• Теги
    • избранные теги
    • Компании127
      • Показать ещё
      Страны / Регионы15
      • Показать ещё
      Разное16
      • Показать ещё
      Формат2
      Показатели5
      Люди2
      Издания1
Тойота банк
06 октября, 15:21

Промсвязьбанк: Мониторинг первичного рынка: ВЭБ, Банк Интеза, Фольксваген Банк РУС

Мониторинг первичного рынка Активность в сегменте первичных размещений российских эмитентов сохраняется на высоком уровне. Спрос на новые выпуски поддерживает комфортный уровень ликвидности и данные по инфляции, которая в сентябре замедлилась до 6,4% по сравнению с 6,9% в августе. Кроме того, позитивное влияние на российский рынок оказывает укрепление рубля на фоне подросших цен на нефть. Среди новых выпусков рекомендуем обратить внимание на размещение облигаций Фольксваген Банк РУС (-/-/BBB-) с гарантией со стороны материнской структуры - Volkswagen Financial Services AG (А2/ВВВ+/-), а также на вторичное размещение ВЭБом облигации серии 18. ВЭБ (ВВ+/Ва1/ВВВ-): вторичное размещение. Внешэкономбанк планирует 11 октября провести сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии 18 номинальным объемом до 10 млрд руб. Ориентировочная цена размещения - не менее 100% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,04% годовых. ВЭБ готов реализовать вторичное размещение облигаций серии 18 в случае предъявления инвесторами бумаг к погашению в рамках оферты 11 октября. Ставка купона на новый купонный период установлена ВЭБом в размере 9,8% годовых. Следующая оферта – через 3 года. Данный уровень ставки, на наш взгляд, соответствует текущей рыночной оценке бондов ВЭБа. Мы ожидаем, что большая часть инвесторов предпочтет сохранить выпуск ВЭБа серии 18 в портфеле и не воспользуется офертой. Комментарий. Внешэкономбанк планирует 11 октября провести сбор заявок на вторичное размещение облигаций серии 18 номинальным объемом до 10 млрд руб. Ориентировочная цена размещения – не менее 100% от номинала, что соответствует эффективной доходности к погашению на уровне 10,04% годовых. ВЭБ готов реализовать вторичное размещение облигаций серии 18 в случае предъявления инвесторами бумаг к погашению в рамках оферты 11 октября. Ставка купона на новый купонный период установлена ВЭБом в размере 9,8% годовых. Следующая оферта – через 3 года. Внешэкономбанк несмотря на значительные потери по кредитам сохраняет сильный кредитный профиль. По данным МСФО за 6м2016 г. убыток ВЭБа составил 82,8 млрд руб. Давление на финансовые результаты ВЭБа оказывает рост расходов на резервирование проблемных кредитов до 200,2 млрд руб. по сравнению с 76,9 млрд руб. за 6м2015 г. Государственные субсидии в размере 135,9 млрд руб. поддержали операционные доходы, но не покрыли полностью рост расходов на резервирование потерь. Обязательства ВЭБа за 6м2016 г. сократились с 3 902 млрд руб. до 3 314 млрд руб. (-15,1%). Основным источником уменьшения долга стало сокращение кредитного портфеля до 2 134,5 млрд руб. (по сравнению с 2 580 млрд руб. на начало года), а также уменьшение запаса денежных средств и эквивалентов с 373 млрд руб. до 266 млрд руб. На уменьшении баланса также отразилось укрепление рубля. Несмотря на убыток, капитал ВЭБа в первом полугодии 2016 г. вырос, что обусловлено имущественными взносами Правительства РФ на сумму 109,5 млрд руб. Общая сумма докапитализации ВЭБа, предусмотренная федеральным бюджетом на 2016 г. составляет 150 млрд руб. Сокращение обязательств ВЭБа при увеличении собственного капитала обеспечивает снижение рисков рефинансирования. При позиционировании рублевого выпуска облигаций ВЭБа серии 18 мы обращаем внимание, что 29 сентября ВЭБ прошел оферту по выпуску облигаций серии 10. Ставка купона в размере 9,85% на срок до погашения через 3,5 года заинтересовала большую часть инвесторов. К погашению были предъявлены бонды серии 10 на 400 млн руб., что составляет всего 2,7% от объема выпуска в 15 млрд руб. Весь выкупленный объем был вторично размещен в рынок. Установленная ставка купона по выпуску ВЭБа серии 18 в размере 9,8% на срок 3 года, на наш взгляд, соответствует текущей рыночной конъюнктуре. Мы ожидаем, что большая часть инвесторов предпочтет сохранить выпуск ВЭБа серии 18 в портфеле и не воспользуется офертой. При реализации вторичного размещения бумаг ВЭБа серии 18 рекомендуем покупку бондов по цене 100% от номинала (YTP 10,04%). Данный уровень содержит премию 167 б.п. к кривой доходности ОФЗ и 70 б.п. к кривой доходности Сбербанка, что с учетом реализуемого масштабного пакета мер господдержки ВЭБа смотрится интересно для покупки. Банк Интеза (–/–/ВВВ-): первичное размещение. Банк Интеза планирует 6 октября провести сбор заявок инвесторов на облигации серии 001P-01R. Ориентир ставки 1-го купона установлен в диапазоне 9,5%-9,8% годовых, что соответствует доходности к погашению через 3 года на уровне 9,73%-10,04% годовых. На наш взгляд, участие в первичном размещении может представлять интерес ближе к верхней границе маркетируемого уровня ставки купона. В качестве бенчмарков для нового выпуска облигаций Банка Интеза мы видим выпуски облигаций относительно небольших дочерних иностранных банков: Тойота (–/–/A-) серии 01 (YTW 9,81%; 1,4 года), Дельта-Кредит (Ba2/–/BBB-) серии БО-12 (YTW 10,09%; 2,7 года). Также мы обращаем внимание, что Фольксваген банк 6 октября планирует сформировать книгу заявок на новый выпуск облигаций со ставкой купона 9,65%-9,9% (YTW 9,88%-10,14%) при наличии оферты через 1,5 года. Комментарий. Банк Интеза планирует 6 октября провести сбор заявок инвесторов на облигации серии 001P-01R. Ориентир ставки 1-го купона установлен в диапазоне 9,5%-9,8% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 9,73%-10,04% годовых. Объем выпуска 3 млрд руб., срок обращения – 3 года. Оферта не предусмотрена. Организаторы размещения: Газпромбанк, Sberbank CIB. Банк Интеза характеризуется относительно небольшими масштабами бизнеса с фокусом на корпоративных клиентов. Активы Банка Интеза, по данным МСФО на 30.06.2016 г., составляли 65,6 млрд руб., кредитный портфель – 35,9 млрд руб. (95% приходится на корпоративных клиентов), объем привлеченных средств клиентов – 34,5 млрд руб. (70% обеспечивают средства корпоративных клиентов). За 2015 г. и за 6м2016 г. Банк Интеза показывает слабые результаты. Убыток банка за 2015 г. составил 2,3 млрд руб., а за первое полугодие – 0,39 млрд руб. Несмотря на убытки, кредитный профиль банка остается сильным благодаря хорошей обеспеченности собственными средствами (Н1.0=18%, Н1.1 и Н1.2=13,8%) и поддержке от материнской структуры. При собственном капитале 11,3 млрд руб. у Банка Интеза имеются кредитные линии от связанной стороны на 10,6 млрд руб. В настоящее время у Банка Интеза в обращении имеется выпуск облигаций серии БО-3. В рамках оферты 15.06.2016 г. по данному выпуску эмитент установил ставку купона в размере 10,55% на 1 год. Инвесторы предъявили к погашению бумаги на 3,5 млрд руб., что составляет 71% выпуска, в рынке остались бумаги на 1,5 млрд руб. Текущая эффективная доходность выпуска Банка Интеза серии БО-3 составляет 9,98% годовых. На наш взгляд, участие в первичном размещении нового выпуска облигаций Банка Интеза может представлять интерес ближе к верхней границе маркетируемого уровня ставки купона. В качестве бенчмарков для нового выпуска облигаций Банка Интеза (помимо собственного выпуска БО-3) мы видим выпуски облигаций относительно небольших дочерних иностранных банков: Тойота Банк (–/–/A-) серии 01 (YTW 9,81%; дюрация 1,4 года) и размещенный 29 сентября выпуск Банка Дельта-Кредит (Ba2/–/BBB-) серии БО-12 (YTW 10,09%; 2,7 года). Также мы обращаем внимание, что Фольксваген Банк 6 октября планирует сформировать книгу заявок на новый выпуск облигаций со ставкой купона 9,65%-9,9% (YTW 9,88%-10,14%) и офертой через 1,5 года. По выпуску предусмотрена гарантия от материнской структуры Volkswagen Financial Services AG (А2/ВВВ+/-). Фольксваген Банк РУС: первичное размещение. Фольксваген Банк РУС планирует 6 октября провести сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона объявлен в размере 9,65% - 9,90% годовых (YTP 9,88% - 10,14%), оферта – через 1,5 года. По выпуску облигаций предоставлена гарантия со стороны материнской структуры - Volkswagen Financial Services AG (А2/ВВВ+/-), которое является 100% дочерним обществом Volkswagen AG (А3/ВВВ+/-). Агентство S&P присвоило рейтинг эмиссии на уровне "ВВ+", что соответствует кредитному рейтингу России. Объявленный индикативный уровень ставки купона нового выпуска облигаций Фольксваген Банк РУС содержит премию 130-156 б.п. к кривой доходности ОФЗ и премию 38-64 б.п. к кривой доходности облигаций Сбербанка. Мы ожидаем размещение выпуска Фольксваген Банк РУС ближе к нижней границе маркетируемого уровня ставки купона. Поддержку спросу на новый выпуск будет оказывать планируемый Фольксваген Банк РУС во второй половине октября досрочный выкуп облигаций 8-й и 9-й серии суммарным объемом 10 млрд руб. Комментарий. Фольксваген Банк РУС планирует 6 октября (с 11:00 мск до 16:00 мск) провести сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций серии 001Р-01 объемом 5 млрд руб. Срок обращения выпуска – 7 лет, оферта – через 1,5 года. Ориентир ставки 1-го купона объявлен в размере 9,65% - 9,90% годовых, что соответствует эффективной доходности 9,88% - 10,14%. По выпуску облигаций предоставлена гарантия со стороны материнской структуры - Volkswagen Financial Services AG (А2/ВВВ+/-), которое является 100% дочерним обществом Volkswagen AG (А3/ВВВ+/-). Объявленный индикативный уровень ставки купона нового выпуска облигаций Фольксваген Банк РУС содержит премию 130 – 156 б.п. к кривой доходности ОФЗ и премию 38 – 64 б.п. к кривой доходности облигаций Сбербанка. Принимая во внимание наличие гарантии по выпуску со стороны материнской структуры и наличие премии к бенчмаркам, мы ожидаем размещение выпуска Фольксваген Банк РУС ближе к нижней границе маркетируемого уровня ставки купона. Ранее сообщалось, что Фольксваген Банк Рус принял решение во второй половине октября провести досрочное погашение выпусков облигаций 8-й и 9-й серии объемом по 5 млрд руб. каждый. Ожидаемое высвобождение лимитов будут стимулировать спрос инвесторов на новый выпуск. Фольксваген Банк РУС характеризуется относительно небольшими масштабами бизнеса. Активы банка, по данным МСФО за 6м2016 г., составили 28,2 млрд руб. Кредитный портфель на 30.06.2016 г. составил 21,5 млрд руб., сократившись по сравнению с началом года на 20,8%. Сжатие кредитного портфеля обусловлено снижением спроса на новые автомобили в России и реализацией консервативной стратегии отбора заемщиков. Качество кредитного портфеля банка сохраняется на высоком уровне. Доля необслуживаемых кредитов (NPL90+) на 30.06.2016 г. составляла всего 2,5% от кредитного портфеля. Созданный объем резервов на 165% покрывает проблемную задолженность. Высокое качество кредитного портфеля банка поддерживается наличием обеспечения в виде залога автомобилей. В структуре кредитного портфеля 95,5% составляют автокредиты физлицам и 4,1% - лизинг автомобилей. Фольксваген Банк РУС обладает значительным размером собственных средств, что обеспечивает хороший потенциал абсорбирования потерь и наращивания масштабов бизнеса. Собственные средства по данным МСФО на 30.06.2016 г. составляли 12 млрд руб., что формировало 42,5% от совокупных пассивов. Заимствования на рынке облигаций обеспечивают основной объем обязательств Фольксваген Банк РУС. В настоящее время в обращении находится три выпуска рублевых бондов номинальным объемом 15 млрд руб. Средства населения банк не привлекает. Ранее банк привлекал фондирования от материнского холдинга (в объеме около 15 млрд руб.), размещение рублевых облигаций банк использовал для замещения данных ресурсов. Поскольку привлекаемый объем рыночного фондирования составляет значительную часть ресурсной базы, возможность обслуживания данного долга в значительной мере зависит от поддержки материнского холдинга. Материнская компания (Volkswagen Financial Services AG, рейтинг: А2/ВВВ+/-) предоставила публичную безотзывную оферту, согласно которой обязуется полностью исполнить обязательства по погашению облигаций Фольксваген Банк РУС серии 001Р-01 и купонного дохода. Мы обращаем внимание, что оферта прекращает действие в случае реализации страновых рисков в Российской Федерации, включая следующее: невозможность проведения платежей, национализация эмитента, ухудшение финансового состояния эмитента в результате военных действие на территории РФ, ни одно из международных рейтинговых агентств не присваивает кредитный рейтинг России. Поскольку данный риск находится вне контроля оферента и эмитента и соответствует суверенному риску, мы полагаем, что данные оговорки не должны предполагать дополнительной премии в выпусках Фольксваген Банк РУС к суверенной кривой.

06 октября, 15:19

"Тойота Банк" подписал соглашение с JBIC по привлечению долгосрочного финансирования в рублях

"Тойота Банк" подписал соглашение по привлечению долгосрочного финансирования в рублях РФ с Банком Японии для Международного Сотрудничества (JBIC), говорится в сообщении банка. Сделка является первой и уникальной в истории JBIC, т.к. никогда ранее JBIC не предоставлял финансирование российским компаниям или банкам в валюте РФ. По сообщению JBIC, данный кредит предоставляется для поддержки деятельности АО "Тойота Банк" по финансированию продаж автомобилей Toyota и Lexus, а также увеличению доли этих брендов на российском рынке. Банк Японии для Международного Сотрудничества – публичная финансовая организация, принадлежащая правительству Японии, основной функцией которой является поддержание деятельности японских компании на зарубежных рынках. АО "Тойота Банк" - российский банк с иностранным капиталом, входит в структуру Toyota Financial Services Corporation (Япония), специализирующийся на программах розничного автокредитования и корпоративного кредитования официальных дилеров автомобилей Toyota и Lexus.

08 июля, 11:40

В Ломбардный список ЦБ РФ включены 16 выпусков облигаций

В соответствии с решением Совета директоров Банка России от 5 июля 2016 года в Ломбардный список Банка России включены 16 выпусков рублевых облигаций, говорится в пресс-релизе ЦБ РФ. В список включены следующие ценные бумаги: - облигации Республики Саха (Якутия) 2016 года (гос. рег. номер выпуска RU35008RSY0); - облигации Ярославской области 2016 года (гос. рег. номер выпуска RU35014YRS0); - биржевые облигации ПАО "Сбербанк России" серий БО-17 и БО-18 (идент. номера выпусков 4B021701481B, 4B021801481B); - биржевые облигации "Газпромбанк" (АО) серий БО-21 и БО-22 (идент. номера выпусков 4B022100354B, 4B022200354B); - биржевые облигации АО "АЛЬФА-БАНК" серии БО-12 (идент. номер выпуска 4B021201326B); - биржевые облигации ООО "Русфинанс Банк" серии БО-12 (идент. номер выпуска 4B021201792B); - биржевые облигации АО "КБ ДельтаКредит" серии БО-20 (идент. номер выпуска 4B022003338B); - биржевые облигации ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) АО серии БО-01 (идент. номер выпуска 4B020102495B); - биржевые облигации ПАО РОСБАНК серии БО-14 (идент. номер выпуска 4B021702272B); - биржевые облигации ПАО "Газпром нефть" серии БО-03 (идент. номер выпуска 4B02-03-00146-A); - биржевые облигации ОАО "АФК "Система" серии 001Р-01 (идент. номер выпуска 4B02-01-01669-A-001P); - биржевые облигации ФГУП "Почта России" серии БО-02 (идент. номер выпуска 4B02-02-00005-T); - облигации АО "Тойота Банк" серии 01 (гос. рег. номер выпуска 40103470B); - облигации АО "Объединенная двигателестроительная корпорация" серии 01 (гос. рег. номер выпуска 4-01-14045-A).

08 июля, 11:00

О включении ценных бумаг в Ломбардный список Банка России (08.07.2016)

В соответствии с решением Совета директоров Банка России от 5 июля 2016 года в Ломбардный список Банка России включены следующие ценные бумаги: облигации государственного займа Республики Саха (Якутия), имеющие государственный регистрационный номер выпуска RU35008RSY0; государственные облигации Ярославской области, имеющие государственный регистрационный номер выпуска RU35014YRS0; биржевые облигации Публичного акционерного общества «Сбербанк России», имеющие идентификационные номера выпусков 4B021701481B, 4B021801481B; биржевые облигации «Газпромбанк» (Акционерное общество), имеющие идентификационные номера выпусков 4B022100354B, 4B022200354B; биржевые облигации АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА «АЛЬФА-БАНК», имеющие идентификационный номер выпуска 4B021201326B; биржевые облигации Общества с ограниченной ответственностью «Русфинанс Банк», имеющие идентификационный номер выпуска 4B021201792B; биржевые облигации Акционерного общества «Коммерческий банк ДельтаКредит», имеющие идентификационный номер выпуска 4B022003338B; биржевые облигации ИНГ БАНК (ЕВРАЗИЯ) АКЦИОНЕРНОЕ ОБЩЕСТВО, имеющие идентификационный номер выпуска 4B020102495B; биржевые облигации Публичного акционерного общества РОСБАНК, имеющие идентификационный номер выпуска 4B021702272B; биржевые облигации Публичного акционерного общества «Газпром нефть», имеющие идентификационный номер выпуска 4B02-03-00146-A; биржевые облигации Открытого акционерного общества «Акционерная финансовая корпорация «Система», имеющие идентификационный номер выпуска 4B02-01-01669-A-001P; биржевые облигации Федерального государственного унитарного предприятия «Почта России», имеющие идентификационный номер выпуска 4B02-02-00005-T; облигации Акционерного общества «Тойота Банк», имеющие государственный регистрационный номер выпуска 40103470B; облигации Акционерного общества «Объединенная двигателестроительная корпорация», имеющие государственный регистрационный номер выпуска 4-01-14045-A.

24 июня, 10:33

БК РЕГИОН: Новые брэнды на рынке бондов - Рено-Ниссан Банк

РН Банк, 01: новые брэнды на рынке бондов Рено-Ниссан Банк (РН Банк) планирует 27 июня провести сбор заявок инвесторов на 5-летние облигации 1-й серии объемом 5 млрд рублей. Ориентир ставки 1-го купона установлен в размере 10,6-10,9% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте в размере 10,88-11,2% годовых. Техническое размещение облигаций запланировано на 5 июля. РН Банк, 01 предполагает премию к Тойота Банк, 01 в размере 43-75 б.п., что, на наш взгляд, выглядит завышено. Справедливым уровнем доходности размещаемого выпуска нам видится диапазон 10,8%, что предполагает премию к Тойота Банк, 01  в размере 35 б.п. и оправдано с учетом более высокого рейтинга Тойота Банка (-/-/A-) при схожих масштабах и модели бизнеса.  РН Банк - банк Альянса производителей Рено-Ниссан в России, приобретен Альянсом в 2013 г. Банк специализируется на финансировании дилеров и предоставлении розничных кредитов на покупку автомобилей брендов Альянса (Renault, Nissan&Infiniti и Datsun). Акционеры. Bank Austria UniCredit Group (BBB/Baa2/BBB+) принадлежит 40% РН Банка, по 30% у Renault  через банк RCI  (BBB/Ваа1/-) и Nissan (A-/A3/BBB+). Рейтинг. В мае 2016 г. агентство Fitch присвоило банку рейтинг "ВВ+" со "стабильным" прогнозом. Более низкий рейтинг РН Банка по сравнению с его собственниками агентство объяснило опасениями относительно готовности акционеров (каждый из которых является миноритарным владельцем) оказать поддержку РН Банку в случае возникновения у него финансовых проблем. Финансовые метрики. РН банк является некрупным банком с устойчивым финансовым положением. Качество кредитного портфеля высокое. По размеру активов 56,1 млрд руб. (на 01.06.2016 г.) он занимает 96 место в банковской системе РФ. Рост баланса в годовом выражении составил 58,1%. Специализация на автокредитовании определяет параметры кредитного портфеля: на 76% он представлен розничными кредитами, просрочка низкая  - 0,6%, покрытие проблемных кредитов резервами высокое – 4,6х, почти весь портфель кредитов является долгосрочным. В пассивах РН Банка преобладает фондирование от акционеров (83% всех обязательств). Риски и слабые стороны. Бизнес РН Банка существенно зависит от состояния отечественного автомобильного рынка. По данным АЕБ, в 2015 г., объем продаж автомобилей в РФ сократился до  1,6 млн штук (-36%), и в 2016-2018 гг., как прогнозирует ассоциация, существенного роста продаж не произойдет. Показатели прибыльности РН Банка невысокие: на конец 2015 г. ROE составил 5,1%, чистая прибыль по итогам 2015 г. – 391 млн руб., в 2014 г. убыток в размере 776 млн руб. Достаточность капитала (Н1.0) постоянно снижается: с 22,7% в 2014 г. до 14,8% на конец апреля  2016 г., тем не менее, находится на уровне выше установленного регулятором минимального значения (8,0%). По итогам 2016 г. ожидается снижение достаточности капитала до 12%. Позиционирование выпуска Наиболее подходящим аналогом для выпуска РН Банк, 01 является размещенный в марте 2016 г. дебютный бонд Тойота Банк,01. Размещаемый выпуск РН Банка предполагает премию к нему в размере 43-75 б.п., что, на наш взгляд, выглядит завышено. Справедливым уровнем доходности дебютного выпуска РН Банка нам видится 10,80%, что предполагает премию к Тойота Банк, 01  в размере 35 б.п. и оправдано с учетом более высокого рейтинга Тойота Банка (-/-/A-), но схожих масштабах и модели бизнеса.

22 июня, 16:00

Промсвязьбанк: Рено-Ниссан банк планирует первичное размещение облигаций

Рено-Ниссан банк (-/-/ВВ+) планирует первичное размещение облигаций РН Банк планирует 27 июня сформировать книгу заявок инвесторов на выпуск облигации серии 01 объемом 5 млрд рублей. Ориентир ставки купона объявлен на уровне 10,6-10,9% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте в размере 10,88% - 11,20% годовых. С учетом сильного состава акционеров и низких рисков рефинансирования, справедливый уровень ставки купона дебютного займа РН Банка, на наш взгляд, находится ближе к нижней границе маркетируемого диапазона. Комментарий. РН банк планирует 27 июня с 11:00 МСК до 16:00 МСК провести сбор заявок инвесторов на выпуск облигации серии 01 объемом 5 млрд руб. Ориентир ставки купона объявлен на уровне 10,6-10,9% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте в размере 10,88-11,2% годовых. Объявленный прайсинг содержит премию к выпуску Тойота Банк серии 01 (-/-/А-) в размере 44 - 76 б.п., а также премию к выпуску Фольксвагенбанк 08 (-/ВВ+/ВВВ-) в размере 21 – 55 б.п., что выглядит справедливо с учетом разницы в кредитных рейтингах бумаг. Верхняя граница маркетируемого уровня доходности дебютного выпуска РН банка близка к доходности годовых бумаг Банка Зенит (В1/-/ВВ-), уступающего РН Банку две ступени кредитного рейтинга от Fitch. С учетом имеющейся премии к бенчмаркам и ограниченного предложения качественных новых бумаг, ожидаем формирования книги заявок на планируемый выпуск РН Банка ближе к нижней границе маркетируемого диапазона. РН банк предоставляет розничные кредиты на покупку автомобилей брендов альянса автопроизводителей Renault-Nissan в России, а также специализируется на финансировании автодилеров. Непосредственными владельцами Банка являются: - UniCredit S.p.A. − 40%, - Renault SA − 30%, - Nissan Motor Co − 30%. РН банк характеризуется относительно небольшими масштабами бизнеса. Активы банка, по данным МСФО за 2015 г., составили 52,4 млрд руб. В то же время с момента формирования нового состава акционеров в 2013 г. банк показывает высокие темпы роста. В 2015 г. банк увеличил кредитный портфель с 25,6 млрд руб. до 43,3 млрд руб. (+69,1% г/г). Новый кредитный портфель характеризуется высоким качеством (NPL90+ составляет всего 0,6% на конец 1 кв. 2016 г.), при этом покрытие проблемных кредитов резервами находится на высоком уровне - 4,6x. Высокое качество кредитного портфеля обеспечивает наличие залогов, а также требования к первоначальному взносу для розничных кредитов на приобретение автомобилей. Балансовая стоимость транспортных средств, являющихся обеспечением по кредитам, выданным физлицам составляет 63,5 млрд руб. при балансовой стоимости выданных кредитов 33,4 млрд руб. Балансовая стоимость обеспечения по кредитам, выданным юридическим лицам, составляет 62,0 млрд руб. при балансовой стоимости выданных кредитов 10,8 млрд руб. Рост кредитного портфеля в 2015 г. стимулировало присоединение РН Банка с 1 апреля 2015 г. к государственной программе льготного автокредитования Министерства промышленности и торговли РФ. Программа льготного автокредитования предусматривает льготную ставку на приобретение новых автомобилей 2015 г. выпуска стоимостью до 1 млн руб. в кредит. Программа распространяется на кредиты в рублях сроком на 3 года с первоначальным взносом от 20% от стоимости автомобиля. РН Банк имеет высокие показатели достаточности собственных средств. По состоянию на 1 июня Н1.1 = 14,29% (мин 4,5%), Н1.2 = 14,29% (мин 6,0%), Н1.0=15,48% (мин 8,0%). Собственные средства по данным МСФО на 31.12.2015 г. составляли 7,9 млрд руб. Однако мы отмечаем риски снижения капитализации в результате агрессивной стратегии наращивания кредитного портфеля. Текущего уровня прибыли банку недостаточно для поддержки роста бизнеса. По данным МСФО за 2015 г. чистая прибыль РН банка составила 0,4 млрд руб. (ROAE = 5%) , убыток за 2014 г. - 0,8 млрд руб. Основной объем обязательств РН Банка сформирован средствами, привлеченными от связанных сторон, – 35,5 млрд руб., что составляло 80% от совокупных обязательств на 31.12.2015 г. Данные ресурсы привлечены как МБК на 22,9 млрд руб. и средства клиентов на 12,6 млрд руб. РН Банк получил в мае 2016 г. кредитный рейтинг от Fitch на уровне "BB+" со "Стабильным" прогнозом. В качестве ключевого фактора кредитоспособности Fitch отмечена потенциальная поддержка, которую банк может получить в случае необходимости от своих иностранных акционеров: UniCredit (BBB+), Renault (BBB-), Nissan Motor (BBB+). При оценке вероятности получения поддержки Fitch в качестве позитивных факторов отмечает следующие моменты: - стратегическую значимость российского рынка для компаний Renault и Nissan и важную роль РН Банка в поддержке бизнеса этих двух компаний, - историю поддержки и, в частности, преобладание фондирования от акционеров в структуре пассивов банка, - небольшой размер РН Банка относительно его собственников, что ограничивает стоимость какой-либо потенциальной поддержки. Долгосрочные рейтинги банка находятся ниже рейтингов его акционеров ввиду того, что каждый из собственников является миноритарным акционером, что, по мнению Fitch, может снизить готовность предоставлять поддержку. При относительно небольших масштабах бизнеса репутационные риски для собственников в случае дефолта банка, вероятно, будут сдержанными. Высокий уровень кредитного рейтинга РН Банка, а также наличие премии к бенчмаркам, на наш взгляд, будет способствовать открытию лимитов на дебютный выпуск облигаций со стороны широкого круга инвесторов.

11 марта, 10:16

Спрос на дебютные облигации "Тойота Банка" составил более 19 млрд рублей

Спрос на облигации "Тойота Банка" серии 01 превысил номинальный объем выпуска более чем в 6 раз и составил свыше 19 млрд. рублей, говорится в пресс-релизе организаторов размещения. В ходе маркетинга со стороны инвесторов было подано 56 заявок. По итогам бук-билдинга эмитентом было принято решение об удовлетворении 42 заявок инвесторов. Спрос на облигации позволил банку трижды снизить маркетинговый диапазон ставки купона с первоначального уровня 11,25-11,50% до уровня 10,75-11,00% и установить финальную ставку купона облигаций по нижней границе маркетингового диапазона на уровне 10,75% годовых, что соответствует доходности 11,04% годовых к оферте через два года. "Размещение облигаций Тойота Банка стало одной из наиболее успешных сделок на российском рынке облигаций с середины 2015 г. с достижением ставки купона ниже ключевой ставки Центрального банка РФ, несмотря на высокую волатильность рынка.  Доходность дебютного выпуска облигаций Тойота Банка сопоставима с уровнем доходности крупнейших высококачественных корпоративных заемщиков", - отмечается в пресс-релизе. По итогам закрытия книги спрос на облигации со стороны банков составил порядка 58%, со стороны управляющих компаний – около 41%, остальные были приобретены инвестиционными и страховыми компаниями. Организаторами выпуска являются Райффайзенбанк и РОСБАНК. Агентом по размещению выпуска выступил РОСБАНК. "Размещение облигаций на российском рынке является частью стратегии долгосрочного развития банка, направленной на поддержку бизнеса группы Тойота в России. Целью размещения облигаций является диверсификация ресурсной базы банка для финансирования розничного бизнеса банка. Мы уверены, что оптимальный баланс между различными источниками финансирования позволит банку предлагать покупателям в дилерских центрах Toyota и Lexus привлекательные финансовые продукты и сделать приобретение "автомобиля мечты" еще более доступным", - сказал президент АО "Тойота Банк" Александр Колошенко. Выпуск облигаций номинальным объемом 3 млрд. рублей был размещен на ФБ ММВБ 10 марта 2016 года с погашением в 2019 году и офертой в марте 2018 года. Номинальная стоимость одной ценной бумаги - 1000 рублей. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям.

10 марта, 18:21

"Тойота Банк" разместил дебютный выпуск облигаций на 3 млрд рублей

"Тойота Банк" разместил облигации серии 01 на 3 млрд. рублей по номинальной стоимости, говорится в сообщении кредитной организации. Банк разместил по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Срок обращения займа составит 3 года, выставлена 2-летняя оферта. Ставка полугодового купона на срок до оферты по итогам сбора заявок установлена в размере 10,75% годовых. Индикативная ставка 1-го купона при открытии книги заявок находилась в диапазоне 11,25-11,50% годовых, затем снижена сначала до 11,00-11,25% годовых, а позднее - до 10,75-11,00% годовых. В ходе премаркетинга ориентир ставки 1-го купона был объявлен в диапазоне 11,35-11,60% годовых. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

Выбор редакции
04 марта, 10:30

Промсвязьбанк: Нефть выше $37 за баррель продолжит оказывать поддержку российским евробондам

Глобальные рынки Доходности европейских госбумаг продемонстрировали снижение после двухдневного роста. В рамках вчерашних торгов на европейских долговых площадках наблюдалось активное снижение доходностей гособлигаций стран ЕС. Можно отметить, что особых причин для смены настроя инвесторов не было. Тем не менее, наблюдаемый в последние дни тренд по росту доходностей был прерван. Представленные данные об индексах деловой активности в сфере услуг ЕС оказались немного лучше ожиданий, что отчасти и послужило поводом для снижения доходностей, так как инвесторы могли воспринять хорошие данные как фактор для ЕЦБ не прибегать к новым мерам стимулирования экономики по итогам предстоящего на следующей неделе заседания. В рамках американской сессии, напротив, сохранялся штиль. Доходности UST-10 удерживались на прежних уровнях -1,84%. Сегодня будут представлены данные с рынка труда в США, которые могут спровоцировать рост спроса на рисковые активы. Еврооблигации В четверг российские суверенные евробонды уже под конец торгов вновь показали рост, следуя за нефтью. В четверг российские суверенные евробонды уже под конец торгов вновь показали рост, следуя за нефтью, которая вечером усилила рост, уйдя выше отметки в 37 долл. за барр. Улучшение ситуации на сырьевых площадках благоприятно сказывается в целом на общем сантименте на глобальных рынках. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 выросли на 59-60 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 12 б.п. (YTM 4,31%). Корпоративные евробонды также в основном прибавляли в цене в пределах 20-40 б.п., постепенно догоняя суверенные бумаги, которые в последние дни показали заметный рост. Лучше рынка вновь были длинные евробонды Газпрома («+80-110 б.п.») и Evraz («+50-58 б.п.»), также в заметном плюсе был евробонд EDC-20 («+64 б.п.») и сильно перепроданный Borets-18 («+119 б.п.»). Сегодня с утра Brent торгуется на уровне 37,2 долл. за барр., что вновь будет оказывать поддержку российским евробондам, впрочем, рост может быть ограничен фактором конца недели. В целом, мы по-прежнему считаем, что суверенные выпуски выглядят уже дорого и для дальнейшего рывка необходимы сильные стимулы, в первую очередь со стороны роста нефтяных котировок. Впрочем, если «черное золото» сможет закрепиться выше 37 долл. за барр., вполне вероятно, что российские евробонды смогут приблизиться к максимумам начала декабря-ноября 2015 г. Наибольший потенциал все-таки сохраняется в корпоративных евробондах качественных эмитентов с рейтингом не ниже «ВВ-», которые в силу инертности еще не успели показать рост в полной мере в сравнении с госбондами. Нефть выше 37 долл. за барр. продолжит оказывать поддержку российским евробондам, но для дальнейшего рывка потребуется дополнительные стимулы с сырьевых площадок. FX/Денежные рынки Рубль продолжает торговаться вблизи уровня 73,5 руб. за доллар. На локальном валютном рынке сохраняется пониженная волатильность. Курс доллара продолжает находиться вблизи уровня 73,5 руб. при этом без дальнейшего изменения на сырьевых площадках рубль вряд ли может сместиться с этого уровня. При этом можно отметить, что дополнительным фактором, удерживающим рубль от дальнейшего укрепления, является фактор предстоящих выходных. По итогам вчерашних торгов курс доллара составил 73,19 руб. Сегодня, на наш взгляд, рубль вполне может вновь продемонстрировать попытки укрепиться к уровню 73 руб. по отношению к доллару. При этом рост котировок нефти к значениям 37 долл. за барр. будет выступать в роли фактора сильной поддержки национальной валюты. Тем не менее, предстоящие выходные могут выступить в роли сдерживающего фактора. На денежном рынке ситуация сохраняется стабильной. Ставки и объем рулевой ликвидности удерживается на комфортном уровне. Сегодня, на наш взгляд, рубль вполне может вновь продемонстрировать попытки укрепиться к уровню 73 руб. по отношению к доллару. Облигации В четверг ОФЗ вновь показали ценовой рост после успешных аукционов и хороших данных по инфляции. Оптимизм усилился в конце торгов на растущей нефти. В четверг ОФЗ вновь показали ценовой рост (в пределах 20-60 б.п.) после успешных аукционов и хороших данных по инфляции. Спрос на ОФЗ усилился уже в конце торгов на растущей выше 37 долл. за барр. нефти марки Brent. В итоге, среднесрочные ОФЗ в доходности были в диапазоне 9,3-9,4%, в длине – 9,27-9,3%. Таким образом, дисконт к ключевой ставке ЦБ усилился до 160-173 б.п. В целом, рынок значительно закладывается на снижение ставки, в том числе, похоже, уже на заседании ЦБ 18 марта. Впрочем, данные ожидания в марте могут и не реализоваться, если регулятор останется себе верен и проявит консерватизм при принятии решения по ставке. Безусловно, в пользу снижение ставки выступает улучшение ситуации на сырьевых и глобальных площадках, а также замедление инфляции, которое впрочем, скорее носит технический характер на фоне высокой базы прошлого года. В апреле-мае мы ждем возобновления роста инфляции за счет обратного эффекта базы, реализации рисков девальвации рубля в начале года и ввода акцизов на бензин. В этом ключе, ЦБ может оставить ставку неизменной, поэтому в текущей ситуации ОФЗ смотрятся дорого, тестирование новых уровней вероятно при поддержке сильного роста нефтяных цен. Сегодня будут представлены итоговые данные по инфляции за февраль, которые вряд ли будут существенно отличаться от ранее представленной Росстатом цифры в 8,2% в годовом выражении. Вчера Лента (Ва3/ВВ-/ВВ-), похоже, довольно успешно провела book-building облигаций серии 03 объемом до 4 млрд руб. (вторичное размещение). При первоначальном индикативе цены – не менее 100% (YTM 12,1%), оферта – 2,5 г., ориентир цены дважды сдвигался вверх до 100,6-100,75% (YTP 11,8-11,72%). Скорее всего, итоговое значение может быть ближе к нижней границе цены последнего индикатива. Тойота Банк вчера с существенным переспросом сформировал книгу заявок на дебютный выпуск облигаций серии 01. После первоначально объявленного диапазона ставки купона 11,35-11,60% годовых финальный ориентир был понижен до 10,75% (YTP 11,04%). Выпуск интересен наличием гарантии от материнской структуры и высоким рейтингом от Fitch на уровне "A-". Ожидаем, что выпуск может показать рост котировок по мере снижения ключевой ставки. ОФЗ вновь получат поддержку с сырьевых площадок, впрочем, в конце торгов может найти отражение фактор длинных выходных в России. Корпоративные события Fitch изменило прогноз рейтинга СИБУР (Ва1/-/ВВ+) со Стабильного на Негативный. Агентство Fitch подтвердило в четверг долгосрочный рейтинг дефолта эмитента СИБУР на уровне «ВВ+» и изменило прогноз на Негативный со Стабильного. Кроме того, Fitch подтвердило на уровне «BB+» приоритетный необеспеченный рейтинг 5-летних еврооблигаций SIBUR-18 на сумму 1 млрд долл. Негативный прогноз отражает ожидания аналитиков агентства «о вероятном увеличении левереджа холдинга в течение 2017-2019 гг. в связи с расходами на многомиллиардный проект ЗапСибНефтехим на фоне низких и волатильных цен на нефтехимическую продукцию». Рейтинги СИБУРа «сдерживаются более высокими, чем в среднем, системными рисками, связанными с деловой и правовой средой в России. Без учета этих рисков кредитоспособность компании оценивается в рейтинговой категории «BBB». Напомним, что у СИБУР также имеется кредитный рейтинг от Moody’s на уровне «Ва1» прогноз Стабильный. В целом, действие Fitch относительно прогноза рейтинга СИБУР вряд ли скажется негативно на котировках евробонда Sibur-18 (YTM 4,47%/1,81 г.), который торгуется на уровне бондов нефтегазовых компаний с рейтингом «ВВ+» и премией 50-60 б.п. с рейтингом «ВВВ-».

04 марта, 09:37

Ставка 1-го купона по дебютным облигациям "Тойота Банка" составит 10,75% годовых

Ставка 1-го купона по облигациям АО "Тойота Банк" серии 01 установлена по итогам сбора заявок в размере 10,75% годовых, говорится в сообщении эмитента. Индикативная ставка 1-го купона при открытии книги заявок находилась в диапазоне 11,25-11,50% годовых, затем снижена сначала до 11,00-11,25% годовых, а позднее - до 10,75-11,00% годовых. В ходе премаркетинга ориентир ставки 1-го купона был объявлен в диапазоне 11,35-11,60% годовых. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 10 марта 2016 года. Банк планирует разместить по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 3 млрд. рублей. Облигации размещаются сроком на 3 года, выставлена 2-летняя оферта. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

03 марта, 16:49

Финальный ориентир ставки 1-го купона по дебютному выпуску облигаций "Тойота Банка" - 10,75% годовых

Финальный ориентир ставки 1-го купона по облигациям АО "Тойота Банк" серии 01 составляет 10,75% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,04% годовых, сообщил один из организаторов размещения. Индикативная ставка 1-го купона при открытии книги заявок находилась в диапазоне 11,25-11,50% годовых, затем снижена сначала до 11,00-11,25% годовых, а позднее - до 10,75-11,00% годовых. В ходе премаркетинга ориентир ставки 1-го купона был объявлен в диапазоне 11,35-11,60% годовых. Сбор заявок на облигации выпуска проходил сегодня с 11:00 до 16:00 мск. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 10 марта 2016 года. Банк планирует разместить по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 3 млрд. рублей. Облигации размещаются сроком на 3 года, выставлена 2-летняя оферта. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

03 марта, 15:42

Ориентир ставки 1-го купона по облигациям "Тойота Банка" снижен до 10,75-11% годовых

Ориентир ставки 1-го купона по облигациям АО "Тойота Банк" серии 01 снижен до 10,75-11,00% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,04-11,30% годовых, сообщил один из организаторов размещения. Предыдущий ориентир находился в диапазоне 11,00-11,25% годовых. Индикативная ставка 1-го купона при открытии книги заявок находилась в диапазоне 11,25-11,50% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,57-11,83% годовых. В ходе премаркетинга ориентир ставки 1-го купона находился в диапазоне 11,35-11,60% годовых. Сбор заявок на облигации выпуска завершится сегодня в 16:00 мск. Банк планирует разместить по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 3 млрд. рублей. Облигации размещаются сроком на 3 года, выставлена 2-летняя оферта. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

Выбор редакции
03 марта, 12:45

Ориентир ставки 1-го купона по облигациям "Тойота Банка" снижен до 11-11,25% годовых

Ориентир ставки 1-го купона по облигациям АО "Тойота Банк" серии 01 снижен до 11,00-11,25% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,30-11,57% годовых, сообщил один из организаторов размещения. Индикативная ставка 1-го купона при открытии книги заявок находилась в диапазоне 11,25-11,50% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,57-11,83% годовых. В ходе премаркетинга ориентир ставки 1-го купона находился в диапазоне 11,35-11,60% годовых. Сбор заявок на облигации выпуска завершится сегодня в 16:00 мск. Банк планирует разместить по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 3 млрд. рублей. Облигации размещаются сроком на 3 года, выставлена 2-летняя оферта. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

Выбор редакции
03 марта, 11:24

"Тойота Банк" проводит сбор заявок на облигации объемом 3 млрд рублей с доходностью 11,57-11,83% годовых

"Тойота Банк" сегодня с 11:00 до 16:00 мск проводит сбор заявок на облигации серии 01, говорится в сообщении банка. Техническое размещение бумаг на бирже состоится 10 марта 2016 года. Индикативная ставка 1-го купона находится в диапазоне 11,25-11,50% годовых, что соответствует доходности к оферте на уровне 11,57-11,83% годовых, говорится в материалах к размещению. Банк планирует разместить по открытой подписке 3 млн. облигаций номинальной стоимостью 1000 рублей каждая. Объем выпуска по номинальной стоимости составляет 3 млрд. рублей. Облигации размещаются сроком на 3 года, выставлена 2-летняя оферта. По выпуску предоставлена гарантия, выпущенная в соответствии с голландским правом, со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V., которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation. Согласно соглашению, заключенному между TFSC и TMF, TFSC обязуется обеспечить достаточные средства для своевременного погашения обязательств TMF по выпущенным ценным бумагам и гарантиям. Организаторы размещения: Райффайзенбанк, РОСБАНК. Агент по размещению - РОСБАНК. Выпуск соответствует требованиям для включения в Ломбардный список ЦБ РФ, говорится в материалах для инвесторов.

Выбор редакции
Выбор редакции
01 марта, 11:19

Промсвязьбанк: Выход нефти выше отметки в $36 за баррель продлит оптимизм в российских еврооблигациях

Глобальные рынки Данные об инфляции ЕС провоцировали снижение доходностей госбондов стран ЕС. Торги на глобальном долговом рынке в понедельник проходили в условиях повышенной активности участников. Представленные предварительные данные об индексе потребительских цен в ЕС, которые отразили сохраняющиеся признаки дефляции в регионе, спровоцировали снижение доходности практически всего сегмента государственного долга стран ЕС. Подобная реакция участников рынка была обусловлена усилившимися ожиданиями дополнительных стимулирующих мер со стороны европейского регулятора. Доходность десятилетних бумаг Германии по итогам дня достигла уровня 0,107%, а гособлигаций Франции – 0,4696%, что соответствует уровням второго квартал 2015 года. В рамках американской сессии принципиального изменения ситуации не наблюдалось. Доходности UST-10 поддерживались вблизи ранее достигнутых уровней. По итогам торгов доходности UST-10 достигли значения 1,7384%. Сегодня будут представлены данные об индексах деловой активности в ЕС, что может поддерживать активность участников долгового рынка. Тем не менее, мы не ждем принципиального изменения ситуации на рынке. Еврооблигации В понедельник российские суверенные евробонды в первой половине дня удерживали позиции, но уже вечером, следом за нефтью, показали уверенный рост. В понедельник российские суверенные евробонды в первой половине дня торговались неактивно и удерживали позиции при ценах на нефть в диапазоне 35-35,5 долл. за барр. марки Brent. Впрочем, уже вечером следом за ростом котировок на «черное золото», которые ушли к отметке в 36 долл. за барр., евробонды показали уверенное ценовое восхождение. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 прибавили в цене на 157 б.п., бенчмарк Russia-23 – на 53 б.п. (YTM 4,27%). CDS на Россию (5 лет) опустился почти на 10 б.п. до 324 б.п. Корпоративные евробонды в меньшей степени успели отреагировать на вечерний рост нефтяных котировок, ценовой рост был в пределах 10-40 б.п. Чуть лучше рынка смотрелись выпуски Polyus-20 и TMK. Вчера РЖД объявили, что по итогам оферты выкупят еврооблигации RZD-21 на сумму 98,534 млн евро по цене 935,5 евро за бумагу номиналом 1000 евро. Напомним, компания объявила о выкупе бумаг на сумму до 150 млн евро при минимальной цене 922,5 евро. Сегодня с утра Brent (уже майский контракт) торгуется в районе 36,9 долл. за барр., что создает предпосылки для продолжения оптимизма в российских евробондах, учитывая уверенное превышение «черным золотом» отметки в 35 долл./барр. Если нефть в ближайшее время сможет закрепиться выше значения 36-37 долл. за барр. российские евробонды могут получить сигнал к дальнейшему росту и попытаться подобраться к уровням начала декабря прошлого года. В поддержку интереса к рисковым активам могут выступить заявления Председателя ФРБ Нью-Йорка У.Дадли, который отметил понижательные риски для прогнозов ВВП и инфляции США. Выход нефти выше отметки в 36 долл. за баррель продлит оптимизм в российских евробондах. FX/Денежные рынки Рубль по итогам понедельника продемонстрировал укрепление. В понедельник торги на локальном валютном рынке проходили без ярко выраженного тренда. При открытии торгов рубль продемонстрировал небольшое ослабление, отыгрывая снижение котировок нефти на сырьевых площадках. Курс доллара при этом достигал отметки 76,30 руб. Можно отметить, что фактор завершения налогового периода не оказывал негативного влияния на ход торгов. Во второй половине дня с началом роста нефтяных цен национальная валюта продемонстрировала симметричное укрепление. По итогам торгов в рамках дневной сессии курс доллара составил 75,07 руб., а в более позднюю вечернюю сессию достиг отметки 74,87 руб. Сегодня, на наш взгляд, при поддержке нефтяного сегмента рубль попытается укрепиться ниже уровня 75 руб. по отношению к доллару. При этом в случае полноценной реализации подобного сценария, у рубля есть все шансы продемонстрировать дальнейшее укрепление. Мы полагаем, что на этой неделе курс доллара может достигнуть уровня 73,5 руб. На денежном рынке сохраняется стабильность – ставки МБК удерживаются вблизи ключевой ставки, объем ликвидности при этом также поддерживается на прежних уровнях. В целом, фактор завершения налогового периода будет способствовать поддержанию ставок МКБ на низком уровне. Сегодня, на наш взгляд, при поддержке нефтяного сегмента рубль попытается укрепиться ниже уровня 75 руб. по отношению к доллару. Облигации В понедельник ОФЗ в течение дня умеренно корректировались в пределах 50 б.п., но уже вечером на растущей нефти восстановили позиции. В понедельник ОФЗ в течение дня умеренно корректировались в пределах 50 б.п., но уже вечером на растущей нефти восстановили позиции. В итоге, кривая ОФЗ на среднем участке оставалась в районе 9,7%, в длине – 9,55%, сохраняя дисконт к ключевой ставке 130-145 б.п. Дальнейший рост котировок госбумаг без поддержки нефтяных цен выглядит затруднительным. К тому же ЦБ все еще продолжает говорить о высоких инфляционных рисках, хотя инфляционные ожидания в феврале несколько снизились, что вселяет осторожный оптимизм регулятора. Сегодня цены на нефть вплотную подбираются к 37 долл. за барр., что укрепит рубль и будет подталкивать вверх котировки ОФЗ. Впрочем, внимание игроков будет за объявлением параметров новых аукционов Минфина. Ведомство вполне может воспользоваться благоприятной конъюнктурой и предложит длинные гособлигации, что, скорее всего, несколько ограничить рост бумаг на дальнем конце сегодня. Если будут предложены короткие бумаги, отметка в 9,5% в длине может быть пройдена. Напомним, что на прошлой неделе из-за длинных выходных аукциона ОФЗ не было, что сформировала локальный дефицит на рынке. Активный рост нефтяных цен будет подталкивать котировки ОФЗ вверх, впрочем, внимание игроков будет за объявлением параметров аукционов Минфина. Корпоративные события Тойота Банк: первичное размещение. Тойота Банк планирует 3 марта с 11:00 МСК до 16:00 МСК провести сбор заявок инвесторов на приобретение дебютных облигаций серии 01 в объеме 3 млрд рублей. Ориентир ставки купона объявлен в размере 11,35-11,60% годовых, что соответствует доходности к 2-летней оферте на уровне 11,67-11,94% годовых. Организаторы выпуска: Райффайзенбанк и РОСБАНК. Особенностью выпуска является наличие гарантии со стороны Toyota Motor Finance (Netherlands) B.V (имеет рейтинги от Moody's – «Aa3», S&P – «AA-», Fitch – «A»), которая является 100% дочерним обществом Toyota Financial Services Corporation (TFSC). В свою очередь, TFSC полностью принадлежит Toyota Motor Corporation и является холдинговой компанией дочерних финансовых обществ Тойоты по всему миру. За счет наличия гарантии от «материнской» структуры ожидаемый рейтинг планируемого выпуска облигаций соответствует уровню «А-» от Fitch, что на три ступени превышает суверенный кредитный рейтинг России. Учитывая сильные кредитные метрики Тойота Банка и наличие гарантии по планируемому займу, объявленный прайсинг выглядит интересно. Выпуск облигаций Тойота Банка серии 01 маркетируется с премией 200-230 б.п. к кривой доходности ОФЗ. В то время как ближайший сопоставимый по кредитному качеству выпуск ФолксвБ 08 торгуется с доходностью 11,9%, что содержит премию к кривой ОФЗ в размере 222 б.п. Поскольку Toyota Motor Corporation (АА3/АА-/А) превосходит по уровню кредитных рейтингов Volkswagen (А3/ВВВ+/ВВВ+), справедливый уровень премии к ОФЗ по бондам Тойота Банка мы оцениваем на 25 б.п. меньше, чем по бондам Фольксваген Банка (более подробно см. кредитный комментарий от 12.02.2016 г.). Запсибкомбанк (-/В+/-) увеличил капитал на 894 млн руб. Агентство по страхованию вкладов (АСВ) сообщило о заключении 25 февраля с Запсибкомбанком договоров субординированного займа и передаче ОФЗ на 893,77 млн рублей в рамках программы докапитализации региональных банков. Субординированные обязательства пяти выпусков (29006, 29007, 29008, 29009, 29010) будут погашены в 2025, 2027, 2029, 2032 и 2034 годах соответственно. Согласно предварительным расчетам Запсибкомбанка по состоянию на 1 марта 2016 года объем собственного капитала банка превысит 13 млрд рублей, увеличившись на 7% по сравнению со значением на 1 февраля 2016 года. Помимо повышения капитализации, предоставленные ОФЗ могут быть использованы в качестве залога по операциям РЕПО с Банком России, что окажет дополнительную поддержку ликвидности Запсибкомбанка. Новость позитивна для эмитента, в то же время реакции в бумагах мы не ожидаем. Выпуск облигаций Запсибкомбанка серии БО-4 был на 99% выкуплен в рамках двух оферт в прошлом году. В рамках оферты 15.03.2016 г. эмитентом установлена ставка купона в размере 5% годовых на следующие 6 месяцев, что отражает нежелание эмитента возвращать бумаги в рынок. Обращающийся субординированный выпуск серии 02 неликвиден.