• Теги
    • избранные теги
    • Компании2810
      • Показать ещё
      Страны / Регионы286
      • Показать ещё
      Разное728
      • Показать ещё
      Показатели218
      • Показать ещё
      Формат110
      Издания34
      Люди29
      • Показать ещё
      Международные организации8
Райффайзенбанк
27 апреля, 13:01

Райффайзенбанк: Долговая нагрузка Мечела по-прежнему высока

Мировые рынки Налоговый план Д. Трампа не внушил инвесторам оптимизм План "по самым большим налоговым сокращениям в истории США" разочаровал инвесторов отсутствием деталей: если он будет нейтральным для дефицита бюджета, то не ясно, за счет каких статей это будет достигнуто, если предполагается его рост, то, скорее всего, это не одобрит Конгресс (простого большинства недостаточно). По мнению экспертов, максимум, что удастся осуществить, это временное (на 1-2 года) сокращение налога на прибыль корпораций (с 35% до 15%), что не окажет никакого влияния на экономику (бизнесу важны не временные, а постоянные факторы для принятия инвестиционных решений). Удержать американские индексы от коррекции позволило заявление Трампа о том, что США не будут выходить из NAFTA. Экономика Инфляция продолжает ускоряться По данным Росстата, рост цен с 18 по 24 апреля составил 0,2% (0,1% неделей ранее). В годовом выражении инфляция, по нашим оценкам, составила 4,2% (4,25% на конец марта). Напомним, что Э. Набиуллина неделю назад оценивала ее на уровне 4,1% г./г. Главная причина ускорения - повышение темпов роста цен на плодоовощную продукцию. По нашим оценкам, в конце 2016 г. - начале 2017 г. именно слабый рост цен в этом сегменте внес основной вклад в снижение инфляции. Также мы отмечаем повышенные темпы роста цен на мясную и молочную продукцию (занимают 25% и 8% в продовольственной корзине). Мы уже упоминали, что одной из причин ускорения инфляции могут быть и протесты водителей против роста тарифов "Платон". Наши оценки на основе суточного роста цен указывают на высокие риски ускорения инфляции в апреле с 4,25% до 4,4-4,5% г./г. Последний раз рост инфляции г./г. наблюдался в июне 2016 г. С учетом некоторого ослабления рубля ускорение инфляции является поводом для осторожности на предстоящем заседании ЦБ 28 апреля. Однако мы считаем, что пока серьезных поводов для беспокойства у ЦБ нет, и, учитывая, что Э. Набиуллина уже дала сигнал о предстоящем снижении ставки, она все-таки будет снижена на 25 б.п. Рынок ОФЗ Размещения прошли без ажиотажа На вчерашних аукционах на ОФЗ, предложенные в объеме 45 млрд руб., спрос составил 101 млрд руб., но размещения прошли без ажиотажа: отсечки, соответственно, по YTM 8,1% и YTM 7,85% по 16-летним 26221 и 6-летним 26220, т.е. на уровне вторичного рынка (на нем вчера наблюдалась негативная ценовая динамика, в частности, 26221 подешевел на 0,5 п.п.). Некоторое ухудшение конъюнктуры рынка ОФЗ могло быть обусловлено ослаблением рубля (вчера с 56,2 руб. до 57 руб.), а также публикацией данных по инфляции, которые уменьшают вероятность снижения ставки на 50 б.п. Кстати говоря, согласно опросу Tradition, лишь 26 из 73 опрошенных трейдеров ожидают снижение на 50 б.п. (остальные - на 25 б.п.). Мы считаем, что 26221 привлекательны для покупки, но на горизонте 6-9М мы не ждем, что их текущая доходность окажется выше, чем у 29006 или у позиции в долларах (с большой вероятностью доллар превысит 60 руб.). Рынок корпоративных облигаций Мечел: ожидаемое улучшение результатов, но долговая нагрузка по-прежнему высока Мечел опубликовал результаты по МСФО за 4 кв. 2016 г. Ожидаемо, они существенно улучшились из-за резкого роста цен на уголь (сокращение добычи в Китае и перебои поставок из Австралии), при этом компания перенаправляла объемы на более прибыльные азиатские рынки. Внешние отгрузки концентрата коксующегося угля выросли на 18% кв./кв., доля экспорта достигла 90%. Выручка сырьевого дивизиона возросла на 49% кв./кв., EBITDA - на 88% кв./кв., рентабельность - на 12 п.п. до 46%. Стальной дивизион показал более скромные результаты из-за резкого роста цен на сырье на фоне более медленного повышения цен на сталь: выручка +3% кв./кв., EBITDA +16% кв./кв., рентабельность практически не изменилась - 16%. В целом за 4 кв. общая EBITDA повысилась на 55% кв./кв., рентабельность - на 7 п.п. до 31% (выше, чем у Евраза (+3 п.п. за 2П 2016 г.) и на уровне лучших показателей отрасли). EBITDA по итогам года (66,2 млрд руб.) покрывает процентные платежи (54,2 млрд руб., из них штрафы/пени 6 млрд руб.). Но Чистый долг по-прежнему остается высоким (455 млрд руб.), а его отношение к LTM EBITDA - 6,9х, по нашим оценкам. В 2017 г. капвложения запланированы на 12,5 млрд руб. (т.е. нормализуются до уровня 2014 г., в 2015-2016 гг. они составляли всего ~5 млрд руб. в год из-за ограниченных финансовых ресурсов) и будут направлены на замену техники на Эльге и на реконструкцию/ремонты. Мы полагаем, что они могут быть профинансированы из операционного потока, но прежде нужно получить одобрение кредиторов (по условиям реструктуризации). Реструктурированные Мечел-17, 18, 19 торгуются на уровне 88% от номинала (YTM 19% @ май 2021 г.), что предполагает уверенность, что эмитент исполнит обязательства (это подкрепляется пока благоприятной конъюнктурой угольного рынка). НОВАТЭК: сильные результаты, но настораживает снижение добычи Вчера НОВАТЭК (ВВВ-/Ва1/ВВВ-) представил финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО, которые мы оцениваем позитивно. Выручка увеличилась на 11% г./г. (+7% кв./кв.), EBITDA - на 7% г./г. (+13% кв./кв.), свободный денежный поток остается на высоких уровнях (44,8 млрд руб.). За счет этого компания сократила общий долг на 17% кв./кв. до 179 млрд руб. В результате долговая нагрузка снизилась с 0,9х до 0,6х Чистый долг/EBITDA. Более того, на счетах накоплено 64,9 млрд руб., что полностью покрывает краткосрочную задолженность в объеме 36 млрд руб. Беспокойство вызывают относительно слабые производственные показатели. В 1 кв. 2017 г. суммарная добыча газа сократилась на 8,8% г./г. до 15,7 млрд куб. м, добыча жидких углеводородов упала на 7,5% г./г. до 2,97 млн тонн. Падение добычи обусловлено ее снижением на зрелых месторождениях: главным образом, на Юрхаровском (-12,5% г./г. газа; -19,2% г./г. конденсата), Восточно-Таркосалинском (-13,5% г./г. газа; -8,4% г./г. конденсата) и Ханчейском (-8,1% г./г. газа; -16,9% г./г. конденсата). Вероятно, столь значительное падение связано, в том числе, с сокращением капитальных вложений в два раза до 4 млрд руб. Не исключено, что компания намеренно пошла на сокращение добычи газа, так как собственные объемы были замещены дополнительными закупками газа у совместных предприятий (возросли почти в два раза г./г. до 5,3 млрд куб. м). В результате объем реализации газа был даже увеличен на 5,5% г./г. до 18,75 млрд куб. м. Мы рассчитываем получить детальные разъяснения ситуации на телеконференции по результатам 1 кв. 2017 г., которая будет проведена сегодня. Несмотря на сокращение добычи, операционная рентабельность по EBITDA остается на высоких уровнях (34,8% в 1 кв. 2017 г. против 36% в 1 кв. 2016 г.), чему способствовало восстановление цен на нефть. Чистая экспортная цена конденсата выросла на 47% г./г., сырой нефти - на 42% г./г., сжиженного газа - на 22% г./г. Операционные затраты (без учета амортизации и переоценок) увеличились лишь 13% г./г. до 100,8 млрд руб. по большей части из-за роста расходов на закупки (+41% г./г. до 42 млрд руб.). Стоит отметить, что коммерческие затраты сократились на 5,6% г./г. до 4 млрд руб. Пока падение добычи существенно не мешает НОВАТЭКу генерировать значительный денежный поток, за счет которого будет финансироваться новая стратегия развития. В первую очередь компания сосредоточится на развитии экспортного направления сжиженного природного газа (СПГ). Уже в этом году планируются небольшие инвестиции в проект Арктик СПГ-2, а финальное инвестиционное решение может быть принято уже в 2018 г. Не исключено, что НОВАТЭК и Газпром будут совместно разрабатывать некоторые СПГ-проекты в регионе присутствия НОВАТЭКа. В целом, по словам предправления компании Л. Михельсона, ресурсная база позволяет производить 78 млн тонн СПГ. Мы нейтрально смотрим на евробонды НОВАТЭКа, которые сейчас котируются со спредом 0-10 б.п. к Газпрому. Лучшей альтернативой являются бумаги Russia 28.

27 апреля, 11:36

"О`КЕЙ" проводит сбор заявок на облигации объемом 5 млрд рублей

"О’КЕЙ" сегодня с 11:00 до 16:00 по московскому времени проводит сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-01, говорится в сообщении компании. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 4 мая 2017 года. Индикативная ставка 1-го купона объявлена в диапазоне 9,55-9,80% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,90-10,17% годовых. Объем размещения составляет 5 млрд. рублей по номинальной стоимости. Облигации размещаются по открытой подписке сроком на 4 года, оферта не предполагается. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, Совкомбанк, Росбанк, Газпромбанк. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список Банка России, отмечается в материалах для инвесторов. По займу предусмотрена оферта о предоставлении обеспечения от O’KEY Group S.A. и АО "ДОРИНДА". Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций объемом 50 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте.

26 апреля, 12:57

Райффайзенбанк: Аукционы ОФЗ: хорошая возможность зайти в длину

Мировые рынки Рынки предвкушают проект налоговой реформы США Финансовые рынки сохранили позитивную динамику (американские индексы прибавили 0,7%, доходность 10-летних UST подросла на 4 б.п. до YTM 2,34%) на ожидании объявления Д. Трампом сокращения налогов (на прибыль корпораций и на доходы домохозяйств). Также поддержку оказала позитивная макростатистика по жилищному сектору США (повышение продаж новостроек сопровождается ростом цен на 6,4% г./г.). Пока нет свидетельств того, что ожидания по налоговой реформе реализуются, как следствие, игра на повышение является довольно рискованной. Рынок ОФЗ Аукционы: хорошая возможность зайти в длину На сегодняшних аукционах Минфин предлагает два выпуска с фиксированной ставкой купона: 6-летние ОФЗ 26220 и 16-летние 26221 в объеме 25 млрд руб. и 20 млрд руб., соответственно. За неделю, прошедшую с предыдущего аукциона, кривая ОФЗ сдвинулась вниз на 30-60 б.п. в коротком конце (1-3 года до погашения) и на 15-20 б.п. в длинном конце (5-10 лет до погашения), при этом выпуск 26207 с наименьшей доходностью на кривой ушел на отметку YTM 7,74% (против YTM 7,9% на прошлой неделе). Катализатором ралли послужило высказывание главы ЦБ РФ (о возможности снижения ключевой ставки на 25 б.п. или даже на 50 б.п. по итогам заседания в эту пятницу), которое вызвало корректировку ожиданий участников рынка в сторону более низких рублевых ставок к концу этого года. По нашему мнению, сочетание нарастающего избытка рублевой ликвидности и смягчения монетарной политики ЦБ может привести к падению RUONIA до 8,2% год. к концу года, что соответствует YTM 7,5% по 10-летним ОФЗ. Здесь мы исходим из сложившейся за последние 12М зависимости между YTM (некое среднее значение по 26212, 26218, 26221) и RUONIA (см. график). Предлагаемый выпуск 26221 имеет самую высокую доходность (YTM 8,07-8,1% по последним сделкам вчера) в длинном конце кривой, чем и привлекателен для покупки (хотя ценовой рост будет сдерживаться предложением: из 250 млрд руб. реализовано всего 65 млрд руб.) в предположении активного смягчения монетарной политики. Кстати говоря, вчера В. Путин заявил, что правительство ищет "рыночные способы влияния" на рубль в ответ на опасения бизнеса по поводу слишком крепкого курса рубля (как следствие, ЦБ РФ может снизить ключевую ставку в пятницу и на 50 б.п. (мы ожидаем снижение на 25 б.п.), что подстегнет дальнейшее ралли в ОФЗ. Мы оцениваем справедливое положение среднесрочных бумаг (26220, 26209, 26217, 26205) в районе YTM 7,44% при RUONIA @7,25%. В этой связи 26221 с YTM 8,1% выглядят более интересными, чем 26220 c YTM 7,9% (кроме того, основное предложение ОФЗ во 2 кв. приходится на 5-10 летние выпуски). Помимо ожиданий по ключевой ставке косвенную поддержку интереса к ОФЗ окажет избыточный объем рублевой ликвидности (552 млрд руб.), который регулятор не изъял на вчерашнем депозитном аукционе.

26 апреля, 12:42

"ЭР-Телеком Холдинг" проводит сбор заявок на облигации объемом 5 млрд рублей

"ЭР-Телеком Холдинг" сегодня с 11:00 до 16:00 проводит сбор заявок на биржевые облигации серии ПБО-03, говорится в сообщении компании. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 4 мая 2017 года. Индикативная ставка 1-го купона объявлена в диапазоне 10,50-10,75% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,78-11,04% годовых. Объем размещения составляет до 5 млрд. рублей по номинальной стоимости. Облигации размещаются по открытой подписке сроком на 3,5 года, оферта не предполагается. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, ВТБ Капитал, Росбанк, Альфа-Банк. Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций объемом 30 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте. Ранее в рамках программы эмитент уже привлек два транша на общую сумму 8 млрд. рублей по номинальной стоимости.

25 апреля, 14:38

"Милкиленд" отложил дату выхода отчета на 31 мая из-за реструктуризации задолженности российского подразделения

Выход отчета "Милкиленда", молочной группа с активами в Украине, РФ и Польше, отложен на 31 мая в связи с необходимостью дополнительной оценки аудиторами недавно инициированного банкротства ОАО "Останкинский молочный комбинат" (РФ) и реструктуризацией задолженности российского подразделения компании.

25 апреля, 13:46

Глава крупного украинского банка согласился возглавить НБУ, - источник

Председатель правления "Райффайзен банка Аваль" Владимир Лавренчук согласился возглавить Национальный банк Украины. Об этом сообщает "24 канал" со ссылкой на источник в НБУ. "Лавренчук согласился возглавить Национальный банк Украины, дело теперь за Верховной Радой", - заявил источник издания. Биографическая справка Владимир Лавренчук родился в 1957 году в Киеве...

25 апреля, 13:46

Глава крупного украинского банка согласился возглавить НБУ, - источник

Председатель правления "Райффайзен банка Аваль" Владимир Лавренчук согласился возглавить Национальный банк Украины. Об этом сообщает "24 канал" со ссылкой на источник в НБУ. "Лавренчук согласился возглавить Национальный банк Украины, дело теперь за Верховной Радой", - заявил источник издания. Биографическая справка Владимир Лавренчук родился в 1957 году в Киеве...

25 апреля, 13:08

Райффайзенбанк: Банк России снижает объемы абсорбирования ликвидности

Мировые рынки Решимость Д. Трампа провести налоговую реформу портит "медвежьи" настроения Вчера финансовые рынки сохранили позитивную динамику: индекс акций S&P прибавил 1,1%, доходность 10-летних UST осталась в районе YTM 2,3%. Поводом для оптимизма, помимо результатов 1-го тура президентских выборов во Франции (после которых рынки теперь почти на 100% уверены в победе центриста Э. Макрона и, как следствие, сохранении страны в составе ЕС), стали заявления Д. Трампа, которые свидетельствуют о его решимости сократить налоговую нагрузку как для физических лиц, так и на корпорации. План налоговой реформы будет объявлен завтра, основной интерес представляют источники финансирования этих налоговых стимулов. По-видимому, президент хочет использовать приближение окончания срока финансирования федерального правительства США для реализации своих предвыборных инициатив в обмен на какие-то уступки, которые требуются для согласования нового проекта федерального бюджета (приостановка работы правительства, пусть даже временная, не выгодна никому). Учитывая то сопротивление, с которым столкнулась администрация президента при попытке отменить и заменить программу Obamacare, с трудом представляется, что сейчас будет быстро найден компромисс по более значимой налоговой реформе. Небольшая коррекция цен на нефть (ниже 52 долл./барр., Brent) не оказала давления на российские евробонды. На первичном рынке формируется книга заявок на 6-летние бонды РУСАЛа с ориентиром 5,325% годовых. Альтернативой этим бумагам является выпуск EVRAZ 23 c YTM 5,29%. Отметим, что находящийся в обращении RUALRU 22 котируется на одном уровне с EVRAZ 22 (по нашему мнению, по кредитному риску Евраз выглядит немного лучше РУСАЛа). Валютный и денежный рынок Банк России снижает объемы абсорбирования ликвидности На сегодняшнем депозитном аукционе регулятор снизил лимит с 870 до 360 млрд руб., что, на наш взгляд, преимущественно обусловлено большим оттоком ликвидности, который произойдет сегодня в связи с выплатой НДПИ и части экспортной пошлины (по нашим оценкам, отток ~300 млрд руб.). За счет сокращения лимитов с депозитов ЦБ высвободится порядка 510 млрд руб. Этого хватит для уплаты как этого налога, так и налога на прибыль (28 апреля, по нашим оценкам, ~200 млрд руб.). Однако эти средства будут доступны банкам только завтра, поэтому сегодня возможен краткосрочный всплеск дефицита/спроса на ликвидность (рост ставок и операций фиксированного РЕПО ЦБ). Тем не менее, после этого мы ожидаем, что в оставшиеся дни недели ситуация на денежном рынке должна снова прийти в норму, краткосрочные ставки установятся на уровне или даже чуть ниже ключевой ставки ЦБ.

25 апреля, 12:47

Максимальная процентная ставка по вкладам выросла 0,14 п.п.

Средняя максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, в II декаде апреля выросла на 0,14 п.п. до 7,94% годовых, следует из данных мониторинга Банка России.

24 апреля, 18:27

Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях во второй декаде апреля выросла до 7,94%

Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде апреля 2017 года составила 7,94%, говорится в материалах ЦБ РФ. В первой декаде месяца ставка находилась на уровне 7,80%. Мониторинг проводился по следующим кредитным организациям: Cбербанк, ВТБ 24, Банк ВТБ, Райффайзенбанк, Банк ГПБ, БИНБАНК, АЛЬФА-БАНК, Банк "ФК Открытие", Промсвязьбанк, Россельхозбанк.

24 апреля, 18:25

Максимальная ставка топ-10 банков по рублевым вкладам выросла до 7,94%

Средняя максимальная ставка топ-10 российских банков по депозитам физических лиц в рублях за вторую декаду апреля составила 7,94%. Как сообщает пресс-служба Банка России, показатель за первую декаду апреля равнялся 7,8%. Таким образом, рост составил 0,14 процентного пункта. В десятку банков с наибольшим объемом рублевых вкладов населения входят Сбербанк, ВТБ24, ВТБ Банк Москвы, Райффайзенбанк, Газпромбанк, Бинбанк, Альфа-Банк, ФК Открытие , Промсвязьбанк и Россельхозбанк. Напомним, что с 27 марта текущего года регулятор снизил ключевую ставку на 0,25 процентных пункта до 9,75% годовых. Совет директоров Банка России по итогам заседания в пятницу, 24 марта, принял решение понизить ключевую ставку до 9,75% годовых. Регулятор рекомендует банкам не превышать уровень средней максимальной ставки топ-10 кредитных организаций более чем на 3,5 пункта.

24 апреля, 17:56

О результатах мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций (24.04.2017)

Результаты мониторинга в апреле 2017 года максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций1, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц: I декада апреля — 7,8%; II декада апреля — 7,94%.Сведения о динамике результатов мониторинга представлены в подразделе «Банковский сектор / Показатели деятельности кредитных организаций» раздела «Статистика» на официальном сайте Банка России. 1 ПАО Сбербанк (1481) — www.sberbank.ru, ВТБ 24 (ПАО) (1623) — www.vtb24.ru, Банк ВТБ (ПАО) (1000) — www.bm.ru, АО «Райффайзенбанк» (3292) — www.raiffeisen.ru, Банк ГПБ (АО) (354) — www.gazprombank.ru, ПАО «БИНБАНК» (323) — www.binbank.ru, АО «АЛЬФА-БАНК» (1326) — alfabank.ru, ПАО банк «ФК Открытие» (2209) — www.open.ru, ПАО «Промсвязьбанк» (3251) — www.psbank.ru, АО «Россельхозбанк» (3349) — www.rshb.ru. Мониторинг проведен Департаментом банковского надзора Банка России с использованием информации, представленной на указанных Web-сайтах. Публикуемый показатель является индикативным.

24 апреля, 14:26

Райффайзенбанк: Предварительный итог голосования во Франции вернул аппетит к риску

Мировые рынки Предварительный итог голосования во Франции вернул аппетит к риску По предварительным данным, в ходе 1-го тура президентских выборов во Франции победу одержал Э. Макрон (23,8%), с небольшим отставанием за ним следует М. Ле Пен (21,5%). Ф. Фийон и Ж.-Л. Меланшон набрали 19,9% и 19,6%, соответственно. Фийон уже заявил, что отдает свои голоса Макрону, что повышает вероятность его победы во 2-м туре 7 мая, даже если проголосовавшие за Меланшона отдадут голоса за М. Ле Пен (но шансы у нее остаются, например, если к ней перейдут и сторонники Б. Амона). Такой же исход рисуют и опросы, по которым следующим президентом Франции станет Э. Макрон. По результатам 1-го тура видно, что политически Франция сильно фрагментирована, что осложнит социально-экономические преобразования (для повышения экономического роста, снижения безработицы и социальной напряженности, связанной в т.ч. с миграционной политикой). Инвесторам для определенности достаточно уже того, что Франция останется внутри ЕС. Рынки отреагировали повышением аппетита к риску: доходность 10-летних UST подскочила на 8 б.п. до YTM 2,31%, европейские индексы акций взлетели на 1,7%, евро укрепился с 1,07 долл. до 1,086 долл. На рынке нефти произошло восстановление цен (>52 долл./барр. Brent) на сообщениях, что планируется продлить договоренность об ограничении добычи на 2П (хотя и могут быть некоторые изменения условий). Отметим, что эти ограничения привели к росту цен с 50 долл./барр., т.е. все страны-производители получили возможность продавать нефть при незначительном сокращении объемов некоторыми из них по ценам на >20% выше. С другой стороны, такие высокие цены стимулируют повышение активности производителей сланцевой нефти в США (становятся более эффективными на операционном уровне и могут хеджировать будущие продажи по текущим форвардным ценам). Возникает вопрос об устойчивости договоренностей в случае, если по каким-то причинам цены вновь начнут падать (риск повторения сценария 2016 г. с падением нефти ниже 30 долл./барр.). Валютный и денежный рынок Ставки МБК приблизятся к ключевой после налогов На прошедшей неделе отток ликвидности за счет автономных факторов сменился притоком, благодаря чему в систему поступило 160 млрд руб. из бюджета и ~20 млрд руб. за счет снижения наличности в обращении. Впрочем, подобный приток в целом был заложен регулятором в прогнозе факторов ликвидности ЦБ на неделю, поэтому он абсорбировал весь объем избыточной ликвидности. В этой связи ставки МБК практически не изменились с прошлой недели (RUONIA 9,6%). В конце операционной недели (25 апреля) банкам предстоят основные налоговые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы общим объемом 750 млрд руб.), и с учетом достаточно высокого уровня корсчетов банков (1,9 трлн руб.) мы полагаем, что завершение налогового периода пройдет безболезненно для ставок МБК, лишь способствуя их нормализации вблизи ключевой ставки. Рынок корпоративных облигаций Магнит продолжает обновлять магазины, планирует экспансию на аптечный рынок Магнит (S&P: BB+) опубликовал операционные итоги и ключевые финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. Темпы роста выручки замедлились до 3,98% г./г., при этом прирост торговой площади составил 13,8% г./г., а выручка LFL зрелых магазинов продемонстрировала снижение на 4,8% г./г. (средний чек: -0,1% г./г., трафик: -4,6% г./г.). Помимо слабой экономической ситуации давление оказал эффект каннибализации (отток покупателей в новые магазины, открываемые в зоне покрытия существующих, чему подвержено до 10% сети). Несмотря на это, наращивание плотности торговых точек оправдано с целью исключения доступа конкурентов. Кроме того, Магнит активно продолжает реновацию (уже обновлено ~600 магазинов, проект предусматривает закрытие магазинов на срок до месяца). По словам менеджмента, обновленные точки показывают прирост продаж и EBITDA на 11-14%. Компания планирует пилотный запуск 4 аптечных точек на территории магазинов, т.к. считает этот сегмент высоко привлекательным и пока еще сильно фрагментированным. В 1 кв. 2017 г. маржа EBITDA повысилась на 0,1 п.п. г./г. до 7,9% преимущественно за счет роста валовой маржи на 2,5 п.п. г./г. из-за улучшения закупочных условий (смещение сроков переговорной кампании на начало года). Менеджмент подтвердил цели на 2017 г.: рост выручки на 9-13%, маржа по EBITDA на уровне 9,5-10,5%, а также удвоение капвложений г./г. до 105 млрд руб. (без НДС). Ранее Магнит заявлял, что планирует открыть в 2017 г. минимум 1700 магазинов у дома, >40 гипермаркетов и >1000 магазинов косметики. Мы полагаем, Магнит способен показать улучшение динамики продаж, среднего чека и трафика ко 2П 2017 г. благодаря фокусу на ассортимент и атмосферу в магазинах, что должно повысить лояльность покупателей. В июле ритейлер планирует провести день аналитика, в ходе которого мы ожидаем получить обновленные прогнозы и среднесрочные планы развития. Облигации Магнит 1P02 котируются с YTM 8,7% @ февраль 2018 г. (+70 б.п. к кривой ОФЗ, соответствует бумагам 1-го эшелона). По нашему мнению, интересные возможности сейчас предлагает первичный рынок: так, в маркетинге находится 4-летний выпуск О'Кей (Fitch: B+) с ориентиром YTM 9,9-10,17% (190-217 б.п. + ОФЗ).

24 апреля, 12:40

Подведены итоги конференции «Мобильные финансы 2017»

Седьмая ежегодная конференция MobiFinance-2017 в очередной раз подтвердила статус главной площадки по обсуждению вопросов развития рынка мобильных финансовых услуг в России. На ней были рассмотрены основные тенденции и прогнозы развития мобильного банкинга и мобильных платежных сервисов, были продемонстрированы современные технологические решения для банков и практические рекомендации по оптимизации разработки и ускорению выпуска новых приложений, востребованных клиентами, и многое другое. Компания BSS показала на MobiFinance-2017 полную линейку мобильных решений на базе платформы CORREQTS от мобильного банка для юридических лиц до инновационных голосовых сервисов, интегрированных в мобильный банк для физических лиц. Компания БИФИТ подтвердила, что является одним из лидеров по разработке решений Mobile-банкинга, первой на рынке представив решение для устройств с дополненной реальностью #HoloLens и продемонстрировав обновленные версии мобильных приложений для корпоративных и частных клиентов для планшетов, смартфонов и часов на платформах iOS и Android. Основываясь на анализе данных практического использования дистанционных банковских сервисов в более чем 130 отечественных банках, эксперты Faktura.ru высказали мнение о том, что уже в недалеком будущем пользователи мобильных приложений станут основными потребителями финансовых услуг. Компания Misys представила концепцию полностью цифрового безофисного банка, включающего полный пакет решений front-to-back и базирующегося на продвигаемых ею продуктах семейства Fusion Banking Essence. Misys уже имеет опыт внедрения подобного решения в Европе, в банке Ferratum, работающем в 20 европейских странах. Программа конференции MobiFinance-2017 состояла из 19 докладов, представленных ведущими экспертами из банков, включая Альфа-Банк, банк Точка , банк ФК Открытие , Райффайзенбанк, Сбербанк, и ИТ-компаний, которые поделились с аудиторией своим опытом разработки, продвижения и использования мобильных услуг, рассказали о достижениях в этой области. Кирилл Гурбанов руководитель по мобильным продуктам блока Корпоративный бизнес , ПАО Сбербанк , рассказал о том, как в условиях ограниченных ресурсов и высокой скорости конкурентов, используя грамотную приоритизацию бэклога, делать качественные мобильные сервисы и запускать их в нужное время. Вячеслав Акулов, начальник управления развития электронных каналов, Альфа-Банк, поделился опытом многопоточной Lean-разработки приложения Альфа-мобайл и рассказал о том, как организовать разработку приложения большим количеством команд, не потеряв в скорости и качестве. Завершила работу конференции дискуссия Мобильный банк 2020. Каким ему быть? Что возьмем с собой в будущее? , на которой банки и разработчики обсудили наиболее интересные технологические новинки и тенденции на рынке, а также поспорили о том, стоит ли бояться активизации небанковских игроков, активно продвигающих мобильные финансовые сервисы, и что нужно делать банкам, чтобы не превратиться в простую финансовую трубу для денег. Конференция Мобильные финансы 2017 (MobiFinance-2017) показала явное усиление внимания банков и разработчиков к мобильным решениям для корпоративных клиентов, для которых мобильный канал взаимодействия с банком никогда не был приоритетным. В то же время услуги мобильного банкинга для физических лиц выходят на новый уровень развития, когда для клиентов становится важным не простое наличие тех или иных сервисов, а их качество и удобство. При этом хорошее приложение мобильного банкинга уже становится явным конкурентным преимуществом и важным критерием при выборе банка и принятии решения о покупке традиционных банковских продуктов.

24 апреля, 11:12

"Группа ЛСР" проводит сбор заявок на облигации объемом 5 млрд рублей

"Группа ЛСР" сегодня с 11:00 до 16:00 по московскому времени проводит сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-02, говорится в сообщении компании.  Техническое размещение бумаг на бирже запланировано на 26 апреля 2017 года. Эмитент размещает по открытой подписке 5 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения займа - 5 лет, оферта не предусмотрена. Погашение номинальной стоимости бумаг осуществляется амортизационными частями: по 20% от номинальной стоимости в дату выплаты 12, 14, 16, 18 и 20-го купонов. Купонный период составляет 3 месяца. Индикативная ставка 1-го купона объявлена в диапазоне 9,75-10,00% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,11-10,38% годовых. Выпуск удовлетворяет требованием для включения в Ломбардный список Банка России, говорится в материалах для инвесторов. Организаторы размещения: Совкомбанк, Райффайзенбанк. Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций максимальным объемом 100 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте. Ранее в рамках программы компания привлекла первый транш на сумму 5 млрд. рублей.

21 апреля, 13:49

Райффайзенбанк: Сигналы ЦБ РФ открывают путь к более низким доходностям ОФЗ

Мировые рынки Спекуляции о налоговых стимулах вновь подтолкнули рынки вверх Заявление министра финансов США о том, что есть какой-то прогресс по налоговой реформе Д. Трампа, заставил сократить короткие позиции по S&P, вызвав рост индекса на 0,8%. Также рост продемонстрировали UST (на 5 б.п. до YTM 2,24% по 10-летним бондам) после высказывания главы ФРБ Далласа о том, что еще 2 повышения ключевой ставки в этом году выглядят целесообразным (по мнению участников рынка фьючерсов, это произойдет с вероятностью 40%). На следующей неделе (28 апреля) подходит к концу срок финансирования федерального правительства США, утверждение нового бюджета может стать проблемой (привести к приостановке работы правительства), учитывая текущие разногласия между республиканцами, демократами и администрацией Д. Трампа. Реализация этого риска может оказать давление на рынки (стать еще одним подтверждением, что инициативы Д. Трампа не находят поддержку). Валютный и денежный рынок ЦБ указывает на крупные выплаты внешнего долга в июне Недавно ЦБ РФ представил обновленный прогноз графика погашения внешнего долга, согласно которому во 2 кв. нефинансовые организации должны выплатить 15,3 млрд долл., при этом пик приходится на июнь (7,13 млрд долл.). "Относительно крупные выплаты в июне связаны с плановыми погашениями, в том числе синдицированных кредитов, крупных заемщиков. По оценкам Банка России, данные заемщики располагают достаточным запасом валютной ликвидности". Отметим, что пик выплат по внешнему долгу в марте (10,5 млрд долл.) прошел незамеченным как для курса рубля, так и для стоимости валютной ликвидности, что может свидетельствовать о близком к 100% уровне рефинансирования погашаемого долга на внешнем рынке. Однако не исключено, что в отсутствие потребности для инвестиций часть заемщиков может предпочесть выплатить внешний долг, используя накопленную валютную ликвидность на счетах российских банков, это может оказать давление на стоимость валюты на локальном рынке (ждем расширения базиса от текущих уровней особенно на коротких сроках). Кроме того, в мае по внешнему долгу банки должны выплатить 3,1 млрд долл. (долг банков рефинансируется лишь на 25-30%). Отток ликвидности в таком размере выглядит высоким, учитывая, что сальдо счета текущих операций в апреле и мае составит в сумме, по нашим оценкам, всего 2 млрд долл., исходя из текущих цен на нефть (54 долл./барр.) и курсе рубля (56 руб./долл.). В таком сценарии интервенции Минфина начнут оказывать заметный эффект на валютный рынок. Экономика ЦБ дал сигнал о снижении ставки на ближайшем заседании Вчера глава ЦБ Э. Набиуллина дала очевидный сигнал о смягчении монетарной политики, заявив, что сейчас более быстрое снижение инфляции открывает пространство для снижения ставки уже в апреле. Глава ЦБ отметила, что на повестке дня может обсуждаться снижение ставки на 25 или даже 50 б.п. Подобная риторика выглядит достаточно неожиданно: во-первых, помимо продолжения снижения инфляции позитивных изменений в других факторах, определяющих монетарную политику, не произошло. Так, инфляционные ожидания по-прежнему остаются высокими, а инфляционные риски (ослабление рубля к концу года, в т.ч. ожидаемое и ЦБ, восстановление потребительского спроса и т.п.) сохраняются. Во-вторых, желание смягчить политику в апреле не вполне укладывается в более ранние заявления ЦБ: 1) снижения ставки в первую очередь будут рассматриваться в рамках опорных заседаний (июнь, сентябрь, декабрь); 2) будут происходить с некоторыми паузами. В результате мы полагаем, что сейчас для ЦБ основным индикатором при принятии решений по ставке служит уровень инфляции. В связи с тем, что ИПЦ уже максимально приблизился к 4%, ЦБ не может сохранять текущий высокий уровень ставки, и ее снижения будут происходить чаще. В итоге мы считаем, что 28 апреля ставка будет снижена на 25 б.п., учитывая, что заседание не является опорным. Рынок ОФЗ Сигналы ЦБ РФ открывают путь к более низким доходностям ОФЗ Заявление главы ЦБ вызвало ралли в ОФЗ, в результате доходности 1-3-летних выпусков снизились на 16-20 б.п. (YTM 8,1%-8,4%), а доходности 5-10 летних бумаг - на 10-13 б.п. (12% годовых (то есть несколько выше, чем ОФЗ с плавающей ставкой купона), если не произойдет коррекции нефти и/или сильного ослабления рубля (мы ждем лишь умеренное ослабление рубля даже при стабильной нефти), которые заставят регулятора вновь изменить риторику. Рынок корпоративных облигаций Северсталь: пока высокие цены поддерживают результаты Северсталь (BBB-/Ba1/BBB-) опубликовала финансовые результаты за 1 кв. 2017 г. по МСФО, улучшение которых произошло за счет отражения в них роста цен на стальную продукцию конца 2016 г. (+8-21% кв./кв.), а также цен на сырье, и повышения в продажах доли продукции HVA (+4 п.п. кв./кв. до 44%), несмотря на укрепление рубля (7% кв./кв.) и сокращение объемов реализации (-9% кв./кв.) из-за спада спроса на внутреннем рынке (так как активность трейдеров на рынке несезонно возросла в 4 кв. на фоне тенденции роста цен на сталь из-за всплеска цен на сырье). Выручка выросла на 7% кв./кв. до 1,8 млрд долл., EBITDA - на 9% кв./кв. до 578 млн долл., рентабельность по EBITDA - на 0,7 п.п. до 32,7%. Долговая нагрузка остается на низком уровне 0,4х Чистый долг/LTM EBITDA. Накопленные денежные средства за 1 кв. выросли на 68% до 1,9 млрд руб. (за счет средств от размещения 2 выпусков евробондов на 250 и 500 млн долл.), невыбранные кредитные линии по-прежнему составляют 675 млн долл., что в совокупности на 96% покрывает весь долг компании. Выручка в основном дивизионе компании - "Российская сталь" выросла на 7,6% кв./кв. до 1,62 млрд долл., в дивизионе "Северсталь Ресурс" - на 22% кв./кв. до 424 млн долл. В стальном дивизионе из-за спада спроса на внутреннем рынке объемы продаж снизились на 9% кв./кв. до 2,5 млн т, при этом произошло улучшение структуры реализации (рост отгрузки х/к проката на 14% кв./кв., труб большого диаметра - на 8% кв./кв., листа с полимерным покрытием - на 6% кв./кв. при снижении продаж низкомаржинальных полуфабрикатов на 55% кв./кв., сортового проката - на 14% кв./кв.). Средние цены в долларах росли на 8-21% кв./кв. в зависимости от вида продукции. В сырьевом дивизионе объемы продаж концентрата коксующегося угля продолжили снижаться (-11% кв./кв. до 0,7 млн т) при повышении цен на 41% кв./кв. до 165 долл./т в соответствии с мировой тенденцией; объемы продаж окатышей и концентрата сократились на 8% кв./кв. до 2,6 млн т и 13% кв./кв. до 0,8 млн т, соответственно, при этом в соответствии с мировыми трендами средние цены на них повысились на 36% кв./кв. В апреле спотовые цены на премиальный австралийский коксующийся уголь взлетели со 150 до свыше 310 долл./т вследствие перебоев с поставками из-за урагана "Дебби", однако, с восстановлением ж/д сообщения цены будут падать и могут остаться на уровне конца марта, что вкупе с падением цен на железную руду (-18% за апрель из-за высоких складских запасов в Китае) будет способствовать расширению спреда "сталь-сырье" (но отразится это в результатах компании не ранее 3 кв.). Показатель EBITDA в дивизионе "Северсталь Российская Сталь" остался на уровне предыдущего кв. - 409 млн долл., так как рост цен на стальную продукцию был нивелирован резким скачком цен на сырье, и в меньшей степени - укреплением рубля. Так, денежная себестоимость (cash cost) сляба на Череповецком комбинате выросла на 29% до 323 долл./т. Рентабельность по EBITDA сократилась на 1,7 п.п. до 25,2%. В сырьевом дивизионе EBITDA выросла на 47% кв./кв. до 214 млн долл., рентабельность - на 8,5 п.п. до 50,5% в результате значительного роста цен на уголь и железную руду, несмотря на продолжившееся увеличение себестоимости на Воркутаугле из-за снижения объемов производства - с 79 до 83 долл./т, и себестоимости окатышей и концентрата - с 23 до 28 долл./т и с 28 до 34 долл./т, соответственно. Чистый операционный денежный поток в 1 кв. упал на 65% кв./кв. до 190 млн долл., что было обусловлено инвестированием 288 млн долл. в оборотный капитал (против высвобождения 109 млн долл. кварталом ранее) в результате увеличения запасов (в данном случае большее влияние оказал рост стоимости запасов и в меньшей - их физические объемы). Капвложения в 1 кв. составили 138 млн долл., годовой план - 43 млрд руб. (~780 млн долл. по текущему курсу), из них 60% будет направлено в стальной дивизион (строительство комплекса покрытий металла и второй установки печь-ковш на ЧерМК). В 2017 г. компания ожидает роста мирового спроса на сталь на 1%, на российском рынке – на 2%, при этом цены не останутся на текущих высоких уровнях и умеренно снизятся во 2П. Кроме того, отметим, что устойчивости цен и премий на российском рынке не способствует запаздывание оживления сезонного спроса (со стороны конечных потребителей он по-прежнему слаб в апреле) при высоком уровне запасов у трейдеров. Бонды Северстали выглядят дорого: CHMFRU 22 торгуется с YTM 4,0% на уровне GAZPRU 22 (@ 4,95%) и NVTKRM 22. Неплохой им альтернативой (с более высоким кредитным риском) являются бонды PGILLN 22 c YTM 4,6%, PGILLN 23 с YTM 4,8% (см. подробнее комментарий "Продажа блокпакета может привести к погашению долга основного акционера"). Также нам нравится выпуск Russia 28 c YTM 4,15% (текущая доходность 7,2% годовых).

Выбор редакции
20 апреля, 17:09

Райффайзенбанк повысил ставку по ипотеке на рефинансирование

Райффайзенбанк повысил ставку по кредиту на рефинансирование ипотеки, выданной сторонним банком, на 0,6 процентного пункта. Новая процентная ставка — 11,5% годовых (ранее — 10,9% годовых).

20 апреля, 17:03

"О`КЕЙ" планирует разместить облигации на 5 млрд рублей с доходностью 9,90-10,17% годовых

"О’КЕЙ" планирует предварительно 27 апреля 2017 года провести сбор заявок на биржевые облигации серии 001Р-01, сообщил источник на рынке. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 4 мая 2017 года. Индикативная ставка 1-го купона объявлена в диапазоне 9,55-9,80% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,90-10,17% годовых. Объем размещения составляет 5 млрд. рублей по номинальной стоимости. Облигации размещаются по открытой подписке сроком на 4 года, оферта не предполагается. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, Совкомбанк, Росбанк. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список Банка России, отмечается в материалах для инвесторов. По займу предусмотрена оферта о предоставлении обеспечения от O’KEY Group S.A. и АО "ДОРИНДА". Облигации выпуска размещаются в рамках программы биржевых облигаций объемом 50 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте.

20 апреля, 14:23

Райффайзенбанк: "Необычные" нерезиденты сформировали основной спрос на ОФЗ

Экономика Инфляция задержалась у отметки 0,1% н./н. По данным Росстата, инфляция за неделю с 11 по 17 апреля составила 0,1% н./н., как и неделей ранее. Годовая оценка, по нашим расчетам, осталась на уровне 4,2% г./г., а накопленная с начала года - 1,2%. Заметный вклад в инфляцию вносит сезонный рост цен на плодовоовощную продукцию (1,9% н./н. против 0,6% н./н. неделей ранее). В то же время мы отмечаем, что уже третью неделю подряд дорожают те пищевые продукты, цены на которые не имеют ярко выраженной сезонности. Так, последовательно ускоряется инфляция по некоторым мясным продуктам (свинина, колбасные изделия, говядина), растут цены и на отдельные виды молочной продукции. В целом влияние этих несезонных факторов во многом вызвало возврат недельной инфляции к привычным темпам роста. Мы полагаем, что подобная динамика цен может стать препятствием для снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ в следующую пятницу. Рынок ОФЗ Рублевая ликвидность помогла вернуть ажиотаж на рынок ОФЗ На вчерашних аукционах ОФЗ вновь наблюдался ажиотаж: общий спрос на предложенные 39,5 млрд руб. достиг 136 млрд руб., который одинаково распределился между 2-летним и 16-летним выпусками, позволив Минфину реализовать бумаги в полном объеме без премии по доходности к рынку (а отсечка по доходности выпуска 26216 оказалась на 6 б.п ниже вторичного рынка). Нереализованный спрос привел к смещению всей кривой доходностей ОФЗ на 3-5 б.п. (доходность 26207 ушла ниже 7,9%). Основным драйвером такого ажиотажа в условиях коррекции нефти, по нашему мнению, стало поступление рублевой ликвидности от погашения 25080 (150 млрд руб.). Структура покупателей ОФЗ: "необычные" нерезиденты сформировали основной спрос в 1 кв. 2017 г. Интересно отметить опубликованные вчера данные ЦБ РФ о структуре покупателей ОФЗ: в марте чистые покупки нерезидентов ОФЗ составили ~85 млрд руб., в значительной степени восстановившись в сравнении с февралем (когда нерезиденты купили всего 15 млрд руб. из размещенных 125 млрд руб.) и даже превысив уровень января (47 млрд руб.). Эти данные соответствуют платежному балансу (в 1 кв. нерезиденты купили ОФЗ на 2 млрд долл.). Таким образом, из размещенных Минфином ОФЗ на 400 млрд руб. нерезиденты купили менее 40% против >80% по итогам 2016 г. По-видимому, премия 100-120 б.п., которую ОФЗ предлагают к локальным бондам других GEM (Индия, Мексика), уже не является столь интересной. Исходя из данных 101-Ф, в 1 кв. российские банки нарастили собственные вложения в рублевые госбумаги (=ОФЗ) всего лишь на 34,6 млрд руб. (в т.ч. системообразующие банки - 26,8 млрд руб.). Таким образом, получается, что иностранные участники и локальные банки в сумме купили ОФЗ в 1 кв. лишь на 173,8 млрд руб., т.е. менее половины всех размещенных Минфином ОФЗ за период. Как следствие, появилась иная группа покупателей (либо небанковская организация-резидент, либо некие нерезиденты). Отметим, что по данным ЦБ, дочки иностранных банков купили в 1 кв. ОФЗ на 140 млрд руб., хотя, как мы упоминали, на их балансах бумаги не появились. Обычно такие операции сопряжены с последующей перепродажей бумаг нерезидентам на внебиржевом рынке (в данной статистике регулятора не учитывается), что должно было бы транслироваться в соответствующий приток капитала, который в 1 кв. 2017 г. не был зафиксирован. Мы не исключаем, что этими "нерезидентами" (по крайней мере, так их пока видит ЦБ РФ) в итоге могут оказаться и крупные локальные участники. Наличие достаточно стабильного спроса, наблюдающегося в этом году, поддерживает рынок ОФЗ, существенно снижая его волатильность от внешних факторов (так, недавняя эскалация отношений c США привела лишь к кратковременному повышению доходностей на 10-15 б.п.). Но ключевым фактором риска является оставшийся объем потенциального спроса со стороны этой группы инвесторов в условиях большого нависающего предложения новых бумаг (1,2 трлн руб. в апреле-декабре без учета обмена). Поэтому для долгосрочных стратегий мы рекомендуем покупать лишь выпуски с плавающей ставкой купона. Учитывая большой объем погашений во 2 кв. (в июне будет погашен выпуск 26206 на 150 млрд руб.), интерес к ОФЗ с фиксированной ставкой купона может оставаться повышенным, особенно если ЦБ РФ будет активно снижать ставку.

19 апреля, 15:33

Банк "Возрождение" инициирует банкротство российского завода "Милкиленда"

Российский банк "Возрождение" 28 марта подал ходатайство о банкротстве в Арбитражный суд города Москвы в отношении ОАО "Останкинский молочный комбинат" (Москва), входящего в состав группы "Милкиленд" с активами в Украине, РФ и Польше.