• Теги
    • избранные теги
    • Показатели799
      • Показать ещё
      Разное1095
      • Показать ещё
      Компании1502
      • Показать ещё
      Страны / Регионы647
      • Показать ещё
      Формат98
      Люди183
      • Показать ещё
      Издания69
      • Показать ещё
      Международные организации87
      • Показать ещё
      Сферы1
Потребительские расходы
10 декабря, 01:54

Bank of America & 4 Other Top Ranked Financials to Buy Now

The finance sector seems to be a good bet now- Bank of America Corporation (BAC), Regions Financial Corporation (RF), CNA Financial Corporation (CNA), E*TRADE Financial Corporation (ETFC), Virtus Investment Partners, Inc. (VRTS).

09 декабря, 23:58

5 Highest Growth Stocks Since Trump Victory

Experts widely believe that the stock market euphoria is largely attributable to some of the sweeping policy changes proposed by the President elect.

09 декабря, 14:00

Nearly 5 Million U.S. Jobs Depend on Trade With Mexico

Arguments that policies such as NAFTA have killed American manufacturing jobs often ignore the many other American jobs that such deals create and support.

08 декабря, 21:03

Top Research Reports for Exxon, DuPont & HCA

Top Research Reports for Exxon, DuPont & HCA

Выбор редакции
08 декабря, 16:44

Hatchimals scheme 'ruins' novelist Sara Gruen and angers Christmas shoppers

The Water for Elephants novelist wanted to resell a huge purchase of the must-have toy but cannot do so, leaving frustrated buyers furiousNever cross parents of young children on the hunt for the Christmas must-have toy. It is a rule novelist Sara Gruen failed to heed when she snapped up $23,000 (£18,000) worth of this year’s answer to Cabbage Patch Dolls and Furbies to resell. Now her pursuit of a fast profit could ruin her financially, as well as destroy her reputation among irate parents.The Water for Elephants author has been accused of being a Grinch stealing Christmas after she spent $23,595.31 on eBay for 156 Hatchimals toys with a view to selling them on at a profit. The auction website restricts sales of toys likely to pull in counterfeiters. Continue reading...

08 декабря, 16:17

Обзор европейской сессии: евро вырос после оглашения решения ЕЦБ, но позже упал до новых минимумов

Были опубликованы следующие данные: (время/страна/показатель/период/предыдущее значение/прогноз) 06:30 Франция Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе (окончательные данные) III кв 0.2% 0.3% 12:45 Еврозона Решение по процентным ставкам ЕЦБ 0.0% 0% 0.0% 13:15 Канада Число закладок новых фундаментов Ноябрь 192.9 191.2 184 Евро достиг 3-недельного максимума против доллара США на фоне решения ЕЦБ сохранить ставки без изменений, но позже упал и обновил минимумы сессии. Европейский центральный банк по итогам декабрьского заседания оставил процентную ставку по кредитам на нулевом уровне. Регулятор также сохранил ставку по депозитам на уровне минус 0,4% годовых, ставку по маржинальным кредитам - на уровне 0,25% годовых. Решения ЕЦБ в целом совпали с ожиданиями аналитиков. "Совет управляющих решил продолжить покупки в рамках программы скупки активов текущими темпами - на €80 млрд ежемесячно - до конца марта 2017 года. С апреля 2017 года продолжится скупка активов на €60 млрд ежемесячно до конца декабря 2017 года или дольше, если будет необходимо", - отмечается в сообщении регулятора. "В то же время, если прогноз станет менее благоприятным или если финансовые условия станут менее совместимы с дальнейшим прогрессом на пути к устойчивой корректировке траектории инфляции, Совет управляющих намерен увеличить объем и/или длительность программы", - заявил ЕЦБ. Чтобы обеспечить бесперебойную реализацию программы QE, "Совет управляющих принял решение изменить некоторые параметры программы скупки активов". Отметим, что реакция рынка была крайне волатильной. Первоначально евро резко вырос до $1.0872 на фоне сокращения ежемесячных объемов покупок, начиная с апреля, с 80 до 60 млрд. евро. Однако затем свою роль сыграл тот факт, что программа продлена до конца следующего года, а не до сентября, как широко ожидалось. Важным моментом является то, что ЕЦБ не поставил точку, не дал намек на то, что на этом возможности монетарного стимулирования исчерпаны. Наоборот, было сообщено, что сроки и объем покупок могут быть продлены в случае необходимости. Подробности ожидаются на пресс-конференции главы ЕЦБ Марио Драги, которая пройдет в 13:30 GMT. После заседания ЕЦБ в фокусе инвесторов будут итоги заседания ФРС. Игроки учитывают в котировках повышение процентных ставок ФРС (согласно рынку фьючерсов, сейчас вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на декабрьском заседании составляет 94,9%, как и днем ранее). Однако они в большей мере сосредоточены на прогнозах центрального банка относительно будущих уровней краткосрочных процентных ставок, которые могут стать катализатором дальнейшего роста доходности облигаций США. Повышение ставок обычно оказывает поддержку американской валюте, делая ее более привлекательной для инвесторов, которые стремятся к доходности. Пара доллар/иена снизилась в начале дня, но затем восстановила утраченные позиции. Падение пары было обусловлено слабыми результатами размещения государственных облигаций Японии, которые спровоцировали срабатывание стоп-приказов на ограничение убытков. Также трейдеры закрывали позиции на покупку доллара. Кроме того, в фокусе оказались данные по ВВП Японии. В третьем квартале темпы роста экономики Японии оказались значительно хуже предварительной оценки. Согласно окончательным данным, ВВП страны в июле-сентябре увеличился на 1,3% годовых против ранее сообщавшихся 2,2%. Относительно второго квартала подъем составил 0,3%, а не 0,5%. Экономисты ожидали, что оценка будет улучшена до 2,4%. Несмотря на вялые темпы роста, японская экономика зафиксировала повышение по итогам 3-х кварталов подряд, чего не происходило последние 3 года. Инвестиции бизнеса в июле-сентябре упали на 0,4% против первоначально объявленного нулевого изменения. Потребительские расходы увеличились на 0,3%, а не на 0,1%. Также поддержку экономике оказал рост чистого экспорта на 0,3% относительно 2-го квартала (предварительно +0,5%). EUR/USD: в течение европейской сессии пара выросла до $1.0872 и затем упала до $1.0734 GBP/USD: в течение европейской сессии пара выросла до $1.2703 USD/JPY: в течение европейской сессии пара поднялась до Y114.04 В 13:30 GMT состоится пресс-конференция главы ЕЦБ. В 13:30 GMT Канада выпустит разрешение на строительство и индекс цен на новое жилье за октябрь, а США - первичные обращения за пособием по безработице. В 23:50 GMT Япония представит индекс деловых условий для крупных производителей за 4-й квартал. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
08 декабря, 12:58

Средний новогодний бюджет россиянина увеличился на 2%

Консалтинговая компания Deloitte провела ежегодное исследование потребительских расходов в период рождественских и новогодних праздников. Средний новогодний бюджет россиянина составит 16 900 руб., что на 2% больше, чем в прошлом году (16 500 руб.) Структура новогоднего бюджета: подарки — 43%, еда и напитки — 45%, развлечения — 12%.В этом году, как и в прошлом, деньги с большим отрывом лидируют в качестве наиболее желанного подарка (среди мужчин — 64%, среди женщин — 69%). Второе место у мужчин занимают смартфоны (45%), у женщин — путешествия (52%). Но вместо этого они, скорее всего, получат в подарок шоколад (51%) и косметику (48%). «Несмотря на продолжающееся снижение покупательной способности, россияне планируют порадовать себя на новогодние праздники — новогодний бюджет в этом году вырастет на 2% по сравнению с фактическими затратами прошлого года. При этом интернет становится…

08 декабря, 12:01

Россияне впервые за несколько лет не стали экономить на праздновании Нового года

Потребительские расходы российских граждан на празднование Нового года составят 16 900 рублей, что на 2% выше прошлогодних показателей. Об этом сообщают «Ведомости» со ссылкой на результаты исследования компании Deloitte. Пропорции трат не изменились — на подарки опрошенные россияне потратят 43% бюджета, на напитки 45%, на развлечения 12%. Согласно данным исследования, 67% опрошенных граждан РФ хотят получить в подарок деньги, путешествия (44%) и смартфоны (41%). При этом 51% собираются дарить конфеты и шоколад. Остальные планируют одаривать близких косметикой, парфюмерией и деньгами. Президент «Евросети» Александр Малис сообщил изданию, что согласно проведенному его компанией исследованию, ​ россияне впервые не собираются изменять свой бюджет к празднику. Он подчеркнул, что «уже по первым покупкам подарков на Новый год мы понимаем, что бюджет реально не увеличился, но вроде бы и не уменьшился». Ранее Росстат сообщал, что реальные доходы граждан РФ снизились на 5,9% в годовом выражении. В номинальном выражении был зафиксирован рост на 0,2%.

08 декабря, 11:34

На широкую ногу: россияне не собираются экономить на новогодних праздниках

Россияне не собираются экономить на праздновании Нового года. Об этом говорится в исследовании потребительских расходов «Новый год и Рождество — 2017», проведенном Deloitte.

Выбор редакции
08 декабря, 11:21

Россияне хотят в подарок на Новый год деньги и смартфоны, но получат шоколад и косметику

Новогодний бюджет среднего россиянина составит 16 900 руб. (250 евро), что на 2% выше по сравнению с фактическими расходами прошлого года (16 500 руб.), следует из исследования потребительских расходов в период рождественских и новогодних праздников компании "Делойт". Структура новогоднего бюджета среднего россиянина останется практически неизменной. На подарки будет потрачено 43% бюджета, на еду и напитки - 45%, на развлечения - 12%. В этом году, как и в прошлом, деньги с большим отрывом лидируют в качестве наиболее желанного подарка (среди мужчин - 64%, среди женщин - 69%). Второе место у мужчин традиционно занимают смартфоны (45%), а у женщин - путешествия (52%). Однако, скорее всего, вместо этого они получат в подарок шоколад (51%) и косметику (48%). Среди других популярных подарков, покупаемых для взрослых, еда и напитки поднялись с 10-го на 4-е место. Праздничные покупки среднего россиянина в евро

08 декабря, 11:14

По 17 тысяч рублей потратят россияне на Новый год – 2017

Россияне впервые за несколько лет отказались сокращать бюджет на новогодние праздники, несмотря на падение доходов.

08 декабря, 03:00

Среда: Итоги дня на валютном рынке

Доллар США заметно подешевел против евро, утратив почти все позиции, заработанные накануне. Причиной такой динамики было снижение доходности американских облигаций, а также коррекция позиций в преддверии сегодняшнего заседания Европейского центрального банка. Эксперты ожидают, что ЕЦБ продлит программу количественного смягчения. Впрочем, остаются вопросы по поводу того, сократит ли ЕЦБ свои покупки активов или сигнализирует о возможном завершении этой программы. Недавно агентство Reuters, ссылаюсь на свои источники ЕЦБ, заявило, что многие представители ЦБ поддерживают продление срока действия программы QE в декабре, но в ЕЦБ существуют расхождения во мнениях относительно объемов покупок активов после продления QE. Результаты опроса Reuters показали, что ЕЦБ объявит о шестимесячном продлении программы QE, и сохранит размер ежемесячных покупок активов без изменений, на уровне 80 млрд. евро. Эксперты отмечают, что действия ЕЦБ на декабрьском заседании могут помочь усилить воздействие стимулирования на курс евро, тем более, что ФРС США, как ожидается, повысит процентные ставки через неделю, что должно поддержать доллар США. Согласно рынку фьючерсов, в настоящее время вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на декабрьском заседании составляет 94,9%, как и днем ранее. Определенную поддержку евро также оказали данные по Германии. Статистическое ведомство Destatis сообщило, что промышленное производство выросло на 0,3 процента в октябре с сентября, когда оно снизилось на 1,6 процента. Тем не менее, темпы роста оказались слабее, чем ожидаемое увеличение на 0,8 процента. Без учета энергии и строительства, промышленное производство выросло лишь на 0,1 процента. Выпуск энергии упал на 0,5 процента, в то время как объемы строительства выросли на 1,7 процента. Производство капитальных товаров выросло на 0,5 процента и производство потребительских товаров выросло на 0,1 процента в октябре. Фунт существенно снизился против доллара, достигнув минимума 2 декабря, что главным образом было связано с публикацией слабых данных по Британии. Управление национальной статистики сообщило, что в Великобритании объемы промышленного производства и производства в обрабатывающей промышленности неожиданно снизились в октябре. Промышленное производство сократилось на 1,3 процента с сентября, не оправдав ожидания увеличения на 0,2 процента. Производство сократилось на 0,4 процента в сентябре. В то же время, выпуск продукции обрабатывающей промышленности упал на 0,9 процента, обратив рост на 0,6 процента в сентябре и 0,2 процента ожидаемого роста. В годовом исчислении промышленное производство снизилось на 1,1 процента, в отличие от роста на 0,4 процента в предыдущем месяце и 0,5 процента ожидаемого роста. Выпуск продукции обрабатывающей промышленности снизился на 0,4 процента по сравнению с ростом на 0,1 процента в сентябре. Экономисты прогнозировали рост на 0,8 процента. Кроме того, участники рынка обратили внимание на отчет Национального института экономических и социальных исследований (NIESR). В нем сообщалось, что в период с сентября по ноябрь рост ВВП Британии составил 0,4 процента, что совпало с изменением за предыдущий трехмесячный период (по октябрь). Комментируя данные, Ребекка Пиготт, сотрудник NIESR, сказала: "Рост в секторе услуг Британии остается устойчивым, движимый потребительскими расходами. По нашим оценкам, остальная часть экономики сократилась за три месяца по ноябрь. Если говорить о перспективах, мы ожидаем, что рост потребления замедлится, так как потребительская инфляция поднимется из-за снижения курса фунта, что негативно влияет на рост реальных доходов". Канадский доллар резко укрепился против доллара США, получив поддержку от результатов заседания Банка Канады. Как и ожидалось, что ЦБ оставил основную процентную ставку на уровне 0,5 процента. В Сопроводительном заявлении отмечалось, что по большей части динамика роста экономики соответствует ожиданиям, несмотря на неопределенность во взаимоотношениях с основными торговыми партнерами. Также в ЦБ заявили, что ситуация в мировой экономике улучшилась с момента октябрьского заседания, а канадская экономика продемонстрировала существенное восстановление в 3-м квартале. Тем не менее, показатели капиталовложений компаний и неэнергетического экспорта продолжают разочаровывать, указали в Банке Канады, добавив при этом, что в 4-м квартале ожидается некоторое замедление темпов роста экономики.Источник: FxTeam

08 декабря, 00:44

Россияне впервые за несколько лет не планируют сокращать бюджет на Новый год

Об этом говорится в ежегодном исследовании потребительских расходов «Новый год и Рождество – 2017», проведенном Deloitte. Компания ежегодно проводит опрос новогодних настроений в 14 странах Восточной и Западной Европы в последнюю неделю сентября и первые две недели октября.

08 декабря, 00:44

На Новый год денег не жалко

Об этом говорится в ежегодном исследовании потребительских расходов «Новый год и Рождество – 2017», проведенном Deloitte. Компания ежегодно проводит опрос новогодних настроений в 14 странах Восточной и Западной Европы в последнюю неделю сентября и первые две недели октября.

08 декабря, 00:37

Wal-Mart (WMT) Well Poised on Growth Track: Should You Hold?

Wal-Mart Stores, Inc. (WMT) has exhibited a bullish run on the index year to date. We note that in the said period the stock has surged 14.8% and comfortably outperformed the Zacks categorized Retail-Supermarkets Market industry, which showcased growth of just 7.8%.

07 декабря, 22:19

Американский фокус: доллар США подешевел против большинства основных валют

Доллар США заметно подешевел против евро, утратив почти все позиции, заработанные накануне. Причиной такой динамики было снижение доходности американских облигаций, а также коррекция позиций в преддверии завтрашнего заседания Европейского центрального банка. Эксперты ожидают, что ЕЦБ продлит программу количественного смягчения. Впрочем, остаются вопросы по поводу того, сократит ли ЕЦБ свои покупки активов или сигнализирует о возможном завершении этой программы. Недавно агентство Reuters, ссылаюсь на свои источники ЕЦБ, заявило, что многие представители ЦБ поддерживают продление срока действия программы QE в декабре, но в ЕЦБ существуют расхождения во мнениях относительно объемов покупок активов после продления QE. Результаты опроса Reuters показали, что ЕЦБ объявит о шестимесячном продлении программы QE, и сохранит размер ежемесячных покупок активов без изменений, на уровне 80 млрд. евро. Эксперты отмечают, что действия ЕЦБ на декабрьском заседании могут помочь усилить воздействие стимулирования на курс евро, тем более, что ФРС США, как ожидается, повысит процентные ставки через неделю, что должно поддержать доллар США. Согласно рынку фьючерсов, в настоящее время вероятность ужесточения денежно-кредитной политики ФРС на декабрьском заседании составляет 94,9%, как и днем ранее. Определенную поддержку евро также оказали данные по Германии. Статистическое ведомство Destatis сообщило, что промышленное производство выросло на 0,3 процента в октябре с сентября, когда оно снизилось на 1,6 процента. Тем не менее, темпы роста оказались слабее, чем ожидаемое увеличение на 0,8 процента. Без учета энергии и строительства, промышленное производство выросло лишь на 0,1 процента. Выпуск энергии упал на 0,5 процента, в то время как объемы строительства выросли на 1,7 процента. Производство капитальных товаров выросло на 0,5 процента и производство потребительских товаров выросло на 0,1 процента в октябре. Фунт существенно снизился против доллара, достигнув минимума 2 декабря, что главным образом было связано с публикацией слабых данных по Британии. Управление национальной статистики сообщило, что в Великобритании объемы промышленного производства и производства в обрабатывающей промышленности неожиданно снизились в октябре. Промышленное производство сократилось на 1,3 процента с сентября, не оправдав ожидания увеличения на 0,2 процента. Производство сократилось на 0,4 процента в сентябре. В то же время, выпуск продукции обрабатывающей промышленности упал на 0,9 процента, обратив рост на 0,6 процента в сентябре и 0,2 процента ожидаемого роста. В годовом исчислении промышленное производство снизилось на 1,1 процента, в отличие от роста на 0,4 процента в предыдущем месяце и 0,5 процента ожидаемого роста. Выпуск продукции обрабатывающей промышленности снизился на 0,4 процента по сравнению с ростом на 0,1 процента в сентябре. Экономисты прогнозировали рост на 0,8 процента. Кроме того, участники рынка обратили внимание на отчет Национального института экономических и социальных исследований (NIESR). В нем сообщалось, что в период с сентября по ноябрь рост ВВП Британии составил 0,4 процента, что совпало с изменением за предыдущий трехмесячный период (по октябрь). Комментируя данные, Ребекка Пиготт, сотрудник NIESR, сказала: "Рост в секторе услуг Британии остается устойчивым, движимый потребительскими расходами. По нашим оценкам, остальная часть экономики сократилась за три месяца по ноябрь. Если говорить о перспективах, мы ожидаем, что рост потребления замедлится, так как потребительская инфляция поднимется из-за снижения курса фунта, что негативно влияет на рост реальных доходов". Канадский доллар резко укрепился против доллара США, получив поддержку от результатов заседания Банка Канады. Как и ожидалось, что ЦБ оставил основную процентную ставку на уровне 0,5 процента. В Сопроводительном заявлении отмечалось, что по большей части динамика роста экономики соответствует ожиданиям, несмотря на неопределенность во взаимоотношениях с основными торговыми партнерами. Также в ЦБ заявили, что ситуация в мировой экономике улучшилась с момента октябрьского заседания, а канадская экономика продемонстрировала существенное восстановление в 3-м квартале. Тем не менее, показатели капиталовложений компаний и неэнергетического экспорта продолжают разочаровывать, указали в Банке Канады, добавив при этом, что в 4-м квартале ожидается некоторое замедление темпов роста экономики. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

07 декабря, 20:21

NIESR: темпы роста ВВП Великобритании стабилизировались в сентябре-ноябре

Согласно оценкам, опубликованным Национальным институтом экономических и социальных исследований (NIESR), в период с сентября по ноябрь рост ВВП Великобритании составил 0,4 процента, что совпало с изменением за предыдущий трехмесячный период (по октябрь). Комментируя данные, Ребекка Пиготт, научный сотрудник NIESR, сказала: "Рост в секторе услуг Британии остается устойчивым, движимый потребительскими расходами. По нашим оценкам, остальная часть экономики сократилась за три месяца по ноябрь. Если говорить о перспективах, мы ожидаем, что рост потребления замедлится, так как потребительская инфляция поднимется из-за снижения курса фунта стерлингов, что негативно влияет на рост реальных доходов". Напомним, согласно последнему квартальному прогнозу NIESR, представленному 2 ноября, рост ВВП Британии составит 2,0 процента в 2016 году и затем замедлится до 1,4 процента в следующем году. Между тем, потребительская инфляция, как ожидается, достигнет 3,8 процента в конце 2017 года. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

07 декабря, 17:30

The Zacks Analyst Blog Highlights: Booz Allen Hamilton Holding, McDonald's, Regions Financial and Regeneron Pharmaceuticals

The Zacks Analyst Blog Highlights: Booz Allen Hamilton Holding, McDonald's, Regions Financial and Regeneron Pharmaceuticals

07 декабря, 17:30

The Zacks Analyst Blog Highlights: Lancaster Colony, Hormel Foods, Blue Buffalo Pet Products, Tate & Lyle and Wolters Kluwer N.V.

The Zacks Analyst Blog Highlights: Lancaster Colony, Hormel Foods, Blue Buffalo Pet Products, Tate & Lyle and Wolters Kluwer N.V.

07 декабря, 10:15

Надо ждать коррекцию по нефти и потом покупать акции - ИК "Церих Кэпитал Менеджмент"

"Со вчерашнего дня мнение не изменилось – фондовый рынок находится в перекупленном состоянии. Надо ждать коррекцию по нефти и потом покупать акции. Коррекция 50% к последней волне роста нефти (Brent) находится на уровне $51. Американский рынок показал положительную динамику. Поддержку экономике окажут потребительские расходы и улучшающийся рынок недвижимости. Рост буровой активности по добыче нефти и газа на фоне роста цен на нефть тоже должен простимулировать экономический рост в этом квартале, так как увеличится спрос на машинное оборудование и другие промышленные товары. Объем новых заказов на промышленные товары вырос на 2,7% в октябре после роста на 0,6% в сентябре. Ждем четверга... В четверг пройдет заседание ЕЦБ по монетарной политике, по результатам которого должны будут проясниться планы Центробанка еврозоны касательно программы скупки облигаций", - отмечает заместитель генерального директора по инвестиционному анализу ИК "Церих Кэпитал Менеджмент".

28 июля, 09:26

Итоги заседания ФРС: побеждает золото

Заседание Федеральной резервной системы США стало для рынков ключевым событием последнего времени. Как оно повлияло на рынки, и где, возможно, была допущена ошибка, и почему лучшую динамику показало золото.

16 марта, 22:50

ФРС США снизила прогнозы по экономике и ставкам

Глава ФРС США Джанет Йеллен объявила о сохранении базовой процентной ставки в диапазоне 0,25–0,5%. При этом были снижены прогнозы по ВВП и инфляции в американской экономике, а также прогнозы дальнейшего повышения процентных ставок.

26 февраля, 17:00

ВВП США в IV квартале оказался выше прогноза

ВВП США в IV квартале 2015 г. вырос на 1% в годовом выражении после подъема на 2% кварталом ранее, свидетельствуют окончательные данные министерства торговли страны.

10 февраля, 16:17

На черный день: как изменилось потребление россиян за год

Модель экономического поведения россиян изменилась: в условиях падения реальных зарплат люди откладывают необязательные покупки и все больше сберегают

04 февраля, 11:41

Райффайзенбанк: ВВП РФ за 2015 год: ни потребления, ни инвестиций

Вчера Росстат опубликовал первую оценку ВВП за 2015 г. Согласно этим данным, падение ВВП в 2015 г. составило 3,7%. Это меньше, чем прогнозировалось нами в начале 2015 г. (-4%) и более оптимистично в сравнении с озвученной недавно предварительной оценкой Минэкономразвития (-3,8-3,9%). Однако более детальный анализ компонент ВВП оставляет, скорее, негативное впечатление.

02 февраля, 07:31

Тенденции в мировой экономике

За последние 3 года среди крупнейших стран мира наилучший результат в плане экономического развития показали Китай, Индия, Индонезия, Колумбия и Турция, а худший - Россия, Бразилия и Италия.На диаграмме изменение реального ВВП за 3 года по стандартизированной методике международного сопоставления ОЭСР и МВФ. Китай в этой формации данные не публикует. Все те, кто публикует представлены ниже.Крушение экономики Бразилии в конце 2015 ускорилось и по темпам деградации обгоняют Россию, которая по падению экономики была впереди планеты всей (за исключением стран, где война или революция).ВВП России на 3 кв 2015 по отношению к 3 кв 2014 минус 3.7%, по отношению к 2 кв 2012 (за 3 года) минус 2.2%, а к докризисному уровню рост всего на 2%. Среди крупнейших стран мира с развивающиеся экономикой в России наиболее худшая динамика развития. Ближайшие конкуренты России среди развивающихся стран (по размеру экономики) показали рост 62.7% в Индии (3 кв 2015 к 3 кв 2008), Бразилия +9%, Индонезия +44.9%, Мексика + 15.2%, Турция +29%, Польша +22.8%, Аргентина +25.3%, ЮАР +11.9%, Колумбия +32.9%.В таблице показано отношение текущего состояния (3 кв 2015) к указанному периоду в %. Т.е. насколько ВВП в настоящий момент превосходит показатели прошлых годов.Стоит отметит, что дефлятор ВВП (общее изменение цен в экономике) по России объективно сильно занижен. Росстат выдал +7.2% роста цен в 2015 (не ИПЦ, а дефлятор ВВП), что по моим оценкам занижено, как минимум на 3 п.п, т.е. падение реального ВВП могло быть не 3.7%, а под 7%Если оценивать долгосрочные тренды, можно заметить, что даже по официальным данным рост цен в экономике России наибольший среди всех стран мира. Опять же, если брать изменение цен с 2008, то в России цены выросли на 64.8% (в 6.5 раз больше, чем в США и ЕС)- это третье место после Аргентины и Бразилии, но заметно выше Индии, Индонезии и ЮАР.До кризиса 2009 экономика России росла в темпах Индии, после кризиса легли в дрейф с Бразилией и Турцией, с 2013 стабильное ухудшение и выравнивание с Мексикой по накопленному приросту ВВП с 2005. Среди развивающихся экономик положение России в настоящий момент наихудшее.Удивительно конечно, но официальная статистика сообщает, что развитые страны, которые испытывали существенные проблемы с посткризисным восстановлением, как США, Великобритания и страны Еврозоны – они с 2013 (когда Россия и многие развивающиеся страны спустились в кризис) демонстрируют мощнейшее с 2004-2007 ускорение роста ВВП. Причем, темпы роста Великобритании являются почти рекордными в 21 веке, да и США вроде бы активно растут, но все это прямо противоречит статистики трансграничного движения капитала, международной торговли, промышленного производства, данным по физическим розничным продажам и отчетам компаний. Более реалистична стагнация с 2013, что соотносилось бы с трансграничными потоками капитала и отчетами международных корпораций, но такой рост объяснить невозможно – неоткуда.Италия, Греция, Португалия на дне, Испания немного восстанавливается, Франция стагнирует с 2011.По расходам на личное потребление позиции России однозначно слабейшие.По международным меркам почти 10% (за год) падения реальных расходов населения на личное потребление – это близко к катастрофе. Ни в одной стране такого нет и даже по меркам кризиса 2008-2009 (сильнейшего глобального кризиса с 30-х годов и времен Второй Мировой) это сверхмеры.Вновь, как и с ВВП, расходы населения на личное потребление в России с 2008 года (до кризиса) выросли меньше (лишь +9.8%), чем в любых других крупных развивающихся странах.Дефлятор по расходам населения близок к реальности – около 16.4% в годовом измерении на 3 кв 2015. Если выбрать любой период за последние 10 лет, инфляции в России наибольшая среди всех стран, за исключением Аргентины.В таблице показано, насколько инфляция по расходам населения выросла к текущему моменту относительно указанных периодов. Например, с 3 кв 2008 инфляция в США составила лишь 8.4% (чуть больше половины от того, что в России за год).По инвестициям в России все достаточно чудесно – какие-то минус 7%.В Бразилии в два раза хуже. Насколько корректно? Вопрос. Отчет крупнейших компаний показывает примерно минус 15-20% в реальном выражении за счет срезания капексов у нефтегаза в основном – это главный генератор инвестиций в России. О них более подробно, когда подведу итоги российского бизнеса за 2015. Малый бизнес тоже отказывается от инвестиций (денег нет), внутреннее кредитование парализовано, внешние рынки капитала закрыты, настроения бизнеса весьма депрессивные. Откуда всего минус 7%, когда в 2009 летели под 20%? Не совсем понятно, ну ладно.Быть может, что за счет сдержанного дефлятора инвестиций – всего 10.8% роста цен на инвестиции, когда в реальности издержки возросли заметно больше?Государственные расходы на конечное потребление в России сократились всего на 0.4% за год, что также несколько оптимистично на мой взгляд, учитывая весьма агрессивные секвестры на всех уровнях (от муниципальных до федеральных).Кстати, любопытно, что урезание гос.расходов в США с 2008 было более мощным, чем показные процедуры затягивания поясов в Еврозоне. А кого потрепали по полной программе – это Грецию (минус 23%) и Португалию (минус 10%) от кризиса 2008-2009. В целом можно заметить весьма умеренный рост гос.расходов почти по всех развитых странах первого эшелона с 2011 года.Если оценивать данные по принципу "как есть" - Европа выходит из ямы рецидива кризиса 2011-2012, умеренно восстанавливаясь, страны ПИГС приостановили "свободное падение", США и Великобритания растут стабильно (крайне сомнительно), развивающиеся страны существенно замедлили рост с 2012, а наиболее слабые страны в плане экономической устойчивости - Россия и Бразилия.

08 января, 09:03

Расходы населения на личное потребление. Африканизируемся...

ВВП на душу населения, которые публикуют МВФ и Мировой банк – это недостаточно точный показатель, если говорить об уровне жизни населения. Правильнее будет использовать конечные расходы на личное потребление, а не доходы населения или ВВП. Хотя корреляция между этими показателями безусловная, но это для точности счета и корректности. Расходы на личное потребление вычленяются из национальных счетов (ВВП по расходам). Но нельзя просто взять и посчитать доходы/расходы для узкой выборки стран, т.к. это мало, что даст относительно понимания межстранового позиционирования.Я попробовал охватить все страны, которые присутствуют на планете Земля, а не только Восточную Европу. Хотя здесь возникали естественные статистические ограничения, т.к. в природе отсутствуют прямые официальные данные в сопоставимом виде в квартальном измерении в таких странах, как Саудовская Аравия, Ирак, Иран и что уж говорить про Судан, Непал и прости господи Сомали, ну и практически все страны Африки. Здесь уже использовались более детализированные источники из МВФ и Всемирного Банка на основе данных внешнего контроля и анализа, а в цивилизованных странах брались данные из национальных стат.агентств. Соответственно, пока только за 2014 год – применительно для такой широкой выборки. Но в будущем обновлю данные за 2015.Основная цель понять, насколько глубоко упала Россия после перфоманса правительства и всех этих бесконечных кризисов.Итак, речь идет о фактических расходах населения на личное потребление - сколько люди тратят на себя и свои семьи? В данных присутствуют только развивающиеся страны. Если расходы на личное потребление ниже 10 тыс долл в год на человека – развивающиеся страна. Это чтобы как-то стандартизировать методику включения или не включения в развивающиеся страны.В 2014 году показатели в России были сопоставимы с Бразилией, Мексикой, Саудовской Аравией (кстати, да), Турцией и Венгрией. Это примерно 7 тыс долларов в год на душу населения (примерно 265 тыс руб на человека в год). Мы уступали Аргентине, Польше, Чили, Чехии, Словакии, Латвии, Литве и Эстонии.Украина действительно обнулилась. Всего 2 тыс баксов в год. В 2014 году население Украины в долларовом выражении тратило также, как население в Анголе, Алжире, Нигерии, Боливии, Гондурасе. Расчет был по среднегодовому курсу гривны, который составлял в 2014 всего 12 гривен за доллар. В 2015 уже 22 гривны за доллар. Если учесть номинальный прирост расходов и скорректировать на изменение валютного курса, то расходы населения на личное потребление на Украине в 2015 составили около 1.25 тыс долл на человека – это примерно на уровне Ирака, захваченного США и ИГИЛ. Это уровень Конго, Лаоса, Судана, но пока еще выше, чем Чад и Афганистан. Прелестно, согласитесь?! «Революция достоинства», где одни подонки сменились на других подонков, еще более худших.Но и Россия в 2015 скатывается, если еще не к абсолютному нулю, то на подходе. Среднегодовой курс рубля в 2015 был 61.5 против 38.5 в 2014. Номинальные расходы выросли всего на 5-6%, соответственно с учетом курсовой динамики долларовые расходы составили около 4.5 тыс долларов, выравниваясь с Ямайкой, Доминиканской Республикой и почти, как в Южной Африке. Это уже ниже, чем в Колумбии, Малайзии, Болгарии и Сербии, учитывая их изменение нац.валюты в 2015. Россия не так уж далеко от Ирана (3 тыс долл) и Кубы (3.5 тыс долл).Если принять во внимание последние изменения рубля (уже 75 руб за долл), то почти, как Куба стали. Вровень идем с Албанией, Боснией, Иорданией, уступая даже Перу и Белоруссии (выше которых были почти всегда). С такой тенденцией (валютного курса и номинальных рублевых расходов) уже скоро будем брать штурмом страны, пораженные ИГИЛ (Ирак, Ливия, Сирия, Египет).В табличном виде – номинальные расходы на личное потребление на душу населения в тыс долл.Что любопытно? В 1998 году Россия находилась на уровне Ирана, Таиланда, Египта. К 2011-2012 годам превосходство России достигало двух-трех раз относительно указанных стран. Теперь возвращаемся обратно. В принципе, с таким курсом и с такими рублевыми номинальными расходами мы оказываемся в теплой компании санкционных стран, типа Ирана и Кубы – это при том, что еще НИКАКИХ существенных санкций в отношении России не было, в отличие от Кубы и Ирана.Также забавное сравнение Прибалтов и России. В 1995 году стартовые условия были похожие. 1.39 тыс баксов в России и Латвии/Литве. Тем не менее в отсутствии сырьевого потенциала, Прибалты пока впереди. У них на 2015-2016 год свыше 10 тыс долл на человека, у нас ниже 4 тыс (при курсе на начало 2016). При курсе под 100 руб за доллар мы сравняемся с Нигерией!!В таблице ниже страны СССР (без Узбекистана и Туркменистана, т.к. полных данных я не нашел по ним). Указано превосходство России над странами СССР в количестве раз.Сравнение с Казахстаном и Белоруссии также не в пользу России и соотношения аналогичные тем, что были в прошлой статье, где я сравнивал доходы. В 1995 году в России расходы были в 1.71 раз больше, чем в Белоруссии, а к 2014 году в 1.69 раза, в 2015-2015 примерно в 1.3 раза больше. С Казахстаном еще хуже. В России превосходство достигало 1.5 раза относительно Казахстана в 1995-1996 годах, в 2014 стало 1.16, а в 2015-2016 около паритета. Т.е. качество жизни за последние 20 лет в странах СНГ росло в темпах, которые были в России, а с учетом падения российского уровня жизни в 2015, тут уже многие поравнялись (Казахстан и Белоруссия). По факту в России не было никакого экономического чуда за все это время, никаких выдающихся темпов роста не было, т.к. другие страны росли сопоставимо. Молдавия росла даже быстрее России в 1.7 раза, Таджикистан в 3 раза быстрее рос, если сравнивать отрезок в 20 лет. Азербайджан в два раза быстрее рос. Армения быстрее росла. Грузия и Киргизия примерно также. Не удивлюсь, если в 2017 Россию обгонит Армения, которая никогда не жила лучше России.Кстати, не надо говорить глупости, что падение курса в два с половиной раза НЕ приводит к сопоставимому падению уровню жизни. Приводит и еще как. Не в два раза, конечно, но на треть сокращает в российской специфике. Если вы ездите на автобусе, потребляете лишь хлеб, запивая водой и пользуетесь из услуг только ЖКХ и связь, то влияние курса сказывается примерно так, как показано в официальной инфляции. Однако, если вы изучите ассортимент товаров среднесрочного (от года до трех) и долгосрочного пользования (от трех лет), то обратите внимание на то, что свыше 96% всех товаров в денежном выражении имеют иностранное происхождение.Но здесь надо учитывать, что норма локализации иностранной продукции в России выросла значительно. От 3-5% в конце 90-х до почти 30% сейчас. Действительно, в России собирают иностранные авто, холодильники, стиральные машины, телевизоры и многие другие товары. Большая часть расходов (персонал, аренда, коммунальные платежи, связь, логистика и другое) имеют рублевое измерение, но комплектующие все равно импортные на 65-100%.Падение рубля в два раза приводит к двукратному росту цен на те товары, норма локализации которых в России равна нулю и где маржа дилеров также ничтожна – это компьютерные комплектующие, например. Где маржа торгашей высокая (одежда, сувениры, атрибутика, прочий хлам), там эффект девальвации сглаживается корректировкой маржи. Например, если торгаши повышали оптовые цены на одежду в два раза, то рост цен на опт в два раза не приведет к росту цен в рознице в два раза, даже при сохранении маржи. Предположим, раньше закупили продукции на 1 млн, повысив цены до 2 млн в рознице (наценка в 1 млн). Теперь опт стал 2 млн и при той же маржи в 1 млн розница будет стоить 3 млн, т.е. рост цен всего 50%. Чем выше маржа дилеров, тем меньше эффект девальвации на рознице. Это очевидно.Суть в том, что страны с экономикой полного цикла могут легко переживать девальвацию, как например Южная Корея и Япония, которые могут производить от гвоздей до супер хайтека, имея экспозицию национального производства во всех сегментах потребительского спроса. Россия же, как и большинство развивающихся стран не имеет ни производства, ни технологий для удовлетворения потребительского спроса, поэтому девальвация автоматически сказывается на уровне жизни.Тут все зависит от структуры расходов. Чем ниже расходы, тем выше сопряжение со структурой минимального потребительского набора, из которого Росстат вычислят прожиточный минимум. Но по мере роста благосостояния структура расходов неизбежно смещается в сторону импортной продукции или продукции иностранного происхождения в силу того, что национального попросту ничего нет. По моим расчетам при падении курса в два раза потребительская корзина прожиточного минимума возрастает в цене примерно также, как указано в официальной инфляции, но при среднемесячных расходах в 5 прожиточных минимумов инфляция составляет около 30%, а при 10 прожиточных минимумах под 45% при той же норме расходов за счет увеличения доли импортной продукции. Т.е. каждые 10% роста курса доллара – это минимум 3% инфляции для 5 прож.минимумов и под 5% инфляции для 10 прож.минимумов.Дело не в падении курса, конечно, и не в количестве колбасы в холодильнике. Дело в способности экономики адаптироваться, регенерироваться и эффективно замещать выпадающие, отмирающие кластеры, заполняя заблокированный импорт. С текущей структурой экономики это невозможно. Цели и задачи в финансово-экономической политике должны быть принципиально другими, чем есть сейчас. Но об этом в другой раз.Но правда в том, что масштаб африканизации на Украине тотальный и всеобъемлющий, начиная от распада социальных институтов, заканчивая радикальным падением уровня жизни до уровня худших представителей Африки. Россия, тем временем, жарко дышит в зад Украине в темпах социально-экономической деградации. Можно сказать, правительство «старается» во всем соответствовать. В любом случае, не сильно лучше и саботаж экономических преобразований в РФ со стороны высших чинов в правительстве, как бы намекает на недееспособность в структурных модификациях России. Но и об этом подробнее в другой раз.Так что не стоит особо злорадствовать в отношении Украины. Россия не особо то и лучше. По данным Росстата до 55% населения России (свыше 80 млн человек) живут меньше, чем на 6.6 бакса в день, а на ДВА бакса в день живут 14 млн русских людей. Не надо показывать пальцем на других, до тех пор, пока сами в дерьме. Но это не мешает олигархам охеревать, ошалевать от денегУ них то все нормально, они ничего менять не собираются! Зачем? У них все зашибись, все охеренно, "у нас много денег!". Они живут в другом измерении.Доиграются...

11 декабря 2015, 13:30

Банк России сохранил ставку на уровне 11%

Совет директоров Банка России 11 декабря принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 11,00% годовых, как и на предыдущих двух заседаниях 30 октября и 11 сентября 2015 г. ЦБ ожидает снижения ВВП в 2016-2017 гг.

30 октября 2015, 13:30

ЦБ сохранил ставку на уровне 11%

Совет директоров Банка России 30 октября 2015 г. принял решение оставить ключевую ставку без изменений на уровне 11,00% годовых, как и на предыдущем заседании 11 сентября.

30 июля 2015, 16:07

Экономика США во II квартале выросла на 2,3%

Экономика США во II квартале 2015 г. выросла на 2,3% в пересчете на годовые темпы, свидетельствуют предварительные данные министерства торговли страны.

03 апреля 2015, 16:04

Рост занятости в США в марте был худшим за год

Число рабочих мест в экономике США в марте выросло на 126 тыс., показывают данные министерства труда страны.

09 февраля 2015, 08:54

Масштаб инфляционного давления в России. Самый мощный рост инфляции с 1998

Дотаргетировались. Инфляционное давление в России не просто огромно, оно чудовищно… Если бы не сектор услуг, ограничивающий общий рост цен (главным образом за счет ЖКУ, связи и транспорта), то инфляция могла быть совсем запредельной. Однако, сектор услуг имеет особенность реагировать на рост цен с запозданием в 6-12 месяцев, поэтому после того, как рост цен на товары будет ослабевать, то инфляционное давление будет поддерживаться сектором услуг.За январь месячный рост цен составил 3.9% (январь 2015 к декабрю 2014) - это максимальный рост цен с 1999 года! За декабрь цены выросли за месяц на 2.6% - максимальный рост аж с 1998 года! За ноябрь на 1.3% -максимум с 2002. В годовом выражении рост на 15% (январь 2015 к январю 2014) – это наивысшие темпы инфляции с лета 2008 и сопоставимы с 2002.С момента, когда в России начался неуправляемый крах валютного рынка (конец октября 2014), цены выросли на 8% по официальной статистике. Это свыше 30% в годовой динамике.Обычно в России применим коэффициент один к трем относительно масштабов девальвации рубля. Например, если доллар растет к рублю на 50% за год (по среднемесячным значениям курса) – это приводит к инфляции около 15-17% годовых, если же рост доллара составляет свыше 100%, то инфляция приближается к 35% (гг).Это обуславливается структурой потребительских расходов и степенью проникновения импортной продукции на розничной рынок, также зависимостью российских производителей от иностранных комплектующих. В Японии и Корее, где большая часть потребительских расходов замыкается на национального производителя, весьма ограничена степень подверженности негативным эффектам от обесценения нац.валюты. В России, конечно, иначе. Доля продукции национального производителя в сегменте розничных продаж товаров длительного пользования составляет не выше 20%. Под национальным производителем понимается российский производитель (бренд), большая часть комплектующих и оборудования которого также российские. Более подробно относительно доли импорта здесь.Так что девальвация автоматически сказывается на розничных ценах, чудес не бывает.Проблема усугубляется тем, что в отличие от предыдущих кризисов, сейчас темпы роста номинальных доходов приближаются к нулю. Т.е. большинство населения России на руки получают зарплату примерно такую же, как и год назад. По статистике Росстата, за декабрь номинальная начисленная зарплата составила почти 42 тыс рублей до выплаты НДФЛ для всех занятых (считается как фонд оплаты труда за вычетом страховых сборов разделить на среднее количество занятых за период). К декабрю 2013 рост всего на 5.9% - это, кстати, самый низкий рост номинальной зарплаты в истории современной России.Средняя зарплата за год 32.6 тыс рублей (+8.2% к 2013). Это вновь самые низкие темпы роста зарплат в истории России. До 2014 последние 3 года номинальные среднегодовые зарплаты росли на 12-13% в год. До кризиса 2008 до 25% типичный годовой рост был.Учитывая рекордную за 15 лет инфляцию логично предположить, что с реальными доходами все плохо? Так и есть.По декабрь 2014 падение реальных доходов составило 5.9% (это хуже, чем в 2008). А в январе 2015, учитывая известные темпы инфляции и оценочный рост доходов, то падение реальных зарплат ускорилось до 7.9%. Дно кризиса 2008-2009 было в июле 2009, когда падение доходов было около 5%. Сейчас уже в два раза хуже, чем в 2008, если предположить дальнейший разгон инфляции.Последний раз нечто похожее было только в момент дефолта 1998 и после распада СССР в 1992 (там реальные доходы за год падали до 35-40% в год).Т.е. текущая глубина кризиса в России превосходит 2008 год! Но худшее, по всей видимости, еще впереди, т.к. зарплаты бюджетников могут даже сократиться в номинальном выражении в 2015 (или расти около нуля), т.к. выпадает доходная база госбюджета (после обвала цен на нефть) и затруднен процесс финансирования дефицита гос.бюджета. Бизнес также не имеет особых возможностей повышать доходы выше уровня инфляции, т.к. спрос и рентабельность падает при необходимости гасить долги на фоне заблокированного кредитования со стороны ЦБ РФ.В целом все выглядит несколько более драматически, чем я себе представлял в декабре. Пока официальные правительственные структуры и всякие там МЭР прогнозировали инфляцию в 2015 ниже 10%, я в силу своего безграничного оптимизма и осторожности оценивал инфляционное давление в 15-17%, но мы уже перелетели через этот рубеж в начале года и выходим на траекторию к 20% и выше. Оценочная инфляция в 2015 может достичь 22-25% к концу года (в среднем за год) и до 35% на пике в середине года.Все это может привести к тому, что реальные доходы населения сократятся на 15% и более в этом году, что станет настоящей катастрофой для многих. Стоит отметить, что одним из весомых драйверов потребительского безумия в России было кредитное расширение. Брали кредиты на все, что только можно взять. Общая кредитная нагрузка населения выросла почти в 3 раза с 2010 года до 12.2 трлн (на декабрь 2014), из которых 3.5 трлн ипотечные кредиты. Денежно-кредитная диверсия ЦБ в 2014 приведет к тому, что не только новых кредитов брать не смогут, но и по старым платить.После стагнации доходов при рекордном росте цен за 15 лет, большая часть доходов будет уходить на обязательные платежи и расходы (питание, ЖКУ, транспорт), а с учетом обслуживания долга и всяких страховок расходы могут превысить доходы и возможностей для оптимизации расходов будет не много. Так что банкротства многих заемщиков в 2015 станут обычным явлением.На какие категории товаров цены выросли сильнее всего?продолжениеКрасным цветом в таблице – максимальное инфляционное давление по выбранной категории товаров или услуг за январь месяц относительно предыдущего месяца (декабря), зеленым – минимальное инфляционное давление.Видно, что услуги несколько сдерживают общий рост цен, однако все равно рост запредельный, немыслимый почти на все категории. Наиболее зверски цены выросли на плодоовощную продукцию (22%), фрукты (почти 17%), по рыбопродукции и консервам выше 5%, по медицинским товарам и медикаментам выше 6%, на электротовары и другие бытовые приборы также выше 6%, на легковые авто рекордные 5.6% (за январь никогда так сильно не росли). Это все за месяц, т.е. январь к декабрю!!А это динамика год к году на январь месяц.продолжениеКстати, за январь средняя зарплата в долларах около 480 долларов (до НДФЛ) – также, как в феврале 2009 и в марте 2007, т.е. долларовая зарплата за 8 лет не выросла ))В годовом исчислении обрушение на 45%. В кризис 2009, когда рубль просел с 24 до 36, зарплаты в долларах падали на 23% в годовом выражении. На 45% и ниже падали только в 1998.Т.е. по совокупности факторов: уровень инфляции, реальная рублевая зарплата и номинальная долларовая зарплата мы вернулись в 1998… ЦБ РФ можно поздравить. Дотаргетировались таки! Хорошо поработали с ограничением инфляционного давления. Но тут как смотреть? С точки зрения содействия США сработали неплохо, с точки зрения национальной экономики и фин.системы - полная катастрофа.

06 ноября 2014, 01:35

Elliott Management: США манипулируют статистикой

Фото: Michel Lagarde / Google Images Власти США манипулируют статистикой, подделывая данные по ВВП, рабочим местам, инфляции, доходам населения, и вскоре эта масштабная афера раскроется. С таким заявлением выступил миллиардер Пол Сингер, глава хедж-фонда Elliott Management. В своем письме инвесторам по итогам третьего квартала Сингер поставил под сомнение достоверность данных по экономике США, которые публикуют американские власти. Копия письма попала в распоряжение агентства Bloomberg. В статье Singer's Elliott Says U.S. Growth Optimism Unwarranted as Data ‘Cooked’ приводятся отдельные выдержки из данного письма. В более полном формате текст письма также цитирует известный финансовый блог Zero Hedge: Paul Singer Slams The Fake World: "Fake Growth, Fake Money, Fake Jobs, Fake Stability, Fake Inflation Numbers"  Пол Сингер, Генеральный директор Elliot Management   "Никто не знает, когда реальность возьмет верх над риторикой, ложью, фальшивой статистикой, мнимыми надеждами, сфабрикованными ценами и этими утомительными пижонами, которые притворяются мировыми лидерами. Эти проблемы – глобального характера, они стали следствием некомпетентности властей и небрежности (или невежества) граждан. Рассмотрим некоторые примеры лжи в современном мире и попробуем подумать о ее последствиях. Монетарная политика Все ведущие развитые страны мира – по причине идеологии или некомпетентности – отказались от попыток использовать фундаментальные меры для поддержки стабильного, сильного роста в экономике, доходах населения, инновациях, предпринимательстве и качественных рабочих местах. Необходимые меры (в сфере налогообложения, регулирования, образования, энергетики, юриспруденции, торговли) не являются таинственными или чересчур сложными – их может понять любой, даже самый прямолинейный политик. Однако в большинстве развитых стран наблюдается полный паралич в плане создания условий для нормального развития экономики. Избранные чиновники полностью делегировали задачу по стимулированию экономики центральным банкам. Центробанки, в свою очередь, гордятся тем, что предоставляют основную поддержку глобальной экономике. Их десятилетиями готовили к этой роли: главы ЦБ (во главе с "Маэстро" Аланом Гринспеном) все время учились "успешно" справляться с кризисами. Нам говорили, что их монетарные действия "сработали". Они обещали нам новую эпоху в виде стабильных рынков и полного контроля над экономикой. В этих фразах, разумеется, виден неприкрытый сарказм. Действия ФРС США какое-то время скрывали серьезные и реальные риски, которые обнажились в 2008 г. В ходе последовавшего кризиса на свет появилась фраза "моральный риск". Она означает, что риски берут на себя финансовые компании и другие лица, стремящиеся к частной выгоде. А расплачиваться за эти риски в основном приходится налогоплательщикам. Манипуляция ценами и рисками со стороны центробанков за последние 6 лет стала нормой. Инвесторам тяжело распознать, какие последствия несут в себе эти действия. Программы покупки активов и политика нулевых процентных ставок рассматривается многими, в качестве "бесплатных мер". Считается, что эти меры не несут в себе негативных последствий для стабильности рынков, стоимости активов и экономического роста в дальнейшем. К сожалению, эффективность этих чудодейственных средств является лишь иллюзией. Мы уже видим первые признаки негативных последствий монетарной политики ЦБ. Одним из худших последствий перекладывания ответственности с плеч политических лидеров в руки чиновников центральных банков стало всевозрастающее высокомерие последних и их неспособность к пониманию быстроизменяющейся структуры ведущих финансовых институтов мира. До кризиса ЦБ не могли понять тот факт, что в глобальной финансовой системе и экономике накапливаются риски. Они не ожидали, что в 2008 г. произойдет коллапс. Они не осознавали, насколько хрупкой стала система, не понимали, что ведущие финансовые компании превратились в самые крупные хедж-фонды с огромными кредитными плечами и мизерными уровнями собственного капитала. Это непонимание стало катастрофической ошибкой. Не только в проведении монетарной политики, но и в теории и структуре финансов. В ходе кризиса 2008 г. центробанки (вполне оправданно) применили более-менее стандартные ответные меры, наводнив систему ликвидностью и снизив процентные ставки. Это помогло стабилизировать ситуацию. Однако, их неспособность понять финансовую систему и взять на себя ответственность за то, что их действия привели к кризису, привела к серьезным проблемам в процессе последующего восстановления мировой экономики. В мировых ЦБ не понимают, что именно их вмешательство, манипуляции и ложный оптимизм стали спусковым крючком к тому безумию, которое привело к коллапсу финансовой системы. Отчасти в результате этого непонимания развитые страны пошли еще дальше в использовании все тех же мер, тем самым только повысив самоуверенность глав центробанков. До сих пор политики были вполне довольны тем, что отступили в сторону и позволили центробанкам продолжать дальше совершать их блистательные магические пассы. Политика нулевых процентных ставок позволила неплатежеспособным корпорациям выпускать долговые обязательства практически без какой-либо премии по сравнению со ставками по государственным облигациям. Компании, которые должны были закрыты, поглощены или разделены на части, вместо этого продолжили работу над проектами, которые не должны были появиться на свет и создавать фальшивый спрос, который отбирает экономический рост (и рабочие места) у будущего. Довольно большая часть экономического роста в экономике и на рынке труда в пост-кризисный период является в буквальном смысле ненастоящим, она практически не имеет шансов на стабильное продолжение. Этот рост основан на ненастоящих деньгах, наколдованных ФРС для покупки активов по ненастоящим ценам. Что произойдет когда процентные ставки будут повышены и QE закончится в глобальном масштабе? Никто всерьез не задумывается над ответом на этот вопрос. Финансовая система по-прежнему хрупка, по-прежнему основана на огромных кредитных плечах и по-прежнему зависит от продолжения политики сверхнизких процентных ставок. Таким образом, видимость стабильности и низкой волатильности также иллюзорна. Государственные данные по экономике Наиболее важные показатели государственной экономической статистики являются ненадежными, начиная с инфляции. Реальная картина по инфляции искажается всевозрастающим разрывом в расходах между наиболее богатыми гражданами и средним классом. Достаточно посмотреть на пример стоимости недвижимости в Лондоне, Манхэттене, Аспене и Ист-Хэмптоне, а также ценах на сверхдорогие предметы искусства, чтобы понять, как может выглядеть гиперинфляция. Иными словами, инфляция – это деградация стоимости денег. У денег нет другого значения кроме стоимости реальных вещей, на которые их можно обменять. Различные инновации и инструменты в современном мире финансов могут усложнить эту картину, однако, если вы желаете добраться до сути инфляции – необходимо понимать, что реально, а что – нет. Нельзя игнорировать инфляцию, которая проникла в стоимость активов, только потому, что средний класс не увеличивает свои расходы такими же темпами, как растут расходы в сверхдорогой недвижимости, акциях, облигациях, предметах искусства и других вещах, которые разогревают QE и политика нулевых процентных ставок. Деньги теряют свою стоимость по данным позициям. Это инфляция. Если и когда ситуация дойдет до аргентинского сценария, при котором начнется повышение цен по всему спектру потребительских расходов, это будет очевидно всем. Пока что финансовые власти, к сожалению, не видят реальность секторальной инфляции, которая в отдельных случаях достигла огромных величин и продолжает расти дальше. Эта инфляция вызвана печатанием денег со стороны центробанков. При этом, даже не принимая в расчет инфляции в сегменте высококлассных товаров, публикуемые властями темпы роста потребительских цен являются заниженными. По нашим оценкам, в развитых странах речь идет о цифре в диапазоне от 0,5% до 1% в год. Это существенное значение в экономике, темпы роста которой составляют 2-2,5% в год. Представители среднего класса, чьи расходы на покупки в супермаркете, обучение их детей в колледже и затраты на другие товары и услуги увеличиваются, ощущают, что инфляция выше тех цифр, которые официально публикуются. Однако, у них нет доступа к достоверным цифрам. Обеспеченные люди полагают, что все дело в том, что у них просто больше возможностей. Они продают свои переоцененные апартаменты за 10 млн долларов и покупают переоцененный дом за 20 млн долларов. Ни та, ни другая группа не понимает коварную и сложную структуру современной инфляции – а власти просто продолжают строить из себя компетентных управленцев, которые игнорируют то, что граждане видят своими глазами. Данные по безработице также являются примером ложной или вводящей в заблуждение статистики. Текущий показатель безработицы в США, который декларируется на уровне в 5,9%, является крайне обманчивым. Сокращение участия в рабочей силе до 35-летнего минимума, резкое увеличение доли временной занятости (вместо рабочих мест с полным рабочим днем), переход от высокооплачиваемой работы к сравнительно низкооплачиваемым рабочим местам в сегменте услуг – в своей совокупности эти факторы говорят о том, что общий уровень безработицы в США является довольно плохим показателем состояния американского рынка труда. Никто не может прогнозировать, как долго властям будет сходить с рук этот мнимый экономический рост, ненастоящие деньги, мнимая финансовая стабильности, фальшивые рабочие места, заниженные цифры по инфляции и доходам населения. По нашему мнению, уверенность, особенно когда она является неоправданной, может быстро улетучиться. А когда уверенность потеряна, это может привести к серьезным, резким и одновременным последствиям по целому спектру рынков и секторов экономики".  Стоит отметить, подозрения по поводу приукрашивания экономической статистики в США в пост-кризисный период заметно усилились и перешли из разряда теорий заговора на новый уровень.  Спад ВВП США как пример манипуляции статистикой? Власти США обвиняют в манипуляции статистикой В 2014 г. власти США "ошиблись" с оценкой показателя по ВВП за первый квартал почти на 3%, первоначально опубликовав цифры в 0,1%, а затем пересмотрев их до –2,9%. В прошлом году издание NY Post опубликовало исследование, в котором было заявлено, что власти сознательно завысили показатели по рынку труда США, чтобы показать успехи администрации Барака Обамы и, тем самым склонить в его пользу чашу весов на президентских выборах 2012 г. Пол Сингер основал хедж-фонд Elliott Management в 1977 г. С момента своего основания фонд лишь дважды понес убытки по итогам года. За последние 37 лет показатели годовой доходности Elliot Management в среднем составляли 13,9%. Объем активов под управлением Elliot Management по данным на 2014 г. превышает 25 млрд долларов.

03 ноября 2014, 15:49

О росте в США

США отчитались за третий квартал, внешне отчитались неплохо, рост за квартал составил 0.9%, или 3.5% в годовом пересчете (SAAR). Но структура этого роста выглядит не очень хорошо, вклад потребления в рост экономики составил всего 1.2 п.п., что прилично хуже, чем в период с 2003 по 2007 годы (2.0 п.п.) и даже хуже среднего показателя последних 5 лет (1.5 п.п.). Инвестиции выглядят средненько, их вклад в рост ВВП составил 0.7 п.п., но это сравнимо с их вкладом в последние 5 лет (0.8 п.п.). Негативно на показателе роста сказались запасы, которые сокращались и их отрицательный вклад в рост ВВП составил 0.5 п.п., в этом плане рост ВВП без учетов запасов был даже лучше второго квартала и составил 4.1%.В итоге инвестиции и потребление были достаточно слабыми (их суммарный вклад в рост ВВП не дотягивает даже до 2 п.п.), зато резко улучшилась ситуация с внешней торговлей и госрасходами. Чистый экспорт прибавил к ВВП 1.3 п.п., госрасходы прибавили ещё 0.8 п.п., в сумме это более половины всего роста в третьем квартале. Если смотреть в целом – то динамика третьего квартала искажается «артефактами» провала первого квартала и взлета второго квартала. Во втором квартале на фоне восстановления потребления и инвестиций резко выросли импорт и запасы, в третьем квартале на фоне ослабления инвестиций и потребления импорт сократился, запасы распродавались. В общем-то на графике ниже это все видно.Главным значимым отличием от предыдущих кварталов стал резкий рост госрасходов, который практически полностью обусловлен ростом расходов на оборону, вклад которых в рост ВВП составил 0.7 п.п., т.е. 1/5 всего квартального роста ВВП.Если смотреть изменение относительно аналогичного квартала прошлого года – то рост ВВП составил 2.3%, в целом достаточно ровная динамика в потреблении (+1.6 п.п.), несколько ухудшилась динамика инвестиций (+0.8 п.п.), сократились запасы (-0.2 п.п.) и вырос чистый экспорт (+0.2 п.п.), госрасходы (+0.1 п.п.) и прочее (-0.1 п.п.).Итого мы пока имеем достаточно ровный рост 2-2.5% в год, в третьем квартале усиленный расходами на оборону, которые выросли за счет увеличения дефицита бюджета. Потребительский сектор слаб, инвестиции - тоже, рост в этих секторах никак не указывает на возможности ускорения инфляции. Чистый экспорт неплох, но это отчасти результат резкого роста импорта кварталом ранее его и сокращения в третьем квартале, отчасти в результате сокращения импорта энергоресурсов. Рост доллара несколько ухудшит позиции экспортеров в последующие кварталы, также есть риски некоторго пересмотра вних показателей по торговле. Дефлятор потребительских расходов 1.4% г/г.Все это указывает на то, что пока ФРС не имеет никаких объективных причин для изменения монетарной политики, т.е. будет какое-то время сидеть и наблюдать со стороны за ситуацией.

19 августа 2014, 13:06

Экономика Гонконга: китайский хаб сбоит

 Изображение ShutterstockЭкономика Гонконга, согласно опубликованным на прошлой неделе данным, продемонстрировала снижение во 2 квартале впервые за последние три года. Гонконгский ВВП в апреле-июне опустился на 0,1% по сравнению с 1 кварталом с учетом сезонных факторов. Стоит отметить, что в предыдущий раз снижение ВВП Гонконга в квартальном исчислении было также зафиксировано во 2 квартале 2011 года, когда оно составило 0,4% г/г. Неожиданное падение экономики Гонконга во 2 квартале этого года отчасти может быть вызвано сезонным эффектом. 2 квартал для экономики Гонконга является традиционно слабым. В этот период по статистике отмечается самый слабый рост гонконгского ВВП в последние годы. В этом плане более корректным является оценка темпов роста ВВП Гонконга в годовом исчислении, которые составили 1,8% г/г относительно аналогичного периода прошлого года, что оказалось несколько хуже средних ожиданий в 2% г/г.Динамика ВВП Гонконга, США и всего мира Источник: Bloomberg, PSB Research Являясь крупнейшим финансовым центром и важнейшим торгово-транспортным хабом Китая, Гонконг играет очень значимую роль в мировых внешнеэкономических связях. В 2013 году Гонконг стал лучшей территорией для ведения бизнеса по версии Bloomberg. По данным Heritage Foundation и Wall Street Journal, экономика Гонконга - самая либеральная экономика в мире. Открытость гонконгской экономики, с одной стороны, является её преимуществом, а с другой стороны делает её слабой перед событиями, связанными с замедлением мирового экономического роста. Особенно это проявляется в периоды мировых кризисов, когда экономика Гонконга подвергается испытаниям иссякающего источника товаротранспортных потоков, которые и создают ей репутацию "опережающего индикатора", поскольку изменения в транспортной деятельности зачастую являются предвестником изменений в динамике ВВП.ВВП Гонконга в последние 10 лет растет со средним темпом в 3-4% г/г. Текущий официальный прогноз предполагает сохранение темпов роста гонконгского ВВП с тем же самым средним темпом в 2014-2018 годах.Средний темп роста ВВП Гонконга Источник: www.hkeconomy.gov.hk, PSB Research Однако отреагировав на проявленную экономикой во 2 квартале слабость, правительство Гонконга пересмотрело свой прогноз экономического роста по итогам 2014 года до 2-3% г/г против ранее прогнозировавшихся 3-4%.Снижение темпов роста экономики Гонконга в годовом исчислении в последнее время в основном обусловлено слабостью частного потребления и падением на 5,6% г/г уровня инвестиций. При этом рост потребительских расходов государственных учреждений, учитываемых в структуре ВВП, уже несколько лет находятся на уровне в 2-3% г/г.Гонконг: структура ВВП (потребление, инвестиции) Источник: Bloomberg, PSB Resear Отметим, что Гонконг входит в первую 10-ку в мире по объёму внешней торговли, причем совокупный объём экспорта (включая реэкспорт, который достигает 98% от экспорта) превышает ВВП Гонконга.Чисто психологически товар с надписью "сделано в Гонконге" кажется потребителям во всем мире более качественным, чем пресловутое "made in China". И даже зная, что львиная доля проходящих через Гонконг товаров по факту произведены в материковом Китае, многие компании предпочитают работать с гонконгскими предприятиями. Именно поскольку Гонконг является для Китая важнейшим транспортным и финансовым хабом, спад относительно небольшой экономики Гонконга может стать буревестником более серьезных проблем в мировой экономике, хотя говорить об этом по итогам одного сезонально слабого для ВВП Гонконга квартала преждевременно. http://www.finam.ru/analysis/forecasts/ekonomika-gonkonga-kitaiyskiiy-xab-sboit-20140819-1239/

13 августа 2014, 13:50

Японский провал

Столько воодушевления было с новым премьер министром Японии, что даже новый слоган придумали «абэномика спасет Японию!» Ходили дегенды, что Синдзо Абэ первый министр за 20 лет, который вытянет Японию из рецессии. Тут вам и японский QE, увеличение денежной базы в несколько раз, налогово-бюджетная реформа, рекордное за 25 лет ускорение инфляции. Казалось бы – все составляющие, чтобы произошло чудо. Но чудо, как известно не произошло. Сегодня вышли данные по ВВП Японии за 2 квартал. Реальные потребительские расходы рухнули на 5% к прошлому кварталу с учетом сезонного сглаживания. Это самое значительное сокращение потреб.расходов за всю историю ведения статистики ВВП Японии.  Перед этим они выросли на 2% (кв к кв), но причиной роста был потребительский ажиотаж из-за роста налога с продаж с апреля 2014. Люди затаривались хламом, опасаясь роста цен с апреля. Но падение продаж во 2 квартале столь драматическое, что нивелировался рост расходов за последние 2.5 года. Текущий уровень расходов находится где-то на уровне конца 2011. Если считать год к году, то падение потреб.расходов самое сильное с кризиса 2009 (на 2.3%).  Реальный ВВП уходит в ноль после роста на 2.5%. За последний квартал ВВП Японии сократился на 1.7% (это самое мощное падение с 1 квартала 2011, когда японский потоп случился) Никакого профита от ослабления иены получить не удалось.  Сальдо торгового баланса отрицательное, хотя в былые времена преимущество Японии являлась именно ориентация на экспорт. По этой причине им тогда удалось накопить столь значительные финансовые активы, в том числе ЗВР. Хотя сейчас экспорт немного вырос, но проблема в том, что импорт вырос значительно сильнее из-за роста цен на комодитиз в иенах. Счет текущий операций опускается в ноль (сальдо торгового баланса + чистый баланс доходов от активов + текущие трансферты), хотя в лучшие годы счет текущий операций составлял до 25 трлн иен в год.  Не смотря на мне все эти налогово-бюджетные маневры, как то значительно сократить дефицит гос.бюджета не удалось. Сейчас около 8-8.5% от номинального ВВП.  Закладки новых домов снижаются пол года, регистрация новых авто в годовом выражении перестали увеличиваться в марте и тенденция к снижению с апреля.  Пром.производство снижается с января, годовые изменение пром.производства уходит в отрицательную зону.  А тем временем гос.облигации на балансе ЦБ Японии почти утроились с конца 2011, а объем инъекции ликвидности в банковскую систему удвоился за это время до 250 трлн иен.  Инфляция растет рекордными темпами.  Вот и получается. Монетарное безумие, разгон инфляции, сокращение пром.производства, рекордное снижение потреб.расходов и снижение ВВП. Вот такой он, Синдзо Абэ. Провал? Да, конечно. Еще добавлю, что если инфляция продержится на таких уровнях длительный периодл, то денежный и облигационный рынки вынуждены будут отвечать, иначе это похоронит финансовую систему (т.к. банкам придется работать в убыток), но рост ставок похоронит долговой рынок, т.к. учитывая объем долга даже 1 п.п. роста ставок может быть губительным.

25 июня 2014, 22:59

Провальный американский квартал

Даже я, достаточно пессимистично оценивающий состояние экономики США, был немного удивлен пересмотром ВВП США за 1 квартал. По итоговом данным падение ВВП составило в 1 квартале 0.74% (2.9% в годовом пересчете), что стало самым сильным падением с первого квартала 2009 года. Если пересмотр вниз был в целом ожидаем (это обусловлено слабым выходом данных по внешней торговле), то столь существенный пересмотр по потребительским расходам явно не ожидался. Хотя стремительный рост расходов на услуги и вызывал некоторые подозрения (резкий скачек расходов на услуги в последние 2 квартала был не до конца понятен), но все же вот так взять и пересмотреть рост с ударных 4.3% до скромных 1.5% несколько удивило. Рост ВВП США относительно 1 квартала прошлого года составил 1.5%, без учета запасов этот рост итак оставался достаточно скромным 1.6-1.9% в год все последние 4 квартала. Собственно график ниже и тут все видно.  Во втором квартале, конечно, будет традиционный большой пересмотр данных по ВВП за последние несколько лет, так что данные ещё могут измениться, но все же итоги второго квартал (уже видно по текущим данным) будут неплохими, а вот 3-4 кварталы вызывают определенные опасения. Плохими в 1 квартале были данные не только по ВВП, но и по платежному балансу США, дефицит текущего счета (чистые внешние доходы американской экономики) вырос до максимальных за полтора года значений $111 млрд. Причем ухудшение произошло не только в торговле товарами, но и в секторе внешних доходов - они резко сократились. Но даже не в этом особенность отчета - проблема его в другом - это мощнейший отток прямых инвестиций из США, всего за один квартал их убежало на рекордные в истории $172.5 млрд, просто для понимания нормальный уровень оттока по счету прмых инвестиций для США - это $30-35 млрд в квартал, т.е. в 5 раз меньше того, что убежало в этом квартале. Платежный баланс США  В последний раз что-то подобное с прямыми инвестициями было в далеком 4 квартале 2007 года (перед началом рецессии в США), забавное совпадение ... тогда убежало правда поменьше ($127 млрд). Всего за последние 4 квартала отток по счету прямых инвестиций из США составил $252 млрд - тоже исторический рекорд. Не оч, ень понимаю как при такой динамике прямых инвестиций можно говорить возврате производств в США, который так много муссируется в СМИ последние годы. P.S.: Не знаю у кого как, а у меня рисуется, что SP500 готов к походу на юга ) 

16 июня 2014, 16:29

Умирающий динозавр

Снижение иены как то улучшило торговый баланс Японии? Отнюдь! Ухудшилось! )) Торгово-взвешенный курс иены (т.е. индекс, рассчитанный по курсам иены к основным торговым партнерам) упал на 25% от осени 2012, но сальдо торгового баланса ушло в глубокий минус. Исторически, Япония всегда была в профиците по торговому балансу, что помогло накопить огромную внешнюю инвестиционную позицию, но с 2011 все изменилось. Дефицит для Японии рекордный. Ситуация начала ухудшаться после марта 2011, когда случились «великий японский потоп» и авария на АЭС Фукусима. Но не оправдались надежды японских функционеров на то, что обвал иены стимулирует экспорт и улучшит торговый баланс.  Раньше падение иены приводило к росту профицита торгового баланса с лагом примерно в 6-10 месяцев - это было в конце 90-х, с 2002 по 2004 и с 2006 по 2008. Но не сейчас. Экспорт вырос, конечно, но не сильно – в пределах точности счета. Проблема в том, что импорт вырос значительно сильнее, в частности из-за роста цен, а не физического увеличения поставок. Апрельский обвал импорта несколько стабилизировал дефицит торгового баланса, но все равно в минусе.  Текущий счет платежного баланса (баланс товаров и услуг+ баланс доходов + баланс трансферов) подходит к нулю впервые за более, чем 30 лет. Дефицит по балансу товаров и услуг достигает 15 трлн иен в год (исторический максимум). Раньше были в плюсе стабильно от 6 до 10 трлн. В особо тяжелом положении находится электроника.  В конце 80х, в начале 90х японская техника была особо популярна и славилась легендарной надежностью и продвинутость по тем временам. Спустя 20 лет производство телевизоров и аудиоаппаратуры было почти полностью ликвидировано (не сами бренды, а конкретно производство в Японии). Массово закрываются производственные мощности по выпуску видеоаппаратуры, захвата и записи изображения, почти в ноль сократилось производство компьютеров, в том числи легендарных Sony vaio. Полупроводниковая промышленность и интегрированные схемы, платы чуть лучше. Но под «чуть лучше» понимается положение отрасли от 92-95 годов прошлого века. Как видно продажи на уровнях 20 летней давности, но в иенах. В штуках выросли, но цены упали, так что выручка в низах. Да и с внутренним спросом ничего хорошего. Начало строительства и регистрация нового авто на минимумах. Немного лучше, чем было пару лет назад, но все же на многолетних минимумах.  Розничные продажи? В марте они выросли на 10% перед повышением налога с продаж на 3% (по этой причине первый квартал относительно сильный), но в апреле рухнули на 15%, если считать месяц к месяцу.  Ниже в реальном выражении за месяц.  Последний раз налог с продаж повышали в 1997 году, после этого розничные продажи падали 5 лет и с тех пор находятся на дне. Не думаю, что нечто аналогичное произойдет теперь, т.к. условия тогда и сейчас отличаются. Но то, что потребительские расходы спустятся вновь на дно – тут я не сомневаюсь. Ну и что получается? Девальвация иены не улучшила торговый баланс. В итоге рекордный дефицит торгового баланса )) Пром.производство в общем и в целом слабо отреагировало на девальвацию иены. Электроника и оборудование находится в глубоком кризисе. Автомобильная промышленность в тяжелом положении. Машиностроение, кстати, тоже не сильно лучше.  Внутренний спрос структурно не меняется и находится в депревирующем положении. Повышение налога с продаж опустит розничные продажи на кризисные минимумы. Это произойдет автоматически, т.к. эти деньги не возвращаются прямым образом в экономику, а лишь немного сократят дефицит гос.бюджета. Т.е. потреб.расходы упадут на величину увеличения налог с продаж, а это эквивалентно новому кризису. 

10 июня 2014, 17:47

Япония. 20 лет в кризисе

В Японии потрясающая зависимость ВВП от количества занятых. Количество занятых росло до 1992 года, достигнув 64.5 млн человек, максимум был 65.8 млн в 1997 году. Именно с тех пор номинальный ВВП прекратил свой рост и начался 25 летний период затяжной и беспросветной стагнации. Красная и голубая линия на графике практически полностью синхронизированы между собой. Номинальный ВВП в пересчете на одного занятого также показывает стабильные значения в промежутке от 7.4 млн иен до 8 млн иен в год, сейчас правда ниже, чем в 90-х.  Собственно, на чем базируется экономика? Количество занятых, количество отработанных часов и производительность труда или эффективность использования капитала. В часах работать больше не стали, даже наоборот, со временем средняя продолжительность трудовой недели снижается во всем мире, в том числе в Японии. А что такое производительность труда?  Сам капитал и технологии. Например, можно копать яму лопатой в течение 10 часов, а можно экскаватором за 5 минут. Можно считать все вручную на калькуляторе за неделю, а можно создать автоматизированные расчетные комплексы, где обсчет на компьютере произойдет за 1 секунду. Примеров можно миллион привести. Менеджмент (управление персоналом и корп. стандарты), Способности и квалификация сотрудников (в том числе ментальные характеристики и мотивационная составляющая). Какими быстрыми компьютеры не были, какими бы совершенными производственные станки на заводе не стояли, если нет квалификации и опыта сотрудников, чтобы эффективно воспользоваться капиталом, то все это не более, чем груда металла и пластика. Кроме этого, мотивация в условия чрезвычайного положения, стихийных бедствий и войны всегда повышается, тем самым производительность труда растет. Также есть такая особенность, что чем беднее общество, тем больше мотивации и способности к тяжелому труду, т.к. при росте богатства пропорционально увеличивается лень. Зачем в поте лица вкалывать, когда ресурсы и деньги есть? Технологическая революция с применением систем автоматизированного проектирования, всякого рода автоматизированных комплексов на производстве закончилась в 90-х годах, с тех пор постепенная эволюция без рывков, эффект от внедрения компьютеров, мобильной связи, интернета произошел в конце 90-х, начале 21 века. Ничего принципиального нового с 2006 года в плане технологий не произошло, не считая сдержанного роста производительности компьютеров и оптимизации софта. В промышленности производительность труда не растет уже как 10 лет.  Она снизилась даже, но не за счет того, что сотрудники начали хуже работать или разучились использовать станки и компьютеры, а просто потому, что выпуск упал, но не произошло соизмеримого снижения количества занятых относительно падения выпуска. Грубо говоря, чтобы удовлетворить спрос сотрудники начали работать с более низкой нагрузкой. В экономике (с учетом сектора услуг) производительность выросла, но не существенно.  Видно, что 5 летние темпы роста производительность скатились в ноль в последнее время. Всплеск производительности (в % отношении) за последние пол года связан с эффектом низкой базы, т.к. точка отсчета (если за 5 лет считать) как раз падает на дно кризиса. Также имеется ярко выраженная зависимость целого спектра макроэкономических показателей от количества занятых в экономике.  Причино-следственные связи здесь следующие –инфляция в Японии напрямую зависит от спроса. В свою очередь спрос, который в частности выражается через розничные продажи, является производной от доходов. Соответственно при стагнации доходов не могут расти расходы населения при условии, что норма сбережений остается стабильной, а следовательно наблюдаются дефляционные процессы. Величина доходов населения в макро масштабе зависит от количества занятых (трудоустроенных) в экономике, количества отработанных часов, уровня производительности труда и нормы фонда оплаты труда в доходах бизнеса. Кстати, видно, что зарплата на одного сотрудника снижается с 90-х годов. Проблемы Японии не решить фискальными и тем более монетарными методами. Фундаментальная проблема – демография. Количество рабочих рук в экономике сокращается, а количество пенсионеров растет. В Японии на 2015 будет 43 пенсионера (лиц старше 65 лет) на 100 человек в возрасте от 20 до 64. В 2010 было 39, в 2000 было 27, в 1990 всего лишь 19, а в 1950 около 10 (!).С 2006 года начали упираться в пределы роста производительности труда, количество рабочих часов увеличивать не планирует, экономика в таких условиях расти в принципе не сможет. Добавить к этому снижение конкурентоспособности японских товаров на мировом рынке из-за роста могущества Китая и Кореи. Плюс само по себе насыщение спроса в отличие от низкого проникновения товаров и услуг в развивающихся странах. Япония сейчас - это страна переросток. Но и это не все. Бизнес оптимизирует издержки, повышая свою маржинальность, соответственно доля расходов в фонд оплаты труда неизбежно снижается. В условиях замедления роста корпоративной выручки, попытка максимизировать прибыль компаний, приводит к отложенной рецессии. На графике видно, что при стагнации выручки (уровни 1995 года), компании пытаются максимизировать прибыль, сокращая издержки.  Это находит отражение, либо в снижении зарплат действующих сотрудников, либо в сохранении уровня зарплат при увольнении избыточного количества сотрудников. В любом случае фонд оплаты труда терпит давление. В макромасштабе это отображается, как стагнация, либо снижение величины доходов населения. Стагнация или снижение доходов населения приводит к падению потребительских расходов в условиях, если сокращение нормы сбережения невозможно по каким либо причинам. Расходы одних равны доходам других. Если одни компании сократили зарплаты своим сотрудникам, либо уволили людей, то в следующих месяцах население меньше купит товаров и услуг, что выразиться в снижении выручки компаний. Снижение выручки компаний приводит к дальнейшему давлению на фонд оплаты труда в сторону снижения и последующему увольнению сотрудников. В новом цикле в экономику возвращается все меньше денег, т.к. покупательская способность населения снизилась при выпадении источника доходов. Так что Япония еще долго будет в рецессии. Демография не решается за 5 лет, это даже не решить за 15-20 лет. Огромное количество пенсионеров, т.е. повышенная налоговая нагрузка на работающих, огромный дефицит бюджета, фантастические долги, давление со стороны Азии на промышленность Японии, да производительности труда уже особо некуда расти, по крайней мере в темпах, которые бы компенсировали целый спектр проблем.

16 мая 2014, 11:44

Японское экономическое чудо

https://youtube.com/devicesupport http://m.youtube.com