• Теги
    • избранные теги
    • Компании291
      • Показать ещё
      Страны / Регионы165
      • Показать ещё
      Люди62
      • Показать ещё
      Разное100
      • Показать ещё
      Издания3
      Международные организации13
      • Показать ещё
      Показатели9
      • Показать ещё
      Формат4
Тверской вагоностроительный завод
22 июля, 09:14

Легкий самолет-амфибия Бе-103. Цикл Авиатехника России

В России постепенно возрождается производство всех типов авиационной техники. И это очень здорово! Пусть локализация по разным типам техники и ее многим узлам еще не полностью российская, но тенденция на лицо - промышленность создает для авиации все больше своего (хорошего уровня) - новые двигатели, материалы, авионику... Вашему вниманию предлагаю цикл постов про современную и перспективную авиатехнику России. Начинаю с легкого самолета-амфибии.  В моем блоге вы можете также ознакомиться с циклами про российские моторостроение, современные поезда, аэропорты, судостроение (ссылки см ниже).

12 июля, 11:06

Новые тверские трамваи переживают болезни роста

Два года назад на улицах областного центра впервые появился совершенно новый для города трамвай - низкопольный «City Star» совместного производства Тверского вагоностроительного завода и ПК «Транспортные системы»

30 июня, 09:37

Новые электрички "Иволга"

Ну, что сказать? Круто. Совсем как в "зажравшейся" Европе. Старые электрички уходят в прошлое, а им на смену приходят новые из "семейства птичьих", ранее появились "Ласточки", а теперь новые комфортные экспрессы "Иволги"

29 июня, 13:34

Собянин открыл новый транспортно-пересадочный узел «Солнечная»

на ТПУ также сосотоялась презентация нового состава «Иволга»

18 июня, 09:36

Новые плацкартные вагоны начали курсировать на российских железных дорогах

С начала года осуществлена поставка 140 новых плацкартных вагонов. Новые вагоны оснащены современным оборудованием, установками кондиционирования воздуха, экологически чистыми туалетными комплексами и системами видеонаблюдения. В каждом купе установлены электрические розетки 220 В и разъемы USB. При теплоизоляции пола и кузова вагонов использованы вибропоглощающие материалы. На окнах установлены двухкамерные стеклопакеты с ударопрочными стеклами с защитной тонировочной пленкой.

12 июня, 07:41

Ж/Д прогресс России: в Мурманске презентовали новейшие купейные вагоны

Данные вагоны включили в себя новейшие технологии, которые были разработаны Тверским вагоностроительным заводом и компанией  Siemens AG. Отмечается, что новые вагоны соответствуют всем европейским требованиям безопасности.

25 мая, 14:15

Новости ЖД-строения

В преддверии сезона летних пассажирских перевозок АО «ФПК» (дочернее общество АО «РЖД») вводит в эксплуатацию 104 новых пассажирских вагона производства ОАО «ТВЗ», которые планируется эксплуатировать на популярных направлениях. На сегодня осуществлена поставка 90 одноэтажных плацкартных вагонов и 14 двухэтажных купейных вагонов.Плацкартные вагоны распределены следующим образом: 30 вагонов направлены в Горьковский филиал АО «ФПК», 17 вагонов — в Уральский филиал АО «ФПК», 43 вагона — в Приволжский филиал АО «ФПК».В Приволжском филиале АО «ФПК» вагоны планируется включить в составы фирменных поездов №№ 9/10 и 17/18 сообщением Саратов — Москва, №½ сообщением Волгоград — Москва, № 5/6 сообщением Астрахань — Москва и № 109/110 сообщением...

25 мая, 03:09

Продать "Армату": "Ростех" ищет инвестора для Уралвагонзавода

"Ростех" начал поиски инвестора для Уралвагонзавода. Источники РБК допускают, что это может быть концерн "Калашников". В результате на его базе может быть сформирован многопрофильный военно-промышленный холдинг Патриотичный инвестор "Ростех" ищет инвестора для принадлежащего ему Уралвагонзавода (УВЗ). Об этом РБК сообщили высокопоставленный чиновник Минпромторга, источник в "Ростехе", а также источник, близкий к руководству УВЗ. Поиск инвестора для одного из крупнейших российских производителей вагонов и танков обсуждается не первый месяц, сообщил источник в "Ростехе". Это подтвердил собеседник РБК, близкий к руководству УВЗ. Кто станет инвестором УВЗ, пока непонятно. Источник, близкий к руководству завода, утверждает, что в качестве основного претендента рассматривается концерн "Калашников". Концерн "Калашников" на 51% принадлежит "Ростеху", на 49% - "Транскомплектхолдингу" (ТКХ), владельцем которого является "ТКХ-Инвест", следует из данных "СПАРК-Интерфакса". Собственниками "ТКХ-Инвест" являются Алексей Криворучко (50%), Искандар Махмудов (25%) и Андрей Бокарев (25%). В конце апреля "Ростех" принял решение продать еще 26% минус одна акция из своей доли Криворучко и Бокареву. Таким образом, после оформления этой сделки частным инвесторам будет принадлежать 75% минус одна акция, а "Ростеху" - блокирующий пакет. Схема сделки по продаже акций УВЗ будет аналогична той, по которой происходит сейчас продажа самого "Калашникова", отметил источник в Минпромторге: "Ростех" оставит себе блокирующий пакет (25% плюс одна акция), а остальное отдаст в руки "патриотичных хороших инвесторов". ​ Другой источник РБК в УВЗ полагает, что ключевая роль в сделке отводится фигуре Андрея Бокарева, который на хорошем счету у президента Владимира Путина. Ранее Путин назвал работу бизнесмена эффективной. Он отметил, что Бокарев добился хороших показателей "Калашникова". "Он вполне такой исправный российский предприниматель, эффективно работающий. Концерн поставил, в общем, на такую хорошую позицию", - сказал президент в конце апреля этого года, во время посещения рыбинского предприятия "Вымпел", часть акций которого также может перейти во владение "Калашникова". Источник РБК из "Ростеха" отметил, что инвесторов у УВЗ может быть несколько. Кто такой Андрей Бокарев В 2017 году Андрей Бокарев занял 52-е место в списке 200 богатейших бизнесменов России по версии Forbes. Его состояние оценивается в $1,7 млрд. По словам источника РБК в Минобороны, 50-летний бизнесмен является близким другом министра обороны Сергея Шойгу. Среди активов Бокарева - доли в Уральской горно-металлургической компании, "Трансмашхолдинге" (ежегодно поставляет РЖД до 70% продукции), "Трансойле", "Кузбассразрезугле" и компании "Трансгрупп". С конца 1990-х годов предприниматель участвует в большинстве проектов бизнесмена Искандара Махмудова и считается его младшим партнером. Одна из самых громких сделок партнеров в последние годы - консолидация 100% акций "Мосметростроя" в 2014 году, как раз к началу масштабной программы строительства московского метро. В 2014 году компании "Трансмашхолдинга" победили в тендерах на поставку вагонов и ремонт подвижного состава Московского метрополитена на общую сумму более $7 млрд. В 2015 году Бокарев и Махмудов возглавили рейтинг Forbes "Короли госзаказа". В апреле этого года Сергей Чемезов, комментируя увеличение доли частных инвесторов в концерне "Калашников", сообщил, что Бокарев может приобрести акции и другого холдинга "Ростеха". "Это высокоточное оружие. Мы сейчас рассматриваем, какую долю ему можно будет продать", - сказал глава госкорпорации. В "Ростехе" не стали комментировать РБК информацию о поиске инвестора для Уралвагонзавода и опровергли переговоры с Бокаревым. ​Сам бизнесмен также заявил РБК, что никаких переговоров в отношении приобретения им акций УВЗ не ведется. Директор по внешним коммуникациям концерна "Калашников" София Иванова также опровергла РБК информацию о переговорах по приобретению концерном пакета акций Уралвагонзавода. "Мы не вели и не ведем переговоров о покупке пакета акций УВЗ", - заявила Иванова. Выгодный актив Источники РБК не стали называть причину, по которой было принято решение о передаче УВЗ в частные руки. При этом собеседник РБК на Уралвагонзаводе подчеркнул: "Если это будет не государственный бизнес, а частный, может быть, будут более эффективно расходоваться деньги". Уралвагонзавод перешел в собственность "Ростеха" 27 декабря 2016 года, когда соответствующий указ подписал Владимир Путин. Одной из главных задач при этом называлось "финансовое оздоровление" предприятия, пояснял глава госкорпорации Сергей Чемезов. Он отмечал, что у УВЗ "достаточно большие долги", образовавшиеся прежде всего из-за того, что завод учредил "дочку" "УВЗ-Логистик" (УВЗЛ), которая "сама себе покупала вагоны". Выручка Уралвагонзавода за 2016 год по МСФО составила 132 млрд руб., чистый убыток - 4,5 млрд руб. "Калашников" перестал быть убыточным более двух лет назад, напомнил директор Центра анализа стратегий и технологий Руслан Пухов. По итогам 2016 года выручка концерна "Калашников" по МСФО составила 18,3 млрд руб., прибыль - 2,3 млрд руб. Эксперты, опрошенные РБК, считают, что все долги УВЗ "виртуальны" и исчезнут, если продать "УВЗ-Логистик". В пресс-службе "Ростеха" также отметили, что сделка с "УВЗ-Логистик" окажет существенное влияние на структурирование существующего долга УВЗ. "О конкретных параметрах сделки пока говорить преждевременно, но мы ожидаем, что результат будет максимально эффективным", - сказал РБК представитель пресс-службы госкорпорации. Уралвагонзавод - перспективный актив, полагает главный редактор журнала "Арсенал Отечества" Виктор Мураховский. Он согласен с тем, что долги УВЗ, о которых идет речь, "виртуальные" и бóльшая их часть исчезнет после продажи "УВЗ-Логистик". "Кроме того, актив административно разделен: УВЗ производит как гражданскую, так и военную продукцию. С учетом этих обстоятельств актив выглядит привлекательным", - считает эксперт. Мураховский также подчеркнул, что УВЗ всегда конкурировал и фактически, и "медийно" с "Трансмашхолдингом" (ТМХ), президентом и совладельцем которого является Андрей Бокарев. При этом УВЗ и ТМХ совместно владеют Тверским вагоностроительным заводом (42 и 51% соответственно). Фото: Донат Сорокин / ТАСС Многопрофильная корпорация В апреле прошлого года гендиректор "Калашникова" Алексей Криворучко заявлял, что к 2020 году концерн преобразуется в многопрофильный оборонный холдинг. И эта трансформация происходит довольно успешно, отметил директор Центра анализа стратегий и технологий Руслан Пухов. В частности, в марте этого года "Калашников" заявил, что приобретет 33% акций новосибирского Института прикладной физики, который занимается разработкой авиационных ракет и военных помеховых систем, чтобы "нарастить необходимые компетенции в части разработки нового вида оружия". В апреле глава рыбинского судостроительного завода "Вымпел", производящего военные катера, Олег Белков сообщил, что акции завода передаются из "Ростеха" концерну "Калашников". Путин против ничего не имеет: "Может, так и нужно поступить", - сказал он. Продажа УВЗ "Калашникову" или его совладельцам вполне "ложится" в планы создания многопрофильного оборонного холдинга, о котором говорил Криворучко, считает главный редактор журнала "Экспорт вооружений" Андрей Фролов. Если создать такой холдинг, то России будет легче конкурировать на международных рынках, отметил он. Опрошенные РБК аналитики оценивают Уралвагонзавод в сумму от 150 млрд до 300 млрд руб. С учетом того, что корпорация непубличная, стоимость УВЗ можно оценить на основании его финансовой отчетности за 2016 год и лишь приблизительно, пояснил РБК аналитик инвестиционной компании "Финам" Алексей Калачев. По его расчетам, на данный момент это 200-250 млрд руб. Старший аналитик "Альпари" Роман Ткачук отмечает, что стоимость подобных активов на момент продажи зависит от очень многих факторов, в том числе от позиции государства. "Одно заявление Минобороны может изменить стоимость в два-три раза", - объясняет аналитик. По его мнению, цена УВЗ - от 150 млрд до 300 млрд руб.(http://www.rbc.ru/politic...)

05 мая, 13:49

Тверской вагоностроительный завод поставит ФПК пассажирские вагоны на 29,5 млрд руб.

Контракты предусматривают поставку в общей сложности 515 одноэтажных вагонов, а также 106 двухэтажных вагонов

04 февраля, 08:52

Простой украинец опроверг миф об «отсталой разваливающейся Рашке»

Если верить телесюжетам и новостным сводкам, в Крыму люди голодают и готовы есть друг друга, миллионные войска, которыми руководит лично Путин разбиваются бравыми украинскими солдатами, а обычный россиянин пьет на последние деньги, которые в кризис у него уже почти закончились.Однако украинцы, побывавшие в России, разбивают подобные теории в пух и прах, показывая реальное положение дел. Вот — один из таких примеров:

26 января, 13:09

Промсвязьбанк: Конъюнктура для размещения новых выпусков облигаций российских эмитентов остается приемлемой

Конъюнктура для размещения новых выпусков облигаций российских эмитентов в целом остается приемлемой. Спрос на новые выпуски облигаций поддерживает избыток ликвидности в банковской системе, а также комфортный уровень цен на нефть и крепкий рубль. На последнем депозитном аукционе Банка России 24 января объем предложения средств составил 846 млрд руб. против 253-527 млрд руб. в декабре. Ослабление рубля на заявлениях о возможных покупках валюты ЦБ на прошлой неделе носило кратковременный характер. Котировки нефти на уровне 54-56 долл/бар., налоговый период и сезонное сокращение импорта в январе оказывают поддержку рублю. Ключевым риском для инвесторов остается повышение ставки ФРС и рост доходности UST на ожиданиях реализации экономической программы Д.Трампа. Рост доходности ОФЗ на среднем и длинном участках около 10-15 б.п. за последнюю неделю слабо отразился в котировках корпоративных бондов в силу меньшей ликвидности. Локальное давление на рынок могут оказывать заявления Минфина о покупках валюты. В то же время мы отмечаем, что корпоративные выпуски еще не полностью отыграли снижение доходности ОФЗ в конце декабря – начале января, составившее около 50 б.п. В ближайшие дни планируют провести размещение новых выпусков облигаций Транснефть, Трансмашхолдинг, ГТЛК. Премаркетинг новых выпусков евробондов проводят Русал и Полюс Золото. Русал (Ba3/-/В+): дебют на рынке евробондов. Русал планирует дебютировать на рынке еврооблигаций с долларовым выпуском сроком до 5 лет в объеме до 500 млн долл., road show стартовало 20 января. Справедливым ориентиром для планируемого выпуска будет диапазон доходности 5,4-5,6%, что предполагает премию 20-40 б.п. к Evraz-22, 45-65 б.п. к Alcoa-24 и 180-200 б.п. к суверенной кривой, но компания вполне способна разместить весь заявленный объем даже по его нижней границе с учетом таргетируемых 5,375%. По итогам 9 мес.2016 г. финансовые показатели Русала демонстрируют негативную динамику из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры на сырьевых площадках, а долговая нагрузка по метрике Чистый долг/EBITDA в 2016 г. увеличилась с 4,2х до 6х. В то же время возникновение дефицита на рынке алюминия будет способствовать улучшению показателей компании в ближайшем будущем. В 2017 г. ожидаем роста выручки на 15% до 9,4 млрд долл., EBITDA – на 27- 40% до 1,9-2,1 млрд долл. и снижения долговой нагрузки – Чистый долг/EBITDA до 3,5-3,8х. Комментарий. Русал планирует дебютировать на рынке еврооблигаций с долларовым выпуском сроком до 5 лет в объеме до 500 млн долл. Ориентир по доходности – 5,375% Непосредственным эмитентом необеспеченных облигаций выступает компания Rusal (RUAL) Capital, которая является 100%-ным подразделением Русала. Планируемому выпуску присвоены долгосрочные кредитные рейтинги "B1" Moody’s и "B+" от Fitch. Road show бондов стартовало 20 января со встречи менеджмента компании с инвесторами в Москве. В ходе маркетинга представители Русала также проведут серию встреч с инвесторами в Северной Америке, Европе и Азии. По словам менеджмента, основная цель заимствований – это диверсификация структуры долга компании, 52% которого занимают кредиты Сбербанка, 31% – предэкспортные синдицированные кредиты и лишь 17% приходится на прочие источники, 30% из которых представлено кредитами Газпромбанка (по итогам 3 кв. 2016 г.). О компании. Русал является вторым по величине производителем первичного алюминия в мире с объемом производства более 3,6 млн тонн в год (после китайской Hongqiao), имеющим высокую степень вертикальной интеграции. Крупнейшими акционерами компании являются En+ (группа О. Дерипаски, 48,13%), Онэксим (группа М. Прохорова, 17%), Sual Partners (15,8%) и Glencore (8,75%). Основные производственные активы компании сосредоточены вблизи сибирских ГЭС, покрывающих 90% ее потребностей в электроэнергии. Низкая по мировым меркам стоимость тарифов позволяет Русалу занимать прочное положение в 1 квартиле по себестоимости производства среди всех игроков рынка. По данным компании, доступ к богатым месторождениям бокситов позволяет ей обеспечивать свое производство собственным сырьем как минимум на ближайшие 100 лет. Выручка компании хорошо диверсифицирована с точки зрения географии поставок: 45% в ее структуре занимает Европа, 23% Россия и страны СНГ, 16% - США и 15% - Азия. Кроме того, значительные денежные потоки для компании (в виде дивидендов) генерирует один из крупнейших в мире производителей цветных металлов, Норильский Никель, доля Русала в капитале которого составляет 27,8% (около 7 млрд долл. по текущим котировкам). Финансовые результаты. Несмотря на небольшой рост продаж основной продукции в физическом выражении (+1,1% г/г.), по итогам 9 мес.2016 г. финансовые показатели Русала демонстрируют негативную динамику из-за неблагоприятной ценовой конъюнктуры на рынке алюминия. Так, средняя цена на алюминий на LME снизилась на 8,7% г/г до 1569 долл. за тонну, а средняя премия к этой цене, исходя из заключаемых контрактов, упала почти в 2 раза до 161 долл. за тонну. В результате, выручка компании сократилась на 12,7% г/г до 5,96 млрд долл., а EBITDA и чистая прибыль упали на 35-37% г/г до 1,08 и 0,53 млрд долл. соответственно. Из позитивных моментов можно отметить сокращение себестоимости на 9,5% г/г до 1330 долл за тонну, произошедшее благодаря ослаблению рубля, снижению цен на сырье и предпринятым руководством мерам по повышению эффективности производства. Благодаря этому рентабельность компании остается на достаточно высоком уровне: 18,1% по EBITDA margin (-7,0 п.п.) и 9,0% из расчета по чистой прибыли (-3,1 п.п.). Полагаем, что в ближайшем будущем Русал будет демонстрировать более сильные финансовые результаты благодаря улучшению конъюнктуры на сырьевых площадках. Цены на алюминий в последние месяцы демонстрируют устойчивый рост и находятся на годовых максимумах, превышающих 1850 долл. за тонну. Отчасти подобная динамика объясняется ожиданиями по сокращению объемов производства в ряде провинций Китая в целях борьбы со смогом в крупных городах. Но для роста цен есть и более прочная фундаментальная основа: текущее отношение запасов алюминия к мировому объему его потребления находится на многолетних минимумах (по данным Русала), при этом потребление алюминия растет уверенными темпами, а рост его производства остается крайне сдержанным. По прогнозам компании, уже по итогам 2016 г. на рынке будет зафиксирован структурный дефицит в размере 959 тыс. тонн после профицита 571 тыс. тонн по итогам 2015 г. и в дальнейшем он будет только расти вплоть до 2,8 млн тонн в 2020 г. Свой вклад в улучшение финансовых показателей должна внести и реализация стратегии компании, предполагающая сохранение объемов производства при увеличении выпуска продукции с высокой добавленной стоимостью с 1,53 млн тонн в 2015 г. до 2,5 млн тонн. в 2020 г. При этом менеджмент заявляет, что ее доля в выручке достигнет 50% уже в 2017 г. против 43% по итогам 9 мес. 2016 г. По итогам 2016 г. темпы сокращения выручки Русала могут замедлиться до 5,5% (8,2 млрд долл.), а EBITDA – до 26% (1,5 млрд долл.). В 2017 г. при сохранении текущих цен на алюминий, рост выручки может составить около 15% до 9,4 млрд долл., однако вероятен и рост издержек компании из-за подорожавшей нефти и укрепившегося рубля (доля рублевых издержек в себестоимости – примерно 50%). Мы ориентируемся на EBITDA margin на уровне 20-22%, что транслируется в рост EBITDA примерно на 27-40% до 1,9-2,1 млрд долл. Долговая нагрузка. В последние годы объем долга Русала устойчиво снижается: по сравнению с пиком в 2010 г. чистый долг сократился на 3,2 млрд долл. или 28% до 8,3 млрд долл. Но из-за неблагоприятной конъюнктуры на сырьевых площадках долговая нагрузка по метрике Чистый долг/EBITDA в 2016 г. увеличилась с 4,2х до 6х. В качестве дополнительного ориентира Русал также использует показатель ковенантый Чистый долг/ковенантная EBITDA, которая рассчитывается как EBITDA Русала + дивиденды, полученные от Норникеля за последние 12 месяцев. По итогам 9 мес. 2016 г. он превысил пороговый уровень 3,0х и достиг 3,5х, что означает вступление в силу механизма "cash sweep", в рамках которого Русал направляет на погашение долга все свободные денежные средства за исключением операционных расходов и capex, если их объем на счетах компании превышает 300 млн долл. Тем не менее, с обслуживанием долговой нагрузки проблем у компании нет. Чистый операционный денежный поток за 9 мес. 2016 г. составил 966 млн долл., что полностью покрывает величину уплаченных процентов (325 млн долл.) и капитальные вложения (407 млн долл.). Кроме того, значительные средства Русал получает в виде дивидендов от Норникеля, величина которых сопоставима с процентными платежами. Более того, с 2015 г. Русал тоже начал выплачивать дивиденды: в 2015-2016 гг. их объем был равен 250 млн долл. в год. Дивидендная политика компании предполагает выплаты в размере 15% ковенантной EBITDA, что, по нашим оценкам, может транслироваться в сумму около 300 млн долл. по итогам 2016 г. Однако из-за вступление в действие механизма "cash sweep" эта сумма, возможно, будет направлена на погашение долга вместо дивидендных выплат. График погашения долга компании предполагает относительно равномерное распределение выплат по срочности, пик в размере 2,8 млрд долл., для прохождения которого, вероятно, потребуется рефинансирование, приходится на 2020 г. Сокращение долговой нагрузки по-прежнему является одним и приоритетов стратегии Русала, и мы считаем, что есть все предпосылки для ускорения этого процесса в текущем году. Компания не планирует никаких масштабных проектов и ее капитальные вложения, по словам менеджмента, в обозримом будущем не превысят 500-600 млн долл. в год, что сопоставимо с объемами последних лет (479-553 млн долл. в 2013-2015 гг.). В то же время свободный денежный поток компании должен будет сохраниться на значительно более высоком уровне, в том числе благодаря дальнейшим дивидендным поступлениям от Норникеля. Согласно последним заявлениям менеджмента компании, пакет Норникеля является стратегической инвестицией и его продажа в ближайшей перспективе не рассматривается. По нашим оценкам, в 2017 г. чистый долг Русала сократится примерно на 10-12% до 7,3-7,4 млрд долл., а долговая нагрузка по метрике Чистый долг/EBITDA с текущих 6,0х до 3,5-3,8х. Справедливый уровень доходности евробондов. Ориентирами для предстоящего размещения бондов Русала могут служить еврооблигации Евраза (Ba3/BB-/BB-) с погашением в январе 2022 г. (YTM 5,2%) и другого крупного производителя алюминия, компании Alcoa, c погашением в сентябре 2024г. и колл-опционом в сентябре 2022 г. по цене 100% от номинала (YTM 4,95%). Несмотря на более высокую маржинальность бизнеса и перспективы роста его доходов, облигации Русала, безусловно, должны предлагать премию в доходности к бондам Евраза и Alcoa, учитывая значительную разницу в уровне долговой нагрузки, а также дебют эмитента на рынке еврооблигаций. В то же время ее размер не должен быть слишком велик, учитывая дефицит предложения облигаций российских эмитентов, предлагающих хорошую долларовую доходность, а также нейтральную рыночную конъюнктуру. Полагаем, что справедливым уровнем для планируемого выпуска будет диапазон доходности 5,4-5,6%, что предполагает премию 20-40 б.п. к Evraz-22, 45-65 б.п. к Alcoa-24 и 180-200 б.п. к суверенной кривой, но компания вполне способна разместить весь заявленный объем даже по его нижней границе с учетом таргетируемых 5,375%. Трансмашхолдинг (-/-/BB-): первичное размещение. Трансмашхолдинг 31 января проведет сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций объемом 10 млрд руб. Срок обращения займа – 3 года. Ориентир ставки купона установлен в диапазоне 10,45 – 10,65% годовых (YTМ 10,72 – 10,93%). Маркетируемый уровень доходности займа содержит премию к кривой ОФЗ в размере 270 - 291 б.п., что смотрится интересно уже по нижней границе. ТМХ является крупнейшим в России и СНГ производителем рельсового транспорта. Выручка компании по МСФО за 6м2016 г. составила 55,7 млрд руб. (+33% г/г). По итогам 2016 г. ТМХ прогнозирует выручку в размере 120,6 млрд руб. (+22,4% г/г), а в 2017 г. ожидает роста выручки до 136 млрд руб. Чистый финансовый долг ТМХ на конец 2016 г. составил 32,8 млрд руб., показатель Чистый долг/EBITDA – 2,2х. В 2017 г. ТМХ планирует улучшить структуру кредитного портфеля и снизить Чистый долг/EBITDA до 1,7х. Комментарий. Трансмашхолдинг (ТМХ) 31 января проводит сбор заявок инвесторов на новый выпуск облигаций объемом 10 млрд рублей. Срок обращения займа составляет 3 года. Ориентир ставки купона объявлен в диапазоне 10,45 – 10,65% годовых (YTМ 10,72 – 10,93%). ТМХ является крупнейшим в России и СНГ производителем рельсового транспорта. По итогам 2016 г. компания обеспечила производство 67% новых локомотивов, 93% вагонов метро, 57% пассажирских вагонов, 54% электропоездов, 94% дизельных двигателей для локомотивов, 13% трамваев в России и СНГ. В числе наиболее значимых производственных площадок ТМХ: Тверской вагоностроительный завод (ТВЗ), Новочеркасский электровозостроительный завод (НЭВЗ), Мытищинский завод (Метровагонмаш – МВМ), Брянский машиностроительный завод (БМЗ), Коломенский завод, СП с Alstom в Казахстане. Сотрудничество с Alstom (владеет 33,3% ТМХ, входит в тройку крупнейших в мире производителей энергетического оборудования и железнодорожного транспорта) обеспечивает стратегическую, инженерную и маркетинговую поддержку ТМХ. Ключевыми покупателями ТМХ (на которых приходится 80% выручки) являются госкомпании: РЖД, Московское метро, Федеральная Пассажирская Компания, ЦППК. С крупными клиентами у ТМХ заключены контракты на поставку продукции до 2020 года, что обеспечивает загрузку мощностей и стабильность денежного потока. Наиболее крупными контрактами являются заказы от РЖД на 2017-2020 гг. на сумму порядка 220 млрд руб. Портфель контрактов с Московским метрополитеном предполагает поставки метровагонов в 2014-2020 годах и ТО на 30 лет в общей сумме 264 млрд руб. Финансовые показатели ТМХ демонстрируют рост в 2016 г. Так, выручка компании по МСФО за 6м2016 г. составила 55,7 млрд руб. (+33% г/г). По итогам 2016 г. компания прогнозирует выручку в размере 120,6 млрд руб. (+22,4% г/г). В 2017 г. ТМХ ожидает рост выручки до 136 млрд руб., что соответствует докризисному уровню 2014 г. EBITDA в 2016 г. прогнозируется на уровне 15,1 млрд руб. (+7,3% г/г), EBITDA margin – 13%. Спад в экономике в 2014-2015 годах стал причиной сокращения выручки и EBITDA. Однако девальвация рубля обеспечила повышение конкурентоспособности ТМХ на внешнем рынке и усилила позиции на внутреннем рынке. Ослабление рубля в среднесрочной перспективе будет фактором за счет, которого ТМХ сможет увеличить экспортную выручку и повысить рентабельность. Чистый долг ТМХ на конец 2016 г. составил 32,8 млрд руб., а показатель Чистый долг/ EBITDA – 2,2х. На протяжении 2015 – 2016 годов компания увеличивала долговую нагрузку, что обусловлено модернизацией мощностей и освоением новых видов машиностроительной продукции. Среди новых проектов можно отметить производство локомотивов (2ЭС5б 4ЭС5К, Дончак 3ЭС4К, 2ТЭ25КМ), электропоездов (ЭГ2ТВ. ЭП2Д/ЭПЗД), двухэтажных ж/д вагонов с местами для сидения, новых вагонов для Московского, Петербургского и Бакинского метрополитена, инновационных трамваев для Москвы. На рост долга также повлияло привлечение финансирования для организации продаж продукции через Трансхолдлизинг (не консолидируется в отчетности) и увеличение дебиторской задолженности. Текущим риском для компании является преимущественно краткосрочный характер привлеченного финансирования. В 2017 г. ТМХ предстоит погасить 38,6 млрд руб. (85% всего долга) при наличии запасов денежных средств на 12,8 млрд руб. Размещение планируемого выпуска облигаций объемом 10 млрд руб. с офертой через 3 года снизит риски рефинансирования. По итогам 2017 г. компания планирует снизить показатель Чистый долг/EBITDA до 1,7х, что будет возможно в рамках существующего плана по капзатратам (на уровне 4- 6% от выручки) и при погашении задолженности Трансхолдлизинг в 2017 г. При позиционировании нового выпуска облигаций ТМХ ближайшими бенчмарками мы видим недавно размещенные выпуски эмитентов машиностроительного и металлургического сектора рейтинговой категории "ВВ": Силовые машины БО-5 (Ва2/-/-) и ЧТПЗ БО-001Р-01 (Ва3/-/ВВ-). Силовые машины осуществляют производство оборудования для атомных, тепловых и гидроэлектростанций, электросетевого, судостроительного и транспортного комплексов. ТМХ превосходит Силовые машины по размеру выручки и имеет меньшую долговую нагрузку. Более высокий кредитный риск ТМХ определяет значительный объем короткого долга. Выпуск Силовые машины БО-5 размещен 7.12.2016 г. со ставкой купона 10,25% (YTP 10,51%), оферта через 3 года. Текущая эффективная доходность бумаги составляет 10,24% (премия к ОФЗ 230 б.п.). Мы ожидаем, что ТМХ успешно рефинансирует короткий долг, в том числе и за счет размещения 3-х летних бондов. Премия в доходности ТМХ к Силовым машинам 50 – 70 б.п. при сопоставимом уровне кредитного риска смотрится интересно для покупки. ЧТПЗ занимает 2-е место в России и 5-е в мире по производству стальных труб. Ключевыми клиентами ЧТПЗ выступают нефтегазовые компании (Газпром, Транснефть, Роснефть, Лукойл, Сургутнефтегаз, Газпром нефть и др.), которые обеспечивают порядка 70% выручки ЧТПЗ. Инвестиционные проекты ключевых российских нефтегазовых компаний проекты в СНГ, Европе и других странах позволяют прогнозировать высокую загрузку мощностей ЧТПЗ на 4-х летнем горизонте. ТМХ уступает ЧТПЗ по размеру выручки, имея при этом и меньший уровень долга. В то же время более высокий уровень долга у ЧТПЗ компенсируется большей рентабельностью и плавным графиком погашения долга на 7-ми летнем горизонте. ЧТПЗ при размещении 29 декабря облигационного займа БО-001Р-01 установил ставку купона в размере 10,75% на 4 года. Сейчас выпуск торгуется выше номинала (101,7%) с доходностью 10,40 – 10,50%. Таким образом, ТМХ предлагает бонды с премией 27-48 б.п. к текущей доходности выпуска ЧТПЗ серии БО-001Р-01. Учитывая наличие премии к бенчмаркам, рекомендуем выставлять заявки на новый выпуск облигаций ТМХ ближе к нижней границе маркетируемого уровня ставки купона. На вторичном рынке ожидаем роста котировок выпуска по мере снижения ключевой ставки и дальнейшего удешевления фондирования банков, выступающих основными инвесторами на рынке облигаций.

09 января, 07:00

Трудовые мигранты из Узбекистана должны равняться на Искандера Махмудова

Искандер Махмудов родился в древней Бухаре в 1963 году. Его родители – преподаватели, переехали в столицу советского Узбекистана Ташкент после разрушительного землетрясения в 1966 году. Детство, юность и молодость Искандера прошли на узбекской земле, хотя по национальности он чистокровный таджик, коих очень много до сих пор живет в районе Бухары. Махмудов поступил и успешно закончил […]

28 декабря 2016, 14:21

Сбербанк открыл ТВЗ двухлетнюю кредитную линию объемом до 1,5 млрд рублей

Сбербанк открыл кредитную линию ОАО «Тверской вагоностроительный завод» (ТВЗ) объемом до 1,5 млрд рублей, говорится в сообщении ТВЗ. Цели кредита не уточняются. Лимит кредитной линии по соглашению действует до 25 декабря 2018 года.ОАО «Тверской вагоностроительный завод» - единственное в России предприятие по созданию различных...

21 декабря 2016, 20:02

Российские двухэтажные вагоны получили призы на выставке в США

Двухэтажный пассажирский вагон с местами для сидения модели 61-4492, созданный на Тверском вагоностроительном заводе (ТВЗ, входит в состав ЗАО «Трансмашхолдинг») стал призером международного конкурса промышленного и графического дизайна Good Design Awards (США, Чикаго) в категории «Транспорт»

12 декабря 2016, 13:10

Рабочая встреча с губернатором Тверской области Игорем Руденей

Владимир Путин провёл рабочую встречу с губернатором Тверской области Игорем Руденей. Глава региона информировал Президента о социально-экономической ситуации в области.

06 ноября 2016, 08:13

Lada Vesta удостоили премии за лучший дизайн на гаванской выставке FIHAV-2016

Седан Lada Vesta удостоен премии за лучший дизайн на Международной межотраслевой гаванской выставке-ярмарке FIHAV-2016. «Участие в этой выставке позволит вернуться автомобилям «АвтоВАЗ» на остров», — приводит ТАСС слова коммерческого директора компании «Ивекта» Марата Габитова.

04 ноября 2016, 17:35

Линейка двухэтажных вагонов стала еще шире

На Тверском вагоностроительном заводе создан первый штабной вагон с местами для сидения Приемочная комиссия одобрила новый продукт Тверского вагоностроительного завода — штабной двухэтажный вагон с местами для сидения модели 61-4503. Он предназначен для пассажирских перевозок на скоростях 160 км/ч и имеет повышенную вместимость: 54 места, в том числе 2 для инвалида и сопровождающего лица.

04 ноября 2016, 13:28

На Тверском вагоностроительном заводе создан первый штабной вагон с местами для сидения

Линейка двухэтажных вагонов стала еще шире: приемочная комиссия одобрила новый продукт Тверского вагоностроительного завода — штабной двухэтажный вагон с местами для сидения модели 61-4503. Он предназначен для пассажирских перевозок на скоростях 160 км/ч и имеет повышенную вместимость: 54 места, в том числе 2 для инвалида и сопровождающего лица.При создании инновационного вагона максимально учтены наработки, реализованные при строительстве двухэтажных штабных вагонов и вагонов с местами для сидения, хорошо зарекомендовавших себя в процессе эксплуатации и получивших высокую оценку со стороны пассажиров. Применены новые технические решения, направленные, в частности, на повышение комфорта пассажиров, в том числе и инвалидов.

04 октября 2016, 15:03

Страшнов: Китай, Россию и ЕС свяжет почтовый поезд

О заключенных соглашениях "Почты России", запуске почтовых поездов связавших Китай, Россию и Европу, а также о грядущей структурной реорганизации рассказал в интервью Дмитрий Страшнов, генеральный директор ФГУП "Почта России".