• Теги
    • избранные теги
    • Показатели1239
      • Показать ещё
      Страны / Регионы618
      • Показать ещё
      Формат239
      Компании659
      • Показать ещё
      Разное765
      • Показать ещё
      Люди319
      • Показать ещё
      Издания66
      • Показать ещё
      Международные организации119
      • Показать ещё
      Сферы1
17 января, 13:25

Китай нашел новый путь для наращивания кредитования

Сейчас Китай использует более тонкие инструменты для управления потоком кредитования. Необходимые резервные требования банков не менялись почти год.

17 января, 13:25

Китай нашел новый путь для наращивания кредитования

Сейчас Китай использует более тонкие инструменты для управления потоком кредитования. Необходимые резервные требования банков не менялись почти год.

16 января, 18:27

МВФ обновил прогноз по ВВП стран и цене нефти

МВФ ожидает роста глобальной экономики, что подогреет цены на нефть.

16 января, 18:27

МВФ обновил прогноз по ВВП стран и цене нефти

МВФ ожидает рост глобальной экономики, что подогреет цены на нефть.

Выбор редакции
16 января, 17:16

МВФ ожидает ускорения мирового экономического роста до 3,4% в 2017 году и до 3,1% в 2016 году

МВФ понизил прогнозы для Мексики, Бразилии и Индии, но повысил для Китая МВФ повысил прогноз по росту ВВП США на 2017 год до 2,3% с 2,2% ввиду плана стимулирования, предложенного Трампом Политика Трампа может навредить экономическому росту в случае роста протекционизма в США Прогноз по росту ВВП Великобритании на 2017 год был улучшен до 1,5% с 1,1% Прогноз по росту ВВП еврозоны на 2017 год был пересмотрен до 1,6% с 1,5% Прогноз по росту ВВП Италии на 2017 год был ухудшен до 0,7% с 0,9% Прогноз по росту ВВП Японии на 2017 год был пересмотрен до 0,8% с 0,6% Прогноз по росту ВВП Канады на 2017 год был подтвержден на уровне 1,9%. Прогноз по росту ВВП Китая на 2017 год был пересмотрен до 6,5% с 6,2% Источник: FxTeam

16 января, 16:57

Инвестиционная стратегия.2017

Как формируется инвестиционная стратегияМы прогнозируем экономические факторы, на основе которых формируем ожидания изменений производства в российских отраслях, представленных на рынке акций. Используя прогнозы изменения цен и предположив уровни рентабельности, мы получаем ожидаемые выручку и прибыль секторов, исходя из которых определяем перспективы каждого из них.В рамках каждой из отраслей оценивается потенциал отдельных компаний. Характеристику лучше рынка в основном получают такие компании, которые по нашей оценке могут нарастить выручку и прибыль быстрее рынка в ближайшие годы, при этом сейчас стоят относительно дёшево. PDF-версияМировая экономика Оборот торговли с внешним миром составляет более 50% ВВП России, поэтому состояние мировой экономики является одним из главных факторов изменения деловой активности в стране. Согласно оценке МВФ, ВВП стран мира завершит 2016 год ростом на 3.1%, что окажется самым низким темпом с 2009 года. В последние несколько лет рост мировой экономики на 40% обеспечивался увеличением ВВП Китая, почти на 20% — ВВП Индии, поэтому изменение деловой конъюнктуры этих стран наряду с крупнейшими экономиками мира США и Европы сейчас определяют основные тенденции в мировой экономике. Китай Китай демонстрирует устойчивое замедление темпов роста — официальный показатель в 2016 году замедлился до 6.5%, что является минимумом с 1990 года. Текущий уровень экономического роста во многом поддерживается значительным увеличением долговой нагрузки, которая превысила 280% от ВВП по сравнению со 160% в 2008 году.Правительство Китая, вероятно, будет отходить от целей любыми средствами поддерживать экономический рост выше 6% в год. Экономика в ближайшие годы если не начнёт сокращение долговой нагрузки, то, скорее всего, стабилизирует темп её увеличения. Мы ждем, что рост ВВП Китая будет ниже 6% в 2017 году, сократится до 4% к 2020 году, что будет негативно влиять на спрос многих сырьевых товаров. США Рост ВВП США шестой год подряд держится на уровне близком к 2%, при этом в 2016 году он окажется чуть слабее и не превысит 1.7%. Увеличение процентных ставок и укрепление доллара могут привести к замедлению американской экономики. С другой стороны, бюджетная политика нового президента США, вероятно, будет предполагать активное стимулирование, что в краткосрочной перспективе поможет ускорить темпы экономического роста. Мы полагаем, что рост ВВП США в 2017 году немного ускорится до 2% в годовом выражении. Европа Экономика Европы в последние 2 года смогла выйти из кризиса, показывая стабильный рост на уровне 2%. В 2016 году ни Brexit, ни проблемы банковской системы региона практически не повлияли на темп увеличения ВВП. Мы ожидаем, что темп роста экономики Европы не покажет значительных изменений в 2017 году. Индия Индия имеет второе по величине население мира, при этом ВВП на человека всё еще в два раза ниже, чем, например, в соседнем Китае. Это формирует огромный потенциал для догоняющего роста экономики, который в ближайшие годы может превысить 8%, делая основной вклад в увеличение мирового ВВП. Мировая экономика Замедление экономического роста в Китае продолжит негативно сказываться на мировой экономике, но, возможно, будет компенсироваться активной экспансией Индии. Мы с рациональным скептицизмом относимся к возможному эффекту от бюджетного стимулирования Трампа на экономику США, поэтому не ждем её роста быстрее, чем на 2.5%. Мировая экономика, скорее всего, продолжит замедление роста до 2.6-2.8% по итогам 2017 года. Товарные рынки Во второй половине 2016 года товарные рынки показали оживление — индекс ведущих биржевых товаров Bloomberg достиг максимума за 1.5 года. Среди факторов можно выделить активное стимулирование экономики Китаем, сделку ОПЕК по сокращению добычи нефти, оживившую топливный рынок, а также ожидания новых инфраструктурных проектов в США от правительства Трампа. Наш прогноз замедления мировой экономики означает, что прирост спроса на ресурсы будет сдержанным, поэтому мы не ждем, что тренд увеличения цен на товары развернётся в их полноценное восстановление до уровней 2007 года. С другой стороны, сырьевые цены с учётом потребительской инфляции в США — сейчас находятся ниже уровня 1995 года. За это время рынок пережил бум спроса из-за экономического роста в Китае и разочарование его замедлением после 2011 года. Мы полагаем, что сейчас он находится в нижней точке делового цикла, поэтому дальнейшее падение маловероятно. В базовом сценарии мы ждем увеличения стоимости товаров индекса Bloomberg на 10% в 2017 году. нефть Сделка между странами ОПЕК и не-ОПЕК будет иметь временный положительный эффект на рынок. Мы не ждем, как продолжительного роста стоимости барреля нефти, так и его обвала к минимумам начала 2016 года. В базовом сценарии цены на нефть к концу 2017 года будут стоить немного дороже уровня начала года. удобрения Мировой рынок удобрений в 2016 году оказался одним из слабейших с точки зрения динамики цен, которые в среднем упали более чем на 10%. В течение 2017 года мы ждем их небольшого роста с низкой базы и начала полноценного восстановления с 2018 года. металлы В течение 2016 года металлы оказались в лидерах роста среди биржевых товаров. Мы полагаем, что это следствие стимулирования спроса со стороны государства в Китае, потребляющего почти половину продукции отрасли. Без новых мер стимулирования в 2017 году на рынке, скорее всего, будет наблюдаться коррекция. золото Во второй половине 2016 года цены на золото упали из-за роста реальных процентных ставок в США, связанного в том числе с ожиданиями ужесточения денежной политики ФРС. В течение 2017 года мы ждем ускорения долларовой инфляции из-за эффекта от роста цен в годовом выражении на товарных рынках. ФРС при этом, вероятно, будет повышать базовую процентную ставку медледнее, чем ожидает рынок. Это может способствовать восстановлению цен на золото. Мы рекомендуем использовать золото в инвестиционных портфелях, как инструмент, который может хеджировать мировую инфляцию и нестабильность на финансовых рынках, но не как инструмент роста капитала.Рубль 70% доходности рубля в 2016 году объяснялось изменением цен на нефть. Мы полагаем, что тесная зависимость сохранится в обозримой перспективе, так как российский экспорт остаётся сырьевым и слабо диверсифицированным. В прогнозе по товарному рынку мы отмечали, что цены на многие из них находятся вблизи минимумов за 20 лет в реальном выражении, поэтому мы полагаем, что они близки к своим нижним границам. Мы не ждем, как продолжительного роста стоимости барреля нефти, так и обвала к минимумам начала 2016 года. В базовом сценарии цены на нефть к концу 2017 года будут стоить около $55 за баррель. Политические факторы могут вновь повлиять на отток капитала из России и снизить стоимость рубля. Однако они являются не прогнозируемыми, поэтому мы ограничиваемся анализом экономических предпосылок.Денежная политика Центрального банка способствует стабилизации долгосрочного курса рубля к доллару. Высокая процентная ставка сдерживает рост кредитования и рублевой денежной массы, которая затем могла бы быть использована для покупки иностранных активов и импортных товаров, увеличив спрос на валюту. Мы полагаем, что в ближайшие годы чистый отток капитала из России не должен значительно увеличиться по сравнению с 2016 годом. В моделях на 2017 год мы прогнозируем его на уровне не выше $25 млрд. В базовом сценарии мы ждем стабилизацию рубля относительно ведущих мировых валют в 2017 году. Ориентиром на конец 2017 года мы ставим курс доллара в 61 рубль, евро будет стоить дешевле доллара из-за разницы денежных политик ФРС и ЕЦБ. Ориентир здесь — 60 рублей за евро к концу года.Инфляция и процентные ставки Мы ожидаем, что из-за высоких процентных ставок и низкого спроса на деньги рост денежной массы в России будет оставаться на уровне около 10% в 2017 году, что в два с лишним раза ниже, чем в среднем за последние 15 лет. В совокупности с нашим прогнозом по рублю это формирует условия для инфляции ниже 6% в ближайший год. В тоже самое время мы пока не верим в достижение цели Центральным банком по росту потребительских цен в 4% по итогам года. В декабре ключевая ставка осталась на уровне 10%, как и обещал Центральный банк. В 2017 году политика достижения инфляции в 4% любой ценой, скорее всего, будет продолжена. Мы ожидаем понижения ставки всего 2 раза, вместо 3 в предыдущем прогнозе. Существует высокая вероятность, что ЦБ вовсе ограничится единственным снижением.Наш прогноз по процентным ставкам предполагает, что из-за медлительности Центрального банка в течение следующего года кривая сохранит отрицательный наклон, тем не менее, ставки продолжат постепенно снижаться. Кривая ставок доходности вернётся к положительному наклону лишь в 2018 году.Макроэкономика России Свою оценку рынка акций мы основываем на прогнозе будущей прибыли компаний, которая при сохранении долгосрочной нормы рентабельности будет зависеть от выручки. Выручка всех компаний страны в общем случае представляет собой произведение всей продукции на уровень цен. Таким образом, фундаментальным обоснованием для стоимости индекса акций в национальной валюте должно быть изменение номинального ВВП. В первой половине 2000-х годов российская экономика находилась в идеальном для рынка акций сочетании высокого темпа роста ВВП и инфляции. Из-за относительно низких процентных ставок это привело к появлению пузырей на финансовом рыке, который «сдулся» в 2008 году.Кризис 2014-2015 года был инфляционным — высокий темп роста цен позволил многим компаниям сохранить и даже увеличить выручку, что поддержало их капитализацию. Влияние инфляции и низких ставок на рынок В ближайший год российскую экономику ждет рост реального ВВП на уровне около 1%, инфляция при этом замедлится до 5.5%. Такое сочетание говорит о невысоком потенциале для увеличения выручки и прибыли российских компаний в целом, однако это не означает, что стоимость рынка акций не имеет возможности для более быстрого роста. Если Центральному банку, удастся добиться устойчивого снижения инфляционных ожиданий, это приведёт к относительно низким уровням процентных ставок в долгосрочной перспективе. Процесс сделает более ценными текущие и будущие денежные потоки, генерируемые компаниями, что повысит оценку российского рынка, например, по индикаторам P/E и P/B. Падение процентных ставок может стать основной причиной роста для индекса ММВБ в 2017 году. Мы ожидаем, что инвесторы в поисках более высокой прибыли будут уходить из инструментов фиксированной доходности в акции, повышая спрос на них.Российский рынок акций Два года индекс ММВБ с учётом дивидендов, несмотря на кризис, демонстрировал доходность около 30%, обгоняя депозиты и недвижимость. Это стало возможным благодаря инфляции, которая благоприятно сказалась на экспортёрах, представляющих большую часть рынка. Наши ожидания по стабильному рублю и восстановлению экономики сигнализируют о том, что в перспективе нескольких лет рост рынка, скорее всего, будет обеспечиваться компаниями ориентированными на внутренний спрос.Российский акции относительно других рынков Несмотря на значительный рост в последние 2 года российский рынок по большинству индикаторов продолжает оставаться дешевле ведущих мировых индексов. По индикатору Price/Earnings и Price/Book Value хуже оценен только Китай.Само по себе это не гарантирует, что в ближайшие годы должна начаться конвергенция между российским и международными рынками, так как подобная ситуация наблюдается уже продолжительный период времени. Тем не менее потенциал для увеличения оценки российского рынка сохраняется, так как даже относительно собственных исторических средних индикаторов российский рынок стоит дешево.   Основным триггером реализации потенциальной доходности может стать замедление инфляции и падение процентных ставок, что значительно увеличит оценку денежных потоков генерируемых компаниями в будущем.Мы ждем замедления роста прибыли российского рынка в ближайший год, поэтому не считаем, что он сможет повторить 30% рост, показанный в 2016 году. Тем не менее, слишком дорогими российские акции сейчас также не выглядят. Мы полагаем, что индекс ММВБ исторически остаётся немного недооцененным. 7% его ожидаемой доходности на 2017 год будет сформировано ростом прибыли, еще 7% может дать переооценка к историческим средним по индикатору P/E от 8.2 к 8.7. Совокупную доходность индекса без учёта дивидендов мы ждем на уровне около 14%.Отрасли и компании Около половины капитализации индекса ММВБ занимают представители нефтегазового сектора, поэтому сравнение других отраслей с рынком подразумевает их противопоставление именно топливному сектору. В 2016 году лидером рынка стала электроэнергетика после возвращения к прибыли и дивидендам крупнейших представителей сектора. За ней лучше рынка выглядела металлургия за счёт восстановления цен на сырьё. Аутсайдером на фоне затянувшейся стагнации внутреннего потребительского спроса стала торговля.Нефтегазовый секторПосле сделки стран ОПЕК и не-ОПЕК по сокращению добычи нефти цены на топливном рынке в взлетели до максимумов за полтора года, способствуя росту капитализации компаний сектора. Мы полагаем, что она окажет временный эффект на рынок — в течение 2017 года, вероятно, цены будут немного корректироваться. Значительного снижения мы также не ожидаем, так как сырьевая отрасль сейчас находится в нижней стадии делового цикла.Сделка устроена таким образом, что Россия, даже если сократит объёмы добычи относительно ноября, в 2017 году всё равно сможет добыть почти на 2% больше, чем в 2016. Это означает, что соглашение слабо повлияет на активность компаний. Отметим, что показатель добычи нефти в России стабилен, имеет долгосрочный темп роста на уровне 1.5%. Иначе выглядит ситуация в газовом секторе, где Россия на фоне стагнации внутреннего потребления потеряла крупнейший украинский рынок. За 10 лет добыча в отрасли практически не изменилась.   Из-за невысоких темпов роста добычи значительный рост выручки в нефтегазовой отрасли в целом возможен только за счёт увеличения цен, которого мы не ждем в ближайшие годы. Отдельные компании отрасли будут её наращивать за счёт сделок M&A. Потенциал возрождения интереса к отрасли заложен в растущем спросе Индии (краткосрочная перспектива) и Африки (более долгосрочная перспектива).Базовая рекомендация отрасли — нейтрально к рынку. Среди представителей сектора наибольший потенциал роста выручки имеет Новатэк, который, однако, по нашим оценкам сейчас стоит слишком дорого. Значительно недооценены по индикаторам Сургутнефтегаз и Газпром, что объясняется стагнацией их добычи. Потенциал роста стоимости компаний может быть реализован в случае формирования стабильно высокого дивидендного потока для инвесторов. о значениях индикаторов  На наш взгляд оптимальным соотношением цена/качество в отрасли сейчас обладает Лукойл, который имеет невысокоую долговую нагрузку, продолжит стабильно увеличивать дивиденды. Потенциал роста акций Роснефти на наш взгляд ичерпан.МеталлургияИндекс цен на Лондонской бирже металлов в 2016 году прибавил почти 30%, поэтому, несмотря на укрепление рубля и физическое снижение выпуска, индекс российских металлургов занял второе место по доходности после электроэгнергетики.На наш взгляд основанная причина оживления на рынке – меры государственного стимулирования в Китае в начале прошлого года. На страну приходится более 40% мирового спроса на железную руду, цинк, сталь и многие другие металлы, поэтому даже небольшие колебания деловой активности в Китае могут вести к значительному изменению цен.  Мы полагаем, что экономический рост в Китае продолжит замедление, а в ближайший год роста спроса на других крупных развивающихся рынках не хватит для удовлетворения избытка мощностей. В 2017 году цены на металлы покажут коррекцию. Внутренний российский спрос на металлы в 2016 году продолжает сокращение на фоне спада в экономике целом – потребление стали в 2016 году сократится примерно на 5-6%. В 2017 году мы ожидаем нулевого изменения спроса.Базовая рекомендация — хуже рынка. Мы ждем, что выручка и прибыль сектора будет расти гораздо медленней, чем у компаний индекса ММВБ в целом. Лучше отрасли мы видим ситуацию у НЛМК и ММК, которые воспользовались девальвацией рубля и направили денежный поток на сокращение долгов и выплату дивидендов. Потенциалом роста выручки в сочетании с хорошей дивидендной доходностью обладает ВСМПО-Ависма.  ХимияМировой рынок удобрений в 2016 году оказался одним из слабейших с точки зрения динамики цен, которые в среднем упали более чем на 10%. В отрасли после снижения котировок так и не начался процесс сокращения мощностей, а существующие производители пытаются завоевать долю рынка, увеличивая производство. Благодаря девальвации рубля, в последние 2 года российские производители получили конкурентное преимущество и в условиях падающих долларовых цен смогли улучшить рентабельность, нарастить физический экспорт. Некоторые производители удобрений воспользовались повышенным спросом во стороны российского сельскохозяйственного сектора, который увеличил деловую активность на фоне введения российских антисанкций.     Базовая рекомендация — на уровне рынка. Мы ожидаем, что цены на рынке удобрений немного подрастут с низкой базы в течение 2017 года, начнут полноценное восстановление с 2018 года. В ближайший год сектор в целом покажет прирост физического производства на уровне 2-3%. Выручка компаний будет расти чуть медленней, чем в среднем на российском рынке, рентабельность немного снизится к средним историческим отметкам. Среди компаний сектора наибольшим потенциалом будут иметь те, которые сейчас находятся в стадии завершения инвестиционного цикла, с низкой долговой нагрузкой, могут позволить поддерживать высокий уровень дивидендов. Самой дешевой компанией химического сектора на наш взгляд остаётся Нижнекамскнефтехим, однако акции компании малоликвидны, сохраняется риск делистинга после приватизации ТАИФом. Рентабельность НКНХ может значительо пострадать после снижения поддержки от слабого рубля. Среди производителей удобрений выделим Акрон, который при схожих ожидаемых перспективах темпов изменения выручки и прибыли стоит дешевле Фосагро и Уралкалия.Потребительский секторВ 2017 году мы ждем стабилизации рубля, процентных ставок и восстановления реальных доходов населения. В конце 2016 года зарплатыв России прекратили падение, показав первый за 2 года рост, PMI сектора услуг поднялся до максимума за несколько лет. Мы полагаем, что стабилизация макроэкономической обстановки поддержит продажи розницы, которые в ближайшие годы будут расти быстрее, чем в других секторах экономики. Крупные представители сектора продолжат активно наращивать выручку за счет вытеснения и консолидации региональных сетей. Мы ждем, что доля 10 крупнейших ритейлеров с ближайшие 5 лет увеличится с 30% до 50% рынка.   Среди ритейлеров мы отметим тех, которые могут поддерживать темп рост выручки выше 20% в ближайшие годы, поэтому среди приоритетов в секторе находится Лента. Сюда же можно было бы отнести X5, но акции рителейра не торгуются на Московской бирже. Мы ждем, что Магнит первым в секторе превратится из компании роста в зрелую компанию, сосредоточится на эффективности отдачи от существующей сети магазинов, поэтому основной прирост стоимость для акционеров будет приходить за счет дивидендов. В секторе сельского хозяйства и Черкизово, и Русгаро на наш взгляд обладают хорошим потенциалом для роста стоимости. Базовая рекомендация — лучше рынка. ЭлектроэнергетикаВ 2016 году российская энергетика после четырёхлетней стагнации показала лучший рост среди отраслевых индексов российского рынка. Главными факторами этого стало возвращение компаний к прибыльности после периода списаний, а так же увеличение дивидендов из-за директив правительства  Мы полагаем, что сектор в дальнейшем будет показывать невысокий темп прироста выручки и прибыли. Основным драйвером роста стоимости его могут стать стабильные прозрачные политики по формированию дивидендного потока для инвесторов. Перспективнее других мы видим акции ФСК ЕЭС и ОГК-2. Базовая рекомендация — на уровне рынка.  Телекомы    Российские телекомы — зрелая отрасль, которая имеет слабые перспективы для роста выручки и прибыли. Операторы в секторе борются за долю рынка, практически не повышая тарифов. Усложняет положение лидеров выход Tele2 на федеральную экспансию.Мы пока не видим за счет чего представители телекоммуникационного сектора могут значительно ускорить рост продаж, поэтому в дальнейшем они должны будут сосредоточиться на эффективности, оптимизации затрат, сделках M&A. Для инвестора сектор представляет интерес с точки зрения стабильно высокого потока дивидендов, который оправдывает относительно дорогую оценку рынком.   Одна из главных угроз отрасли — «закон Яровой», который, в случае реального исполнения, в худшем сценарии может уничтожить отрасль в лучшем — значительно сократит прибыль и сделает 2017 год последним, когда инвесторы смогут рассчитывать на стабильные дивиденды. Базовая рекомендация — хуже рынка.ФинансыРоссийский банковский сектор пережил падение прибыли в финансовый кризис, но по итогам 2016 года восстановит её до уровня в 800 млрд рублей, что сравнимо с уровнем 2013 года. В последние кварталы улучшение в секторе происходило в основном за счёт в финансовых результатов Сбербанка. В ближайшие несколько лет мы ждем улучшения финансовой отчётности от остальных крупных участников рынка. Несмотря на значительный рост акций Сбербанка мы всё еще видим дальнейший потенциал для роста. Среди остальных банков отметим недооценку банка Санкт-Петербург, который оценивается в половину капитала и может значительно прибавить в стоимости. Базовая рекомендация по сектору — лучше рынка.Прочие  Среди представителей прочих секторов экономики, представленных на бирже мы даем рекомендацию лучше рынка тем, которые имеют потенциал роста выручки на уровне выше или на уровне рынка при этом сейчас стоят относительно дёшево. Лучше рынка потенциал на наш взгляд имеют Аэрофлот, Мостотрест, НМТП. С восстановлением спроса на рынке недвижимости с учётом дивидендов лучше рынка могут выглядеть также акции ЛСР. Итоги — ожидания по компаниям индекса ММВБ Показатели по индикаторам представлены в относительном выражении. Оценку 10 имеют 10% лучших по показателю компаний, 1 -10% худших. Подробнее

13 января, 16:33

Рост розничных продаж в США ускорился в декабре

Розничные продажи в США в декабре 2016 г. выросли на 0,6% по сравнению с предыдущим месяцем, свидетельствуют данные министерства торговли страны.

12 января, 22:53

Оптовые запасы в США выросли сильнее, чем ожидалось

Оптовые запасы сильно увеличились по итогам ноября прошлого года и продемонстрировали максимальный прирост за два года, превысив прогнозы аналитиков. Об этом сообщает в своем отчете Министерство торговли США.

12 января, 22:53

Оптовые запасы в США выросли сильнее, чем ожидалось

Оптовые запасы сильно увеличились по итогам ноября прошлого года и продемонстрировали максимальный прирост за два года, превысив прогнозы аналитиков. Об этом сообщает в своем отчете Министерство торговли США.

12 января, 16:54

Макроэкономика: ВВП США и ВВП России: тренд и цикл #3

Лекция первой недели онлайн-курса НИУ ВШЭ «Макроэкономика» на Coursera. Пройти весь курс: https://www.coursera.org/learn/makrojekonomika Каталог открытых онлайн-курсов Вышки: http://elearning.hse.ru/mooc/?utm_source=youtube&utm_medium=desription&utm_campaign=coursera О курсе: Курс посвящен изучению макроэкономических вопросов (долгосрочный рост, циклические колебания экономики и стабилизационная политика государства). Курс научит самостоятельно ориентироваться в происходящих процессах и явлениях, а также проводить оценку эффективности и необходимости проводимой государством макроэкономической политики. Курс покрывает на базовом уровне все основные темы макроэкономики. Примерно две трети курса посвящены анализу общего равновесия на рынках труда, заемных средств, финансовых, денежных, товарных рынках, а также международных потоков капитала. Изучается долгосрочный экономический рост, идущий за счет накопления капитальных мощностей и технического прогресса. Вторая часть курса посвящена изучению природы краткосрочных колебаний вокруг долгосрочной траектории роста, таким как финансовый кризис и мировая рецессия 2008-2009 годов. Обсуждаются причины подобных спадов, а также оптимальная стабилизационная политика государства, призванная либо предотвращать подобные катаклизмы, либо сглаживать последствия от них. Лектор: Замулин Олег Александрович, профессор, Департамент теоретической экономики НИУ ВШЭ © ВШЭ: http://www.hse.ru/?utm_source=youtube&utm_medium=desription&utm_campaign=courserahttps://www.hse.ru/

12 января, 08:00

Всемирный банк ждёт ускорения роста мировой экономики в 2017

Всемирный банк сообщил во вторник, что рост мировой экономики слегка ускорится, поскольку восстановление цен на нефть и сырьевые товары ослабило давление на сырьевых экспортёров развивающихся рынков, а болезненная рецессия в Бразилии и России подошла к концу. Согласно последнему докладу о перспективах мировой экономики, Всемирный банк ожидает восстановления роста реального ВВП в 2017 году до 2,7 процента с минимума после финансового кризиса в 2,3 процента в 2016-м.

11 января, 20:40

ОЭСР: ожидается ускорение экономического роста

Мировая экономика нацелена на ускорение роста в этом году, при этом лишь Индия демонстрирует признаки замедления. На это указывают опережающие индикаторы Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), опубликованные в среду. Индикаторы будущей активности ОЭСР указали на ускорение роста ВВП в США и в других развитых экономиках, а также в крупных развивающихся экономиках, например, Китае и Бразилии. Этот сигнал со стороны опережающих индикаторов соответствует ожиданиям некоторых международных экономических организаций. Всемирный банк во вторник опубликовал прогноз, согласно которому рост мирового ВВП ускорится до 2,7% против посткризисного минимума 2,3%, достигнутого в прошлом году. Еще в мае опережающие индикаторы для США указывали на замедление роста. Затем они изменились, указывая на стабилизацию. Но последние данные, которые основаны на информации, доступной на ноябрь, указывают на рост второй месяц подряд. Изменения в котировках активов после избрания президентом Дональда Трампа показывают, что инвесторы ожидают роста ВВП США и инфляции в следующем году в ответ на обещания увеличить инфраструктурные расходы и уменьшить налоги. Но индикаторы ОЭСР показывают, что экономика находилась на траектории роста еще до выборов. Это значит, что повысился риск перегрева, если экономика получит слишком большое стимулирование со стороны новой администрации. Главным исключением из сигналов о мировом росте стали опережающие индикаторы для Индии, которая, судя по докладу ОЭСР, "демонстрирует признаки замедления импульса роста". В начале ноября премьер-министр Индии Нарендра Моди вывел из обращения банкноты по 500 и 1000 рупий, чтобы изъять денежную массу, которой владеют чиновники, получающие взятки и уклоняющиеся от уплаты налогов. Правительство Индии ожидает, что экономический рост замедлится в финансовом году, который завершается в марте 2017 года. Но эти прогнозы не учитывают последствия изъятия денежной массы. Между тем, опережающие индикаторы теперь указывают на стабилизацию экономического роста Италии, тогда как в октябре они указывали на замедление. Опережающие индикаторы ОЭСР рассчитаны на то, чтобы обеспечивать первые признаки точек разворота, отделяющих рост от замедления экономической активности. Они основаны на различных данных, которые исторически предсказывали колебания экономической активности в будущем. Изменения в экономической активности, на которые указывают индикаторы, обычно проявляются через шесть-девять месяцев после выхода доклада. Составной опережающий индикатор для 34 стран-членов ОЭСР в ноябре составил 99,8. Значения ниже 100,0 указывают на рост ниже нормы. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

11 января, 13:01

Всемирный банк: мировая экономика ускорит рост

Всемирный банк не изменил прогнозы для России по сравнению с ноябрьским докладом об экономике РФ. После сокращения ВВП на 0,6% в 2016 г. эксперты ожидают его роста на 1,5%, 1,7% и 1,8% соответственно в 2017-2019 гг.

11 января, 13:01

Всемирный банк ожидает небольшого ускорения темпов роста мировой экономики в 2017 г

По оценке Всемирного банка, в 2017 г. темпы роста мировой экономики немного ускорятся благодаря тому, что восстановление цен на сырьевые активы ослабит давление на развивающиеся страны-экспортеры коммодитиз, а рецессии в Бразилии и России находятсяна стадии завершения. Так, согласно прогнозам Всемирного банка, в 2017 г. мировая экономика расширится на 2,7% в 2017 году по сравнению с повышением на 2,3% в 2016 г. Тем временем, ожидается, что ВВП развитых стран в текущем году вырастет на 1,8% по сравнению с повышением на 1,6% в 2016 г., в то время как темпы роста экономик развивающихся стран ожидаются на уровне 4,2% при увеличении на 3,4% в прошлом году. Всемирный банк прогнозирует, что ВВП США в текущем году повысится на 2,2% против 1,6%-ного роста в 2016 г., а темпы роста экономики Китая замедлятся с 6,7% в 2016 г. до 6,2% в 2017 г.

11 января, 10:47

Всемирный банк ожидает небольшого ускорения темпов роста мировой экономики в 2017 г

По оценке Всемирного банка, в 2017 г. темпы роста мировой экономики немного ускорятся благодаря тому, что восстановление цен на сырьевые активы ослабит давление на развивающиеся страны-экспортеры коммодитиз, а рецессии в Бразилии и России находятсяна стадии завершения. Так, согласно прогнозам Всемирного банка, в 2017 г. мировая экономика расширится на 2,7% в 2017 году по сравнению с повышением на 2,3% в 2016 г. Тем временем, ожидается, что ВВП развитых стран в текущем году вырастет на 1,8% по сравнению с повышением на 1,6% в 2016 г., в то время как темпы роста экономик развивающихся стран ожидаются на уровне 4,2% при увеличении на 3,4% в прошлом году. Всемирный банк прогнозирует, что ВВП США в текущем году повысится на 2,2% против 1,6%-ного роста в 2016 г., а темпы роста экономики Китая замедлятся с 6,7% в 2016 г. до 6,2% в 2017 г.

11 января, 10:32

ВБ ухудшил прогноз роста мирового ВВП на 2017г, но ожидает ускорения подъема после слабого 2016г

Темпы глобального экономического роста в 2017 году ускорятся до 2,7% на фоне ослабления факторов, сдерживавших экономическую активность в развивающихся странах-экспортерах сырья, при сохранении устойчивого внутреннего спроса в развивающихся государствах-импортерах сырья, говорится в обзоре ВБ "Глобальные экономические перспективы" (Global Economic Prospects, GEP).

11 января, 09:34

Всемирный банк: мировая экономика ускорит рост

Рост мировой экономики в 2017 г. ускорится до 2,7% на фоне ослабления факторов, сдерживавших экономическую активность в развивающихся странах-экспортерах сырья, при сохранении спроса в развивающихся странах-импортерах сырья, сообщил Всемирный банк.

11 января, 09:34

Всемирный банк: мировая экономика ускорит рост

Рост мировой экономики в 2017 году ускорится до 2,7% на фоне ослабления факторов, сдерживавших экономическую активность в развивающихся странах-экспортерах сырья, при сохранении спроса в развивающихся странах-импортерах сырья, сообщил Всемирный банк.

Выбор редакции
24 июля 2014, 21:50

МВФ понизил прогноз по мировой экономике

  Эксперты Международного валютного фонда понизили прогноз по темпам роста ВВП глобальной экономики. Среди основных причин пересмотра: замедленные темпы роста экономики США, Китая, ряда развивающихся стран, а также усиление геополитических рисков.  Спустя день после довольно существенного снижения прогноза по темпам роста ВВП США в 2014 г., аналитики МВФ опубликовали обновленный прогноз по темпам роста мировой экономики. По новым оценкам МВФ, темпы роста глобального ВВП в текущем году составят не 3,7%, как ожидалось ранее, а 3,4%.  МВФ понизил прогноз по темпам роста мирового ВВП Стоит отметить, что это уже второй пересмотр прогноза по мировой экономике со стороны МВФ. До этого, эксперты понизили свои оценки в начале апреля этого года. В обновленном прогнозе (PDF) отмечается, что "процесс восстановление мировой экономики остается неравномерным".  "WORLD ECONOMIC OUTLOOK (WEO) UPDATE"Прогноз мирового роста на 2014 год снижен на 0,3 процента до 3,4 процента с учетом как последствий слабой активности в первом квартале, особенно в США, так и менее оптимистичной оценки перспектив ряда стран с формирующимся рынком. Ввиду несколько более высоких темпов роста, ожидающихся в некоторых странах с развитой экономикой в следующем году, прогноз мирового роста на 2015 год остается на уровне 4 процентов Со второго квартала 2014 года ожидается восстановление темпов мирового роста, поскольку некоторые факторы слабой активности в первом квартале, такие как коррекция запасов в США, вероятно, будут носить лишь временный характер, тогда как другие факторы, по-видимому, будут нейтрализованы мерами политики, в частности в Китае. Однако снижение темпов в первом квартале будет компенсировано лишь частично. Риски ухудшения ситуации все еще вызывают обеспокоенность. Усиление геополитических рисков может привести к резкому повышению цен на нефть. Риски на финансовых рынках включают более высокие, по сравнению с ожиданиями, долгосрочные ставки в США и новое увеличение сократившихся за последнее время спредов по риску и волатильности. Темпы мирового роста могут дольше оставаться на более низком уровне ввиду отсутствия активной динамики в странах с развитой экономикой, несмотря на очень низкие процентные ставки и сокращение других факторов, тормозящих экономический подъем. В некоторых из основных стран с формирующимся рынком негативное воздействие на экономический рост, вызванное ограничениями на стороне предложения и ужесточением финансовых условий за прошедший год, может оказаться более продолжительным. Во многих странах с развитой экономикой и странах с формирующимся рынком настоятельно требуются структурные реформы, чтобы устранить пробелы в инфраструктуре, добиться более высокой производительности и повысить потенциальные темпы роста.

30 апреля 2014, 22:50

ФРС США сократила стимулирование еще на $10 млрд

  Чиновники ФРС США в четвертый раз подряд приняли решение урезать программу покупки активов. Объем стимулирования снижен еще на $10 млрд.  По итогам двухдневного заседания федерального комитета по открытому рынку (Federal Open Market Committee, FOMC), которое прошло 29 и 30 апреля, было принято решение продолжить сокращение объемов программы количественного смягчения. Решение было принято единогласно, все 9 членов комитета проголосовали за сокращение ежемесячных объемов стимулирования на $10 млрд. Таким образом, по итогам прошедшего заседания начиная с мая 2014 г. объем ежемесячных покупок трежерис (гособлигации США) снизится с $30 млрд до $25 млрд. Объем покупок ценных бумаг, обеспеченных ипотечными облигациями, выкупаемых ежемесячно со стороны ФРС, сократится с $25 млрд до $20 млрд. Общий объем ежемесячных покупок активов сократился с $55 млрд до $45 млрд. Стоит отметить, что после апрельского заседания FOMC объем программы количественного смягчения стал почти в два раза ниже уровня ежемесячного стимулирования в размере $85 млрд, который сохранялся в течение 2013 г. В опубликованном на сайте ФРС тексте сопровождающего заявления отмечается:  “Данные, которые были получены с момента последнего заседания федерального комитета по открытому рынку в марте, показывают, что экономическая активность улучшается после резкого замедления в течение зимы, отчасти из-за сложных погодных условий. Показатели рынка труда остаются довольно смешанными, однако в целом продолжают показывать дальнейшее улучшение. Уровень безработицы, однако, остается повышенным. Потребительские расходы растут более быстрыми темпами. Капитальные затраты снизились, при этом восстановление в секторе недвижимости остается довольно медленным. Фискальная политика США сдерживает рост экономики, но при этом размер данного ограничения сокращается. Уровень инфляции остается ниже долгосрочного целевого ориентира комитета, однако долгосрочные инфляционные ожидания продолжают оставаться стабильными. По оценкам комитета, риски для дальнейшего развития экономики и рынка труда США в целом остаются сбалансированными. На текущем этапе комитет ожидает, что даже после того как безработица и инфляция достигнут приемлемых уровней, общее состояние экономики США потребует сохранения процентных ставок на более низких уровнях, чем те уровни, которые в комитете считают нормальными в долгосрочной перспективе”.   Мнение эксперта ГК TeleTrade Евгений Филиппов Аналитик ГК TeleTrade TeleTrade var RndNum4NoCash = Math.round(Math.random() * 1000000000);var ar_Tail='unknown'; if (document.referrer) ar_Tail = escape(document.referrer);document.write('')"Вероятнее всего, ФРС действительно продолжит планово сокращать программу выкупа активов, что, судя по графику сокращений, приведет к ее полному исключению до конца года. Уверенность в таком варианте дает риторика самого регулятора, которая с приходом Джанет Йеллен стала более четкой, хотя промах на первой конференции не спрятать. Как следует из цитат последнего заседания (30.04.2014), ФРС будет придерживаться плана сокращений программы. Поводом для изменения политики может послужить слабая макростатистика, сейчас на ней сконцентрировано внимание большинства участников рынка. И это повод для беспокойства появился уже сегодня, если смотреть на статистику пессимистичным взглядом. Данные по росту ВВП по первой оценке оказались символическими: за первые три месяца 2014 г. ВВП США вырос всего на 0,1%. Однако суровые погодные условия и еще две оценки самого показателя ВВП оставляют возможность регулятору не отступать от планов. Вряд ли стоит переоценивать проблему коммуникации регулятора и рынков, есть более серьезные проблемы в реальных измерениях. Безусловно, некоторые треволнения возможны, но, вероятнее всего, они будут носить краткосрочный характер. Отменяя привязки к привычным в последнее время макроэкономическим индикаторам, ФРС тем самым расширяет их набор, но вряд ли отказывается от их важности. Данные по рынку труда, как и раньше, являются центральным аспектом".

31 января 2013, 22:03

Экономика. Выпуск новостей. Эфир от 31 января 2013

Экономика. Выпуск новостей. Эфир от 31 января 2013 Выпуск посвящен итогам расширенного заседания правительства, где обсуждались планы на ближайшие пять лет. Основная мысль: Россия переходит на так называемые "пятилетки". За этот период доходы россиян должны прибавить 35-45%, а ВВП к 2018-ому году должен расти по пять процентов в год. Возврат к предкризисной модели роста невозможен, потому необходимо отойти от сырьевой зависимости и активизировать работу с потенциальными инвесторами. При соблюдении бюджетного правила есть возможность снижения инфляции ниже четырех процентов. From: Моше Кац Views: 19 0 ratingsTime: 06:01 More in News & Politics

31 января 2013, 07:06

Денежные и финансовые мультипликаторы

Весьма продуктивное и интересное обсуждение получилось в прошлой теме. Причем многие проблемы (пределы экономики роста, ограничения капитализма, роль денег и другое) разбирались со всем энтузиазмом и предельно конструктивно. Вероятно, одной из наиболее позитивных тенденций в кризисе является то, что все больше людей предпочитают думать, изучать, проявлять любознательность. Чем сильнее будет проявляться данная тенденция – тем лучше, т.к. думающие люди приобретают самостоятельность и иммунитет против потока лжи, пропаганды. Общее доверие к банкам, властям и СМИ падает, но желание людей познавать – это круто на самом деле.Надо понимать, что, к сожалению, у нас не так много времени, чтобы в полной мере осознать глубину мирового кризиса, тяжесть проблем и выработать некую систему принятия решений на случай скорого коллапса стратегии монетарного расширения. Выработать и главное осознать некую альтернативную экономическую модель, т.к. очевидно, что старая устарела.Мир на пороге самой катастрофической трансформации в своей новейшей истории – процесса крайне болезненной ликвидации триллионов фантомных активов. Пока они делали все, чтобы удержать рост активов в прежних темпах, но сейчас фискальные и монетарные власти в панике и тупике. Они не знают, что делать. Работа проделана, все ресурсы брошены в бездну финансовой системы, активно пожирающей саму себя, все козыри выложены на стол, но эффекта никакого нет. Ситуация столь запущена, что после вливания в экономику более 1 трлн за год через дефицит бюджета экономика не то, чтобы ожила, а она на грани сокращения. И это весь результат после 5 лет стимулов? Отныне, чтобы удержать экономику возле нуля нужно вливать по 1 трлн долларов? И это нормально?Очевидно, что вечным процесс выкупа (QE) не может быть. Процесс порчи валюты и подрыва доверия вечным также не может быть.Единственное, что им остается выплескивать буквально тонны откровенной лжи, подтасовок, фальсификация, чтобы сделать хорошую мину при плохой игре. Говоря откровенно, сейчас худшие перспективы за 100 лет, т.к. достигнут некий тупик и не понятно, что нас ждет за поворотом. Дисбалансы и риски только нарастают. Все, что могли в рамках старой парадигмы они показали. Эффективность возле нуля. Самое печальное во всем этом то, что процесс стабилизации и выправления дисбалансов может затянуться на многие годы или даже десятилетия, учитывая высокую базу. Обратные связи между монетарными и фискальными стимулами в контексте реальной экономики полностью деградировали. Ресурсы вливают – сопоставимого эффекта нет, отдача почти нулевая.Продолжаем изучение этого мира. ФРС по необъяснимым причинам не публикует данные по денежной массе M3 с 2006. Ну что ж, не беда. Если не публикует, то считаем сами. Берем консолидированную задолженность по всем финансовым институтам в категориях checkable deposits and currency + private depository institutions + Money market mutual funds, что равнозначно сумме наличности, счетов до востребования, чеков, векселей, всех видов депозитов и вложений в денежные фонды.Получается такая вот штуковина. По расчетам ФРС и моим.Предыдущие данные совпадают, так что оценка близка к истине.Денежная масса M3 действительно с 2007 года прекратила рост во многом за счет сокращения вложений в денежные фонды на 810 млрд с июня 2008 по сентябрь 2012. Наличность и краткосрочная ликвидность выросли с тех пор на 1.1 трлн, депозиты выросли на 1.24 трлн. Из этих 2.34 трлн (1.1+1.24) компании увеличили депозиты на 818 млрд, домохозяйства на 1.45 трлн, остальное правительство и некоторые фонды. Причем ФРС недавно делала переоценку, когда вычла более 500 млрд от компаний, добавив их к домохозяйствам, что как бы предполагает, что основное увеличение депозитов шло далеко не на счета обычного населения.Прирост M3 самый скромный с середины 90-х годов (+1.5 трлн за 4.5 года), перед кризисом M3 увеличивался под 4.9 трлн за этот период. Но нужно учесть, что в текущих 1.5 трлн основная часть это перераспределенные деньги с дефицита бюджета правительства, т.к госдолг за этот период вырос более, чем на 5 трлн. Поэтому реальный сектор в действительности сокращается. Уберите дефицит и денежная масса начнет снижаться.Хорошо, а теперь баланс ФРС без учета своп линий к M3.Более, чем хорошо видно, что процесс порчи валюты набирает ход. Сейчас это отношение около 20%, в момент действия QE3 к концу 2013 года вырастут до 25%, что почти в 3 раза выше нормы. Система разлетается на полном ходу, т.к. бесконтрольная эмиссия на фоне паралича частного сектора демонстрирует чудовищную неэффективность современной денежно-кредитной политики.Денежный мультипликатор (отношение M3 к денежной базе (резервные деньги)) упал ниже уровней 50-х годов. Что это значит? Каналы трансмиссии резервных денег в экономику не работают, т.к. трансмиссия, прежде всего, происходит через кредитование, которое стагнирует. Деньги ФРС напрямую идут в электронное казино на всякие бессмысленные и беспощадные интервенции на рынке акций на сотни миллиардов и на монетизацию гос.долга.Так же соотношение показывает, что нет недостатка в резервных деньгах .Проблема не в кассовых разрывах, не в дефиците ликвидности, а в том, что частный сектор парализован. Экономика никак не принимает деньги ФРС просто потому, что эти деньги оседают на счетах дилеров и устремляются в виртуальную электронную среду.Почему мультипликатор в 80-е года выше, чем на пике пузыря в 2007? Причина в том, что с 80-го года началась экспансия финансовых инструментов. Другими словами, деньги стали абсорбироваться не в денежном рынке (депозиты), а в долговые бумаги, в фондовый рынок, в деривативы и прочее. По этой причине M3 устарел вот, как уже 30 лет. Нужно нечто новое, которое покажет экспансию фин.инструментов.Поэтому в расчеты имеет смысл включить все долларовые инструменты (денежный рынок + долговой рынок + рынок акций), а именно трежерис, муниципальные и корпоративные облигации, MBS и агентские бумаги, корпоративные векселя, валюты и депозиты до востребования, долгосрочные депозиты, ну и плюс акции. Назову все это дело M5 )) Хотя включение акции несколько спорно, т.к. оценка идет по рыночной цене, но ладно. Расчет для активов, удерживаемых всеми и резидентами в частности.После отмены золотого стандарта в 72 году потребовалось 8 лет, чтобы началась экспансия финансовой системы, вплоть до банковского кризиса 90-х. Потом вновь рост активов до нулевых и крах доткомов, потом новый пузырь уже на MBS и снова крах. Экспансия с 80-х шла в основном благодаря масштабной дерегуляции и либерализации банковской системы. В 2007 году резервные деньги по каналам финансовой системы мультиплицировались в 76 раз (!). Сейчас мультипликатор упал до 28, что равно уровням 60-х годов. Это с учетом роста трежерис, без них на уровне начала 50-х.К концу 2013 мультипликатор упадет до уровней 30-х годов )) Что как бы предполагает всю бессмысленность эмиссионной накачки дилеров виртуальными деньгами ФРС.И еще нечто интересное.Раньше 60 е года на каждый доллар прироста номинального ВВП за 5 лет, эмиссия долговых бумаг увеличивалась не более, чем на 50 центов (без учета трежерис). В 2007 соотношение выросло 3.2 бакса (в 6 раз!), в кризис до 6.1 доллара для всех долговых бумаг за счет эмиссии трежерис. Например, в конце 2007 года номинальный ВВП за 5 лет вырос на 3.7 трлн, а долговые бумаги увеличились на 10.6 трлн и 9.1 трлн (без учета трежерис) за 5 лет. Сейчас номинальный ВВП за 5 лет вырос на 1.6 трлн, а долговой рынок рынок на 6.9 и 0.7 трлн соответственно. В принципе, без учета трежерис темпы вернулись до нормы 50-х годов, что считаю очень даже неплохо )) Но за счет трежерис соотношение неадекватно высоко сейчас.Сверхбурные темпы роста финансовой системы (а это все без учета деривативов) просто привели к коллапсу рынка, когда отрыв от реальной экономики стал слишком существенным. Сверх быстрые темпы роста долга, фактически ускорились в 5-6 раз относительно периода золотого стандарта.Делевередж компенсируется наращиванием долга правительства США. Вот, как это смотритсяХотя даже без учета трежерис сокращения долгов нет. Там активно ФРС все выкупает.Неужели кто то действительно считает, что это безумие и праздник жизни продлятся вечно?! Неужели кто-то считает, что процесс порчи валюты и выкупа активов может быть вечным? Неужели кто то считает, что процесс всеобъемлющей и всепроникающей лжи и пропаганды может продолжаться без наказания? Можно обманывать год-два, 5 лет, но нельзя обманывать вечно и скрывать проблемы. Темпы эмиссии нового долга упали, но сокращения еще толком не было никакого. Все впереди!Просто финансовая система стали слишком крупной, существенно превосходящую абсорбационную способность и пропускные возможности реального сектора.Где делевередж? Где черт возьми сокращение долга? Нет  делевереджа. Напоминаю, экспансия дури началась с 80-х годов. Все данные из отчета Z1.

25 января 2013, 07:06

«Чёрные дыры» мировой экономики

В целом борьба против офшоров нацелена не на то, чтобы уничтожить институт офшоров, а на то, чтобы использовать его для усиления позиций отдельных участников конкурентной борьбы. В одном из последних исследований по офшорам отмечается: «Война с офшорами — очень странная война. Вести ее - всё равно что воевать со своей правой рукой. Ведь офшоры - один из краеугольных камней глобальных финансов.Признаки и виды офшоровВажнейшим элементом современного механизма мировой экономики являются офшоры. Под офшорами понимаются страны и территории, которые обладают следующими признаками:- обеспечивают конфиденциальность финансовых, коммерческих и иных операций иностранных физических и юридических лиц, зарегистрированных в этих странах и территориях («юрисдикции секретности»);- предоставляют физическим и юридическим лицам других стран благоприятный налоговый режим в виде низких или даже нулевых ставок налогов («налоговые гавани»).Универсального, единого списка офшоров нет. Каждая страна, каждая международная организация, иногда каждое ведомство в рамках одной страны составляет собственный список офшоров. Счет офшорам сегодня идет на десятки: до 30% стран мира имеют те или иные признаки  офшоров. Некоторые страны не числятся в списках офшоров, тем не менее под их юрисдикцией могут находиться территории (зоны), имеющие явные признаки офшоров. Первые «налоговые гавани» возникли в США и Великобритании. Сейчас только в британской юрисдикции 12 офшоров. У США есть «внутренние» офшоры (Делавэр, Вайоминг) и островные. В зоне Европейского союза находится не менее 10 юрисдикций с признаками офшора: Нидерланды, Монако, Мальта, Андорра, Люксембург, Лихтенштейн, Кипр, Ирландия...Можно выделить три группы офшоров.1. Англо-саксонское «ядро» (острова Карибского бассейна, Нормандские острова, Ирландия).2. Страны Бенилюкс (Нидерланды, Люксембург, заодно и Швейцария).3. Все остальные офшоры - периферия, включая Кипр.Сегодня в мировой экономике наблюдается создание сложных финансовых сетей. Некоторые экономически развитые страны типа Нидерландов и Великобритании в специальной литературе называют спарринг-офшорными юрисдикциями. Там регистрируются компании, которые, в свою очередь, работают в связке с классическими офшорами. Такие компании в респектабельных странах Запада иногда еще называют компаниями-прокладками. Например, у Нидерландов свои офшоры на Карибах: Аруба, Кюрасао, Сент-Мартен. Так, в Нидерландах в 2006 г. насчитывалось около 20 тыс. так называемых почтовых компаний, которые не имеют какого-то существенного коммерческого присутствия в стране. Бенефициарами 43% из них являлись фирмы из традиционных «налоговых гаваней» — Нидерландских Антильских островов, Британских Виргинских островов (БВО), Каймановых островов, Кипра, Швейцарии. Кроме того, в стране имелось 12,5 тыс. специальных финансовых компаний (Special Financial Institutions — SFI), через которые, по данным Центрального банка Нидерландов, в 2002 г. прошло 3600 млрд. евро, что в 8 раз превышало ВВП страны. В середине 2000-х годов в стране также насчитывалось 42 тыс. финансовых холдингов, 5,8 тыс. из которых управлялись трастовыми компаниями. Тем не менее почти все официальные международные и национальные институты не считают Нидерланды офшором (1).Офшоры – основные узлы,  через которые проходят финансовые и инвестиционные потоки мировой экономики. Ежегодный экспорт капитала из Нидерландов, Люксембурга и Ирландии – 10-12 трлн. долл., что превышает экспорт капитала из США. А портфельные инвестиции с островов Карибского моря и Нормандии равны 1/5 портфельных инвестиций, вывозимых из США (2).Офшоры являются также центрами, из которых происходит управление предприятиями и компаниями многих стран мира. Нередко офшоры называют «чёрными дырами» мировой экономики. «Дырами» - потому, что в офшорные центры утекают громадные финансовые средства, необходимые для развития государств, из которых эти средства уходят. «Чёрными» - потому, что они абсолютно непрозрачны, нет никакой информации об операциях и финансово-имущественном положении офшорных компаний и их бенефициарах…Доклад Tax Justice Network:  картина мировой офшорной экономикиСогласно последнему отчету международной исследовательской организации Tax Justice Network (TJN), занимающейся независимыми расследованиями в области уклонений от уплаты налогов, на банковских счетах офшорных юрисдикций находится от 21 до 32 триллионов долларов. И это без учета таких нефинансовых активов, как яхты, особняки, дворцы, замки, многочисленные предметы роскоши и произведения искусства. Эти суммы соответствуют, по крайней мере, десятой части всего объема мирового богатства, оцененного швейцарским банком Credit Suisse в 231 триллион долларов (по состоянию на середину 2011 года). Даже минимальная оценка в 21 трлн. долл. эквивалентна суммарному валовому внутреннему продукту (ВВП) США и Японии. Судя по всему, в оценки денежных средств в офшорах включаются лишь суммы поступающих на банковские счета капиталов, но при этом не учитываются доходы, которые получают владельцы офшорных счетов в виде процентов или иных доходов. Также следует подчеркнуть, что оценки, приводимые в докладе TJN, намного превышают все предыдущие оценки совокупных офшорных средств, которые делались различными организациями (ни одна из них не превышала 10 триллионов долларов).Нет в докладе TJN и оценок совокупной стоимости активов, которые контролируются офшорными компаниями по всему миру (прежде всего, активы реального сектора экономики). Возможно, что величины таких активов, по крайней мере, не меньше, чем общий объем денежных средств на офшорных банковских счетах (3).Tax Justice Network - организация, которая, по мнению некоторых аналитиков, исповедует социалистические убеждения и имеет репутацию ярого противника офшорных зон. Руководитель исследования TJN - бывший главный экономист консалтинговой фирмы McKinsey Джеймс Генри. Примечательно, что данные отчета TJN имеют двухгодичную давность, но опубликован он был лишь в июле 2012 года (4).Международные финансовые аналитики  предполагают, что задача отчета  - подготовка общественного мнения к очередному «наезду» на мировых банкиров, подобного устроенному финансовыми ведомствами США и Великобритании прессингу швейцарских банков в 2011 году. Некоторые эксперты полагают, что TJN не настолько независимая организация, как это кажется на первый взгляд. Они обращают внимание на дифференцированный подход TJN к различным офшорным юрисдикциям. Не прошло незамеченным то обстоятельство, что TJN вместе с властями США, Великобритании и некоторых других западных стран в последние годы особенно яростно нападала на Швейцарию и Каймановы острова.Исходной информацией для расчетов были, прежде всего, открытые официальные данные Банка международных расчетов (Цюрих), Международного валютного фонда, национальных центральных банков и казначейств. В качестве дополнительных источников использовались исследования ведущих аудиторских фирм.Главные офшоры в списках TJNЕще до опубликования указанного доклада Tax Justice Network сообщала, что главным налоговым убежищем мира остается Швейцария, которая неохотно по сравнению с другими развитыми странами раскрывает данные и привлекает к ответственности налоговых уклонистов. За Швейцарией в рейтинге финансовой непрозрачности, составленном TJN, следуют Каймановы острова, Люксембург, Гонконг и США. Далее идут остров Джерси, Япония, Германия и Бахрейн. Рейтинг TJN меняет сложившееся представление об офшорах как странах и территориях, находящихся за пределами «цивилизованного мира» («золотого миллиарда»). В список офшоров попали почти все основные экономически развитые страны: США, Германия, Япония, Швейцария, Великобритания (последняя фактически контролирует остров Джерси, который лишь формально находится вне британской юрисдикции).Среди офшоров, находящихся на периферии мирового капиталистического хозяйства, выделяются Каймановы острова, Тринидад и Тобаго, другие островные государства Карибского бассейна. Эти государства незаметно перешли в разряд свободных государств, независимых от мировой политики. Взять, к примеру, Тринидад и Тобаго. Никакой «демократии» тут и в помине нет. В этой островной республике до сих пор не отменена смертная казнь и повсеместно применяются телесные наказания. Здесь имеют стабильно высокие показатели коррупции в судебной сфере, действует запрет на столь пропагандируемые в «цивилизованном мире» гомосексуальные отношения, женщины лишены ряда гражданских прав. Однако такие «недемократические» мелочи не стали препятствием для того, чтобы США объявили острова «свободными». Правительство разрешило работать иностранным компаниям на своей территории, для чего внесло некоторые изменения в существующий налоговый кодекс. Власти островов получают небольшую мзду за свое «гостеприимство»; таким образом, достигнут необходимый баланс интересов.Клиенты офшоров и «услуги» мировых банковУказанные в докладе TJN денежные суммы принадлежат примерно 10 миллионам физических лиц, которые владеют офшорными счетами напрямую или через посредство юридических лиц. В среднем получается от 2 до 3 млн. долларов в расчете на человека. 47% средств принадлежало непосредственно физическим лицам, 53% - юридическим лицам.Почти половина из 21 трлн. долл. (точнее: 9,8 трлн. долл.), по оценкам TJN, принадлежит 92 тысячам самых богатых людей (т.е. около 1 процента всех физических лиц, владеющих средствами в офшорах). В среднем на одного человека в этой группе самых богатых людей приходится более 100 млн. долларов средств на офшорных банковских счетахВ размещении средств в офшорных юрисдикциях физическим лицам оказывают содействие и посреднические услуги банки, иные финансовые посредники и консультанты. Как отмечает Джеймс Генри, перемещать теневые деньги по миру финансовой элите помогают официальные структуры, «трудолюбивый рой профессиональных помощников из сферы частного банковского обслуживания, юридических, бухгалтерских и инвестиционных услуг». Для оказания подобного рода «деликатных» услуг многие крупные банки еще в конце прошлого века создали подразделения, получившие название private banking. Крупнейшими банками в секторе услуг private bankin называются швейцарские UBS, Credit Suisse и американский Goldman Sachs. Наверное, сегодня нельзя найти ни одного транснационального банка, который бы не работал с офшорными клиентами или не обеспечивал бы своих клиентов офшорными услугами. На офшоры, по некоторым оценкам, приходится 14–17% трансграничных финансовых активов и обязательств банков мира (5).TJN выделяет пятьдесят ведущих мировых банков, занимающихся офшорным бизнесом. При участии топ-50 в офшорах, по оценкам TJN, размещено около 12 трлн. долларов, т.е. примерно половина всех офшорных денежных средств. В 2005 году этот показатель составлял 5,4 трлн. долл.; таким образом, за пять лет он увеличился более чем в два раза. Первые две строчки в списке топ-50 (по состоянию на 2010 г.) занимали швейцарские банки UBS и Credit Suisse. Последующие три места принадлежали таким всемирно известным европейским банкам, как HSBC, Deutsche Bank, BNP Paribas. Далее следовали банки Уолл-стрит: JPMorgan Chase, Bank of America, Morgan Stanley, Wells Fargo и Goldman Sachs. На банки, входящие в топ-10, приходилось примерно 6 трлн. долларов средств, размещенных на офшорных счетах (т.е. 50% от общей суммы топ-50).Откуда поступают средства в офшоры?Перемещение значительной части крупных денежных средств в офшоры происходит из мировых финансовых центров – Нью-Йорка, Лондона, Цюриха, Гонконга, Токио. Особенно активно пользуются офшорами страны англосаксонской экономической модели, т.е. США и Великобритания. Из 100 компаний Великобритании с наибольшей капитализацией, которые включены в листинг Лондонской фондовой биржи, всего 2 не используют услуги офшоров. Остальные же имеют более 8 000 дочерних учреждений в офшорных юрисдикциях во всем мире. Территории Гернси, Джерси и остров Мэн уже несколько веков являются офшорными зонами Великобритании. Американские ТНК являются наиболее активными (после английских предприятий) пользователями услуг офшоров. Из ста крупнейших корпораций Америки, акции коих обращаются на бирже, 83 корпорации имеют дочерние компании в офшорных зонах.Средства в офшоры утекают также из стран, экспортирующих в больших объемах сырье и готовые изделия. В первую очередь из нефтедобывающих стран. За 1970-2010 гг., согласно исследованию TJN, было выведено (млрд. долл.): из Кувейта - 496; из Саудовской Аравии - 308;  из Нигерии  - 306. Один из мировых лидеров офшорных исходов - Россия: за 1990-2010 гг. из страны было выведено в офшоры 798 млрд. долларов (в среднем за год получается почти по 40 млрд. долл.). Оценки TJN достаточно совпадают с официальными данными Центрального банка Российской Федерации. Так, в 2010 году чистый отток частного капитала из России составил 34,4 млрд. долл., в 2011-м - 80,5 млрд. долл., а за 2012 год, согласно прогнозам, он может превысить 100 млрд. долл.  Уже упоминавшийся нами руководитель исследования TJN Джеймс Генри полагает, что большая часть средств из России была выведена на волне приватизации государственных активов.Опередил Россию по сумме отправленных в офшоры активов только Китай - 1,2 трлн. долл. Правда, данные по Китаю приводятся за 40 лет, с 1970 года, а по России – лишь за 20. Так что по среднегодовым показателям бегства частного капитала в офшоры Россия является безусловным лидером среди стран, находящихся за пределами зоны обитания «золотого миллиарда». За Россией следуют (период 1970-2010 гг., млрд. долл.): Корея – 779; Бразилия – 520; Кувейт – 496. По отношению к минимальной оценке суммарных средств на банковских счетах офшоров (21 трлн. долл.) средства, пришедшие из России, составляют 4%.(1) Б. Хейфец. Оффшорные финансовые сети российского бизнеса // «Экономический портал», декабрь 2008; Van Dijk М., Weyzig F., Murphy R. The Netherlands: A Tax Haven? Amsterdam: SOMO Report, 2006, р. 3.(2) «Борьба с офшорами: прогноз военных действий. Инфографика» //11 мая 2012 Forbes.ru: http://www.forbes.ru/sobytiya-column/finansy/82075-borba-sofshorami-prognoz-voennyh-deistvii)(3) Имеются отдельные оценки контролируемых оффшорными структурами финансовых и нефинансовых активов, которые делались другими организациями. Например, по данным Boston Consulting Group (BCG), оффшорные банки в конце прошлого десятилетия управляли капиталом в размере 7 трлн. долл., а по оценкам Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР), - 11,5 трлн. долл. (Елена Снежко. Борьба с оффшорами активна в развитых странах, но полезна для развивающихся // www.investgazeta.net // 16.04.2009).(4) The Price of Offshore Revisited, Tax Justice Network, July 2012.(5) «Борьба с офшорами: прогноз военных действий. Инфографика» //11 мая 2012 Forbes.ru: http://www.forbes.ru/sobytiya-column/finansy/82075-borba-sofshorami-prognoz-voennyh-deistviiПроблемы, порождаемые офшоризацией мировой экономикиС 1970 по 2010 год, по оценкам доклада TJN, из развивающихся экономик (всего 139 стран) ушло от 7,3 до 9,3 трлн. долл. (в среднем в расчете на год получается около 200 млрд. долл.). С учетом процентов и иных видов доходов реальная величина этих капиталов уже намного превысила 15 триллионов долларов (самая консервативная оценка). Если бы эти деньги не были выведены в офшоры, бедные страны уже могли бы расплатиться с внешними долгами и серьезно ускорить свое развитие. Если взять неучтенный офшорный капитал всех развивающихся стран, которые по традиционным расчетам в конце 2010 года имели совокупный внешний долг 4,1 трлн. долл., то окажется, что их долг составляет порядка минус 11 трлн. долл., то есть, по сути, эти страны являются чистыми кредиторами, а не должниками. Проще говоря, жители небогатых развивающихся стран (85% мирового населения) могли бы жить совершенно иначе, если бы деньги оставались внутри их экономик. Но, как отмечается в докладе, выведенные активы принадлежат небольшой группе состоятельных людей, в то время как долги правительства лежат на плечах всех граждан. Если бы укрытая сумма в 21-32 трлн. долл. приносила скромный доход 3% годовых и этот доход облагался налогом 30%, пишут исследователи, офшорные активы дали бы прибыль 190-280 млрд. долл. в первый же год. Это примерно в два раза больше, чем экономически развитые государства (члены ОЭСР) выделяют на материальную помощь и развитие странам, находящимся за пределами зоны обитания «золотого миллиарда».Недополучаемые налоговые поступления огромны, они «достаточны для того, чтобы существенно поправить финансовое положение многих стран, особенно развивающихся», подчеркивает Джеймс Генри. Вместе с тем, по словам руководителя исследования, в этой новости есть и положительный аспект: мир обнаружил «черную дыру», в которую утекают финансы, и оценил размеры этого запрятанного в офшорах «клада».Усиление офшорного характера мировой экономики создает серьезные экономические и социальные проблемы и, по крайней мере, три основные можно назвать сразу:1. Низкий уровень налогообложения в офшорных зонах подрывает фискальную базу стран, резиденты коих пользуются услугами офшоров. Согласно самым консервативным оценкам, бюджеты всех стран мира лишаются каждый год не менее 3 триллионов долларов, которые утаиваются в офшорах.2. Совершение анонимных операций – предпосылки для отмывания нелегальной прибыли и финансирования мирового терроризма через офшоры. Офшоры способствуют росту организованной экономической преступности, особенно трансграничной.3. В результате слабого регулирования финансовых операций в офшорах повышается риск неконтролируемых потоков так называемых горячих денег, что дестабилизирует глобальную финансовую систему.Администрация Барака Обамы: «крестовый поход» против офшоровС некоторых пор (нулевые годы нашего столетия) в мире началась борьба с офшорами, когда США и европейские страны вдруг обнаружили, что теряют значительные суммы налогов. В США, по официальным оценкам, казна ежегодно лишалась, по крайней мере, 100 млрд. долл. из-за использования американскими налогоплательщиками офшорных схем. Особенно большую энергию в борьбе с офшорами развила администрация Барака Обамы. Еще до того, как разразился финансовый кризис, в США началась подготовка законопроекта «О предотвращении злоупотреблениями налоговыми гаванями» (1); Обама продолжил проталкивание законопроекта в Конгрессе США. Наиболее существенными в законопроекте стали следующие положения: 1) установление более суровых требований для налогоплательщиков США, использующих офшорные юрисдикции; 2) предоставление Казначейству США полномочий по осуществлению специальных мер против иностранных юрисдикций и финансовых институтов, препятствующих сбору налогов; 3) введение налогообложения офшорных трастов, используемых для приобретения недвижимости, предметов искусства и ювелирных украшений для лиц США, и признание лиц фактически получающих активы офшорных трастов бенефициарами; 4) увеличение штрафа для лиц, использующих налоговые убежища, до 150 % от полученных ими от такой деятельности доходов.Резкий рост государственного долга и дефицитов федерального бюджета в США после вхождения страны в финансовый кризис вынудили американские власти выступить с громкими заявлениями о своих планах «разобраться» с отдельными офшорами. Особенно энергичные заявления на этот счет стал делать Барак Обама. Под его особым прицелом оказались Каймановы острова - излюбленное местечко американского капитала. Дочерние фирмы там имеют такие гиганты американского и мирового бизнеса, как Coca-Cola, Procter & Gamble, General Motors, Intel, FedEx, Sprint и др. В финансовом мире в ходу шутка: самым известным зданием в мире финансов является не Нью-Йоркская или Лондонская фондовые биржи, а Аглэнд Хаус, скромное пятиэтажное офисное здание на Большом Каймане, юридический адрес многих тысяч зарегистрированных на островах компаний. «На Каймановых островах есть здание, в котором располагаются 12 тыс. американских корпораций, - заявил Барак Обама 5 января 2008 года в Манчестере, штат Нью-Гэмпшир. - Это или самое просторное здание в мире, или самое большое мошенничество в мире. И мы выясним, что это такое».  Однако, несмотря на решимость тогдашнего кандидата в президенты США, которая, кстати, с приходом его к власти не поколебалась, с Аглэнд Хаусом разобраться самый влиятельный человек на планете так и не сумел (2).Наиболее серьезным практическим шагом в области борьбы с офшорами следует назвать принятие в США в мае 2010 года Закона о налоговой дисциплине, касающегося использования зарубежных счетов. В феврале 2012 года с Францией, Италией, Германией, Великобританией и Испанией было заключено Соглашение по совместному проведению данного законодательного акта в жизнь. В рамках этого соглашения национальные налоговые службы имеют право взаимно обмениваться информацией и предоставлять отчетность. Но особенно выигрывают от этого закона Соединенные Штаты. Данный акт предусматривает, что банки и иные финансовые институты других стран должны стать добровольными агентами американской налоговой службы. Они должны докладывать о подозрительных (с точки зрения налоговых интересов США) счетах и операциях физических и юридических лиц, имеющих американское происхождение. Если банки и иные финансовые институты других стран будут замечены в нежелании «сотрудничать» с налоговой службой США, то в отношении таких институтов США могут предпринимать соответствующие санкции. Не трудно заметить, что под прикрытием борьбы с офшорами и налоговыми злоупотреблениями власти США хотят поставить под свой прямой (административный) финансовый контроль другие страны.Борьба с офшорами и новые финансовые схемыТеперь для обезличивания владельца активов надо использовать не один офшор, а цепочку офшоров, в числе которых есть обязательно территория, где регистрируют компании с номинальными директорами и собственниками, а реальные собственники не фигурируют ни в одном из документов. Их стали называть бенефициарами (реальными выгодополучателями). Такая схема, например, используется коррумпированными чиновниками, лидерами организованных преступных группировок.Сегодня в различных официальных документах (например, на официальных сайтах) фигурируют названия номинальных держателей акций, в качестве которых выступают крупнейшие мировые банки, оказывающие услуги private banking. Однако номинальные держатели не раскрывают, кто является действительным держателем акций, - такую информацию можно получить только по запросу суда. Удобная форма спрятать свою собственность лицам, не желающим «светиться».Далеко за примерами ходить не надо. Возьмем российские акционерные общества. Держатели 97% акций ОАО «ЛУКОЙЛ» - номинальные. Три четверти акций находятся в номинальном держании у нидерландского ИНГ-банка («Евразия»), остальные у чисто российских номинальных держателей. Физлицам официально принадлежат 3% акций, хотя считается, что крупнейший пакет акций «ЛУКОЙЛа» принадлежит его менеджерам — Вагиту Алекперову (21%) и Леониду Федуну (9%). Однако проверить эту информацию невозможно.По недавним сообщениям, у 27% акций государственного «Газпрома» - тоже номинальные держатели. Свыше 50% акций ГМК «Норильский никель» - у иностранных номинальных держателей или в офшорах. У «Русала» номинальным акционерам принадлежит 25% акций, а вся компания контролируется из офшора (3).Фактически крупнейшие банки мира, юридические фирмы и даже отдельные физические лица взяли на себя функцию по сокрытию конечных акционеров и бенефициаров, которую раньше выполняли офшорные юрисдикции. Поэтому результаты «наезда» западных государств на офшоры как «информационно непрозрачные зоны» оказались ничтожными.Борьба с офшорами как средство передела финансовыми группами сфер мирового влиянияПод прикрытием борьбы властей отдельных стран Запада с офшорами западные банки ведут передел сфер своего влияния. Наиболее яркий пример последнего времени – давление властей США и Великобритании на Швейцарию. Под видом борьбы с офшорами происходит процесс уничтожения третьего по значимости международного финансового центра. В 2011 г. Берн вынужден был заключить соглашения с Соединёнными Штатами, Великобританией и Францией, направленные на всяческое содействие властям этих трех стран в раскрытии информации о неуплате налогов их гражданами, являющихся клиентами швейцарских банков. В результате начался массовый исход капиталов из Швейцарии. Куда? В вотчины, контролируемые американскими и британскими банками. Прежде всего, на Багамские острова и Британские Виргинские острова, находящиеся под юрисдикцией все той же Великобритании (эти территории формально независимые, а реально являются "заморскими территориями Великобритании" во главе с монархом — королевой Великобритании Елизаветой II, назначающей губернаторов в эти земли). Часть капиталов переместилась в надежные банки, действующие на территории США и Великобритании.Однако это еще не все. Швейцарским банкам пришлось раскошелиться. В августе 2011 г. Швейцария официально выплатила Великобритании более 600 миллионов долларов скрытых налогов ее граждан, хранивших свои капиталы на депозитах банков Швейцарии. С января 2012 г. Министерство юстиции США ведет расследование в отношении 11 швейцарских банков, включая Wegelin, Credit Suisse и Julius Baer о содействии их в "неуплате налогов американскими гражданами". Уже в начале 2012 г. один из старейших банков Швейцарии Wegelin продал свой бизнес из-за начавшегося расследования. Не исключено, что швейцарским банкам придется также вносить немалые суммы в казну США - в порядке компенсаций за не выплачивавшиеся их американскими клиентами налоги.Борьба с офшорами: казнить нельзя миловатьВо время последнего финансового кризиса к борьбе с офшорами подключились все основные страны Запада и многие известные политики. Даже папа Римский Бенедикт XVI заявил, что «лишает финансовые офшоры своего благословения». В официальном документе папского «Совета справедливости и свободы», обнародованном по итогам Международной конференции по финансированию развития в Дохе (29 ноября - 2 декабря 2008 г.), отмечается, что офшорные рынки связаны с нелегальными прибылями. Офшоры проводили неразумную финансовую политику, которая в итоге привела к нынешнему финансовому кризису. Предоставляя возможности для сокрытия налогов, они спровоцировали гигантский отток капиталов, нанесли громадный ущерб бедным странам и поэтому должны быть закрыты (4) .Однако после завершения первой фазы финансового кризиса антиофшорный запал Запада сильно пошел на убыль. Реальная политика отдельных стран Запада в отношении офшоров весьма противоречива. С одной стороны, они поощряют сохранение (и даже развитие) тех офшорных территорий, которые обеспечивают приток со всего мира капитала на счета банков своих стран. С другой стороны, они предпринимают попытки предотвращения оттока капитала в офшоры со своих территорий, что диктуется соображениями фискального характера.Практические шаги в деле борьбы с офшорами Карибского бассейна администрации Б. Обамы, о которых мы сказали выше, пока дали очень незначительный эффект. Точно также обещали «разобраться» со своими офшорами европейские страны (со Швейцарией, Люксембургом) и Китай (с Гонконгом). После начала кризиса 2008 года лидеры G20, обсуждая меры по борьбе с кризисом, неоднократно обещали закрыть налоговые гавани. В 2010 г. были внесены поправки в модельную конвенцию ОЭСР по налогам, которые ужесточили положения о раскрытии информации. С 2010 г. подписано более 600 соглашений об обмене информацией, которые помимо прочего резко ограничивают банковскую тайну. Однако успехи оказались очень скромными.Заслуживает внимания практикуемая властями Германии мера борьбы с укрывательством капиталов в офшорных зонах Европы - приобретение федеральными и земельными правительствами нелегальных дисков с информацией о счетах в соответствующих банках. Мера эта оказалась весьма действенной, хотя и критикуется многими государственными деятелями и политиками в Европе как «не вполне этически чистая». Однако сегодня властям Германии, когда в Европе разразился долговой кризис и немецкая экономика переживает большие перегрузки, уже не до «этической чистоты».Вероятно, антиофшорное законодательство является необходимым, но не достаточным условием борьбы с офшорами. Так, Италия имеет хорошее законодательство в этой области, но остается лидером по доле «теневой» экономики в ВВП, а также по размеру нелегального вывода капитала среди стран Западной Европы. В то же время на территории стран Северной Европы, где уровень налогообложения достаточно высок, использование «черных» и «серых» офшорных схем минимально. В Норвегии налог на прибыль от добычи нефти и газа достигает 80%, но иностранные нефтяные компании все равно обращают свой взор на эту страну благодаря практически полному отсутствию коррупции, эффективной государственной поддержке крупных проектов и четким, неменяющимся и прозрачным условиям.В целом борьба против офшоров нацелена не на то, чтобы уничтожить институт офшоров, а на то, чтобы использовать его для усиления позиций отдельных участников конкурентной борьбы. В одном из последних исследований по офшорам отмечается: «Война с офшорами — очень странная война. Вести ее - всё равно что воевать со своей правой рукой. Ведь офшоры - один из краеугольных камней глобальных финансов. Вынь их - и разрушится вся конструкция… Почему война с офшорами не стала тотальной? Зачем Лондону столько офшоров? Почему под боком у США радуются жизни Карибы? Потому что офшоры — отличный способ собирать чужие деньги. Долой своих, выводящих капиталы, но что касается чужих — заходите, будем вам рады. Офшоры собирают деньги всего света, поэтому никто не отвергает права офшоров на существование» (5).(1) Bill S. 681 ‘Stop Tax Haven Abuse Act’.(2) "Черные дыры мировых финансов" // expert.ru, 23.07.2012.(3) «Стратегия - эвакуация» 5.12.11// http://www.gazeta.ru/column/mikhailov/3858474.shtml(4) Der Spiegel. 2008. Dez. 9(5) «Борьба с офшорами: прогноз военных действий. Инфографика» //11 мая 2012 Forbes.ru: http://www.forbes.ru/sobytiya-column/finansy/82075-borba-sofshorami-prognoz-voennyh-deistviiАвтор: Валентин Катасоновhttp://www.fondsk.ru/news/2013/01/25/chernye-dyry-mirovoj-ekonomiki-ii.html

20 января 2013, 18:41

Китай ... 2012

В конце 2011 года инвестиционный мир и официоз дружно пророчил Китаю роль драйвера мировой экономики и рост на уровне 9-9.5% в год. Но уже к середине 2012 года все вдруг «прозрели» и увидели замедление экономики Китая, причем замедление вполне логичное. До кризиса основным драйвером в Китае была внешняя торговля, но с кризисом все сильно изменилось и последние четыре года экономика росла за счет масштабных инвестиций и роста кредита. В итоге инвестиции практически достигли половины ВВП, а в большинстве китайских провинций они превышают 60% ВВП. Доля инвестиций и кредита году существенно выросли, а доля экспорта и чистого экспорта существенно снизилась. Если в 2007 году чистый экспорт достигал почти 10% ВВП, то к 2011 году он сократился до 2-3% ВВП.Проблема в том, что агрессивный рост кредита конечен, а рост инвестиций ограничен, в 2012 году мы подошли как раз к тому моменту, когда поддерживать высокие темпы роста в таком же режиме просто не получается. Итог: произошло синхронное замедление темпов роста инвестиций, промышленности и розничных продаж. Существенно замедлились и темпы роста ВВП, если в 2011 году они составили 9.2%, то в 2012 году рост замедлился до 7.8%. Мало того, номинальный ВВП рос минимальными темпами с 2002 года, если в 2011 году он вырос на 17.5%, то в 2012 году рост замедлился до 10.0%. Но даже этот рост был сформирован в основном благодаря продолжающейся поддержке инвестиций и активного наращивания кредита. Темпы роста инвестиций, хотя и замедлились, но все же остались выше 20% в год, темпы роста розничных продаж замедлились с 18% в год до 14% в год (12.1% в реальном выражении), темпы роста промышленного производства замедлились с 14% в год до 10% в год.Банковский кредит в юанях за последний год вырос на 8.2 трлн. юаней, или $1.3 трлн. и на данный момент составляет 62.3 трлн. юаней, впервые преодолев отметку в $10 трлн. – более 120% от ВВП. Кредит вырос на 15% за год, при замедлении темпов роста номинального ВВП обслуживать кредит будет все сложнее. К концу года темпы роста кредита начали замедляться даже в условиях некоторого смягчения монетарной политики в текущем году. Учитывая что ставки по кредитам установлены Народным Банком Китая на уровне 5.6-6.6% годовых и уровень кредитной нагрузки на экономику, а также замедление темпов роста доходов (номинального ВВП), в 2013 году ситуация с обслуживанием кредита будет ухудшаться. Тогда ЦБ окажется перед необходимостью снижения ставок, т.к. экономика достаточно сильно зависит от способности банков продолжать наращивать кредит.Вопрос в том позволит ли ситуация с инфляцией продолжить смягчение монетарной политики. В 2012 году с инфляцией было все достаточно неплохо. Это было обусловлено замедлением как китайской, так и мировой экономики и отсутствием серьёзного монетарного стимула со стороны ФРС на фоне сохраняющейся привязки юаня к доллару. Даже проблемы с урожаем не сказались существенно на ценах, но к концу года ФРС стала значительно агрессивнее, доллар прилично снизился, а юань в целом остается привязанным к американской валюте. В 2013 году ситуация здесь будет немного иной. Темпы роста инфляции к концу года снизились, производственные цены вообще ушли в дефляцию. Но в последний месяц рост продовольственных цен спровоцировал небольшой отскок. В целом ситуация, видимо, позволит китайским властям проводить более мягкую монетарную политику, т.к. их вполне устроит уровень инфляции в районе 3-4% и текущие 2-2.5% - это скорее слишком низкая для них инфляция. Инфляционный риск будет нести политика ФРС при сохраняющейся достаточно сильной привязке юаня к доллару.Был и ещё один сюрприз, который помог китайской экономике удержаться на плаву –это внешняя торговля, то чего от китайцев мало кто ждал. Без этого темпы роста китайской экономики могли оказаться в текущем году ещё ниже. Достаточно неожиданно Китай здесь существенно улучшил свои показатели. Экспорт за год вырос на 7.9%, а импорт всего на 4.3%, положительное сальдо внешней торговли составило $231 млрд., что почти в 1.5 раза больше прошлогоднего уровня ($155 млрд.). Именно это обеспечивает китайской экономике прибавку около 1% ВВП в номинале. Торговый баланс Китая с ЕС прилично ухудшился, а весь рост состоялся за счет торговли с Юго-Восточной Азией (41% всего прироста), Японией (26% всего прироста) и США (22% всего прироста). На этом фоне радость американского Минфина на тему того, что Китай «встал на пусть истинный» сильно омрачается реальностью. Отдельно стоит посмотреть на долю экспорта и импорта в ВВП Китая, оба показателя упали до минимальных уровней с 2009 года 24.9% и 22.1% соответственно. Это говорит о том, что от китайского роста внешние игроки получают все меньше позитивного эффекта.По китайским данным торговый баланс США в 2012 году составил $219 млрд., что составляет 95% всего положительного торгового баланса Китая. Если взять данные самих США (они стараются учитывать реэкспорт) – то за 11 месяцев текущего года дефицит торговли с Китаем товарами составил $290 млрд., а по итогам года будет $310 млрд. Но это все уже скорее в тему Америки, если же говорит о Китае, то именно благодаря экспорту и поддержке инвестиций во второй половине года удалось удержать рост ВВП выше 7.5%. Неплохую поддержку китайской экономике оказала и ситуация в Японии, дорогая йена, проблемы в энергетике и расходы на восстановление после землетрясения спровоцировали миграцию производств в тот же Китай и спрос на китайский экспорт.Итого что мы имеем в Китае… Банковский кредит в юанях превышает 120% ВВП и его опережающий рост является одним из значимых факторов поддержки роста экономики. Общий кредит в «частном секторе» с учетом валютного и небанковского около 145-150% ВВП, при ставках около 6% годовых. В то же время рост номинального ВВП существенно замедлился, а это означает снижение темпов роста доходов и сложностей обслуживания долга. Экономика по-прежнему существенно зависит от инвестиций, рост которых хоть и замедлился, но составляет около 20% в год против роста ВВП на 10% в номинале. Перехода на потребительскую модель роста пока так и не происходит (инвестиции растут существенно быстрее розницы и их доля в ВВП должна расти). Промышленность и сектор услуг показали одинаковые темпы роста в 2012 году, потому ни о каком серьёзном качественном изменении в экономики говорить не приходится. Оно и не удивительно, потому как для перехода на потребительскую модель роста необходимы структурные реформы до которых дело пока не дошло. Иностранные инвестиции сократились, внутренние поддерживались на достаточно высоком уровне.В 2013 году со стороны внешней торговли у Китая уже такой поддержки не будет, но будут инвестиционные программы и возможность смягчения монетарной политики и продолжения наращивания долга. Повторить 2012 год в торговле с Японией и США просто не удастся. Зарплаты растут быстрее ВВП, хотя располагаемые доходы на душу пока низки (24.6 тыс. юаней в год ~$3.9 тыс. в год. ). Кредит будет обслуживать сложнее, что для низкорентабельной промышленности будет приносить все больше проблем. В этих условиях прогнозы о том, что китайская экономика ускорится (многие инвестбанки, так и международные организации опять рисуют рост около и выше 8%) выглядят оптимистичными. Я жду дальнейшего замедления китайской экономики и замедление это носит фундаментальный характер, эффект базы (доля в мировом ВВП), слабость внешнего спроса и структура китайской экономики – все это не позволит расти прежними темпами. В 2013 году резервы для поддержания роста остаются, но в 2014/2015 годах есть все шансы увидеть обострение проблем, связанных с активным ростом долгов и инвестиций в последние 4-5 лет. По сути, прогнозы роста китайской экономики сейчас неоправданно оптимистичны.То, как инвестиционный мир и международные организации реагировали на ситуацию в Китае, показывает неадекватность и истеричность мейнстрима. В начале года они дружно «верили» в то, что китайцы будут драйвером мировой экономики, к середине года реальность взяла свое и, как следствие, истерия в стиле «Китай нас не спасет, все пропало», к концу года стабилизация показателей опять вернула чувство веры. Смотреть на эти метания от эйфории к истерии и обратно стоит меньше. На метаниях «дурных денег» можно зарабатывать и нужно зарабатывать, но никак поддаваться их настроениям ). Китай продолжит замедляться и будет неплохо, если он сможет показать рост 7-7.5% в 2013 году, предпосылок для более быстрого роста пока не видно, а вот риски растут.

18 января 2013, 08:12

Китай ускорил рост впервые за два года

Рост ВВП Китая в IV квартале 2012 г. составил 7,9% в годовом выражении, о чем сегодня сообщило Национальное статистическое бюро. Таким образом, экономический рост республики впервые за два года демонстрирует ускорение темпов роста на фоне правительственных мер по оживлению спроса в промышленности, розничных продажах и недвижимости. В III квартале рост ВВП составил 7,4%. Медианный прогноз Bloomberg News на IV квартал составлял 7,8%. Оживление экономического роста во многом обеспечил рост производства, который оказался выше прогнозов - 10,3% в последние три месяца года, а также инвестиции в основные средства, годовой рост которых составил 20,6%. Розничные продажи выросли на 15,2%. Годовой объем инвестиций в недвижимость достиг $1,15 трлн, увеличившись на 16,2% по сравнению с 2011 г.Восстановление лишний раз свидетельствует о том, что мировая экономика улучшается. Оптимизм вызвали и данные по США накануне, показавшие, что рынок жилья находится на четырехлетнем максимуме. Европейские доходности облигаций отступили от докризисного уровня, а Япония объявила о $116 млрд стимулировании. Эксперты считают, что для поддержания роста новому премьеру Китая Ли Кэцяну, возможно, придется противостоять ослаблению положительного эффекта от государственной поддержки, ускорению инфляции и росту рисков, связанных с теневой банковской системой.Экономика Китая выросла на 7,8% в 2012 г. согласно данным статистического бюро. Это выше прогноза экономистов, опрошенных агентством Bloomberg, которые ожидали роста на уровне 7,7%. Рост может ускориться до 8,1% в этом году согласно опросу аналитиков, проведенному агентством в декабре. "Восстановление Китая находится в довольно хорошей форме", - комментирует главный экономист по экономике Китая JPMorgan Chase&Co Чжу Хайбин. "Политика стимулирования экономического роста, скорее всего, ослабнет в середине 2013 года, - сказал он. - Однако спрос из-за рубежа может подскочить во второй половине года". Чжу сказал, что банк повышает прогноз на 2013 г. до 8,2% с 8%.

11 января 2013, 19:48

Немецкая экономика пошла на "мягкую посадку"

http://ru.euronews.com/ В четвертом квартале прошлого года объем ВВП Германии сократился из-за слабого спроса на немецкие товары в европейских странах, однако в этом году, заявил министр экономики Филипп Реслер, рост восстановится. Данные о состоянии крупнейшей экономики Европы за 2012-й правительство обнародует во вторник, но в октябре Берлин заявлял, что падение ВВП может составить 0,8% по итогам года. Ñ�оциальные Ñ�ети : YouTube: http://bit.ly/zqVL10 Facebook: http://www.facebook.com/euronewsru Twitter: http://twitter.com/euronewsru

10 декабря 2012, 12:25

О ставке рефинансирования и процентных ставках по операциям Банка России

О ставке рефинансирования и процентных ставках по операциям Банка РоссииЦентральный банк Российской Федерации (Банк России) Департамент внешних и общественных связей 107016, Москва, ул. Неглинная, 12, тел.: (495)771-4417, 771-4669; факс: (495)771-4932; http://www.cbr.ruИНФОРМАЦИЯДепартамент внешних и общественных связей Банка России сообщает, что Совет директоров Банка России 10 декабря 2012 года принял решение повысить с 11 декабря 2012 года на 0,25 процентного пункта процентную ставку по депозитным операциям Банка России на фиксированных условиях, снизить на 0,25 процентного пункта процентную ставку по рублевой части сделок "валютный своп" Банка России и оставить без изменения уровень ставки рефинансирования и процентных ставок по другим операциям Банка России (таблица "Процентные ставки по операциям Банка России"). Указанное решение принято на основе оценки инфляционных рисков и перспектив экономического роста. Реализуемое настоящим решением сближение процентных ставок по отдельным операциям предоставления и абсорбирования ликвидности Банка России является нейтральным с точки зрения направленности денежно-кредитной политики. Оно должно способствовать ограничению волатильности процентных ставок денежного рынка и усилению действенности процентного канала трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. В ноябре годовой темп прироста потребительских цен сохранился на уровне 6,5%, базовой инфляции – на уровне 5,8%. Стабилизация темпов роста цен в последние месяцы наблюдается по широкому кругу товаров и услуг, при этом рост цен на непродовольственные товары замедляется. В то же время сохранение темпов инфляции выше целевого диапазона может оказать влияние на ожидания субъектов экономики и остается источником инфляционных рисков. С другой стороны, повышение Банком России в сентябре 2012 года процентных ставок по инструментам денежно-кредитной политики в определенной мере сдерживает инфляционные ожидания. Кроме того, по-прежнему отсутствует значимое давление на инфляцию со стороны совокупного спроса. В третьем квартале годовой темп прироста ВВП, по предварительной оценке, снизился до 2,9%, отражая охлаждение экономической активности. Динамика основных макроэкономических индикаторов за октябрь указывала на сохранение данной тенденции: рост промышленного производства и оборота розничной торговли замедлился. Вместе с тем индикаторы настроений субъектов экономики остаются позитивными, а состояние рынка труда наряду с динамикой кредитования создает условия для поддержания внутреннего спроса. По оценкам Банка России, совокупный выпуск остается вблизи своего потенциального уровня. Темпы роста банковского кредитования стабилизируются, однако с учетом сохранения их достаточно высоких уровней риски существенного замедления экономического роста, связанные с ужесточением денежно-кредитных условий, оцениваются как незначительные. С учетом текущих внутренних и внешних макроэкономических тенденций складывающийся уровень ставок денежного рынка рассматривается как приемлемый на ближайшее время. Банк России продолжит мониторинг инфляционных рисков, включая динамику мировых цен на продовольственные товары, внешнеэкономической ситуации и последствий ужесточения денежно-кредитных условий для российской экономики. При принятии решений Банк России будет ориентироваться на среднесрочные цели по инфляции и оценки перспектив экономического роста, а также динамику инфляционных ожиданий. Следующее заседание Совета директоров Банка России, на котором будут рассмотрены вопросы денежно-кредитной политики, предполагается провести в первой половине января 2013 года. Процентные ставки по операциям Банка России(% годовых) Назначение Вид инструмента Инструмент Срок c 14.09.12 c 11.12.12 Предоставление ликвидности Операции постоянного действия (по фиксированным процентным ставкам) Кредиты "овернайт" 1 день 8,25 8,25 Сделки "валютный своп" (рублевая часть) 1 день 6,75 6,50 Ломбардные кредиты, прямое РЕПО 1 день, 1 неделя1 6,50 6,50 Ломбардные кредиты 30 дней1 6,50 6,50 Прямое РЕПО 12 месяцев1 8,00 8,00 Кредиты, обеспеченные золотом До 90 дней 7,00 7,00 От 91 до 180 дней 7,50 7,50 От 181 до 365 дней 8,00 8,00 Кредиты, обеспеченные нерыночными активами или поручительствами До 90 дней 7,25 7,25 От 91 до 180 дней 7,75 7,75 От 181 до 365 дней 8,25 8,25 Операции на открытом рынке (минимальные процентные ставки) Аукционы прямого РЕПО 1 день 5,50 5,50 Ломбардные аукционы, аукционы прямого РЕПО 1 неделя 5,50 5,50 3 месяца 7,00 7,00 6 месяцев1 7,50 7,50 12 месяцев 8,00 8,00 Абсорбирование ликвидности Операции на открытом рынке (максимальные процентные ставки) Депозитные аукционы 1 неделя 5,00 5,00 1 месяц1 5,75 5,75 3 месяца1 6,75 6,75 Операции постоянного действия (по фиксированным процентным ставкам) Депозитные операции 1 день, 1 неделя1, 1 месяц, до востребования 4,25 4, 50 Справочно: Ставка рефинансирования 8,25 8,25 1 Проведение операций приостановлено. 10 декабря 2012 года При использовании материала ссылка на Департамент внешних и общественных связей Банка России обязательна.

30 ноября 2012, 14:54

Безработица в еврозоне достигла очередного рекорда

Безработица в еврозоне в октябре текущего года выросла до 11,7%. Этот уровень стал максимальным с 1995 г., когда такая статистика начала отслеживаться. В сентябре показатель составлял 11,6%.Безработица в еврозоне выросла до рекордного уровня Данные совпали с ожиданиями аналитиков, опрошенных Bloomberg. При этом в ноябре инфляция замедлилась до 2,2%, что является минимальным уровнем за два года.Экономика еврозоны сокращается в течение двух кварталов, вынуждая компании сокращать расходы, чтобы справиться с падением спроса. Ожидается, что в IV квартале ВВП еврозоны снизится на 0,3%.Организация экономического сотрудничества и развития на текущей неделе опубликовала прогноз, согласно которому экономика региона сократится на 0,4% в 2012 г. и на 0,1% в 2013 г."Эта тенденция предполагает постепенный переход к росту до того момента, как мы сможем надеяться на некоторую стабилизацию во второй половине следующего года, - сказал старший экономист по еврозоне Credit Agricole Фредерик Дакрозет. – Нельзя избежать роста безработицы в следующем году".Сегодняшний отчет показал, что в еврозоне безработными являются 18,7 млн человек, что предполагает рост на 173 тыс. человек. Безработица среди молодежи составляет 23,9%, а в Испании показатель составляет 55,9%.В Испании сейчас самый высокий общий уровень безработицы в регионе: показатель составляет 26,2%. В Португалии уровень безработицы составил 16,3%, в Ирландии показатель находится на уровне 14,7%. Безработица во Франции составляет 10,7%, а самый низкий уровень был зафиксирован в Австрии, где уровень безработицы составил 4,3%.По последним данным, уровень безработицы составил 25,4% в Греции в августе. Среди молодежи безработица составила 58%, что является максимальным показателем для ЕС.

30 ноября 2012, 14:41

Темпы роста экономики Индии замедляются

ВВП Индии вырос на 5,3% в III квартале текущего года, что стало минимальным значением показателя за три года.Результат совпал с прогнозами экспертов, которые также ожидали замедления темпов роста с 5,5% в прошлом квартале до текущих значений из-за снижения объема инвестиций и высоких темпов инфляции.При этом промышленное производство в Индии также сокращается, что подтверждает опасения о замедлении третьей по величине экономики Азии. Темпы инфляции в Индии ускорились в сентябре сильнее, чем ожидалось, что связано с решением правительства о повышении цен на дизельное топливо на 14% в прошлом месяце для борьбы с растущим бюджетным дефицитом. Ссылки по теме Удастся ли Индии вернуть интерес инвесторов? Раджан: почему экономика Индии падает В сентябре инфляция составила 7,81% в годовом выражении, тогда как в августе показатель находился на уровне 7,55%. Темпы инфляции превысили ожидания экономистов, опрошенных Dow Jones Newswires, прогноз которых предполагал рост цен на уровне 7,75%.Индекс оптовых цен, используемый в качестве показателя инфляции, вырос на 1,1% до 168,4 пункта в сентября с 166,6 пункта в августе.Несмотря на резкое замедление темпов экономического роста, высокий уровень инфляции будет удерживать Центральный банк от снижения процентных ставок. Всемирный банк ожидает роста экономики Индии в 2012 г. на уровне 6%, при этом прогноз снижен с 6,9%, так как в индийской экономике присутствуют инфраструктурные проблемы, а уровень реформ недостаточен.

26 ноября 2012, 16:55

Силуанов: к концу года резервы РФ составят 9% ВВП

Министерство финансов поставило перед собой амбициозную цель: снизить зависимость российского бюджета от нефти и газа путем постепенного сокращения ненефтегазового дефицита. При этом дополнительные доходы, поступающие от высоких цен на нефть, будут и дальше направляться в резервные фонды, формируя "кубышку" на черный день. О том, как приняли бюджет на следующие три года в Госдуме, рассказал в интервью ТК "Россия 24" министр финансов РФ Антон Силуанов. Госдума приняла окончательный вариант бюджета на будущий год и утвердила плановые показатели основного финансового документа на ближайшие два года. Впервые цену на нефть рассчитали не по прогнозам, а по средним показателям за несколько лет. Впервые статьи доходов и расходов бюджета обсуждались и обосновывались настолько подробно, отметил министр финансов. При этом "за" новый бюджет проголосовал 301 депутат, конституционное большинство, что Министерство финансов расценивает как поддержку финансовой, экономической и социальной политики. Силуанов подчеркнул, что в бюджет заложено финансовое обеспечение майских указов президента: "Это касается социальной сферы, это касается и развития науки, это усиление и обороноспособности, и т.д.". По словам главы Минфина, в течение трехлетнего цикла зависимость России от цен на нефть будет постепенно снижаться. В следующем году уровень ненефтегазового дефицита составит 9,7% ВВП (а в этом году 10,5% ВВП). В последующие годы: 8,7% ВВП, 8,2% ВВП "Мы идем к тому, чтобы сделать устойчивым исполнение наших бюджетных обязательств", - заключил Силуанов.Он подчеркнул, что к концу текущего года совокупный объем средств в Резервном фонде и Фонде национального благосостояния составит примерно 9% ВВП. "Это еще меньше, конечно, чем докризисный уровень, но достаточно для того, чтобы противостоять возможным изменениям конъюнктуры, цен в мировой экономике", - отметил министр. При этом Антон Силуанов подчеркнул, что политика направления всех дополнительных доходов, полученных от высоких цен на нефть, в "кубышку" сохранится, поскольку в случае увеличения бюджетных обязательств их может быть трудно поддерживать в дальнейшем. "В этом году ни копейки дополнительных доходов, полученных от нефти и газа, мы не направили на расходы", - сказал Силуанов.Сейчас из 13 трлн руб. расходов федерального бюджета 1 трлн руб. идет на покрытие дефицита пенсионной системы. В случае если реформа пенсионной системы сократит дефицит, сэкономленные средства федерального бюджета можно направить на инфраструктурные проекты в социальной области и в области развития бизнеса, сказал Силуанов.Государственный долг - и внутренний, и внешний - будет колебаться в пределах 11-12% от ВВП. Это самый низкий уровень из стран "Большой двадцатки", сказал министр, заметив, что на встречах G-20 "все завидуют". Слабое место российской финансовой системы - зависимость от нефтегазовых доходов, с чем и собирается бороться Минфин. В случае успеха будет "уверенность на все сто, что у нас есть источники финансирования первоочередных обязательств".Что касается доходов от приватизации, Силуанов озвучил планы по доходам от 400 млрд до 500 млрд руб. вследствие продажи государственных пакетов акций в течение трех лет.

24 ноября 2012, 02:27

Экономика Германии пока растет

http://ru.euronews.com/ Правительство подтвердило, что в третьем квартале ВВП Германии вырос на 0,2% по рсавнению со сторым. Но немецкие предприниматели хотят верить в лучшее: индекс делового доверия ведущей экономики Европы в ноябре неожиданно поднялся со 100 до 101,4 пункта. Эксперт проводившего исследование института IFO Кай Карстенсен объяснил цифры так: "Прежде всего, на данный момент нет катастрофических новостей о развитии еврокризиса. Стуктурных улучшений тоже нет, но нет и ударов в спину. Во вторых, экономика за пределами Европы не то чтобы бодра, но все же не в таком уж упадке." На рынки за пределами региона Германия и делает ставку. В третьем квартале внутреннее потребление выросло всего на 0,3%, а доходы от экспорта - 1,4%, причем в основном за счет спроса в развивающихся странах. Вместе с тем, экспорт продолжает снижаться и эксперты ждут, что в последнем квартале года экономика Германии уйдет в минус. Ñ�оциальные Ñ�ети : YouTube: http://bit.ly/zqVL10 Facebook: http://www.facebook.com/euronewsru Twitter: http://twitter.com/euronewsru

22 ноября 2012, 16:00

Обернётся ли нынешний крах жилищного рынка новой эпохой тёмных веков

Источник перевод для mixednews – molten20.11.2012Предисловие: Многие утверждают, что на рынке жилья в настоящее время виден подъём. Закончится этот тренд или укрепится, жилищный крах, который начался в 2007-м, был таким масштабным, что по своему значению является историческим.Ведущие экономисты и экономические агентства недавно подтвердили, что пузыри вызывают огромные крахи, поэтому нежелательны для экономики.Прежде мы отмечали, что лопнувший в 2007 году жилищный пузырь был больше, чем великая депрессия… и возможно крупнее, чем любой жилищный пузырь за 700 лет:Вопрос в том, учитывая тот бум, который у нас был в период между 2001-м и 2007-м, насколько тяжёлым будет спад?Во время величайшего финансового краха всех времён – краха 1340 года в Италии, после которого началась эпоха «тёмных веков» – цены на жильё к 1349 году во Флоренции упали на 50 процентов, когда пузырь начал разрываться.Как это можно сравнить с 2001-2007 годами? Стоимость домов в Южной Калифорнии уже упала на 41 процент, хотя здесь цены падают не так быстро, как в других местах, и мы даже близко не достигли дна.Больше того, пузырь не был ограничен только США. Пузыри на рыках жилья наблюдались по всему миру.***Жилищные пузыри сейчас разрываются в Китае, Франции, Испании, Ирландии, Британии, Восточной Европе и многих других регионах.Джереми Грэнтем заявил, что наш недавний пузырь был самым крупным за 1200 лет:Инвесторы должны быть осторожны в отношении ФРС под предводительством этого парня Бернанке, который не смог увидеть жилищный пузырь 1 на 1200 лет!Год 2007-й, когда лопнул пузырь, минус 1200 лет, будет 807 год нашей эры.Чтобы было понятно, какая это отдалённая дата – Англия тогда ещё не стала страной, и станет ей сотнями лет позже, во время норманнского завоевания в 1066 году.Но жилищный пузырь, лопнувший в 2007 году, возможно, был самым крупным вообще за всю историю.***Журнал The Economist в 2005-м написал, что общемировой бум в ценах на жильё в этом десятилетии был «крупнейшим пузырём в истории». The Economist отмечает, что общая стоимость жилой недвижимости в развитых странах за прошедшие пять лет выросла более чем на $30 триллионов – до $70 триллионов, этот рост равен совокупному ВВП этих стран.***Чем больше бум, тем больше спад. Поскольку мы переживали, вероятно, самый крупный бум в истории, то можем увидеть крупнейший спад в истории.Если это так, то говорит это о чём-то значительном. Поскольку пузырь в 1340 году в Италии был таким большим, спад после него привёл к воцарению эпохи тёмных веков.Также мы отмечали то, что теперь стало очевидным для всех:Пузырь в недвижимости сформировал базу, на которой был выстроен ряд деривативных пузырей. В частности, ипотечные кредиты стали «закладными долговых обязательств» (CDO), которые в огромных количествах были проданы по всему миру. Затем против компаний, которые покупали и продавали CDO, были сделаны страховки – свопы дефолта по кредитам.Теперь, когда жилищные цены обваливаются, осыпается и пузырь CDO, а за ним и пузырь свопов.Ряд других деривативных пузырей тоже рушится. Например, «закладные фондовых облигаций», – нечто вроде CDO, но здесь активы хедж-фонда являются активами, на которые делается ставка, а потом снимаются сливки, когда хедж-фонд вынужден продавать многие сотни миллиардов активов для покрытия маржевого требования.Как известно, объём общего пузыря деривативов был почти в 10 раз больше всей мировой экономики (теперь он уже в 20 раз больше). И многие отрасли деривативов до сих пор остаются тёмными и скрытыми.Так что спад деривативного пузыря может быть даже больше, чем спад жилищного рынка.Ссылка

21 ноября 2012, 14:26

Еврогруппа не достигла решения по Греции

http://ru.euronews.com/ Сегодня на рассвете завершились 12-часовые консультации министров финансов зоны евро по вопросу выделения Греции очередного кредитного транша. Договориться пока не удалось. Консультации продолжатся 26 ноября. По словам председателя Еврогруппы Жан-Клод Юнкера, еще требуется согласовать ряд технических деталей. "Я немного разочарован, но должен признать, что необходимо провести техническую проверку и точные финансовые подсчеты. Думаю, что это будет сделано в ближайшие дни. Все тщательно подсчитать минувшей ночью не представилось возможным". Государственный долг Греции сейчас находится на уровне около 170% ВВП. Его нельзя сократить до 120% ВВП к 2020 году - уровня, который считает разумным МВФ, без его частичного списания странами еврозоны. В документе, подготовленном для заседания Еврогруппы говорилось, что достижение этой цифры возможно только при увеличении срока на два года. Но теперь МВФ не соглашается на отсрочку до 2022 года. "Если бы соглашение было достигнуто, Греция получила бы деньги в начале декабря. Отсрочка окончательного решения толкает страну к большему внутреннему давлению, что может негативно сказаться на поддержке уже одобренных реформ. Изабель Maркиз да Силва специально для "ЕвроНьюс" из Брюсселя". Ñ�оциальные Ñ�ети : YouTube: http://bit.ly/zqVL10 Facebook: http://www.facebook.com/euronewsru Twitter: http://twitter.com/euronewsru

20 ноября 2012, 16:04

5 лет спустя (или что не так с картиной мира?)

Авент в "Экономисте" и Кругман у себя в блоге порадовались очень уж быстрому восстановлению экономики США по сравнению с полуживыми Великобританией, еврозоной и Японией.Но погорячились :). Не вернулись еще американцы к предкризисному пику.  Как учили всех товарищ Рейнхарт и товарищ Рогофф, смотреть надо не на ВВП, а на ВВП на душу. И это делает Японию лидером восстановления. А рост США выглядит на этой картинке "мощным" просто потому, что плодятся американцы чуть быстрее и иммиграция им помогает. Япония же тихо стареет и умирает, при этом сохраняя чистоту рядов.А кирпичи им не догнать  

Выбор редакции
20 ноября 2012, 15:30

Рубини: мировая экономика идет от плохого к худшему

Подъем мировых фондовых рынков, который начался в июле, сейчас истощается, что неудивительно: при отсутствии существенного улучшения перспектив экономического роста как в развитых, так и в основных развивающихся странах, ралли всегда, кажется, "не хватает ног". Во всяком случае, коррекция должна была вскоре произойти, пишет в Project Syndicate главный пессимист среди известных экономистов планеты, нобелевский лауреат Нуриэль Рубини.После безумного ралли на мировых площадках происходит закономерная коррекция Рецессия еврозоны распространилась от периферии к центру, заглянув во Францию, а Германию столкнув с двойным ударом замедления роста на одном из основных экспортных рынков (Китай/Азия). Экономический рост в США остается анемичным, на уровне 1,5-2% в течение большей части года, а Япония впадает в новую рецессию. Соединенное Королевство, как и еврозона, уже пережило двойную рецессию, а теперь даже сильные экспортеры сырьевых товаров ‑ Канада, страны Северной Европы, а также Австралия ‑ замедляются в условиях встречного ветра из США, Европы и Китая.Между тем развивающиеся страны ‑ в том числе все страны БРИК (Бразилия, Россия, Индия и Китай) и другие крупные игроки, такие как Аргентина, Турция и Южная Африка, ‑ также замедлились в 2012 г. Замедление Китая может быть стабилизировано в течение нескольких кварталов, учитывая недавнюю финансовую, денежную и кредитную инъекцию правительства; но этот стимул только увековечит неустойчивую модель роста в стране, основанную на слишком больших фиксированных инвестициях в основной капитал и сбережения и слишком малом личном потреблении.В 2013 г. риски снижения роста мировой экономики будут усугубляться распространением жесткой экономии бюджетных средств в большинстве стран с развитой экономикой. До сих пор кризисный финансовый тормоз был сосредоточен в периферии еврозоны и Великобритании. Но теперь он проникает в ядро еврозоны. А в США, даже если президент Барак Обама и республиканцы в Конгрессе договорятся о плане бюджета, который избежит надвигающийся "финансовый обрыв", сокращение расходов и увеличение налогов неизбежно приведут к некоторому замедлению роста в 2013 г., по крайней мере на 1% ВВП. В Японии финансовые стимулы на реконструкцию после землетрясения будут прекращены, в то время как будет введен новый налог на потребление в 2014 г.Международный валютный фонд, таким образом, абсолютно прав, утверждая, что вводимые в основном на начальном этапе и синхронизированные меры жесткой экономии бюджетных средств в большинстве стран с развитой экономикой будут затуманивать перспективы роста мировой экономики в 2013 г. Итак, что объясняет недавнее ралли на рынках США и рынках глобальных активов? Ответ прост: центральные банки снова взялись за свои рычаги ликвидности, обеспечивая рост рисковым активам. Федеральная резервная система США воспользовалась агрессивным, не ограниченным по времени количественным смягчением (QE). Объявление Европейским центральным банком о своей программе "непосредственной скупки облигаций" снизило риск кризиса суверенного долга периферии еврозоны и распада валютного союза. Банк Англии перешел от QE к СЕ (кредитному смягчению), а Банк Японии неоднократно увеличил размер своих операций по QE.Монетарные власти во многих других развитых и развивающихся странах также сократили свои учетные ставки. И при медленном росте, приглушенной инфляции, близких к нулю краткосрочных процентных ставках и большом QE долгосрочные процентные ставки в большинстве стран с развитой экономикой остаются низкими (за исключением периферии еврозоны, где суверенный риск остается относительно высоким). Поэтому неудивительно, что инвесторы, лихорадочно ищущие прибыль, кинулись приобретать акции, сырьевые товары, кредитные инструменты и валюты развивающихся стран.Но теперь, похоже, происходит коррекция глобального рынка благодаря, в первую очередь, слабым перспективам роста. В то же время кризис еврозоны остается нерешенным, несмотря на смелые действия ЕЦБ и разговоры о банковском, финансовом, экономическом и политическом союзе. В частности, Греция, Португалия, Испания и Италия по-прежнему остаются в зоне риска, в то время как усталость от спасительных мер пронизывает ядро еврозоны.Тем временем преобладают политическая неопределенность и неопределенность стратегий на финансовом, долговом, налоговом и нормативном фронтах. В США финансовые заботы разделены по трем направлениям: риск "обрыва" в 2013 г., по мере того как произойдет автоматическое увеличение налогов и массовое сокращение расходов, если не будет достигнуто политическое соглашение; возобновленное партийное противостояние по поводу долгового потолка; новая борьба за меры среднесрочной фискальной экономии. Во многих других странах или регионах, например Китае, Корее, Японии, Израиле, Германии, Италии и Каталонии, предстоящие выборы или политические переходы также увеличили неопределенность политики.Еще один повод для коррекции состоит в том, что оценки на фондовых рынках растягиваются: соотношение цены/прибыли сейчас высоко, в то время как рост прибыли на акцию ослабевает и он будет подвержен дальнейшим негативным сюрпризам, по мере того как рост и инфляция будут оставаться низкими. При неопределенности, волатильности и вновь увеличивающихся побочных рисках коррекция может быстро ускориться.В действительности, в настоящее время есть также большая геополитическая неопределенность: риск военной конфронтации между Ираном и Израилем остается высоким, поскольку переговоры и санкции могут не удержать Иран от создания ядерного оружия; вероятна новая война между Израилем и ХАМАСом в секторе Газа; Арабская весна превращается в мрачную зиму экономической, социальной и политической нестабильности, а территориальные споры в Азии между Китаем, Кореей, Японией, Тайванем, Филиппинами и Вьетнамом разжигают националистические силы.По мере того как потребители, фирмы и инвесторы становятся более осторожными и менее склонными к риску, ралли рынка ценных бумаг во второй половине 2012 г. достигло вершины. И, учитывая серьезность рисков снижения роста в странах с развитой и развивающейся экономикой, коррекция может быть ведущей тенденцией худших ожиданий для мировой экономики и финансовых рынков в 2013 г.

20 ноября 2012, 08:09

Банк Японии не смягчил денежно-кредитную политику

Банк Японии не стал смягчать денежно-кредитную политику после увеличения объемов покупки активов в сентябре и октябре. Теперь внимание сосредоточено на декабрьском заседании, на котором, как ожидается, и будут предприняты меры по замедлению экономического спада.ЦБ Японии сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 0-0,1% Объем покупки активов остался на уровне 66 трлн иен ($812 млрд), а также не изменились объемы кредитования, которые сохранились на уровне 25 трлн иен. Экономисты, опрошенные Bloomberg, не ожидали никаких изменений.Лидер японской оппозиции Синдзо Абэ, главный претендент на пост премьер-министра, призвал ЦБ повысить цель по инфляции с 1% до 3%. Его заявления на прошлой неделе привели к снижению курса иены по отношению к доллару."Банк Японии, скорее всего, столкнется с растущим давлением, - считает главный стратег Barclays Котаро Морита. – Заседание по денежно-кредитной политике в декабре пройдет уже после выборов, что предполагает большее давление на ЦБ для смягчения, что окажет влияние уже в ближайшее время".ЦБ Японии сохранил ключевую процентную ставку без изменений на уровне 0-0,1%, а ежемесячный объем покупки облигаций остался на уровне 1,8 трлн иен.Следующее заседание Банка Японии пройдет уже после выборов в парламент, которые состоятся 16 декабря. Многие экономисты ожидают, что ЦБ пойдет на смягчение денежно-кредитной политики, так как экономика движется к технической рецессии. В этом квартале ВВП сократится на 0,4% в годовом выражении.Экономист Totan Research Изуру Като считает, что в следующем месяце Банк Японии увеличит объемы покупки государственных облигаций и казначейских векселей на 5 трлн иен. Кроме этого, есть потенциал для дополнительного смягчения в январе или феврале.

20 ноября 2012, 05:57

Экономические итоги 5-летки

С момента начала кризиса прошло 5 лет. Какие достижения и провалы у крупных стран? За 5 лет (2012 год к 2007) лидерами роста по реальному ВВП являются Китай (+55.8%), Индия (+39.6%), Индонезия (33%), Аргентина (31.3%). Глубочайший кризис в Греции (-18.4%), Италии( -6.7%), Ирландии (-6.5%), Португалии (-6.1%).Россия +9.5%. В России наиболее сильное падение 5-летнего прироста среди развивающихся стран. За прошлую пятилетку реальный ВВП вырос на 43.5%. В США +2.9%, но цена этому увеличение гос.долга более, чем на 6 трлн за этот период, т.е. фактически рост был произведен за счет заимствований на открытом рынке. Япония минус 0.9%, Англия -2.8%. Там все хуже. Там даже бюджетный дефицит не помогает.За десятилетие российский ВВП вырос также, как и ВВП Саудовской Аравии и Венесуэлы. Учитывая высокую зависимость от цен на сырье, то отжимают примерно сопоставимо. За 10 лет экономика Греции, Италии и Португалии не изменились в объеме.А это уже изменение номинального ВВП, выраженного в долларах США по среднегодовому обменному курсу.Этот показатель уже показывает фактический объем экономики в деньгах.За 10 лет в номинале наибольший рост у Китая, России, Аргентины и Бразилии. Наименьший у США, Японии, Англии.Кстати за 5 лет, в долларах по номиналу экономика этих 40 стран увеличилась на 13.5 трлн долларов до 64.5 трлн (+26.2%)

19 ноября 2012, 17:33

Доля "просрочки" в Испании обновила рекорд

Доля "плохих" кредитов, выданных испанскими банками, в сентябре текущего года выросла до рекордной отметки в 10,7% от общего объема выданных кредитов - 182,3 млрд евро.Показатель, который растет уже 18-й месяц, в конце 2006 г., до начала кризиса в Испании, составлял лишь 0,72%. В прошлом месяце этот показатель составлял лишь 10,5% - на 3 млрд меньше текущего значения. При этом общий объем выданных кредитов также незначительно вырос до 1,7 трлн евро, или 170% ВВП страны, вновь приблизившись к рекордной сумме в 1,8 млрд, зафиксированной в 2008 г.Тяжелый кризис, в котором оказалась Испания, стал причиной роста банкротств физических и юридических лиц, а также роста уровня безработицы. Эти факторы способствуют росту безнадежных кредитов уже более полутора лет.