• Теги
    • избранные теги
    • Компании1623
      • Показать ещё
      Страны / Регионы215
      • Показать ещё
      Разное448
      • Показать ещё
      Люди91
      • Показать ещё
      Формат55
      Издания19
      • Показать ещё
      Международные организации25
      • Показать ещё
      Показатели19
      • Показать ещё
Трубная Металлургическая Компания
27 марта, 15:00

лидеры роста и падения на ММВБ сегодня

На 14:43 мск наблюдаются нетипичные изменения объема в акциях Yandex clA (-1.2%, +350%), ДетскийМир (+3.3%, +308%), Татнфт 3ап (-0.2%, +290%), Polymetal (+1.9%, +287%), Юнипро ао (-1.3%, +279%). См. таблицу. Лидеры обсуждения сегодня: № Название     Число комм-в Цена, посл Изм, % 1 ФСК ЕЭС ао 61 0.18285 -3.97% 2 Морион ао   22 6.49 -7.81% 3 ГАЗПРОМ ао 8 128.01 -1.57% 4 АЛРОСА ао 5 94.4 -1.67% Лидеры роста сегодня: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:43:53 ДетскийМир 85.15 +3.32% 38.91 2 14:43:52 Polymetal   752.5 +1.9% 34.94 3 14:44:10 ГИТ ао   1.237 +0.65% 4.79 4 13:33:43 Европлан   745 +0.61% 1.76 5 14:43:54 ТМК ао 75.65 +0.53% 49.35 Лидеры снижения: № Время Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб 1 14:44:13 ДагСб ао   0.255 -37.04% 26.98 2 14:42:31 Разгуляй   2.8 -6.35% 6.33 3 14:39:19 RUSAL plc 27.7 -4.45% 18.22 4 14:42:48 ОГК-2 ао 0.4398 -4.08% 13.43 5 14:44:13 ФСК ЕЭС ао 0.18285 -3.97% 835.20 Рост объемов в неликвидах: № Название     Цена, посл Изм, % Объем, млн руб Изм Объема 1 ЮУНК ао   4100 -5.53% 0.33 +7733% 2 iДонскЗР   1850 0% 0.14 +7530% 3 КузнецкийБ   0.0135 -3.57% 0.12 +7336% 4 ТГК-2 ап   0.00234 -2.5% 0.08 +3379% 5 ВЭК 01 ао   14.5 -0.68% 0.15 +3169% Котировки акций онлайн

26 марта, 10:05

Сравнение EV/EBITDA российских металлургических и добывающих компаний

По мотивам поста Не дожидаясь финансовых результатов КТК и Мечела за 2016 год, картина в отрасли нынче выглядит так: Смотрите также: сравнение EV/EBITDA российских генерирующих компаний

24 марта, 12:11

ИТЗ намерен избежать банкротства до суда

"Изоляционный трубный завод" рассчитывает на урегулирование дела о банкротстве предприятия в досудебном порядке.

24 марта, 12:11

ИТЗ намерен избежать банкротства до суда

"Изоляционный трубный завод" рассчитывает на урегулирование дела о банкротстве предприятия в досудебном порядке.

20 марта, 15:39

Промсвязьбанк: Сильные результаты за 4 квартал 2016 года должны поддержать котировки евробонда Rusal

Русал (Ва3/-/В+): итоги 2016 г. по МСФО Русал отчитался за 4 кв. и весь 2016 г. по МСФО – результаты оказались лучше ожиданий рынка по выручке и EBITDA. Выручка за 2016 г. сократилась на 8% г/г до 7,98 млрд долл., EBITDA упала на 26% г/г до 1,489 млрд долл., EBITDA margin составила 18,7% ("-4,5% п.п." г/г). Выручка Русал по итогам 2016 г. упала более существенно, чем средняя цена алюминия на LME (снижение на 3,5%). Это связано с сокращения премии прямых поставок к цене, которая в 2016 г. сократилась на 43% до 159 долл./т. Данный фактор оказал негативное влияние на EBITDA, которая упала сильнее, чем выручка. На фоне роста цен на алюминий в 4 кв. (на 14,4% г/г), результаты Русал за этот период можно назвать сильными. Так, выручка выросла на 9,2% г/г, EBITDA – на 34,6% г/г. В 2017 г. на фоне более высоких цен на алюминий выручка Русал может вырасти на 5-10%, при этом EBITDA margin, вероятно, останется на уроне 2016 г. в пределах 17%-19%. Чистый долг Русал кардинально не изменился за 2016 г. – подрос на 0,6% г/г до 8,42 млрд долл., Чистый долг/EBITDA составил 5,6х против 4,2х в 2015 г. Ковенантная (с учетом дивидендов Норникель) метрика Чистый долг/EBITDA составила в 2016 г. 3,2х против 2,7х в 2015 г. и 3,5х в 3 кв. 2016 г. Долг остается высоким, но Русал улучшает его временную структуру, разместив в начале года 5-летний евробонд на 600 млн долл. и сократив объем выплат в 2017 г. с 1,3 млрд долл. до 0,7 млрд долл. Погашение этой части может быть за счет собственных ресурсов Русал – денежных средств (0,54 млрд долл.) и поступивших дивидендов от Норникеля (0,31 млрд долл.). В целом, сильные результаты 4 кв. 2016 г. должны поддержать котировки евробонда Rusal-22 (торгуется ниже номинала). Рублевый выпуск РусалБрБО1 выглядит привлекательно по доходности для покупки. Комментарий. Русал отчитался за 4 кв. и весь 2016 г. по МСФО – результаты оказались лучше ожиданий рынка, в частности по выручке и EBITDA. Выручка за 2016 г. сократилась на 8% г/г до 7,98 млрд долл., показатель EBITDA упал на 26% г/г до 1,489 млрд долл., EBITDA margin составила 18,7% ("-4,5% п.п." г/г). Скорректированная чистая прибыль и нормализованная чистая прибыль компании в 2016 г. составили 590 млн долл. и 1,257 млрд долл., что на 7,4% и на 15,7% соответственно выше уровней годичной давности. Выручка Русал по итогам 2016 г. упала более существенно, чем средняя цена алюминия на LME (средняя цена снизилась на 3,5%). Это связано с сокращения премии прямых поставок к цене, которая в 2016 г. сократилась на 43% до 159 долл./т. Этот фактор оказал негативное влияние EBITDA, которая упала сильнее, чем выручка. В то же время частично компенсировать ценовое снижение компании удалось за счет увеличения отгрузки продукции (на 5% г/г до 3,8 млн т первичного алюминия). В то же время на фоне роста цен на алюминий в 4 кв. (на 14,4% г/г) результаты Русал за этот период можно назвать сильными. Так, выручка выросла на 9,2% г/г до 2,027 млрд долл., показатель EBITDA – на 34,6% г/г до 412 млн долл., хотя и был меньше на 2,1%, чем в 3 кв. 2016 г. В 4 кв. продолжился процесс снижения себестоимости производства в алюминиевом сегменте – в 4 кв. снизилась на 4,7% г/г до 1344 долл./т за счет снижения цен на сырье, мер по повышению эффективности и сокращению издержек. В 1 пол.2017 г. ждем сохранения положительного влияния цен на алюминий на финансовые показатели Русал. В целом, по году выручка может вырасти на 5-10%, при этом EBITDA margin, вероятно, останется на уроне 2016 г. в пределах 17%-19%. Цены на алюминий в последние месяцы демонстрируют устойчивый рост и находятся на годовых максимумах, превышающих 1860 долл. за тонну. С фундаментальной точки зрения поддержка ценам должна исходить от растущего дефицита первичного алюминия на рынке, который, по оценке Русал, в 2017 г. должен достичь 1,1 млн т по сравнению с дефицитом в 0,7 млн т в 2016 г. Чистый долг Русал кардинально не изменился за 2016 г. – подрос всего на 0,6% г/г до 8,42 млрд долл., при этом метрика Чистый долг/EBITDA составила 5,7х против 4,2х в 2015 г. Стоит отметить, небольшое снижение уровня долга Русал по итогам 2016 г. в сравнении с 9 мес. – Чистый долг/EBITDA был тогда 6,0х. В свою очередь, ковенантная (с учетом дивидендов Норникель) метрика Чистый долг/EBITDA составила на конец 2016 г. 3,2х против 2,7х в 2015 г. и 3,5х в 3 кв. 2016 г. Долг Русал остается высоким, в то же время компания постепенно улучшает временную структуру долга, в частности разместив в начале года дебютный 5-летний евробонд на 600 млн долл., тем самым удлинив ср.срочность по кредитному портфеля с 3 до 3,6 лет, сократив объем выплат в 2017 г. с 1,3 млрд долл. до 0,7 млрд долл. Погашение этой части вполне реализуемо за счет собственных ресурсов – денежных средств в размере 0,54 млрд долл. на конец 2016 г., а также поступивших в январе дивидендов от Норникеля на сумму 0,31 млрд долл. Таким образом, вопрос рефинансирования долга текущего в основном решен. Вместе с тем, Русал в настоящее время размещает на Шанхайской фондовой бирже первый транш panda bonds на 1 млрд юаней (около 145 млн долл.) со ставкой купона на уровне 5,5% годовых (срок обращения бумаг 2+1 года). Вся зарегистрированная программа до 10 млрд юаней (около 1,5 млрд долл.) сроком до 7 лет. Средства компания, в том числе планирует направить на рефинансирование долга. Собственных финансовых возможностей Русал (операционный денежный поток в 2016 г. составил 1,24 млрд долл.) должно быть достаточно для реализации программы Capex, которая в 2017 г. вырастет примерно на 10% до 600 млн долл., согласно данным менеджмента компании. В частности, запланированы инвестиции в бокситовый проект Диан-Диан в Гвинее, в строительство анодных фабрик на Волгоградском и Тайшетском алюминиевых заводах. Касательно возможной выплаты дивидендов в 2017 г. менеджмент Русла отметил, что в приоритете по-прежнему остается сокращение долга. В целом, сильные результаты 4 кв. 2016 г. должны поддержать котировки евробонда Rusal-22 (YTM 5,17%/4,26 г.), который в настоящее время торгуется ниже номинала (99,81%). В то же время рублевый выпуск РусалБрБО1 (YTP 10,5%-10,6%/1,71 г.) выглядит привлекательно по доходности для покупки, в том числе на фоне бумаг Евраз (Ва3/ВВ- /ВВ-) и ТМК (В1/-/В+).

17 марта, 12:59

Суд рассмотрит иск о признании ИТЗ банкротом

Десятый Арбитражный апелляционный суд рассмотрит в марте иск компании "Гранит" о признании банкротом "Изоляционного трубного завода" (ИТЗ), входящего в одну группу компаний с "Загорским трубным заводом" (ЗТЗ).

17 марта, 12:59

Суд рассмотрит иск о признании ИТЗ банкротом

Десятый Арбитражный апелляционный суд рассмотрит в марте иск компании "Гранит" о признании банкротом "Изоляционного трубного завода" (ИТЗ), входящего в одну группу компаний с "Загорским трубным заводом" (ЗТЗ).

14 марта, 16:40

Промсвязьбанк: Кредитный комментарий: ТМК, Уралкалий

ТМК (В1/В+/-): итоги 2016 г. по МСФО. ТМК отчиталась за 2016 г. по МСФО – результаты по выручке и EBITDA оказались чуть хуже ожиданий рынка, по прибыли их превзошли. Так, выручка ТМК в 2016 г. сократилась на 19,1% г/г до 3,34 млрд долл., показатель EBITDA – на 18,6% г/г до 530 млн долл., EBITDA margin составила 15,9% (как и в 2015 г.). Результаты ТМК вполне ожидаемы на фоне снижения продаж труб (на 10,7% г/г) и средней цены реализации. Положительный момент – удержание маржи на уровне 2015 г. В 2017 г. мы ждем улучшения показателей ТМК на фоне восстановления инвестиционной активности нефтяных компаний. Это может обеспечить рост выручки в пределах 15-20% от уровней 2016 г. В то же время в 1 пол. 2017 г. на маржу ТМК будет оказывать давление увеличение цен на сырье, которое во 2 полугодии нивелируется повышением цен на продукцию. В результате, ТМК сможет сохранить EBITDA margin в пределах 15-16%. Долговая нагрузка ТМК в 2016 г. возросла: размер чистого долга увеличился на 5,3% г/г до 2,58 млрд долл., метрика Чистый долг/EBITDA достигла 4,9х против 3,8х в 2015 г. ТМК в феврале провела SPO на 10,4 млрд руб., что должно поспособствовать некоторому улучшению кредитных метрик. Риски рефинансирования долга у ТМК были низкие, график выплат до 2018 г. сбалансированный. Мы не ждем особой реакции на отчетность в евробондах ТМК-20 (YTM 4,43%/2,69 г.) – выпуск дает небольшую премию к бондам Evraz (Ва3/ВВ-/ВВ-), что оправданно за разницу в рейтингах и улучшение кредитного качества последнего. Рублевые облигации ТМК БО-05 (YTP 10,25%/1,71 г.) напротив торгуется с дисконтом к ЕвразХолдингФинанс 08 (YTP 10,35%/1,91), что говорит скорее в пользу покупки бондов Evraz. Комментарий. ТМК отчиталась за 2016 г. по МСФО. Результаты ТМК по выручке и EBITDA оказались чуть хуже ожиданий рынка, а по прибыли их превзошли. Так, выручка компании в 2016 г. сократилась на 19,1% г/г до 3,34 млрд долл., показатель EBITDA – на 18,6% г/г до 530 млн долл., EBITDA margin составила 15,9% (как и в 2015 г.). ТМК получила чистую прибыль 166 млн долл. против убытка 368 млн долл. в 2015 г. В целом, результаты компании вполне ожидаемы на фоне снижения продаж труб (на 10,7% г/г до 3,46 млн т) из-за сокращения объемов реализации ТБД в России и трубной продукции в США на фоне снижения буровой активности, а также сокращения средней цены реализации. С положительной стороны можно отметить удержание маржи компании на уровне 2015 г., за счет контроля над издержками. В 2017 г. мы ждем улучшения показателей ТМК на фоне восстановления инвестиционной активности нефтяных компаний. Это может обеспечить рост выручки в пределах 15-20% от уровней 2016 г. В то же время в 1 пол. 2017 г. на маржу ТМК будет оказывать давление увеличение цен на сырье, которое во втором полугодии нивелируется повышением цен на свою продукцию. В результате, компания сможет сохранить EBITDA margin в пределах 15-16%. Долговая нагрузка ТМК в 2016 г. возросла – размер общего долга увеличился на 3,7% г/г до 2,86 млрд долл., Чистый долг – на 5,3% г/г до 2,58 млрд долл. Метрика Чистый долг/EBITDA достигла 4,9х против 3,8х в 2015 г., что является высоким уровнем. Напомним, ТМК в рамках SPO в феврале 2017 г. разместила 13,44% уставного капитала по цене 75 руб. за бумагу. "Дочка" ТМК Rockarrow Investments Limited, выступающая продающим акционером, привлекает 10,4 млрд руб. Средства от SPO, ТМК планировала использовать для выкупа аналогичного по размеру пакета у ВТБ в рамках исполнения колл-опциона, что и состоялось 1 марта, согласно данным компании. Ранее "КоммерсантЪ" сообщал, что выкупленные бумаги не останутся на балансе ТМК: Rockarrow вернет ими долг TMK Steel Holding Limited (основному акционеру ТМК), которая кредитовала продавца теми же 13,44% акций. Таким образом, ТМК сможет закрыть вопрос погашения долга в объеме привлеченных средств от SPO, что должно поспособствовать некоторому улучшению кредитных метрик компании. Вместе с тем, ТМК может выплатить дивиденды за 2016 г., что не исключил менеджмент компании, хотя основной целью ТМК в ближайшее время остается снижение долга. Короткий долг ТМК на сумму 262 млн долл. полностью покрывался денежными средствами на счетах в 277 млн долл. К тому же у компании имелись невыбранные кредитные линии общим объемом 724 млн долл. Риски краткосрочного рефинансирования долга были низкие. При этом график выплат у ТМК сбалансированный: крупные погашения ожидаются только в 1 кв. 2018 г. (около 235 млн долл.), а затем в 1 кв. и 2 кв. 2019 г. (326 млн долл. и 203 млн долл. соответственно). Мы не ждем особой реакции на отчетность в евробондах ТМК, в частности ТМК-20 (YTM 4,43%/2,69 г.), которые торгуются с небольшой премией к бондам Evraz (Ва3/ВВ-/ВВ-), что волне оправданно за разницу в рейтингах (на 1 ступень) и после улучшения кредитного профиля последнего во 2 пол. 2016 г. (см. наш кредитный комментарий от 09.03.2017 г.). При этом на локальном рынке рублевые облигации выпуск ТМК БО-05 (YTP 10,25%/1,71 г.) торгуется с дисконтом к облигациям ЕвразХолдингФинанс 08 (YTP 10,35%/1,91) при сопоставимой дюрации, что говорит скорее в пользу покупки рублевых бондов Evraz. Уралкалий (Ba2/ВВ-/ВВ-): итоги 2016 г. по МСФО. Неблагоприятная конъюнктура на рынках удобрений оказала серьезное давление на финансовые показатели Уралкалия в 2016 г. Выручка упала на 27,1% г/г. до 2,28 млрд долл., EBITDA – на 38,2% до 1,18 млрд долл., а скорректированная чистая прибыль – на 47% до 0,6 млрд долл. Тем не менее, рентабельность компании остается высокой: EBITDA margin составляет 51,9%, а маржа по скорректированной чистой прибыли – 26,6%. Под давлением ухудшившихся результатов в 2016 г. метрика Чистый долг/EBITDA поднялась с 2,8х до 4,7х. Однако риски рефинансирования в ближайшие годы остаются невысокими благодаря положительному операционному денежному потоку (1 млрд долл.), запасам ликвидности (1,5 млрд долл.) и открытой кредитной линии в Сбербанке на 3,9 млрд долл. Евробонд Uralkali-18 (YTM 2,7%/1,08 г.) торгуется с премией в доходности порядка 20 б.п. к PhosAgro-18 и 150 б.п. к суверенной кривой, и, на наш взгляд, оценен справедливо. Тем не менее, в условиях дефицита более доходных российских еврооблигаций с близкой дюрацией бумаги Уралкалия можно рекомендовать для включения в состав диверсифицированных портфелей. Финансовые результаты. Уралкалий отчитался за 2016 г. по МСФО, ожидаемо продемонстрировав ухудшение финансовых показателей. Основной причиной стала слабая конъюнктура на мировом калийном рынке. Средняя экспортная цена хлористого калия, реализуемого компанией на условиях FCA, снизилась на 30% по сравнению с 2015 г. до уровня в 172 долл. за тонну. Уралкалий был также вынужден немного сократить объемы производства и реализации удобрений, в результате чего его выручка упала на 27,1% до 2,28 млрд долл. При этом денежная себестоимость реализованной продукции, напротив, выросла на 6% по сравнению с 2015 г. до 35 долл. за тонну, что объясняется ростом общих затрат на оплату труда на 5% до 242 млн долл. Как следствие, EBITDA компании сократилась более существенно – на 38,2% г/г. до 1,18 млрд долл., сопоставимую динамику показал и операционный денежный поток. Чистая прибыль выросла с 184 млн долл. до 1,427 млрд долл., главным образом, за счет благоприятных изменений курсовых разниц ("+889 млн долл." против "-1,039 млрд долл." в 2015 г.) и переоценки стоимости производных финансовых инструментов. Скорректированный же показатель, по нашим оценкам, упал на 47% по сравнению с 2015 г. до 0,6 млрд долл. Тем не менее, рентабельность компании остается высокой: даже после сокращения на 9-10 п.п. EBITDA margin составляет 51,9%, а маржа по скорректированной чистой прибыли – 26,6%. В 2017 г. менеджмент компании ожидает роста мирового спроса на калий с 61 до 62-63 млн тонн, и ее текущая стратегия предполагает сохранение своей 18%-ой доли рынка. Больших капзатрат для этого не потребуется: по словам гендиректора Уралкалия, Д.Осипова, текущие мощности производителя удобрений с учетом реализуемых проектов составляют 13,1 млн тонн хлоркалия в год при объеме реализации в 2016 г. 11 млн тонн. Долговая нагрузка За отчетный период Уралкалий потратил 506 млн долл. на выкуп своих акций, что стало главной причиной роста долга на 7,9% до 7 млрд долл. В условиях по-прежнему значительного положительного операционного денежного потока капитальные расходы при этом остались на относительно невысоком уровне – 323 млн долл. Под давлением ухудшившихся операционных результатов метрика Чистый долг/EBITDA поднялась с 2,8х до 4,7х, превысив уровень ковенантов по основным кредитам компании (Чистый долг/EBITDA – 4,0х). Согласно заявлению финансового директора компании А.Вищаненко, сделанному в ходе телефонной конференции, расширение ковенантов до Чистый долг/EBITDA 5х уже было согласовано с основными банками-кредиторами. Рост долговой нагрузки компании стал причиной пересмотра прогноза по ее кредитному рейтингу агентством Fitch со Стабильного до Негативного 30 сентября 2016 г. Не исключаем, что в ближайшее время на подобный шаг может пойти и агентство Moody's, имеющее Стабильный прогноз при рейтинге на 1 ступень выше. В качестве позитивного момента можно отметить, что помимо существенных запасов денежных средств на счетах (1,49 млрд долл.), Уралкалий также имеет доступ к кредитным линиям в Сбербанке на общую сумму 3,9 млрд долл. Из них 1,9 млрд долл. будет доступно с декабря 2017 г. до февраля 2020 г., а 2 млрд долл. – с начала 2018 г. до конца 2019 г. Это должно обеспечить компании достаточно комфортное прохождение пика погашения долга на сумму 2,34 млрд долл. в 2018 г., из которых 650 млн долл. приходится на евробонды. Облигации На облигационном рынке Уралкалий представлен долларовыми евробондами с погашением 30 апреля 2018 г., которые торгуются с доходностью 2,7%. По-нашему мнению, премии в доходности порядка 20 б.п. к PhosAgro-18 и 150 б.п. к суверенной кривой выглядят оправданными с учетом достаточно высокой долговой нагрузки компании. При этом благодаря имеющемуся у эмитента запасу прочности и небольшому количеству более доходных альтернатив на отрезке дюрации около года данные бумаги можно рекомендовать для включения в состав диверсифицированных портфелей российских евробондов.

14 марта, 14:17

Банк ЗЕНИТ: Результаты "ТМК" за 2016 год умеренно негативны для кредитных рейтингов компании

ТМК (B+/B1/-): долговая нагрузка компании по итогам 2016 г. осталась высокой Вчера ТМК опубликовала финансовые результаты за 4К16, которые мы оцениваем как неоднозначные. В 4К16 выручка компании выросла на 9.6% кв/кв до 902 млн долл., EBITDA – на 11.1% кв/кв до 140 млн долл., кроме того, 4К16 ТМК завершила с положительным свободным денежным потоком. В то же время, долговая нагрузка компании в терминах net debt/EBITDA LTM на конец 2016 г. не изменилась к началу 4К16 и составила 5.0х. Ключевым фактором роста выручки и EBITDA в 4К16 кв/кв стало увеличение объема реализации труб российским дивизионом ТМК на 11.3% кв/кв до 721 тыс. тонн. В 4К16 EBITDA margin компании выросла на 0.2 пп кв/кв до 15.5%. В целом по итогам 2016 г. выручка ТМК уменьшилась на 19.1% г/г до 3.3 млрд долл., EBITDA – на 18.6% г/г до 530 млн долл. в результате сокращения объема продаж труб на 11.2% г/г до 3.4 млн тонн и ослабления курса рубля к доллару. В 4К16 расходы ТМК на CAPEX увеличились на 35.9% кв/кв до 65 млн долл. (за весь 2016 г. расходы на CAPEX составили 175 млн долл.), однако остались умеренными относительно денежных потоков компании. 4К16 компания завершила с положительным свободным денежным потоком в размере 72 млн долл. (42 млн долл. за весь 2016 г.), который превысил общий объем выплаченных дивидендов (33 млн долл.). На конец 2016 г. совокупный долг ТМК незначительно изменился к началу 4К16 и составил 2.9 млрд долл. Чистый долг ТМК по состоянию на 31.12.2016 уменьшился к началу 4К16 на 45 млн долл. до 2.6 млрд долл. Долговая нагрузка в терминах net debt/EBITDA LTM на конец 2016 г. не изменилась к началу 4К16 и составила 5.0х (3.8х на 01.01.2016). Несмотря на высокую долговую нагрузку, риски рефинансирования долга компании остались умеренными. В частности, на конец 2016 г. остаток денежных средств на счетах ТМК составил 277 млн долл., кроме того, компания располагала невыбранными кредитными линиями на сумму 723.7 млн долл., что достаточно для единовременной выплаты всего долга с погашением до конца 2018 г. По нашему мнению, опубликованные финансовые результаты ТМК являются умеренно негативными для кредитных рейтингов компании, поскольку долговая нагрузка компании на конец 2016 г. осталась на высоком уровне. Так, ТМК присвоены негативные прогнозы по рейтингам от S&P и Moody’s, при этом в качестве негативных рейтинговых факторов Moody’s выделяет рост левериджа свыше 4.0х на постоянной основе, S&P – долговую нагрузку свыше 5.0х. За последние два месяца с точки зрения динамики спредов евробонды ТМК смотрелись заметно лучше рынка. Сужение премии к кривой UST по обоим выпускам составило порядка 115-120 бп. В тоже время, выход новой отчетности, на наш взгляд, не вызовет особой реакции в бумагах компании, так как на текущий момент внимание инвесторов сконцентрировано в первую очередь на внешних факторах, а именно, заседании ФРС относительно повышения процентной ставки. В результате, движение в бумагах компании ожидаем в рамках общерыночного тренда. На локальном рынке на фоне единственного выпуска ТМК предпочтительнее смотрится схожий по дюрации выпуск Евраза, предлагающий премию в размере 25 бп. при более сильном кредитном качестве компании.

14 марта, 11:43

Промсвязьбанк: Сегодня рынок ОФЗ, скорее всего, возьмет паузу

Глобальные рынки Долговые рынки консолидируются в преддверии заседания ФРС. Основные события текущей торговой недели приходятся на ее вторую половину, соответственно, начало текущей недели проходит на рынках в относительно спокойном ключе. В ходе вчерашнего дня доходности 10-летних гособлигаций США подрастали до отметки в 2,63% (максимальных значений с декабря прошлого года) в ожидании мартовского повышения ставки ФРС, но в целом на рынках большой активности не наблюдается. Особой нервозности в преддверии заседания американского регулятора на данный момент нет. Рыночные ожидания (согласно фьючерсам на ставку) на текущий момент указывают на 100% вероятность поднятия ставки Федрезервом на мартовском заседании. Скорее всего, во многом такой сценарий уже задолжен в текущие цены. На наш взгляд, не меньшего внимания в среду будут заслуживать обновленные прогнозы ФРС по дальнейшей динамике ставок. Заметное изменение прогнозов может создать условия для новых импульсов на рынках. Сегодня ожидаем продолжения консолидации большинства активов вблизи текущих уровней. Доходность 10-летних гособлигаций США консолидируется вблизи отметки в 2,6%, индекс S&P 500 находится на 0,5-1,5% от исторических максимумов, пара евро/доллар – в диапазоне 1,06-1,07 долл. В ожидании мартовского повышения ставки со стороны ФРС доходности 10-летних UST могут продолжить консолидацию вблизи отметки в 2,6%. Еврооблигации В понедельник российские суверенные евробонды консолидировались на фоне стабилизации нефтяных цен и доходности UST. В понедельник российские суверенные евробонды консолидировались на фоне стабилизации нефтяных цен (в районе 51-51,5 долл./барр. по Brent) и доходности treasuries. Так, UST-10 в доходности большую часть дня удерживалась в диапазоне 2,56%-2,59% годовых, только уже поздно вечером в американскую сессию доходности вновь устремились верх к 2,62%-2,63% годовых. В итоге, бенчмарк RUS’23 в цене снизился на 12 б.п. (YTM 3,8%), длинные выпуски RUS’42 и RUS’43, которые в предыдущие дни демонстрировали большее снижение, вчера напротив прибавляли в цене – на 17-21 б.п. (YTM 5,16%-5,17%). Отметим, что инвесторы находятся в ожидании заседания ФРС 14-15 марта, рыночные ожидания указывает на 100% вероятность подъема ставок, чем, скорее всего, воспользуется американский регулятор. В то же время игроков рынка в большей степени интересует его дальнейшая риторика относительно темпов повышения ставок в 2017 г. Решение по ставке ожидается 15 марта в 21-00 мск, пресс-конференция Дж.Йеллен – в 21-30 мск. Вместе с тем, сегодня с утра UST-10 торгуется в районе 2,61% годовых, что вновь может скорректировать доходности российских суверенных евробондов вверх в рамках восстановления кредитных премий к базовым активам. В свою очередь, нефть Brent продолжает удерживаться выше отметки в 51 долл./барр., торгуясь на уровне 51,4 долл./барр. Вчера Evraz разместил 6-летние евробонды на 750 млн долл. под 5,375% годовых. При этом первоначальный индикатив ставки в 5,5% был понижен до 5,25%-5,375% годовых. По данным организаторов, спрос превысил 2 млрд долл. Тем не менее, ухудшение конъюнктуры и общий рост доходности в последние дни все-таки отразились на уровне ставки, потребовав небольшую премию. На вторичном рынке вчера Evraz-21 и Evraz-22 в доходности подросли на 6-10 б.п. В целом, на фоне сокращения объема евробондов Evraz в обращении после выкупа двух выпусков с погашением в 2018 г. и одного – в 2020 г. на общую сумму 683 млн долл. новые бонды Evraz представляют интерес, в том числе в расчете на улучшение кредитных метрик в 1 пол.2017 г. Российские суверенные евробонды сегодня, вероятно, отыграют рост доходности UST в рамках кредитных премий. В целом, игроки рынка находятся в ожидании итогов заседания ФРС 15 марта. FX/Денежные рынки Пара доллар/рубль на торгах понедельника вернулась ниже отметки в 59 руб/долл. Умеренное восстановление нефтяных котировок в понедельник способствовало локальному укреплению рубля на внутреннем валютном рынке. Российский рубль укрепился против американского доллара на 0,3%, пара доллар/рубль вернулась к отметке в 58,80 руб/долл. В целом, группа валют развивающихся стран с начала недели консолидируется в ожидании мартовского заседания ФРС США, итоги которого будут опубликованы в среду в 21:00 (мск). Вероятно, до публикации итогов заседания американского регулятора пара доллар/рубль продолжит консолидироваться вблизи текущих уровней последних дней. Напомним, сегодня в середине дня будет опубликован ежемесячный отчет ОПЕК, в котором инвесторы смогут найти свежую информацию о том, с какой дисциплиной участники соглашения "ОПЕК+" выполняют взятые на себя обязательства. Соответственно, публикация отчета может способствовать локальному росту волатильности в нефтяных ценах, что в свою очередь найдет отражение и в динамике российской валюты. На рынке МБК ставка Mosprime o/n в понедельник незначительно подросла до 10,18%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ снизился до 2,98 трлн руб. Сегодня ЦБ проведет депозитный аукцион, сроком на 1 неделю. Лимит на аукционе установлен на значении в 880 млрд руб. (неделей ранее лимит составлял 780 млрд руб., но объем предложения со стороны банков превысил 1,2 трлн руб.). Вероятность дальнейшего роста пары доллар/рубль к отметке 60 руб/долл. пока сохраняется. Облигации Стабилизация на рынке нефти добавила оптимизма покупателям ОФЗ. Вчера в условиях стабилизации цен на нефть Brent в районе 51 долл. за барр. котировки ОФЗ продолжили свой рост на ожиданиях снижения ключевой ставки Банком России с текущих 10% после замедления инфляции до 4,5% г/г. При этом выпуски с погашением в 2021-2023 гг. сокращали свое отставание в динамике от бумаг с более высокой дюрацией. По итогам дня их доходности опустились на 7-10 б.п. до 8,2%-8,25%, против снижения на 3-6 б.п. до 8,1-8,3% по долгосрочным выпускам. Полагаем, что Минфин может воспользоваться хорошим спросом на ОФЗ и предложить более высокие, чем обычно, объемы на завтрашних аукционах, т.е. 45-50 млрд руб. по номиналу, сделав акцент на длинные бонды с фиксированным купоном. Сегодня внимание участников долгового рынка, вероятно, будет сфокусировано на публикации месячного отчета ОПЕК по рынку нефти, содержащему данные по объемам добычи за февраль (ориентировочно в 14:00-15:00 мск). С утра нефть Brent остается вблизи 51,5 долл за барр., и мы полагаем, что в преддверии завтрашнего заседания ФРС реакция рынка на публикацию ОПЕК будет достаточно сдержанной. В то же время доходность UST-10 пока что не уходит выше отметки 2,6% годовых, поэтому заметного отката котировок ОФЗ после вчерашнего роста сегодня, скорее всего, не произойдет. Сегодня рынок ОФЗ, скорее всего, возьмет паузу после хорошего роста в понедельник. Корпоративные события ТМК (В1/-/В+): итоги 2016 г. по МСФО (НЕЙТРАЛЬНО) ТМК отчиталась за 2016 г. по МСФО. Выручка компании в 2016 г. сократилась на 19,1% г/г до 3,34 млрд долл., показатель EBITDA – на 18,6% г/г до 530 млн долл., EBITDA margin составила 15,9% (как и в 2015 г.). ТМК получила чистую прибыль 166 млн долл. против убытка 368 млн долл. в 2015 г. Результаты компании вполне ожидаемы на фоне снижения продаж труб (на 10,7% г/г до 3,46 млн т) из-за сокращения объемов реализации ТБД в России и трубной продукции в США на фоне снижения буровой активности, а также сокращения средней цены реализации. В 2017 г. мы ждем улучшения показателей ТМК на фоне восстановления инвестиционной активности нефтяных компаний. Это может обеспечить рост выручки в пределах 15-20% от уровней 2016 г. В то же время в 1 пол. 2017 г. на маржу ТМК будет оказывать давление увеличение цен на сырье, которое во втором полугодии нивелируется повышением цен на свою продукцию. В результате, компания сможет сохранить EBITDA margin в пределах 15-16%. Долговая нагрузка ТМК в 2016 г. возросла – размер общего долга увеличился на 3,7% г/г до 2,86 млрд долл., Чистый долг – на 5,3% г/г до 2,58 млрд долл. Метрика Чистый долг/EBITDA достигла 4,9х против 3,8х в 2015 г., что является высоким уровнем. Короткий долг ТМК 262 млн долл. полностью покрывался денежными средствами на счетах в 277 млн долл. ТМК в рамках SPO в феврале 2017 г. разместила 13,44% уставного капитала по цене 75 руб. за бумагу. "Дочка" ТМК Rockarrow Investments Limited, выступающая продающим акционером, привлекает 10,4 млрд руб. Средства от SPO, согласно СМИ, ТМК планировала использовать для выкупа аналогичного по размеру пакета у ВТБ в рамках исполнения колл-опциона. Таким образом, ТМК сможет закрыть вопрос погашения долга в объеме привлеченных средств от SPO, что должно поспособствовать некоторому улучшению кредитных метрик компании. Мы не ждем особой реакции на отчетность в евробондах ТМК, в частности ТМК-20 (YTM 4,43%/2,69 г.), которые торгуются с небольшой премией к бондам Evraz (Ва3/ВВ-/ВВ-). При этом на локальном рынке рублевые облигации ТМК БО-05 (YTP 10,25%/1,71 г.) торгуется с дисконтом к ЕвразХолдингФинанс 08 (YTP 10,35%/1,91), что не совсем оправданно, учитывая улучшение кредитных метрик последнего по итогам 2016 г.

14 марта, 10:15

Рост производства нефти поддержит спрос на продукцию ТМК

Отчетность ТМК по МСФО оказалась не очень сильной. Мы считаем, что небольшое отставание (на 3%) от консенсус-прогноза на 4 квартал 2016 года связано с более слабой, чем ожидалось, динамикой американского дивизиона, который не показал улучшений кв/кв. Тем не менее мы полагаем, что рынок не обратит внимания на результаты за 2016, а сфокусируется на результатах за 2017 - мы подтверждаем наш позитивный прогноз в отношении восстановления показателей в США в 1 полугодии 2017 года и ожидаем увидеть рост числа буровых установок (+17% с начала года) и снижение запасов, транслирующееся в рост спроса на трубы OCTG. Мы сохраняем рекомендацию ПОКУПАТЬ по ТМК.

14 марта, 09:19

Новости по акциям перед открытием рынка: 14.03.2017

ТГК-1 – в ходе телеконференции заместитель генерального директора по экономике и финансам компании М. Тузников высказался по поводу дивидендов:Дивидендной политикой компании определен объем дивидендов, которые составляют 35% от (чистой прибыли — ред.) РСБУ. Однако вопрос о том, какие дивиденды будут выплачены, это (решение – ред.) будут принимать акционеры и где-то в конце апреля это будет озвучено, это находится в прерогативе у собственников компанииРанее сообщалось, что компания не собирается снижать дивиденды. (Прайм) ТМК – зам. гендиректора компании по стратегии и развитию В. Шматович в ходе телеконференции сообщил, что руководство компании не исключает выплаты дивидендов по результатам 2016 г. Компания, с одной стороны хочет снижать долговую нагрузку, с другой – учитывает ожидания инвесторов. С учетом того, что чистая прибыль выросла, я подозреваю, что дивиденды платить будем, но подходить будем взвешенно(Прайм) (Коммерсант) РусГидро — подконтрольные РусГидро, АО «Гидроинвест» и ООО «ЭЗОП», продали 15 миллиардов обыкновенных акций головной компании в рамках сделки с ВТБ. «Гидроинвест» продал 13,72 миллиарда ценных бумаг (что соответствует 3,55% от уставного капитала). Таким образом, доля «Гидроинвеста» в УК РусГидро сократилась с 3,55% до 0%. ЭЗОП продал 1,279 миллиарда акций (или 0,33% от УК). После сделки у ЭЗОП осталось 1,858 миллиарда бумаг (0,481075%). Сделки произошли 6 марта. (Прайм) АвтоВАЗ – ФАС разрешила компании Alliance Rostec B. V. (объединяет доли Renault, Nissan и Ростеха в АвтоВАЗе) приобрести голосующие акций АвтоВАЗа. В результате этого доля Alliance в АвтоВАЗе превысит 75%. (Финанз) Россети — общий объем дебиторской задолженности дочерних компаний Россетей за услуги по передаче электроэнергии по данным на 1 февраля 2017 года достиг 152 миллиардов рублей (+ 6% с начала года). В общем объеме долга 110 миллиардов рублей приходится на долги гарантирующих поставщиков — основные энергосбытовые компании в регионах, работающие с населением. (Прайм) Евраз — в понедельник разместил 6-летние еврооблигации на $750 миллионов с доходностью в 5,375% (это самая низкая ставка доходности еврооблигаций в истории компании). Инвесторы из континентальной Европы выкупили 30% выпуска, из Великобритании — 26%, российские и американские — по 18%, швейцарские — 6% и азиатские – 2%. На фонды пришлось 76% выпуска, 19% выкупили банки и 5% — частные банки. (Прайм) М.Видео – ФАС разрешила Сафмару (Гуцириевы-Шишхановы) купить контрольную долю в М.Видео с минимальными предписаниями: компании придется закрыть магазины только в двух регионах (в каких – не уточняется). Сейчас компания работает в 165 городах по всей России. (Коммерсант) Русагро — снижение чистой прибыли (в 2,3 раза за 4 квартал) связано с сокращением объема субсидий для возмещения процентных расходов по банковским кредитам. Объем недополученных субсидий в 2016 г. —  575 млн руб. Из-за этого было заморожено строительство тепличного комплекса в Тамбовской области стоимостью 24 млрд руб. Также на снижение прибыли повлияло укрепление рубля на 5% в 4-м квартале и снижение отпускных цен в сельскохозяйственном и сахарном дивизионах, Аналитики полагают, что в 2017 году крепкий рубль, рекордные урожаи, избыток производства сахара, а также слабая покупательная активность  — могут также отрицательно повлиять на прибыль. (Коммерсант)

14 марта, 00:21

ТМК против стального клише // Компания не спешит увеличивать дивиденды

ТМК Дмитрия Пумпянского готова выплатить финальные дивиденды за год, чего не делала уже три года, но не собирается увеличивать базу выплат. По мнению ТМК, рынку не стоит воспринимать ее как стальную компанию (дивидендная доходность металлургов РФ -- около 10% годовых против 2% у ТМК). Для инвесторов ТМК -- прежде всего возможность заработать на снижении долга компании, отмечают аналитики, но пока ее долговая нагрузка растет.

13 марта, 19:29

ТМК может выплатить итоговые дивиденды за 2016 год

«Трубная металлургическая компания» (ТМК) может выплатить дивиденды по итогам 2016 года, сообщил в ходе телефонной конференции заместитель гендиректора по стратегии и развитию ТМК Владимир Шматович.«С учетом того, что чистая прибыль у нас выросла очень серьезно - до $166 млн (по итогам 2016 года - прим. ред.), я полагаю, что...

13 марта, 15:00

В 2017 году ТМК может увеличить выручку на 15-20%

Результаты ТМК вполне ожидаемы на фоне снижения продаж труб, а также сокращения средней цены реализации. В 2017 году мы ждем улучшения показателей на фоне восстановления инвестиционной активности нефтяных компаний. Это может обеспечить рост выручки в пределах 15-20% от уровней 2016 года. В тоже время в первом полугодии 2017 года на маржу ТМК будет оказывать давление увеличение цен на сырье, которое во втором полугодии нивелируется повышением цен на свою продукцию. В результате компания сможет сохранить EBITDA margin в пределах 15-16%.

13 марта, 14:44

Индексные "тяжеловесы" тянут российский рынок вверх

Российский фондовый рынок перешел к росту после снижения на старте торговой сессии. К 14:30 индекс ММВБ прибавил 1,2%, до 1997.7 пункта, индекс РТС в плюсе на 0,9%, до 1065.61 пункта. Рынок тянут вверх индексные "тяжеловесы" – "Сбербанк" (+1,23%), "ЛУКОЙЛ" (+1,63%), "Роснефть" (+1,19%) и "Газпром" (+1,3%), акции которых стали привлекательно дешевы после прошедшей на той неделе серии распродаж. Дополнительную поддержку экспортерам оказывает рубль, отступающий в паре с долларом на фоне подешевевшей нефти. Майский фьючерс на баррель Brent сполз к 3-месячному минимуму на фоне роста буровой активности в США. Интерес к отдельным бумагам вернули корпоративные новости. Чистая прибыль ТМК по итогам 2016 года по МСФО составила $166 млн против убытка годом ранее.

13 марта, 12:12

Чистая прибыль ТМК по МСФО за 2016 г. составила $166 млн против $368 млн убытка годом ранее

Чистая прибыль Трубной металлургической компании (ТМК) по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) по итогам 2016 г. составила 166 млн долларов против 368 млн долларов убытка годом ранее. Это следует из годового отчета российской компании. Выручка за отчетный период, при этом, снизилась на 19,1%, до 3,338 млрд долларов.

13 марта, 11:04

Чистая прибыль "ТМК" по МСФО за 2016 год составила $166 млн против убытка годом ранее

Чистая прибыль "ТМК" за 2016 год по МСФО составила $166 млн. против убытка в размере $368 млн. за 2015 год, говорится в материалах компании. Выручка за год снизилась на $789 млн. по сравнению с предыдущим годом, что объясняется в основном отрицательным эффектом от пересчета из функциональной валюты в валюту представления отчетности, сокращением объемов реализации ТБД в Российским дивизионе по сравнению с рекордными показателями 2015 г., а также сокращением объемов реализации в Американском дивизионе на фоне снижения объемов буровых работ в США и сокращения затрат на разведку и добычу. Те же факторы оказали отрицательное влияние на скорректированный показатель EBITDA по итогам 2016 г., снизившийся на $121 млн. по сравнению с 2015 г., отмечает компания. Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA в целом не изменилась по сравнению с предыдущим годом и составила 16%. По состоянию на 31 декабря 2016 г. общий долг увеличился до $2 897 млн. по сравнению с $2 776 млн. по состоянию на 31 декабря 2015 г., что обусловлено укреплением курса рубля по отношению к доллару США. Средневзвешенная номинальная процентная ставка по заемным средствам снизилась на 3 базисных пункта и составила 9,03% по состоянию на конец отчетного периода. Чистый долг на 31 декабря 2016 г. вырос по сравнению с состоянием на 31 декабря 2015 г. и составил $2 539 млн. Сумма чистого погашения долга в 2016 г. составила $53 млн. Объем капитальных вложений в 2016 г. снизился до $175 млн. по сравнению с $208 млн. в 2015 г. ТМК ожидает улучшения финансовых результатов в 2017 г. за счет роста показателей американского дивизиона и сохранения рентабельности по показателю EBITDA в целом на уровне 2016 г.

13 марта, 10:50

Выручка ТМК по итогам 2016 года по МСФО сократилась на 19%

Чистая прибыль ТМК по итогам 2016 года по МСФО составила $166млн против убытка годом ранее, сообщает компания. Выручка компании за 2016год составила $3,33 млрд, что на 19% ниже показателя за предыдущий год. Выручка компании за 4квартал 2016года увеличиласьна 10% по сравнению с предыдущим кварталом и составила $902млн. Чистая прибыль составила $84млн. Скорректированный показатель EBITDA за 4квартал 2016года вырос на 11% по сравнению с предыдущим кварталом и составил $140млн; скорректированный показатель EBITDA за 2016год составил $530млн, что на 19% ниже показателя за предыдущий год/ Рентабельность по скорректированному показателю EBITDA в 4квартале 2016года и по итогам 2016года составила 16%. "ТМК ожидает улучшения финансовых результатов в 2017год за счет рос