• Теги
    • избранные теги
    • Компании2644
      • Показать ещё
      Страны / Регионы264
      • Показать ещё
      Разное776
      • Показать ещё
      Показатели253
      • Показать ещё
      Формат102
      Издания38
      Международные организации11
      Люди43
      • Показать ещё
Райффайзенбанк
17 октября, 05:29

Райффайзенбанк: ЦБ продолжает "тонкую настройку"

  • 0

Мировые рынки Инфляция в США пока не думает подниматься в отличие от рынка акций Опубликованные в конце прошлой недели данные по потребительской инфляции в США вновь указали на вероятное наличие фундаментальных факторов, обусловивших снижение инфляции с начала этого года. В сентябре инфляция в годовом выражении выросла на 30 б.п. до 2,2%, что стало следствием существенного удорожания продуктов питания и энергии (+6,1% м./м.), вызванного недавними ураганами. При этом прирост базовой инфляции замедлился м./м. с 20 б.п. до 10 б.п., а в годовом выражении она не изменилась, составив 1,7%. Несмотря на состояние экономики, близкой к полной занятости, и появление признаков повышения зарплат, потребители не спешат тратить (возможно, это обусловлено повышенной долговой нагрузкой, в т.ч. и американских домохозяйств, удорожание обслуживания которой "ударит по карману" при ужесточении монетарной политики). Еще одним аргументом в пользу "голубиных" настроений FOMC выступают инфляционные ожидания: на 1 год и 5 лет они снизились на 40 б.п и 10 б.п. до 2,3% и 2,4%, соответственно, несмотря на восстановление цен на бензин и на индекс потребительских настроений, который в октябре вырос на 6 пунктов до 101,1 (13-летний максимум). Столь слабая инфляция и устойчивый экономический рост американской экономики говорят в пользу лишь умеренного повышения ставки (в предположении, что налоговую реформу не удастся реализовать). Рынок UST отреагировал снижением доходностей (на 4 б.п. до YTM 2,29% по 10-летним UST), американскому рынку акций удалось закрыться в плюсе (+0,1% по S&P). Отметим, что регуляторы в отличие от банкиров (которые находят аналогии текущей ситуации с ралли 2006 г.) не обеспокоены тем, что цены на активы слишком высоки: по словам М. Драги, есть мало признаков того, что "сравнительная стоимость акций и облигаций является завышенной относительно среднеисторических уровней". Валютный и денежный рынок ЦБ продолжает "тонкую настройку" На протяжении последних нескольких недель (в особенности, с начала сентября) объем предложения на регулярных депозитных аукционах обычно оказывается меньше лимита, установленного регулятором. При этом можно отметить, что подобная ситуация не связана с систематическим завышением лимита: во-первых, прогноз притока ликвидности, на основе которого ЦБ делает расчет лимита, характеризуется высокой точностью, а во-вторых, обычно объем, который банки не разместили на недельном аукционе, изымается регулятором в рамках "тонкой настройки". В частности, на прошлой неделе депозитный аукцион ЦБ собрал на 775 млрд руб. меньше лимита, однако на проведенном в четверг аукционе "тонкой настройки" сроком на 4 дня удалось привлечь 566 млрд руб., при этом ЦБ решил продлить его действие, проводя сегодня еще один аукцион сроком на 1 день (погашение совпадет с размещением средств в рамках недельного аукциона). На наш взгляд, желание регулятора максимально удержать свободную ликвидность на депозитах, обусловлено заметным снижением ставки RUONIA ниже ключевой (так, когда проводился последний депозитный аукцион, она составляла 8,18%). В целом ситуация, в которой банки не готовы размещать большой объем ликвидности на неделю, но могут предъявить спрос на более короткие сроки (1-2 рабочих дня), на наш взгляд, говорит о сохраняющихся рисках внутри банковской системы, связанных с повышенной волатильностью притока/оттока клиентских средств на расчетных счетах. Из-за них банки предпочитают сохранять больший объем ликвидности в сегменте "овернайт", чтобы в случае реализации этих рисков иметь возможность воспользоваться ею и не привлекать дорогое фондирование от ЦБ.

30 июня, 14:24

Райффайзенбанк: Проект бюджета 2018-2020: Минфин закрепляет существующий порядок вещей

  • 0

Мировые рынки Инвесторы верят в рост Вышедшие вчера макроданные оказались лучше консенсус-прогнозов: финальная оценка роста ВВП в США в 1 кв. 2017 г. составила 1,4% г./г. против ожидаемых 1,2% г./г., предварительные данные по инфляции в Германии за июнь – 1,6% г./г. против прогноза 1,4% г./г., а опубликованная сегодня утром статистика показала рост розничных продаж в Германии в мае на 4,8% г./г. (ожидалось 2,5% г./г.). Предварительные данные по инфляции в еврозоне за июнь, опубликованные сегодня, также оказались немного лучше прогноза – 1,3% г./г. против 1,2% г./г. Ускорение роста ведущих экономик добавляет аргументов в пользу повышения ставок, на это реагируют доходности гособлигаций: так, доходность 10-летних UST за последнюю неделю выросла на 13 б.п., а 10-летних Bunds – на 24 п.п. Индекс доллара DXY снизился до уровней сентября 2016 г. из-за лучшего, чем ожидалось, роста мировых экономик на фоне проблем с реализацией реформ Д. Трампа. Смещение риторики и действий мировых центральных банков в пользу ужесточения монетарной политики способствовало падению котировок на основных мировых рынках акций в ходе предпоследней торговой сессии июня. Но в целом, если рассматривать фондовые рынки как опережающие индикаторы мировой экономики, инвесторы, несмотря на коррекцию в течение последних дней, верят в продолжение ее оживления: за 1П индексы MSCI развитых и развивающихся рынков выросли на 10% и 18%, соответственно. При этом российский рынок, несмотря на улучшение экономических показателей, оказался одним из худших, снизившись на 15% к началу года, следуя за нефтью, которой не помогло продолжение соглашения о заморозке добычи основными производителями. К тому же, оптимизм, вызванный победой Д. Трампа на президентских выборах, сошел на нет из-за нарастающей напряженности в отношениях между Россией и США (продление и потенциальное ужесточение санкций, скандалы, связанные с влиянием российских хакеров на ход американских выборов). Экономика Проект бюджета 2018-2020: Минфин закрепляет существующий порядок вещей Правительство одобрило проектировки Федерального бюджета на 2018-2020 гг., предложенные Минфином. В целом бюджетная политика остается консервативной: планируется снижать дефицит бюджета более активно (чем в действующем законе) за счет мобилизации доходов темпами, превышающими рост расходов. Повышение доходов запланировано на 2018 г. (до 14,7 трлн руб., +0,7 трлн руб.) и в 2019 г. (до 15,3 трлн руб., +0,5 трлн руб.). При этом расходы должны остаться вблизи прежнего уровня (чуть более 16 трлн руб. в 2018 г. и 2019 г., соответственно): из ранее обсуждавшихся действий Минфин закладывает лишь индексацию зарплат бюджетников, не охваченных майскими указами. Параметры бюджета рассчитаны исходя из более низкой (в сравнении с обновленным прогнозом на 2017 г.) цены нефти Urals (40,8 долл./барр. в 2018 г., 41,6 долл./барр. в 2019 г. и 42,4 долл./барр. в 2020 г.) и заметно более слабого курса рубля, который спрогнозировало МЭР в базовом сценарии (плавное ослабление с 69,8 руб./долл. до 72,7 руб./долл. в 2020 г.). Подобный сценарий предполагает рост рублевой цены нефти с 2848 руб./барр. до 3082 руб./барр. в 2020 г., что и должно позволить нарастить нефтегазовые доходы (сценарий Минфина предполагает их рост с 5,4 трлн руб. в 2018 г. до 5,8 трлн руб. в 2020 г.). Но все же основным источником мобилизации должны стать ненефтегазовые доходы, которые по плану увеличиваются с 9,3 трлн руб. до 10,2 трлн руб. в 2020 г. Впрочем, скорее всего, это будет связано с ростом экономики и усилением налогового администрирования, т.к. по информации в СМИ, план Минфина не предполагает реализацию налогового маневра или других реформ. В итоге дефицит бюджета планируется снизить до 1,5 трлн руб. в 2018 г. (2 трлн руб. ранее) с выходом на 0,8-0,9 трлн руб. в 2019-2020 гг. Как и раньше, ОФЗ и Резервный фонд будут являться основными источниками финансирования дефицита. При этом объем программы внутренних заимствований сохранится (1,05 трлн руб. в год), что позволит меньше потратить из Резервного фонда, перейдя полностью на финансирование заимствованиями с 2019 г. Представленный Минфином план фактически не содержит в себе реализации обсуждаемых реформ и структурных изменений бюджета (например, роста расходов для поддержки экономики или налоговых маневров): изменение параметров связано в основном с корректировкой макроэкономического сценария. Этого же не предусматривает действующий базовый макропрогноз МЭР. Таким образом, создается впечатление, что Правительство фактически консервирует существующий порядок вещей, отказываясь от активных действий, т.к. они либо в настоящий момент не находят широкой поддержки (налоговый маневр, повышение пенсионного возраста), либо их предпочитают отложить на более длительный срок.

29 июня, 14:22

Райффайзенбанк: Чем грозит проигрыш "дела Башнефти" АФК Система и МТС?

  • 0

Мировые рынки Данные Минэнерго США стали "трамплином" для нефти Вчера аппетит к риску улучшился: S&P 500 вырос почти на 1%, а 10-летние UST прибавили в доходности 2 б.п. В заметном плюсе завершили вчерашний день валюты развивающихся стран и нефть. Котировки Brent выросли на 1,4%, превысив 47 долл./барр., чему способствовала недельная статистика Минэнерго США. Запасы нефти практически не изменились с прошлой недели, но, учитывая, что ранее данные API указывали на их рост, новые оценки стали позитивным сюрпризом для рынка. Другим значимым фактором поддержки, вероятно, послужило ощутимое сокращение добычи в США: она упала на 100 тыс. барр./день, в то время как обычно изменения находятся в пределах 20-25 тыс. барр. за неделю. Сегодня и завтра внимание инвесторов будет сосредоточено на европейской и американской статистике. Еврозона публикует индексы потребительской уверенности и деловой активности за июнь и данные по инфляции, а в США планируется выход статистики по потребительскому сектору и уточненные данные по ВВП за 1 кв. 2017 г. Экономика Рост цен на фрукты и овощи постепенно начал замедляться после всплеска По данным Росстата, инфляция за неделю с 20 по 26 июня сохранилась на отметке в 0,1% н./н., годовая оценка осталась на уровне 4,2%., а накопленный с начала года рост цен составил 2,1%. Вместе с тем, среднедневной темп роста цен за прошлую неделю несколько снизился (с 0,018% до 0,014%). Как и раньше, основное ускорение цен происходит в плодоовощном сегменте: инфляция в нем составила 2% (несколько меньше уровня прошлой недели). По-прежнему дорожают в основном те продукты, по которым должно было произойти (но пока не произошло) переключение с импорта на товары отечественного производства: капуста (12,1% н./н.), морковь (4,9% н./н.), яблоки (3,5% н./н.). Впрочем, наблюдаются признаки окончания активного ускорения роста цен на фрукты и овощи. Так, например, цены на картофель (которые в течение 4 последних месяцев росли в среднем на 5% н./н.) заметно притормозили рост (0,5% н./н.). В целом, это означает постепенный возврат к обычной сезонной модели: цены на картофель проходят пик в середине июля, после чего постепенно снижаются до конца года. Для скоропортящихся импортируемых товаров (по которым не формируются запасы) цены, как и раньше, не показывают отклонения от обычной сезонной динамики: помидоры и огурцы дешевеют. Мы полагаем, что динамика цен на плодоовощную продукцию, хотя и вносит заметный вклад в ускорение продовольственной инфляции, все же не будет восприниматься ЦБ как фактор для остановки цикла смягчения монетарной политики. Рынок корпоративных облигаций Чем грозит проигрыш "дела Башнефти" АФК Система и МТС? По результатам судебного рассмотрения иска Роснефти, Башнефти и Республики Башкортостан к АФК Система на 170,6 млрд руб. ходатайства Системы, как и на предварительном заседании, были отклонены, а заседание было отложено до 12 июля. Текущее развитие событий не внушает оптимизма относительно перспектив Системы в этом деле, и мы решили рассмотреть, каким образом потенциально негативный исход дела может повлиять на финансовые показатели АФК Система и МТС. Напомним, что накануне заседания судом были наложены обеспечительные меры на пакеты Системы в МТС (31,76%), БЭСК (90,47%) и Медси (100%). По законодательству они действуют до фактического исполнения судебного акта, т.е. в рассматриваемом варианте, при удовлетворении иска (и отклонении апелляций на всех уровнях), до выплаты Системой 170,6 млрд руб. В случае неисполнения решения суда Федеральная служба судебных приставов будет производить изъятие имущества. В базовом сценарии в случае удовлетворения иска мы рассматриваем выплату АФК Система требований за счет внешнего финансирования и сохранение контроля над указанными активами. Жестким вариантом, на наш взгляд, является потеря Системой значительной доли пакета в МТС, который по текущей рыночной стоимости оценивается в 232 млрд руб. Также возможен вариант продажи других активов при сохранении пакета в МТС, но на данный момент нам он кажется труднореализуемым. 1.В случае привлечения долгового финансирования на сумму иска, чистый долг Системы увеличится на 170,6 млрд руб., консолидированный показатель OIBDA не изменится, но чистый денежный поток корпоративного центра снизится до нескольких миллиардов рублей из-за роста процентных расходов по долгу. Таким образом, отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA увеличится с 0,4х до 1,3х, а консолидированный чистый долг/OIBDA – с 2,2х до 3,1х, также значительно вырастет отношение чистого долга к денежному потоку. В этой ситуации есть существенный риск снижения кредитного рейтинга АФК Система. К примеру, по методологии S&P, отношение долга к стоимости портфеля, по нашим оценкам, превысит 50%, а совокупный коэффициент покрытия (отношение полученных дивидендов и платы за управление к сумме операционных, налоговых и процентных расходов, а также дивидендов акционерам холдинга) упадет ниже 1х, хотя текущие рейтинги Системы подразумевают первый показатель ниже 20% и второй - выше 1х. По методологии Fitch, чистый долг к нормализованным дивидендам вырастет с 2х до 6,9х, а текущий рейтинг соответствует значению ниже 4,5х. Можно предположить, что АФК Система постарается переложить часть затрат на МТС либо путем выплаты последней дополнительных дивидендов, либо выкупа собственных акций с рынка, либо продажи Системой активов (например, увеличение МТС доли в МТС Банке или Ozon), либо выдачей внутригрупповых займов. По состоянию на 1 кв. 2017 г., долговая нагрузка МТС составляла 1,7х общий долг/OIBDA, что ниже, чем у российских конкурентов, и мы считаем, что для достижения ~2,0х (потолок для текущего рейтинга S&P) МТС может нарастить долг на ~60 млрд руб. При этом подобное развитие событий помогло бы Системе либо привлечь меньше долга, либо быстрее погасить его (что может улучшить кредитоспособность компании в глазах рейтинговых агентств). 2. При продаже пакета в МТС (исходя из текущей капитализации, для покрытия суммы иска необходимо продать 36,6% акций, в таком случае у Системы остается 13,4%; если будут использованы свободные денежные средства (20,5 млрд руб.), то доля Системы составит порядка 18%), результаты оператора деконсолидируются из отчетности Системы, что снизит показатели консолидированных OIBDA и долга, а также значительно уменьшит чистый денежный поток, поскольку основная его часть приходится на МТС. При этом чистый долг корпоративного центра не изменится, поскольку в этом сценарии внешнее финансирование не привлекается. Поскольку МТС формирует львиную долю OIBDA (91% по итогам 2016 г.), долговая нагрузка сильно вырастет, по нашим оценкам, отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA увеличится с 0,4х до 3,9х, консолидированный чистый долг/OIBDA – с 2,2х до 7,8х. Ситуация с денежным потоком будет похожа на первый случай, поскольку основная его часть формируется за счет дивидендов МТС. Отношение долга к стоимости портфеля в этом случае составит примерно 25%, совокупный коэффициент покрытия опустится ниже 1х, а отношение долга к нормализованным дивидендам составит около 4х, что все же несколько ниже, чем граница текущего рейтинга по методологии Fitch. Кроме того, в случае попадания пакета в МТС при продаже к недружественному акционеру существует риск снижения дивидендных выплат, что может еще сильнее снизить денежный поток. В этом случае снижение рейтинга АФК Система ещё более вероятно. Для МТС в данном сценарии наиболее негативным вариантом развития событий могло бы быть получение доли в операторе недружественным инвестором и последующая консолидация им контрольного пакета путем LBO (это повысило бы долговую нагрузку МТС примерно в два раза). Также существует дополнительный риск попадания МТС под финансовые санкции США и ЕС, если потенциальный новый владелец числится в санкционном списке. 3. Если рассматривать вариант с продажей прочих активов (при сохранении доли в МТС), то, по нашей оценке, Системе придется продать либо все непубличные активы, либо еще и долю в Детском Мире, в зависимости от дисконта к оценочной стоимости (исторически акции АФК Система торгуются с дисконтом в диапазоне 20-30% к стоимости портфеля). В этом случае отношение чистого долга корпоративного центра к консолидированной OIBDA практически не изменится, консолидированный чистый долг/OIBDA снизится с 2,2х до 1,4х. В этом случае рисков для кредитных рейтингов меньше, однако, очевидно, что продажу разнородных непубличных активов технически труднее осуществить в требуемые законодательством сроки, чем продать доли в компаниях, торгуемых на биржах. Отметим, что мы расцениваем первый вариант развития событий, при котором Система привлекает внешнее финансирование и частично перераспределяет долговую нагрузку на МТС, как базовый, а потерю МТС, скорее, как стресс-тест.

28 июня, 14:38

Райффайзенбанк: Падение прибыли компаний может негативно отразиться на восстановлении инвестиций

  • 0

Мировые рынки "Технологическая" коррекция Очередная волна распродаж акций технологических компаний, "подогретая" рекордным антимонопольным штрафом Google от ЕС (2,4 млрд евро) и вирусом Petya, заразившим компьютеры в Европе и США (аналогичен недавней атаке вирусом WannaCry, от которого пострадало >200 тыс. компьютеров в 150 странах), повлекла за собой коррекцию более глобального масштаба. Масла в огонь подлила Дж. Йеллен, которая заявила, что цены некоторых активов выглядят высокими, если измерять традиционными метриками, к примеру, отношение цены к прибыли (что, очевидно, также в большей степени относится к технологическим компаниям), а коэффициент цена/прибыль индекса NASDAQ 100 близок к уровню дотком-пузыря начала 2000-х. Большинство мировых рынков акций снижались в пределах 1%, нефть скорректировалась на 0,5%, при этом курс евро достиг максимума, наблюдавшегося до Brexit, практически достигнув 1,14 к доллару США после слов М. Драги о том, что, по его мнению, дефляционные силы сменились рефляционными, что натолкнуло инвесторов на мысль о свертывании программы количественного смягчения ЕЦБ. Доходность 10-летних Bunds выросла на 17 б.п. до 0,4%. Еще одним поводом для коррекции стало снижение МВФ прогноза роста ВВП США с 2,3% в 2017 г. и 2,5% в 2018 г. до 2,1% в 2017-2018 гг. Из прогноза было удалено предположение о реализации планов Д. Трампа по снижению налогов и увеличению инфраструктурных расходов, которые пока не находят единогласной поддержки в Конгрессе (к примеру, голосование по новому закону о здравоохранении, которое должно было состояться на этой неделе, было отложено Сенатом). Экономика Падение прибыли компаний может негативно отразиться на восстановлении инвестиций По данным Росстата, чистая прибыль до налогообложения всех российских компаний (сальдированный результат по РСБУ) показал сокращение г./г. в рублевом выражении за январь-апрель 2017 г. (-10% г./г. против +7,4% г./г. за 1 кв. 2017 г.). Это произошло впервые с мая 2016 г. (тогда по итогам 5М прибыль сократилась на 7,8% г./г., что, впрочем, не помешало российским компаниям добиться ее роста в 37,6% за весь 2016 г.). Если посмотреть на динамику прибыли компаний за последние 12М (прибыль в годовом выражении), то можно увидеть, что падение прибыли началось еще в марте этого года (последний раз такое было зафиксировано в середине 2016 г.). В основном ухудшение наблюдалось в обрабатывающей промышленности (-14% г./г. за 4М) и торговле (-31% г./г. за 4М) при умеренно-негативной динамике в строительстве (-2% г./г. за 4М). При этом в сегменте добычи полезных ископаемых финансовый результат заметно улучшился (почти на 20% г./г. за 4М), что объясняется восстановлением цен на нефть в начале этого года (в то же время укрепление рубля в 1П 2017 г. заметно ограничило рост прибыли экспортеров). При этом на многие отрасли (в первую очередь, ориентированные на внутренний спрос), как мы думаем, негативно повлияли невысокие темпы восстановления потребления/доходов населения. В таких условиях у компаний, при прочих равных, будет меньше ресурсов для инвестиций. На графике видно, что связь реальных капитальных затрат и прибыли достаточно тесна (по данным Росстата, >50% капзатрат финансируется из прибыли). Отметим, что мы рассматриваем динамику прибыли в долл., т.к. это помогает, с одной стороны, исключить эффект курсовых колебаний, а с другой, отразить покупательную способность компаний в ситуации, когда значительная часть инвестиционных товаров является импортной. Как можно увидеть, наметившееся в марте-апреле сокращение прибыли может поставить под удар начавшийся рост инвестиций в основной капитал: внутренний спрос восстанавливается медленными темпами, а заметного ослабления рубля, которое могло бы помочь экспортерам, не наблюдается. Исходя из этого, можно ожидать замедления роста инвестиций по итогам 2 кв. 2017 г., что в свою очередь, может стать сдерживающим фактором для роста ВВП в этом году. Значительную поддержку инвестициям мог бы оказать бюджет/госинвестиции, но текущий план Минфина предполагает сокращение расходов на экономику в реальном выражении в трехлетней перспективе.

27 июня, 15:50

Райффайзенбанк считает, что «Системе» не хватит средств для возможных выплат по иску «Роснефти»

Эксперты Райффайзенбанка в ежедневном обзоре Daily Focus спрогнозировали, что АФК «Система» будет вынуждена привлекать средства из внешних источников в случае решения суда о выплате 170,6 млрд руб. по иску «Роснефти» и «Башнефти». Этот вывод был сделан на основе, в том числе, анализа финансового состояния корпорации.«По состоянию на конец I квартала 2017 года денежная позиция корпоративного центра составляла 20,5 млрд руб., краткосрочная задолженность — около 12 млрд руб., прогнозируемый денежный поток в 2017 году с учетом дивидендов самой АФК и дочерних компаний — около 43 млрд руб. (но при запрете на получение дохода по арестованным активам, по нашим оценкам, — менее 30 млрд руб.)»,— приводит RNS выдержку из обзора.Напомним, в мае «Роснефть» подала иск (находится в арбитраже Башкирии), обвинив АФК, владевшую «Башнефтью» до 2014…

Выбор редакции
27 июня, 14:28

Аналитики указали на риски повышения спроса на валюту со стороны банков

Райффайзенбанк зафиксировал в апреле — мае сокращение объема свободной валютной ликвидности в банковской системе. Информация об этом содержится в опубликованном на днях обзоре Райффайзенбанка. Этот уровень по итогам мая составил 6,5 млрд долларов, снизившись на месяц сразу на 4,3 млрд, указано в документе.

27 июня, 12:16

Райффайзенбанк: Рынки ждут хороших новостей от Йеллен

Мировые рынки Рынки ждут хороших новостей от Дж. Йеллен Сегодня ключевым событием станет выступление Дж. Йеллен. Рынки надеются услышать от нее позитивные сигналы (вчера доллар укрепился к корзине основных валют на 0,2 п.п., а доходности 10-летних UST завершили день символическим снижением). На данный момент вероятность повышения долларовой ставки достаточно низка: она составляет 16% по итогам заседания FOMC в сентябре и чуть более 40% - в декабре. Тем не менее, уверенности в позитивном настрое регулятора нет, учитывая слабость выходящих макроданных. Так, объем заказов на товары длительного потребления в мае сократился на 1,1%, не оправдав ожидания, индексы производственной активности ФРБ Чикаго и Далласа также оказались ниже прогнозов аналитиков. Евро завершил вчерашний день в минусе на фоне достаточно мягкой риторики М. Драги. Глава ЕЦБ отметил, что процентные ставки должны оставаться низкими, а сокращать объемы программы покупки активов пока рано. В то же время, динамика экономических показателей еврозоны выглядит более впечатляющей, чем за океаном. Так, например, индекс делового климата IFO показал улучшение, как и ряд других показателей, опубликованных на прошлой неделе (индексы деловой активности и потребительской уверенности). Валютный и денежный рынок Налоги не вызвали дискомфорт на рынке МБК Вчерашние налоговые выплаты прошли достаточно спокойно: o/n ставки подросли незначительно (Mosprime +12 б.п. до 9,08%). По данным ЦБ, нетто-отток в бюджет составил 574 млрд руб., что укладывается в наши ожидания. Корсчета банков сократились до 1,7 трлн руб., но с окончанием налогового периода (остались лишь расчеты по налогу на прибыль в среду, ~240 млрд руб.) приток ликвидности возобновится. Так, регулятор ожидает, что за счет автономных факторов он составит 600 млрд руб. (бюджет 200 млрд руб. и погашение депозитов ЦБ 340 млрд руб.). Общий объем предложения ликвидности лишь на 130 млрд руб. больше уровня прошлой недели, поэтому регулятор незначительно увеличил лимит на сегодняшнем депозитном аукционе (до 470 млрд руб.). Как и раньше, аукцион, скорее всего, завершится переспросом: уровень корсчетов все еще достаточно высок, а до конца периода усреднения остается еще 2 недели. Рынок корпоративных облигаций Активы АФК Система арестованы в качестве обеспечения по иску Роснефти Накануне судебного заседания по иску Роснефти, Башнефти и Республики Башкортостан к АФК Система на сумму 170,6 млрд руб. по поводу вывода активов из Башнефти стало известно, что по требованию суда наложен арест на доли Системы в МТС (31,76%), БЭСК (90,47%) и Медси (100%). Согласно постановлению, Система не имеет права продавать арестованные акции и получать по ним доход. Система считает, что арест активов – это избыточная мера, поскольку корпорация имеет возможности исполнить требования суда и без принудительной продажи. По состоянию на конец 1 кв. 2017 г. денежная позиция корпоративного центра составляла 20,5 млрд руб., краткосрочная задолженность – около 12 млрд руб., прогнозируемый денежный поток в 2017 г. с учетом дивидендов самой АФК и дочерних компаний - порядка 43 млрд руб. (но при запрете на получение дохода по арестованным активам, по нашим оценкам, - менее 30 млрд руб.). Соответственно, в случае необходимости выплаты штрафа значительную часть суммы компании придется привлекать из внешних источников (теоретически под залог свободных активов, стоимость которых достаточно для удовлетворения требований). Арест акций компаний, принадлежащих Системе, не влияет на размер иска, поэтому масштаб потенциального ущерба для нее не меняется, однако может свидетельствовать о снижении шансов компании на благоприятный исход судебного разбирательства.

Выбор редакции
27 июня, 00:00

Банки теряют доллары

Райффайзенбанк зафиксировал в апреле-мае снижение свободной валютной ликвидности в банковской системе. В летние месяцы тенденция может продолжиться. Но повышенная потребность банков в валюте не должна привести к скачкам ставок по валютным вкладам в банках и курса рубля

26 июня, 12:55

Райффайзенбанк: Налоговые выплаты не вызовут стресса на рынке МБК

Мировые рынки Риторика ФРС в фокусе рынков Перед выходными котировки нефти смогли продемонстрировать рост до 45,5 долл./барр. после подтверждения техническим комитетом ОПЕК выполнения соглашения о снижении добычи и продолжают повышаться сегодня. Вместе с тем, мировые фондовые индексы закончили неделю в нейтрально-негативном ключе на фоне слабой производственной статистики по еврозоне и отсутствия важных экономических новостей по США. Текущая неделя также не будет богата на макростатистику: по США будут опубликованы объем заказов на товары длительного пользования за май и настроения потребителей за июнь. Основной интерес для рынков будут представлять данные по доходам и расходам потребителей в США за май, а также выступления ряда чиновников ФРС. В частности, свою позицию по поводу монетарной политики в США озвучат как голосующие члены FOMC (П. Харкер, Н. Кашкари), так и глава ФРС Дж. Йеллен. В первую очередь, инвесторы будут обращать внимание на баланс позиций внутри комитета относительно перспектив ужесточения политики, так и на оценку представителями ФРС динамики ключевых макроэкономических показателей (в т. ч. и состояния рынка труда), влияющих на траекторию повышения ставки. Впрочем, важный показатель состояния занятости – прирост числа рабочих мест вне сельского хозяйства – будет опубликован лишь на следующей неделе. Валютный и денежный рынок Налоговые выплаты не вызовут стресса на рынке МБК Прошлая неделя была ожидаемо комфортной для ликвидности и ставок МБК, RUONIA снизилась до уровня ниже ключевой (8,77% против 9,02% на начало прошлой недели). На сегодняшний день объем корсчетов достиг 2,26 трлн руб. (с ~1,85 трлн руб. на начало прошлой недели) благодаря притоку ликвидности по всем автономным каналам: приток из бюджета составил 180 млрд руб., а сокращение наличности в обращении - 60 млрд руб. Интересно, что средства бюджета поступали в основном не за счет расходов, а за счет размещения средств Казначейства на депозитах (+100 млрд руб.) и РЕПО (+60 млрд руб.). Добавили ликвидности в систему и операции ЦБ (160 млрд руб.) главным образом за счет погашения депозитов банков (меньшего лимита на аукционе ЦБ). Мягкая лимитная политика регулятора является немаловажным фактором, который сейчас обеспечивает комфорт на рынке МБК. Так, в прошлый вторник банки хотели разместить 540 млрд руб., тогда как лимит составил лишь 410 млрд руб. Приток краткосрочной ликвидности в систему впервые с начала месяца помог ставкам в сегментах o/n и 1 неделя снизиться, что изменило форму всей кривой ставок МБК. Впрочем, основной отток в рамках текущей операционной недели произойдет сегодня - банкам предстоит расплатиться с бюджетом по основным налогам - НДС, НДПИ, акцизам (по нашим расчетам, >600 млрд руб.). Для этого банкам очень пригодится запас ликвидности, накопленный к настоящему моменту на корсчетах (для выполнения норматива по усреднению требуется лишь 1,85 трлн руб.). Принимая также во внимание достаточно мягкий подход ЦБ к абсорбированию ликвидности, налоговый период не должен сильно повлиять на рынок МБК.

25 июня, 12:38

Текст: Запасы валюты у российских банков упали вдвое ( Finanz.ru )

Российская банковская система продолжает второй месяц подряд "прожигать" запасы валюты, накопленные на зарубежных счетах, сообщает в обзоре сектора Райффайзенбанк. В мае банки нарастили вложения в еврооблигации на 1,3 млрд долларов и столько же вернули в ЦБ РФ, погашая долларовые кредиты, выданные за счет резервов регулятора в 2014-15 гг. Объемы валютного кредитования сократились на 0,7 млрд долларов. Отток средств клиентов, который наблюдался в марте и апреле и составил в общей сложности 5 млрд долларов, прекратился. Однако 2,2 млрд долларов ушло с депозитов на расчетные...

25 июня, 10:01

Ассоциация ФинТех создаст технологию мгновенных платежей для физлиц

     Ассоциация развития финансовых технологий, созданная ЦБ совместно с крупными участниками финансового рынка, разрабатывает сервис по мгновенным межбанковским переводам для клиентов банков — физлиц. О намерении Ассоциации ФинТеха создать новую платежную систему, при помощи которой физические лица смогут мгновенно обмениваться переводами средств из разных банков, глава Центра финансовых технологий Банка России Максим Григорьев сообщил на полях III Всероссийского конгресса волонтеров финансового просвещения граждан. Как ожидается, формирование системы станет одним из основных направлений работы ассоциации. По замыслу, пользоваться технологией смогут все граждане России, желающие перечислить средства на имя другого физического лица, которое имеет счет в ином банке, нежели инициатор перевода. По словам Григорьева, скорость транзакции будет столь же высока, как сегодня при переводе денег с карты на карту одного и того же банка через онлайн-приложение. Взимать комиссию за новую услугу с пользователей не планируется, а чтобы система не была перегружена, будут введены ограничения по количеству транзакций, выполняемых на протяжении суток. Такое ограничение позволит нивелировать вред от спам-атак. Пользоваться системой смогут и юридические лица, но уже на коммерческой основе. Тарифы для них находятся на этапе разработки. В ассоциации отмечают, новая система будет адаптирована к выполнению трех типов транзакций: от физлица к физлицу (этот тип обозначается как P2P), от физлица к юрлицу (С2В), а также от юрлица к физлицу (В2С). По словам Григорьева, заинтересованность в разработке механизма уже проявили ведущие банки страны, которые вступили в ассоциацию. В частности, Сбербанк, Газпромбанк, Райффайзенбанк, Альфа-банк и другие. Учредителем ассоциации выступили Центробанк и группа крупнейших банков. Решение о ее создании было принято в конце прошлого года. К работе структура приступила в начале февраля. Наблюдательный совет Ассоциации ФинТеха возглавляет зампред ЦБ Ольга Скоробогатова. В марте стало известно, что ассоциация приступила к регистрации двух собственных товарных знаков - «Мастерчейн» и Masterchain. Документы уже направлены в службу по интеллектуальной собственности. Под новыми знаками будет работать банковская система, созданная с использованием блокчейн-технологии.

Выбор редакции
23 июня, 14:54

АКРА присвоило Райффайзенбанку рейтинг «AAA(RU)»

Аналитическое кредитное рейтинговое агентство присвоило Райффайзенбанку кредитный рейтинг «AAA(RU)» со «стабильным» прогнозом. Сообщение об этом опубликовано на сайте АКРА.

23 июня, 14:16

Райффайзенбанк: Ускорение ВВП в мае – результат роста всех основных отраслей экономики

Мировые рынки Страны ЕС единогласно одобрили продление санкций против России Вчерашний день оказался достаточно спокойным для рынков. Цены на нефть прибавили более 1%, продолжая расти сегодня (45,4 долл./барр., Brent). Это дало возможность рублю и другим сырьевым валютам несколько укрепиться по итогам дня. Интересным стало высказывание представителя ФРС Д. Булларда, отметившего, что запланированное на ближайшие 2,5 года повышение ставки до 3% выглядит агрессивным. Впрочем, тон сегодняшнего выступления члена FOMC Л. Местер вряд ли будет созвучен, учитывая ее традиционно "ястребиный" настрой. Сегодня завершается двухдневный саммит ЕС, на повестке дня которого стояло несколько вопросов, в т. ч. продление антироссийских санкций и обсуждение вопросов, связанных с Brexit. Европейский Союз продлил санкции против России на полгода (истекают 31 июля и будут продлены до 21 января 2018 г.). Такое решение лидерам стран-участниц рекомендовали принять члены "Нормандской четверки" - Э. Макрон и А. Меркель. Последняя отметила, что основной причиной такого решения послужило отсутствие видимого прогресса в достижении Минских соглашений. Однако главным вопросом повестки дня остается выход Великобритании из состава ЕС. В частности, премьер-министр Т. Мэй представила предложение, согласно которому граждане ЕС, проживающие в Великобритании в течение пяти лет, смогут пожизненно получить те же права, что и подданные Соединенного Королевства. Экономика Ускорение ВВП в мае – результат роста всех основных отраслей экономики По данным МЭР, рост ВВП в мае ускорился до 3,1% г./г., тогда как в апреле экономика выросла лишь на 1,7% г./г. (с начала года рост достиг 1,3%). По оценке министерства, все основные отрасли (обрабатывающая и добывающая промышленность, оптовая и розничная торговля, строительство) внесли позитивный вклад. Отметим, что, по данным Росстата, за 1 кв. ВВП увеличился лишь на 0,5% г./г. Таким образом, получается, что основные улучшения произошли в апреле-мае, что в целом подтверждается оперативными данными по основным компонентам ВВП. Так, промышленность значительно ускорила рост в апреле-мае (4% г./г. против 0,1% г./г. за 1 кв. 2017 г.). Заметны улучшения и в строительстве, которое перешло к росту в 1,7% г./г. (против падения в 1 кв. на 4% г./г.). За указанный период оборот розничной торговли прибавил 0,4% г./г. против -1,6% г./г. в 1 кв. Незначительно ухудшилась динамика сельского хозяйства (0,5% г./г. против 0,6% г./г. в 1 кв.), однако его вес в ВВП невелик. Впрочем, эти оптимистичные данные не гарантируют сохранения высоких темпов роста до конца года, т.к. позитивом экономика во многом обязана разовым и временным факторам (например, таким, как погодный и календарный фактор). Не исключено, что данные Росстата еще будут скорректированы в сторону понижения. В целом пока мы не видим оснований для пересмотра нашего прогноза по росту ВВП на этот год (+1% г./г.). Рынок корпоративных облигаций Роснефть увеличит дивиденды и разработает новую стратегию роста Вчера Роснефть (ВВ+/Ва1/-) провела годовое общее собрание акционеров, на котором ее глава И. Сечин заявил, что компания готова увеличить дивиденды до 50% от чистой прибыли по МСФО. В результате, по нашим оценкам, дивидендные выплаты по итогам 2017 г. могут составить 137 млрд руб. по сравнению с 63 млрд руб. за 2016 г. (скорее всего, уже этом году будут выплачены промежуточные дивиденды по итогам 1П 2017 г.) Также до конца этого года Роснефть намерена представить свою новую стратегию развития до 2022 г. Органический рост добычи углеводородов оценивается компанией в 20-30 млн тонн в год за счет высокотехнологичного бурения и увеличения доли горизонтальных скважин. Вдобавок Роснефть планирует перейти на холдинговую структуру владения (т.е. предполагается создание промежуточных субхолдинговых компаний, которые будут консолидировать активы в определенном направлении бизнеса). Первыми в отдельные холдинги должны быть выделены розничный бизнес и нефтепереработка. Мы полагаем, что в будущем подобная структура будет более удобна для обмена активами со стратегическими партнерами.

23 июня, 12:54

Максимальная процентная ставка по рублёвым вкладам снизилась на 0,14 п.п.

Средняя максимальная ставка по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц, во II декаде июня составила 7,45% годовых, следует из материалов Банка России.

23 июня, 12:04

Запасы валюты у российских банков упали вдвое

Российская банковская система продолжает второй месяц подряд "прожигать" запасы валюты, накопленные на зарубежных счетах, сообщает в обзоре сектора Райффайзенбанк. В мае банки нарастили вложения в еврооблигации на 1,3 млрд долларов и столько же вернули в ЦБ РФ, погашая долларовые кредиты, выданные за счет резервов регулятора...

22 июня, 17:29

Максимальная ставка топ-10 банков по вкладам в рублях во второй декаде июня снизилась до 7,45%

  • 0

Максимальная процентная ставка по вкладам в российских рублях десяти банков, привлекающих наибольший объем депозитов физических лиц, во второй декаде июня 2017 года составила 7,45%, говорится в материалах ЦБ РФ. В первой декаде июня ставка находилась на уровне 7,59%. В первой декаде мая ставка находилась на уровне 7,92%, во второй - 7,69%, в третьей - 7,58%. Мониторинг проводился по следующим кредитным организациям: Cбербанк, ВТБ 24, Банк ВТБ, Райффайзенбанк, Банк ГПБ, БИНБАНК, АЛЬФА-БАНК, Банк "ФК Открытие", Промсвязьбанк, Россельхозбанк.

22 июня, 17:01

О результатах мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций (22.06.2017)

Результаты мониторинга в июне 2017 года максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций1, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц: I декада июня — 7,59%; II декада июня — 7,45%. Сведения о динамике результатов мониторинга представлены в подразделе «Банковский сектор / Показатели деятельности кредитных организаций» раздела «Статистика» на официальном сайте Банка России. 1 ПАО Сбербанк (1481) — www.sberbank.ru, ВТБ 24 (ПАО) (1623) — www.vtb24.ru, Банк ВТБ (ПАО) (1000) — www.bm.ru, АО «Райффайзенбанк» (3292) — www.raiffeisen.ru, Банк ГПБ (АО) (354) — www.gazprombank.ru, ПАО «БИНБАНК» (323) — www.binbank.ru, АО «АЛЬФА-БАНК» (1326) — alfabank.ru, ПАО банк «ФК Открытие» (2209) — www.open.ru, ПАО «Промсвязьбанк» (3251) — www.psbank.ru, АО «Россельхозбанк» (3349) — www.rshb.ru. Мониторинг проведен Департаментом банковского надзора Банка России с использованием информации, представленной на указанных Web-сайтах. Публикуемый показатель является индикативным.

22 июня, 17:01

О результатах мониторинга максимальных процентных ставок кредитных организаций (22.06.2017)

Результаты мониторинга в июне 2017 года максимальных процентных ставок по вкладам в российских рублях десяти кредитных организаций1, привлекающих наибольший объём депозитов физических лиц: I декада июня — 7,59%; II декада июня — 7,45%. Сведения о динамике результатов мониторинга представлены в подразделе «Банковский сектор / Показатели деятельности кредитных организаций» раздела «Статистика» на официальном сайте Банка России. 1 ПАО Сбербанк (1481) — www.sberbank.ru, ВТБ 24 (ПАО) (1623) — www.vtb24.ru, Банк ВТБ (ПАО) (1000) — www.bm.ru, АО «Райффайзенбанк» (3292) — www.raiffeisen.ru, Банк ГПБ (АО) (354) — www.gazprombank.ru, ПАО «БИНБАНК» (323) — www.binbank.ru, АО «АЛЬФА-БАНК» (1326) — alfabank.ru, ПАО банк «ФК Открытие» (2209) — www.open.ru, ПАО «Промсвязьбанк» (3251) — www.psbank.ru, АО «Россельхозбанк» (3349) — www.rshb.ru. Мониторинг проведен Департаментом банковского надзора Банка России с использованием информации, представленной на указанных Web-сайтах. Публикуемый показатель является индикативным.

22 июня, 12:36

Райффайзенбанк: Банковская система: Оттока валюты не произошло, но ее избыток сократился

Экономика Цены на фрукты и овощи притормозили рост По данным Росстата, недельная инфляция за период с 14 по 19 июня осталась на отметке 0,1% г./г. Годовая оценка также сохранилась на уровне 4,2% г./г., в то время как рост цен с начала года составил 2%. Как и в прошлые недели, основной вклад в инфляцию вносил сегмент плодоовощной продукции, в то же время за рассматриваемую неделю ее удорожание замедлилось, что дает основания ожидать возвращения ее динамики к обычной сезонной модели (когда пик роста цен наблюдается в июне-июле, а в августе начитается их спад). Отметим, что при сохранении текущих (в целом повышенных) темпов роста цен к концу месяца недельная инфляция сохранится на уровне 4,2% г./г. Впрочем, мы полагаем, что годовая оценка за июнь будет находиться в интервале 4,1-4,2% г./г., т. к. скорее всего, дезинфляция в сегменте непродовольственных товаров (которые незначительно представлены в недельной оценке инфляции) продолжится, что будет "тянуть" месячную оценку вниз. Банковская система Оттока валюты не произошло, но ее избыток сократился Согласно опубликованному ЦБ обзору банковского сектора, в мае банками была получена прибыль в размере 99,7 млрд руб., что почти в два раза меньше м./м. (с начала года прибыль составила 653 млрд руб., что соответствует ROE 18% на основе балансового капитала), при этом доля Сбербанка в прибыли немного возросла до 40%. Основным фактором, повлиявшим на падение прибыли, стало отчисление 72 млрд руб. в резервы, несмотря на некоторое снижение просроченной задолженности. В валютной части баланса корпоративное кредитование немного сократилось (на 0,7 млрд долл.) за счет высвобождения средств из финансовых организаций. Объем остатков на клиентских счетах не изменился, однако произошло перераспределение в пользу расчетных счетов (+2,2 млрд долл.), что при прочих равных является признаком ухудшения ликвидной позиции. Таким образом, в результате кредитно-депозитных операций отток валютной ликвидности из системы не произошел. Банки нарастили вложения в евробонды на 1,3 млрд долл., а также погасили задолженность по валютному РЕПО перед ЦБ РФ и банками-нерезидентами на 1,3 млрд долл., что было профинансировано за счет сокращения средств на депозитах в банках-нерезидентах. В итоге, несмотря на отсутствие оттока валютной ликвидности из системы, произошло сокращение размера избыточной валютной ликвидности, по нашим оценкам, на 4,3 млрд долл. до 6,5 млрд долл., который не выглядит высоким, учитывая ожидаемое нами сокращение сальдо счета текущих операций в летние месяцы до нулевых или отрицательных значений. В рублевой части баланса сохранилась кредитная активность (прирост кредитного портфеля составил 161 млрд руб., инвестиции в рублевые долговые ценные бумаги - 220 млрд руб.), при этом на рублевые счета (в основном расчетные) клиентов поступило 628 млрд руб. (по бюджетному каналу). Образовавшийся избыток рублевой ликвидности банки направили на сокращение долга перед ЦБ РФ. Стоит отметить, что депозиты населения растут темпом, ниже средневзвешенной процентной ставки по ним (уровня капитализации процентных платежей). Это означает чистое изъятие средств населением и может быть вызвано как относительно низкими процентными ставками (6,45% годовых по системе) в сравнении с наблюдаемой инфляцией (~12%), так и падением располагаемых доходов населения в реальном выражении (то есть доходы уходят в возросшие текущие расходы). В то же время ставки по корпоративным депозитам остаются высокими (8,4% годовых), что обусловлено высоким спросом на них со стороны банков, все еще находящихся в состоянии структурного дефицита рублевой ликвидности (например, ВТБ). Такое отклонение ставки по депозитам физлиц может воспрепятствовать дальнейшему агрессивному снижению ключевой ставки (на опасениях ухода депозитов или в потребление, или на покупку иностранной валюты). Рынок ОФЗ Минфину удалось найти спрос на все бумаги В результате вчерашних аукционов все заявленные 30 млрд руб. были привлечены без предоставления ценовых дисконтов ко вторичному рынку, при этом спрос больше чем в два раза превысил предложение (по-видимому, было много участников, ожидавших цены отсечения сильно ниже рынка). Успешный итог аукциона способствовал восстановлению цен на выпуски с фиксированным купоном (так, выпуск 26221 вернулся на отметку YTM 8,1%). Мы нейтрально относимся к классическим ОФЗ на текущих ценовых уровнях (с учетом изменившейся риторики ЦБ РФ и движения на валютном рынке), предпочитая выпуски с плавающей ставкой купона и позицию в долларах (в частности, в новых 10-летних евробондах РФ, которые были размещены с купоном 4,25%).

22 июня, 12:12

"ДелоПортс" планирует разместить облигации на 3 млрд рублей с доходностью 10,04-10,57% годовых

  • 0

"ДелоПортс" планирует 7 июля провести сбор заявок на биржевые облигации серии 001P-01, сообщил источник на рынке. Техническое размещение облигаций на бирже запланировано на 11 июля 2017 года. Планируемый объем размещения составляет не менее 3 млрд. рублей. Срок обращения бумаг - 5 лет, оферта не предусмотрена. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 9,80-10,30% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 10,04-10,57% годовых. Организаторы размещения: Газпромбанк, Совкомбанк, Райффайзенбанк. Выпуск размещается в рамках программы биржевых облигаций объемом 50 млрд. рублей включительно или эквивалента этой суммы в иностранной валюте.