Выбор редакции
18 сентября, 11:27

Будет ли конвертация Татн преф в обычку?    

  • 0

За это последнее время топит телега РДВ и давало зуб, что это случится чуть ли не на годовом общем собрании акционеров. Однако ОСА уже прошло и ничего не случилось. с тех пор зазывалы там поумолкли на эту тему и лишь изредка подвякиваютПрефы у Татки составляют всего 6,3% от размера УК и у них также, как у НКНХ, есть защитная оговорка в уставе — не ниже дивиденда на обычку. С другой стороны, в уставе есть фиксированный дивиденд на префу — номинальная стоимость х 100. Видно, что никак Татнефти префу не стать аналогом Сургута префы.Корпоративное управление в Татнефти отличное и дивиденды просто шоколадныеВозникает вопрос для чего там префа вообще нужна? Но если префа все же есть, то есть и вопрос как долго она будет существовать и не собирается ли эмитент переходить на моноакцию? Что покупать в такой ситуации? Или когда перекладываться?Ниже приведены квартальная и месячная модели пары Татнефть Обычка/Преф. Видно, что шпарит нисходящий тренд вниз с апреля 2009, когда был показан хай 3,47 префки за 1 обычку. Сейчас же обычка наполнена префой на 1,12 всего. Обесценение обычки через призму префы произошло более чем в 3 раза за 10 лет! Квартальная модель показывает цель в районе 0,9587. Ясно, что такого быть не может, если префа продолжит существовать. Но раз цель есть, то ее нужно интерпретировать как конвертацию префы в обычку Сценарии показывают, что префа все-таки будет конвертирована в обычку, но произойдет это не в этом году.2021-2023 — прогнозное время конвертации в зависимости от того какой сценарий будет разыгрываться (быстрый или долгий)На графиках отсутствуют деньги — бумаги могут как падать, так и растиОчевидно, что покупать обычку при падающем тренде бессмысленно, а перекладываться из префы в обычку нужно при всех подскоках — неплохое соотношение для перекладки 1.235. Все подскоки вверх, вероятно, будут ограничены оранжевой (по клозам) и черной (по хай — лоу) трендовой линиями  на кварталах

02 сентября, 12:41

Меняется размер лота по ряду акций - необходимо заменить стоп-заявки!

Уважаемые клиенты ВТБ брокер и другие читатели смартлаба! Извещаем Вас, что 2 сентября 2019 года (понедельник) на фондовом рынке Московской биржи для некоторых инструментов: ЛенэнергоТатнефтьСеверстальЧТПЗАКБ «АВАНГАРД» и д.р.будет установлен новый размер стандартного торгового лота. Более подробная информация доступна по ссылке: https://www.moex.com/n24501 Рекомендуем проверить ваши стоп-заявки (условные заявки) со сроком действия больше одного дня на соответствие новому размеру лота. Управление клиентской поддержки Банка ВТБ (ПАО)

Выбор редакции
22 августа, 18:35

На "Танеко" запущена в эксплуатацию вторая установка по первичной переработке нефти

 © tatneft.ruСостоялась церемонии ввода в эксплуатацию установки ЭЛОУ-АВТ-6 на «ТАНЕКО» — нижнекамском нефтеперерабатывающем комплексе «Татнефти». Ее расчетная мощность составляет 6 млн тонн сырой нефти в год, а с ее пуском общая проектная мощность предприятия по первичной переработке увеличилось до 15,3 млн тонн в год. На ней будет вырабатываться углеводородный газ, прямогонная бензиновая фракция, керосиновая и дизельная фракции, вакуумный газойль, гудрон.В строительстве ЭЛОУ-АВТ-6 были задействованы исключительно российские инжиниринг, технологическое оборудование, строительные компании под кураторством Управления по реализации проектов строительства ПАО «Татнефть». Высокий уровень технологий на «Танеко» позволяет работать с максимальной глубиной переработки &...

Выбор редакции
10 августа, 19:54

Татнефть & Urals

Всем доBroго дня!) Давно не был на сайте. За год многое поменялось в портфеле С января 2019 года активно занимался Татнефтью. Создал для себя хороший див. портфель. Но время идет, меняется конъюнктура рынка и время подумать о префах Татнефти на перспективу. Вышел полугодовой РСБУ У компании все так же высокая зависимость от экспорта нефти, в 1-ом полугодии 2019 года — 57% Но, выросла выручка от продаж нефтепродуктов на 19% за счет высоких объемов реализации это год, но хотелось бы, что бы этот процент был выше, в связи с рисками низких цен нефти 1 полугодие 2019 года вышло на уровень 2018 года по Чистой Прибыли исключительно из-за цены нефти ( практически 5 месяцев рублебочка в 2019 году была выше 2018 года ( ниже на графике  видно ), так как были проблемы с Дружбой ( думаю они в пределах 5-10 ярдов), что и отразилось на ЧП во втором квартале — ЧП 2 квартала меньше ЧП 1 квартала. На графике цены именно на нефть марки Urals. Впереди 3-й квартал 2019 года, но: — у нас снижение рублебочки в июле 2019 года в сравнении с 2018 годом ~10%! — если взять $ примерно по 66 руб за август и Юралс по 60$ (а средняя Brent за август пока ниже 60, а Urals ниже Brent примерно на 1.5-2$ в основном), снижение рублебочки в августе будет ~15-20% (как один из вариантов) Сентябрь 2018 был просто ударный! ЧП по РСБУ была практически 70 млрд. В 2019 году,  у нас рост добычи (а экспорт нефти занимает основу прибыли ) всего 3% в 1 кв.2019 по сравнению с 1 кв 2018 и 4 % во  2 кв. 2019 по сравнению  со 2 кв 2018 года.  Опять же, если рост добычи по итогу 3 квартала 2019 будет ~ 5% ( лучший вариант прогноза), это совсем не спасет ситуацию при низкой  цене нефти. Что бы выровнять ситуацию ЧП 3 кв 2019= ЧП 3 кв 2018, бакс должен стоить 75 рублей, а Urals не менее  65$; Конечно радует увеличение добычи СВН квартал к кварталу (на графике ниже), но это лишь частично, практически незаметно,  может компенсировать резкое снижение цен на нефтью В МЭР заявляли, что во втором полугодии будет повышен экспортный объем нефти, в связи с его снижением во втором квартале из за проблем с Дружбой.  Даже взяв этот позитивный сценарий по экспорту, с учетом низкой нефти, ЧП за 3 квартал 2019 года  в  50 млрд было бы супер нормально. В 4 квартале возможно списание средств на инвест программу (4 квартал по статистике самый слабый по ЧП), плюс возможная покупка 75 АЗС Neste, сделку оценили в 10 млрд. Сюда же можно и добавить программу ДПМ, Нижнекамскйо ТЭЦ, давно не встречал инфы по ее реализации (ее оценивали тоже не менее 10 ярдов). Теперь что касается дивидендов Если получится  выйти на 50 ярдов за 3 квартал 2019 года, дивиденды, при распределении 100% от ЧП по РСБУ будут равны: По заявлению руководства Татнефти, дивиденды за 2019 год будут не меньше 2018 года, т.е. не меньше 84 рублей. За 6 месяцев 2019 года осенью будет уже выплачено 40 рублей. Остается всего 44 рубля.  При лучшем варианте ЧП в 3 квартале  2019 и худшем в 4 квартале 2019, что бы выплатить 84 рубля за 2019 год придется использовать кредит. Менеджмент предупреждал уже об этом, так как наверно тоже  прогнозируют низкую цену на нефть. 6 месяцев 2019 года — 40 рублей, 9 месяцев ~ 20 рублей и за 2019 год оставшиеся 24 рубля. Но учитываю возможный слабый 4 квартал, придется брать как раз кредитные средства. По факту получится, что выплата по РСБУ будет выше 100%, а это уже не есть гуд. Думаю инвестиционные фонды понимают, что дивиденды за 6 месяцев 2019 года в размере 40 рублей могут стать самыми большими и последними  в течении следующего года (этот сценарий при Urals ниже 60$  за баррель), а низкая цена на нефть с начала августа являются сдерживающими факторами для покупки акций Татнефти. В июле топ-20 фондов владеющих ADR Татнефти активно не покупали и не продавали акции, фактически без динамики: Как уже говорилось, дивиденды за 2019 год будут не меньше, чем за 2018 год. Но в условиях низкой цены на нефть, компания в 2020 году может перейти на  50-75% ЧП, что совершенно не противоречит дивидендной политике компании.  И этот сценарий при низкой нефти очень вероятен, выгоден компании и  нежелателен для инвесторов. Несмотря на то, что компания наращивает переработку нефти и  продажи нефтепродуктов на внутреннем рынке, все же основой ЧП является экспорт нефти.  Так же при низкой цене Urals может появится «буферная зона» когда будет падать прибыль от экспорта нефти, но еще не начнет поступать нормальная прибыль от реализации нефтепродуктов на своих АЗС, от Нэфиса, от Зенита, от шин и химии.  И все это выпадет на 2020 год.  Можно конечно накидать примерную прибыль от реализации на своих АЗС своего бензина/дизеля,  как диверсификация и уход от зависимости экспорта нефти (но это опять 2020 год, не раньше). Взять немного на перспективу (т.е. количесвто АЗС с учетом покупки сети Neste, объемов по производству по итогам 2019 и прокачки 1 АСЗ нефтепродуктов в сутки), количеством АЗС с учетом Neste примерно — 786: и прокачки 1 АЗС  Ну и взять среднюю маржу с 1 литра нефтепродуктов в 5 рублей, получится простая формула: Хорошо, но не в ближайшее время. 24 ярда, это практически 1/10 от ЧП за 2018 год. 24 ярда, это тоже супер вариант! Доходы от СТиУ тоже есть, но они совсем не основные. Так же базовый сценарий развития компании, подразумевает цену нефти с 2020 по 2025 год с 60 до 55$ за баррель. По факту мы уже начинаем входить в этот коридор, раньше запланированного времени.  И еще одна фишка в 3 квартале.  Базу для расчета пошлины за экспорт нефти установили на августа еще в июле, и ее размер равен 462,1$ за тонну. Т.е. база  будет складываться из расчета 63$ за 1 баррель Urals, хотя  на самом деле он стоит в августе ниже 60!!!!  На падающей нефти начинает реализовываться, т.н. эффект «ножниц Кудрина», что то же не есть хорошо! Добавлю:Последнее время РДВ очень настойчиво топит за покупку Татнефть преф. И никто не топит за обычку Татнефти.  Все просто, потому что преф легко разогнать у нас на Мосбирже, это неликвид.  А вот обычку, которая торгуется еще и в Лондоне, не так легко разогнать, так как там никто не будет прислушиваться к сомнительному телеграмм каналу РДВ, там фонды смотрят на перспективу, а не на процент по дивидендам. Несмотря на то, что у меня средняя по Татнефти преф. намного ниже РДВ ( а у них вроде 630, а таргет — 720 по префу, ну т.е. им нужен апсайд 10-15%, и боюсь за счет физиков), я уже в свете последних цен на  Urals, начинаю приглядываться к моменту частичного выхода из Татнефти, несмотря на то, что мне дико нравится компания, менеджмент, развитие, див.политика, информационная доступность и т.д. Не важно какой сегодня ценник на преф или обычку, для долгосрочного инвестора важно смотреть динамику изменения процентов в ЧП от экспорта нефти.  Как абстрактный пример:  при 2 -х равных ЧП в одной экспорт нефти занимает 60 %, а во второй 40%. Вот второй вариант просто необходим при снижении цен на нефть. Я думаю менеджмент Татнефти это прекрасно понимает и ведет компанию к этому, и это будет безусловно.   Риски — цена на Urals ниже 60$; — доллар ниже 70 рублей; — переход на норму выплат дивидендов в 50-75 % от ЧП — последние высокие дивиденды осенью 2019 года Я сам буду рад, если ошибся в расчетах. Но не стоит забывать о рисках Ну вот, вроде все что хотел набросал) Всем удачных инвестиций! Я за Татнефть обеими руками, но без розовых очков)

Выбор редакции
06 августа, 10:39

Татнефть: решения совета директоров - дивиденды 1П2019

Дивиденд:  TATN = 40,11 руб/акцию (ДД=5,5%) TATNP = 40,11 руб/акцию (ДД=6%) Сумма выплаты = 114,29 млрд (122% прибыли РСБУ за 1П2019) Дивиденд 2018 составил 84,91 руб. 13 сентября — собрание акционеров (ВОСА) 19 августа — закрытие реестра для ВОСА 27 сентября — закрытие реестра для дивидендов Дивиденды Татнефти: https://smart-lab.ru/q/TATN/dividend/ Таблица всех дивидендов: https://smart-lab.ru/dividends/

Выбор редакции
31 июля, 23:59

На «ТАНЕКО» начато производство всесезонных гидравлических масел

 © tatneft.ruВыпуск гидравлических масел является важным достижением в рамках модернизации масляного бизнеса «Татнефти». Для оснащения нового производства, следуя курсу на импортозамещение, были выбраны отечественное технологическое оборудование и средства автоматизации. Благодаря слаженной работе коллективов АО «ТАНЕКО» и Управления реализации проектов строительства ПАО «Татнефть» в кратчайший срок завершены монтаж и пусконаладка новой линии для выпуска и фасовки гидравлических масел.Новая продукция может использоваться в северных регионах в качестве рабочей жидкости в гидравлических системах различного промышленного оборудования, также она предназначена для применения в качестве зимнего сорта при умеренных климатических условиях в системах гидропривода и гидроуправления строительных, дорожных, лесозаготовительных, подъемно-транспортных и других машин в промышленном гидрооборудовании, эксплуатируемых на открытом возд...

Выбор редакции
27 июля, 14:35

”Ижорские заводы” отгрузили оборудование для ПАО ”Татнефть”

 © metallicheckiy-portal.ruИжорские заводы, входящие в Группу ОМЗ, отгрузили партию оборудования для Установки гидроочистки средних дистиллятов Комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических заводов ПАО «Татнефть».В рамках партии оборудования Ижорские заводы отгрузили реактор гидроочистки керосина длиной 16,6 м, внутренним диаметром 3,3 м, реактор предварительной очистки (гидроочистки дизельной фракции) длиной 15,4 м, внутренним диаметром 4 м, колонну горячего сепаратора высокого давления (гидроочистки дизельной фракции) длиной 19,5 м, внутренним диаметром 4 м с коническим переходом на 2 м. Общий вес отгруженного оборудования — 397 тонн.Напомним, контракт с компанией ООО «ОНХ-Холдинг» на изготовление и поставку оборудования был подписан в мае 2018 года. Помимо отгруженного оборудования Ижорские заводы изготавливают реактор гидроочистки дизельной фракции весом порядка 810 тонн. Оборудование...

Выбор редакции
17 июля, 20:23

"Татнефть" открыла первую АЗС в Узбекистане

Первая автозаправочная станция (АЗС) под брендом «Татнефти» появилась в Ташкентской области Узбекистана. Об этом в четверг сообщает «Татнефть»."В Ташкентской области запущена первая многотопливная автозаправочная станция «Татнефти». В дальнейшем планируется расширение рознично-сбытовой сети «Татнефти», которая будет снабжать регион топливом ведущих НПЗ России, в том числе высококачественными бензинами нефтеперерабатывающего комплекса «Танеко», — говорится в публикации.Отмечается, что на АЗС будут доступны бензины марок Аи-95, Аи-92, дизельное топливо производства нефтеперерабатывающего комплекса «Танеко», входящего в группу «Татнефти», бензин Аи-80 производства НПЗ Узбекистана и метан.

Выбор редакции
17 июля, 14:07

«Татнефтью» открыта первая АЗС в Узбекистане

По сообщению «Татнефти», 17 июля российской нефтекомпанией открыта первая АЗС в Узбекистане, поставки топлива на которую будут осуществлять с предприятий «Татнефти». Напомним, что «Татнефть» стала третьей компанией, которая осуществляет розничную продажу автомобильного топлива из РФ в Узбекистане. В январе прошлого года в Ташкенте начала торговать бензином дочерняя структура «Газпрома», а в марте – «ЛУКойла». Как […]

16 июля, 13:45

Дивидендная доходность акций "Татнефти" составит 11,7-13,8%

Самые высокие в нефтяном секторе дивиденды и рост финансовых показателей являются драйверами роста "Татнефти" до целевых ориентиров за АО / АП - $13,53 (850 руб.) / $11,14 (700 руб.). По словам генерального директора компании, "Татнефть" не намерена снижать дивиденды по итогам 2019 года и как минимум сохранит их на уровне 2018 года - $1,35 (84,91 руб.) на 1 акцию. Компания в 2018 году распределила 100% чистой прибыли по РСБУ. "Татнефть" производит промежуточные выплаты за 6, 9 и 12 месяцев. Это является уникальной особенностью для нефтяного сектора в РФ и позволяет акционерам ускорить возврат инвестиций в ценную бумагу. Мы подтверждаем нашу прежнюю рекомендацию покупать акции "Татнефти" по текущим ценам. При текущей цене за АО / АП – $11,46 / $9,74 (720руб. / 612 руб.), дивидендная доходность составит 11,7% / 13,8%. Компания способна поддерживать высокий уровень

Выбор редакции
05 июля, 11:01

Финская «Neste» продает «Татнефти» весь топливно-розничный бизнес в России

Как следует из пресс-релиза «Татнефти», финская корпорация «Neste» продает российской нефтекомпании свой топливно-розничный бизнес в РФ, который состоит из 75 АЗС и терминала в Петербурге. Соглашение между компаниями подписали в пятницу. Стороны рассчитывают закрыть сделку до конца текущего года. В релизе процитирован глава «Татнефти» Наиль Маганов: «Приобретение розничного бизнеса «Neste» на Северо-Западе России, который является […]

Выбор редакции
25 июня, 14:07

«Татнефть» поможет в нефтедобыче Туркменистану

По сообщению министра промышленности и торговли Татарстана Альберта Каримова, ПАО «Татнефть» поможет Туркменистану вдвое нарастить нефтедобычу. Госчиновник сделал данное заявление на брифинге по итогам рабочего визита в Казань президента Туркменистана Гурбангулы Бердымухамедова. Как процитировало главу татарского ведомства ИА «Татар-Информ»: «Опыт и компетенции Татнефти на сегодняшний день сфокусированы на подъеме добычи туркменских месторождений. Ключевыми факторами дальнейшего […]

Выбор редакции
21 июня, 18:59

На «ТАНЕКО» получены первые нефтепродукты на установке ЭЛОУ-АВТ-6

 © www.tatneft.ruНа нефтеперерабатывающем комплексе «Татнефти» — «ТАНЕКО» началось комплексное опробование установки ЭЛОУ-АВТ-6 с блоком вакуумной перегонки остатка висбрекинга, был получен первый прямогонный бензин.Расчетная мощность ЭЛОУ-АВТ-6 составляет 6 миллионов тонн сырой нефти в год. На установке будут вырабатываться углеводородный газ, прямогонная бензиновая фракция, керосиновая и дизельная фракции, вакуумный газойль, гудрон. Все технологическое оборудование благодаря нацеленности «Татнефть» на укрепление сотрудничества с отечественными машиностроителями, было заказано и произведено на российских заводах. Например, колонное оборудование изготовили ОАО «Волгограднефтемаш», ОАО «Пензхиммаш»; теплообменное и емкостное оборудование — Бугульминский механический завод ПАО «Татнефть», ООО «Ижевскхиммаш»; технологиче...

24 мая, 20:05

Готовимся к большим покупкам

Всем привет. Ну вот Газпром и пошел в коррекцию, не зря мы его продавали по 210 :-))) Ждем его в диапазоне 190-200 и там будем покупать под дивиденды. На следующей неделе нас ждет очень много интересного. Это будет уникальный шанс за недорого сделать покупки самых хороших российских акций с отличными дивидендами. Всем удачи и хорошей прибыли! :-)))

Выбор редакции
17 мая, 09:43

Новатэк занял место Татнефти в индексе MSCI

Вчера кто-то под закрытие манипульнул Новатэком, чтобы подвинуть Татнефть в индексе MSCI. Это было прямо под закрытие. Зачем манипульнул? Потому что вчера по ценам закрытия MSCI рассчитывало веса в индексе. В итоге Новатэк занял 3 место с весом 9% а Татнефть опустилась на 4 место с весом 4,5%. Все изменения вступят в силу 28 мая. Это означает, что вес Новатэка в индексе увеличится на 466 базисных пунктов, а Татнефти сократится на 406 базисных пунктов. В общем, поменялись местами:)  Что это значит? Что фонды пассивные будут тарить Новатэк по хаям))) Остальные изменения в индексе незначительны: LKOH +39bp ==> 9.26% SBER +30bp ==> 7.63% GAZP -45bp ==> 9.26% GMKN+21bp ==>4.63% MGNT+20bp ==> 4.63% (GDR) MBT UN +17bp ==> 4.63% ROSN +17bp ==>4.21% PLZL -50bp ==>2.91% MOEX -44bp ==>2.56% MAGN -37bp ==>2.14% PHOR -34bp ==>1.99% (GDR) NLMK -28bp ==>4.20%  Спасибо ВТБ Капитал за инфу!

Выбор редакции
14 мая, 12:07

В «Татнефти» опровергли сообщение о применении органических хлоридов

Как заявили в «Татнефти», в нефтекомпании не используют органические хлориды, а сдаваемое в систему «Транснефти» сырье, основываясь на результатах лабораторных проб, соответствует техническим нормам. Как процитировали сообщение нефтекомпании ТАСС: «Компания «Татнефть» никогда ни для каких целей не использовала и не использует хлорорганику, в том числе и для нефтеотдачи». Со слов представителя «Татнефти», по данным лабораторных […]

Выбор редакции
14 мая, 09:48

пересмотр MSCI: снижен вес Лукойла, повышен вес Полиметалла и ИнтерРАО.

Вчера вечером после закрытия рынков индексный провайдер MSCI опубликовал изменения в индексах. Самый большой сюрприз — сокращение фактора FIF Лукойла с 0.65 до 0.55, которое может привести к оттоку $700 млн. При этом FIF Полиметалла и ИнтерРАО будут повышены: POLY: 0.40->0.45, IRAO 0.30->0.35 Веса Татнефти и Новатэка без изменений. По расчетам аналитиков ВТБ-Капитал, с учетом роста цены, Новатэк может обогнать по месту в индексе Татнефть, поэтому его вес может вырасти с 5% до 9%.  Евраз был добавлен в индекс MSCI UK, как и ожидалось. Все изменения вступят в силу 28 мая после закрытия рынка. Цены для расчета весов будут фиксироваться на закрытии торгов 16 мая. Инфа предоставлена ВТБ Капитал. Спасибо Илья Питерский!

Выбор редакции
27 марта, 14:07

Чистая прибыль «Татнефти» за прошлый год увеличилась вдвое

Как следует из годового отчета «Татнефти», чистая прибыль нефтекомпании по результатам минувшего года равняется 197,5 млрд руб, в сравнении с предыдущим показателем — за 2017 год — сумма увеличилась вдвойне. Также было отмечено, что выручка предприятия по российским стандартам бухгалтерского учета за отчетный период возросла на 36,4% и достигла отметки в 793,2 млрд руб. Валовая […]

Выбор редакции
13 февраля, 12:15

«Татнефть» запустила новый нефтеперерабатывающий завод

 © tatcenter.ruВ Нижнекамске 12 февраля запущено новое производство автобензинов. Проектная мощность нового производства на нефтеперерабатывающеи комплексе «ТАНЕКО», принадлежащем компании «Татнефть», составляет более 1,1 млн тонн в год.Стоимость проекта составляет свыше 19 млрд рублей.Компоненты топлива, полученные на Комплексе «ТАНЕКО» по современным технологиям гидрокрекинга, гидроочистки и изомеризации нафты, каталитического риформинга, блендируются на станции смешения бензинов. Рецептура автобензинов, подбираемая и контролируемая в он-лайн режиме, обеспечивает оптимальные эксплуатационные и экологические характеристики моторных топлив.Автомобильные бензины Комплекса «ТАНЕКО» соответствуют стандарту «Евро — 5» и позволяют: — обеспечивать легкий пуск двигателя в любое время за счет включения в рецептуру легких фракций;

Выбор редакции
13 февраля, 09:11

Путин и Минниханов дали старт отгрузке бензинов с НПЗ «Татнефти» в Нижнекамске

Президентом России Владимиром Путиным и главой Татарстана Рустамом Миннихановым в формате видеоконференции из Казани был дан старт промышленной отгрузке бензина, производимого нефтеперерабатывающим комплексом нефтекомпании «Татнефть» в Нижнекамске. В пресс-релизе «Татнефти» отмечено, что на НПЗ будет выпускаться до 3 тыс т лучших марок автобензинов в день. Вчера Владимир Путин и Рустам Минниханов в режиме видеосвязи участвовали […]

06 февраля 2018, 04:22

Кровавый понедельник. Первый Flash crash за 7 лет!

Всепоглощающая паническая атака на рынке, переходящая в режим свободного падения! Дату 5 февраля 2018 на американских торгах по праву можно назвать кровавым понедельником. Это массированные, сильнейшие, всецело драматические и беспорядочные продажи по всему спектру рынка.С 6 марта 2009 после установления дьявольского минимума в 666 пунктов было 2320 торговых дней за которых на пике индекс S&P 500 вырос в 4.31 раза. За все это посткризисное восстановление и зарождение «100 летнего пузыря» было только два дня (!), когда продажи были сопоставимыми или чуть больше с сегодняшними. Тот самый легендарный день 6 мая 2010 и 8 августа 2011. Все! Только два дня за 2320 торговых сессий! А по закрытию дня только 1 день – 8 августа 2011. Не слабо так?5 февраля S&P 500 грохнулся на 4.1%, а DJI на 4.7%, однако с учетом постторговой сессии падение достигало почти 6%. Это значит, что зафиксирован рекорд в 405 торговых дней без 6% коррекции. Теперь и он история!Вот статистика рекордных 30 дней, когда S&P500 падал с внутридневным разлетом в % с учетом постторгов.Да, это было мощно. За последние 2 часа торгов объемы были наибольшие за много лет, волатильность пошла в небо. За эти пару часов быстрая кумулятивная волатильность (по минутному таймфрейму) была сопоставима со последними двумя неделями декабря 2017 (почти 70 часов торгов), т.е. рост почти в 30 раз!!От максимума января 2018 коррекция (по внутридневному минимуму) по S&P 500 составила уже 8,2% (или почти 10% с учетом постторгов).Это сильнейшее коррекционное движение с февраля 2016 от локальных максимумов.Вообще за весь период новой нормальности (от марта 2009) было три устойчивых коррекционных периода больше 10%с мая 2010 по октябрь 2010с августа 2011 по ноябрь 2011с августа 2015 по февраль 2016 (в две фазы)Обычно коррекции до локального дна (по внутридневному минимуму) составляли около 15%, а наибольшая просадка была под 22% к 5 октябрю 2011 от июльского максимума 2011.Это все актуально в контексте бычьего рынка. А именно 15% (реже 20% коррекция), повышенная эмоциональность в среднем 4 месяца и V-образное восстановление обычно в темпах 75% от падения (от момента начала восстановления). Т.е., например, если падали на 15% за 3 недели, то компенсируют эти потери где-то за месяц. По историческим меркам это очень быстрое восстановление и классифицируется, как v-образное.Но как я уже говорил речь может идти не просто о коррекции в рамках бычьего тренда.По совокупности факторов текущее ралли является мощнейшим за всю историю торгов.По каким факторам?Общей производительности с учетом инфляции (совокупный рост, скорректированный на инфляцию)Скорости ростаКоличеству непрерывных обновлений хаевРекордно низкой волатильностиСерии безоткатных (безкоррекционных) движений (те количество торговых дней без коррекций на указанную величину)Бычьему сентименту/настроению участников торгов, как по опросам, так и по ставкам на рынке (балансу путов и коллов)Отклонению стоимости рынка от фундаментальных показателей корпоративного и макроэкономического характера.По степени вовлечения участников торгов в игру на повышениеПо абсолютному (в денежном выражении) и относительному (к денежной массе, ВВП и т.д) масштабу пузыря.Рынок вырос в 4.3 раза с марта 2009 и более, чем в два раза, когда были отключены обратные связи чуть менее, чем полностью (с ноября 2012). Скорость роста (5.5 лет) сопоставима с пузырем 1929 и 2000 годов, хотя там в процентном отношении рост был несколько больше, но в текущем ралли было установлено много других рекордов, которые не были тогда.Пузырь доткомов характеризовался экстремальной волатильностью и мощными коррекционными движениями, которые достигали 30% и выше (особенно в азиатский кризис 1998). Здесь же все наоборот. Рекордно низкая волатильность и суперрекорды по продолжительности экспоненциального роста затмили все то, что было в истории. А все это в свою очередь привело к запредельному бычьему сентименту. Самому мощному за всю историю.Когда любой провал выкупался в автоматическом режиме и так практически без остановки 5.5 лет (за исключением коррекции осени 2015), когда рынок рос всегда и в любых обстоятельствах, чтобы не происходило, то это создавало определенные устоявшиеся паттерны, шаблоны поведения и ожидания. Что подкреплялось бесчисленными "всевдоаналитическими" исследованиями о том, что рынок будет расти всегда, прибыли огромны, а экономика еще никогда не было настолько хороша, как сейчас. Срывало башню даже тем, кто продолжительное время сохранял рассудок, что приводило к импульсивному, в некотором смысле паническому желанию купить на хаях в отрыве от фундаментальной стоимости и банального здравомыслия.Было создано целое поколение трейдеров, которые никогда в своей жизни не видели падения. Все происходило до дури предсказуемо и примитивно. Втарил по любым ценам, закрыл терминал, открыл и продал с прибылью. Легкие и глупые деньги. Такого не было никогда. Такое безрассудство приводило к нарушению вероятностных весов, чувства меры и баланса и провоцировало на избыточный риск. Если рынок всегда растет с нулевой волатильностью, то почему бы не загрузиться на все плечи?Раньше я говорил, что ритейл (домохозяйки, студенты и условные чистильщики обуви) практически не вовлечены в рынок. Это так, хотя определенная повышенная активность в 2017 появилась. Это ралли преимущественно Центробанков, мега корпораций, банков, первичных дилеров, олигархов, крупных пенсионных, страховых и хэдж фондов. Так на чем будет рынок падать, если в рынке нет пушечного мяса, об которое всегда закрывали позиции? Если нет ритейла, то крыть будет об следующий уровень – хэдж фонды и небольшие инвестбанки, которые и выступят в роли мяса первого уровня, потом возьмутся за кого-то более крупного. Суть неизменная, сменились лишь роли и градация участников.Когда все плотненько так утрамбовались с расчетом на нулевую волу и бесконечный рост, то разумеется такие движения приводят к массированному разрыву пуканов, маржин коллам и банкротствам. Но боль еще не столь значительная. Уровни рынка где-то около ноябрьских, т.е. высокие, хотя и утилизировали весь шорт сквиз декабря-января. Вот когда обнулят годовой рост и там еще сделают процентов 15% вниз для ловцов дна, то вот тогда да - боль. А пока лишь разминка ))Также для падения не нужны ни причины, ни триггер. Сам факт сильнейшего роста за 100 лет является главной причиной, а триггером может выступить все что угодно, вплоть до эффекта бабочки. Если реализуется худший сценарий (слом 9 летнего бычьего тренда и 5.5 летнего безумного пузыря), то падение может достигать 50% и более, а растянуться это может на несколько лет. Т.е. упали в два раза за 9-12 месяцев и несколько лет на дне пролежали.Собственно, все это я свожу к тому, что существует очень высокая вероятность, что это не будет традиционная коррекция на бычьем рынке на 15-20% с новым восхождением через 3-5 месяцев. Это может быть 35% или даже 50% и более обвал на много месяцев или лет.Что касается остальных рынков, то все крупные развитые рынки перешли к сильнейшей за 7 лет коррекции. Речь идет о коррекции в 8-10% от январских максимумов (Германия и Япония прежде всего). Учитывая, какой рост был до этого, падение не такое сильное – уровни в среднем ноября 2017.Развивающиеся рынки несколько устойчивее. За исключением Аргентины и ЮАР (там падение как у развитых), пока в пределах 5-6% от максимумов (Китай, Индия, Бразилия, Мексика, Турция). Но это еще не отыграли американское падение. Впереди планеты всей в роли "тихой гавани" является Россия, которая почему-то всегда имеет склонность превращаться тихую говень (в плане догоняющей динамики падения с явным перегоном). Изменение к прошлой недели – ноль %, тогда как как мир показывает сильнейший обвал за 9 лет! Стоил ли напоминать о масштабах среднесрочной драмы на российском рынке?! Никаких покупок! Если уж заворачиваются в ад рынки, где все было заточено для поддержания капитализации любой ценой, то что уж говорить о России, где даже менеджменту плевать на акционерную стоимость? Интересные времена нас ждут. Очевидно, что первыми на утилизацию пойдут все эти истории роста. За день или несколько дней без проблем могут на 10-15 или даже 20% сходить вниз.Хотя у нас нет ничего подобного с пузырем на рынке таким, какой он есть в развитых странах (за исключением разве что Татнефти и Сбербанка с некоторыми металлургами), но не было еще ни единого примера, чтобы Россия могла поддерживать устойчивость на траектории глобального коллапса. Не расти в момент ралли на глобальных рынках? Да, но держаться, когда падают все остальные? Нет!Но вообще, конечно, весьма доставляет наблюдать, как рвутся счета и шаблоны у воодушевленных алчных дебилов, готовых покупать по любым ценам. Криптовалютчиков это также касается ))На японской сессии фьюч на S&P500 уже почти 8% падения за 24 часа! Прелестно! Сколько стоп торгов будет в России?Для истории:

25 июля 2014, 08:42

Долговая нагрузка у российских компаний

Какие российские компании с наибольшим долговым обременением? Критерием избыточности долга можно взять отношение стоимости обслуживания долга к операционной прибыли. Критическая долговая нагрузка (свыше 50% от операционной прибыли идет на процентные платежи по долгу). Хуже всего дела у Трансаэро, Мечел, ИнтерРАО, ММК, Автоваз, ГАЗ. У этих компаний в среднем за последние 3 года свыше 50% от операционной прибыли шло на процентные платежи по долгу. С высокой долговой нагрузкой (свыше 20% от операционной прибыли). Из крупных и наиболее известных компаний можно выделить Северсталь, Аэрофлот, Ростелеком и ФСК ЕЭС. С ничтожным долгом относительно операционных показателей (ниже 5% процентных расходов от операционной прибыли)– это Сургутнефтегаз, Газпром, Лукойл, Роснефть, Татнефть. В цифрах ниже.  Свыше 100% это значит, что процентные расходы выше операционной прибыли. Отсутствие значений в ячейки означает наличие операционного убытка по результат деятельности за 2013 год. В следующей таблице история процентных расходов по долгам в млрд руб. за год. 1* - операционная прибыль за 2013 2* - чистая прибыль 3* - долгосрочный долг 4* - совокупный долг  Газпром по процентам выплачивает 42.8 млрд руб, Роснефть 44 млрд, Лукойл 15.6 млрд. Нефтегаз целиком и полностью в комфортных кредитных условиях. Даже не смотря на рост долга у Роснефти (после объединения с ТНК-BP), операционная прибыль столь высока, а заимствования происходили по столь выгодным условиям, что процентные расходы относительно низки (меньше 10% от операционной прибыли). Это конечно, не Сургут с нулевым долгом, но терпимо. У Лукойла и Газпрома в пределах точности счета. Металлурги при очень высокой долговой нагрузке на фоне крайне слабых операционных показателей. У ММК и Мечела все плохо, НЛМК приемлемо, Северсталь – много (треть на обслуживание долга). У Норникеля растет стоимость обслуживания долга при сокращении маржинальности бизнеса. Огромные процентные выплаты у Мечела (на 23-25 млрд руб). Потенциал операционной прибыли Мечела при росте цен на комодитиз и идеальной внешней конъюктуре сейчас не больше 50 млрд руб. Т.е. в любом раскладе долг избыточный и стоимость обслуживания экстремальная. У энергетиков много долгов и ставки заимствования высокие. Фондируется в основном в рублях в российских банках, тогда как нефтегазовый сектор имеет преимущественно валютные долги. Телекомы с высокой долговой нагрузкой. Далее эволюция изменения долговой нагрузки (процентные платежи к операционной прибыли за год в %)  

21 июня 2014, 09:15

Татнефть (TATN, TATNP) Итоги 2013 и 1 кв 2014 г.

 Татнефть опубликовала отчетность за 1 кв. 2014 г. по МСФО. В отчетном периоде Татнефть продолжила наращивать объемы выпуска нефтепродуктов, одновременно сокращая продажу сырой нефти. Как следствие, выручка от продажи нефти показала снижение на 4,5% (здесь и далее: г/г), а доходы от от реализации нефтепродуктов подскочили на 21,3%. В итоге общая выручка составила 160,9 млрд руб. (+9,6%). Затраты компании выросли всего на 1,4%. Столь скромный рост можно признать весьма достойным результатом. основной вклад в указанную динамику внесло снижение затрат на приобретение нефти, а также транспортные и коммерческие расходы. В итоге валовая прибыль выросла на 38% до 33 млрд руб. Финансовые статьи не внесли заметных искажений в итоговый результат. Отметим сокращение процентов к уплате на фоне снижения долга компании (с 62 млрд руб. до 51 млрд руб.), а также почти двукратный рост процентных доходов. Последнее обстоятельство проясняется достаточно просто после изучения баланса: за квартал краткосрочные финансовые активы компании утроились (до 51,5 млрд руб.). В пояснениях к отчетности мы видим, что объем вложений в депозитные сертификаты вырос почти в 5 раз (51,4 млрд руб.). Указанное использование свободных денежных средств компании представляется нам весьма сомнительным, т.к. противоречит основным положениям модели управления акционерным капиталом (освоение средств в эффективные проекты или возврат средств акционерам). В итоге чистая прибыль Татнефти составила 24,4 млрд руб. (+43,7%). Отчетность вышла несколько лучше наших ожиданий, подтвердив наше отношение к компании как к генератору свободного денежного потока. Ближайшее будущее пройдет под знаком наступления двух важных событий: возмождного роста перерабатывающих мощностей и изменений в налогообложении нефтяной отрасли. Мы не ожидаем по итогам наступления этих событий значительных негативных последствий для компании. Куда большую пользу может принести внедрение лучших практик модели управления акционерным капиталом, предусматривающих возврат акционерам избыточного собственного капитала и повышение скорости роста балансовой стоимости акции. По этому поводу нами готовится соответствующее письмо в адрес Совета директоров компании. В настоящий момент акции Татнефти торгуются исходя из P/E2014 в районе 6; в состав наших портфелей входят привилегированные акции, торгующиеся с неоправданно большим дисконтом к обыкновенным. http://smart-lab.ru/blog/188695.php Комментарии в записи - Странно, что затраты так скромно. Я так понимаю, для увеличения налога на прибыль, в РТ с доходной частью проблемы будут (по этому налогу) в 2014 году. Бабло пока держат так же в интересах республики, — банкам в подмогу. - Резкий рост ЧП связан с временными факторами, или данный рост следует экстраполировать на следующие отчетные периоды (при цене на нефть около 110), а значит и на величину дивидендов? - Основная мысль, заключается не только в хорошей отчетности, но и в значительных внутренних резервах для роста благосостояния акционеров компании. Самый эффективный путь на наш взгляд — выкуп привилегированных акций. Эту тему мы планируем подробно освятить в нашем письме Совету директоров Татнефти - до выхода этой отчетности, рост прибыли на 2014 по сравнению с 2013 прогнозировали на уровне 5%. Теперь же подняли до 15%  Пресс-релизы Показатели работы за март и три месяца 2014 года Показатели работы за апрель и четыре месяца 2014 года Показатели работы за май и пять месяцев 2014 года В мае текущего года ОАО «Татнефть» добыто 2 225 434 т нефти — 100,3 процента к соответствующему периоду прошлого года, с начала года — 10 830 294 т, что на 44 195 т больше, чем в 2013 году (100,4 процента). Сверх плана — 5 100 т (100,05 процента). План перевыполнен в НГДУ «Нурлатнефть» (+4000 т; 100,4 процента), НГДУ «Альметьевнефть», НГДУ «Лениногорскнефть». Сдано 10 657 465 т нефти, сверх плана — 42 445 т. Новое бурение За 5 месяцев 2014 года проходка по новому бурению составила 186,4 тыс. м (2013 г. — 234,8 тыс. м). Из них для ОАО «Татнефть» — 155,3 тыс. м (2013 г. — 181,3 тыс. м), в том числе эксплуатационное бурение — 149,6 тыс. м, разведочное бурение — 5,7 тыс. м. Для ООО «Татнефть-Самара» — 2,3 тыс. м (2013 г. — 18,7 тыс. м), в том числе эксплуатационное бурение — 1,0 тыс. м, разведочное бурение — 1,3 тыс. м. Построено и сдано заказчикам 118 скв. (2013 г. — 142 скв.). Из них для ОАО «Татнефть» — 93 скв. (2013 г. – 101 скв.), в том числе эксплуатационное бурение — 90 скв., разведочное бурение — 3 скв. Для ООО «Татнефть-Самара» — 1 скв. (2013 г. — 15 скв.), в том числе эксплуатационное бурение — 1 скв. Бурение в действующем фонде За 5 месяцев 2014 года проходка по бурению боковых стволов (БС) и бурению горизонтальных стволов (БГС) составила 23,4 тыс. м (2013 г. — 22 тыс. м). Из них для ОАО «Татнефть» — 8,7 тыс. м (2013 г. — 11,4 тыс. м). Сдана заказчикам 41 скв. (2013 г. — 43 скв.), из них для ОАО «Татнефть» — 26 скв. (2013 г. — 29 скв.).  Ежеквартальный отчет Консолидированная финансовая отчётность Презентации для инвесторов В 2014 г. в июне у Татнефти появилась только презентация по итогам 2013 г., хотя в 2012 г. и 2013 г. аналогичные презентации была уже в апреле. - - - - 1Q2014 (pdf) Добычи нефти +0.4% к предыдущему году Добыча газа -0.2% к предыдущему году 1Q2013 (pdf) Добычи нефти -0.3% к предыдущему году Добыча газа -1.5% к предыдущему году Рост в 2014 был вследствие: - увеличения продажи нефтепродуктов при снижении продажи нефти - увеличении цен реализации более чем на 10% (кроме СНГ) Продажи в 1Q2014 г. СНГ шли при снизившихся по сравнению в 1Q2013 г. ценах, но в увеличенных объемах. Насколько устойчиво положение компании при снижении показателей бурения в 1Q2014, тем более, что месторождения находятся на поздней стадии эксплуатации Сравнительно с Exxon, Chesapeake energy, Роснефтью и ЛУКОЙЛОМ  5 лет аномально большой рост   10 лет аномально большой рост  Татнефть - добывающие активы в РФ старые или нефть тяжелая - добывающие активы зарубежом в Сирии и Ливии :) - рост добычи на доли процента  MCX:TATN  - все надежды в краткосрочном плане: i/ цены на нефть еще вырастут ii/ придут иностранные инвесторы и загонят еще раз весь рынок к новым вершинам iii/ снизят налоги По итогам 2013 г. - Прибыль не выросла, чистая прибыль упала, расходы на добычу 4 года растут не менее чем на 9.5% в год   - Прогнозировать рост прибыли на 15% в 2014 г. является смелым заявлением, не только акционеры хотят поживиться свободным денежным потоком :) - Каковы долгосрочные хорошие перспективы в добыче у Татнефти, наподобие Ванкора или Восточной Сибири (как у Роснефти)?

25 января 2014, 08:01

finmarket.ru: О российской нефтянке

09 декабря 2013 год Добыча нефти на месторождениях в Западной Сибири станет убыточной уже в 2018 году: издержки растут быстрее рентабельности, в последние три квартала они составили 17%. Российские компании превратятся в "ходячих мертвецов": они будут добывать нефть, которая не приносит прибыли. Аналитики "Ренессанс Капитала" встревожены ситуацией в российском нефтяном секторе: расходы нефтяных корпораций растут слишком быстро, от прибыли скоро ничего не останется. Они пришли к этим выводам на основе изучения отчетности компаний и посещения месторождений Западной Сибири. За первые три квартала 2013 года рост издержек при добыче нефти резко ускорился. В среднем темпы роста составили 16,9% против средних темпов роста в 9,7% за последние четыре года.В "Ренессансе Капитале" уверены, что эта тенденция продолжится.  Это связано с исчерпанием старых месторождений и ростом издержек на добычу на новых месторождениях. Российские компании при разработке месторождений ориентируются не на предполагаемую окупаемость, а на объемы добычи. В секторе в последнее время было несколько сделок по консолидации, а значит, компании не откажутся от этого подхода - именно объемы добычи заложены в цену этих сделок. Сейчас компании пытаются применять новые технологии, чтобы продлить жизнь месторождений. Но это тоже приводит к росту издержек. Это поможет выполнить политическую цель - в будущем увеличить уровень добычи, но ударит по прибыли и доходу акционеров. Если эти тенденции продолжатся, то российские компании начнут терять деньги на старых месторождениях нефти уже в 2018 году. - Операционные и капитальные затраты на старых месторождениях в первые три квартала этого года составили $13 за барр. - Если инфляция издержек составляет 15%, то ежегодно прибыль компаний будет сокращаться на $2 за барр. - Если из цены на нефть вычесть налоги, экспортную пошлину и цену транспорта, то выручка составит всего $23 за барр. Фактически у компаний остается всего $10, чтобы покрыть рост издержек. Если прибыль будет сокращаться на $2 за барр. в год, то компаниям осталось всего пять лет до того момента, как они станут убыточными. - В "Ренессанс Капитал"» для этой ситуации придумали специальное название – "пустые баррели". Компании вроде бы добывают нефть, но прибыли это акционерам не приносит. Почему появляются "пустые баррели" У появления "пустых баррелей" есть четыре основные причины. - Во-первых, месторождения в Западной Сибири истощаются. Это повышает уровень содержания воды в скважинах. Компаниям приходится тратиться больше на энергию и нести другие затраты, чтобы просто поддерживать добычу на текущем уровне. Если сейчас уровень содержания воды составляет 85,4%, то увеличение его на 1 п.п. приводит к росту издержек на добычу на 7%. Как только уровень доходит до 90%, рост издержек резко ускоряется. Кроме того, снижается эффективность защиты от наводнений.  - Во-вторых, добыча нефти перемещается в Восточную Сибирь и на Север. Но для этого нужно строить дополнительную инфраструктуру. Инфраструктуру строит "Транснефть", а это значит, что тарифы на транспортировку нефти растут.   - В-третьих, издержки на добычу на новых месторождениях выше, чем на старых. Частично это компенсируется налоговыми льготами, которые вот-вот будут закончатся. - В-четвертых, новые месторождения не велики по размеру и не приводят к серьезному росту добычи. Капитальные затраты все меньше окупаются. Добыча из новых месторождений в Западной Сибири снизилась с 300 барр. в сутки в 2005 году до 200 барр. в сутки в 2012 году. Естественное сокращение добычи нефти выросло с 3% в 2005 году до 10,7% в 2013 году. Чтобы поддержать нынешний уровень добычи, компаниям нужно вырыть еще 3,3 тысячи новых скважин.  В результате, снижается разрыв между капитальными инвестициями и ростом добычи. Компании наращивают доходы куда быстрее, чем добычу. Каждый дополнительный баррель производить становится все дороже. Это значит, что общая прибыльность компаний вот-вот начнет снижаться. Российским компания нужно бурить в два раза больше, чем в 2005 году, чтобы извлечь то же количество нефти.  Российские нефтяники как "ходячие мертвецы" Российские компании постепенно превращаются в "ходячих мертвецов". Пока есть три основных фактора, которые могут вдохнуть жизнь в нефтяные компании. - Компании могут использовать новые месторождения благодаря налоговым льготам. К 2020 году пятая часть производства нефти в России будет облагаться по льготным схемам. Лидером по налоговым льготам станет "Газпром-Нефть", а за ней будут идти "Башнефть" и "Татнефть". - Помогут российским компаниям и нетрадиционные месторождения по добыче нефти. Резервы сланцевой нефти в России оцениваются в 58-73 млрд барр. нефтяного эквивалента. Месторождение Баккен в США значительно меньше. При самом лучшем сценарии резервы, которые можно добывать, составят 13 млрд барр., половину из которых можно добыть в ближайшее время. - Благодаря модернизации и росту капитальных расходов снижаются издержки на нефтепереработку и повысится ее эффективность. - Многие компании могут увеличить добычу с помощью труднодоступных резервов уже существующих месторождений. http://www.finmarket.ru/main/article/3572127