18 июня, 09:05

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

В «Интер РАО» впускают ИК «Регион». Инвесткомпания выкупит часть пакета у ФСККак выяснил “Ъ”, определилась конечная структура сделок по выходу «РусГидро» и Федеральной сетевой компании (ФСК) из капитала «Интер РАО». ФСК продаст только 10% из своей доли в 18,6%, акции будут распределены между «Интер РАО Капиталом», контролирующим квазиказначейский пакет «Интер РАО», и ИК «Регион». «Интер РАО Капитал» купит и 4,9% акций у «РусГидро», потратив в целом более 39 млрд руб. и собрав 29,8% акций, а «Интер РАО» избежит риска обязательной оферты миноритариям. (Коммерсант) «Роснефтегаз» будет платить государству дивиденды дважды в год Правительству удалось не только договориться с одной из самых закрытых российских госкомпаний о направлении на дивиденды не менее 50% от чистой прибыли, но и увеличить частоту выплат. Об этом «Ведомостям» рассказали три федеральных чиновника. По их словам, «Роснефтегаз» переходит на постоянную выплату промежуточных дивидендов по итогам полугодий. Все трое назвали «Ведомостям» и примерную сумму дивидендов по итогам прошлого года – 33 млрд руб. (Ведомости) Российские металлурги надеются на рост спроса на сталь внутри страныМировое производство в 2017 г. выросло на 5,3% до 1,691 млрд т, потребление – на 3,6% до 1,657 млрд т, пишут эксперты Deloitte в «Обзоре рынка черной металлургии». В 2018 г. значительного роста они не ожидают: на 0,5 и 1,3%, соответственно. Рынок стабилизировался, заключают они. Но спрос на сталь в России вырастет на 3–4% в 2018 г. и на 8% к 2021 г. благодаря активности в строительном секторе, прогнозирует «Северсталь». НЛМК также ожидает, что темпы роста внутреннего потребления стали могут оказаться выше в случае активизации строительного сектора. (Ведомости) ПИК остался без пенсионных денег. Фонды покинули девелопера с прибыльюВсе негосударственные пенсионные фонды (НПФ), владевшие почти четвертой частью девелоперской группы ПИК, вышли из состава ее акционеров. Причем продажа крупных пакетов акций произошла с прибылью для клиентов фондов. Эти вложения выгодно отличаются от аналогичных инвестиций НПФ крупных финансовых групп в бумаги других эмитентов, выход из которых сопровождался потерей средств и судебными разбирательствами. (Коммерсант) Промсвязьбанк готовится к санкциям. Оборонный банк сокращает валютный долгПромсвязьбанк досрочно выкупает оставшиеся в обращении еврооблигации на сумму почти $190 млн. Банк, который в ближайшее время будет обслуживать сектор оборонно-промышленного комплекса (ОПК), рискует попасть под жесткие санкции со стороны западных стран и поэтому дает возможность держателям своих бумаг, в том числе российским, выйти из них. При этом ликвидности у банка вполне достаточно для выкупа, а предложенная цена, которая значительно выше текущих котировок, комфортна для инвесторов. (Коммерсант) Алроса выставит 130 крупных алмазов на аукционе во ВладивостокеАК "Алроса" планирует привезти 130 алмазов специальных размеров (массой от 10,8 карата) на второй аукцион во Владивостоке, который пройдет с 18 по 29 июня. Общая масса выставляемых на аукцион алмазов составляет 2149 карат. Итоги аукциона будут подведены 29 июня. Принять участие в нем смогут фирмы из разных стран, включая Гонконг, КНР, Россию, Израиль, Индию, Бельгию и ОАЭ. Выставляемые на торги алмазы добыты на предприятиях АК «Алроса», «Алроса-Нюрба» и «Севералмаз». (Прайм)

Выбор редакции
14 июня, 21:48

Что делать с Северсталью?

Уже совсем скоро, а именно 19.06.2018 произойдет дивидендная отсечка по акциям Северстали. В связи с этим возникает вопрос а что с ними собственно делать?В предисловии которое размещено в группе ФинДир, немного разобрал ситуацию в отрасли черно металлургии, кому интересно можете прочитать. Сейчас же приступим к анализу компании Северсталь.В 2014 г. компания утратила контроль над «Северсталь Северная Америка». После продажи активы сократились и в 2015 г. достигли своих минимумов. После начала роста потребления стали активы компании так же начали расти.  Как видно рост выручки в основном зависит от цены на сталь, т.к. операционные результаты не особо радуют, роста производства практически нет. Весной 2018 г. в компании приняли изменения в дивидендной политике. При соотношении чистый долг/EBITDA от 0,5 до 1, компания будет выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока, если соотношение будет ниже, то, возможно, более 100 процентов. Если выше то 50 процентов.В 2014 г. соотношение было 0.69, в 2015 — 0.38, в 2016 — 0.45, в 2017 — 0,41.Перейдем к разбору финансового отчета за 2017 г. В отчете о прибылях и убытках сразу обращаем внимание на рост выручки на 33% при падении продаж на 3%, это говорит о том что выручка выросла только благодаря цене на сталь. Себестоимость так же выросла, делаем вывод что уголь и ЖРС так же поднялись в цене. Далее хотелось бы отметить статью «Прибыль от выгодной покупки» это не что иное как покупка «Яковлевского рудника», 22.03.2018 г. суд признал «Металл-групп» банкротом и права на Яковлевский рудник перешли Северстали. Особо вдаваться в подробности не буду, скажу только что Яковлевское месторождение является одним из крупнейших месторождений железной руды. Уникальность руды этого месторождения заключается в высоком содержании железа — 60-62%, что свидетельствует о ее высоком качестве. Основную часть статьи «Чистые прочие неоперационные расходы» занимает «Накопленный резерв курсовых разниц по пересчету в валюту представления», статья «Прибыль по курсовым разницам» сократилась по тем же причинам, что поделаешь рубль укреплялся. Действия минфина по ослаблению рубля благоприятно скажутся на чистой прибыли в 2018 г. А в 2017 все эти курсовые разницы привели к тому что ЧП оказалась меньше чем в 2016 г.Приступим к рассмотру баланса. Краткосрочные активы потеряли в денежных средствах, но выросли благодаря росту дебиторки, что не очень хорошо. Так же выросли запасы в этом особо ничего серьезного нет, металл не скоропортящийся продукт.В долгосрочных активах основной рост был благодаря росту основных средств что очень приятно. Краткосрочные обязательства сократились, долгосрочные увеличились. На обязательствах особо останавливаться не стоит, мы помним что у Северстали очень низкая и комфортная долговая нагрузка.Капитал вырос на 12% благодаря сокращению резерва по курсовым разницам, и падению нераспределенной прибыли. В отчете о «Движении денежных средств» основными статьями являются уже знакомые нам курсовые разницы, прибыль, прибыль от выгодной покупки.  Стоит упомянуть что рост чистых денежных потоков от операционной деятельности влияет на расчет дивидендов. В денежных потоках от инвестиционной и финансовой деятельности особо, заслуживающего внимания, ничего не произошло. Стоит лишь обратить внимание на уменьшение денежных средств, это не особо хорошо. В заключении хочу обратить внимание на то что Северсталь довольно дорогая компания и полностью зависит от цены на сталь, т.к. в операционном плане особо роста нет. Держа Северсталь в своем портфеле необходимо следить за конъюнктурой рынка черной металлургии и изучать не столько финансовый отчет сколько операционный.Данные операционного отчета.  Вывод: стоимостным инвесторам в Северстали делать нечего, компания для Российского рынка дорогая. Для доходных это практически идеальная компания с высокими стабильными дивидендами. Если вы хотите добрать дивидендных бумаг то после отсечки самое время купить акции Северстали, но повторюсь, необходимо будет хотя бы раз в квартал пролистывать операционный отчет и следить за ценами на сталь.

Выбор редакции
08 июня, 17:30

Первый Суперджет для авиакомпании «Северсталь»

 © Фото из открытых источниковСамолёт Sukhoi Superjet 100 LR (заводской № 95159) совершил первый полёт 26 марта 2018 года.Сейчас у авиакомпании «Северсталь» 6 самолётов Bombardier CRJ200 и 1 самолёт Як-40.В апреле «Северсталь» подписала контракт на покупку 6 самолётов Sukhoi Superjet 100. Фото с сайта russianplanes.net

Выбор редакции
07 июня, 11:57

Прямая линия с Владимиром Путиным» вряд ли окажет сильное влияние на динамику акций

Сегодня индекс МосБиржи находится в положительной зоне, но повышение это символическое («быки» не могут закинуть индекс выше недельного максимума 2329).  Цены на нефть (Brent) отразились от поддержки 75 долларов, но шансы на то, что они вырастут выше сопротивления 78,5 ничтожны. Об этом я писал в предыдущих комментариях. Цены на нефть упали в конце мая, когда агентства сообщили, что Организация стран-экспортеров нефти и группа независимых производителей, возглавляемых Россией, рассматривают возможность увеличения объема производства на 1 миллион баррелей в день. Это необходимо  чтобы помочь компенсировать падающие поставки из Венесуэлы и Ирана. Доклад стал шоком для рынка, поскольку он противоречил спекуляциям о том, что производители будут придерживаться своих ранее согласованных производственных целей и сокращать объемы производства до конца 2018 года. Сейчас шок постепенно проходит, но 22-23 июня (даты заседания ОПЕК) у нефтетрейдеров нет поводов расслабляться. Я не удивлюсь, если после того как  ОПЕК объявит об увеличении производства на своем совещании цены на нефть вырастут потому что рынок нуждается в дополнительных поставках – недаром правительство США попросило ведущих членов ОПЕК увеличить поставки на 1 миллион баррелей в день. Но я сильно удивлюсь, если нефтетрейдеры начнут игру на повышение, не дожидаясь решения ОПЕК. Глава Goldman Sachs по глобальным исследованиям в области сырьевых товаров Джефф Керри считает, что если ОПЕК не повысит выпуск на нефтяном рынке и в мировой экономике может быть много проблем. Учитывая неопределенность перед заседанием ОПЕК, спрос инвесторов на нефтяные акции сейчас ограничен. Котировки Роснефти и ЛУКОЙЛа безуспешно борются с недельными максимумами. Экономический советник Белого Дома Рали Кудлоу ближе к завершению торгов в среду заявил, что президент США запланировал ряд  двухсторонних встреч – с президентом Франции Эмануилом Макроном и канадским премьер-министром ДжастиномТрюдо – в ходе саммита G-7. Возможно удастся несколько сгладить накал товарных войн. Промышленный индекс DJIA вчера завершил торги, показав свой лучший дневной рост с середины апреля, но наш рынок сейчас почти на него не реагирует. В последние недели  наши индексы также слабее индекса развивающихся рынков  MSCI Emerging Markets  (EEM). Слабо верится, что ЧМ по футболу может исправить ситуацию, большая надежда на то, что исправят ситуацию щедрые дивиденды  таких компаний как Башнефть или Аэрофлот. В последние дни позитивную динамику показывают акции металлургического сектора, например Северсталь. И некоторые из этих акций мы ранее рекомендовали к покупке, но в данный момент на дневном графике Северстали есть целый букет «медвежьих» расхождений по индикаторам MFI, RSI (слабая), MACD и MACD-линии. Не удивлюсь, если сценарий будет следующий: перебив исторического максимума и затем обвал котировок. Профессионалы в такой ситуации точно не покупают.Прямая линия с Владимиром Путиным» вряд ли окажет сильное влияние на динамику акций. Наиболее острые оперативные вопросы федерального уровня, к примеру, заморозка цен на бензин уже решены. Вероятны показательные порки министров и губернаторов в прямом эфире за «разбитые дороги и невыплаченные зарплаты» (формат прямой линии изменили не для того чтобы их хвалить). Перед ЧМ по футболу «грозить супостату» ядерными ракетами мы не будем, поэтому роста геополитической напряженности я не жду.

Выбор редакции
02 июня, 13:15

Игла без ниток

Добрый день, уважаемые читатели. Засквозили первые графические дивидендные трещинки, которые пока в июне не торопятся залатывать. Пока мы стоим и задумчиво вдыхаем туманные перспективы дивитикеров, сквозняк протягивает их в нашу сторону. Терпкий, пряный вкус — можно попробовать кончиком языка. Но чтобы он остался с нами недостаточно просто вдохнуть и задержать дыхание. Мы остановим миг, но время движется вперед и время, не имея ниток, только колет иглой. Есть рефлекс и мышцы сокращаются. И частота дыхания сокращается, где-то терпение. Мы расслабим его добавив 4 капли логики в нашу аромолампу. Останется только чиркнуть спичкой и расслабиться. Иглы колят больнее, если ты напряжен. Сегодня я хочу поговорить о двух годовых отчетах: Северстали и ВТБ. Я постепенно прочитывая на планшете, делаю небольшие записи-заготовки к будущим статьям. Рукописи не горят и когда приходит время, это факты объединяются в статье. Кажется, что годовые отчеты устарели, ведь на руках уже есть данные за 1 квартал, а на календаре вот уже вот-вот годовой экватор, но мы будем говорить о тех моментах, которые сохранятся еще на длительное время и актуальны не только в рамках квартала. Подобные разборы не могут служить рекомендацией. Вообще любая статья плоха как рекомендация и хороша, если заставлять думать. Но вместе с тем отмечу, что разбираю я прежде всего те бумаги, которые уже есть у меня в портфеле. Вероятно, где-то буду предвзят, сложно быть идеально беспристрастным, но уверен, что мне напомнят о тех местах, где я перегнул палку. Мы начнем с Северстали. Я давно не проводил с ней действий, последняя покупка была ниже 800 рублей, бумага в плюсе, дает дивиденды и тем более не лишним будет поговорить о том, что она представляет собой. Хочу сразу отметить, что годовой отчет Северстали отлично выполнен. То, что нужно инвестору уже читавшему годовой МСФО укладывается примерно в 30 с небольшим страниц. Отличная сжатая информативность и вместе с тем все подано доходчиво. Отчет ВТБ в разы более концентрированный, водянистый. Читая, теряешь вкус. Северсталь делает заголовок «Рост через инновации». Вот что они пишут про себя кратко: стратегия «Северстали» направлена на максимизацию акционерной стоимости за счет сохранения Компанией статуса одного из мировых лидеров отрасли по рентабельности, приносящего больше прибыли, чем в среднем по отрасли, на протяжении всего экономического цикла.  Как правило в отчетах или выступлениях можно выделить ключевую идею, она красной нитью проходит через весь материал. У Северстали это «эффективность вложений». О рентабельности говорится повсеместно снова и снова. Начнем с начала, но я снова немного перестрою материал, чтобы он лучше воспринимался. Знакомимся, Северсталь. Компания состоит из двух ключевых производственных дивизионов. I. «Северсталь Ресурс» охватывает все горнодобывающие активы «Северстали», образующие фундамент вертикально интегрированной модели бизнеса Компании. Дивизион почти полностью покрывает потребность металлургического бизнеса «Северстали» в железной руде и приблизительно на 60% – в коксующемся угле твердых марок, а также продает железорудные окатыши внешним клиентам. Предприятия дивизиона «Северсталь Ресурс» добывают всю свою железную руду и коксующийся уголь в России. Ключевые активы — Карельский окатыш (Карелия) — Олкон (Мурманская область) — Воркутауголь (Республика Коми) — Яковлевский рудник (Белгород) Ключевые достижения в 2017 году: «Олкон» Компания приобрела новые карьерные самосвалы общей стоимостью свыше $6.5 млн. Данное приобретение позволит повысить эффективность и надежность оборудования одновременно со снижением экологического воздействия. На предприятии был установлен новый дробильно-сортировальный комплекс. Он используется для производства высококачественного гравия для нужд Компании и на продажу внешним клиентам. «Карельский окатыш» Объем инвестиций на предприятии «Карельский окатыш» составил 145 млн долларов США в 2017 году. Эти средства были направлены на повышение качества продукции, сокращение затрат и обновления парка машин и оборудования. Были приобретены новые экскаваторы, самосвалы и самосвальные прицепы для повышения эффективности производства. Были модернизированы установки сухой и мокрой магнитной сепарации для увеличения объема переработки руды и сокращения энергопотребления. «Воркутауголь» Был завершен капитальный ремонт наклонного конвейера. Данный проект позволит Компании начать разработку нового участка с запасами в 23 млн тонн коксующегося угля в 2019 году и продлить срок службы рудника до 2030 года. Стратегические приоритеты на 2018 год Воркута На Центральной обогатительной фабрике будет начат проект по сокращению потерь от передачи электроэнергии (стоимость проекта – 4 млн долларов США). Более 20 млн долларов США будет инвестировано в проходческую технику для поддержания объемов производства. Более 20 млн долларов США будет инвестировано в горную технику для доступа к новым угольным пачкам. Свыше 17 млн долларов США будет направлено на строительство двух новых вентиляционных стволов и переноса метановой электростанции на шахту «Воркутинская». В шахтах будет установлена многофункциональная система оповещения и позиционирования персонала. Данная система осуществляет непрерывный мониторинг качества воздуха в шахтах. «Карельский окатыш» Продолжается строительство второго комплекса по сгущению хвостов, завершение запланировано на 2019 год. Замкнутый водооборотный цикл обеспечит предприятие технической водой без забора воды из хвостохранилищ. Будет реализован ряд проектов по модернизации техники, включая установку облегченных кузовов на карьерные самосвалы и приобретение новых буровых установок. Также планируется модернизация конвейеров и погрузчиков. Одной из задач на 2018 год будет сокращение себестоимости дробленой руды.II. Дивизион «Северсталь Российская сталь». Предприятия дивизиона специализируются на стальном прокате с высокой добавленной стоимостью, сортовом прокате для предприятий строительной отрасли и продукции высокого передела. В состав дивизиона входят предприятия высокого передела, включая заводы по производству труб большого диаметра и метизной продукции, а также сервисные центры и штамповочные предприятия, осуществляющие производство атмосфероустойчивых автомобильных деталей.  Ключевые активы — Череповецкий металлургический комбинат — ключевой актив группы — Ижорский трубный завод — Северсталь — Сортовой завод Балаково — Северсталь-метиз — Предприятия дальнейшего передела — Торговые компании Ключевые достижения в 2017 году На доменной печи «Северянка» Череповецкого металлургического комбината – одной из крупнейших доменных печей в мире – было произведено 120,000 тонн чугуна. Завершено строительство установки печь-ковш № 2 для сокращения затрат и повышения качества продукции. Завершена установка нового агрегата непрерывного цинкования производительностью 400,000 тонн и агрегата полимерных покрытий металла мощностью 200,000 тонн. Стратегические приоритеты на 2018 и последующие годы Запланирована реконструкция коксовой батареи № 4 для повышения ее мощности. Завершение проекта намечено на 2017–2018 годы. Ориентировочный объем капитальных вложений составит 100 млн долларов США. Будет инвестировано свыше 17 млн долларов США в техническое перевооружение цеха металлообработки № 2 Череповецкого металлургического комбината. Будут построены градирни № 2 и № 4 для повышения эффективности охлаждения воды. Итак в своем отчете Северсталь отмечает интеграцию, обеспеченность собственными ресурсами (углем на 60-65%, железной рудой на 100% и даже больше), ставит цель повысить EBITDA на 350 млн. долл. за 2018 за счет реализации стратегии. Основные направления реализации стратегии 1. Охрана труда, промышленная безопасность и коллектив. Эффективности труда отводится очень большой объем. Просто для понимания: около 30 страниц это интересующая нас информация по инвестициям и развитию и еще столько же в отчете отводится организации труда и развитию персонала. 2. Клиентоориентированность 3. Лидерство в эффективности: повышение качества продукции при сохранении низкой себестоимости, а не увеличение масштаба производства 4. Взвешенный подход к капитальным инвестициям Любимая тема инвесторов, рассмотрим поподробнее.  Важный момент, что в 2019 начнется новый виток капекса на 500 млн. долл. В недавнем интервью CFO раскрывал, что общий годовой капекс не будет превышать 1 млрд. долл. в год на ближайшие годы.  Северсталь отмечает, что минимальная внутренняя норма доходности инвестиций должна составлять 20%. 5. Устойчивое развитие: в очередной раз звучат слова об интеграции и эффективности новой стратегии. Раскрывая данный пункт, компания делится своими ожиданиями.  По данным World Steel, мировой рост спроса на сталь в 2017 году составил приблизительно 2.8%. Потребление стали в России превосходит наши ожидания – мы ожидаем рост на 5–6%, приблизительно до 40 млн тонн, впервые после нескольких лет падения потребления на внутреннем рынке. Надеемся, что в 2018 году цены будут поддерживаться ростом мирового спроса и дальнейшим сокращением производственных мощностей в Китае, однако ожидаем некоторого снижения цен на сталь в 2018 году. Спрос на сталь в России продолжит расти и увеличится на 3–4% в 2018 году. К стратегии хочу добавить несколько важных моментов. Динамика погашения долга на текущий момент не предполагает погашение долга в следующем году. Однако на подходе сочетание двух больших проектов с общей оценкой 500 млн. долл. каждый. Это означает, что в следующем году необходимо особо тщательно следить за долгом: капекс вырастет, а долг гаситься не будет. Выход долга за контрольные значения может негативно повлиять на дивиденды. В 2017 году на Дне инвестора руководители высшего звена «Северстали» подтвердили намерение выплачивать дивиденды в размере 100% свободного денежного потока за период при условии, что отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 1.0. Если отношение чистого долга к EBITDA будет меньше 0.5, Компания может выплачивать дивиденды в большем размере, чем величина полученного свободного денежного потока. Одной из больших ценностей годового отчета — отдельное внимание к параметрам расчета нестандартизированных показателей отчетности. Это очень важно, т.к. от них зависит значительная доля дохода акционера. Пусть даже в случае Северстали там нет каких-либо значительных особенностей. Резюмирую. Продолжаю спокойно удерживать Северсталь в текущем году. Специфика финансового взгляда в данном случае будет заключаться в том, что большинство стандартных показателей (кроме, пожалуй капекса) не интересны. Зато интересны нестандартизированные: ND, EBITDA, FCF, за ними и нужно будет следить.  Также я специально включил разбор структуры группы, чтобы показать важность именно МСФО в данном случае. Если компания ставит целью увеличить EBITDA на 350 млн. долл. и сможет добиться этого, то новый капекс размером в 500 млн. не будет проблемой. Не стоит ждать бурного роста котировки у компании, которая распределяет весь денежный поток в пользу акционеров, однако при текущей дивидендной доходности компания определенно имеет потенциал к росту.  Хороший дивитикер, если компания справится с контролем над расходами, при сохранении текущего финансового положения очень интересен в случае рыночных коррекций.  Переходим к ВТБ. Лозунг отчета «Стандарт надежности». Компания гарантирует нам стабильное болото или что-то другое, давайте разберемся. Признаюсь, с ВТБ давно подробно не знакомился, т.к. компания лишь с этого года начала какую-то интересную для миноритария полемику, так что, возможно, некоторые известные кому-то факты для меня окажутся новаторскими.  Один из таких интересных фактов заключался в том, что на стр. 60 отчета при перечислении членов наблюдательного совета среди прочих указан Галицкий Сергей Николаевич (а для сомневающихся даже фото прилагается). И пост этот господин Галицкий занимает с 2015 года, так что все хорошо знал изнутри и готовил почву заранее без всяких сомнений. На этом фоне очень логично выглядит и приобретение Магнита и дальнейшая попытка объединить Магнит и Почту России. Ок, мы в дальнейшем еще вернемся к инновациям, а пока обо всем по порядку. Из отчета мы узнаем, что ВТБ сейчас действует в рамках стратегии 2017-2019, соответственно 2017 был первым годом в рамках этой стратегии. Для ее реализации были выбраны три ключевых направления 1. Повышение рентабельности бизнеса — рост чистой прибыли к 2019 году до 200 млрд. руб. и ROE 14% 2. Интеграция банковского сервиса — построение единого универсального банка. В рамках этой задачи в отчете снова и снова поднимается вопрос интеграции ВТБ24 в группу ВТБ. 3. Модернизация — технологическая трансформация, направленная на клиентоориентированность. Основные целью являются — улучшение структуры и снижение стоимости фондирования — усиление позиции на рынке банковских услуг — рост чистых комиссионных доходов — повышение эффективности структуры группы и качества управления процессами  ВТБ планирует удвоение за три года объема привлеченных средств физических лиц и увеличение их доли в стрктуре процентных пассивов группы до 40%; при этом в привлеченных средствах корпоративных клиентов должна увеличиться доля малого и среднего бизнеса, а остатки на текущих счетах по всем клиентским сегментам должны расти быстрее срочных депозитов. Дополнительно к стратегии раскрывается программа реализации непрофильных активов. В 2017 году было реализовано активов на сумму примерно 3,6 млрд. руб., что очевидно помогло стратегии, но не решающим образом. Не раскрывается, какие ожидаются поступления от этой программы в дальнейшем. В 2017 году ВТБ завершил проект по переводу ФГУП «Почта России» на расчетное обслуживание в Банк. По масштабности и объемам реализованный проект стал одним из крупнейших в Банке: обеспечено проведение расчетов, а также предоставлена комплексная операционная поддержка по всей филиальной сети почтового оператора, которая включает 42 тыс. отделений. Всего в рамках проекта было открыто более 450 счетов для 82 филиалов Почты России, ежедневно проводится более 50 тыс. платежей, а общий объем транзакций, которые проходят через Почту России, составляет порядка 3,5  трлн рублей. На 31 декабря 2017 года общая сумма неработающих кредитов, которые определяются Группой как обесцененные кредиты со сроком просрочки более 90 дней, составила 558,2 млрд рублей, или 5,7 % от суммы портфеля кредитов клиентам до вычета резервов (включая кредиты, заложенные по договорам репо) (на 31 декабря 2016 года – 604,4 млрд рублей, или 6,4 %). Группа продолжала политику очищения кредитного портфеля путем списания безнадежных к взысканию активов за счет соответствующего резерва под обесценение после выполнения всех необходимых процедур по взысканию актива и определения суммы убытка. При этом можно отметить, что просто сумма наличности по отчету на конец 2017 составляет 773,8 млрд. руб. В отчете затрагивается вопрос перехода на МСФО 9, который сейчас очень актуален.  С 2017 года банк ВТБ изменил представление некоторых статей отчета о прибылях с целью увеличения полезности, прозрачности и доступности для понимания пользователями финансовой отчетности: — выручка и расходы, связанные с операционной арендой, представлены в отдельных статьях консолидированного отчета о прибылях и убытках; — доходы от выбытия долговых ценных бумаг, ранее переклассифицированных из инвестиционных финансовых активов, имеющихся в наличии для продажи, в кредиты и авансы клиентам, представлены в составе прочих доходов за вычетом расходов от финансовых инструментов, учитываемых по амортизированной стоимости; — чистая прибыль / (убыток) от изменения справедливой стоимости инвестиционной недвижимости, признанная при выбытии, представлена в составе чистой прибыли / (убытка) от изменения справедливой стоимости инвестиционной недвижимости; — доходы, полученные за присоединение к договору коллективного страхования, представлены в отдельной статье комиссионного дохода.Технологическая трансформация, декларируемая ранее подразумевает — Быстрый вывод продуктов на рынок — Масштабный переход в цифровые каналы — Повышение надежности IT-систем — Повышение отдачи от инвестиций Структура органов корпоративного управления ВТБ С 1 июля 2016 года вступили в силу изменения в законодательстве, касающиеся порядка предоставления эмитенту номинальными держателями информации о составе акционеров. В соответствии с изменениями бюллетени на бумажном носителе рассылаются по почтовым каналам только лицам, чьи права на ценные бумаги учтены непосредственно у реестродержателя. В завершение нам еще раз рассказывают про конвертацию ВТБ24 в акции ВТБ. В рамках выкупа 1 акция ВТБ24 конвертировалась в 79 акций ВТБ, при этом не подлежали конвертации и погашались акции ВТБ24, принадлежавшие ВТБ24 и банку ВТБ. В результате конвертации число акционеров ВТБ увеличилось на 2696 лиц из которых 2611 физические. В рамках конвертации ВТБ производил выкуп по беспрецедентной цене 0,038 руб. И все же нашлось 53 акционера, которые предъявили акции к выкупу по этой цене. Впрочем, если ВТБ будет падать, мы теперь знаем как минимум одну хорошую зону поддержки ниже. Капитал банка хорошо известен и без годового отчета, но в текущем году ВТБ наконец однозначно раскрыл, как определяется капитализация, подтвердив, что учитывает привилегированные акции обоих типов по номинальной стоимости. Таким образом, для определения капитализации необходимо перемножить курсовую стоимость обычной акции с количеством обычных акций и сложить с произведением номинальной стоимости привилегированных акций на их количество.  Формально дивполитика ВТБ составляет не менее 25% ЧП МСФО. Это размытое определение, которое размыто и на практике. За 2017 год ВТБ направил на выплату дивидендов даже не 50%, а более 60%. Если банку удастся заработать 200 млрд. руб. прибыли (а объективные предпосылки пока что к этому есть), то какая конкретно сумма будет направляться на обыкновенные акции на текущий момент с большой достоверностью определить сложно.  В текущем году был введен дополнительный принцип выравнивания доходности по префам и обычке. Если бы банк зафиксировал процент от чистой прибыли по МСФО, можно было бы легко считать самостоятельно. В случае распределения 50% ЧП МСФО (по аналогии с другими госкомпаниями) и достижения планов по прибыли дивдоходность может достигнуть 9% от текущих цен.  Резюмирую.  История ВТБ вполне возможно только начинается. После стольких лет безуспешной «народной» работы появились первые интересные факты, начиная с которых уже можно следить за историей банка. Мы имеем интересный ориентир по цене в случае снижения, имеем пусть и двусмысленную дивидендную историю. В погашение префов верится очень слабо, с одной стороны банк сам отрицает это, с другой стороны это просто нелогично, поскольку эти деньги получает АСВ, а банковская чистка еще не закончена, сам банк также не заинтересован в ее окончании, поскольку это хороший катализатор роста прибыли крупнейших банков.  На текущий момент безусловно все сделанное и достигнутое не может выступать предпосылкой, чтобы финансово броситься в объятия банку, но игнорировать эту историю уже попросту нельзя.  На этом все, благодарю за внимание. Всего вам доброго!

30 мая, 09:31

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

ЦБ обнаружил инсайд при продаже валютной выручки «Лукойла»ЦБ выявил факты использования инсайдерской информации при продаже валютной выручки «Лукойла» в декабре 2015 г. Регулятор обратил внимание на резкие ценовые колебания и резкое искажение рыночной конъюнктуры, которые происходили в небольшие интервалы времени, рассказал руководитель департамента противодействия недобросовестным практикам ЦБ Валерий Лях (цитата по ТАСС). Речь идет о сделках с валютными инструментами «доллар – рубль» с расчетами «сегодня» и «завтра», указал он. (Ведомости) ( Коммерсант) Bloomberg узнал о согласии Минфина США оставить Дерипаске 40% в En+Минфин США готов снять с компании En+ Олега Дерипаски санкции даже в том случае, если в собственности миллиардера останется доля в 40%, сообщает Bloomberg со ссылкой на правительственный источник. Ранее Вашингтон настаивал на значительно более весомом сокращении доли лиц, попавших под санкции в их компаниях. Сокращение доли Дерипаски в En+ ранее называлось условием выведения компании из-под санкционных мер. Сейчас доля бизнесмена составляет порядка 66%. Обычно, пояснил источник, Вашингтон требует снизить долю намного ниже 50%. В случае с En+ и Дерипаской американские власти готовы пойти на сохранение за миллиардером доли в 40%. (РБК) Угроза из Баку: насколько опасен новый газопровод для «Газпрома»Президент Азербайджана Ильхам Алиев запустил «Южный газовый коридор», по которому каспийский газ будет идти в Европу. Если к проекту подключится Туркменистан, он станет серьезным конкурентом «Газпрома» и приведет к снижению цен. (РБК) «Северсталь» пообещала инвесторам больше зарабатывать«Северсталь» объявила о пересмотре долгосрочного прогноза по EBITDA. Компания рассчитывает увеличивать этот показатель на 10-15% в год в течение следующих пяти лет. Этого «Северсталь» планирует добиться за счет повышения операционной эффективности, улучшения обслуживания клиентов и инновационной трансформации бизнеса. В 2017 г. EBITDA «Северстали» составила $2,577 млрд, прежний план на этот год – $2,927 млрд. Получается, прирост EBITDA составит минимум около $300 млн. (Ведомости) Новый глава Якутии пообещал не продавать долю в АЛРОСАЯкутия не будет продавать долю в алмазодобывающей компании АЛРОСА, заявил РБК врио главы республики Айсен Николаев. По его словам, дивидендов на эти акции хватает на решение вопросов социально-экономического развития. (РБК) Отток средств юрлиц из «ФК Открытие» обеспечили евробондыВ апреле в банке «ФК Открытие», находящемся на санации в Фонде консолидации Центробанка, снизился размер средств юридических лиц – на 38,8 млрд руб. до 297 млрд руб., следует из отчетности банка. Население же продолжало нести деньги в этот банк – за апрель вклады выросли на 5,6 млрд руб. до 448,4 млрд руб. В основном отток средств юридических лиц из банка «ФК Открытие» обеспечили нерезиденты, указывает аналитик Fitch Александр Данилов, и это необязательно рыночные депозиты: «Не исключено, что «ФК Открытие» просто расшил размещения внутри группы». (Ведомости) Сбербанк создает новый инструмент для инвестицийУправляющая компания «Сбербанк управление активами» совместно с Sberbank CIB готовится к запуску на Московской бирже первого в России биржевого фонда (ETF). Он будет отслеживать динамику индекса Мосбиржи, а портфель фонда включает акции 46 крупнейших российских компаний, полученные от них дивиденды фонд будет реинвестировать. Об этом рассказал гендиректор «Сбербанк управление активами» Евгений Зайцев. Представитель Московской биржи подтвердил факт подготовки УК «Сбербанк управление активами» запуска на ее площадке российского биржевого фонда УК. (Ведомости) «Яндекс» запустил платформу «Яндекс.Диалоги»Интернет-компания «Яндекс» запустила новую платформу «Яндекс.Диалоги». Об этом объявил на конференции «Яндекса» руководитель разработок машинного интеллекта Михаил Биленко. В основе платформы — голосовой помощник Алиса, также разработанный «Яндексом». Оплата заказанных товаров и услуг будет осуществляться самим компаниям, оказывающим услуги. (Ведомости) Алексей Мордашов меняет золото Африки. Он готовит свою Nordgold к новым M&AКак выяснил “Ъ”, золотодобывающая Nordgold Алексея Мордашова может обменять свои рудники в Африке, приносящие две трети выручки, на деньги и акции работающей в регионе Endeavour Mining с капитализацией $1,9 млрд. По данным источников “Ъ”, такое предложение сделал крупнейший акционер Endeavour Нагиб Савирис, стороны уже наняли консультантов. Участники рынка говорят, что реорганизация Nordgold давно назрела, но перспективы партнерства с Endeavour неочевидны. (Коммерсант)

Выбор редакции
24 мая, 15:33

«Северсталь» приступила к поставкам уникальной криогенной стали для СПГ-проектов

 © www.severstal.com«Северсталь» приступила к отгрузке элементов конструкции резервуара хранения сжиженного природного газа (СПГ), изготовленных из криогенной низкоуглеродистой стали с 9-процентным содержанием никеля.Продукция предназначена для строительства завода СПГ в районе КС «Портовая», который будет возведен в Ленинградской области по заказу ПАО «Газпром». Первая партия металла в объеме около 60 тонн уже доставлена потребителю. Всего компания планирует поставить около 700 тонн изделий для проекта.«Северсталь» освоила инновационную продукцию в рамках реализации программы импортозамещения конструкционных материалов в тесном сотрудничестве с компанией «Газпром». Криогенная сталь обладает высокой хладостойкостью при низких температурах, при этом сохраняет свою пластичность и прочностные характеристики.Металл для проекта был произведен на стане 2800 Череповецкого...

24 мая, 09:50

Топ-10 "дивидендных аристократов" России.

Ожидаемая доходность дивидендных выплат за 12 месяцев для российских публичных компаний с капитализацией выше $3 млрд Северсталь Металлы и добыча 11,35% НЛМК Металлы и добыча 10,43% МТС Телекомы 9,61% ФСК ЕЭС Коммунальные услуги 9,52% Норильский никель Металлы и добыча 8,66% Татнефть-привилегирован ные акции Нефть/Газ 8,61% Полюс золото Металлы и добыча 8,25% ММК Металлы и добыча 7,30% Московская биржа Финансы и банки 6,89% https://www.kommersant.ru/doc/3630747

Выбор редакции
14 мая, 10:22

Портфель от 14.05.2018

Добрый день.  Давно не писал, было много работы, но за это время я не смог найти хороших инвестиционных идей. Зато нашёл спекулятивную.  Спекулятивная идея:Хотя я позиционирую себя как инвестор, но иногда появляются идеи(фундаментально недооценённые) которые нельзя отнести к инвестиционным. БСПБЕсли взглянуть на P/E- 3,4 и P/BV-0,3 по МСФО, то можно удивиться, как так может быть?!Банк стоит всего 3 годовых прибыли или 30 коп за рубль! Большой фри флоат 33%, входит в индекс широкого рынка.Если сравнивать со Сбером и Втб, то БСПБ явно смотрится лучше по мультипликаторам.Однако банк выглядит дешёвым уже довольно давно, и пока инвесторы покупать его не спешат.Причины по которым это происходит на мой взгляд следующие:  Не понятно, каким образом инвесторы могут вернуть свои деньги.Банк начал делиться с прибылью в 2015 году (за 2014), но доля относительно маленькая всего 20% по РСБУ. Хотя при таком фри флоат, можно найти большое кол-во инвесторов, которые заинтересованы в дивидендах. Независимые директора постоянно выступают за  рост дивидендов, но видимо контролирующий акционер находит другие способы вывода денег или расходует эти деньги на другие нужды.  Не понятна политика руководстваТо происходит допка ниже рыночной цены, то объявляют обратный выкуп(который по объёму меньше допки). Такое ощущение что акции просто хотят впарить. Низкая рентабельностьДа банк стоит дёшево, но прирост капитала в среднем около 8-9% в год, а это значит, что справедливая доходность для ваших акций 8-9% годовых. Это очень мало, при условии, что она не гарантирована. Идея:Думаю, что под обратный выкуп банк могут загнать на верх.Всё конечно будет зависеть от цены выкупа. Фундаментально банк дешёвый и если я не прав, сильно ниже ему падать некуда.Кроме того, осталось меньше месяца до получения дивидендов, див. гэп при таких показателях он быстро закроет.Покупаю на 25000 или не более чем на 6% от портфеля по цене 51.2  Делал недавно общий взгляд на рынок с целью определить насколько интересен сейчас индекс ммвб. Предлагаю вашему вниманию таблицу, где собраны первая 21 акций индекса (примерно 87% индекса). Краткое пояснение столбцов:Дивиденд- объявленный, утверждённый или прогнозируемый мной дивиденд.EPS- прибыль на акциюЦена- цена на текущую датуЭмитент- компания. Голубым выделена акция, которая не входит в 21-ку.13.05.2018- если стоит 2017 значит, что данные я взял из отчёта за 2017 год,если стоит прогноз — то данные я взял из открытых источников (таблицы смартлаба)P/E- думаю понятно)Д/д- див. Доходность текущаяКурс- влияет ли изменение курса доллара на прибыль данной компании (кроме нефтяных)Ставка E/P- обратный показатель P/E, нужна для простоты сравнения акций и облигаций. Другими словами, какую доходность в % годовых даёт та или иная акция.Жёлтым выделены показатели 10 и выше, чёрным выделен неправильный показатель. Выводы делайте сами. На мой взгляд сейчас интересны Лукойл (который обещает почти весь СДП выплачивать акционерам) и Сбербанк (с возможностью роста прибыли до 1трлн. и дивидендов).Кстати, я успел добавить сбербанк пр. в свой основной портфель по 193, но времени не было писать об этом. Поэтому в модельный добавлять не буду. Газпром пока готов делиться только 8 рублями в год. Когда ситуация изменится не известно, может через год, может через 5, а может пустят в трубу Роснефть и Новатэк а акционеры останутся с носом и долгами...Сургут — отдельная история, больше интересна как хеджирование курса доллара. Северсталь и Мтс более интересны как дивидендные идеи.Но будьте осторожны, цены на сталь на максимуме и возможно, те дивиденды которые мы видим это максимум. А Мтс выплатила дивидендов больше, чем получила прибыли, долго так продолжаться не может.Найти какие-либо идеи для роста (кроме тех которые уже есть в портфеле) сейчас очень сложно. Особенно если их сравнить с облигациями. Проще положить деньги на депозит под гарантию государства. (На остаток по карте ренессанса сейчас дают 7,5% или есть карта Халва Совкомбанка, с 7% и возможностью получить до 8,5%). Фактически это ден. средства, которые вы можете в любой момент использовать. Недавно решил провести эксперимент:В конце января купил ETF на некоторые мировые индексы (портфель здесь), причём как потом выяснилось купил их на самом пике!В итоге данный портфель показал намного большую доходность за меньший период времени! Ну и зачем покупать индекс ммвб или недооценённые компании из индекса? Когда можно получать доходность выше и не париться?Одно дело, когда можно было найти 10-ок акций с див. Дох более 10% из 1-го -2-го эшелона, а сейчас у меня есть большие сомнения что инвесторы выберут наш индекс вместо S&P. Конечно, рост нефти поможет исправить ситуацию, но сколько он продлится?А если вдруг S&P начнёт резко падать, то ММВБ всё равно последует за ним. В общем если кто-то знает какие-либо шикарные идеи для инвестиций, кроме тех, что уже есть в портфеле, буду рад услышать) В следующем посте предложу на ваш суд свой портфель высокорисковых (мусорных) облигаций. В прошлом посте я собирался подсчитать прибыли и убытки : русал -7335,9мечел ап +1136ленэнерго пр. +4840лср +1872ВСМПО ависма +650ВХЗ-1155Северсталь +1220итог +1227 Деньги, которые не учитывает мой портфель 13266+ 1227=14493 Портфель веду с 13.11.2017 Напоминание: если вы добавляете рекомендуемые акции в портфель, не превышайте долю в процентах ( которую я указываю в каждом обзоре) от своего портфеля. Всем спасибо за внимание.

Выбор редакции
11 мая, 09:11

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Польша возбудила дело против «Газпрома» и его партнеров по «Северному потоку – 2»Польский антимонопольный регулятор UOKiK возбудил дело в отношении «Газпрома» и пяти европейских компаний (Wintershall, OMV, Engie, Uniper и Shell), с которыми заключено соглашение о финансировании проекта «Северный поток – 2». Собственно, соглашение, заключенное весной 2017 г., и стало предметом расследования регулятора. UOKiK подозревает, что участники соглашения совместно реализуют проект и финансируют строительство трубы, говорится в сообщении польской структуры. «Это может стать нарушением антимонопольного законодательства», – цитируются в сообщении слова президента UOKiK Марека Ниччала. «Мы подтверждаем, что получили письмо от антимонопольного регулятора Польши UOKiK и сейчас находимся в процессе его изучения», – сообщил «Ведомостям» представитель «Газпрома». ( Ведомости) АФК «Система» продает часть жилого района на территории ЗиЛаАФК «Система» может продать сторонним инвесторам до 50% в компании – девелопере проекта «ЗиЛ-юг», следует из инвестиционного предложения холдинга, с которым ознакомились «Ведомости». Там сказано, что речь идет об ООО «Развитие», которое было создано АФК «Система» и группой ЛСР как раз для застройки территории завода. Эта компания была единственным участником конкурса на покупку 100% долей в ООО «ЗиЛ-юг» в декабре 2015 г. Последнему принадлежат права на 109 га земли, где планируется строительство 1,7 млн кв. м недвижимости, из которых около 1,1 млн кв. м – жилье. Один из брокеров, работавших с «Развитием», знает, что АФК «Система» за счет продажи доли в «Развитии» хочет компенсировать затраты на приобретение проекта, а также на разработку его концепции. (Ведомости) Utair заказала 30 Boeing новейшего поколения стоимостью около $1,7 млрдВ начале апреля Utair заказала 30 самолетов Boeing 737 MAX, сообщил Boeing в ежемесячном отчете о новых контрактах. Гендиректор Utair Андрей Мартиросов это подтвердил. «Речь идет о модели Boeing 737 MAX 8, – говорит топ-менеджер. – Первые два судна из этого заказа мы получим в 2019 г.». Наблюдательный совет Utair одобрил лизинговые контракты на 2019–2020 гг., дальнейшие поставки будут зависеть от конъюнктуры рынка, продолжает Мартиросов. Обновление флота планируется завершить в 2025 г., добавил он. Каталожная цена Boeing 737 MAX 8 – $117,1 млн. Она используется для расчета авансов при заключении контрактов, реальная цена самолета при крупном заказе составляет примерно 50% от каталожной. Соответственно, заказанные Utair самолеты могут стоить около $1,76 млрд. (Ведомости) (Коммерсант) «Будущее» переходит к новому офшору. Борис Минц может лишиться своих НПФНегосударственные пенсионные фонды (НПФ) владельца O1 Group Бориса Минца могут перейти под контроль кипрской Riverstretch Trading & Investments (RT&I). Концерн «Россиум» продал ей кредит, по которому заложены пенсионные фонды. Офшор уже проявил себя как игрок с сильной переговорной позицией, отмечают эксперты. При этом к управлению средствами фондов подключается ГК «Регион», которую связывали с RT&I. (Коммерсант) Мордашов перераспределил часть своего пакета в «Северстали»Председатель совета директоров, основной акционер «Северстали» Алексей Мордашов перераспределил часть своего пакета в металлургической компании. Об этом говорится в материалах «Северстали». Доля кипрской дочерней компании Astroshine Investments Limited в «Северстали» увеличилась с 3% до 5%. Представитель «Северстали» пояснил, что сделка была внутренней. Она связана с оптимизацией корпоративной структуры, «доли бенефициара не изменились». (Ведомости)

Выбор редакции
04 мая, 07:50

ОЛИГАРХИ ЖДУТ КОМПЕНСАЦИИ

Помнится в начале года многие смеялись над санкционным списком США, типо они тупо скопировали и вставили этот список из Российского форбса и все это фигня (а также очень часто слышно слова, что акции уже абсорбировали все санкционные негативы в своей цене… ну-ну апрель показал как они и чего абсобируют) Для тех, кто еще не понял для кого ЗВР в стране объясняю! Для спасения властьимущих! А так мы видимо еще весь этот санкционный список увидим с просьбами помочь им в их не легком бизнесе! Вслед за Дерипаской, который всего за несколько дней потерял миллиарды долларов, за помощью к федеральному правительству обратились еще один олигарх из «черного списка» Вашингтона Вексельберг и Мордашов, кто следующий? Ловите момент, спекульнуть можно когда след. контору под санкции втащат и на просадке прикупить и когда государство начнет спасать эту контору можете поднять бабла, некоторые компании являются градобразующими или вносят существенный вклад в развитие региона например ГАЗ https://www.finanz.ru/novosti/aktsii/gaz-mozhet-ostanovit-konveyer-iz-za-sankciy-1022669676   P.S. Скорее всего правительство пойдет на уступки и народ оплатит чек для тех, кто еще вчера выводил деньги из России в офшоры. Ну и+ уже пора провести по фед. канала акцию для спасения Олигархата — шлем смс SOS и Фамилию олигарха которому желаете помочь — спасем Олигархат вместе!

Выбор редакции
26 апреля, 09:04

Учусь считать мультипликаторы часть 1. EPS, P/E. Прошу оказать помощь.

Всем привет! Я не раз сталкивался с такой ситуацией, что на различных ресурсах значение мультипликаторов для одной и той же компании за один и тот же отчетный период различный, и это уже не говоря о том, что ни одно из этих значений не совпадает с моими собственными расчетами:) Хочу попросить форумчан оказать содействие и помочь все-таки докопаться до истины. Здесь я попробую посчитать всего два показателя EPS и P/E для компании Северсталь за 2017 год и сравнить свои расчеты с тем, что выдает смартлаб. EPS — Earnings Per Share — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль компании за 2017 год: количество акций: EPS(2017)= 145966000000/837718660=174.2423 руб По смартлабу EPS за 2017 год равен 121.2. С P/E у меня еще сложнее. Для начала попытаюсь своими словами истолковать смысл этого мультипликатора. P — Price — стоимость компанииE — Earnings — читсая прибыль компанииМожно посчитать P/E=P1share/EPS. P1share — стоимость одной акции, EPS — Earnings Per Share — чистая прибыль, приходящаяся на одну акцию. Из чего делаю вывод, что P/E показывает, сколько лет (раз отчет годовой) уйдет у компании, чтобы своим доходом полностью покрыла свою капитализацию. Понятно, что чем P/E меньше, тем лучше. Но вот в чем вопрос: какую цену акции брать? Среднюю за 2017 год? в таком случае, как ее получить? Коллеги, прошу помочь ибо руки не поднимаются что-то там покупать что-то, когда есть неуясненные вопросы в таких базовых вещах! Чувствую себя просто слепым котенком каким-то. Спасибо за Ваши комментарии!

25 апреля, 13:56

НЛМК vs Северсталь

  • 0

Отчётность НЛМК, представленная вчера, выглядит очень неплохо. Как и у Северстали, рост по всем ключевым показателям. Не буду пересказывать цифры, смотрите графики и табличку внизу комментария.  Главное — складывающаяся ситуация с денежными потоками обеих компаний позволяет им ещё более существенно нарастить дивиденды, к текущим ценам это будет, думаю, не менее 13%. Абсолютно заоблачная дивидендная доходность, создающая предпосылки для переоценки отрасли процентов на 20-30. По основным мультипликаторам обе компании торгуются примерно на среднеисторическом уровне, т.е. эти акции не назвать дешёвыми, но и дорогими они не выглядят. Второй квартал обещает более высокие финансовые показатели для обеих компаний (слабый рубль + хорошая конъюнктура стального рынка).  Северсталь или НЛМК? Последний по мультипликаторам чуть дороже, но он последние годы всегда торговался с небольшой премией к Северстали. У НЛМК выше риски, связанные с санкциями (продажи Северстали в Америке — 3.5% в 1 кв, НЛМК — под 20%). Хотя сам риск санкций, на мой взгляд, незначителен в свете недавних заявлений Минфина США.  Мне больше Северсталь нравится.   Комментарий по Северстали с такими же картинками Вы можете посмотреть здесь (канал MMI — Macro Markets Inside): https://t.me/russianmacro/1697

Выбор редакции
24 апреля, 10:18

Портфель от 24.04.2018

Сразу к делу: Закрываем русал по 30 — в портфеле уже есть EN+, пока что этого достаточно. Закрываем мечел ап по 126 — сейчас можно купить облигации 13-14-16 выпусков с примерно сопоставимой доходностью.13-14 выпуск интересны тем как определяется по ним ставка. Если ставка вырастет то выплаты по 18-19 купону увеличатся, а если ставка упадёт скажем до 6%, то доходность по облигациям будет 11%, думаю что в этом случае данный выпуск всё равно будет интересен.16 выпуск имеет постоянную дох 8%, но сейчас продаётся с дисконтом и доходностью примерно 13-14%, что сопоставимо с доходностью мечел ап. Закрываем вхз по 90,5- они не оправдали наших ожиданий по дивидендам (4,9 руб.)www.disclosure.ru/issuer/GetNews?id=6006152 Закрываем ВСМПО-Ависма по 17350- риск санкций намного выше потенциальной прибыли. Если вдруг введут ограничения на продажу титана (как ответные меры), то акция будет падать очень долго. Ленэнерго пр. по 107 — сейчас повсюду огромные риски, а мы уже заработали 23% на дивидендной акции. Доход вполне неплохой, что бы продать. Лср по 828 – компанию можно продолжать держать, потенциал роста только на одних дивидендах от 20%, кроме того после 2020 года, много компаний уйдёт с рынка, но ЛСР останется .Однако если взглянуть глобально, то я не могу себе позволить оставить 2 дивидендные идеи, так как риск который приходится на каждую будет очень велик. Северсталь по 958 – с одной стороны див дох выше 12% притом, что это валютная выручка. Добавим сюда, что это голубая фишка. Минус только в том, что сталь сейчас на пике и скорее всего дальше доходность будет падать.Если так посмотреть то продавать не стоит, однако, как и в случае с Лср, оставив Северсталь, я принимаю на себя очень большой риск. Прибыли и убытки подсчитаю в след. посте.

17 апреля, 20:47

Дивидендная доходность Северстали доходит до 15% годовых

Сегодня индекс МосБиржи прибавил 2,2% до 2191 пункта, РТС взлетел на 3,4% до 1121 пунта. Покупки поддержал внешний фон: к вечеру американский фондовый индекс S&P 500 был в плюсе на 1,03%, а европейский STOXX 600 прибавлял 0,88%. Бумаги в составе бенчмарков поддержал идущий сезон квартальных отчётов и спад геополитических рисков как относительно тенденции развития сирийского конфликта, так и негативного влияния на корпоративный сектор со стороны торговый войн. Российские бумаги активно выкупали с фундаментально привлекательных уровней на фоне корпоративных событий и сообщений СМИ относительно решения Трампа повременить с новыми санкциями. На Московской бирже в лидерах роста отметились акции «Сбербанка» (ао: +8%; ап: +5,3%), «Распадской» (+5,2%) и «Россетей» (+4,6%). В аутсайдерах находились «Уралкалий» (-5,3%), «Татнефть» (ап: -3,9%) и «ПИК» (-1,9%). Совет директоров «Северстали» (+3,1%) утвердил новую дивидендную политику. Она подразумевает переход к выплате дивидендов, средняя сумма которых по результатам календарного года будет эквивалентна 100% FCF по МСФО на ежеквартальной основе, при условии, что коэффициент чистый долг/EBITDA не будет выше единицы. При этом может быть корректировка на сезонные колебания оборотного капитала. По текущим котировкам дивидендная доходность эмитента доходит до 15% годовых, рекомендуем покупать акции.Нигматуллин Тимур «Открытие Брокер»

Выбор редакции
13 апреля, 09:18

Новости компаний — обзоры прессы перед открытием рынка

Правление «Газпрома» предложило дивиденды вдвое меньше ожиданий МинфинаПравление «Газпрома» подготовило предложения совету директоров о выплате дивидендов акционерам компании в 2017 году на уровне предыдущего года — в размере 8,04 руб. на акцию, что составляет порядка 190 млрд руб., говорится в пресс-релизе компании, поступившем в РБК. «Газпром» отмечает, что такой размер дивидендов учитывает необходимость «сохранения высокой степени финансовой устойчивости» и реализацию «приоритетных стратегических проектов». (РБК) Северсталь прекратила поставки стали в США еще до введения пошлин "Северсталь" прекратила поставки стали в США, на которые приходилось до 2% продаж компании (в выручке, или около 4% в объемах), еще до введения пошлин на сталь властями страны. Об этом ТАСС сообщил финансовый директор компании Алексей Куличенко в кулуарах конференции Sberbank CIB по металлургии. По его словам, возобновление поставок возможно, если цены на сырье достигнут такого уровня, при котором реализация стали на американском рынке при текущих пошлинах станет экономически выгодной. Пока же эти поставки будут переориентированы, с большой вероятностью на Ближний Восток, сказал он. (ТАСС) (РБК) Как санкции к "РусАлу" повлияют на мировую экономикуНовые санкции стали абсолютно новым по своей силе ударом. Возможно, "РусАл" просто стал примером того, что американцы могут сделать с любой другой российской компанией. При этом важно отметить, что «РусАл» — это не просто крупный игрок на рынке металлов, это один из крупнейших игроков, и, как мы видим, его проблемы уже сказываются на всем рынке, но даже это не остановило американцев. Последствия от санкций против «РусАла» могут быть куда более значительными, чем просто взлет котировок. Алюминий широко используется в различных отраслях, и его взрывной рост может создать серьезную инфляционную угрозу, а на фоне замедления мировой экономики, о чем свидетельствуют последние макроэкономические данные, это может стать катализатором для начала рецессии. (Вести-Финанс) Газпром поставит индийской GAIL в 2018-2019 финансовом году 500 тыс. тонн СПГГазпром поставит индийской компании GAIL в 2018-2019 финансовом году 500 тыс. тонн сжиженного природного газа (СПГ), сообщает агентство Reuters со ссылкой на главу GAIL Шри Трипатхи. Поставки СПГ начнутся в мае. (РНС) Сеть гипермаркетов «М.видео» открыла первые небольшие магазины«М.видео» начал открывать маленькие магазины под брендом m_mobile – только для цифровой электроники. Первый такой магазин открылся в московском торговом центре «Афимолл. В ближайшие несколько месяцев «М.видео» откроет еще по одному магазину в Москве и Санкт-Петербурге. Ритейлер старается привлечь более молодую, более продвинутую аудиторию, которая до сих пор не считала, что в «М.видео» есть для них релевантное предложение. «М.видео» рассчитывает на рост спроса на смартфоны. Ближайшие несколько лет именно они будут драйвером рынка техники и электроники, уверен директор направления «Цифровая техника» «М.видео» Андрей Губанов. (Ведомости) «Дело» разгородит порты. Группа будет раздельно управлять новыми и старыми активамиГК «Дело» Сергея Шишкарева завершила покупку 30,75% портового холдинга Global Ports у «Н-Транса» Никиты Мишина, Константина Николаева и Андрея Филатова примерно за $250 млн. По условиям сделки Global Ports и стивидорный актив «Дела» «Делопортс» будут управляться раздельно и продолжат конкуренцию на рынке, для чего активы пришлось изолировать друг от друга на уровне советов директоров. Продавцы потратят вырученные средства на собственные проекты. (Коммерсант) «Новапорт» отложил планы IPO минимум до 2019 гАэропортовый холдинг «Новапорт» отложил планы IPO минимум до 2019 года, сообщил журналистам его владелец Роман Троценко. «Нет, пока нет. Мы отложили минимум до 2019 года», — сообщил Троценко в пятницу в кулуарах Красноярского экономического форума. «Новапорт» — один из крупнейших аэропортовых холдингов в РФ. Включает аэропорты в Новосибирске, Томске, Барнауле, Челябинске, Волгограде, Астрахани, Чите, Мурманске, Тюмени, Перми. Акционерами компании являются AEON Corporation и Meridian Capital. (Прайм)

06 апреля, 13:46

Российские дивиденды: Открытие сезона

В России начинается дивидендный сезон. Мы проанализировали фондовый рынок в поисках ближайших наиболее привлекательных дивидендных историй. Кроме того, мы оценили, какую динамику демонстрировали акции компаний, выплачивающих дивиденды после даты закрытия реестра в прошлые периоды, и как быстро они восстанавливались после отсечки. Мы отмечаем, что интерес инвесторов к дивидендным историям постоянно растет. Это особенно видно на фоне снижения доходностей по другим финансовым инструментам в России, включая облигации и банковские депозиты. Удивительно, но российский фондовый рынок по-прежнему игнорирует тот факт, что спред между дивидендными доходностями акций и доходностями по другим инструментам (см. Рис. 1) расширяется. Мы полагаем, что эта ситуация не может длиться долгое время, и российские дивидендные акции будут существенно переоценены рынком вверх, также отразив снижение доходностей и стоимости капитала.Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих трех месяцев? В апреле-июне российские компании будут рекомендовать, утверждать и выплачивать годовые и промежуточные дивиденды за 2017 год. В большинстве случаев советы директоров компаний еще не успели рекомендовать дивиденды, но мы ожидаем с относительно высокой степенью уверенности самую высокую дивидендную доходность (см. Рис. 2) от Энел Россия (9.3%), Ростелекома (обыкновенные акции – 8.0%, привилегированные – 8.6%), ФСК (7.2%), Globaltrans (6.5%), Аэрофлота (6.4%), АЛРОСА (5.8%) и Газпрома (5.7 %). Среди спекулятивных дивидендных идей, по которым нет гарантий, мы обращаем внимание инвесторов на привилегированные акции Башнефти, которые могут обеспечить дивидендную доходность 4-23% в зависимости от коэффициента выплаты (25-50% по МСФО) и чистой прибыли, и привилегированные акции Мечела (11.5%), если банки-кредиторы дадут согласие на их выплату. Однако, котировки обеих компаний могут рухнуть за несколько минут, если они не оправдают ожиданий инвесторов. Хорошим примером является Распадская, которая подешевела на 10% за один день после того, как совет директоров проголосовал против дивидендов в апреле. Недавно мы также опубликовали отдельный отчет о дивидендах МРСК за 2017 год на основе их новой дивидендной политики (Россети и дочерние компании. Новая дивидендная политика: реши задачу со «звездочкой» от 28 марта 2018 года), однако мы не включаем их в наш отчет из-за их довольно невысокой ликвидности. Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих 12 месяцев? Большинство компаний, ориентированных на дивиденды, выплачивают их ежеквартально или раз в полгода. Это улучшает их корпоративное управление и сглаживает волатильность акций после дивидендных отсечек (см. Рис. 3). Globaltrans возглавляет список наших самых привлекательных дивидендных историй с годовой дивидендной доходностью более 12%, при выплате дивидендов два раза в год. Акции компаний металлургического и горнодобывающего сектора также входят в число наиболее привлекательных, предлагая годовую дивидендную доходность от 8% (Норникель) до 11% (Северсталь). Другой дивидендный сегмент – госкомпании (Ростелеком, Аэрофлот, ФСК, Газпром, АЛРОСА), которые традиционно выплачивают довольно высокие дивиденды один раз в год. Какие компании предлагают максимальную дивидендную доходность в течение следующих 12 месяцев? Большинство компаний, ориентированных на дивиденды, выплачивают их ежеквартально или раз в полгода. Это улучшает их корпоративное управление и сглаживает волатильность акций после дивидендных отсечек (см. Рис. 3). Globaltrans возглавляет список наших самых привлекательных дивидендных историй с годовой дивидендной доходностью более 12%, при выплате дивидендов два раза в год. Акции компаний металлургического и горнодобывающего сектора также входят в число наиболее привлекательных, предлагая годовую дивидендную доходность от 8% (Норникель) до 11% (Северсталь). Другой дивидендный сегмент – госкомпании (Ростелеком, Аэрофлот, ФСК, Газпром, АЛРОСА), которые традиционно выплачивают довольно высокие дивиденды один раз в год. Какие компании предлагают самую высокую дивидендную доходность в течение следующих 3 лет? Многие российские компании приняли долгосрочную дивидендную политику, привязанную к их денежным потокам или размеру чистой прибыли, что позволяет строить прогнозы по долгосрочным дивидендным выплатам (Рис.4). Здесь наибольший интерес представляют компании с сильным ростом EPS и растущим коэффициентом дивидендных выплат. В дополнение к большинству компаний, упомянутым выше, здесь мы также отмечаем привилегированные акции Сбербанка, который планирует увеличить коэффициент выплат в ближайшие годы до 50%. Мы также считаем, что ВТБ, TCS Group и привилегированные акции Мечела могут приятно удивить в долгосрочной перспективе.Как быстро компании восстанавливаются после даты отсечки?Мы проанализировали, как быстро акции компаний, выплачивающих дивиденды, восстанавливаются (Рис.5) после даты закрытия реестра, взяв в качестве базы для анализа их выплаты дивидендов за предыдущие три периода. В среднем для восстановления после отсечки требуется около 15 дней. Например, акции компаний металлургического сектора, которые платят дивиденды 2-4 раза в год восстанавливаются в течение следующих 5-15 дней, Сбербанк восстанавливается в течение 20 дней, а у МТС и ЛУКОЙЛА восстановление может занять более 30 дней. Мы также проанализировали, какие акции в прошлом упали меньше их дивидендной доходности после отсечки (Рис.7).АТОН                                

03 апреля, 12:25

В РФ начали внедрять электронные кадровые документы

Министерство труда и социальной защиты запустило пробный проект по внедрению электронных кадровых документов в крупных российских компаниях и организациях.

03 апреля, 12:25

В РФ начали внедрять электронные кадровые документы

Министерство труда и социальной защиты запустило пробный проект по внедрению электронных кадровых документов в крупных российских компаниях и организациях.

03 апреля, 11:40

Акциям "РусГидро" нужно закрепиться выше 0,77 рубля

Вчера американские фондовые индексы снизились в пределах 1,90-2,23% на фоне опасений торговой войны с Китаем. Китай в понедельник ввел в отношении 128 импортируемых из США товаров пошлины в качестве контрмер на введенные Вашингтоном ввозные пошлины на сталь и алюминий. На 120 наименований, в том числе фрукты, пошлина составит 15%, еще на восемь наименований, в том числе свинину - 25%. Министерство коммерции КНР пояснило, что эта мера вводится для защиты китайских интересов и компенсации ущерба от принятых мер США. Торгов на европейских площадках не проводилось в связи с пасхальными выходными. Российский рынок (индекс МосБиржи) снизился на 0,63%. Сегодня "Уралкалий" представят финансовые результаты за 2017 г. по МСФО. Также ожидается выход данных индексу деловой активности в промышлености еврозоны за март (прогноз 56,6 п., значение за февраль 58,6 п.) "Северсталь" : для возобновления роста акциям нужно закрепиться выше 880 руб.

25 июля 2014, 08:42

Долговая нагрузка у российских компаний

Какие российские компании с наибольшим долговым обременением? Критерием избыточности долга можно взять отношение стоимости обслуживания долга к операционной прибыли. Критическая долговая нагрузка (свыше 50% от операционной прибыли идет на процентные платежи по долгу). Хуже всего дела у Трансаэро, Мечел, ИнтерРАО, ММК, Автоваз, ГАЗ. У этих компаний в среднем за последние 3 года свыше 50% от операционной прибыли шло на процентные платежи по долгу. С высокой долговой нагрузкой (свыше 20% от операционной прибыли). Из крупных и наиболее известных компаний можно выделить Северсталь, Аэрофлот, Ростелеком и ФСК ЕЭС. С ничтожным долгом относительно операционных показателей (ниже 5% процентных расходов от операционной прибыли)– это Сургутнефтегаз, Газпром, Лукойл, Роснефть, Татнефть. В цифрах ниже.  Свыше 100% это значит, что процентные расходы выше операционной прибыли. Отсутствие значений в ячейки означает наличие операционного убытка по результат деятельности за 2013 год. В следующей таблице история процентных расходов по долгам в млрд руб. за год. 1* - операционная прибыль за 2013 2* - чистая прибыль 3* - долгосрочный долг 4* - совокупный долг  Газпром по процентам выплачивает 42.8 млрд руб, Роснефть 44 млрд, Лукойл 15.6 млрд. Нефтегаз целиком и полностью в комфортных кредитных условиях. Даже не смотря на рост долга у Роснефти (после объединения с ТНК-BP), операционная прибыль столь высока, а заимствования происходили по столь выгодным условиям, что процентные расходы относительно низки (меньше 10% от операционной прибыли). Это конечно, не Сургут с нулевым долгом, но терпимо. У Лукойла и Газпрома в пределах точности счета. Металлурги при очень высокой долговой нагрузке на фоне крайне слабых операционных показателей. У ММК и Мечела все плохо, НЛМК приемлемо, Северсталь – много (треть на обслуживание долга). У Норникеля растет стоимость обслуживания долга при сокращении маржинальности бизнеса. Огромные процентные выплаты у Мечела (на 23-25 млрд руб). Потенциал операционной прибыли Мечела при росте цен на комодитиз и идеальной внешней конъюктуре сейчас не больше 50 млрд руб. Т.е. в любом раскладе долг избыточный и стоимость обслуживания экстремальная. У энергетиков много долгов и ставки заимствования высокие. Фондируется в основном в рублях в российских банках, тогда как нефтегазовый сектор имеет преимущественно валютные долги. Телекомы с высокой долговой нагрузкой. Далее эволюция изменения долговой нагрузки (процентные платежи к операционной прибыли за год в %)