Россети
13 июля, 09:08

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

«Алроса», «Норникель» и «Татнефть» стали мировыми лидерами по приросту акционерной стоимостиТри российские компании – «Алроса», «Норникель» и «Татнефть» – вошли в топ-10 мирового отраслевого рейтинга The Boston Consulting Group (BCG) по созданию стоимости для акционеров. «Ведомости» ознакомились с отчетом «Лидеры по созданию стоимости» (BCG Value Creators). «Алроса» заняла 2-е место, «Норникель» – 9-е, а «Татнефть» – 10-е в своих отраслевых группах. BCG ежегодно составляет рейтинг, по итогам 2017 г. было проанализировано 2425 компаний во всем мире. Рейтинг рассчитан на базе совокупного дохода акционеров (total shareholders return, TSR) за пять лет с 2013 по 2017 г. Показатель TSR позволяет измерить рост цены акций и дивидендный доход по акциям компании за определенный период времени и является самым полным показателем эффективности в области создания акционерной стоимости. (Ведомости) Газовый вопрос только испортил их. Здесь Вашингтон и Москва не найдут консенсусСША по-прежнему рассматривают введение санкций против «Северного потока-2», хотя и в качестве «последней опции», заявил глава Минэнерго США Рик Перри по итогам совместного с ЕС совета по энергетике. Он также дал понять, что США хотели бы видеть рост закупок американского сжиженного газа со стороны ЕС. По мнению экспертов, американская администрация хочет получить в Европе рынок для своего газа и видит в России конкурента, поэтому шанс введения санкций остается высоким. (Коммерсант) «Нужно узаконить дивиденды в тарифе». Глава «Россетей» Павел Ливинский о выборе между инвестициями и миноритариямиПосле того как цифровизацию электросетей стоимостью не менее 1,3 трлн руб. в конце 2017 года объявили приоритетной государственной задачей, стало ясно, что «Россетям» придется резко нарастить свою инвестпрограмму. О том, как придется увеличивать долговую нагрузку и снижать дивиденды, может ли окупиться переход на цифру, и о том, нужно ли для цифровизации продавать «Ростеху» блокпакет «Россетей», “Ъ” рассказал гендиректор электросетевого госхолдинга Павел Ливинский. (Коммерсант) Сбербанк и «Тинькофф» запускают единую систему переводов по номеру телефонаСбербанк и «Тинькофф банк» тестируют сервис карточных переводов между банками по номеру мобильного телефона, рассказали «Ведомостям» два человека, знающих это от участников проекта. Пресс-службы банков от комментариев отказались. Карты Сбербанка есть практически у всех и для «Тинькофф банка» это возможность дать своим клиентам удобный сервис переводов. Для Сбербанка это, прежде всего, возможность заработать – вряд ли переводы будут бесплатными. По словам контрагента одной из сторон, клиенты будут платить 1% от суммы перевода. Подтолкнуть Сбербанк к сделке с «Тинькофф банком» невольно мог его основной акционер, Центробанк, объявив о запуске системы быстрых платежей (СБП) с января 2019 г. Идея проекта в том, чтобы люди могли переводить деньги между счетами в разных банках по номеру мобильного телефона, e-mail или другим простым идентификаторам, а средства зачислялись мгновенно. (Ведомости) «Еврохим» нашел первого покупателя на калий в Китае«Еврохим» сообщил вчера, что подписал в среду первое соглашение на поставку калийных и NPK-удобрений с китайским производителем сельхозпродукции – Heilongjiang Beidahuang Farms. Пока это рамочный меморандум, конкретные объемы поставок и цены в нем не определены, говорит представитель «Еврохима», если контракт и будет заключен, то не в этом году. В этом году российская компания планирует начать промышленное производство калийных удобрений на Усольском ГОКе и на комбинате «Волгакалий» и всего за год произвести 400 000–600 000 т. На строительство двух комбинатов «Еврохим» потратил $7 млрд и к 2025 г. планирует увеличить производство на 8,3 млн т. Будет ли «Еврохим» продавать весь калий на экспорт или бороться и за внутренний рынок, представитель компании не говорит. (Ведомости) ФАС собирает показания на НМТП. Клиентам порта придется раскрыть детали его бизнесаКак стало известно “Ъ”, Федеральная антимонопольная служба (ФАС) потребовала у клиентов Новороссийского морского торгового порта (НМТП, СП «Транснефти» и «Суммы» Зиявудина Магомедова), перевозящих черные металлы, подробную информацию об услугах. Службу интересуют объемы, условия контрактов и причина выбора стивидора — вплоть до того, готовы ли компании уйти к конкурентам при росте цен на перевалку на 5–10%. В отрасли отмечают, что такие опросы регулярно приходят от ФАС в рамках антимонопольных проверок, и не исключают, что ответы станут поводом для признания НМТП нарушителем закона о конкуренции. Чтобы подготовиться к новому спору, аналогичный опрос проводит и сам порт. (Коммерсант) Группа Тимченко заявила об отсутствии планов снизить долю в НОВАТЭКе«В настоящее время у группы нет планов по изменению доли участия в НОВАТЭКе», — заявил РБК представитель «Волга Груп», которая управляет активами Геннадия Тимченко. Ранее в четверг, 12 июля, стало известно, что «Волга Груп» продала 19,16% НОВАТЭКа недавно созданной компании «Эна Инвест», сохранив за собой 4,33% газовой компании. «Эна Инвест», как и «Волга Груп», полностью подконтрольна Тимченко, поэтому доля бизнесмена в НОВАТЭКе не изменилась — ему по-прежнему принадлежит 23,49%, подчеркивается в сообщении газовой компании. (РБК) «Яндекс» получил разрешение на выпуск смартфона «Яндекс.Телефон»«Яндекс» получил разрешение на выпуск смартфона «Яндекс.Телефон». Официально компания не представляла устройство, сообщает интернет-издание vc.ru. Информация о выдаче разрешения содержится в Едином реестре нотификаций о шифровальных средствах и товарах с ними. В данном реестре содержатся данные об устройствах, которые разрешено поставлять на территорию Евразийского экономического союза (ЕЭС). Разрешение на ввоз смартфона «Яндекс.Телефон» (модель YNDX-000SB, торговая марка «Яндекс») получено 12 июля компанией Yandex Services AG, зарегистрированной в Швейцарии. RU в номере нотификации свидетельствует о том, что заявка на получение разрешения подавалась в России. (Ведомости)

Выбор редакции
13 июля, 00:33

Электросетевые компании

  • 0

По работе сейчас изучаю электроэнергетику. До этого момента отрасль почти не знал и поэтому даже не лез разбираться, почему, например, всем так нравятся префы Ленэнерго. Теперь же морально готов посмотреть на электроэнергетические компании более предметно. Буду делать это в ближайшее время. А пока немного об отрасли. Отрасль в нынешнем виде, в котором мы ее все знаем, появилась в результате реформы РАО «ЕЭС». Суть реформы заключалась в ликвидации вертикальной интеграции генерирующей и сетевой деятельности. Также, генерирующие и сетевые активы были разделены на более мелкие компании. В последствие, многие компании были выведены на биржу, что позволило бюджету заработать более $25 млрд. Отсюда целая россыпь акций на московской бирже разных МРСК (Межрегиональные распределительные сетевые компании, ОГК (Оптовые генерирующие компании), ТГК (Территориальные генерирующие компании). Я пока изучал только сетевые компании и расскажу об этой части отрасли. Структура На данный момент сетевой рынок представляет собой одну большую гос. монополию – Россети. Этой компании принадлежат контрольные пакеты во всех остальных сетевиках – ФСК и всех МРСК (Ленэнерго и МОЭСК к ним тоже относятся). Тарификация Ахиллесова пята любой монопольной системы – это тарифы. Подобрать правильную систему ценообразования – это искусство. Вот и в Российской сетевой энергетике это является большой проблемой. До 2009 года все сетевики работали по так называемой системе Cost+. То есть компаниям просто возмещали текущие годовые расходы и давали небольшую маржу – это и было их выручкой. Потом чиновники быстро поняли, что это не мотивирует менеджмент компаний заниматься развитием и поменяли систему. Новая система называлась Regulatory Asset Base (RAB). Согласно этой системе, с помощью тарифов, возмещались инвестиции компании в свою инфраструктуру с определенной нормой доходности. Топ-менеджмент – народ хитрый, компании начали строить новые сети, а не модернизировать старые (это проще). Новые сети строились по тем же технологиям, что и старые, поэтому энергопотери не уменьшались. При этом, энергопотребление в стране падает, за счет эффективности конечных потребителей. Как вы можете догадаться, загрузка сетей в такой ситуации снижается. В 2013 рай сетевиков накрылся медным тазом, на смену RAB пришел CPI-X. При новой системе ценообразования тарифы просто растут от определенного уровня темпом инфляции минус «икс%». Это должно мотивировать компании становится более эффективными. Сейчас тарифы растут на 3%-5% в год и, как Вы понимаете, это очень плохо для сетевиков. Оценка ситуации инвестбанками Естественно, негативная. Так, например, Ренессанс капитал рекомендует продавать обычные акции Россетей с целевой ценой 60 копеек за штуку (Downside – 25%); держать префы Россетей с целевой ценой 1 рубль 38 копеек за штуку (Downside – 10%); держать акции ФСК с целевой ценой 19 копеек за штуку (Upside – 1%). Больше: https://t.me/intrinsic_value

Выбор редакции
23 июня, 10:35

Что такое цифровизация на примере подстанции «Луч»

В последнее время многие инвесторы задаются вопросом: что такое цифровизация и зачем она нужна электроэнергетике. Некоторое представление об этом направлении развития отечественной промышленности можно получить, познакомившись со статьёй о внедрении цифровых технологий на примере реконструкции подмосковной подстанции «Луч».«ФСК ЕЭС (входит в группу «Россети») начала комплексную реконструкцию подстанции 220 кВ «Луч» – одного из крупнейших питающих центров Московской области. На объекте будет внедрен комплекс цифровых технологий, а его мощность увеличится втрое – до 700 МВА. Компания инвестирует в проект свыше 3,4 млрд рублей.На подстанции 220 кВ «Луч» будет реализована принципиально новая система управления, контроля режима и работы оборудования с применением цифровых терминалов релейной защиты и автоматики, волоконно-оптических линий связи и автоматизированной системы управления технологическими процессами с учетом требований международного стандарта МЭК 61850. Использование технологий цифровой подстанции позволит повысить надежность электроснабжения потребителей, в частности, новые комплексы смогут оставаться работоспособными даже при нескольких последовательных отказах, а вероятность возникновения аварий снизится в три раза.Также на объекте вместо традиционных открытых распределительных устройств будут смонтированы более компактные комплектные распределительные устройства с элегазовой изоляцией (КРУЭ) на напряжение 110 и 220 кВ.Работы выполняются на территории действующей подстанции. Проектом реконструкции предусмотрены резервные ячейки для присоединения новых потребителей, а также место для размещения дополнительного автотрансформатора. Таким образом будет обеспечена возможность развития объекта с увеличением его мощности. В настоящее время выполнена планировка площадки, построено здание склада и здание КРУЭ 220 кВ. Ввод обновленной подстанции в эксплуатацию состоится в 2020 году.ФСК ЕЭС с 2006 года внедряет цифровые технологии по стандарту МЭК 61850, частично цифровизованы 196 объектов. Получен практический эффект – снижен объем профилактического обслуживания оборудования за счет возможности удаленного мониторинга и самодиагностики. В апреле 2018 года компания ввела в эксплуатацию первый в России цифровой энергообъект сверхвысокого класса напряжения – подстанцию 500 кВ «Тобол». До 2025 года будут построены 32 такие подстанции. Объем инвестиций ФСК ЕЭС в цифровые проекты составляет не менее 10 млрд рублей в год.Подстанция 220 кВ «Луч» была построена в 1964 году. В настоящее время ее установленная трансформаторная мощность составляет 250 МВА. От бесперебойной работы объекта зависит электроснабжение потребителей Истринского района Подмосковья. В их числе можно выделить такие крупные научно-производственные организации как Инженерно-экспериментальный центр «ВНИИЭТО», Высоковольтный научно-исследовательский центр Всероссийского электротехнического института им. В.И. Ленина, Научно-исследовательский институт электромеханики, а также ряд предприятий пищевой промышленности – заводы «Нутритек», «Нутриция» и Coca-Cola HBC Russia.»http://www.fsk-ees.ru/press_center/company_news/?ELEMENT_ID=228015

04 июня, 19:08

В Москве построена цифровая подстанция с оборудованием российского производства

 © www.moesk.ruВ Москве открыли первую в регионе цифровую подстанцию (ПС) 110 кВ «Медведевская» ПАО «Московская объединенная электросетевая компания» (МОЭСК, входит в ГК «Россети») мощностью 160 МВА, которая предназначена для электроснабжения объектов, расположенных на территории инновационного центра «Сколково». Ввод в эксплуатацию нового питающего центра позволит завершить электроснабжение не только Сколково, выдав 60 МВт мощности, но и обеспечит резерв для электроснабжения близлежащих девелоперских объектов.Ранее сообщалось, что общая стоимость проекта составляет 1,527 млрд рублей.В ходе строительства Медведевской применено инновационное электрооборудование российского производства.На подстанции установлены два силовых трансформатора мощностью по 80 МВА каждый производства ООО «Тольяттинский трансформатор»; первое в России отечественное комплектное распределитель...

Выбор редакции
04 июня, 11:14

Цифровизация ФСК ЕЭС

В предыдущем посте «Россети и цифровизация – подробный разбор» https://smart-lab.ru/blog/474861.php  были рассмотрены 7 направлений цифровизации.Из них в ФСК в ближайшие 7 лет будут в основном развиваться следующие:Цифровые вторичные системы подстанций (программа Цифровая подстанция)Системы управленияКибербезопасностьЦифровая подстанция Слово эмитенту: «Работа  по направлению «Цифровая подстанция» ведется в ФСК ЕЭС с 2010 года, являясь одним из ключевых направлений перспективного развития. Деятельность синхронизирована с общегосударственным подходом к цифровизации объектов электроэнергетики. К 2020 году планируется ввести 25 пилотных проекта. Одно из направлений — типизация решений различных производителей, не противоречащих стандарту МЭК 61850. Практический результат — сокращение капитальных и операционных издержек, сокращение времени проектирования, повышение надежности системы и внедрение новых технологических решений.»   http://www.fsk-ees.ru/press_center/company_news/?ELEMENT_ID=220206 Подробно технико-экономические вопросы разобраны в документе «Программа инновационного развития ПАО «ФСК ЕЭС» на 2016-2020 годы с перспективой до 2025 года» http://www.fsk-ees.ru/upload/docs/2017_PIR_FSK_2016-2020-2025.pdf. Частично я их осветил в предыдущем посте, считаю этого достаточно, посмотрим как это реализовано в плановой инвестпрограмме. Взял последний, майский проект инвестпрограммы. Там есть отдельно документ «Cреднесрочный план на 2017 – 2020 годы реализации Программы инновационного развития ПАО «ФСК ЕЭС» на 2016 – 2020 годы с перспективой до 2025 года», в нем перечислены проекты по инновациям. В части цифровой подстанции нашёл в нём следующие вещи.8 проектов НИОКР по теме «Цифровая подстанция». В основном там всё про разработку разных устройств на базе стандарта МЭК 61850, до 2020 года.                                   10 проектов по внедрению инновационных технологий на общую сумму 2,4 млрд. В том числе единственный проект по созданию полностью цифровой подстанции — «Комплексное техническое перевооружение и реконструкция ПС 220 кВ Луч» на ориентировочную сумму 1,871 млрд без НДС, с НДС – 2,2 млрд на одну подстанцию. Разработка 18 разных нормативно-технических стандартов по теме цифровизации   Отмечу, первый ориентир по цифровизации подстанции 220 кВ. 2,2 млрд на одну подстанцию.  Посмотрел внимательно, в эту сумму входит не только цифровизация. Прикинул стоимость цифровизации так. Нашёл сводный сметный расчёт этой стройки, он  устаревший (2012 года) и вряд ли предусматривал оборудование на новом стандарте, но он включен в инвестпрограмму. Из всего сметного расчёта выбрал три строчки: АСУ (АСУТП), РЗ (релейная защита), СС и ОС (системы связи). На самом деле затраты могут быть и в других разделах (кабельное хозяйство и т.п.), но точные суммы сложно. Сложил три суммы, добавил затраты на пусконаладку, перевёл в цены 2018 и добавил НДС. Получилось примерно 500 млн. Возможно, оборудование АСУТП и РЗА на новом стандарте современнее и будет стоить дороже. В 2018 году запланирован старт проекта, будут играться конкурсы на эту подстанцию, по конкурсной документации оценим точнее.  Итак, ориентир на оцифровку одной подстанции 220 кВ при её комплексной реконструкции –  0,6-0,8 млрд. Проекты по внедрению элементов цифровизации стоят в среднем 60 млн. Слово Мурову:»ФСК в 2018–2020 годах выделит на цифровизацию 21,8 миллиарда рублей, в 2021–2025 годах прогнозируются еще 50 миллиардов рублей, сообщил председатель правления компании Андрей Муров журналистам на Российском инвестиционном форуме в Сочи. «На цифровизацию в 2018–2020 годах ФСК ЕЭС выделит 21,8 миллиарда рублей. В 2021–2025 годах прогнозируются еще 50 миллиарда рублей», — сообщил Муров.По его словам, первое направление работы — цифровая подстанция (ЦПС). Эти технологии позволят снизить аварийность, повысить собираемость и качества анализа данных. Цифровые подстанции в перспективе дадут экономию на проектировании и строительстве до 20%, на эксплуатации — до 40%. Вдвое сократится срок проектирования. До 2025 года у ФСК ЕЭС будет 32 цифровые подстанции, где применяется весь комплекс технологий «по вертикали». При этом число объектов с элементами технологии ЦПС будет кратно больше." Прикидки на 2021-2025: по словам Мурова, будет полностью 32 цифровых подстанции, это исходя из моей оценки 19-25 млрд, плюс подстанций с элементами «кратно больше» — 300-500 подстанций по 60 млн – 18-30 млрд, итого 37-55 млрд, Муров прогнозирует 50, ну будем считать что моя грубая оценка вполне верна. Что это даёт в плане всей ФСК? Подстанций 220 кВ более 600, это означает 360-480 млрд, с эффектом от цифрового проектирования (20% снижения CAPEX по плану) – 300-400 млрд. Это только на подстанции 220 кВ, для 500 кВ и выше затраты свои. Полагаю, что 21,8 млрд в 2018-2020 – это на все направления цифровизации, не только на цифровую подстанцию. Покопался в инвестпрограмме, насчитал 17 млрд (5 наверняка ещё где-то внутри других инвестпроектов):  Пару слов про другие направления, перечисленные в табличке. Приборы учёта. ФСК в 2019 завершает создание системы учёта энергии (АИИСКУЭ). Отметим, что на это надо всего 4 млрд из 158 по всем Россетям.Связь.  Некоторые не очень грамотные журналисты и не очень вдумчивые форумчане муссируют идею, что ФСК практически полностью оцифрована, неправильно интерпретируя фразу «83,7% энергообъектов ФСК ЕЭС охвачены по итогам 2017 года цифровыми каналами связи». Но это не про подстанции, ни одной цифровой подстанции в ФСК ещё нет. Речь только о том, что между подстанциями по ЛЭП подвешено оптоволокно (ВОЛС), а на подстанциях стоят специальные железки – мультиплексоры, которые позволяют по оптоволокну гонять массу данных от разных систем. Все ВОЛС ФСК в сборе формируют единую сеть связи энергетики (ЕТССЭ),  строительство которой по-видимому завершится в 2019. Системы управления. Снова слово Мурову:«Другим важным направлением цифровизации является телеуправление, отметил предправления ФСК. К 2025 году все подстанции ФСК будут обеспечены цифровой связью с возможностью удаленного управления из единых центров. С 2015 года реализуется пилотный проект на трех подстанциях в Санкт-Петербурге и трех в Краснодарском крае. Технология позволяет вывести на новый уровень качество и скорость управления режимами работы, нивелировать риски ошибок персонала, снизить расходы на эксплуатацию.» Хорошая вещь, учитывая, что многие подстанции ФСК, особенно 220 кВ, находятся в глубокой провинции и грамотный персонал туда найти сложно. До 2020 года пилотные проекты, после 2020 будут ещё капзатраты. Инвестпроект сразу по всей стране, пока на него выделено 6,9 млрд, сколько ещё займёт — пока оценить трудно, но явно на порядок меньше чем на цифровую подстанцию. Отмечу, что все эти проекты уже были включены в утверждённую инвестпрограмму 2017 и на последние раздувания инвестпрограммы не повлияли.   Выводы сделаю следующие.В период 2018-2020 ФСК  занимается подготовкой к мегапрограмме цифровизации: проводит НИОКРы, отрабатывает пилотный проект на ПС 220 кВ Луч, окончательно завершает создание систем учёта (АСКУЭ) и  связи (ЕТССЭ), начинает работать по системам управления и кибербезопасности. Здесь увеличения инвестпрограммы я не увидел, все деньги уже утверждены, да они и небольшие (22 млрд из более чем 300 за 3 года).В период 2021-2025 понемногу пойдёт тиражирование отработанных технологий, оцифруют несколько десятков подстанций 220 кВ, наверняка будет дальнейшее развитие систем телеуправления и кибербезопасности. Вполне возможно, вложения в цифру превысят заявленные 50 млрд, увидим в новой инвестпрограмме ФСК к концу 2020.На дальнейший период (с 2025 г) остаётся огромная сумма возможных капвложений в цифру. Если цифровизация пойдёт темпами второго этапа – по 10 млрд в год, то полностью оцифровать ЕНЭС получится за несколько десятков лет, смысла в этом нет. Поэтому годовые затраты наверняка будут существенно выше. Будем надеяться, что эффект от цифровизации (сокращение CAPEX на 20% и OPEX на 40%) наступит достаточно быстро.К моему сожалению как инвестора, ФСК и без цифровизации знает, куда пристроить заработанные средства, а уж с темой цифровизации капекс будет большим и бесконечным. Писал недавно про возможное увеличение капзатрат по сравнению с утверждённым финпланом https://smart-lab.ru/blog/472506.php, в новом проекте инвестпрограммы это подтвердилось. До 2021 года капзатраты предполагаются по 120 млрд в год, но это без новых затрат по цифровизации, маховик которой начнёт раскручиваться как раз в это время.P.S. Хотел бы добавить, что от цифровизации есть явная польза для развития наукоёмких секторов нашей экономики. В плане внедрения нового стандарта обмена данными мы идём наравне с другими странами. Все внедряемые технологии – передовые. Отработка технологий цифровизации – это курс на развитие у нас науки и техники. Знаете, что наши компании строят атомные и тепловые электростанции, высоковольтные линии во многих странах мира? Теперь смогут заниматься цифровизацией на экспорт. Институты, научные подразделения ФСК и МРСК, отечественные производители ПО и оборудования – все при деле. P.P.S. Небольшой пакет ФСК в портфеле есть, планировал сдать этой весной, но пока всё развивается хорошо, оставляю минимум до весны 2019. С оглядкой на уровень инфляции и постепенный переход на оплату услуг ФСК по фактической мощности. 

Выбор редакции
02 июня, 22:32

Россети и цифровизация – подробный разбор

Миллиарды капитальных затрат, которые планируют потратить Россети – это не шутки. Попробуем разобраться, что это такое вообще, какой эффект может дать холдингу и дочерним компаниям. Некоторые ошибочно сводят цифровизацию к повсеместной установке «умных» счётчиков, но тема намного обширнее.(на всякий случай отрекомендуюсь: тема энергетики мне близка, поскольку по долгу службы посетил не один десяток подстанций, в основном подстанции ФСК ЕЭС, описываемое оборудование (АСУТП, РЗА, счётчики и т.п.) своими глазами видел и понимаю, как эти системы работают)По этой теме высказался Электромонтёр https://smart-lab.ru/blog/473188.php. Написано эмоционально, но я не полностью согласен со сделанными им выводами и кроме того вижу технические неточности. Не хочу критиковать и влезать в полемику, просто представлю своё видение, и если оно приведёт к конструктивному обсуждению – замечательно. Тема на самом деле непростая – не столько технически, сколько в плане перевода этих инвестиций на язык денег. Нас, инвесторов, всё-таки не железки интересуют, а денежная отдача от всех этих мероприятий. Первая картинка из презентации Россетей, буду обращаться к ней всё время. Взята тут http://electricalnet.ru/blog/glava-rossetei-pavel-livinskii-pro-tsifrovizatsiu Как видим, тут много всего разного. Внедряться будет в три этапа: На первом этапе в основном затраты на приборы учёта, телемеханизацию и связь. Управляемые элементы сети и цифровые вторичные системы на последние этапы.Буду рассматривать компоненты инвестпрограммы по порядку перечисления на второй картинке.Первое направление цифровизации – это система учёта (на первой картинке — зеленые 1 и 4).«Умные» счётчики, передающие данные о потреблении на сервер, с возможностью удалённого отключения потребителей. «Новый прибор учета – это фактически небольшой компьютер, который не просто считает киловатт-часы, но и имеет ряд дополнительных функций. … приборы «умного учета» могут предотвратить пожар, связанный с коротким замыканием в проводке. Система находит так называемые «токи утечки» и отключает электричество, когда они появляются. Новые счетчики также защитят приборы от перепадов напряжения в сети. Прибор следит за показателями качества электроэнергии, и если они выходят за пределы нормы, то он автоматически отключит дом, а после восстановления нормального режима опять включит.Показания со счетчика снимаются дистанционно: системы «умного учета» представляют собой комплекс современных цифровых устройств, объединенных в единую сеть. Информация от потребительских приборов передается на главный сервер в районе электрических сетей, где оператор снимает показания со счетчиков и передает эти данные в энергосбытовые компании. Таким образом, потребители избавляются от визитов инспекторов и контролеров, а счета на оплату электроэнергии приходят по почте.»(http://www.rosseti.ru/press/news/?ELEMENT_ID=27844) При этом вряд ли будет рост операционных расходов. Часто вы обслуживаете и ремонтируете электросчётчики в своих квартирах? Нет. Так и здесь. Счётчик считает пробегающие электроны, GSM-модем передаёт данные на сервер. Никаких хитростей нет, заменить сломанный счётчик может любой штатный электрик. Один сервер на энергосистему или возможно на весь МРСК и один-два специалиста по системам учёта.В общем, думаю, что это полезное и даже необходимое направление для инвестиций, которое точно окупается. Тем более что оно может производиться без вложений со стороны Россетей вообще, через так называемые энергосервисные контракты – когда установка счётчиков идёт за счёт внешнего инвестора, который потом получает долю экономии. (http://www.rosseti.ru/press/news/?ELEMENT_ID=27844)Ливинский об этом говорит так:«Реальный пример — переход на цифровые технологии в Мамоновском и Багратионовском районах Калининградской области, где мы как раз и реализовали пилотный проект. Сети в этих районах были ненаблюдаемыми, со значительным количеством незаконных подключений, что приводило к ежедневным отключениям. А сейчас местные жители забыли про это, потому что мы видим всю сеть. Уже на первом этапе мы снизили потери с 23% до 13%, а по окончании реализации всех запланированных мер выйдем на 6-7%. Мы повысили показатели SAIDI и SAIFI на 60%, почти на 20% снизили свои операционные затраты. Все получаемые результаты свидетельствуют о том, что данный опыт необходимо тиражировать и на других территориях.»http://www.mrsk-volgi.ru/ru/press_tsentr/novosti_elektroenergetiki/?id=1391В общем, инвестиции в систему учёта – это понятное и хорошее вложение. Если бы цифровизация состояла только из этого — было бы отлично.Второй компонент. Телемеханизация (на первой картинке это зелёные 7,8 плюс красная 1). 253 млрд.Телемеханика — это система сбора информации об оборудовании подстанции и удалённого управления.  Чтобы при необходимости отключить какой-нибудь выключатель это мог сделать диспетчер, а не приходилось посылать дежурную бригаду. Из документа «Положение ОАО «Россети» о единой технической политике в электросетевом комплексе»:«Уровень автоматизации сетей 35-110 (220) кВ и особенно 6-20 кВ значительно отстает от аналогичного показателя в развитых странах. Только 38% от общего количества центров питания оснащены телесигнализацией и менее 16% имеют телеуправление». То есть только 16% подстанций может рулить диспетчер, уютно сидя за компьютером, а на остальные 84% подстанций едут в любое время дня и ночи коллеги Электромонтёра, зачастую за десятки километров.Есть смысл в инвестициях сюда? Думаю, есть. Экономия времени дежурных бригад и затрат на технику, плюс если диспетчер видит состояние оборудования, может устроить предупредительный ремонт вместо аварийного, дешевле отремонтировать трансформатор, а не менять сгоревший (хорошо, если сгорит один, а не со всей подстанцией). Третье направление. Линии связи. На первой картинке её не нарисовали, на второй затраты выделены .Счётчик может обойтись GSM-модемом, он передаёт «в центр» немного информации. Для управления подстанциями, особенно большого напряжения, на которых стоит много оборудования и работают десятки разнообразных датчиков и выключателей и передаётся много информации, нужны более серьёзные каналы связи. Технической политикой Россетей определено, что основа сети связи – это ВОЛС, оптоволокно. Надёжный канал с отличной пропускной способностью, который позволит удалённо управлять подстанцией, организовать видеонаблюдение и т.п. Без этого компонента не заработают остальные (кроме системы учёта). Дополнительный мегаплюс ВОЛС – что мощности линии можно сдавать в аренду, и это в перспективе дополнительный заработок для МРСК, а ФСК уже зарабатывает, пока 0,5 млрд за 2017, но это только начало:  http://www.fsk-ees.ru/press_center/company_news/?ELEMENT_ID=227680 Необходимость этих инвестиций тоже не вызывает сомнений.Четвёртое направление. Кибербезопасность. Это обратная сторона медали – чем современнее оборудование и система управления подстанции, тем выше риск взлома. 159 млрд – получите-распишитесь L Почему такие огромные затраты и как это будет окупаться, неясно. Скорее всего, это мегабабло будет осваивать Лаборатория Касперского и дружественные ИТ-компании: https://www.ruscable.ru/news/2017/03/23/Zaschitu_Laboratorii_Kasperskogo_dlya_energetiches/Пятое направление. Управляемые элементы сети. Скорее всего, это реклоузеры (синяя 1 на первой картинке). Реклоузеры – специальные штуки, позволяющие отключать только один участок высоковольтной линии и оставлять в работе остальные (http://tmtrade.ru/index.php/chto-takoe-reklouzer). Т.е. если птица сядет неудачно на провода и замкнёт две фазы, то отключится вся ЛЭП со всеми подключенными к ней потребителями. А реклоузеры позволят отключить только один «повреждённый» кусок ЛЭП, да ещё и включить его автоматически, когда останки несчастного существа упадут с проводов.Теоретически это позволит увеличить продолжительность работы линии и выручку МРСК, но каких суммах может идти речь? Ливинский оперирует показателем SAIDI – это время отключения потребителя за год в часах. Цитата о результатах пробного проекта цифровизации: «Мы повысили показатели SAIDI и SAIFI на 60%» (он немного оговорился, эти показатели надо снижать, а не повышать). В годовом отчёте за 2016 средняя длительность отключения – 2,8 часа. Если этот показатель снизится на 60% до 1 часа в год (!), насколько повысится выручка сетевых компаний? А вложения здесь внушительные – 186 млрд. Надёжность сети, конечно, повысится, но никакой окупаемости я тут не вижу.Шестое. Системы управления (красные 2-3 на первой картинке). Нужны для оптимизации потерь и управления сетями при авариях. Внятной информации о перспективах и окупаемости этих систем не нашёл.Седьмое. Цифровые вторичные системы подстанций (синие 2-4 на первой картинке). Вот это самое большое и затратное направление. Пусть не смущают запланированные 188 млрд, здесь можно спокойно освоить не один триллион. На эту тему есть документы «Программа инновационного развития ПАО «Россети» на период 2016–2020 гг. с перспективой до 2025 г.» и аналогичная «Программа инновационного развития ПАО «ФСК ЕЭС» на 2016-2020 годы с перспективой до 2025 года», а в них раздел «Цифровая подстанция».Вкратце, в чём суть. На каждой подстанции есть первичное оборудование (трансформаторы, выключатели и т.п.) и куча вторичных систем, которые управляют первичным (АСУТП, РЗА, ПА, и ещё много страшных слов). Все эти вторичные системы обычно представляют сборную солянку из разнородного оборудования разных производителей и лет выпуска, работающих на разных протоколах. Плюс от каждой системы до оборудования свои провода, в итоге на одной подстанции десятки километров кабелей. А обслуживающий персонал должен знать всё это оборудование, уметь обслуживать и ремонтировать, копаясь в куче медных проводов. Вместо этого предлагается всю вторичку объединить на одном протоколе МЭК 61850. Это реальная тема, современная инновация, продвигается сейчас по всему миру. ФСК предполагает следующую отдачу:сокращение затрат на проектирование и строительство ПС до 20%;сокращение затрат на эксплуатацию ПС – до 40%.Допустим. В перспективе все подстанции Россетей теоретически ждёт модернизация оборудования под этот протокол. Ещё раз хочу отметить, что запланированные на это направление 188 млрд – это крохи. Допустим, что до 2025 года на цифровую подстанцию потратят 100 млрд. За эти деньги будет вот что:Внедрение элементов цифровой подстанции – на 68 подстанций. Полностью цифровые подстанции – целых 4! Четыре!!!Напомню, подстанций напряжением 35 кВ – 7000, 110-330 – 7000, 220 кВ – 600, 500кВ и выше – 123. Итого порядка 15000 подстанций, подпадающих под проект «Цифровая подстанция». 100 млрд потратят, а что получат? «Цифровая подстанция» — это реально бездонная бочка для капитальных затрат.Резюмирую. Россети анонсировали (и приступили к выполнению) масштабной инвестпрограммы, которая на деле состоит из нескольких не всегда связанных направлений. Где-то окупаемость очевидна, где-то нет, где-то инвестиции точно не окупятся.Ещё раз про общие цифры.Общие инвестиции в цифровизацию — 1,3 млрд. руб. Программа даст эффект 13% по IRR, а NPV (дисконт 11%) будет положительным — 70 млрд. руб. Срок окупаемости — 14 лет, CAPEX и OPEX к 2030 году должны снизиться на 30% (http://www.bigpowernews.ru/news/document81559.phtml)Ну как так. NPV – 70 млрд при инвестициях в 1300 млрд!!! Вы вложите миллион триста тысяч в проект на 7 лет, чтобы получить по итогу всего 70 тысяч?!!В дальнейшем я разберу влияние этой кампании на инвестпрограммы ФСК ЕЭС и нескольких распределительных компаний. Вкратце. В ФСК уже проведена огромная работа по установке счётчиков и прокладке ВОЛС, плюс с телемеханизацией всё в порядке, поэтому эти инвестиции в размере 600+ млрд лягут на плечи МРСК. Управляемые элементы сети скорее всего туда же. Кибербезопасность и системы управления – пока непонятно. Цифровая подстанция – до 2025 года в ФСК 72 млрд, остальное по МРСК. А после 2025 и ФСК, и МРСК смогут осваивать по теме цифровых подстанций любые мыслимые суммы. P.S. Одна из построенных полностью цифровых подстанций — ПС 110 кВ «Медведевская», питает электричеством Сколково. Строила подстанцию компания «Стройтрансгаз», бенефициара найти несложно. Ни на что не намекаю.  

Выбор редакции
31 мая, 09:56

Россети - решение по дивидендам: 0,04287 р/АП, 0,011965 р/АO

Совет директоров Россетей принял решение по дивидендам: 5. О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по размеру дивидендов по акциям Общества за 2017 год и порядку их выплаты. ПОСТАНОВИЛИ: 5.1.Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества принять следующее решение: 5.1.1. Не выплачивать дивиденды по привилегированным акциям Общества по результатам 2017 года ввиду наличия убытка по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2017 год. 5.1.2. Не выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям Общества по результатам 2017 года ввиду наличия убытка по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности за 2017 год. 6. О рекомендациях годовому Общему собранию акционеров Общества по размеру дивидендов по акциям Общества за 1 квартал 2018 года и порядку их выплаты. ПОСТАНОВИЛИ: 6.1. Рекомендовать годовому Общему собранию акционеров Общества принять следующие решения: 6.1.1. Выплатить дивиденды по привилегированным акциям Общества из чистой прибыли Общества по результатам I квартала 2018 г. в размере 0,04287 рубля на одну привилегированную акцию в денежной форме. 6.1.2. Выплатить дивиденды по обыкновенным акциям Общества из чистой прибыли Общества по результатам I квартала 2018 г. в размере 0,011965 рубля на одну обыкновенную акцию в денежной форме. сообщение

29 мая, 09:17

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Дерипаска собирается расторгнуть соглашение между акционерами UC RusalОлег Дерипаска в ближайшее время собирается расторгнуть соглашение акционеров UC Rusal, рассказал «Ведомостям» близкий к одному из совладельцев металлургической компании человек. Это необходимо ради вывода компании из-под санкций США, говорит человек, близкий к другому совладельцу металлургической компании. Информацию о предстоящем расторжении соглашения подтверждает и топ-менеджер банка-кредитора UC Rusal. Разрыв соглашения – единственный выход из сложившейся ситуации и другой возможности спасти компанию Дерипаска не видит, сходятся во мнениях источники «Ведомостей». (Ведомости) ( Коммерсант) Суд арестовал счета компаний группы «Сумма»Тверской суд Москвы арестовал по ходатайству следствия счета группы «Сумма» по уголовному делу ее владельца Зиявудина Магомедова, заявила в понедельник на заседании суда адвокат бизнесмена Виктория Цирюлик. Ее слова передает ТАСС. Арестованы счета некоторых активов «Суммы», уточнил «Ведомостям» представитель группы, не называя компаний. «На операционную деятельность активов, входящих в периметр группы «Сумма», арест счетов не влияет», – говорит собеседник «Ведомостей», знакомый с материалами дела. Крупнейший актив «Суммы» – 50% в кипрской Novoport, которой принадлежит контрольный пакет Новороссийского морского торгового порта (НМТП), крупнейшего в России. Счета НМТП и Дальневосточного морского пароходства (Fesco) не арестованы, говорят их представители. (Ведомости) «Россетям» повышают дивиденды. Правительство может потребовать заплатить 2,46 млрд рублейПо данным “Ъ”, Росимущество может несколько повысить размер дивидендов «Россетей» за первый квартал 2018 года. По пока не утвержденной директиве правительства госхолдинг может заплатить 2,46 млрд руб.— это чуть более 11% от квартальной прибыли по РСБУ. Ранее топ-менеджмент планировал направить акционерам около 2 млрд руб. Но доходность акций все равно остается невысокой, а снижение платежа год к году составит 33% по обыкновенным акциям и 90% по префам. (Коммерсант) «Т плюс» Вексельберга может впервые выплатить дивидендыСовет директоров «Т плюс» рекомендовал направить на дивиденды по итогам 2017 г. 0,0656171 руб. на одну обыкновенную акцию, или около 2,9 млрд руб., сообщила компания. Это означает, что акционерам может достаться почти вся ее чистая прибыль, составившая 3,1 млрд руб. по РСБУ. Общее собрание акционеров пройдет 29 июня в Москве. Еще в начале апреля у «Т плюс» не было таких планов. Компания не планирует выплачивать дивиденды за 2017–2018 гг., говорил предправления компании Денис Паслер. (Ведомости) «Роснефть» не торопится перерабатывать. Компания сдвинула модернизацию НПЗ до 2027 годаКак выяснил “Ъ”, «Роснефть», которая в последние годы сокращает инвестиции в НПЗ, сдвинула завершение программы модернизации своих заводов с 2020-го на 2027 год. Другие крупные нефтяники — ЛУКОЙЛ, «Газпром нефть», «Газпром» и «Сургутнефтегаз» — практически выполнили план. Инвестиции падают из-за неопределенности налогового режима и низкой рентабельности, считают в Минэнерго. Эксперты называют сдвиг сроков модернизации закономерным, поскольку сейчас выгоднее экспортировать нефть, а не вкладываться в переработку. (Коммерсант) «РусГидро» выбрала меньшую прибыль. Госкомпания сэкономит на выплате дивидендов«РусГидро» будет рассчитывать дивиденды за 2017 год из чистой прибыли по МСФО, хотя она и меньше, чем по РСБУ. Всего акционерам предложено выплатить 50% прибыли по МСФО — 11,22 млрд руб., или 0,026 руб. за акцию. Тем самым абсолютная величина дивидендов упадет почти вдвое по сравнению с предыдущим годом. Аналитики полагают, что «РусГидро» могла начать экономию средств для новых строек на Дальнем Востоке. (Коммерсант) КамАЗ готовится стать более немецким. Daimler может нарастить долю в автоконцерне до 19%Daimler, акционер крупнейшего российского производителя грузовиков КамАЗ, может увеличить в нем свое участие с 15% до 19%. По словам главы госкорпорации «Ростеха» Сергея Чемезова, переговоры находятся в начальной стадии. Ранее топ-менеджер рассказал, что корпорация планирует обменять 5–6% акций КамАЗа, и, таким образом, наоборот, снизит свою долю в концерне. (Коммерсант) «РЕСО-гарантия» снова откладывает IPOАкционер «РЕСО-гарантии» Сергей Саркисов на встрече с директорами филиалов страховой компании заявил, что проведение IPO откладывается, рассказал «Ведомостям» человек, знающий это от участника встречи. Эту информацию подтвердил «Ведомостям» заместитель гендиректора «РЕСО-гарантии» Игорь Иванов: «Сергей Саркисов на встрече с директорами филиалов, отвечая на вопрос о возможном IPO, сказал, что в нынешних условиях проводить его не имеет смысла». О том, что «РЕСО-гарантия» намерена провести IPO в 2018 г., в январе сообщало Reuters. Это подтверждал «Ведомостям» гендиректор страховщика Дмитрий Раковщик. (Ведомости) «Яндекс.Драйв» займется бизнесом. Сервис выходит в премиальный сегментСервис каршеринга «Яндекс.Драйв» добавит в свой автопарк 500 автомобилей бизнес-класса, включая Mercedes E-класса, BMW пятой серии и Porsche, на которых не будет отличительной для каршеринга раскраски. Участники рынка опасаются усиления конкуренции. По их мнению, компания планирует не зарабатывать в этом сегменте, а наоборот, дотировать его ради решения маркетинговых задач. (Коммерсант)

Выбор редакции
28 мая, 18:16

Газпром и Россети - как sell-side аналитика в России превращается в желтую публицистику

Тема с увольнением из Сбербанк КИБ аналитика по нефти и газу Алекса Фэка вместе с главой аналитического подразделения Александра Кудрина вызвала бурю возмущения в инвестиционном сообществе. Подавляющее большинство встало на сторону аналитиков, которые осмелились не просто рассказать, казалось бы, очевидное (как Газпром тратит деньги акционеров на проекты с отрицательным NPV), а ещё и указать на конечных бенефициаров. Мол, Газпром прежде всего работает в интересах своих основных подрядчиков (среди которых компании Тимченко и Ротенберга), но совсем не российского Правительства (контролирующего акционера) или миноритарных акционеров. Я не хотел бы выступить «адвокатом дьявола» и защищать Газпром или его подрядчиков, поэтому не буду комментировать бездоказательные обвинения конкретных лиц в коррупции. Меня удивил односторонний и непрофессиональный подход аналитиков к оценке проектов Газпрома. К Газпрому у меня есть свои вопросы — как миноритарный акционер я возмущен и ростом прочих нерасшифрованных расходов, и дивидендной политикой, и подходом Министерства финансов, которое в 2017 году вместо дивидендов увеличило НДПИ на газ для компании. За неделю мне попал в руки еще с один одиозный отчет – аналитики ВТБ Капитал насчитали практически нулевую цену за обыкновенные акции холдинга Россети. Кроме некорректно посчитанной стоимости собственного капитала (33%!), аналитики не верят, что будущие инвестиции позитивно скажутся на снижении затрат, потерь электроэнергии, росте рентабельности, прибыли компании и ее распределении в пользу акционеров. Потенциал минус 90% к текущей цене обыкновенной акции на следующие 12 месяцев (0.08 против 0.8 руб.). Акции «Россетей» уже торгуются с коэффициентом 0.1 к балансовой стоимости и почти 1 к чистой прибыли (то есть по мнению аналитиков «ВТБ Капитал» должно быть 0.01 P/BV и 0.1 P/E!). Наверное, без острых выводов никто не будет читать аналитические обзоры, вот аналитики и пытаются выдать что-то яркое и заметное. Очень жаль, что от этого страдает качество анализа — вместо глубокой и профессиональной аналитики мы получаем что-то вроде заметок из желтой прессы. Газпром и Россети – два крупнейших энергетических монополиста, при этом их акции торгуются с супернизкими сравнительными коэффициентами не только в России, но и в мире. Самые-самые distressed assets. Рынок не верит в то, что компании когда-то смогут приносить миноритарным акционерам адекватный возврат на вложения. Действительно, дивидендная политика у компаний явно не соответствует их зрелости (у зрелых компаний бизнес не сможет существенно вырасти в обозримом будущем). По идее, они должны распределять в пользу акционеров основную часть прибыли, но платят не больше четверти, да еще часто по заниженной базе. Естественно, что у инвесторов нет доверия и к эффективности инвестиционных программ компаний. Мое мнение, что в таких историях, как Газпром и Россети, аналитикам нужно либо работать конструктивно с эмитентами (указывать на то, что беспокоит инвесторов, задавать неудобные вопросы, добиваться раскрытия информации и т.п.), либо ставить рекомендацию Under Review, не вступая в откровенный конфликт с компанией. Хорошо, что в своих обзорах аналитики представили и blue-sky сценарий, в котором отразили потенциал роста, если компания будет управляться так, как должна по их мнению. Осталось дождаться, когда идея в росте капитализации Газпрома или Россетей найдет интересантов у нынешней элиты. Магнит уже нашел… Разберем некоторые странности из отчетов детально. ГАЗПРОМ Самым некорректным в отчете является сравнение двух проектов поставки газа в Китай – Алтай и Силы Сибири. При этом, выбор в пользу более затратного подхода якобы был связан с интересами подрядчиков Газпрома, которым выгоднее было построить более длинную и дорогую трубу.  Что некорректно в сравнении: — В стоимость проекта Алтай $10 млрд. входит только стоимость трубы, а в стоимость Силы Сибири $55 млрд. аналитики включили capex на два новых месторождения (Ковыкта и Чаянда ~$24 млрд.) и Амурский ГПЗ (~$17 млрд.) — сама труба будет стоить по оценке аналитиков Сбербанк КИБ ~$15 млрд. или 27% всех инвестиций). — Газ для Алтая как будто можно «бесплатно» взять из Западной Сибири (почему бы его в Европу не поставить?!), при этом цена реализации газа для Алтая и Силы Сибири примерно равны друг другу и цене, которую Газпром получает от экспорта в Европу до вычета налогов и транспортных расходов. — Газ по западному маршруту (Алтай) будет конкурировать с туркменским и продаваться с дисконтом, газ по восточному маршруту (Сила Сибири) сразу придет на премиальный рынок и будет конкурировать по цене с дорогим LNG. Цена продажи по «Силе Сибири» должна быть выше. Плюс дополнительный доход даст производство других продуктов на Амурском ГПЗ. — Использована оценка инвестиций в Силу Сибири $55 млрд. от 2014 года при другом курсе рубля. Можно еще задаться вопросом, почему проект Ямал-СПГ компании Новатэк стоимостью в $27 млрд. и пропорционально меньшим масштабом газа (16.5 млн. т LNG в год) не вызывает вопросов с окупаемостью в сравнении с Силой Сибири ($55 млрд. и 42 млрд. м3). Хотя газ с Ямала нужно еще доставить по сложному морскому пути до потребителя, а у Газпрома он приходит по трубе близко к премиальному рынку, где цена газа сейчас на десятки процентов выше европейского уровня. Считаю, что у Силы Сибири будет нулевой NPV при ставке дисконтирования 10% и цене на нефть $65 (как в отчете), если Газпром уложиться в обозначенные цифры по инвестициям и даже при отсутствии льгот по экспортной пошлине (пока государство утвердило лишь нулевой НДПИ в первые 15 лет реализации проекта). Другая странность касается отрицательного NPV при оценке турецкого и северного-2 потока: — При оценке турецкого и северного потока явно занижена пиковая загрузка трубы (50% и 60% соответственно). Как будто потребление газа в Турции расти не будет, как и не будет трубы из Турции в другие страны, а Германия будет готова переплачивать за транзит газа через Польшу и Украину. — Оценка FCF в $0.5 для турецкого и $0.7 млрд. для северного потока взяты как стоимость прокачки этого газа через Украину по текущим расценкам (~$32 за 1000 куб.м), хотя Украина давно намеревается их увеличить и ограничена лишь действующим контрактом до 2019 года. Кроме того, рано или поздно потребуется модернизация трубы через Украину, денег на которую у последней нет. — Не учитываются дополнительные объемы газа, которые могут быть поставлены в Европу за счет улучшения логистики поставок и меньшей цены для конечных потребителей, которые ну будут переплачивать за транзит через третьи страны. Согласен, что в реализации турецкого и северного-2 потока есть политическая составляющая, но не думаю, что, если учесть все потенциальные выгоды, эти проекты не имеют ценности для Газпрома. Если взять 100% целевую загрузку новых потоков и добавить эффект от дополнительного экспорта хотя бы $20 млрд. м3 (из ~$200 всего экспорта Газпрома), то NPV новых труб в обход Украины будет положительным. Ещё Сбербанк КИБ скромно оценивает динамику EBITDA Газпрома в 2018-20гг ($35-$39 млрд. против $25 в 2017). Даже с учетом повышения целевой цены на нефть до $65 за баррель. В долгосрочном плане EBITDA к 2025 достигнет $49 млрд., хотя, как отмечают аналитики, после завершения новых строек Газпром может существенно увеличить инвестиции в обновление газотранспортной системы в России (наверное, опять из интересов подрядчиков). В моих расчетах при цене на нефть $70 похожая EBITDA под $49 млрд. получается уже в 2018-19, а не 2025г. Аналитики Сбербанк КИБ не приводят расчет, как получили целевую цену акций Газпрома на 40% выше текущих. Рекомендация «спекулятивная покупка» основана на оптимистичных ожиданиях, что новое правительство сможет что-то изменить в Газпроме. В этом смысле я пессимист, но идея в акциях Газпрома заключается в другом: компания сможет со следующего года увеличить дивиденды и в перспективе выплачивать не менее 50% от чистой прибыли. У Газпрома остались в прошлом три грустных года, когда рыночная ситуация с ценами на нефть и газ при растущих инвестициях не позволяла рассчитывать на рост выплат в пользу акционеров. Но в 2018-19гг скорректированная EBITDA может вырасти до 2.5-3 трлн. Руб. (с 1.5-1.4 в 2016-17гг.) и денег будет достаточно как на все проекты, так и на рост дивидендов. Будем надеяться, что Правительство не станет увеличивать НДПИ на газ и забирать существую часть дополнительной прибыли через налоги. Blue-sky сценарий от аналитиков Сбербанк КИБ более оптимистичен. Газпром должен стоить в 3.5 раза выше текущих цен (>500 руб. против 145 руб. сейчас). Отчет Сбербанка КИБ можно найти в telegram-канале @MarketTwits поиском на слово «Фэк». РОССЕТИ Отчет аналитиков ВТБ Капитал содержит много подробной информации: от истории RAB до планов по росту тарифов и инвестиций, особое внимание уделено дивидендной политике. Основная претензия к отчету – расчет ставки дисконтирования по акциям холдинга Россети. 33% — фантастически завышенная стоимость собственного капитала. Такая стоимость может применяться к какому-нибудь стартапу или небольшой компании, но не крупнейшей в мире электросетевой компании (по длине проводов и восстановительной стоимости — больше $104 млрд. при текущей капитализации всего $2.7 млрд.) Вроде все сделано по теории, но совершенно некорректно теория применена к практическому кейсу с холдингом Россети: — Аналитики рассматривали Россети не как холдинг с самостоятельными дочерними компаниями, у которых свои миноритарии, дивиденды и долговая нагрузка, а как единую компанию. — Использована завышенная средневзвешенная стоимость капитала WACC в 15% — как сумма 7.5% безрисковой ставки и 7.5% премии за риск. Похоже аналитики перепутали премию за риск для собственного капитала Equity и для всего капитала (например, стоимость долга дочерних обществ Россетей сейчас примерно соответствует безрисковой ставке 7.5% — облигации дочек торгуются без премии к доходности самых длинных ОФЗ с дюрацией ~10 лет). — 33% получилось за счет применения relevered beta в размере 3.4 (!) как отношение консолидированного долга Россетей (546 млрд.) к текущей рыночной стоимости акций только самого холдинга (168 млрд.). Но на самом холдинге нет долга – весь он на дочках, а у дочек есть свои миноритарии с долей 20-50% от капитализации. Сам холдинг торгуется с дисконтом 32% к рыночной капитализации дочек (дисконт даже больше с учетом неторгуемых 100%-активов). Интересно, что аналитики забыли вычесть стоимость долей миноритариев дочек – тогда бы стоимость Россетей ушла в глубокий минус. И не будем останавливаться на таких мелочах, как забытая стоимость пакета в ИнтерРАО, с учетом которой размер чистого долга в 1.5 раза меньше совокупного. Если для привилегированных акций аналитики ВТБ Капитала остановились на корректном для холдинга методе дисконтирования дивидендов DDM, то для обыкновенных акций взяли далекий от реальности метод справедливой оценки к балансовой стоимости капитала Fair P/BV (0.01!). В blue-sky сценарии у аналитиков ВТБ Капитал дивидендная доходность обыкновенных акций Россетей фантастические 15% к текущей цене, но за счет примененной ставки дисконтирования в 33% потенциал роста всего 47% (до 1.21 руб.). Дивидендная политика холдинга, принятая в конце 2017 года, дает достаточно понятные ориентиры для расчета дивидендов как на уровне дочек, так и самого холдинга. Но аналитики сослались на неизвестность нескольких составляющих (переоценка акций, доля прибыли на инвестиции и поддержку дочек, доходы от платы за технологическое присоединение) и оставили очень консервативный прогноз по распределению прибыли на обыкновенные акции холдинга (3% консолидированной прибыли и всего 4-5 млрд. руб. в год в перспективе).По моим расчетам холдинг может распределять 50-80% входящих дивидендов от своих дочек (эти средства на 100% формируют прибыль по РСБУ — базу для расчета дивидендов). Дочки Россетей уже выплачивают около 40% чистой прибыли в виде дивидендов (50% минус прибыль от технологического присоединения). По итогам 2016 года холдинг собрал с дочек ~25 млрд. дивидендов. Даже без учета роста прибыли дочек в будущем холдинг Россети может выплачивать своим акционерам 15-20 млрд. или ~10% текущей капитализации. Аналитики ВТБ Капитала не поверили в январскую презентацию компании, где кроме роста инвестиций, в том числе на цифровизацию сетей, обозначены долгосрочные цели по сокращению потерь в сетях (с 9 до 6.5%) и операционных расходов (на 30%) при росте капитализации в 9 раз к 2030 году до 1.5 трлн. руб. При этом в своих моделях аналитики учли существенные инвестиции (гораздо больше амортизации) при отсутствии какого-либо эффекта на рентабельность (рентабельность по EBITDA останется ~30% при росте тарифов чуть ниже инфляции в 4%). Корректным способом расчета акций холдинга, по моему мнению, может быть SOPT-оценка с использованием дисконта к суммарной целевой стоимости дочек, исходя из дивидендной доходности акций Россетей. Нынешний 32% дисконт – исторический максимальный — отражает существенную разницу в дивидендной доходности холдинга и его дочек. При этом, у холдинга есть «плохие» компании, которые ничего не стоят и имеют большой долг (МРСК Северного Кавказа) и «хорошие» — платят высокие дивиденды и имеют нормально обслуживаемый долг (ФСК ЕЭС, МРСК Волги, Урала, Центра и Приволжья). Потенциал роста «хороших» компаний ~50%, аналогичный потенциал может быть и у обыкновенных акций Россетей. Но если холдинг начнет распределять существенную часть входящих дивидендов в пользу своих акционеров, то потенциал обыкновенных акций Россетей вырастет до 100% (при нулевом дисконте к SOTP-оценке). По сравнению с оценками мировых аналогов акции ФСК и Россетей могут вырасти в разы. Для этого достаточно распределять существенную часть прибыли на дивиденды, а все инвестпрограммы финансировать за счет амортизации и долга.  Потенциальным риском и возможностью является идея Ростеха войти в капитал Россетей с долей до 30% (под участие в проекте цифровизации сетей). Если менеджмент холдинга будет настаивать на справедливой оценке, то дополнительная эмиссия может пройти по цене гораздо выше текущих (в любом случае не ниже номинала в 1 руб.). Размытие доли существующих акционеров, конечно, негатив, но если Ростех действительно будет заинтересован в росте капитализации, то мы увидим как потенциального защитника интересов миноритариев, так и кратный рост дивидендов холдинга.

Выбор редакции
25 мая, 10:34

Про Россети и цифровизацию.

Я решил сократить активность в сети. На тему трейдинга ничего не писать. Но нарушу немного на тему своей работы. Статья длинная, и здесь мало по трейдингу, поэтому кому жаль времени — не читайте. Вчера на ПМЭФ-2018 много слов было сказано про цифровизацию Россетей. Я маленько в теме, в электричестве понимаю побольше ген.директора Ливинского, всё-таки дольше него в энергетике работаю, причём больше 10 лет на «переднем крае», в «дочке» Россетей. И лично буду использовать всю эту «цифру».Разберём сначала что конкретно они называют цифровизацией. Это замена некоторых элементов сети плюс установка дополнительных плюс разработка и внедрение программного комплекса управляющего этими узлами. Что такое электросеть, упрощённо: Электростанция, на ней выключатель, далее кабель (либо воздушная ЛЭП), далее подстанция. На ней: выключатель, далее трансформатор (понижает напряжение до нужного потребителю), далее выключатель, далее кабель низкого напряжения, далее счётчик и вводное устройство абонента (например частный дом). Теперь промасштабируйте это в 1000раз, то есть на электростанции таких выключателей и отходящих кабелей десятки, на каждой подстанции отходящих к абонентам кабелей тоже десятки, и вообще между электростанцией и абонентом таких промежуточных подстанций тоже десяток. И в каждой подстанции на каждый отходящий кабель (или воздушную линию) стоит выключатель. Как обслуживается это сейчас: на каждом выключателе стоит автоматическая защита от короткого замыкания на линии. Если провода на воздушке оборвутся и перехлестнутся, они не будут целый час гореть и искрить, а через несколько секунд защита поймёт, что произошло к.з. и отключит выключатель. Далее у кого-то погаснет дома свет, он позвонит диспетчеру электросети, диспетчер по адресу звонившего и по схеме линий разберётся, какой выключатель должен был выключится, и пошлёт оперативно-выездную бригаду на место осмотреть. Бригада убедится, что выключатель действительно отключился, проверит участок линии (обычно переносным прибором), и если линия повреждена, диспетчер даст команду отключить повреждённый участок с двух сторон, и запитать отключившихся абонентов по резервным линиям. Как правило (в 99% случаев) хотя бы одна резервная линия есть.Что хотят сделать цифрой: чтоб компьютер собирал данные со всех выключателей, сам соображал, где повредилось, и сам давал команду выключателям переключить абонентов на резерв. Цель — ускорение ликвидации аварий и сокращение обслуживающего персонала.  Но всё гладко только у теоретиков из институтов, которые придумали эту «цифру». На самом деле затраты на обслуживание вырастут. Потому что на каждый выключатель добавятся датчики и каналы передачи информации (либо по проводам, либо по каналам мобильной связи) плюс центральный компьютер, управляющий всем этим хозяйством.И даже если разработать программу и всё отладить (что уже очень непростая и дорогая задача), достаточно оборвать провод от одного из сотен выключателей до центрального компьютера, либо чтоб пропал сигнал мобильной сети (а это высоковероятно), и вся наша цифровая сеть «рухнет». Ведь центральный компьютер не знает: это просто моб.связь пропала, либо подстанция вместе с датчиками и проводами огнём горит и не способна посылать сигналы.Получается, без человека-диспетчера и оперативно-выездных бригад не обойтись. Экономии на персонале нет. Более того. Большое количество каналов связи и элементов цифровой сети — мобильных приёмопередатчиков, маршрутизаторов, серверов, центральных компьютеров потребует ввести в штатное расписание людей, которые будут всё это чинить. Обеспечить их транспортом. Создать склады цифровых запчастей. То есть, цифровизация это не только разовый капекс. Но и многократный рост операционных расходов (опекс).А вырастет ли выручка, по-сравнению с если ничего не цифровать? Единственный плюс — сокращение времени восстановления электроснабжения у потребителей. Но монетизировать его не получится. Цена, которую мы берём за передачу электроэнергии, утверждается ФАС, и она не зависит от того на час мы гасим абонентов при аварии, либо на 1 минуту. Никто её повышать не будет, даже если мы вообще навсегда перестанем гасить абонентов. Ещё заявляют — сократится количество аварий. Х*й. Аварии происходят, когда ветром дерево на провода воздушной ЛЭП повалило, либо экскаватор копнул землю там, где закопан кабель. Либо просто старение изоляции (неизбежный физический процесс) вызвало короткое замыкание. Ну и человеческий фактор (абонент полез у себя в щитке поковыряться и закоротил отвёрткой контакты). На всё это мы повлиять не сможем. Ещё рекламируют, что сэкономят на выездах оперативно-выездных бригад. Врут. Расходы на эти выезды — менее 0.001% от операционных расходов электросетевой компании. Чисто бензин для авто. Гораздо дороже последующие ремонты, которые неизбежны, что с «цифрой», что без (копка траншеи, вырезание повреждённого участка, прокладка кабельного вставка, монтаж соединительных муфт либо работа вышки, замена проводов).Тогда зачем нужна «цифровизация»? Капекс огромный (беспрецедентный вообще в мировом масштабе). После неё опекс (операционные расходы) вырастут насегда. Выручка не увеличится ни на сотую долю процента. Прибыль Россетей по завершении цифровизации упадёт (большие деньги будут на её поддержание в работоспособном состоянии каждый год будут уходить).Ответ сам собой напрашивается. Затем же, зачем Газпром строит многотриллионные убыточные проекты «Турецкий поток» и «Сила Сибири». Недавно аналитик Сбербанка по фамилии Фак это про Газпром расписал. Читал его отчёт, у нас (в Россетях) всё то же самое.Цифровизация нужна только тем, кто получит заказы на поставку и монтаж всего нового оборудования. Тем, кто заводы по его изготовлению откроет. Я уверен, там всплывут всем знакомые фамилии (либо их дети). А через 10 лет, сидя на мешках с деньгами они всем остальным заявят: «Я успешный бизнесмен, а чего добился ты!» PS. Так как это сайт трейдеров, предвижу вопрос — «Как на этом заработать?» Мой вывод — играть Россети (и обычку и преф) только спекулятивно по тех.анализу. Про фундаментал забыть. И боже упаси вас покупать её вдолгосрок инвестиционно. По ФСК ЕС и прочим МРСК фундаментал применять только на горизонт менее 1 года. Так как с периодичностью раз в 2-3 месяца вносятся дополнения в инвестпрограмму. Внимательно за ними следить (они выкладываются на сайт minenergo.gov.ru). В определённый момент эта «цифра» там появится (на сегодня её почти нет), и тогда я продам все их бумаги независимо от цены. Так как это будет началом долгосрочного тренда снижения дивидендных выплат до нуля и перехода МРСК и ФСК навсегда на убыточность и бюджетное финансирование.

Выбор редакции
22 мая, 12:45

Перспективы энергетических компаний России. Часть 1. Единая сеть и общие перспективы

Министерством энергетики выпущен документ «Схема и программа развития Единой энергетической системы России на 2018 – 2024 годы», который меня как инвестора в энергетику и достаточно близкого с темой очень заинтересовал. Можно оценить перспективы энергокомпаний: ФСК, за счёт роста потребления э/э и мощности, прикинуть капитальные затраты.Сам документ тут: https://minenergo.gov.ru/node/11323Немного об определениях, а то многие путаются. Что такое единая энергетическая система (ЕЭС, ЕНЭС)? Чуток истории. Когда деревья были большими, в стране было одно РАО ЕЭС, которое отвечало за всю энергетику вообще. Потом пришёл всеми ненавидимый Чубайс и попилил РАО на несколько полян. Ключевых полян три:Генерация. Электростанции, где электричество рождается. Это АЭС, ГЭС, ТЭЦ и прочие. Компании владеют разные собственники (Росатом, Русгидро, ИнтерРАО, ГЭХ и т.п.). Они конкурируют между собой за потребителя, где могут.Распределительные сети. Сети, доставляющие энергию до конкретных потребителей, корпоративных (заводы-комбинаты) и рядовых граждан. Это в основном дочки Россетей — МРСК.  Сети (за малым исключением) напряжением 110 кВ и ниже, до 0,4 кВ (т.е. 380 В на три фазы или 220 В на одной фазе в ваших розетках). Промежуточное звено между генерацией и распредсетями – магистральные сети. Это монополия, хозяин один – ФСК ЕЭС. Исключениями являются сети Дальнего Востока (по причине изолированности), Башкирии и Татарстана (по причине незаурядной хитрости местных властей). Это подстанции напряжением 220 кВ и выше (за малым исключением).Так вот. Магистральные сети ФСК ЕЭС и объекты генерации объединены в единую сеть, ЕЭС. Развитием ЕЭС занимается Минэнерго, которое разработало этот документ, по сути это стратегия развития до 2024 года. Соответственно перспективы ФСК и компаний генерации в этом документе отражены. Кроме того, можно прикинуть и перспективы распределительных сетей (МРСК).Макроэкономика и прогноз потребления электроэнергииСтратегия развития ЕЭС основана на предположениях о будущем отечественной экономики. Реальность может отличаться от прогнозов (тут даже черных лебедей не надо, мы без них отлично справляемся), поэтому при чтении стратегии нужно эти предположения держать в уме и прикидывать, что будет, если предпосылки неверны. А они такие:рост ВВП 2018-2024 в среднем на 2,4% в год (на мой взгляд, очень оптимистично)рост промпроизводства 2,3% в год (аналогично)сельское хозяйство 1,4% (думаю, может быть больше)нефть 40-50 долл/баррель (реально видим, что выше, но видим и складывание нефтедолларов в кубышку вместо запуска в реальную экономику, поэтому возможно не повлияет) На основе этих данных Минэнерго прогнозирует потребление электроэнергии. Первая важная картинка: На что я бы обратил тут внимание? На очень низкий годовой темп прироста потребления, по сравнению с ростом ВВП. 1,22% в год. А если будет очередная стагнация нашей экономики? Тогда спрос на э/э замрёт (где-то будет расти, где-то снижаться). Из этого следует, что выручка ФСК, МРСК  и генерации за передачу э/э в этом случае сможет расти только за счёт повышения тарифов (которые, возможно, будут ограничены инфляцией).На сайте Госкомстата нашёл и обработал данные прошлых лет: Как видим, за 9 лет с 2008 по 2016 рост составил всего 5,6%, или всего 0,6% в год. При этом заметен очень резкий провал в 2009 году и стагнация 2013-2015.Потребление энергии по регионамВ разных регионах РФ прирост потребления будет отличаться. Вторая важная картинка: Круче всего будут развиваться Восток (прирост 4,3% в год), Сибирь (1,6%) и Юг (1,7%).  Причём, полагаю, что эти регионы будут расти даже в неблагоприятном сценарии, тогда как по другим в кризис возможен спад потребления.(Ещё раз об определениях. ОЭС – это объединённая энергосистема, отдельный кусок ЕЭС. Эти куски не обязательно соответствуют одноимённым МРСК или филиалам ФСК, надо смотреть состав ОЭС по областям).В плане эмитентов, что это значит?  От присоединения ОЭС Востока в 2018-2019 годах к ЕЭС выиграет ФСК — повысит выручку от перетоков электроэнергии. Правда, линии на Дальнем Востоке тяжело и дорого обслуживать и себестоимость будет высока, поэтому пока неясно, как это скажется на прибыли от продаж. Перспективам отдельных МРСК  посвящён следующий пост. А пока можно сформулировать первые выводы.Потребление электроэнергии будет расти, но маленькими темпами (1,2% в год), и это в оптимистичном сценарии с ростом ВВП на 2-3%. В условиях ужесточения санкций  может реализоваться негативный сценарий, который повлечёт отсутствие роста выручки за счёт роста потребления. Придётся расти только за счёт тарифов. Это касается всех энергетиков: и генерации, и ФСК, и распределительных компаний. 

Выбор редакции
06 мая, 16:31

Российское элегазовое оборудование повысило надежность выдачи до 1000 МВт мощности Балаковской АЭС

 © upload.wikimedia.orgФСК ЕЭС (входит в группу «Россети») завершила реконструкцию оборудования, обеспечивающего выдачу до 1000 МВт мощности Балаковской АЭС по линии электропередачи 500 кВ «БАЭС — Трубная». Новые устройства обеспечат надежность связи объединенных энергосистем Волги и Юга, и, в частности, энергоснабжения Волгоградской области.Линия ФСК ЕЭС «БАЭС — Трубная» подключена к атомной электростанции через ячейку 500 кВ, расположенную на территории АЭС. Специалисты компании установили в ней 11 фаз новых трансформаторов тока и напряжения с элегазовой изоляцией, заменили кабели вторичных цепей, смонтировали новый элегазовый выключатель, а также поставили новые устройства релейной защиты и автоматики.Одно из главных преимуществ установленного российского элегазового обо...

Выбор редакции
06 мая, 15:08

ПАО ТРК - жалоба в ЦБ РФ на нарушение ФЗ об АО и Устава.

Если тут есть акционеры ТРК, можете присоединиться к коллегам из Аленки Капитал. Прямое, ничем не прикрытое нарушение устава и ФЗ об АО со стороны гос. компании— дело серьезное и, пожалуй, уникальное. Понятное дело, что шансов не много, но они все же есть. Итак, вот их пост: Предложение оперативно отреагировать на вопрос с ПАО ТРК. Рассылаем в приемную ЦБ РФ (плюс можно в Минеэнерго, в IR Россетей и самой ТРК позвонить/написать в понедельник). Вопрос точно нельзя оставить без внимания. Реакция ЦБ РФ, Минэнерго, Россетей и самого ТРК может быть лакмусовой бумажкой для понимания уровня рисков в Ленэнерго. Ну и мы тут один из оплотов частных инвесторов в РФ, эта инициатива в наших интересах. www.cbr.ru/reception/ Сообщаю о факте нарушения акционерного законодательства со стороны компании Публичное акционерное общество «Томская распределительная компания» и ее директоров. 03.05.2018г. Совет Директоров компании Публичное акционерное общество «Томская распределительная компания» принял решение о распределении чистой прибыли общества за 2017 год и рекомендовал годовому Общему собранию акционеров общества принять решение о выплате 0,0075 рублей на одну обыкновенную и привилегированную акцию общества. Полностью решение СД компании доступно по ссылке: www.e-disclosure.ru/portal/event.aspx?EventId=4V80zd-A-CuUipAea1K73zUA-B-B Данное решение является нарушением акционерного законодательства и устава общества. Согласно Уставу общества: Общая сумма, выплачиваемая в качестве дивиденда по каждой привилегированной акции типа А, устанавливается в размере 10 (Десяти) процентов чистой прибыли Общества по итогам отчётного года, разделенной на число акций, которые составляют 25 (Двадцать пять) процентов уставного капитала Общества. Чистая прибыль компании за 2017 год составила 189 058 тыс. рублей. Исходя из количества обыкновенных и привилегированных акций общества, и исходя из размера годовой чистой прибыли общества, дивиденд на одну привилегированную акцию должен был составить 0,0172 рублей. Общество же, в нарушение устава, рекомендовало выплатить всего 0,0075 рублей на одну привилегированную акцию, что существенно меньше 0,0172 рублей. Согласно статье 43 ФЗ «Об акционерных обществах» (пункт 2) Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по обыкновенным акциям и привилегированным акциям, размер дивидендов по которым не определен, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом общества. Аналогичная норма содержится и в уставе общества: Общество не вправе принимать решение (объявлять) о выплате дивидендов по обыкновенным акциям, если не принято решение о выплате в полном размере дивидендов по привилегированным акциям типа А, размер дивиденда по которым определен пунктом 7.4. настоящего Устава. Таким образом, члены СД компании, принимая решение (рекомендации) о выплате дивидендов на обыкновенные акции нарушают акционерное законодательство, так как выплата на привилегированные акции производится не в полном объеме. Прошу рассмотреть данную жалобу по существу, проверить изложенные в ней факты и привлечь виновных к ответственности в соответствии с законодательством РФ.

Выбор редакции
06 мая, 13:26

Прощай электроэнергетика России или почему я демонизирую Ливинского.

Хотел подвести итоги четырех месяцев, но хайп по другой теме пошел. Тут даже один решил начать жить без холодильника, что бы в карман Ливинскому не класть, это кажется смешно, если бы с другой стороны не было так грустно.   Я всегда считал себя лютым «Ватником», мне всегда хотелось обозвать, а лучше дать в зубы тому, кто хает нашу продукцию и призывает покупать забугорное, отвращение вызывали и те, кто уже решили, что наша армия беспомощная по отношению к США. Но как только я начинаю думать об руководителе наших сетей, так постоянно ловлю себя на мысли, что в меня вселился конченный «либераст» и не знаю, как по другому это можно воспринимать. Так кто такой этот Ливинский, и почему он меня превращает из патриота в предателя?)))   До назначения его начальником Россетей, я о нем знать не знал и слышать не слышал, Бударгин мне на тот момент казался «редиской», так как мало кинул дивидендов, поэтому я думал его и убрали.    И вот она пришла долгожданная «радостная» новость, а точнее сначала появилась статья на смартлабе, " Россетям приходит пушной зверек", ведь весь инсайд сначала появляется тут, и не ровен час, если у Вас будет прибыль, и к Вам  придет письмо из ЦБ, где вас обвинят в инсайдерской торговле, так как перед открытием сделки вы сначала заходили на смартлабик и читали новости!)))))  Прочитав, понял, что радоваться не чему, осталась только одна надежда на дешевую нефть, только тогда у нас в стране воруют поменьше и начал наблюдать за действиями «прогрессивного» топ. менеджера.    Первым делом Павлик решил повысить дань, которую МРСК оплачивают Россетям под предлогом «плата за управление», и тут же встретил жесткое сопротивление различных акционеров, которые настолько тупы, что задают дурацкие вопросы, «А что это вообще за коррупционная статья (плата за управление)? Ведь Россети назначают совет директоров в управление МРСК, которые в этом МРСК получают зарплату и вместе с ними работает за деньги МРСК весь административный штат. Так собственно за что они вообще должны еще платить?»   Такую существующую человеческую тупость Павлик даже и представить не мог, и сразу поспешил обозвать всех миноров мошенниками и начал угрожать, что вообще лишит их каких либо дивидендов, «это ведь каким надо быть уродом, чтобы начать кормиться с инфраструктуры!» Естественно, кто сделал инфраструктуру ПАО и агитировал вкладывать в нее деньги с целью из не прожиточной пенсии сделать прожиточную, на такие вопросы он искать ответы не стал, ведь философия это не по его части.)   Затем объявил, что Россетям нужны деньги так как срочно нужно покупать то, что еще не куплено. (сети крыма и дальнего востока) и попытался забрать к себе АО «системный оператор Единой энергетической системы», но встретил опять сопротивление.   Дальше поменял дивидендную политику Россетей. Теперь дивиденды платятся в случае соблюдения условий, указанных в статье 3 настоящего Положения, Общество ориентируется на выплату дивидендов по итогам отчетного периода при выполнении одновременно следующих критериев: — наличие чистой прибыли, определенной по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности, составленной в соответствии с Российскими стандартами бухгалтерского учета (далее – РСБУ), по итогам отчетного периода; — наличие чистой прибыли, определенной по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности, составленной в соответствии с РСБУ, по итогам отчетного периода без учета доходов и расходов, связанных с переоценкой обращающихся на рынке ценных бумаг акций дочерних обществ.  Поясняю, если есть реальная прибыль, но есть рисованный убыток по переоценке, который превышает прибыль, дивиденды не платятся. Если нет реальной прибыли, но есть рисованная прибыль от переоценки, дивиденды опять не платятся. Дивиденды платятся лишь тогда, когда есть реальная прибыль по РСБУ, которая превышает убыток по переоценке. Я хочу акцентировать внимание на слове еще РСБУ, так как Россети не ведут никакой деятельности, а владеют различными компаниями, то они тупо могут просто не поднять деньге к мамке и тогда не о каких дивидендах не может быть и речи.  Но а если вдруг произошло чудо, деньги подняли от дочек к мамке и реальная прибыль больше рисованного убытка, то тогда. При этом, объем дивидендов (ДИВ2 ) не может превышать чистую прибыль, определенную по данным бухгалтерской (финансовой) отчетности, составленной в соответствии с РСБУ, по итогам отчетного года без учета доходов и расходов, связанных с переоценкой обращающихся на рынке ценных бумаг акций дочерних обществ и относящегося к ним налога на прибыль, прибыли, направляемой на оказание финансовой поддержки Планов развития дочерних обществ, связанных с обеспечением их финансовой устойчивости и развития, утвержденных Советом директоров ПАО «Россети» и обязательных отчислений в резервный и иные фонды в соответствии с Уставом Общества.  То и при такой ситуации оставили кучу лазеек, что бы не перечислить акционеру абсолютно ничего. И вот такой вот устав был принят, когда по сути Россети являются государственной компанией и основной владелец не заинтересован в ее эффективной работе и прибыли.  Затем пару раз Кудрин сказал, что в России нужно строить «цифровую» экономику и если мы этого не сделаем то безнадежно отстанем и можно смело Евразию переименовывать в Африку. И вот оно судьбоносное слово «цифра» и теперь его нужно везде по несколько раз употреблять и будет богатство  счастье.   И решил Павлик взять на себя это великое дело, как цифровые электрические сети, но перед этим уволил технического директора, что бы тот глубоко не вникал, а тем более не оценивал экономическую составляющую  модернизации  «новой эпохи», и не задавал глупых вопросов, «почему на старом оборудовании нынче печатается слово „цифровое“ и после этого оно начинает стоить в десятки раз больше, или завозится из за бугра, меняется этикетка с английским текстом на русский, и цена сразу возрастает троекратно и зачем его ставить у нас, ведь оно там создавалось совершенно для других целей?»   Почитал я про цифровые сети в Российских реалиях, много слов о том, что за ними будущее, понятно для чего их делают на западе, но что они представляют у нас вообще непонятно. кто то по ним собрался интернет раздавать, кто то счетчики эл. энергии отслеживать и при не уплате их отключать, кто то деньги отмывать. Я вот одного не понимаю, если счетчики отслеживать, то что мешает неплательщику перед счетчиком запитаться, тут надо не цифровые счетчики ставить, а морально этические  качества в людях развивать, и власти следует это показывать людям на своем примере, а с такими, как Ливинский с этим будут точно проблемы.  Удачных инвестиций господа!)))         

Выбор редакции
06 мая, 06:12

Ты готов отдать 30 тыс руб Россетям?

Правительство России поддержало главу Россетей в его идее не платить дивиденды в бюджет и акционерам, а потратить их на непонятную цифровизацию. Это порядка 1.5 трлн руб. или около 30 тыс. руб. с каждой российской семьи. Что обещает Ливинский нам взамен? Экономию электричества на 5-10% через 20 лет. Но и в это верится с трудом. Россети, отдайте мне мои 30 тыс. руб., чтобы на эти деньги я купил солнечные панели и сэкономил 100% и сейчас, а не через 20 лет. И забыл о вашем существовании.

Выбор редакции
05 мая, 21:21

Россети и холодильник

Я недавно говорю жене: давай отключимся от электрических сетей. И, думаю, что если не сейчас, то со временем так и сделаем. После того как мы выключили холодильник, оказалось, что мы почти не тратим электричество. 30 кВт*ч в месяц. И это при том, что постоянно работает телевизор и музыкальный центр. Хоть и живём в Краснодарском Крае, но оказалось, что и кондиционер нужен лишь иногда летом. А так, если поставить солнечные панели, то днём кондей будет работать и без аккумулятора. Ну а ночью и так комфортно. Получается, что электричество мы тратили в основном на холодильник. Ну скажите, пожалуйста, зачем сегодня нужен этот аппарат, если все постоянно заезжают в продуктовые магазины, где имеются бесплатные холодильники.  И вот что я думаю дальше. Потребление электроэнергии в народе снижается, многие энергомощности простаивают. Но Россети всё увеличивают инвестпрограммы. Вот уже придумали программу инвестиций в Россетях почти на 1,5 трлн руб. И весь этот инвестиционный распил выручки окажется в себестоимости электричества. Вроде и газ у нас в России должен быть самый дешёвый, и электричество, но как посчитаешь сколько распиленного находится в себестоимости (амортизация ОФ в частности), то оказывается, что убыточность и Газпрома, и Россетей не за горами.

03 мая, 17:17

Пару слов про цифровизацию Россетей.

Я по-прежнему продолжаю недоумевать на тему цифровизации Россетей, которая будет стоить до 2030 года 8 капитализаций самих Россетей))) Сегодня в ДП была статеечка на эту тему: Я всё ещё не понимаю, зачем она нужна, но уже первые догадки появились: сделать онлайн учет показаний квартирных счетчиков. Конечно передавать данные счетчиков на бумажке в УК — это жесть 19 век!изобретутся механизмы, которые позволят выявлять и отключать тех, кто не платит или недоплачивает за э/э.Ну а чтобы понять остальные моменты, надо просто понимать как работают сети, а этого понимания у меня нет. Что пишут в ДП? Цель стратегии цифровизации: снижение продолжительности перерывов в электроснабжении (хз че это такое)сокращение среднего числа перерывов электроснабженияснижение потерь в электросетях с 13,57 до 7%Антон Петров, МРСК Северо-Запада рассказал на форуме «Северное измерение» что по первым оценкам застраты МРСК СЗ до 2030 составят 48-49 млрд руб. А экономический эффект от этих трат составит 43 млрд руб:)) Но если подрегулировать отношения  со сбытами, то будет больше. Концепция Россетей предполагает, что экономический эффект цифровизации будет достигнут к 2040 г. Ну то есть для акционеров Россетей и МРСК это будет значить просто потеря 1,3 трлн руб. Жду комментариев от компететных в вопросе экспертов! Спасибо. Сам вообще ни бум бум в теме.

03 мая, 08:58

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Роснефть сокращает инвестиции в пользу выплат акционерам«Роснефть» задумалась об инвестиционной привлекательности. Компания впервые в истории объявила о выкупе акций на $2 млрд, обещает сократить долг и инвестиции. Вечером 1 мая «Роснефть» объявила о корректировке советом директоров стратегии развития компании до 2022 г. Главная новость – «Роснефть» впервые с момента IPO в 2006 г. намерена провести обратный выкуп акций на открытом рынке. Приобретение бумаг начнется уже со II квартала 2018 г. и продлится до 2020 г. включительно. Исходя из капитализации на 1 мая ($64,4 млрд) на $2 млрд можно приобрести 3,1% акций компании, или чуть более четверти находящихся в свободном обращении бумаг. ( Ведомости) (Коммерсант) LSE продлила торги расписками En+ на месяцЛондонская фондовая биржа (LSE) сообщила, что продлевает до начала июня торги глобальными депозитарными расписками (GDR) компании En+ Олега Дерипаски. Ранее LSE сообщила, что в связи с санкциями, введенными США, торги будут остановлены по окончании торгового дня в среду, 2 мая. Однако во вторник вечером министерство финансов США продлило до 6 июня срок, до которого лица из США должны избавиться от акций и облигаций компаний Дерипаски — En+, UC Rusal и ГАЗа. «В свете этой информации биржа не будет приостанавливать торги GDR компании En+ в соответствии с объявленным ранее временем, остановка торгов теперь произойдет с 17.15 в пятницу, 1 июня 2018 г. (если не будет новых изменений)», — говорится в заявлении биржи. LSE даст En+, которая владеет 48,13% акций UC Rusal, дополнительное время на изменение структуры собственности, что может позволить компании выйти из-под санкций. (Ведомости) Минфин США продлил срок продажи активов En+, «Русала» и ГАЗаВласти США продлили срок продажи активов российских компаний, попавших под санкции 6 апреля. В частности, срок продажи продлен на месяц — с 7 мая по 6 июня этого года. Речь идет о продаже активов En+, «Русала» и ГАЗа. Соответствующие поправки опубликовало Управление по контролю за иностранными активами (OFAC) минфина США. В обновленных документах говорится о том, что американские инвесторы должны избавиться от активов российских компаний до 6 июня. При этом американским и иностранным компаниям предписано завершить исполнение контрактов с Rusal до 23 октября 2018 г. (Ведомости) Жест символической щедрости. «Россети» заплатят акционерам лишь 2 млрд рублейКак выяснил “Ъ”, «Россети» намерены выплатить лишь символические дивиденды за первый квартал 2018 года — 2 млрд руб., чуть менее 10% от квартальной прибыли по РСБУ. Это станет своего рода компенсацией за отказ от дивидендов за 2017 год из-за бумажного убытка. Но решение еще надо согласовать с ведомствами, а Минфин намерен максимизировать дивиденды госкомпаний. Аналитики считают выплаты «разочаровывающими»: снижение дивидендов год к году составит 46%, доходность по обыкновенным акциям снизится на 1%, по префам — на 2,19%. (Коммерсант) МТС раскрыла стоимость покупки киберспортивной командыСотовый оператор МТС в своей отчетности раскрыл сумму покупки киберспортивного клуба Gambit Esports в декабре 2017 г. За команду, выступающую в Counter-Strike, Dota 2 и FIFA, оператор заплатил 313 млн руб., говорится в документах оператора. Партнеры не раскрывали сумму сделки, а оценка ее была затруднена молодостью и непрозрачностью киберспортивного рынка. Призовые Gambit Esports превышают $1 млн, а всего в 2017 г. она могла заработать до $1,5 млн, оценивал источник, близкий к команде. (Ведомости) Пенсионеры «ФК Открытие» ждут большего. Оздоровление НПФ банка может обойтись в €1 млрдНегосударственные пенсионные фонды (НПФ), вошедшие в периметр санации банка «ФК Открытие», сообщили о получении от него помощи на 42,9 млрд руб. Однако им еще могут понадобиться средства на замещение «неработающих» бумаг, купленных в портфели предыдущими владельцами НПФ. Таким образом, совокупный размер помощи данным фондам может достичь €1 млрд. (Коммерсант) Суд ЕС отклонил иск Киева о доступе Газпрома к OpalСуд ЕС отклонил иск украинской госкомпании «Нафтогаз Украины», требовавшей отменить разрешение Еврокомиссии о доступе "Газпрома" к газопроводу Opal, сообщается в судебной картотеке ЕС. «Ходатайство отклоняется как неприемлемое», — сообщается в решении суда. (Вести)

24 апреля, 09:19

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Акции UС Rusal в Гонконге взлетели на 26%На открывшихся торгах на Гонконгской бирже акции компании UС Rusal продолжают дорожать, свидетельствуют биржевые сводки. По данным на 04:45 мск, бумаги прибавили в стоимости более чем на 26%, до 1,92 гонконгского доллара за штуку. На закрытии предыдущей торговой сессии акции UС Rusal торговались на уровне 1,52 гонконгских доллара. В минувший понедельник Минфин США объявил о некотором смягчении наложенных 6 апреля на UС Rusal санкций. Американское казначейство также допустило возможность их отмены в случае отказа Олега Дерипаски от контроля над компанией. (РБК) «Русалу» дали подышать американским воздухом. Компании продлили разрешение на взаимодействие с США США продлили срок, до истечения которого в соответствии с санкциями должно быть прекращено взаимодействие с «Русалом», до 23 октября — в это время американский Минфин будет рассматривать поступившее ходатайство «Русала» об исключении из санкционного списка. Также, разъяснил Минфин, «Русал» может быть выведен из-под санкций, если контроль над ним перестанет принадлежать Олегу Дерипаске. Отсутствие такого ходатайства означало бы согласие с включением в санкционный список. К тому же прецедентов исключения компании из санкционного списка нет. (Коммерсант) (Ведомости) Ничего личного, только алюминий. «Русал» сможет вернуться на мировой рынок без Олега ДерипаскиСанкции США в отношении «Русала» де-факто признаны ошибкой. После визита в Вашингтон министра финансов РФ Антона Силуанова и обращения чиновников ЕС Минфин США объявил о резком смягчении своей позиции. Теперь работать с «Русалом» можно до 23 октября или даже дольше. Однако это касается только самой компании, и условия жесткие: Олег Дерипаска должен в той или иной форме отказаться от контроля. Это заявление уже опустило цены на алюминий на 7%, смягчив ажиотаж на рынке. Но вопрос в том, подчинится ли Москва требованию Вашингтона и в какой форме: юристы считают, что утрата контроля должна быть прозрачной, а не формальной и национализация в этом не поможет. (Коммерсант) Без «Русала» как без рук. Санкции США против российской компании пугают мировых производителейВведенные администрацией Дональда Трампа санкции против Олега Дерипаски затронули не только подконтрольный ему «Русал», но и всех производителей, которые до сих пор закупали у российского гиганта алюминий. Европейские металлургические компании уже заявили, что, скорее всего, не смогут поддерживать работу своих заводов на полной мощности, что в итоге приведет к сокращению поставок металла. (Коммерсант) ВР закрыла сделку по покупке 49% доли в СП с "Роснефтью" — «Харампурнефтегазе»Британская ВР закрыла сделку по вхождению в капитал «Харампурнефтегаза», на базе которого создается совместное предприятие для освоения двух месторождений в Ямало-Ненецком автономном округе. Согласно базе СПАРК, российское подразделение ВР получило контроль над 49% уставного капитала «Харампурнефтегаза», 51% находится во владении дочерней компании "Роснефти" — «РН-Газ», объединяющей газовые активы нефтяной компании. (ТАСС) «Россети» оцифруют акционерным капиталом. До 30% акций монополии выкупит «Ростех»«Ростех», выбранный «Россетями» в партнеры по проектам цифровизации электросетей, может получить до 30% акций монополии. Сейчас такой пакет на бирже стоит более 50 млрд руб., но эта сумма явно недостаточна даже для того, чтобы начать цифровизацию, которую, как писал “Ъ”, сам холдинг оценивает в 1,3 трлн руб. «Интерес «Россетей» во вхождении в госкорпорацию может быть в том, что последняя обеспечит финансирование этой программы. Иначе программа потребует либо увеличения долга, либо поиска других источников. Сам же «Ростех» получил бы гарантированное увеличение сбыта своей продукции», – говорит аналитик АКРА Наталья Порохова. (Коммерсант) (Ведомости) (РБК) Для мегапроекта «Газпрома» на Балтике придется модернизировать газопроводы«Газпром» и «Русгаздобыча» готовят проект строительства газохимического комплекса под Санкт-Петербургом. Производство планируется разместить в Усть-Луге, рассказали «Ведомостям» человек, знающий о проекте от менеджеров «Русгаздобычи», и топ-менеджер одного из контрагентов «Газпрома». Представитель «Газпрома» это подтверждает. Но параметры проекта он не раскрыл. Стоимость проекта может составить до $20 млрд, говорили собеседники. Но под него придется модернизировать систему магистральных газопроводов, уточнил один из них. «Модернизация существующих газотранспортных коридоров будет необходима, – подтверждает представитель «Газпрома». – Обоснование инвестиций прорабатывается». (Ведомости) Новая жизнь «Росгосстраха»«Росгосстрах» к 2021 г. должен более чем вдвое сократить долю, которую занимают в сборах поступления от ОСАГО: на этот вид страхования должно будет приходиться только 15%, говорится в бизнес-стратегии «Росгосстраха», с которой ознакомились «Ведомости», а ее подлинность подтвердили два человека, принимавшие участие в разработке этой стратегии. В 2017 г. ОСАГО дало 36% всех сборов страховщика, сказано в том же документе. Помимо сокращения доли поступлений от ОСАГО компании также нужно будет наращивать бизнес по другим видам страхования. Стратегия «Росгосстраха» предусматривает, что его сборы по всем направлениям бизнеса с 2018 по 2021 г. увеличатся на 43% и достигнут 144,4 млрд руб. А за 2018 г. компания впервые после трех лет убытков планирует показать прибыль: 0,5 млрд руб. Но это до уплаты налогов и с учетом инвестиционного дохода. (Ведомости) Группа ГАЗ соберется в Азербайджане. Санкции США партнеров автоконцерна не испугалиПопавшая под санкции США группа ГАЗ Олега Дерипаски подписала соглашение с «Азермашем» о создании локальной сборки автомобилей в Азербайджане мощностью до 1 тыс. машин в год. В среднесрочной перспективе, по данным “Ъ”, российский концерн рассчитывает занять 50% рынка коммерческого транспорта страны. Пока этот рынок невелик — в 2017 году продано всего 525 машин. По мнению экспертов, за счет хорошей логистики площадка может стать стартовой для поставок в Казахстан, Узбекистан и Туркмению. Но азербайджанские партнеры ГАЗа вместе с проектом получают риск проблем с США. (Коммерсант)

17 апреля, 20:47

Дивидендная доходность Северстали доходит до 15% годовых

Сегодня индекс МосБиржи прибавил 2,2% до 2191 пункта, РТС взлетел на 3,4% до 1121 пунта. Покупки поддержал внешний фон: к вечеру американский фондовый индекс S&P 500 был в плюсе на 1,03%, а европейский STOXX 600 прибавлял 0,88%. Бумаги в составе бенчмарков поддержал идущий сезон квартальных отчётов и спад геополитических рисков как относительно тенденции развития сирийского конфликта, так и негативного влияния на корпоративный сектор со стороны торговый войн. Российские бумаги активно выкупали с фундаментально привлекательных уровней на фоне корпоративных событий и сообщений СМИ относительно решения Трампа повременить с новыми санкциями. На Московской бирже в лидерах роста отметились акции «Сбербанка» (ао: +8%; ап: +5,3%), «Распадской» (+5,2%) и «Россетей» (+4,6%). В аутсайдерах находились «Уралкалий» (-5,3%), «Татнефть» (ап: -3,9%) и «ПИК» (-1,9%). Совет директоров «Северстали» (+3,1%) утвердил новую дивидендную политику. Она подразумевает переход к выплате дивидендов, средняя сумма которых по результатам календарного года будет эквивалентна 100% FCF по МСФО на ежеквартальной основе, при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA не будет выше единицы. При этом может быть корректировка на сезонные колебания оборотного капитала. По текущим котировкам дивидендная доходность эмитента доходит до 15% годовых, рекомендуем покупать акции.Нигматуллин Тимур «Открытие Брокер»