• Теги
    • избранные теги
    • Компании2713
      • Показать ещё
      Страны / Регионы272
      • Показать ещё
      Разное777
      • Показать ещё
      Показатели247
      • Показать ещё
      Формат102
      Издания39
      Международные организации10
      Люди46
      • Показать ещё
Райффайзенбанк
Выбор редакции
14 августа, 12:48

Райффайзенбанк увеличил полугодовую прибыль по МСФО на 22,5% до 15,2 млрд рублей

Райффайзенбанк в первом полугодии 2017 года увеличил прибыль до налогообложения на 23,2% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года до 19,441 млрд рублей, а чистую прибыль — на 22,5% до 15 млрд 228,1 млн. Такие данные отчетности по МСФО приводятся в сообщении кредитной организации. Уточняется, что показатели могут отличаться от данных по России в финансовом отчете Raiffeisen Bank International AG в связи с разницей, возникающей при консолидации и пересчете показателей в евро.

Выбор редакции
11 августа, 18:40

Райффайзенбанк предупредил о профилактических работах в дата-центре 13 августа

Райффайзенбанк на своем сайте предупредил клиентов о проведении профилактических работ в дата-центре 13 августа.

Выбор редакции
07 августа, 12:42

Райффайзенбанк снизил ставки по ипотеке

Райффайзенбанк снизил ставки по некоторым ипотечным кредитам на 0,4—0,49 процентного пункта и увеличил максимальный срок кредитования по всем программам с 25 до 30 лет.

Выбор редакции
01 августа, 17:59

Райффайзенбанк: россияне постепенно отходят от сберегательной модели поведения

Россияне сейчас находятся на стадии перехода к потребительской модели поведения. Об этом говорится в исследовании Райффайзенбанка.

28 июля, 13:06

Райффайзенбанк: Решение ЦБ в любом случае будет неоднозначным

Мировые рынки Нефть может закрепиться выше 50 долл. до конца лета В последние дни цены на нефть держатся выше отметки 50 долл./барр. Brent благодаря заявлениям Саудовской Аравии о сокращении экспорта и снижению запасов в США. Так, Саудовская Аравия объявила об ограничении объемов экспорта сырой нефти 6,6 млн барр./сутки с 1 августа, что на 600 тыс. барр./сутки ниже уровня июня. А, по данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти за прошедшую неделю сократились на значительные 7,2 млн барр. В то же время, добыча в США упала на 19 тыс. барр./день, а спрос нефтепереработчиков, напротив, вырос на 166 тыс. барр./день. Позитив привнесли и ранее опубликованные данные о количестве буровых вышек Baker Hughes, которые второй раз за год показали сокращение. Удержать цены выше 50 долл./барр. должен помочь летний рост спроса на автомобильное топливо. Так, по прогнозам Минэнерго США, к сентябрю мировой спрос на нефть должен увеличиться еще на 550 тыс. барр. в сутки по сравнению с июньским уровнем. Таким образом, мы считаем, что у цен есть все шансы удержаться вблизи текущих уровней, по крайней мере, до спада автомобильной активности после летнего сезона и вывода части НПЗ на профилактический ремонт в осенний период (снижение спроса на сырую нефть). Экономика Решение ЦБ в любом случае будет неоднозначным Сегодня регулятор примет решение по ставке, и, на наш взгляд, ЦБ будет достаточно сложно свести воедино все факторы, влияющие сейчас на ставку, поэтому решение вряд ли будет компромиссным (будет подходить в большей степени лишь под одну группу аргументов). Продолжить смягчение политики могут позволить позитивные изменения в инфляции и экономике: 1) Шок, связанный с ростом цен на фрукты и овощи, прошел – сейчас они снижаются уже третью неделю подряд. В целом, даже без учета этого фактора, теоретически регулятор не должен ориентироваться на всплески немонетарных компонент инфляции, т.к. он не может на них повлиять. Главным ориентиром для него должна служить базовая инфляция (без учета плодоовощной продукции и тарифов). 2) Базовая инфляция уже второй месяц подряд находится ниже таргета, продолжая показывать улучшение. 3) Инфляционные ожидания в июне (когда прошло заметное ускорение инфляции) не повысились. 4) По оценкам ЦБ, наблюдаемое восстановление спроса и розничного кредитования не препятствует снижению инфляции. Впрочем, есть и не меньше аргументов в пользу сохранения ставки неизменной. 1) Ужесточение санкций США. Потенциально самой опасной мерой в будущем может стать ограничение инвестиций в ОФЗ для иностранных инвесторов. Эта возможность еще будет оцениваться, и пока мы считаем этот риск крайне маловероятным. Но если она будет принята, то очевидно создаст серьезное давление на рубль и рынок ОФЗ с учетом значительной (более 30%) доли нерезидентов в его структуре. 2) Июньские цифры по инфляции ЦБ назвал негативным сюрпризом: И. Дмитриев тогда отметил, что шок в июне был большой. В этой связи, мы полагаем, что ЦБ все же не сможет оставить это без внимания. Во-первых, ускорение произошло уже после прошлого решения по ставке. Во-вторых, всплеск роста цен на плодоовощную продукцию, хотя и завершился (сейчас уже третью неделю подряд идет дефляция), еще будет ощущаться какое-то время. Так, например, чтобы вернуться к майским уровням в 4,1% г./г. инфляции потребуется еще 2-3 месяца (если бы удорожания фруктов и овощей не произошло, она уже была бы на этом уровне). 3) Комментарии представителей регулятора выглядят достаточно консервативно. Так, К. Юдаева отметила, что шаги снижения ставки будут зависеть от конкретной макроэкономической ситуации на момент принятия решения. Она также сказала, что есть лишь "какой-то" потенциал для снижения ставки. Э. Набиуллина объявила, что ЦБ не будет рассматривать лишь повышение ставки (при этом если перед прошлым заседанием она явно намекала на потенциал снижения, то в этот раз предпочла этого не делать). Важно упомянуть, что это было сказано еще до анонсирования санкций. И. Дмитриев отметил, что ЦБ будет комментировать решение по ставке перед заседанием только тогда, когда взгляд рынка явно не совпадает с мнением ЦБ. По всей видимости, регулятор сейчас вполне удовлетворен консенсус-мнением (о сохранении ставки), т.к. представители ЦБ не комментировали предстоящее решение. 4) Помимо этого, ЦБ продолжает задумываться о более долгосрочных рисках, связанных с монетарной политикой. В частности, а) постепенное исчерпание эффекта от крепкого курса рубля и б) переход населения от сберегательной к потребительской модели поведения. Мы в целом, согласны с этими утверждениями и полагаем, что в перспективе это будет ограничивать потенциал смягчения монетарной политики. В итоге, мы полагаем, что, хотя сегодня есть возможность как для снижения ставки, так и сохранении ее на неизменном уровне, ЦБ предпочтет взять паузу и не снизит ставку.

27 июля, 13:19

Нерезиденты не будут увеличивать позиции в ОФЗ - ЗАО "Райффайзенбанк"

"Вчерашние аукционы оказались успешными: весь предложенный объем был реализован при незначительных ценовых дисконтах (5-7 б.п.) к уровням вторичного рынка, при этом спрос более чем в два раза превысил предложение. Таким образом, ставка Минфина на короткую дюрацию реализовалась. Больший интерес к фиксированной ставке (ОФЗ 26214), чем к плавающей (ОФЗ 29012), может отражать наличие все еще высоких ожиданий у участников рынка по значительному снижению ключевой ставки в среднесрочной перспективе (в следующие 12-18М). Мы считаем, что угроза введения санкций может ограничить потенциал смягчения монетарной политики до конца года, из-за чего выпуски с плавающей ставкой принесут большую текущую доходность, чем классические бумаги. Кроме того, вероятно ослабление рубля, которому сейчас удается удерживаться около 60 руб./долл. исключительно благодаря восстановлению котировок нефти до 51 долл./барр. Brent, при этом рублевая цена поднялась выше 3000 руб./барр. Это обстоятельство, скорее всего, будет удерживать нерезидентов от увеличения позиции в ОФЗ", - отмечают специалисты ЗАО "Райффайзенбанк".

27 июля, 12:58

Райффайзенбанк: Инфляция остановилась

Экономика Инфляция остановилась По данным Росстата, инфляция с 18 по 24 июля снизилась до 0% н./н., впервые с середины мая. При этом, плавное замедление среднедневных темпов роста цен началось уже с начала июля (за последнюю неделю они опустились до 0,004% против 0,006% неделей ранее). Годовая оценка, по нашим расчетам, снизилась до 4,17% г./г. Таким образом, можно утверждать, что в целом ценовой шок, связанный с удорожанием плодоовощной продукции, почти полностью исчерпал себя: в этом сегменте уже третью неделю подряд наблюдается дефляция, и происходит постепенный возврат к нормальной сезонной модели. По нашим расчетам, базовая инфляция осталась в рамках значений последних недель (0,05-0,06% н./н.). При этом еще наблюдается остаточный эффект от индексации тарифов (в основном, на водоснабжение), регулируемые цены в целом выросли на 0,7% н./н. Интересно, что недельная оценка (по 64 видам товаров и услуг) продолжает превышать наши расчеты на основе публикуемой информации (37 товаров и услуг), что свидетельствует о сохранении заметных темпов роста цен в других важных (но недоступных в оперативном отчете) категориях товаров. По информации за прошедшие недели, можно отметить, что, скорее всего, этот рост связан с удорожанием сигарет (+0,2% н./н. в среднем за последние 3 недели), водки (+0,1% н./н. в среднем) и некоторых других товаров. Отметим, что, по нашим оценкам, недавнее ослабление рубля не оказало негативного влияния на инфляцию, ее базовые компоненты ведут себя достаточно стабильно. Кроме того, исходя из месячных данных за май и июнь, базовая инфляция находится ниже таргета, и, скорее всего, июльские данные (релиз намечен на 4-7 августа) подтвердят эту тенденцию. Что касается небазовых компонент (в частности, плодоовощной продукции) то, их влияние на годовые темпы роста цен в июле также будет меньше, чем в июне, что, на наш взгляд, поможет инфляции снизиться до 4,2-4,3% г./г. по итогам текущего месяца. Для ЦБ это в целом должно быть ожидаемо (ранее представитель регулятора указывал на потенциальную возможность снижения инфляции в июле после ее ускорения месяцем ранее), что, однако, не исключает паузы в снижении ставки на завтрашнем заседании. Рынок ОФЗ Аукционы: короткая дюрация оказалась востребованной Вчерашние аукционы оказались успешными: весь предложенный объем был реализован при незначительных ценовых дисконтах (5-7 б.п.) к уровням вторичного рынка, при этом спрос более чем в два раза превысил предложение. Таким образом, ставка Минфина на короткую дюрацию реализовалась. Больший интерес к фиксированной ставке (ОФЗ 26214), чем к плавающей (ОФЗ 29012), может отражать наличие все еще высоких ожиданий у участников рынка по значительному снижению ключевой ставки в среднесрочной перспективе (в следующие 12-18М). Мы считаем, что угроза введения санкций может ограничить потенциал смягчения монетарной политики до конца года, из-за чего выпуски с плавающей ставкой принесут большую текущую доходность, чем классические бумаги. Кроме того, вероятно ослабление рубля, которому сейчас удается удерживаться около 60 руб./долл., исключительно благодаря восстановлению котировок нефти до 51 долл./барр. Brent, при этом рублевая цена поднялась выше 3000 руб./барр. Это обстоятельство, скорее всего, будет удерживать нерезидентов от увеличения позиции в ОФЗ. Рынок корпоративных облигаций НОВАТЭК: ускоряет ввод СПГ проектов на фоне угрозы новых санкций США Вчера НОВАТЭК (ВВВ-/Ва1/ВВВ-) опубликовал результаты за 2 кв. 2017 г. по МСФО, которые мы оцениваем нейтрально. Выручка выросла лишь на 1% г./г. до 128,8 млрд руб., EBITDA снизилась на 5% г./г. Чистая прибыль упала в разы (до 3,2 млрд руб.) из-за резкого укрепления евро к рублю и значительных отрицательных курсовых разниц. Долговая нагрузка не изменилась: Чистый долг/EBITDA - 0,6х. На конец квартала на счетах было накоплено 63,9 млрд руб., что полностью покрывает краткосрочный долг в 34,5 млрд руб. Стоит отметить, что компании удалось стабилизировать добычу на зрелых месторождения после резкого снижения в 1 кв. Так, суточная добыча сократилась на 7,1% г./г., по сравнению с падением на 8,5% г./г. в 1 кв. 2017 г. В то же время компания продолжает наращивать свободный денежный поток (за 2 кв. он составил 31 млрд руб., что в 2,5х превышает уровень аналогичного периода 2016 г.). Однако большая часть средств ушла на выплату дивидендов (21,1 млрд руб.). Тем не менее, в целом будущие потоки планируется направлять на реализацию долгосрочной стратегии роста, которая предполагает увеличение производства сжиженного природного газа (СПГ). На этой неделе Л. Михельсон заявил, что последняя (третья) линия завода Ямал СПГ может быть введена на 6-9М раньше запланированного срока. Напомним, первые поставки СПГ с завода ожидаются в конце этого года. В то же время экспорт газа с проекта Арктик СПГ 2 может начаться уже в 2022 г. (ранее назывались сроки с 2022 по 2024 гг.).

26 июля, 15:29

Рекомендуем придерживаться консервативной стратегии - покупать ОФЗ с плавающей ставкой купона - ЗАО "Райффайзенбанк"

"Сегодня на аукционах Минфин решил предложить короткую дюрацию (3-летние ОФЗ 26214 (YTM 8,12%) и плавающие ОФЗ 29012 со ставкой купона 6M RUONIA + 40 б.п. в объеме 15 млрд руб. каждый), что, вероятно, обусловлено риском ужесточения санкционного режима. Отметим, что принятие Сенатом соответствующего законопроекта вслед за Палатой представителей (пока все указывает именно на такой сценарий развития событий) может открыть возможность для введения санкций на суверенный долг РФ (в течение 180 дней должна быть дана оценка их последствий). Наличие этой возможности (пусть и маловероятной) должно транслироваться в дополнительную премию в доходности облигаций. Это негативно влияет на спрос нерезидентов и существенно нивелирует потенциал для ценового роста от текущих уровней. Кроме того, угроза санкций может оказать влияние и на решение ЦБ РФ по ключевой ставке по итогам заседания в конце этой недели (наличие санкций ослабляет рубль и создает проинфляционный эффект). В этой связи мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии: покупать ОФЗ с плавающей ставкой купона, среди которых наиболее интересным является выпуск 29006 (в сравнении с ним предлагаемый 29012 по цене 103,4% выглядит дорогим). Рекомендуем продавать краткосрочные ОФЗ (с YTM < 8,1%) и получать ставку РЕПО (3M, 6M OIS под 8,9% и 8,8%)", - отмечают специалисты ЗАО "Райффайзенбанк".

26 июля, 14:24

Райффайзенбанк: Слабая прибыль и неуверенность предпринимателей мешают восстановлению инвестиций

Мировые рынки Американские индексы медленно, но верно идут вверх После небольшой паузы американские индексы акций продолжили движение наверх (+0,3% по S&P), в очередной раз обновив максимум, что, по нашему мнению, обусловлено повышенными ожиданиями участников рынка сохранения умеренно-мягкой монетарной политики ФРС в течение длительного времени, на это указывает большое расхождение между спредом 10-летних UST к TIPS (~1,8%) и уровнем целевой инфляции FOMC (2%). Доходность американского рынка акций (измеряемая как отношение прибыльности компаний из индекса к их капитализации) в настоящий момент составляет 4,6% годовых, что существенно выше доходностей на рынке UST. Как следствие, сохранение долларовых ставок на текущих уровнях длительное время может способствовать дальнейшему росту американских акций (даже в отсутствие экономических реформ, реализация которых при текущем политическом кризисе в США маловероятна). Согласно данным American Petroleum Institute, коммерческие запасы сырой нефти в США на прошлой неделе существенно сократились - на 10,2 млн барр. (данные EIA будут опубликованы сегодня), что свидетельствует о продолжающемся уменьшении глобального избытка нефти, которое наблюдается уже несколько недель подряд. Эти данные вместе со вчерашним высказыванием С. Аравии о готовности ограничить морскую отгрузку нефти в августе способствовали повышению котировок нефти Brent выше 50,5 долл./барр., что, кстати говоря, стало одним из факторов роста американских индексов акций. Основным событием сегодняшнего дня станет итог заседания FOMC (интересна оценка наблюдаемого с начала года спада инфляции). Экономика Слабая прибыль и неуверенность предпринимателей мешают восстановлению инвестиций По данным Росстата, падение прибыли предприятий по РСБУ по экономике в целом немного замедлилось в рублевом выражении (-6,8% г./г. за 5М против -10% г./г. за 4М 2017 г.), что указывает на ее рост м./м. в мае. При этом, показатель в долларовом выражении за 5М вырос на 12% г./г. (против 9% г./г. за 4М), отражая укрепление рубля. Несмотря на это, динамика прибыли за последние 12М пока не позволяет нарастить физические объемы капзатрат: полученная прибыль, скорее всего, не сможет обеспечить будущий рост инвестиций выше 2%. г./г. Так, на графике видно, что рост прибыли в конце 1 кв. - начале 2 кв. 2017 г. ощутимо замедлился. Дополнительным негативным фактором для инвестиций выступает и снижение предпринимательской уверенности: с учетом сезонности, во 2 кв. 2017 г. произошло ее ухудшение. Оба вышеперечисленных фактора могли послужить тормозом для инвестиционного спроса. В этой связи мы не ожидаем ускорения роста инвестиций во 2 кв. 2017 г.   Рынок ОФЗ Аукционы: консервативное предложение в преддверии новых санкций Сегодня на аукционах Минфин решил предложить короткую дюрацию (3-летние ОФЗ 26214 (YTM 8,12%) и плавающие ОФЗ 29012 со ставкой купона 6M RUONIA + 40 б.п. в объеме 15 млрд руб. каждый), что, вероятно, обусловлено риском ужесточения санкционного режима. Отметим, что принятие Сенатом соответствующего законопроекта вслед за Палатой представителей (пока все указывает именно на такой сценарий развития событий) может открыть возможность для введения санкций на суверенный долг РФ (в течение 180 дней должна быть дана оценка их последствий). Наличие этой возможности (пусть и маловероятной) должно транслироваться в дополнительную премию в доходности облигаций. Это негативно влияет на спрос нерезидентов и существенно нивелирует потенциал для ценового роста от текущих уровней. Кроме того, угроза санкций может оказать влияние и на решение ЦБ РФ по ключевой ставке по итогам заседания в конце этой недели (наличие санкций ослабляет рубль и создает проинфляционный эффект). В этой связи мы рекомендуем придерживаться консервативной стратегии: покупать ОФЗ с плавающей ставкой купона, среди которых наиболее интересным является выпуск 29006 (в сравнении с ним предлагаемый 29012 по цене 103,4% выглядит дорогим). Рекомендуем продавать краткосрочные ОФЗ (с YTM < 8,1%) и получать ставку РЕПО (3M, 6M OIS под 8,9% и 8,8%).

26 июля, 12:38

Во II декаде июля максимальная ставка по рублёвым вкладам выросла на 0,11 п.п.

Средняя максимальная ставка по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, во II декаде июля, по данным Банка России, составила 7,47% годовых.

26 июля, 10:38

Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях во второй декаде июля выросла до 7,47%

Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде июля 2017 года составила 7,47%, говорится в материалах ЦБ РФ. В первой декаде июля ставка составляла 7,36%. В первой декаде июня ставка находилась на уровне 7,59%, во второй и в третьей декадах - на уровне 7,45%. Мониторинг проводился по следующим кредитным организациям: Cбербанк, ВТБ 24, Банк ВТБ, Райффайзенбанк, Банк ГПБ, БИНБАНК, АЛЬФА-БАНК, Банк "ФК Открытие", Промсвязьбанк, Россельхозбанк.

25 июля, 18:20

О результатах мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций (25.07.2017)

Результаты мониторинга в июле 2017 года максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций1, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц: I декада июля — 7,36%; II декада июля — 7,47%. Сведения о динамике результатов мониторинга представлены в подразделе «Банковский сектор / Показатели деятельности кредитных организаций» раздела «Статистика» на официальном сайте Банка России. 1 ПАО Сбербанк (1481) — www.sberbank.ru, ВТБ 24 (ПАО) (1623) — www.vtb24.ru, Банк ВТБ (ПАО) (1000) — www.bm.ru, АО «Райффайзенбанк» (3292) — www.raiffeisen.ru, Банк ГПБ (АО) (354) — www.gazprombank.ru, ПАО «БИНБАНК» (323) — www.binbank.ru, АО «АЛЬФА-БАНК» (1326) — alfabank.ru, ПАО банк «ФК Открытие» (2209) — www.open.ru, ПАО «Промсвязьбанк» (3251) — www.psbank.ru, АО «Россельхозбанк» (3349) — www.rshb.ru. Мониторинг проведен Департаментом банковского надзора Банка России с использованием информации, представленной на указанных Web-сайтах. Публикуемый показатель является индикативным.

25 июля, 12:32

"Промсвязьбанк" размещает бессрочные еврооблигации с доходностью 9% годовых

"Промсвязьбанк" размещает бессрочные субординированные еврооблигации с доходностью в районе 9,00% годовых, сообщил источник на рынке. По выпуску предполагается call опцион через 5,5 лет. Облигации будут включены в расчет добавочного капитала первого уровня. Бумаги номинированы в USD. Эмитентом нот выступит PSB Finance S.A. Организаторы сделки: Газпромбанк, Райффайзенбанк, Ренессанс Капитал. Как сообщалось ранее, в июле текущего года совет директоров "Промсвязьбанка" одобрил в период до 31 декабря 2017 года размещение бессрочного субординированного займа в размере до $600 млн. включительно либо эквивалент указанной суммы в другой валюте.

24 июля, 16:52

Промсвязьбанк готовится к размещению долларовых бессрочных субординированных евробондов

Промсвязьбанк готовится к размещению бессрочных субординированных еврооблигаций в долларах для пополнения капитала первого уровня и назначил организаторами размещения бумаг Газпромбанк, Райффайзенбанк и «Ренессанс капитал», говорится в рассылке для инвесторов, которая есть в распоряжении ТАСС.При этом сам Промсвязьбанк в данной...

24 июля, 14:31

Райффайзенбанк: Новые санкции на подходе?

Мировые рынки Американский рынок в ожидании сигналов от FOMC Американский рынок акций продолжает удерживаться вблизи максимумов в основном благодаря спаду инфляционных рисков, из-за которого FOMC, судя по всему, не готов к быстрому повышению долларовой ставки. По-видимому, для продолжения роста нужны дополнительные факторы, которые может дать начинающееся завтра заседание комитета (например, если появится обеспокоенность по поводу отсутствия роста зарплат и снижения инфляции). Новые санкции на подходе? По данным СМИ, лидеры республиканцев и демократов в Палате представителей достигли предварительной договоренности (голосование состоится завтра) ввести на этой неделе новые ограничительные меры в отношении РФ, которые, в частности, помешают президенту в единоличном порядке отменять действующие санкции, а также запрещают американским компаниям работать в российских энергетических проектах, в которых доля находящихся под санкциями российских компаний составляет не менее 33%. Пока нет данных о том, будет ли подписан законопроект президентом, но сенатор от штата Мэриленд Б. Кардин, который является наиболее влиятельным демократом в комитете Сената по международным отношениям, заявил, что вето можно будет обойти. Представители ЕС (в лице Жана-Клода Юнкера) отреагировали решимостью предпринять ответные действия в случае, если этот законопроект все-таки будет принят без учета мнения европейской стороны, поскольку затрагиваются и их интересы (в частности, интересы тех компаний, которые задействованы в реализации проекта Северный поток-2, который имеет сильную поддержку в Германии). По нашему мнению, обстоятельство введения новых санкций может оказать влияния на решение ЦБ РФ на ближайшем заседании (28 июля) по ставке (поскольку есть риск коррекции рынка РФ и, прежде всего, рубля), в настоящий момент консенсус Bloomberg предполагает ее сохранение на текущем уровне (с вероятностью более 50%). Валютный и денежный рынок Роснефть собрала книгу заявок на покупку 266 млрд руб. облигаций По данным СМИ, НК Роснефть в конце прошлой недели в течение часа провела сбор заявок на бумаги выпусков 001P-06 и 001Р-07 номиналом 266 млрд руб., при этом объем размещенных бумаг не раскрывается. Мы не исключаем, что эти средства могут быть использованы для получения валютной ликвидности (например, через валютный своп или покупку валюты на споте) с целью погашения внешнего долга. Отметим, что по состоянию на конец 1 кв. краткосрочный долг компании составлял 2 трлн руб., из которого, по нашим оценкам, на валютную часть может приходиться 1 трлн руб. (~17 млрд долл.). Учитывая избыток валютной ликвидности в банковской системе (6,4 млрд долл. на 1 июля), по нашему мнению, конвертация даже всего этого объема 266 млрд руб. (~4,4 млрд долл.) в валюту не должна оказать влияния на валютный рынок. Однако исчерпание запаса этой ликвидности в системе произойдет ближе к концу 3 кв. вследствие отрицательного сальдо счета текущих операций (3-5 млрд долл.), а также выплат по внешнему долгу (по данным ЦБ, следующие пики выплат приходятся на сентябрь и декабрь - 9,15 млрд долл. и 17,6 млрд долл., соответственно). В этой связи мы ждем как повышение стоимости валютной ликвидности (расширение спредов IRS-CCS и MosPrime - FX swap на 25-50 б.п.), так и ослабление курса рубля (при текущей цене на нефть - до 65 руб./долл.). Пиковые налоговые выплаты пройдут спокойно На предыдущей неделе ситуация с ликвидностью была вполне комфортной: уровень корсчетов превысил 2,2 трлн руб., а ставка RUONIA находилась ниже уровня ключевой (8,95% на 20 июля). Основной приток ликвидности, несмотря на старт налогового периода, наблюдался по бюджетному каналу (166 млрд руб. в целом за неделю), главным образом, за счет расходов бюджета (118 млрд руб.) и размещения средств Казначейством по договорам РЕПО (82 млрд руб.). Впрочем, на текущей неделе банкам предстоят основные налоговые выплаты (НДС, НДПИ, акцизы - порядка 650 млрд руб.). Мы полагаем, что они пройдут спокойно, с учетом расширения структурного профицита ликвидности в системе (224 млрд руб.) и существующего запаса свободной ликвидности в системе. Так, текущий уровень корсчетов превышает необходимый для усреднения уровень (1,97 трлн руб.), а с учетом того, что новый период начался недавно, банки имеют возможность снизить корсчета и ниже. Кроме того, на депозитах банков по фиксированной ставке есть свободные средства (160 млрд руб.), которые также могут помочь преодолеть пиковые выплаты.

21 июля, 23:45

Аналитики предсказали ослабление рубля при изменении бюджетного правила

Минфин объявил о разработке новой формулы закупки валюты. Она приведет к укреплению доллара дополнительно на 5 руб., предупредил Райффайзенбанк Подробнее читайте на нашем сайте www.oilru.com

21 июля, 18:17

Аналитики предсказали ослабление рубля при изменении бюджетного правила

Минфин объявил о разработке новой формулы закупки валюты. Она приведет к укреплению доллара дополнительно на 5 руб., предупредил Райффайзенбанк

21 июля, 13:47

Райффайзенбанк: Минфин: новое бюджетное правило учтет текущие недостатки

Мировые рынки М. Драги не стал препятствовать укреплению евро Итог заседания ЕЦБ оказался ожидаемым: ставка была оставлена без изменения (по предоставлению ликвидности - на нулевом уровне, по абсорбированию - на уровне -0,4%), выкуп активов - в объеме 60 млрд евро в месяц. В отличие от более ранних заявлений дефляционные риски уже не упоминались, однако для стимулирования восстановления экономики и, прежде всего, инфляции, по мнению ЕЦБ, требуется существенная степень денежно-кредитного стимулирования (дискуссия о возможном изменении программы QE могут пройти не ранее осени). Несмотря на в целом нейтральный итог заседания, евро продолжил укрепление, достигнув максимума с начала 2015 г. (1,165 долл.). По-видимому, участники рынка ожидали услышать некоторые комментарии со стороны регулятора относительно слишком сильного укрепления евро (с начала этого года на 12% к доллару). Отсутствие этих комментариев было интерпретировано как удовлетворенность ЕЦБ текущим курсом. Укрепление евро в последние полгода было усилено после обвинений, высказанных США в адрес Германии и касающихся большого торгового дисбаланса между странами, что, по мнению американской стороны, является следствием избыточно слабого евро. Отметим, что Германия имеет одно из самых высоких в мире сальдо торгового баланса (в среднем 20 млрд евро в месяц, в два раза меньше, чем у Китая). Таким образом, несмотря на дифференциал процентных ставок не в пользу Германии, евро продолжило укрепляться против доллара и, судя по всему, это движение продолжится. Экономика Минфин: новое бюджетное правило учтет текущие недостатки Согласно информации Рейтер, замминистра финансов В. Колычев сообщил, что с 2018 г. ведомство планирует изменить переходное бюджетное правило так, чтобы при расчете объема интервенций учитывался "лишь фактический, а не прогнозный курс рубля". Текущий механизм, опирающийся на плановый объем нефтегазовых доходов (зависит от прогнозных курса рубля и нефти, то есть по сути от разницы рублевых цен на нефть, фактической и заложенной в плане бюджета), вызывает процикличность потоков капитала, что, по мнению представителя Минфина, является главным недостатком действующего механизма интервенций. О присутствии положительной обратной связи мы отмечали в начале запуска текущего механизма (см. наш комментарий “Нетипичные условия 1 кв. обусловили положительную обратную связь интервенций Минфина” от 24 марта). Так, когда рост цен на нефть сопровождается притоком капитала, наблюдается избыточное укрепление рубля, которое не сдерживается покупками Минфина по причине низких рублевых цен на нефть (именно такую ситуацию мы наблюдали в 1 кв.). И обратно, когда падение нефти сопровождается оттоком капитала, Минфину в рамках текущего правила пришлось бы еще и покупать валюту, способствуя её избыточному укреплению. Как мы понимаем исходя из озвученной информации, Минфин предлагает сравнивать нефтегазовые доходы при текущих уровнях рубля и нефти с уровнем доходов, которые могли бы получиться, если бы цена нефти была на уровне 40 долл./барр., а рубль находился бы на текущем уровне (то есть по сути есть привязка лишь к долларовой цене на нефть, а не к рублевой, как сейчас). Таким образом, Минфину фактически удастся исключить указанную положительную обратную связь (или процикличность к потокам капитала). В частности, при росте/падении цены нефти в долларах будет происходить увеличение/снижение объемов покупки валюты, не зависимо от уровня рублевой цены нефти. По нашим оценкам, запуск такого механизма привел бы к существенному ослаблению рубля (порядка 5 руб. от текущего курса вверх). В этой связи привлекательность покупки ОФЗ на текущих уровнях доходностей (YTM 8%) в сравнении с инвестированием в долларовые активы заметно снизится (при сохранении текущих цен на нефть и новом варианте правила мы ждем ослабление рубля к доллару в следующие 12М более чем на 8%).

20 июля, 14:02

Райффайзенбанк: Начало дезинфляции: достаточно ли этого для снижения ставки?

Экономика Начало дезинфляции: достаточно ли этого для снижения ставки? По данным Росстата, недельная инфляция с 11 по 17 июня осталась на уровне 0,1% н./н., но ее среднедневной темп снизился до минимальных значений с конца марта (0,006%). Годовая инфляция понизилась до 4,25% г./г. Главным образом, это обусловлено как дефляцией в сегменте плодоовощных товаров (-1,7% н./н.), так и завершением периода индексации тарифов ЖКХ (за указанную неделю они подросли лишь на 0,2-0,8% н./н.). Интересно, что, исходя из динамики цен на наиболее важные товары из оперативного отчета Росстата, базовая инфляция (без учета тарифов и плодоовощной продукции) снизилась до 0,05% н./н. (против 0,06-0,07% н./н. ранее). В результате позитивные тенденции в динамике общей инфляции подтверждаются уже на протяжении 3 недель, что, на наш взгляд, могло бы стать аргументом в пользу снижения ставки на предстоящем заседании ЦБ. Впрочем, стоит отметить некоторое расхождение в недельной инфляции Росстата в 0,1% н./н. (которая рассчитывается по 64 видам продукции) и нашей оценкой в -0,2% н./н. (которая получена по ценам 37 видов продукции, которые Росстат публикует в своем отчете). Вероятно, в ценах на товары, которые не публикуются Росстатом в оперативном своде, наблюдается более сильный рост. Не исключено, что он в большей степени касается подакцизных товаров (водка, сигареты, автомобили), которые занимают в совокупности, ощутимую долю (4,6%) в сравнении с другими товарами в общем индексе ИПЦ. Мы полагаем, что этот фактор может несколько сдержать уверенность ЦБ в снижении ставки, особенно с учетом того, что финальную оценку инфляции за июль Росстат опубликует лишь 4-7 августа, т.е. после заседания ЦБ. Реальные доходы прекратили падение, поддерживая восстановление потребительского спроса По данным Росстата, оборот розницы в июне вырос на 0,7% г./г., но лишь за счет непродовольственного сегмента (2,9% г./г. против 1,8% г./г. в мае), тогда как динамика продовольственного сегмента (-0,6% г./г. против -0,4% г./г. в мае) и сферы услуг (-1% г./г. против 0% г./г. в мае) остается достаточно слабой. В результате, по нашим оценкам, потребительские расходы в целом продемонстрировали незначительное улучшение (0,7% г./г. против 0,6% г./г. в мае). За 1П 2017 г. оборот розничной торговли снизился на 0,5% г./г., а потребительские расходы – на 0,4% г./г., причем основным драйвером остается непродовольственный сегмент. Данные Росстата подтверждаются, в частности, улучшением динамики продаж автомобилей (+15% г./г. за июнь). Расходы на товары длительного пользования были поддержаны улучшением реальных располагаемых доходов: они завершили падение июне (0% г./г.). До этого неотрицательная динамика (за исключением единичных всплесков в декабре 2015 г. и январе 2017 г., обусловленных выплатами социального характера), наблюдалась лишь в конце 2014 г., что свидетельствует о постепенном восстановлении ситуации на фоне роста пенсий и реальных зарплат (2,9% г./г.). Заметным фактором спроса выступает и улучшение (хотя и не такое активное) потребительской уверенности: начиная с марта индекс потребительских настроений, публикуемый ЦБ, растет. По итогам года мы ожидаем рост реальных потребительских расходов на уровне 1,5% г./г. на фоне улучшения ситуации с доходами и постепенной реализации отложенного спроса населения (наблюдаемый переток средств из длинных депозитов в короткие (до полугода) может говорить о желании потребителей осуществить отложенные покупки непродовольственных товаров). В то же время, рост будет ограничивать слабый спрос со стороны менее обеспеченных слоев населения. Так, отрицательная динамика в продовольственном сегменте указывает на то, что им все еще приходится экономить на продуктах питания, в то время как отложенный спрос на непродовольственные товары, скорее всего, финансируется за счет более богатых слоев населения (у которых растут доходы и есть свободные сбережения). Рынок ОФЗ Аукционы: остаточный объем выпуска вызвал большой интерес у инвесторов Итоги вчерашних аукционов оказались неоднозначными: высокий спрос (в два раза больше предложения) на выпуск ОФЗ 26220, который был реализован без премии по доходности ко вторичному рынку (YTM 8%), и традиционно слабый интерес к ОФЗ 26221, для размещения которого в полном объеме Минфину пришлось предоставить премию 5-7 б.п. (с отсечкой YTM 8,1%). Такой результат обусловлен желанием инвесторов взять бумагу, предложения которой на первичном рынке больше не будет, как следствие, она может уйти ниже кривой ОФЗ по аналогии с выпуском 26207, который сейчас котируется с доходностью, на 15 б.п. ниже близкого по дюрации выпуска 26219 (с недоразмещенным объемом 54 млрд руб.). Таким образом, можно сделать вывод о том, что вклад нависающего предложения в доходность соответствующих выпусков составляет 10-15 б.п., что может предполагать некоторый спекулятивный потенциал для ценового роста 26220. В то же время небольшой интерес в 26221 свидетельствует об отсутствии сильных ожиданий по снижению ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ РФ (напомним, что всплеск инфляции в июне удивил регулятора). По нашим оценкам, в следующие 12М текущая доходность выпусков с фиксированной ставкой купона находится на одном уровне с выпусками с плавающей ставкой купона, однако, последние отличаются меньшей волатильностью цен.