, объем торгового оборота между Северной Кореей и КНР в I квартале 2012 г. достиг рекордного значения – $1,4 млрд. На этом фоне, согласно предварительным оценкам, “в северокорейской экономике сохранилось положительное сальдо платежного баланса”. Маркус Ноланд, старший научный сотрудник Peterson Institute for International Economics “По всей вероятности, Северная Корея сохраняла дефицит платежного баланса в течение большей части своей истории. В буквальном смысле это значит, что страна потребляла больше, чем создавала. Чтобы финансировать эту разницу, КНДР всегда полагалась на помощь извне. Однако анализ данных за последние годы говорит нам о том, что Северной Корее удалось добиться профицита платежного баланса”. По мнению экспертов, “это плохие новости”. Если выводы исследователей верны и в северокорейской экономике действительно установился профицит платежного баланса, это означает, что "КНДР становится менее уязвимой для иностранного давления и режим международных санкций теряет свою эффективность”. Стоит добавить, что Маркус Ноланд считается одним из ведущих западных специалистов по северокорейской экономике.

04 февраля 2013, 15:35

Великобритания может стать островом хедж-фондов

Германия опасается, что Великобритания в случае выхода из Европейского союза станет островом хедж-фондов. Премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон в свою очередь намерен сохранить позицию Лондона в качестве основного генератора финансовых услуг в регионе.Премьер-министр Великобритании Дэвид Кэмерон и канцлер Германии Ангела Меркель говорят о высокой конкурентоспособности, но риторика совершенно разная По данным за 2011 г., Великобритания генерирует около 23% всех финансовых услуг в ЕС, при этом в стране всего 13% населения от общего населения ЕС. Финансовый сектор занимает 9,6% британского ВВП, в среднем в ЕС этот показатель находится на уровне 5,7%. Так, например, в Германии, экономика которой является второй в мире по объему экспорта, финансы составляют всего 4,4% ВВП, сообщает Bloomberg.Сейчас Кэмерон и канцлер Германии Ангела Меркель говорят о высокой конкурентоспособности, но риторика совершенно разная.Если Кэмерон заявляет о планах по проведению референдума по вопросу выхода Великобритании из состава ЕС, то Меркель настаивает на необходимости перестроить экономику еврозоны так, чтобы она была больше похожа на немецкую."Все сводится к силе политической воли сохранить еврозону, приверженности реформам, силе солидарности в еврозоне", - сказала Меркель.Стремление навязать еврозоне правила банковского регулирования будет увеличивать расхождения между Берлином и Лондоном. Так как Великобритания не входит в еврозону, то она не имеет отношение к ЕЦБ как органу регионального банковского надзора, а также страна не попадет под действие налога на финансовые транзакции, введение которого планируется.Общий размер активов хедж-фондов в Европе составляет $423 млрд, и около 70% таких фондов управляется из Лондона, свидетельствуют данные EuroHedge. По общему размеру финансовой отрасли Великобритания также обгоняет все страны Европы, включая Германию и Францию.Великобритания делает ставку на свое влияние на "конкурентоспособность", но это всеобъемлющий термин, который может означать рост, производительность, мобильность рабочей силы, ситуацию с иностранным инвесторами и бизнес-стартапами, нормативные стандарты, технические удобства, образование, здравоохранение граждан и их благосостояние – или любую комбинацию из этих значений.Но, независимо от определения, Великобритания отстает от Германии. В рейтинге международной конкурентоспособности Германия занимает шестое место, то есть находится на две строчке выше Великобритании.Да и просто экономическое сравнение дает Германии определенное преимущество. Немецкое производство достигло в 2011 г. уровня 121% от среднего по ЕС, в Великобритании показатель находился на уровне 109%. Ссылки по теме Выход Британии из ЕС снизит уровень жизни британцев Планы Кэмерона негативны для экономики Британии Цепь Евросоюза порвется в самом неожиданном месте? В Германии в 2013 г. безработица ожидается на уровне 5,6%, в Британии – 8,1%, что выше, чем, например, в Румынии. Дефицит бюджета Германии составляет всего 0,2% ВВП по сравнению с 7,2% в Великобритании. Текущий платежный баланс Германии имеет положительное сальдо в размере 5% ВВП, а в Великобритании сальдо отрицательное на уровне 2,2%.Тем не менее Германия, в лице Меркель, фактически бездействует, так как в целом в еврозоне отдают приоритет немецкому направлению. Да и осуществить планируемое Кэмерон сможет только в том случае, если одержит победу на выборах в 2015 г.Немецкий социал-демократ и президент Европарламента Мартин Шульц заявил, что "Кэмерон играет в опасную игру по тактическим, внутренним причинам". По его словам, премьер-министр Великобритании "напоминает ученика чародея, который не может укротить силы, которые он наколдовал – силы, которые хотят выйти из ЕС по идеологическим причинам".