• Теги
    • избранные теги
    • Компании1246
      • Показать ещё
      Международные организации69
      • Показать ещё
      Люди341
      • Показать ещё
      Страны / Регионы700
      • Показать ещё
      Разное835
      • Показать ещё
      Формат17
      Издания119
      • Показать ещё
      Показатели75
      • Показать ещё
24 апреля, 09:05

Can ‘Make in India’ become the driving force for commodities?

The introduction of sweeping reforms by India’s National Democratic Alliance government since they came into power in 2014 has given a new momentum to India’s manufacturing sector. Under its “Make in India” initiative, the government’s ambitious target to raise the share of manufacturing in GDP from the current 16% to 25% by 2025 has indeed […] The post Can ‘Make in India’ become the driving force for commodities? appeared first on The Barrel Blog.

24 апреля, 08:17

Saving the Buys for Last

Saving the Buys for Last

24 апреля, 07:01

New Study Shows Anti-Semitism Soared Last Year

function onPlayerReadyVidible(e){'undefined'!=typeof HPTrack&&HPTrack.Vid.Vidible_track(e)}!function(e,i){if(e.vdb_Player){if('object'==typeof commercial_video){var a='',o='m.fwsitesection='+commercial_video.site_and_category;if(a+=o,commercial_video['package']){var c='&m.fwkeyvalues=sponsorship%3D'+commercial_video['package'];a+=c}e.setAttribute('vdb_params',a)}i(e.vdb_Player)}else{var t=arguments.callee;setTimeout(function(){t(e,i)},0)}}(document.getElementById('vidible_1'),onPlayerReadyVidible);  Harassment, vandalism and other hostile acts against Jewish people and sites in the U.S. increased by 34 percent last year and are up 86 percent through the first three months of 2017, according to data released on Monday. A spate of bomb threats against Jewish community centers and schools, and vandalism at Jewish cemeteries in the U.S. this year have contributed to the surge, according to the Anti-Defamation League’s report. There have been more than 100 bomb threats against 75 Jewish community centers and eight Jewish day schools around the country this year through early March. Vandals have toppled headstones and inflicted other damage at Jewish graveyards in St. Louis, Philadelphia and other cities this year. A swastika made from feces besmirched an art school bathroom in Rhode Island.  “What the data tells us is incontrovertible and why the Jewish community describes such heightened anxiety,” ADL CEO Jonathan Greenblatt told The Huffington Post. “There’s no doubt that there’s a high degree of anxiety.” Greenblatt added that his organization’s report, which was released on Holocaust Remembrance Day, shows that public officials must do more to denounce anti-Semitism and find ways to make Jewish-Americans feel secure. In all, the ADL documented 1,266 incidents in 2016 and 541 since the beginning of this year until March. That’s a sharp increase since 2013, when the ADL recorded 751 incidents, the fewest number since record keeping began in 1979, a spokesman said. For comparison, anti-Semitic incidents peaked in 1994 when there were more than 2,000 incidents reported for the first and only time. The ADL’s analysis excluded most bigoted acts on social media. However, it included the harassment of Jewish residents in Whitefish, Montana, because the coordinated abuse rose above typical taunting and hate speech online, an ADL spokesman said. Supporters of alt-right figurehead Richard Spencer targeted town activists and Jewish residents after Spencer’s mother, a Whitefish business owner, said she was harassed because of her son’s politics.   While forms of harassment and vandalism have jumped since 2015, the ADL said that physical assaults fell 36 percent in 2016 and are down 40 percent this year.  Listen below to a recording of one of the bomb threats obtained by the Jewish Telegraph Agency: The first significant growth in anti-Semitism occurred in March 2016, based on the ADL’s tally. Monthly records peaked in November last year and have remained elevated through March.   Massachusetts and Colorado witnessed some of the sharpest increases in rates of incidents among U.S. states. The ADL counted 125 cases in Massachusetts last year, compared to 50 in 2015 while they climbed from 18 to 45 in Colorado. Florida, with a large Jewish population, experienced 137 incidents, a 50 percent increase. California had 211 cases, the most of any state in 2016, while New York is on pace to have nearly 400 this year. Despite the clear increase in incidents, it’s difficult to explain what’s causing the upswing.  Greenblatt said the ADL has tracked a resurgence of neo-Nazi and other hate groups in recent years and noticed that extremists felt emboldened during the presidential election. Trolls on social media, for instance, relentlessly battered Jewish journalists.  In many bigoted incidents since the Election Day, alleged perpetrators have mentioned Donald Trump.  “Anti-Semitism is horrible, and it’s going to stop and has to stop,” Trump said in January after pressure mounted for him to address the rising tide of acts targeting Jewish people. “As so often before, rising antisemitism is a symptom of a much larger social pathology,” said Jonathan Sarna, a professor of American Jewish history at Brandeis University, in an email to HuffPost. “Leaders model behavior for the general public, and therefore when our leaders speak insensitively, when they seem to generalize about religious and racial groups, when they ignore or brush aside hate speech, it comes as no surprise that members of the public follow their example.” The unease felt by in Jewish communities perhaps could relent if recent law enforcement investigations prove to have rooted out the culprits. Authorities charged a Jewish teenager in Israel on Thursday for allegedly making an unspecified number of bomb threats against sites in the U.S. A former journalist was accused last month of threatening eight Jewish institutions.  The uptick in anti-Jewish incidents fits into a pattern of increased hostility towards other minorities in the U.S.  The FBI found that there had been a 67 percent increase in hate crimes against Muslims in 2015, the most recent year that data is available. Hate crimes against African-Americans, who are most frequently the victims of such crimes according to the FBI’s report, rose by 7.6 percent that year.  More recent FBI stats aren’t available but there have been a series of high profile crimes against minorities this year. A man in a Kansas bar shot two Indian men, one fatally, after yelling “Get out of my country.” There have been 35 threats against mosques this year, according to the Council on American-Islamic Relations, and arsonists started fires at three Islamic places of worship. -- This feed and its contents are the property of The Huffington Post, and use is subject to our terms. It may be used for personal consumption, but may not be distributed on a website.

24 апреля, 03:16

Trump's Unnecessary Trade War with China

Yukon Huang, David Stack Economics, Asia And why a bilateral investment treaty might be the answer. The most tangible outcome of the Mar-a-Lago meeting between President Trump and his Chinese counterpart Xi Jinping was a one-hundred-day plan to reduce trade imbalances. China expressed a willingness to end its ban on U.S. beef imports and limit exports of steel to the United States along with loosening restrictions on America’s investments in China’s financial services sector. Taken together such measures are miniscule in value but symbolically important when compared with the bilateral trade deficit of $350 billion. For China, the objective is to avoid an all-out trade war that would have a negative impact on both sides. But the one-hundred-day plan is unlikely to fully deflect protectionist sentiments from surfacing via other channels, especially if the White House uses trade issues to press China to take a more aggressive posture towards North Korea. A faction within the White House remains fixated on the view that trade deficits are a threat to growth, jobs and security, and much of the blame belongs to China. Recent executive orders taking a bilateral approach to trade deficits and intentions to target trade partners using subsidies to “dump” their products in the United States are likely to refocus attention on China as the major culprit. Rather than focusing on trade frictions, America’s interests should be on strengthening investment relations by concluding a bilateral investment treaty (BIT). The United States can learn an important lesson from China’s past experience: the key to strengthening competitiveness lies not in protectionist measures but by increasing the productivity of a nation’s workforce through supportive infrastructure investments. But an “America First” agenda will not easily accept that promoting U.S. investment abroad supports that vision. It is understandable why the White House obsession with trade deficits has popular appeal. Last year, the United States imported roughly $500 billion more goods and services than it exported, and trade with China accounted for more than 60 percent of that overall deficit. If exchange rate manipulation is not the culprit, then according to this way of thinking it surely must come from China’s unfair trade practices. This line of reasoning on trade as well as investment issues being championed by President Trump’s more populist advisers is misguided. Read full article

Выбор редакции
24 апреля, 01:11

Becton Dickinson to acquire Bard for $24 billion

NEW YORK (Reuters) - U.S. medical equipment supplier Becton Dickinson and Co will acquire C R Bard Inc, in a $24 billion cash-and-stock deal, adding Bard's devices to its portfolio in the high-growth sectors of oncology and surgery, both companies said on Sunday.

23 апреля, 22:00

CNN anchor alleges Fox News ex-CEO Roger Ailes also harassed her

NEW YORK (Reuters) - Television journalist Alisyn Camerota said on Sunday she was a target of sexual harassment by Roger Ailes when she worked at Fox News, joining other former colleagues at the cable channel who have accused their ex-boss of inappropriate behavior.

Выбор редакции
23 апреля, 20:51

Christian Benteke shocks Liverpool to lift Crystal Palace’s hopes

Grudgingly but sportingly the Kop gave Christian Benteke a well-earned round of applause when he exited Crystal Palace’s latest Anfield triumph. The striker had bruised, battered and beaten his former club on his return to Merseyside and may well have done the same to their top-four prospects. “I know people will think: ‘The Champions League slips through our fingers again,’” said Jürgen Klopp. “But only if we let it slip. Our job is to squeeze everything we can out of this season.”Klopp remained defiant in the face of Liverpool’s first defeat in eight games. Defiance is only a fleeting virtue in his Liverpool defence, however, and their top-four rivals will draw encouragement from how Sam Allardyce exposed weaknesses in recording his first league win at Anfield in 14 visits as manager. His Palace team are almost certainly secure in the Premier League after a third consecutive win at Liverpool and adding Klopp’s team to a recent list of scalps including Chelsea and Arsenal. Continue reading...

23 апреля, 20:30

Former Fox Anchor Alisyn Camerota Reveals Roger Ailes Sexually Harassed Her Too

Former Fox News host Alisyn Camerota is the latest woman to reveal that the network’s previous CEO Roger Ailes sexually harassed her. In a sit-down Sunday on CNN’s “Reliable Sources,” Camerota detailed a toxic work environment in which Ailes allegedly made inappropriate sexual comments, solicited her for sex in exchange for more career opportunities and singled her out for not promoting conservative values. Camerota, currently a co-anchor on CNN’s “New Day,” told host Brian Stelter she’s been quiet about the harassment since leaving Fox News three years ago out of respect for her former employer and friends who still worked there, but “felt like there was a tipping point this week” with former Fox News host Bill O’Reilly’s ouster.  .@AlisynCamerota speaks out about the culture at Fox News https://t.co/BNYSWkqDpE https://t.co/a7ThOwbMil— CNN (@CNN) April 23, 2017 “Roger Ailes did sexually harass me,” she said. “Let me be clear. Roger Ailes was ― could be ― charming, he could be quite charismatic, he could be uproariously funny. He could also be a bit of a bully and mean, and he also was often kind of grossly inappropriate with things that he would say,” such as talking about body parts, asking colleagues to spin around for him and wanting to be greeted with a hug.  In one instance when she was new at the network, Camerota said, Ailes implied she’d have to have engage sexually with him for more career opportunities.  “He said, ‘Well, I would have to work with you. I’d have to work with you in that case. I’d have to work with you really closely, and it may require us getting to know each other better, and that might have to happen away from here, and it might have to happen at a hotel. Do you know what I’m saying?’” She decided to ignore Ailes’ advances and “pretend it never happened” but was keenly aware of how her career may be jeopardized.  “I remember vividly that I had sort of an out-of-body experience hovering over us in the office and thinking, ‘Is this it? Is this the end of my time here? Will I be fired if I don’t do this?’” she recalled. “And I just want everybody to understand that when it happens, there is a visceral reaction that you have where you recognize my career and everything I’ve worked for is under threat and I don’t know what’s going to happen next.”  More than 20 other women have publicly and privately accused Ailes of sexual harassment. He resigned in disgrace in July 2016 amid those allegations and a lawsuit from former “Fox & Friends” co-host Gretchen Carlson. But Ailes’ harassment was not just sexual. In the years that followed, Camerota said his treatment of her morphed into “emotional harassment” in which he targeted her for maintaining political neutrality on air.  “He said, ‘You’re not saying the conservative things that I want you to say, and you could be a real role model, and you could be a real star, if only you could sound conservative,’” she recalled, adding he often argued with her and lectured her. Toward the end of her decade-plus career there, she started refusing to go to Ailes’ office and eventually decided his treatment of her was reason to leave the network.  Ailes’ attorney Susan Estrich denies Camerota’s claims. “These are unsubstantiated and false allegations,” she said in a statement sent to The Huffington Post. “Mr. Ailes never engaged in the inappropriate conversations she now claims occurred, and he vigorously denies this fictional account of her interactions with him and of Fox News editorial policy.” A spokeswoman for Fox News declined to comment.   Camerota told CNN she is hopeful that the Murdoch family’s removal of Ailes and O’Reilly signifies “a turning point” at Fox News. Last week on her show “New Day,” Camerota miffed at statements from Fox News that women had not called the network’s hotline to report sexual misconduct. “There was no hotline,” she said. “If a hotline is secret, it doesn’t work.” -- This feed and its contents are the property of The Huffington Post, and use is subject to our terms. It may be used for personal consumption, but may not be distributed on a website.

23 апреля, 20:25

Сирийские военные стали жертвами израильского обстрела

Три сирийских военных погибли в результате "израильской атаки":https://www.gazeta.ru/army/2017/04/22/10639253.shtml в районе Эль- Кунейтры на границе между двумя государствами. Еще два человека получили ранения. Israel targets Syria positions after Golan mortar fire https://t.co/odqD11Srk5 pic.twitter.com/k7fTTCdIbs— FRANCE 24 English (@France24_en) 22 avril 2017 В Армии обороны Израиля заявили, что это стало ответом на обстрел Голанских высот со стороны сирийских правительственных войск… ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ: http://ru.euronews.com/2017/04/23/israeli-attack-kills-pro-government-militia euronews: самый популярный новостной канал в Европе. Подписывайтесь! http://www.youtube.com/subscription_center?add_user=euronewsru euronews доступен на 13 языках: https://www.youtube.com/user/euronewsnetwork/channels На русском: Сайт: http://ru.euronews.com Facebook: https://www.facebook.com/euronews Twitter: http://twitter.com/euronewsru Google+: https://plus.google.com/u/0/b/101036888397116664208/100240575545901894719/posts?pageId=101036888397116664208 VKontakte: http://vk.com/ru.euronews

23 апреля, 19:01

IMF to revise up further China’s 2017 growth forecast

THE International Monetary Fund said it will revise up further China’s economic growth forecast for 2017 due to a strong start of the year. China’s “growth in the first quarter has surprised almost across

23 апреля, 19:01

Site of huge US bomb has few clues

THE remote site in eastern Afghanistan where the US military dropped its largest non-nuclear bomb to be deployed in combat earlier this month bears signs of the weapon’s power, but little evidence of

23 апреля, 15:29

North Korea's Spy Agencies Should Not Be Underestimated

Dave Majumdar Security, Asia The Kim regime’s intelligence apparatus is ruthless and effective and could be used to good effect during any conflict on the Korean peninsula. North Korea maintains an extensive intelligence collection and security apparatus—as might be expected of a totalitarian regime such as the so-called Democratic People’s Republic of Korea. Pyongyang maintains two main agencies—one focused on external intelligence collection and clandestine operations and another focused on counterintelligence. There are also two smaller organizations dedicated solely to infiltrating South Korea. “North Korean intelligence and security services collect political, military, economic, and technical information through open-source, human intelligence, cyber, and signals intelligence capabilities,” reads a Pentagon report to Congress about Pyongyang’s expected capabilities in 2015. “North Korea’s primary intelligence collection targets remain South Korea, the United States, and Japan.” North Korea’s primary external intelligence agency is the Reconnaissance General Bureau—which seems to be modeled on the Soviet/Russian GRU military intelligence agency. “The Reconnaissance General Bureau (RGB) is North Korea’s primary foreign intelligence service, responsible for collection and clandestine operations,” the Pentagon report reads. “The RGB is comprised of six bureaus with compartmented functions including operations, reconnaissance, technology and cyber, overseas intelligence, interKorean talks, and service support.” North Korea’s internal security agency—though it might have some foreign intelligence functions too—is the Ministry of State Security. Not coincidentally, it shares the same name as the Soviet Union’s Stalinist-era Ministry of State Security—Ministerstvo Gosudarstvennoy Bezopasnosti in Russian—the MGB. Indeed, the North Korean agency was modeled on the Soviet-era organization. “The Ministry of State Security (MSS) is North Korea’s primary counterintelligence service and is an autonomous agency of the North Korean government reporting directly to Kim Jong Un,” the Pentagon report states. “The MSS is responsible for operating North Korean prison camps, investigating cases of domestic espionage, repatriating defectors, and conducting overseas counterespionage activities in North Korea’s foreign missions.” Read full article

Выбор редакции
23 апреля, 14:45

Police target of bomb found near north Belfast school, says officer

Police in Northern Ireland blame dissident republicans for ‘viable’ device in Ardoyne area that led to evacuation of residentsDissident republicans left a bomb next to a primary school in north Belfast in an attempt to murder police, a senior officer has said. The device, described as “viable, significant and reckless”, was discovered in an alleyway beside Holy Cross boys’ primary school in the Ardoyne area of the city shortly before midnight on Saturday. Continue reading...

23 апреля, 14:45

France votes in unpredictable presidential election under tight security

MILLIONS of French voters began casting their ballots in the first round of the presidential election Sunday morning amid an atmosphere of uncertainty. Polling stations at France's European continent

23 апреля, 14:07

Carson’s God-and-bootstraps message fails to hearten housing advocates

Less than two months into the job, Carson still holds forth on God and neurosurgery, but his views on housing policy remain largely a mystery.

23 апреля, 14:03

House Democrats grow bullish after Trump’s stumbles

Their fear of languishing in the minority is turning into hope for a quick revival.

23 апреля, 14:01

Марокканский фестиваль в Москве. Бизнес-возможности с национальным колоритом - target

. Марокко - страна с богатыми культурными традициями, и ей есть, что предложить российскому потребителю. Прежде всего - это бизнес-стратегия, которая поможет проложить путь для марокканской продукции на огромный российский рынок. "Марокко - это не только апельсины. Марокко - это современные технологии производства, высокое качество продукции и бережное отношение к вековым традициям" - под таким девизом в Москве в торговом центре Метрополис уже в третий раз стартовал "Фестиваль Марокко в Москве… ЧИТАТЬ ДАЛЕЕ: http://ru.euronews.com/2017/04/23/third-annual-morocco-festival-in-russia-strives-to-bring-marrakech-to-moscow euronews: самый популярный новостной канал в Европе. Подписывайтесь! http://www.youtube.com/subscription_center?add_user=euronewsru euronews доступен на 13 языках: https://www.youtube.com/user/euronewsnetwork/channels На русском: Сайт: http://ru.euronews.com Facebook: https://www.facebook.com/euronews Twitter: http://twitter.com/euronewsru Google+: https://plus.google.com/u/0/b/101036888397116664208/100240575545901894719/posts?pageId=101036888397116664208 VKontakte: http://vk.com/ru.euronews

Выбор редакции
23 апреля, 13:06

ISIL attacks police station near Mosul

Fighters target police base in Hamam al-Alil, south of Mosul, killing at least one police officer, Iraqi officials say,

23 апреля, 12:52

Российский кардер Роман Селезнёв, сын депутата, приговорён к 27 годам тюрьмы в США

Роман Селезнёв с Анной и её дочкой. Фото: AFP Американскому правосудию нечасто удаётся дотянуть руки до российских хакеров и кардеров, которые постоянно осуществляют взломы на территории США и выводят миллиарды долларов из банковской системы США. Но когда это удаётся и если вина доказана — ребята получают максимальные сроки. В пятницу 21 апреля 2017 года Федеральный окружной суд в Сиэтле приговорил к 27 годам тюремного заключения Романа Валерьевича Селезнёва, 32-летнего гражданина Российской Федерации, сына Валерия Селезнёва, действующего депутата Госдумы РФ от партии ЛДПР. Роман известен на подпольных форумах под никами Bulba, Track2, 2pac, nCuX и др. Он сам торговал дампами через сайты POS Dumps, track2.tv, bulba.cc, 2рас.сс — на последнем продавались миллионы дампов, снятых из терминалов магазинов Target, Neiman Marcus, Michaels, Staples и Home Depot, в 2013-2014 годы это был крупнейший магазин дампов в интернете. Читать дальше →

Выбор редакции
23 апреля, 09:53

Deadly Israeli strikes target Syria's Quneitra province

Deaths of fighters reported as government positions in Golan Heights are targeted for second time in recent days.

02 апреля 2015, 21:40

Нефтегаз США в картинках

Сколько нефти и газа обеспечивает ГРП

25 марта 2014, 00:29

ФРС: рано делать выводы по ставкам

На прошлой неделе прошло заседание по ставкам ФРС и первая пресс-конференция Дж.Йеллен, итоги заседания достаточно интересны с точки зрения риторики ФРС, хотя я бы не стал преувеличивать сказанное. ФРС стала немного осторожнее с прогнозами экономического роста, но крайне оптимистична опо показателю безработицы, по инфляции без особых изменений. Покупки ожидаемо соращаются до $55 млрд в месяц и будут сокращаться далее. Сам стейтмент был очень серьёзно переписан. ФРС отказалась от целевого уровня безработицы (6.5%), мало того, она убрала и ориентир инфляции (ранее ФРС указывала на то, что ставки останутся низкими пока прогнозы по инфляции в разрезе 1-2 лет будут оставаться ниже 2.5%). Вместо этого, для принятия решений по ставкам, ФРС будет использовать широкий спектр показателей, тем самым монетарные власти полностью развязали себе руки и убрали какие-то жесткие целевые ориентиры. To support continued progress toward maximum employment and price stability, the Committee today reaffirmed its view that a highly accommodative stance of monetary policy will remain appropriate for a considerable time after the asset purchase program ends and the economic recovery strengthens. The Committee also reaffirmed its expectation that the current exceptionally low target range for the federal funds rate of 0 to 1/4 percent will be appropriate at least as long as the unemployment rate remains above 6-1/2 percent, inflation between one and two years ahead is projected to be no more than a half percentage point above the Committee's 2 percent longer-run goal, and longer-term inflation expectations continue to be well anchored. In determining how long to maintain a highly accommodative stance of monetary policy, the Committee will also consider other information, including additionalremains appropriate. In determining how long to maintain the current 0 to 1/4 percent target range for the federal funds rate, the Committee will assess progress--both realized and expected--toward its objectives of maximum employment and 2 percent inflation. This assessment will take into account a wide range of information, including measures of labor market conditions, indicators of inflation pressures and inflation expectations, and readings on financial developments. The Committee continues to anticipate, based on its assessment of these factors, that it likely will be appropriate to maintain the current target range for the federal funds rate well pastfor a considerable time after the time that the unemployment rate declines below 6-1/2 percentasset purchase program ends, especially if projected inflation continues to run below the Committee's 2 percent longer-run goal. , and provided that longer-term inflation expectations remain well anchored.  When the Committee decides to begin to remove policy accommodation, it will take a balanced approach consistent with its longer-run goals of maximum employment and inflation of 2 percent. The Committee currently anticipates that, even after employment and inflation are near mandate-consistent levels, economic conditions may, for some time, warrant keeping the target federal funds rate below levels the Committee views as normal in the longer run.  With the unemployment rate nearing 6-1/2 percent, the Committee has updated its forward guidance. The change in the Committee's guidance does not indicate any change in the Committee's policy intentions as set forth in its recent statements.  Я уже писал, ФРС окончательно решила сворачивать программу QE3 и вряд ли сойдет с этого пути, последнее заседание это только подверило. Более интересен, конечно, вопрос ставок, где первая пресс-конференция Дж.Йеллен наделала много шума. Все дружно напряглись когда она заявила о 6 месяцах после сворачивания QE3, на самом деле она обставила эту цифру таким количеством "если", да и сама фраза относилась скорее к отсраненному "considerable period" (длительный период), который уже не один год ассоциируется с ~полугодом ANN SAPHIR. To be clear. I just wanted to be clear about that. Then once you do wind down the bond buying program, could you tell us how long of a gap we might expect before the rate hikes do begin? CHAIR YELLEN. So, the language that we use in the statement is “considerable period.” So, I, you know, this is the kind of term it's hard to define. But, you know, probably means something on the order of around six months or that type of thing. But, you know, it depends what the statement is saying as it depends what conditions you like. We need to see where the labor market is, how close are we to our full employment goal -- that will be a complicated assessment not just based on a single statistic -- and how rapidly as we moving toward it. Are we really close and moving fast? Or are we getting closer but moving very slowly? And then, what the statement emphasizes and this is the same language we used in December and January, we used the language especially if inflation is running below our 2 percent objective. Inflation matters here, too, and our general principle tries to capture that notion. If we have a substantial short fall in inflation, if inflation is persistently running below our 2 percent objective, that is a very good reason to hold the funds rate at its present range for longer. В целом ФРС развязала себе руки да и только, а паника относительно 6 месяцев (т.е. повышения ставок уже весной-летом 2015 года) скорее результат не совсем осторожныхв ысказываний самой Йеллен (оно и понятно, первая пресс-конференция все же в этой роли) и казуистики рыночных аналитиков. Что является фактом - так это то, что ФРС убрала какие-либо жесткие гориентиры (в общем-то соблюдать она их и не собиралась) и планирует свернуть QE3 пактически безвариантно. Что ещё важно - ФРС в общем-то подтверждает, что основным ориентиром для ставок будет инфляция (о разделении инфляция=ставки, безработица=QE писал ранее). Что ещё интересно - это фраза Дж.Йеллен о том, что смотреть на ставки ФРС планирует где-то через полгодика ("We would be looking at next, next fall. So, I think that's important guidance."). Все обсуждения вопроса ставок до осени будут носить скорее формат "личного мнения". Рынок после заседания ФРС несколько пересмотрел свои ожидания по ставкам ФРС, если раньше фьючерсы показывали ожидания повышения ставки в октябре-ноябре 2015 года, то сейчас это июль-август 2015 года, ИМХО ожидания более раннего повышения (при сохранении текущих тенденций) могут не оправдаться, т.к. ситуация в экономике США несколько хуже того, что запланировали в ФРС (особенно на рынке жилья). В свете сворачивания QE3 крайне интересной остается ситуация с притоком капитала в США, вернее его оттоком ... По данным января приток капитала в долгосрочные активы США (акции и облигации) составил смешные $7.3 млрд, причем все статьи показали отток, едиственное, что вытянуло показатель - это вывод американских капиталов из иностранных облигаций сразу на $33.5 млрд за месяц. В сумме за последние 12 месяцев отток капитала из долгосрочных активов США составил рекордные $157.5 млрд, обусловлено это отсуттствующим интересом иностранцев к корпорптивному сектору США, резким сокращением спроса иностранцев на госбумаги и бумаги госагентсв на фоне достаточно большого объема инвестиций самих американцев в иностранные ценные бумаги. График ниже, на нем все видно.  Что мы имеем в итоге: чистые внешние доходы экономики США отрицательны - дефицит текущего счета, хотя и активно скоращается в послледние годы, но все ещё состаляет около $380 млрд в год, ранее этот дефицит абсорбировался благодаря продажам американских акций и облигаций иностранцам, но сейчас здесь тоже отток капитала. Прямые инвестиции в США тоже дают отрицательные цифры, читый отток капитала по прямым инвестициям $160-170 млрд в год. В этих условиях, что балансирует все эти депозиты остаеются обязательства американских банков перед нерезидентами, чистые долларовые обязательтва банков США перед нерезидентами за последний год выросли на $541 млрд и сейчас составляют $1.03 трлн. Что такое чситые долларовые обязательства - это, по сути и есть безналичные доллары.  Если говорить совсем простым и понятным языком - то основным экспортным товаром США в последние годы стал доллар, эмиссию которого (через выкуп ценных бумаг) проводила ФРС, эти доллары идут на покупку товаров и акивов вне США. Принципиальная разница с тем, что было до сих пор в том - эти доллары не абсорбируются через продажу американских ценных бумаг иностранцам. Казалось бы, в такой ситуации, доллара за пределами США становится существенно больше и он бы должен прилично снизиться, но этого не происходит (хотя частично это присутствует особенно относительно европейских валют, где доллар за последний год понес определенные потери). Это может объясняться тем, что спрос на доллар остается очень и очень приличным и обусловлено это достаточно активным использованием оного вне США, только развивающиеся страны выпустили новых облигаций на внешних рынках в прошлом году на ~$400 млрд и большая часть этой эмиссии бондов в долларах. Это существенно повышает спрос на доллар вне США для осуществления таких операций (в том числе запасов ликвидности для обслуживания этих долгов) и обслуживания выпущенных долгов. Отчасти такая ситуация складывается и по причине прекращения активного накопления резервов развивающимися странами. Ситуация сложилась крайне интересная, с одной стороны долларов много, с другой многие предпочитают поддерживать повышенные уровни долларовой ликвидности, но именно ликидности, не пристраивая доллары обратно в американские активы, хотя и  пристраивая их долларовые активы вне США и накапливая долларовы "кэш". В условиях того, что программа выкупа облигаций (QE3) сворачивается приток свободной ликвидности в систему сокращается и это будет оказывать негативное влияние на соответствующие активы (в которые эта ликвидность с запуском QE полилась). Если верить данным ФРС - то через инвестфонды это: корпоративные и иностранные облигации (+$415 млрд с сентября 2012 года по декабрь 2013 года), американские акции (+$357 млрд с сентября 2012 года по декабрь 2013 года). На первом этапе урезание коснулось в основном больше пострадали иностранные активы, что обусловлено ожиданиями ускорения роста США на фоне ожиданий замедения развивающихся стран. Но уже сейчас рынок акций США активно притормаживает и явно перегрет, рынок корпорптивных бондов США смотрится очень неплохо - доходности низкие, но объемы размещения пошли на спад (январь-февраль 2014 года объем упал на 12% относительно января-февраля 2013 года, причем по Jank-ам падение сразу на 28.5%). По мере сворачивания стимулов от ФРС, особенно, если восстановление экономики не оправдает прогнозов (судя по рынку жилья именно так и просходит) ... США как-то нужно вернуть себе приток капитала, иначе коррекция может получиться жесткой  :) 

10 января 2013, 01:42

Почему Японская экономика перестала расти? (часть 1)

Наконец добрались и до Японии. Перед тем как начать обсуждение монетарной политики Банка Японии, необходимо подробно рассмотреть экономическую составляющую, ведь повсеместная рецессия и дефляция , наблюдаемые в последние десятилетия, и являются ключевыми ориентирами в понимании действий центробанка.Краткость - сестра таланта. Но это ко мне не относится :) Обзор будет состоять из нескольких больших частей. Терпите, извиняйте.ВведениеЯпонская экономика стагнирует уже два десятилетия. Цель данного обзора заключается в объяснении причин стагнации и поиске решений для выхода из этой ситуации. При этом внимание умышленно сфокусировано на долгосрочных тенденциях, а не на краткосрочных изменениях, вызванных сокращением японской экономики по причине глобального финансового кризиса 2008 г.В начале анализа с использованием неоклассической модели роста будет дано объяснение экономического подъема Японии в послевоенный период. Вплоть до 1970-х экономика  страны росла очень высокими темпами. Однако в течение 1970-х важнейшие факторы, поддерживавшие высокий темп экономического расширения, начали исчезать.Во-первых, Япония достигла уровня развитых стран, таких как США. Таким образом, экономика не могла далее расти благодаря замещению или импорту новых технологий из развитых стран. Экономическая практика, методы и институты, хорошо работавшие в период “японского чуда” и гонки за развитыми странами, уже не подходили для зрелой японской экономики.Во-вторых, финансовая глобализация и коллапс режима фиксированных валютных курсов привели к тому, что в конце 1970-х Япония больше не могла полагаться на свою недооцененную валюту для расширения экспортных возможностей. Япония была вынуждена перестроить свою производственную систему и другие экономические институты, чтобы идти в ногу с глобализацией и сокращать свою зависимость от внешнего спроса.В-третьих, структура японского населения изменилась в пользу преобладания людей старшей возрастной группы. Старение означало замедление темпов прироста рабочей силы. Старение вкупе с падением рождаемости в конечном итоге привело к сокращению уровня национальных сбережений, которые поддерживали послевоенное экономическое расширение Японии.Япония не смогла успешно противостоять новым вызовам. Более того, в течение 1990-х появились новые проблемы. Частные инвестиции сократились, уровень производительности упал. В течение одной декады Япония из быстрорастущей экономики превратилась в стагнирующую. Далее ситуацию усугубили ряд ошибок в проводимой экономической политике, которые превратили стагнацию в паралич.К примеру, нежелание регулятора решать проблемы банковской системы в 1990-е привели к тому, что зомби-банки продолжали кредитовать зомби-фирмы, а это сильно ударило по темпам экономического роста через подавление шумпетеровского процесса “созидательного разрушения” (Кабаллеро, Хоши и Кашьяпа, 2008). Ошибки в монетарной политике породили длительную дефляцию. Фискальная политика, направившая деньги на реализацию неэффективных государственных программ и раздувшая государственный долг до невиданных масштабов, сегодня требует срочного, но при этом крайне аккуратного регулирования и реформирования.  Под влиянием этих факторов, в конце 1990-х Япония впала в глубочайшую депрессию, которая отличалась от предыдущих “нормальных” рецессий. К середине 2000-х экономика, казалось, начала набирать обороты благодаря реформам правительства Коидзуми, однако глобальный финансовый кризис 2008 г. вновь отправил Японию в рецессию и дефляцию. Далее, сменяющиеся одни за другими составы правительства предлагали различные методы для восстановления экономического роста, в основном посредством фискальных стимулов, но, в целом, все они оказались неэффективными…Одной из важнейших причин того, почему Япония не смогла успешно противостоять новым вызовам, является тот факт, что по большому счету установившийся во время “японского экономического чуда” статус-кво жителей страны вполне удовлетворял. Благодаря бурному послевоенному экономическому восстановлению, Япония стала богатой страной с одним из самых высоких уровней ВВП на душу населения. Поэтому, за исключением нескольких глубоких кризисов, в стране не ощущалось серьезного внутреннего давления, которое могло бы заставить власти серьезно заниматься решением структурных проблем. Но без ясного понимания того, к чему Япония стремится и чего хочет достичь в будущем, очень сложно оценить то, что она может потерять.Окончание эры быстрого экономического ростаВ течение многих лет экономика Японии росла очень быстрыми темпами. С середины 1950-х по середину 1970-х средние темпы роста реального ВВП Японии держались на уровне 10% в год, однако затем началось замедление (см. график 1).На графике четко отмечено первое серьезное замедление экономики в середине 1970-х и затем второе, более отчетливое, в течение 1990-х. Хотя рост, казалось, возобновился к середине прошлого десятилетия, японская экономика перестала расти снова после глобального финансового кризиса 2008-09 гг. Долгосрочные растущие паттерны обычно описываются так называемой неоклассической моделью роста, которая в упрощенном варианте выражается следующей формулой:Y=AF(K,L) nbsp;        (1)Где Y – объем выпускаемой продукции; F (...) – функция, определяющая зависимость объема выпуска продукции от значений затрат факторов производства; А – переменная, зависящая от эффективности производственных технологий и характеризующая технологический прогресс; L – количество труда; K – количество физического капитала. Согласно данной модели, технологический прогресс повышает выпуск продукции, делая труд и капитал более производительными.Это уравнение является ключевым для расчета темпов развития технологического прогресса. Оно выявляет и позволяет соизмерять три источника роста: изменение в количестве капитала, в количестве труда и в величине совокупной производительности факторов (Total factor productivity, TFP).Поскольку совокупную производительность факторов нельзя выделить непосредственно, её измеряют косвенным образом. Мы имеем данные о росте объёма производства и затрат (капитала и труда); мы также имеем данные о доле капитала в произведённой продукции. Исходя из этих параметров и уравнения для темпа прироста объёма производства, можно вычислить вклад прироста совокупной производительности факторов в экономический рост:%∆Y=%∆A+α%∆K+(1-α)%∆L nbsp;      (2)(темп прироста объема производства = вклад прироста совокупной производительности факторов + вклад капитала + вклад труда),где %∆A - это часть темпа прироста выпуска, которая не может быть объяснена изменением затрат факторов.Используя формулу (2), можно показать изменение объема производства на единицу труда (Y/L, производительность труда) через изменение капиталовооруженности (K/L) уровня технологического прогресса:%∆(Y/L)=%∆A+α%∆(K/L) nbsp;        (3)Если объем используемого капитала на одного рабочего возрастает, то растет также, но в меньшей степени, продукт на одного рабочего (предельная производительность труда).Это наблюдение подразумевает, что изначально бедные страны могут расти очень быстрыми темпами, имея высокие темпы прироста капитала, но, что более важно для нас, рост может регулироваться уровнем технологического прогресса. Исторически, технологический прогресс среди богатых стран был относительно одинаковым, а это означает, что страны имеют тенденцию сближения к единому уровню технологического прогресса. Отчасти это объясняет замедление Японии при переходе от состояния бедной экономики (через  подтягивание к уровню развитых стран посредством аллокации больших инвестиций) в состояние богатой экономики, чей рост ограничен увеличением производительности.Более наглядно это можно увидеть на графике 2, показывающем изменение динамики ВВП на душу населения для стран G7 с 1970 по 2011 гг.На графике 3 показана динамика изменения темпа роста экономики по отношению к уровню благосостояния населения. Динамика тренда ВВП рассчитана с помощью стандартного статистического метода, предложенного Ходриком и Прескоттом (1997). График 3 позволяет сравнивать динамику изменения темпов роста экономики при каждом конкретном значении ВВП на душу населения.График показывает, что большинство стран сталкиваются с замедлением экономического роста, когда уровень реального ВВП на душу населения изменяется от $15 тыс. до $22 тыс. В сравнении с другими странами G7, Япония сохранила высокий темп роста экономики, даже когда уровень ВВП на душу населения  преодолел отметку в $20 тыс., однако затем (при достижении $30 тыс.) темпы роста начали резко замедляться.На графике видно, что страны не всегда показывают одинаковые темпы роста. Когда годовой доход на одного человека достигает $25 тыс., мы наблюдаем, что страны делятся на три большие группы. Первая включает США, Великобританию и Канаду, показывающих стабильный прирост около 1,7% в год. Вторая группа включает Германию и Японию со среднегодовыми темпами в 1,0%. Третью группу представляет Италия с нулевым приростом экономики по достижении указанного рубежа ВВП на душу населения Разница на самом деле очень важна. Когда доход на душу населения растет на 1,7% в год, он удваивается через 41 год. Когда темпы роста составляют 1% в год, удвоение произойдет лишь через 69 лет.Старение населения и экономический ростФактором, объясняющим ускоренное падение темпов экономического роста по отношению к другим развитым странам, является старение населения.На следующем графике показана доля пожилого населения (65 лет и выше) к общему населению стран G7. Япония имела достаточно молодое население в период 1960-х и 1970-х, однако затем доля пожилого населения начала стремительно расти. Согласно прогнозам, к 2022 г. 30% населения Японии будет старше 65 лет, что почти в два раза больше, чем в США.Неоклассическая модель роста предполагает, что долгосрочные темпы роста ВВП на душу населения сокращаются, когда процесс старения ускоряется.Надо отметить, что в формуле (3) мы соотнесли все величины с количеством работников и вклад труда (часы) скорректированы по уровню квалификации работников. Обозначив за N общее население страны, равенство (3) можно записать в следующем виде:%∆((Y/L)*(L/N))=%∆A+α%∆(K/L)+%∆(L/N) (4)Такая формулировка подчеркивает тот факт, что старение вынуждает работников уходить на пенсию или сокращать число рабочих часов, при этом рост выпуска на душу населения сокращается, так как последняя переменная в уравнении становится отрицательной.Вдобавок к эффекту от сокращения уровня экономической активности и рабочих часов, уровень квалификации рабочей силы по понятным причинам также страдает от процесса старения населения. Соммер (2009) показал, что пики по уровню заработной платы в Японии приходятся на работников в возрасте 40 лет. Он также отметил, что в отличие от США, после преодоления этой возрастной границы доходы сокращаются достаточно быстрыми темпами так, что ближе к 50-ти годам доходы японских работников примерно на 30% ниже от своих максимальных значений.Япония и ориентация на экспортНеоклассическая модель роста предполагает, что пока продукция производится эффективно, на нее всегда найдется покупатель, поэтому при формировании ожиданий долгосрочного экономического роста можно абстрагироваться от спроса. Но, если спрос стагнирует, расширяющийся под влиянием технологического прогресса производственный потенциал страны будет использован неэффективно. Проблемы со стороны спроса в Японии существуют более 15 лет. Одним из явных признаков этого – дефляция, которая не отпускает экономику с середины 1990-х. С учетом депрессивного внутреннего спроса, страна вынуждена полагаться на экспорт.Среди стран G7 Япония имеет наибольшую зависимость от внешнего спроса. Это выглядит удивительным, так как объем экспорта к ВВП Японии относительно мал.Высокая зависимость от внешнего спроса является наследством периода высокого экономического роста. Под влиянием Бреттон-вудской валютной системы Япония выигрывала от фиксированного валютного курса и недооцененной иены, что делало экспорт из страны исключительно конкурентоспособным. Комбинация молодой, высококвалифицированной рабочей силы вкупе со стабильной, недооцененной валютой поспособствовала высоким темпам роста экономики. Коллапс Бреттон-вудского режима в начале 1970-х положил конец данной стратегии.Как отмечал Раджан (2010, Глава 2), стратегия экспортно-ориентированного роста, поддерживаемая тесными взаимосвязями между государством, банками, и промышленными компаниями, является хорошим решением для бедных стран в их желании стать богатыми. Япония и другие азиатские страны, в том числе и Китай, успешно использовали подобную стратегию роста. Когда развивающаяся страна составляет достаточно малую часть мировой экономики, она может продолжать расти за счет внешнего спроса. Однако когда экономика становится крупной, поддерживать высокую зависимость от внешнего спроса становится чрезвычайно трудно.Другой проблемой экспортно-ориентированной экономики является отсутствие рыночных сил в процессе аллокации ресурсов. Раджан (2010) отмечает, что защита отечественных фирм против рыночных механизмов имеет смысл на стадии “гонки” за развитыми экономиками, когда страна может расти во многом благодаря импорту новых технологий и аккумуляции капитала. Когда экономика становится зрелой, однако, правильно функционирующий рынок самостоятельно отделяет неэффективное производство от эффективного.Проблема экспортно-ориентированной стратегии заключается в подавлении рыночных механизмов, что обычно создает острые проблемы для непроизводственного сектора, в частности сектора услуг, где нет заградительных барьеров от международной конкуренции.Для Японии только лишь ориентация на экспорт недостаточна для возобновления подъема национальной экономики (Китай, возможно, столкнется с данной проблемой в ближайшем будущем). Япония должна положиться на свой динамичный внутренний рынок, и далее мы рассмотрим некоторые проблемы национального рынка, которые послужили катализатором торможения экономики.Продолжение следует...за основу обзора взят доклад Такео Хоши и Анила Кашияпа "Почему Япония перестала расти?" от 21 января 2011 г.