• Теги
    • избранные теги
    • Компании1290
      • Показать ещё
      Люди297
      • Показать ещё
      Международные организации85
      • Показать ещё
      Страны / Регионы603
      • Показать ещё
      Разное687
      • Показать ещё
      Формат23
      Показатели62
      • Показать ещё
      Издания68
      • Показать ещё
21 февраля, 19:20

В ДНР обвинили Украину в срыве отвода вооружений

В оперативном командовании самопровозглашенной Донецкой народной республики (ДНР) сообщили о срыве отвода военной техники от линии соприкосновения. «Сегодня в очередной раз по вине украинской стороны сорван отвод военной техники. Украина вновь подтвердила неготовность выполнить взятые на себя обязательства»,— приводит " target="_blank" rel="nofollow">«Донецкое агентство новостей» выдержку из сообщения. «Несмотря на свои утренние обещания, Киев так и не отдал приказ своим подразделениям на отвод запрещенных минскими договоренностями вооружений»,— уточнили в командовании.Отвод вооружений был запланирован на 20 февраля, но из-за отсутствия подтверждения от ОБСЕ мероприятие отменилось.Напомним, 15 февраля спецпредставитель ОБСЕ Мартин Сайдик сообщил, что стороны конфликта в Донбассе достигли соглашения об отводе запрещенных вооружений до 20 февраля. Позднее главнокомандующий…

Выбор редакции
21 февраля, 19:10

Twitter mystery

Why are pro-Russian social media accounts suddenly targeting UKIP?

21 февраля, 19:01

7 killed as 3 suicide bombers attack court

At least seven people were killed when multiple Taliban suicide bombers attacked a court complex in northern Pakistan yesterday, the latest in a series of assaults which have raised fears militants are

21 февраля, 19:00

Candice Wiggins: I was bullied for being straight in '98% gay' WNBA

Former WNBA star describes ‘very, very harmful’ culture in leagueWiggins said she was targeted for harassment because she was straightFour-time All-American retired last year after eight WNBA seasons Candice Wiggins, the former Stanford University basketball star who retired from professional basketball last year, claimed she was targeted for harassment during an eight-year WNBA career because she was heterosexual.Wiggins, who turned 30 last week, described the “very, very harmful” culture of the WNBA in an interview with the San Diego Union-Tribune published on Monday. Continue reading...

21 февраля, 18:54

Дональд Трамп: Антисемитизм должен быть искоренен

Впервые за последние недели президент США публично выступил против юдофобии, назвав ее ужасным явлением, которое необходимо побороть

Выбор редакции
21 февраля, 18:40

Trump: 'We have to fight bigotry, intolerance and hatred'

President Trump urged Americans to "fight bigotry, intolerance and hatred in all of its very ugly forms," including antisemitic threats targeted at Jewish community centers, speaking on Feb. 21 at the National Museum of African American History and Culture.

21 февраля, 18:40

Why Russia and China Should Fear America's New SM-3 Missile (Think Missile Defense)

Kris Osborn Security, A big upgrade is coming.  The SM-3 IIA can hit bigger targets, such as incoming enemy ballistic missiles, at longer distances than previous SM-3 interceptor missiles. The Missile Defense Agency and Raytheon fired a new SM-3 missile variant into space and destroy an approaching enemy missile target - as a way to develop a new interceptor better able to detect and attack ballistic missile threats approaching the earth’s atmosphere from space. For the first time, the new SM-3 IIA missile intercepted a ballistic missile target firing from the USS John Paul Jones - a Navy destroyer.  "John Paul Jones detected and tracked the target missile with its onboard AN/SPY-1D(V) radar using the Aegis Baseline 9.C2 weapon system. Upon acquiring and tracking the target, the ship launched an SM-3 Block IIA guided missile which intercepted the target," a MDA statement said.  The new SM-3IIA missile is slated to fire from a land-based missile defense site planned by the Pentagon for Poland by 2018, a Missile Defense Agency spokesman, told Scout Warrior in a statement. The SM-3 Block IIA is being developed cooperatively by the United States and Japan to defeat medium- and intermediate-range ballistic missiles. The SM-3 Block IIA interceptor operates as part of the Aegis Ballistic Missile Defense system and can be launched from Aegis-equipped ships or Aegis Ashore sites, MDA Spokesman Chris Johnson said in a written statement.  SM-3 missiles, first deployed on Navy ships, are exo-atmospheric interceptor missiles designed to destroy short and intermediate range incoming enemy ballistic missiles in above the earth’s atmosphere. With the weapon, threats are destroyed in space during what’s described as the mid-course phase of flight. "The SM-3 Block IIA missile is a larger version of the SM-3 IB in terms of boosters and the kinetic warhead, which allows for increased operating time. The second and third stage boosters on the SM-IIA are 21" in diameter,allowing for longer flight  times and engagements of threats higher in the exo-atmosphere," Missile Defense Agency spokesman Christopher Szkrybalo told Scout Warrior in a statement prior to this most recent test.  The objective of the test, off the coast of Hawaii, is to demonstrate an intercept of a medium-range ballistic missile target by an SM-3-IIA launched from a U.S. Aegis BMD configured ship at the Pacific Missile Range Facility, Szkrybalo added.  Read full article

Выбор редакции
21 февраля, 18:18

SaaSy B2B Sales Are in the Clouds

One way to keep in tune with the leading edge of the economy is to study the innovations in software.

21 февраля, 18:16

How America's M1 Abrams Tanks Will Defeat One of Its Greatest Foes

Kris Osborn Security, Rocket-propelled grenades.  Army Abrams tanks, Bradleys and Strykers are being outfitted with high-tech, vehicle-mounted systems which can detect, track and destroy approaching enemy RPG fire within milliseconds. The Army is fast-tracking an emerging technology for Abrams tanks designed to give combat vehicles an opportunity identify, track and destroy approaching enemy rocket-propelled grenades in a matter of milliseconds, service officials said. Called Active Protection Systems, or APS, the technology uses sensors and radar, computer processing, fire control technology and interceptors to find, target and knock down or intercept incoming enemy fire such as RPGs and Anti-Tank Guided Missiles, or ATGMs. Systems of this kind have been in development for many years, however the rapid technological progress of enemy tank rounds, missiles and RPGs is leading the Army to more rapidly test and develop APS for its fleet of Abrams tanks.  “The Army is looking at a range of domestically produced and allied international solutions from companies participating in the Army's Modular Active Protection Systems (MAPS) program,” an Army official told Scout Warrior. The idea is to arm armored combat vehicles and tactical wheeled vehicles with additional protective technology to secure platforms and soldiers from enemy fire; vehicles slated for use of APS systems are infantry fighting vehicles such as Bradleys along with Stykers, Abrams tanks and even tactical vehicles such as transport trucks and the emerging Humvee replacement, the Joint Light Tactical Vehicle. “The Army's expedited APS effort is being managed by a coordinated team of Tank Automotive Research, Development & Engineering Center engineers, acquisition professionals, and industry; and is intended to assess current APS state-of-the art by installing and characterizing some existing non-developmental APS systems on Army combat vehicles,” the Army official said. General Dynamics Land Systems, maker of Abrams tanks, is working with the Army to better integrate APS into the subsystems of the Abrams tank, as opposed to merely using an applique system, Mike Peck, Business Development Manager, General Dynamics Land Systems, told Scout Warrior in an interview.  Peck said General Dynamics plans to test an APS system called Trophy on the Abrams tank next year.  Read full article

21 февраля, 18:12

The Only Thing, Historically, That's Curbed Inequality: Catastrophe

Plagues, revolutions, massive wars, collapsed states—these are what reliably reduce economic disparities.

21 февраля, 18:02

Trump calls anti-Semitism 'horrible'

His statements follow a call from the Anti-Defamation League and his former opponent Hillary Clinton to take action.

21 февраля, 18:01

American Jews Confront a Wave of Bomb Threats

Jewish Community Centers around the country have been bombarded by menacing phone calls. For the most part, people are sad, not scared.

21 февраля, 17:56

The ‘Parsley Massacre’ Is a Chilling Example of How Quickly a Genocide Can Unfold

WarIsBoring Security, Mispronouncing a single word may have cost thousands their lives.  In 1937, social and economic tensions within the Dominican Republic were redirected at its neighbor to the west, Haiti. Events quickly escalated into a genocidal rampage. Under the direct order of Dominican dictator Rafael Leónidas Trujillo Molina, soldiers and civilian conscripts targeted those suspected of being illegal Haitian immigrants throughout the Dominican Republic. It’s impossible to distinguish people from different nations based on physical appearance alone. Haitians often have a darker complexion than Dominicans, but of course that is not always the case. If there was any doubt as to whether someone was Dominican or Haitian, soldiers supposedly put their potential victims to a test. A soldier would pull a sprig of parsley from a pocket and ask what it was. Those who answered correctly in Spanish were presumed to be Dominican and were released. Those who mispronounced it were summarily executed or tortured and then executed. Haiti and the Dominican Republic, the two nations that comprise the Caribbean island of Hispaniola, shared a bloody past prior to the massacre of 1937. The entire island was a former slave colony, first under Spanish rule and then divided more or less in half between French rule on the western side of the island — then known as Saint-Domingue — and Spanish rule on the eastern side, then known as Santo Domingo. Fighting and border disputes between the two European rivals continued on the island for hundreds of years, with France controlling all of Hispaniola from 1795–1804. In 1804, rebel forces led by former slaves declared Saint-Domingue’s independence from France and renamed the territory Haiti, marking the first successful slave revolt in the Western Hemisphere. France later abandoned Santo Domingo, leaving it to Spain once again. Santo Domingo then seceded from Spain in 1821, and named itself Spanish Haiti. Only months later, Haitian president Jean-Pierre Boyer invaded the new nation in an attempt to unify the island, consolidate power against the threat of European attack and abolish slavery once and for all in Hispaniola. Read full article

21 февраля, 17:52

Medtronic (MDT) Beats on Q3 Earnings, Retains Sales View

Medtronic plc'S (MDT) third-quarter fiscal 2017 Adjusted earnings per share (EPS) came in at $1.12, a penny ahead of the Zacks Consensus Estimate.

21 февраля, 17:47

It's Time For World Leaders To Put Trump's America 'On Notice'

HONG KONG ― The list of countries and international institutions the new U.S. president and his cabinet have affronted in just three weeks ― China, Germany, Mexico, Australia, France, Iran, the United Nations, the European Union and others ― should indicate how far this administration is willing to go in talking tough with the rest of the world. In response, the world should now get tough with America, and let it know that the global majority will no longer be pushed around. The protests in London Monday against the British government’s decision to offer U.S. President Donald Trump a full state visit should put the U.S. “on notice” that people around the world are not going to stand by and allow their governments to give America a free pass despite its unacceptable actions. Governments around the world should be emboldened and no longer fearful of standing up to America ― unlike the U.K. government, which has once again ignored the voice of the people (remember Iraq war). Despite the talk about America’s soft power, it has acted more like a bully in the international arena. Trump is simply the most recent and overt face of that. Do not forget that his immediate Republican predecessor, George W. Bush, with great arrogance and ignorance, unleashed a catastrophe in the Middle East. The 2003 invasion of Iraq continues to destabilize the region almost 14 years later. This bullying is a natural byproduct of American politics. Trump’s Republican colleagues acted little better during the campaign or during confirmation hearings for his nominees. Senator Ted Cruz, during the primaries, talked about bombing the so-called Islamic State “back to the Stone Age,” despite the potential for collateral damage to innocent people. Nor is this purely an issue with Republicans. Even former President Barack Obama, a decent man who could view America’s experience with a measure of humility, still launched a destabilizing intervention in Libya, tacitly supported a bloody Saudi intervention in Yemen and relied on a program of targeted drone strikes around the world ― a program now in Trump’s hands.  If the U.S. moves its embassy in Israel to Jerusalem, U.N. members should threaten to move the headquarters out of New York. The outrage around Trump’s comment on Fox News that the U.S. was not “so innocent” is an example of how American exceptionalism has distorted any reasonable conversation in the U.S. You can disagree with the political point he was trying to make, but the idea that the U.S. has influenced elections, invaded countries and killed people should not be controversial. It’s a known fact and certainly a view that the rest of the world holds. But the implication that America isn’t “innocent” was perhaps the only comment to unite both the American right and left in their criticism of Trump: a collective denial at the heart of its distortion of the facts of history. Even liberal media outlets leading the anti-Trump campaign could not bring themselves to say that, for once, he had spoken the truth. This behavior has been emboldened because the U.S. has, for far too long, gotten a free pass from the rest of the world. The Iraq war was a catastrophe, but it was one the world largely forgave as soon as Bush left office. America’s main allies, especially NATO member states and others like Japan, have played a key part in perpetuating this and thereby doing a disservice to the U.S.  If a Muslim ban is reimposed, politicians, businessmen, athletes and academics should refuse to attend events on American soil. It’s time the world revoked this free pass through tough talk, civic action and political sanctions in a coalition of the mindful. Given the myriad ways the U.S. could use its power and privileges to upend international politics, the world should be specific: sanctions will be imposed because of a specific policy and will only be revoked when the policy is repealed. For example, if the U.S. really does tear up the nuclear deal with Iran and impose new sanctions unilaterally, Europe and China should refuse to follow suit. Other countries should be free to trade with Iran based on their national interests, and the international community should stand together on this. If the U.S. decides to withdraw from the Paris climate change agreement, the rest of the world, led by China and the EU, must continue without it. If the U.S. really does move its embassy in Israel to Jerusalem, members of the U.N. should threaten to move the headquarters out of New York ― or at least host September’s General Assembly in a different city. At a minimum, diplomats should shun Trump’s speech. Imagine if top tennis players boycotted the U.S. Open, like cricket and rugby players did with tournaments in apartheid South Africa. If the U.S. really does try to reimpose the travel ban on people from a few Muslim-majority countries, the world’s politicians, businessmen, athletes and academics should refuse to attend conferences and events on American soil. Global events should look for locations outside the U.S. If the U.S. really does place substantial tariffs on Mexico or China to further its own domestic political aims, the world should consider alternatives to the dollar as the world’s reserve currency. These sanctions are provocative. However, Western countries, led by the U.S., have long believed that these sanctions — economic, political or social, either by governments or societies — can change a government’s behavior, even if they harm ordinary people. At the very least, it is a statement that a country’s actions are beyond the pale. The world has tried these tactics before ― against apartheid in South Africa, for example. Imagine if top tennis players boycotted the U.S. Open, like cricket and rugby players did with tournaments in apartheid South Africa. American politicians and diplomats need to be sent a message that, as much as the world needs and wants a strong and stable U.S. playing its rightful role, the U.S. needs the support of the rest of the world just as much, if not more. If push comes to shove, the world can and must construct a new world order that does not treat the U.S. as the first among equals. -- This feed and its contents are the property of The Huffington Post, and use is subject to our terms. It may be used for personal consumption, but may not be distributed on a website.

Выбор редакции
21 февраля, 17:46

Share It Again: New Social Media Features for Premium and Business Users

Premium and Business users can now re-share posts to social media, using our new Targeted Social Media feature.

21 февраля, 17:30

Zacks Industry Outlook Highlights: Koppers Holdings, CONSOL Energy, CNX Coal Resources, Alliance Holdings GP and Alliance Resource Partners

Zacks Industry Outlook Highlights: Koppers Holdings, CONSOL Energy, CNX Coal Resources, Alliance Holdings GP and Alliance Resource Partners

21 февраля, 17:30

The Zacks Analyst Blog Highlights: Berkshire Hathaway, SPDR S&P 500 ETF, U.S. Global Jets ETF, Select Sector SPDR Technology ETF and Vanguard Information Technology

The Zacks Analyst Blog Highlights: Berkshire Hathaway, SPDR S&P 500 ETF, U.S. Global Jets ETF, Select Sector SPDR Technology ETF and Vanguard Information Technology

21 февраля, 17:30

The Zacks Analyst Blog Highlights: Cisco, FireEye, Barracuda, NetApp and Ixia

The Zacks Analyst Blog Highlights: Cisco, FireEye, Barracuda, NetApp and Ixia

02 апреля 2015, 21:40

Нефтегаз США в картинках

Сколько нефти и газа обеспечивает ГРП

25 марта 2014, 00:29

ФРС: рано делать выводы по ставкам

На прошлой неделе прошло заседание по ставкам ФРС и первая пресс-конференция Дж.Йеллен, итоги заседания достаточно интересны с точки зрения риторики ФРС, хотя я бы не стал преувеличивать сказанное. ФРС стала немного осторожнее с прогнозами экономического роста, но крайне оптимистична опо показателю безработицы, по инфляции без особых изменений. Покупки ожидаемо соращаются до $55 млрд в месяц и будут сокращаться далее. Сам стейтмент был очень серьёзно переписан. ФРС отказалась от целевого уровня безработицы (6.5%), мало того, она убрала и ориентир инфляции (ранее ФРС указывала на то, что ставки останутся низкими пока прогнозы по инфляции в разрезе 1-2 лет будут оставаться ниже 2.5%). Вместо этого, для принятия решений по ставкам, ФРС будет использовать широкий спектр показателей, тем самым монетарные власти полностью развязали себе руки и убрали какие-то жесткие целевые ориентиры. To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee today reaffirmed its view that a highly accommodative stance of monetary policy will remain appropriate for a considerable time after the asset purchase program ends and the economic recovery strengthens. The Committee also reaffirmed its expectation that the current exceptionally low target range for the federal funds rate of 0 to 1/4 percent will be appropriate at least as long as the unemployment rate remains above 6-1/2 percent, inflation between one and two years ahead is projected to be no more than a half percentage point above the Committee's 2 percent longer-run goal, and longer-term inflation expectations continue to be well anchored. In determining how long to maintain a highly accommodative stance of monetary policy, the Committee will also consider other information, including additionalremains appropriate. In determining how long to maintain the current 0 to 1/4 percent target range for the federal funds rate, the Committee will assess progress--both realized and expected--toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. The Committee continues to anticipate, based on its assessment of these factors, that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate well pastfor a considerable time after the time that the unemployment rate declines below 6-1/2 percentasset purchase program ends, especially if projected inflation continues to run below the Committee's 2 percent longer-run goal. , and provided that longer-term inflation expectations remain well anchored.  When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent. The Committee currently anticipates that, even after employment and inflation are near mandate-consistent levels, economic conditions may, for some time, warrant keeping the target federal funds rate below levels the Committee views as normal in the longer run.  With the unemployment rate nearing 6-1/2 percent, the Committee has updated its forward guidance. The change in the Committee's guidance does not indicate any change in the Committee's policy intentions as set forth in its recent statements.  Я уже писал, ФРС окончательно решила сворачивать программу QE3 и вряд ли сойдет с этого пути, последнее заседание это только подверило. Более интересен, конечно, вопрос ставок, где первая пресс-конференция Дж.Йеллен наделала много шума. Все дружно напряглись когда она заявила о 6 месяцах после сворачивания QE3, на самом деле она обставила эту цифру таким количеством "если", да и сама фраза относилась скорее к отсраненному "considerable period" (длительный период), который уже не один год ассоциируется с ~полугодом ANN SAPHIR. To be clear. I just wanted to be clear about that. Then once you do wind down the bond buying program, could you tell us how long of a gap we might expect before the rate hikes do begin? CHAIR YELLEN. So, the language that we use in the statement is “considerable period.” So, I, you know, this is the kind of term it's hard to define. But, you know, probably means something on the order of around six months or that type of thing. But, you know, it depends what the statement is saying as it depends what conditions you like. We need to see where the labor market is, how close are we to our full employment goal -- that will be a complicated assessment not just based on a single statistic -- and how rapidly as we moving toward it. Are we really close and moving fast? Or are we getting closer but moving very slowly? And then, what the statement emphasizes and this is the same language we used in December and January, we used the language especially if inflation is running below our 2 percent objective. Inflation matters here, too, and our general principle tries to capture that notion. If we have a substantial short fall in inflation, if inflation is persistently running below our 2 percent objective, that is a very good reason to hold the funds rate at its present range for longer. В целом ФРС развязала себе руки да и только, а паника относительно 6 месяцев (т.е. повышения ставок уже весной-летом 2015 года) скорее результат не совсем осторожныхв ысказываний самой Йеллен (оно и понятно, первая пресс-конференция все же в этой роли) и казуистики рыночных аналитиков. Что является фактом - так это то, что ФРС убрала какие-либо жесткие гориентиры (в общем-то соблюдать она их и не собиралась) и планирует свернуть QE3 пактически безвариантно. Что ещё важно - ФРС в общем-то подтверждает, что основным ориентиром для ставок будет инфляция (о разделении инфляция=ставки, безработица=QE писал ранее). Что ещё интересно - это фраза Дж.Йеллен о том, что смотреть на ставки ФРС планирует где-то через полгодика ("We would be looking at next, next fall. So, I think that's important guidance."). Все обсуждения вопроса ставок до осени будут носить скорее формат "личного мнения". Рынок после заседания ФРС несколько пересмотрел свои ожидания по ставкам ФРС, если раньше фьючерсы показывали ожидания повышения ставки в октябре-ноябре 2015 года, то сейчас это июль-август 2015 года, ИМХО ожидания более раннего повышения (при сохранении текущих тенденций) могут не оправдаться, т.к. ситуация в экономике США несколько хуже того, что запланировали в ФРС (особенно на рынке жилья). В свете сворачивания QE3 крайне интересной остается ситуация с притоком капитала в США, вернее его оттоком ... По данным января приток капитала в долгосрочные активы США (акции и облигации) составил смешные $7.3 млрд, причем все статьи показали отток, едиственное, что вытянуло показатель - это вывод американских капиталов из иностранных облигаций сразу на $33.5 млрд за месяц. В сумме за последние 12 месяцев отток капитала из долгосрочных активов США составил рекордные $157.5 млрд, обусловлено это отсуттствующим интересом иностранцев к корпорптивному сектору США, резким сокращением спроса иностранцев на госбумаги и бумаги госагентсв на фоне достаточно большого объема инвестиций самих американцев в иностранные ценные бумаги. График ниже, на нем все видно.  Что мы имеем в итоге: чистые внешние доходы экономики США отрицательны - дефицит текущего счета, хотя и активно скоращается в послледние годы, но все ещё состаляет около $380 млрд в год, ранее этот дефицит абсорбировался благодаря продажам американских акций и облигаций иностранцам, но сейчас здесь тоже отток капитала. Прямые инвестиции в США тоже дают отрицательные цифры, читый отток капитала по прямым инвестициям $160-170 млрд в год. В этих условиях, что балансирует все эти депозиты остаеются обязательства американских банков перед нерезидентами, чистые долларовые обязательтва банков США перед нерезидентами за последний год выросли на $541 млрд и сейчас составляют $1.03 трлн. Что такое чситые долларовые обязательства - это, по сути и есть безналичные доллары.  Если говорить совсем простым и понятным языком - то основным экспортным товаром США в последние годы стал доллар, эмиссию которого (через выкуп ценных бумаг) проводила ФРС, эти доллары идут на покупку товаров и акивов вне США. Принципиальная разница с тем, что было до сих пор в том - эти доллары не абсорбируются через продажу американских ценных бумаг иностранцам. Казалось бы, в такой ситуации, доллара за пределами США становится существенно больше и он бы должен прилично снизиться, но этого не происходит (хотя частично это присутствует особенно относительно европейских валют, где доллар за последний год понес определенные потери). Это может объясняться тем, что спрос на доллар остается очень и очень приличным и обусловлено это достаточно активным использованием оного вне США, только развивающиеся страны выпустили новых облигаций на внешних рынках в прошлом году на ~$400 млрд и большая часть этой эмиссии бондов в долларах. Это существенно повышает спрос на доллар вне США для осуществления таких операций (в том числе запасов ликвидности для обслуживания этих долгов) и обслуживания выпущенных долгов. Отчасти такая ситуация складывается и по причине прекращения активного накопления резервов развивающимися странами. Ситуация сложилась крайне интересная, с одной стороны долларов много, с другой многие предпочитают поддерживать повышенные уровни долларовой ликвидности, но именно ликидности, не пристраивая доллары обратно в американские активы, хотя и  пристраивая их долларовые активы вне США и накапливая долларовы "кэш". В условиях того, что программа выкупа облигаций (QE3) сворачивается приток свободной ликвидности в систему сокращается и это будет оказывать негативное влияние на соответствующие активы (в которые эта ликвидность с запуском QE полилась). Если верить данным ФРС - то через инвестфонды это: корпоративные и иностранные облигации (+$415 млрд с сентября 2012 года по декабрь 2013 года), американские акции (+$357 млрд с сентября 2012 года по декабрь 2013 года). На первом этапе урезание коснулось в основном больше пострадали иностранные активы, что обусловлено ожиданиями ускорения роста США на фоне ожиданий замедения развивающихся стран. Но уже сейчас рынок акций США активно притормаживает и явно перегрет, рынок корпорптивных бондов США смотрится очень неплохо - доходности низкие, но объемы размещения пошли на спад (январь-февраль 2014 года объем упал на 12% относительно января-февраля 2013 года, причем по Jank-ам падение сразу на 28.5%). По мере сворачивания стимулов от ФРС, особенно, если восстановление экономики не оправдает прогнозов (судя по рынку жилья именно так и просходит) ... США как-то нужно вернуть себе приток капитала, иначе коррекция может получиться жесткой  :) 

10 января 2013, 01:42

Почему Японская экономика перестала расти? (часть 1)

Наконец добрались и до Японии. Перед тем как начать обсуждение монетарной политики Банка Японии, необходимо подробно рассмотреть экономическую составляющую, ведь повсеместная рецессия и дефляция , наблюдаемые в последние десятилетия, и являются ключевыми ориентирами в понимании действий центробанка.Краткость - сестра таланта. Но это ко мне не относится :) Обзор будет состоять из нескольких больших частей. Терпите, извиняйте.ВведениеЯпонская экономика стагнирует уже два десятилетия. Цель данного обзора заключается в объяснении причин стагнации и поиске решений для выхода из этой ситуации. При этом внимание умышленно сфокусировано на долгосрочных тенденциях, а не на краткосрочных изменениях, вызванных сокращением японской экономики по причине глобального финансового кризиса 2008 г.В начале анализа с использованием неоклассической модели роста будет дано объяснение экономического подъема Японии в послевоенный период. Вплоть до 1970-х экономика  страны росла очень высокими темпами. Однако в течение 1970-х важнейшие факторы, поддерживавшие высокий темп экономического расширения, начали исчезать.Во-первых, Япония достигла уровня развитых стран, таких как США. Таким образом, экономика не могла далее расти благодаря замещению или импорту новых технологий из развитых стран. Экономическая практика, методы и институты, хорошо работавшие в период “японского чуда” и гонки за развитыми странами, уже не подходили для зрелой японской экономики.Во-вторых, финансовая глобализация и коллапс режима фиксированных валютных курсов привели к тому, что в конце 1970-х Япония больше не могла полагаться на свою недооцененную валюту для расширения экспортных возможностей. Япония была вынуждена перестроить свою производственную систему и другие экономические институты, чтобы идти в ногу с глобализацией и сокращать свою зависимость от внешнего спроса.В-третьих, структура японского населения изменилась в пользу преобладания людей старшей возрастной группы. Старение означало замедление темпов прироста рабочей силы. Старение вкупе с падением рождаемости в конечном итоге привело к сокращению уровня национальных сбережений, которые поддерживали послевоенное экономическое расширение Японии.Япония не смогла успешно противостоять новым вызовам. Более того, в течение 1990-х появились новые проблемы. Частные инвестиции сократились, уровень производительности упал. В течение одной декады Япония из быстрорастущей экономики превратилась в стагнирующую. Далее ситуацию усугубили ряд ошибок в проводимой экономической политике, которые превратили стагнацию в паралич.К примеру, нежелание регулятора решать проблемы банковской системы в 1990-е привели к тому, что зомби-банки продолжали кредитовать зомби-фирмы, а это сильно ударило по темпам экономического роста через подавление шумпетеровского процесса “созидательного разрушения” (Кабаллеро, Хоши и Кашьяпа, 2008). Ошибки в монетарной политике породили длительную дефляцию. Фискальная политика, направившая деньги на реализацию неэффективных государственных программ и раздувшая государственный долг до невиданных масштабов, сегодня требует срочного, но при этом крайне аккуратного регулирования и реформирования.  Под влиянием этих факторов, в конце 1990-х Япония впала в глубочайшую депрессию, которая отличалась от предыдущих “нормальных” рецессий. К середине 2000-х экономика, казалось, начала набирать обороты благодаря реформам правительства Коидзуми, однако глобальный финансовый кризис 2008 г. вновь отправил Японию в рецессию и дефляцию. Далее, сменяющиеся одни за другими составы правительства предлагали различные методы для восстановления экономического роста, в основном посредством фискальных стимулов, но, в целом, все они оказались неэффективными…Одной из важнейших причин того, почему Япония не смогла успешно противостоять новым вызовам, является тот факт, что по большому счету установившийся во время “японского экономического чуда” статус-кво жителей страны вполне удовлетворял. Благодаря бурному послевоенному экономическому восстановлению, Япония стала богатой страной с одним из самых высоких уровней ВВП на душу населения. Поэтому, за исключением нескольких глубоких кризисов, в стране не ощущалось серьезного внутреннего давления, которое могло бы заставить власти серьезно заниматься решением структурных проблем. Но без ясного понимания того, к чему Япония стремится и чего хочет достичь в будущем, очень сложно оценить то, что она может потерять.Окончание эры быстрого экономического ростаВ течение многих лет экономика Японии росла очень быстрыми темпами. С середины 1950-х по середину 1970-х средние темпы роста реального ВВП Японии держались на уровне 10% в год, однако затем началось замедление (см. график 1).На графике четко отмечено первое серьезное замедление экономики в середине 1970-х и затем второе, более отчетливое, в течение 1990-х. Хотя рост, казалось, возобновился к середине прошлого десятилетия, японская экономика перестала расти снова после глобального финансового кризиса 2008-09 гг. Долгосрочные растущие паттерны обычно описываются так называемой неоклассической моделью роста, которая в упрощенном варианте выражается следующей формулой:Y=AF(K,L) nbsp;        (1)Где Y – объем выпускаемой продукции; F (...) – функция, определяющая зависимость объема выпуска продукции от значений затрат факторов производства; А – переменная, зависящая от эффективности производственных технологий и характеризующая технологический прогресс; L – количество труда; K – количество физического капитала. Согласно данной модели, технологический прогресс повышает выпуск продукции, делая труд и капитал более производительными.Это уравнение является ключевым для расчета темпов развития технологического прогресса. Оно выявляет и позволяет соизмерять три источника роста: изменение в количестве капитала, в количестве труда и в величине совокупной производительности факторов (Total factor productivity, TFP).Поскольку совокупную производительность факторов нельзя выделить непосредственно, её измеряют косвенным образом. Мы имеем данные о росте объёма производства и затрат (капитала и труда); мы также имеем данные о доле капитала в произведённой продукции. Исходя из этих параметров и уравнения для темпа прироста объёма производства, можно вычислить вклад прироста совокупной производительности факторов в экономический рост:%∆Y=%∆A+α%∆K+(1-α)%∆L nbsp;      (2)(темп прироста объема производства = вклад прироста совокупной производительности факторов + вклад капитала + вклад труда),где %∆A - это часть темпа прироста выпуска, которая не может быть объяснена изменением затрат факторов.Используя формулу (2), можно показать изменение объема производства на единицу труда (Y/L, производительность труда) через изменение капиталовооруженности (K/L) уровня технологического прогресса:%∆(Y/L)=%∆A+α%∆(K/L) nbsp;        (3)Если объем используемого капитала на одного рабочего возрастает, то растет также, но в меньшей степени, продукт на одного рабочего (предельная производительность труда).Это наблюдение подразумевает, что изначально бедные страны могут расти очень быстрыми темпами, имея высокие темпы прироста капитала, но, что более важно для нас, рост может регулироваться уровнем технологического прогресса. Исторически, технологический прогресс среди богатых стран был относительно одинаковым, а это означает, что страны имеют тенденцию сближения к единому уровню технологического прогресса. Отчасти это объясняет замедление Японии при переходе от состояния бедной экономики (через  подтягивание к уровню развитых стран посредством аллокации больших инвестиций) в состояние богатой экономики, чей рост ограничен увеличением производительности.Более наглядно это можно увидеть на графике 2, показывающем изменение динамики ВВП на душу населения для стран G7 с 1970 по 2011 гг.На графике 3 показана динамика изменения темпа роста экономики по отношению к уровню благосостояния населения. Динамика тренда ВВП рассчитана с помощью стандартного статистического метода, предложенного Ходриком и Прескоттом (1997). График 3 позволяет сравнивать динамику изменения темпов роста экономики при каждом конкретном значении ВВП на душу населения.График показывает, что большинство стран сталкиваются с замедлением экономического роста, когда уровень реального ВВП на душу населения изменяется от $15 тыс. до $22 тыс. В сравнении с другими странами G7, Япония сохранила высокий темп роста экономики, даже когда уровень ВВП на душу населения  преодолел отметку в $20 тыс., однако затем (при достижении $30 тыс.) темпы роста начали резко замедляться.На графике видно, что страны не всегда показывают одинаковые темпы роста. Когда годовой доход на одного человека достигает $25 тыс., мы наблюдаем, что страны делятся на три большие группы. Первая включает США, Великобританию и Канаду, показывающих стабильный прирост около 1,7% в год. Вторая группа включает Германию и Японию со среднегодовыми темпами в 1,0%. Третью группу представляет Италия с нулевым приростом экономики по достижении указанного рубежа ВВП на душу населения Разница на самом деле очень важна. Когда доход на душу населения растет на 1,7% в год, он удваивается через 41 год. Когда темпы роста составляют 1% в год, удвоение произойдет лишь через 69 лет.Старение населения и экономический ростФактором, объясняющим ускоренное падение темпов экономического роста по отношению к другим развитым странам, является старение населения.На следующем графике показана доля пожилого населения (65 лет и выше) к общему населению стран G7. Япония имела достаточно молодое население в период 1960-х и 1970-х, однако затем доля пожилого населения начала стремительно расти. Согласно прогнозам, к 2022 г. 30% населения Японии будет старше 65 лет, что почти в два раза больше, чем в США.Неоклассическая модель роста предполагает, что долгосрочные темпы роста ВВП на душу населения сокращаются, когда процесс старения ускоряется.Надо отметить, что в формуле (3) мы соотнесли все величины с количеством работников и вклад труда (часы) скорректированы по уровню квалификации работников. Обозначив за N общее население страны, равенство (3) можно записать в следующем виде:%∆((Y/L)*(L/N))=%∆A+α%∆(K/L)+%∆(L/N) (4)Такая формулировка подчеркивает тот факт, что старение вынуждает работников уходить на пенсию или сокращать число рабочих часов, при этом рост выпуска на душу населения сокращается, так как последняя переменная в уравнении становится отрицательной.Вдобавок к эффекту от сокращения уровня экономической активности и рабочих часов, уровень квалификации рабочей силы по понятным причинам также страдает от процесса старения населения. Соммер (2009) показал, что пики по уровню заработной платы в Японии приходятся на работников в возрасте 40 лет. Он также отметил, что в отличие от США, после преодоления этой возрастной границы доходы сокращаются достаточно быстрыми темпами так, что ближе к 50-ти годам доходы японских работников примерно на 30% ниже от своих максимальных значений.Япония и ориентация на экспортНеоклассическая модель роста предполагает, что пока продукция производится эффективно, на нее всегда найдется покупатель, поэтому при формировании ожиданий долгосрочного экономического роста можно абстрагироваться от спроса. Но, если спрос стагнирует, расширяющийся под влиянием технологического прогресса производственный потенциал страны будет использован неэффективно. Проблемы со стороны спроса в Японии существуют более 15 лет. Одним из явных признаков этого – дефляция, которая не отпускает экономику с середины 1990-х. С учетом депрессивного внутреннего спроса, страна вынуждена полагаться на экспорт.Среди стран G7 Япония имеет наибольшую зависимость от внешнего спроса. Это выглядит удивительным, так как объем экспорта к ВВП Японии относительно мал.Высокая зависимость от внешнего спроса является наследством периода высокого экономического роста. Под влиянием Бреттон-вудской валютной системы Япония выигрывала от фиксированного валютного курса и недооцененной иены, что делало экспорт из страны исключительно конкурентоспособным. Комбинация молодой, высококвалифицированной рабочей силы вкупе со стабильной, недооцененной валютой поспособствовала высоким темпам роста экономики. Коллапс Бреттон-вудского режима в начале 1970-х положил конец данной стратегии.Как отмечал Раджан (2010, Глава 2), стратегия экспортно-ориентированного роста, поддерживаемая тесными взаимосвязями между государством, банками, и промышленными компаниями, является хорошим решением для бедных стран в их желании стать богатыми. Япония и другие азиатские страны, в том числе и Китай, успешно использовали подобную стратегию роста. Когда развивающаяся страна составляет достаточно малую часть мировой экономики, она может продолжать расти за счет внешнего спроса. Однако когда экономика становится крупной, поддерживать высокую зависимость от внешнего спроса становится чрезвычайно трудно.Другой проблемой экспортно-ориентированной экономики является отсутствие рыночных сил в процессе аллокации ресурсов. Раджан (2010) отмечает, что защита отечественных фирм против рыночных механизмов имеет смысл на стадии “гонки” за развитыми экономиками, когда страна может расти во многом благодаря импорту новых технологий и аккумуляции капитала. Когда экономика становится зрелой, однако, правильно функционирующий рынок самостоятельно отделяет неэффективное производство от эффективного.Проблема экспортно-ориентированной стратегии заключается в подавлении рыночных механизмов, что обычно создает острые проблемы для непроизводственного сектора, в частности сектора услуг, где нет заградительных барьеров от международной конкуренции.Для Японии только лишь ориентация на экспорт недостаточна для возобновления подъема национальной экономики (Китай, возможно, столкнется с данной проблемой в ближайшем будущем). Япония должна положиться на свой динамичный внутренний рынок, и далее мы рассмотрим некоторые проблемы национального рынка, которые послужили катализатором торможения экономики.Продолжение следует...за основу обзора взят доклад Такео Хоши и Анила Кашияпа "Почему Япония перестала расти?" от 21 января 2011 г.