Йенс Вайдман
Йенс Вайдман
Йенс Вайдман (нем. Jens Weidmann, 20 апреля 1968, Золинген) — президент Немецкого федерального банка и член правления Европейского центрального банка, консультант канцлера Ангелы Меркель.Работал в Банке Франции и Национальном банке Руанды, а также в МВФ (1997). В 2003 году работал в Экспертном ...

Йенс Вайдман (нем. Jens Weidmann, 20 апреля 1968, Золинген) — президент Немецкого федерального банка и член правления Европейского центрального банка, консультант канцлера Ангелы Меркель.Работал в Банке Франции и Национальном банке Руанды, а также в МВФ (1997). В 2003 году работал в Экспертном совете для определения общеэкономического развития Германии. В 2006 году стал советником немецкого канцлера. В числе его заслуг называют высокие показатели Германии в годы кризиса еврозоны. Вики

Развернуть описание Свернуть описание
02 апреля, 22:19

Как будет выглядеть ЕЦБ, когда истечет срок полномочий главы ЦБ Драги?

Срок полномочий Марио Драги как президента ЕЦБ завершится 31 октября 2019 года. До тех пор еще предстоит пройти долгий путь, но политическая гонка для его преемника уже началась. Среди них, лидером на данный момент времени является Йенс Вайдманн, занимающий пост главы Бундесбанка. Негласное правило для председательства ЕЦБ заключается в том, что настала очередь Германии возглавить руководство. После назначения Луиса де Гиндоса в качестве вице-президента, это почти процедура "коронации", учитывая, что предыдущие президенты ЕЦБ были из Нидерландов, Франции и Италии. Вайдманн был давним противником программы QE и других политик, которые в настоящее время проводятся ЕЦБ. В частности, он выступал против мягкой финансовой дисциплины, принятой Центральным банком, и он является твердым сторонником ограничений в финансовой системы в Европе (причина, по которой он не является популярной фигурой в Италии). Но будет ли ЕЦБ сильно отличаться от того, что происходит сейчас, если Вайдманн займет пост главы Центробанка в следующем году? Он выступает на скорейшее прекращение покупки облигаций, и рынок считает, что ЕЦБ перейдет к более ястребиной позиции при Вайдманне, но есть еще много политических игр на фоне, которые еще не учитывались. Дело в том, что Вайдманн, будучи главой Бундесбанка, должен быть "громким" в своих взглядах на поддержку суда со стороны своих местных коллег, но может ли он продолжать делать это в качестве президента ЕЦБ? В последнее время рынки уже видели, как Вайдманн смягчил свой подход к этим вопросам, но, будучи президентом центрального банка, ему нужно заботится за всю еврозону, а не только одну конкретную стратегию банка/страны. Конечно, он все еще может высказывать те же мнения, но в конце концов вещи в ЕЦБ работают по правила простого большинства. Это потребует от Вайдмана убедить по крайней мере 13 из 25 членов руководящего Совета ЕЦБ, если он хочет добиться какого-либо важного политического решения. И это то, что он до сих пор не сделал на заседаниях ЕЦБ. По сути, Германия будет иметь два голоса - один от президента, а другой от Бундесбанка - но все же, это мало, чтобы представить, что Вайдманн сможет преодолеть такое резкое изменение в мышлении по всем направлениям в одночасье. Таким образом, даже если Вайдман или любой другой немец возьмут на себя функции президента ЕЦБ, это не изменит ситуацию в ЕЦБ немедленно. Тот, кто возьмет верх над Драги, будет ограничен самой работой, чтобы он не мог только заботиться о национальных интересах. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

27 марта, 09:20

Валютная пара евро/доллар продолжает формирование восходящего движения

Во вторник, 27 марта, на утренних торгах единая европейская валюта торгуется в небольшом минусе после значительного роста, который был накануне. В понедельник валютная пара EUR/USD в течение торговой сессии формировала восходящее движение, в частности, после выступления главы Бундесбанка Йенса Вайдманна, который заявил, что не исключается повышение процентной ставки со стороны ЕЦБ в середине 2019 года. Дополнительное давление на доллар также могли оказать сообщения, что США и Китай готовы начать переговоры по пошлинам на импорт, что снизило опасения относительно дальнейшего развития торговых войн между странами. Важной макроэкономической статистики вчера опубликовано не было. Тем не менее, в США вышли второстепенные данные по индексу экономической активности ФРБ Чикаго, который в феврале составил 0,88 пункта по сравнению с 0,02 пунктами в январе. Также вчера со

27 марта, 09:05

Европейские рынки оказались в "красной" зоне

В понедельник, 26 марта, ключевые фондовые индексы европейского региона завершили торги на отрицательной территории ввиду укрепления евро, которое было вызвано заявлениями главы Бундесбанка Йенса Вайдманна. По его словам, ЕЦБ должен вскоре приступить к нормализации политики и может повысить процентные ставки в середине 2019 года. При этом Вайдманн полагает, что к 2020 году инфляция будет более-менее соответствовать целевому уровню ЕЦБ, который составляет почти 2%. Важной макроэкономической статистики вчера не публиковалось, а появившиеся в средствах массовой информации сообщения о том, что Вашингтон и Пекин ведут переговоры, которые, скорее всего, позволят избежать введения новых пошлин на китайскую продукцию, ослабили опасения относительно дальнейшей эскалации напряженности. В то же время, стало известно о том, что 19 стран (15 государств Евросоюза, США, Канада, Албан

22 марта, 21:41

Есть много "боеприпасов" против Вайдмана для замены ключевой должности ЕЦБ, говорит политический аналитик

Выдающийся глава немецкого центрального банка вряд ли станет следующим президентом Европейского центрального банка, сказал один политический аналитик. Внутри еврозоны широко распространена оппозиция против Йенса Вайдмана, нынешнего главы немецкого Бундесбанка, по мере того, как растут споры вокруг того, кто собирается заменить президента ЕЦБ Марио Драги в следующем году. Европе нужно будет выбрать нового руководителя ЕЦБ в первой половине 2019 года и после назначения южноевропейского гражданина Луиса де Гиндоса вице-президентом, многие аналитики считают, что следующий президент ЕЦБ будет с севера Европы, возможно, представитель Германии. Аналитики утверждают, что Германия будет бороться за то, чтобы получить высшую роль в ЕЦБ, поскольку ей необходимо восстановить доверие среди своих избирателей, и они полагают, что ее собственный управляющий Центральным банком, Йенс Вайдманн, получит эту работу. "Здесь есть много факторов. Вайдманн - очень хороший человек, но я думаю, что против него создается много "боеприпасов", - сказал Дэвид Марш, председатель лондонского аналитического центра OMFIF. Недавние замечания министра экономики Франции Бруно Ле Мейра показали, что имя того, кто заменит Драги, еще далеко не решено. Ранее в этом месяце министр сказал, что только потому, что Франция решила поддержать министра экономики Испании де Гиндоса в качестве вице-президента ЕЦБ, он не предрешает других выборов, которые Франция сделает для других крупных европейских должностей. "Я думаю, что в конце концов (Вайдманн) не получит работу. Это может быть даже другой француз на самом деле", - сказал Марш, добавив, что это будет "большой проблемой" для Германии и Франции - двух крупнейших экономик еврозоны. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

22 марта, 10:17

Идеальный шторм 2020

Тучи сгущаются: Вайдманн покончит с количественными смягчениями, реформы Макрона не решат никаких проблем. Это станет завершающим толчком для евро-скептичной Италии, где появляются планы введения параллельной валюты. Добавьте в это варево торговую войну Трампа, и перспективы на 2020 окажутся отвратительными. Становится всё более ясно, что в конце 2019 года нынешний президент Немецкого федерального банка и член правления ЕЦБ Йенс Вайдманн заменит Марио Драги на посту главы Европейского Центрального Банка. Перемены в смысле экономических воззрений будут радикальными и вкупе с другими возникающими проблемами в Италии и США, которые мы обсудим ниже, вполне могут положить конец страданиям Еврозоны.

21 марта, 09:38

Европа войдет в идеальный шторм после 2020 года

Тучи сгущаются: представитель Европейского центрального банка Йенс Вайдман закончит QE, в то время как реформы Макрона не решат никаких проблем. Это будет последний толчок для евроскептической Италии, где рождаются планы по параллельным валютам.

21 марта, 09:38

Европа войдет в идеальный шторм после 2020 года

Тучи сгущаются: представитель Европейского центрального банка Йенс Вайдман закончит QE, в то время как реформы Макрона не решат никаких проблем. Это будет последний толчок для евроскептической Италии, где рождаются планы по параллельным валютам.

19 марта, 10:30

Europe Faces A Perfect Storm In 2020

Via GEFIRA, Clouds are gathering: Weidmann will end QE while Macron’s reform will not solve any problem whatsoever. It’ll be the final push for a Eurosceptic Italy, where plans for parallel currencies are popping up. Add Trump’s trade war to the soup and 2020 promises to turn nasty. It is becoming increasingly clear that at the end of 2019 Jens Weidmann, current President of the Bundesbank, will replace Mario Draghi at the helm of the European Central Bank. The change in terms of economic beliefs will be radical and, combined with the other developing issues in Italy and the US, which will be discussed later in the text, might as well put an end to the misery of the Eurozone. What does Jens Weidmann believe in? As a typical post-Weimar German, he believes in strong currency and low inflation. The Financial Times carried an interesting interview with him a few weeks ago, in which the German financier expressed his opposition to everything that Mario Draghi has stood for in the last few years and made known his wish to stop the quantitative easing program and replace it with raised interest rates. What happens when interest rates increase? If they go up too fast, markets crumble. Low interest rates offered for too long have contributed to the subprime mortgages debacle of 2007-8. In 2012, at the peak of the Eurozone sovereign debt crisis, Draghi promised to do ”whatever it takes” to preserve the European common currency. Weidmann was the only one on the board of the ECB who was opposed to this too. Draghi’s statement had a therapeutic effect on financial markets which quickly calmed down after it. Once he’s gone, however, Weidmann is unlikely to show the same resolve to indeed do whatever it might take to keep the currency together. Finally, just like most Germans, he is not a fan of Emmanuel Macron’s idea of creating a Eurozone budget because the money transfer is seen as too much of a concession towards “lazy Southerners”. Maybe in the end Weidmann will opt to preserve the status-quo, but if he sticks to his beliefs, rates will increase, markets will fall and it’ll be the end of the Eurozone. Trump is winning, Macron is not The financial press ridicules the American President and regards his French counterpart as a godsend. Yet, when you look at their hitherto policies, they have been rather similar: less taxation, especially for the rich and restricted immigration. If you look at the results, both economies are experiencing solid growth. Still, it is Macron who is credited for “creating confidence among businesses for his reforms”while Trump’s success is framed as a fluke at best. It might as well be, but the US economic growth is stronger than France’s and the US stock market boom (which began on the night of November 8th 2016 when it became certain that Donald Trump had defeated Hillary Clinton and the market reversed galloping all the way throughout 2017) is a driving factor globally. So, if Mr. Market’s behaviour means anything, then Trump can partly claim credit, Macron can’t. The balance of real strength between Trump and Macron couldn’t have been made clearer. A few days ago Trump signed his tariffs on steel and aluminium into law, and when Macron called him on the matter it was to no avail.2)The latter also called on for the WTO to intervene, but the motivation adduced by Trump is “national security” and there is little the WTO or Macron can do about it. It’s game, set and match for the American president.3)Even if the roles had been reversed, the mainstream press would be still praising Macron and mocking Trump. As it is, the French president’s debacle has been rather ignored. The massive German trade surplus has often been named as a factor of instability on the international stage. Still, the European Commission, the IMF, former US presidents and the rest of the EU members have failed to lessen it so far. Trump is going to do what everyone else did not have the courage to: punish Germany. He will wage a trade and currency war against the Eurozone, and the above-mentioned tariffs are just the first act. Finally, consider what will become of Macron’s reform of the Eurozone and its budget. The latter according to journalist Wolfgang Munchau, who’s generally well informed on the topic, will be a grand total of €3 billion a year, roughly 0.03% of the Eurozone GDP,4)so its contribution to the efforts rescuing the losing members of the European common currency from their fate is negligible. Even if Macron has the finance minister of his own choosing and the budget he is calling for, it won’t help. Emmanuel Macron might have “all the right ideas” as the mainstream media love to say, but he’s also not delivering on them and there are doubts he ever will, while the media covering for him, come what may, keep digging the grave for their own credibility. The Italian revolt Since the last election, Italy is officially a Eurosceptic country. Mainstream parties committed to the European integration project have been vanquished. It is hard to predict if the country is going to have a government. The 5 Stars Movement won the most seats, but lacks the majority. The Democratic Party is imploding: the base wants to support a M5S government because “that’s where our voters went”, but the likely future leadership under the former development minister Carlo Calenda has no intention to do so. Lega has the strongest coalition, but also lacks the numbers and so far has been waiting on the sidelines. Its leader Salvini knows that in case a new election is held he is likely to finish off his ally Berlusconi, by taking even more votes from him. He also knows that if M5S makes a deal with the establishment, they’ll lose votes to him, making him the only credible candidate for change. He’s in no hurry. Mario Draghi will only become available for the position of prime minister in 2019. M5S might actually end up picking him, but supporting a technocratic government would be the end of the protest movement. The other side of the coin is that once Draghi is no longer at the head of the ECB, keeping interest rates low for the benefit of Italy, the arguments in favour of Italy remaining in the Eurozone are running out.

17 марта, 20:15

"Nobody Is Interested In A Trade War" - US Demands EU Cap Steel Exports At 2017 Levels

As European Union leaders try to coax President Trump to consider the reopening of talks over the Transatlantic Trade and Investment Partnership - a work-in-progress trade agreement that was abandoned shortly after Trump took office - the US has delivered a spate of demands on topics ranging from trade to national security, as a newly emboldened President Trump pushes his agenda with little room for compromise. According to Bloomberg, which cited a report in German-language magazine Der Spiegel, the Trump administration demanded that European countries demonstrably boost defense spending. Other demands included capping EU steel exports to the US at the 2017 level, as well as demanding that the EU take action to combat Chinese dumping. Jens Weidmann The EU and US are in negotiations over potentially exempting the EU from some or all of the steel and aluminum tariffs imposed by Trump earlier this month. Meanwhile, in an interview with Neue Osnabrücker Zeitung, a regional German newspaper, Bundesbank chief Jens Weidmann cautioned against any "reflexive or emotional" retaliation to US tariffs, emphasizing that the policy would harm US consumers on its own." "In any case, we should not respond reflexively or emotionally, because that threatens to further escalate the situation," said Weidmann. Already it is clear that especially the US consumers are likely to suffer from the threatened tariffs. "Incidentally, even in the United States, the current trade policy of the government is indeed critically questioned," said Weidmann. Instead, he said the EU should sue the US before the World Trade Organization, the transnational body set up to resolve trade disputes. If a negotiated solution fails "and there are doubts that measures are not compatible with WTO rules, the WTO offers procedures to resolve such issues," Weidmann said. "You should also use that to not just accept a breach of the rules and create a precedent." Weidmann claimed that neither party is interested in a trade war... "Nobody is interested in a trade war; in the end, everyone loses," continued Weidmann. "Let us take the US at our word and put us together with the aim of reducing existing tariffs comprehensively," he called for negotiations. Weidmann was speaking on his way to a G-20 summit in Buenos Aires, where he said he expected the ground to be laid for such talks. Work on the TTIP agreement can also be pushed forward again. "The EU should make it clear: Anyone who is interested in free and fair trade has a partner in us with whom he can make a difference," said Weidmann. He added that the prospects for an "agreement in principle" with the US are good.

14 марта, 14:11

Futures Rebound Sharply Despite Ongoing Trump Cabinet, Trade War Turmoil

After two consecutive days of failed S&P ignition attempts, in which US stocks opened sharply higher only to close near the lows, on Wednesday the algos will try for the third consecutive time to escape the recent late-day selloff funk. S&P futures are higher after declining on Tuesday following a fresh personnel shakeup in the Trump administration and renewed US trade war speculation with China dampened investor sentiment. European stocks rose modestly led by mining shares even as Asian shares fell despite stronger than expected Chinese economic  data.  Equity markets were attempting to recover after Tuesday’s hefty losses, encouraged by stronger than expected Chinese factory data, but struggled to overcome fears of a global trade war as well as the prospect of political uncertainty in the United States. “As long as the threat of protectionism and a trade war remains, markets will remain vigilant,” Rabobank analysts told clients according to Reuters. The latest set of tariffs, reportedly targeting Chinese tech, electronics and telecoms, were revealed by sources hours after Trump abruptly fired Secretary of State Rex Tillerson. Tillerson’s exit follows that of economic advisor Gary Cohn, a strong free trade proponent. Since Trump took office in 2017 as many as 35 senior officials from his administration have walked out, including Tillerson, according to Citi. “The market probably correctly viewed this move as weakening internal White House opposition to some of Trump’s less market-friendly policies, in particular the President’s trade policy,” Daiwa strategist Mantas Vanagas said, quoted by Reuters. The negative momentum faded somewhat in Europe, with a pan-European equity index up 0.24% after falling 1% on Tuesday. That left MSCI’s all-country equity index down 0.12% its second day in the red, although a rebound in the US will likely push it back in the green. European stocks rose modestly after opening in the red after Tuesday’s plunge as traders assess the implications of a shakeup in the Trump administration amid corporate updates from companies including Inditex SA and Prudential Plc. The Stoxx Europe 600 Index rises 0.3%, with all major sectors with the exception of utilities are trading higher in the Euro Stoxx, while much of the morning stock movers have been dictated by company earnings, with Adidas (+9%) shares sitting at the top of DAX. Elsewhere, the IBEX underperforms its counterparts as index heavyweight Inditex (-3%) slipped after highlighting concerns over FX headwinds. Zara owner Inditex drops after reporting a slowdown in sales and its weakest profitability in a decade, while U.K. insurer Prudential rises after saying it divested 12 billion pounds ($16.7 billion) of annuities from its U.K. portfolio and plans to spin off its M&G Prudential unit. Miners were the best-performing industry group after Goldman Sachs analysts said the sector is enjoying robust global demand and after China reported strong economic data overnight. There was no bounce earlier in Asia, where markets followed the negative US lead with the Nikkei (-0.9%), Kospi (-0.3%), Hang Seng (-0.5%) and Shanghai Comp (-0.6%) all down. The latest batch of mixed activity indicators were  released in China early this morning. Industrial production in February rose unexpectedly to +7.2% ytd yoy (vs. +6.2% expected; +6.6% previously), as did fixed asset investment (+7.9% yoy vs. +7.0% expected; +7.2% previously) while retail sales were slightly below expectations at +9.7% yoy (vs. +9.8%) from +10.2% in the month prior. As shown in the chart below, Chinese macro data has been disappointing in recent months so the modest upside surprise in factory orders was a welcome change. In global FX, the dollar pared an early decline as the euro felt some heat from another Draghi reference to the exchange rate, while the Yen rose following continued focus on the Moritomo scandal that has again rocked the Abe administration. A lackluster London session saw the pound shedding gains ahead of a May speech over the U.K.’s relationship with Russia. Bloomberg breaks down the latest overnight FX action: The euro set a day low of $1.2364 in early London trading after ECB President Draghi said in a speech that adjustments to monetary policy will remain predictable as policy makers look for further evidence that inflation dynamics are moving in the right direction He also said the central bank needs to monitor developments in the common currency closely as its appreciation since the beginning of the year cannot be explained solely by economic expansion AUD/USD saw leveraged demand on stronger-than- expected gains in China’s factory output and investment growth Kiwi shook off weaker-than-estimated 4Q current-account balance to climb on global fund demand to buy New Zealand’s bonds after Tuesday’s issuance Treasuries and euro-area bonds were little changed.  German 10-year government bond yields approached one-month lows and currently stand 20 basis points below this year’s peak at 0.60 percent, following a soft 30Year debt auction. Economic data include retail sales and PPI. Williams-Sonoma and Signet Jewelers are among companies due to release results Market Snapshot S&P 500 futures up 0.3% to 2,776.00 STOXX Europe 600 up 0.3% to 376.55 MXAP down 0.5% to 178.18 MXAPJ down 0.4% to 587.85 Nikkei down 0.9% to 21,777.29 Topix down 0.5% to 1,743.21 Hang Seng Index down 0.5% to 31,435.01 Shanghai Composite down 0.6% to 3,291.38 Sensex down 0.4% to 33,720.90 Australia S&P/ASX 200 down 0.7% to 5,935.31 Kospi down 0.3% to 2,486.08 German 10Y yield fell 1.0 bps to 0.609% Euro down 0.2% to $1.2370 Brent Futures down 0.2% to $64.51/bbl Italian 10Y yield fell 0.9 bps to 1.737% Spanish 10Y yield rose 0.8 bps to 1.405% Brent Futures down 0.2% to $64.51/bbl Gold spot down 0.2% to $1,324.41 U.S. Dollar Index up 0.2% to 89.83 Top Overnight News ECB’s Praet says the central bank’s forward guidance on the path of policy rates will have to be further specified and calibrated as appropriate for inflation to remain on the sustained adjustment path toward levels below, but close to, 2% over the medium term The special election in southwestern Pennsylvania remained too close to call with all precincts reporting results. House seat in Pennsylvania may be a bellwether for the fall elections that will decide control of Congress Theresa May will meet with her national security and intelligence chiefs Wednesday to assess whether Russia has given a credible answer to her charge that it was behind the poisoning of Sergei and Yulia Skripal in Salisbury. She will then update Parliament on her response. China’s factory output and investment growth unexpectedly accelerated in the first two months of the year amid robust global demand U.S. Trade Representative Robert Lighthizer presented President Donald Trump with package of tariffs targeting equivalent of $30b a year in Chinese imports, but Trump urged him to aim for higher number, Politico reports, citing three unidentified people familiar with discussions Japanese Prime Minister Shinzo Abe and his finance minister denied ordering officials to tamper with documents at the center of a scandal rocking his administration. German Chancellor Angela Merkel was formally elected to a fourth term in a parliamentary vote, extending her 12 years in office at the helm of Europe’s biggest economy Germany may be ready to sacrifice Jens Weidmann in the contest of becoming the next head of the ECB in a trade for more influence on French President Emmanuel Macron’s push to create closer ties among euro countries European equities are trading in the green this morning, subsequently pairing the initial losses that stemmed from Asian and US bourses, which saw risk-sentiment soured by reports of Secretary of State Tillerson being fired and increased caution over trade wars. All major sectors with the exception of utilities are trading higher in the Euro Stoxx, while much of the morning stock movers have been dictated by company earnings, with Adidas (+9%) shares sitting at the top of DAX. Elsewhere, the IBEX underperforms its counterparts as index heavyweight Inditex (-3%) slipped after highlighting concerns over FX headwinds. Top European News Germany Ready to Sacrifice Weidmann as a Pawn in EU Chess Match Draghi Says Policy Adjustments to Proceed at Measured Pace Corin’s Billionaire Owners Said to Mull Sale of Orthopedic Firm Volvo Venture Seeks Top Self-Driving Role Angling for More Deals May Plots to Punish Russia as Crisis Over Poisoned Spy Deepens In Asia, equity markets were negative across the board as the region tracked the losses on Wall St, where sentiment was dampened after another high-profile departure from the administration in which President Trump fired Secretary of State Rex Tillerson, while trade war concerns were also stoked by reports the US is looking to impose tariffs on Chinese goods. ASX 200 (-0.7%) and Nikkei 225 (-0.9%) were negative with financials pressured amid the ongoing royal commission hearings in which NAB employees were said to knowingly approved fake loans to reach targets, while Nikkei 225 was pressured by a firmer JPY and with some analysts also noting ‘Abexit’ worries in the wake of the land-sale/cronyism scandal. Shanghai Comp. (-0.4%) and Hang Seng (-1.4%) conformed to the weakness with tech and telecom names weighed as the US seeks to impose tariffs of USD 60bln on Chinese goods, which would target tech and telecom products as a punishment for intellectual property infringement. Although, losses in the mainland were somewhat stemmed by mixed data including higher than expected Industrial Production and Fixed Asset Investments. Finally, 10yr JGBs were flat despite the weakness in stocks, with an uneventful BoJ minutes release and unchanged BoJ Rinban operation amount for 1yr-10yr maturities also ensured quiet price action. BoJ Minutes from the January 22nd-23rd meeting stated it is appropriate to pursue powerful easing and that price momentum to reach target is maintained. Top Asian News China’s Factory Output, Investment Rise on Robust Global Demand China Imposes Record $870 Million Fine for Stock Manipulation Noble Group Seeks to Sweeten Disputed Debt Deal After Backlash Toyota Offers Bigger Raises as Japan Pushes for Inflation Not Even Trump Can Slow Vietnam’s Economy, Official Says In FX, USD weakness amidst ongoing global trade war and White House personnel concerns remains the principle theme, as the DXY continues to reject advances towards the 90.000 level and beyond, which in turn is shifting the technical outlook more bearish. However, EURUSD and single currency crosses have been knocked back to an extent by comments from ECB President Draghi and Chief Economist Praet, reiterating that inflation is still below target and therefore policy needs to stay ‘patient, persistent and prudent’. Key downside risks were highlighted – FX and the aforementioned potentially adverse trade developments due to US President Trump’s import tariff proposals. Eur/Usd is back below 1.2400, but holding above the 30 DMA at 1.2345, and also eyeing decent expiry interest from 1.2390-1.2405 (around 1 bn). Conversely, Aud/Usd is testing resistance either side of the 0.7900 handle again and recent peaks just below the big figure, aided by some Chinese data beats overnight and more balanced rather than dovish/cautious RBA rhetoric via Assistant Governor Kent. Chart-wise, yesterday’s 0.7898 high forms the first/nearest bullish target and offers are touted around 0.7925, if 0.7900 is breached. Cable looks capped by the 1.4000 level, and Usd/Cad by 1.3000, while Usd/Jpy is back in the 106.50 area after a further retreat from 107.00+ peaks late last week and earlier this week with the 10 DMA at 106.31 holding in for now. Elsewhere, Eur/Sek just a fraction softer after broadly as forecast Swedish CPI data that will underscore growing calls for the Riksbank to refrain from tightening for longer.    In commodities, oil prices are trading slightly higher with prices finding some slight reprieve from yesterday’s smaller than expected build in the latest API report, alongside the improvement in risk sentiment, which has seen WTI retest USD 61/bbl Looking at the day ahead, it looks set to be another important day of data with February retail sales and PPI, followed by January business inventories. It's worth also highlighting that the European Commission is expected to make comments on US steel and aluminium tariffs to the European Parliament. US Event Calendar 7am: MBA Mortgage Applications, prior 0.3% 8:30am: Retail Sales Advance MoM, est. 0.3%, prior -0.3% Retail Sales Ex Auto MoM, est. 0.4%, prior 0.0% Retail Sales Ex Auto and Gas, est. 0.32%, prior -0.2% Retail Sales Control Group, est. 0.4%, prior 0.0% 8:30am: PPI Final Demand MoM, est. 0.1%, prior 0.4% PPI Ex Food and Energy MoM, est. 0.2%, prior 0.4% PPI Ex Food, Energy, Trade MoM, est. 0.2%, prior 0.4% 8:30am: PPI Final Demand YoY, est. 2.8%, prior 2.7% 8:30am: PPI Ex Food and Energy YoY, est. 2.6%, prior 2.2% 8:30am: PPI Ex Food, Energy, Trade YoY, prior 2.5% 10am: Business Inventories, est. 0.6%, prior 0.4% DB's Craig Nicol concludes the overnight wrap Picking the right moment to run out and grab lunch is something of a fine art working in markets. Indeed, anyone who was out for the 12 minutes between 12.30pm GMT and 12.42pm GMT yesterday probably felt like they’d been gone a lot longer when they returned to their screens. It takes something fairly significant to overshadow US inflation data at the moment however the shock news that President Trump had ousted now former US Secretary of State Rex Tillerson was certainly enough to do just that. The announcement came via a tweet from the President and it also included confirmation that CIA Director Mike Pompeo would take over the role. Trump confirmed with reporters that Tillerson “had a different mindset” relative to the President with the Iran nuclear deal named as an example. It was no secret that Tillerson’s tenure had been somewhat rocky however it’s fair to say that markets were still caught off guard, despite his clock probably ticking. Indeed Politico also reported that Tillerson had no plans to leave and was also unsure why he had been let go. There were suggestions that Tillerson’s vocal statements on Monday about condemning the Russian government about its alleged role in the Russian spy incident in the UK could have played a part however that remains to be seen. Various news outlets also confirmed that Trump wanted a new team in place ahead of talks with North Korea and also ongoing trade talks. It’s not the first time that Trump has moved quickly in his administration without warning, with Reince Priebus and James Comey two other such examples. In fact, the NY Times also reported that Trump’s personal assistant, John McEntee, was let go on Monday and escorted from the White House, while another headline from the Times suggested that there would be more staff shifts this week. The bottom line for us is that all these moves show that the President is certainly moving a lot closer to his anti-globalist policy agenda. On that point, the view on Pompeo is that he and Trump are a lot closer aligned and that Pompeo is more likely to have the President’s ear. On a related note, it also appears that Larry Kudlow is now the favourite to replace Gary Cohn based on comments from the President yesterday. That’s perhaps more interesting given that Kudlow and Trump have clashed in the past over tax reform and also the recent tariff announcements. Aside from the 12 minutes of a slightly more positive risk environment following the US CPI report (more on that below), the Tillerson news certainly more than played its part in equity markets dropping from early highs. The S&P 500 finished -0.64% last night after being up as much as +0.67% at one stage. A Reuters story suggesting that Trump was seeking for tariffs of up to $60bn a year on China imports seemed to just extend selling pressure into the evening. Meanwhile the previously untouchable Nasdaq (-1.02%) snapped its 7-day winning run while in Europe the big mover was the export-heavy DAX which tumbled to a -1.59% loss. Moves for bonds were actually a bit more contained. The high-to-low range on 10y Treasuries was 6bps and the yield did fall to the lowest in over a week (2.828%) at one point, however by the end of play they were just 2.6bps lower at 2.843%. The 30y auction was also relatively solid  with the highest award to direct bidders since October 2015. In Europe bond markets were broadly 1-2bps lower while the Greenback was well offered with the Dollar index falling -0.26%. Gold (+0.26%) also seemed to benefit from a flight to quality bid. With regards to the CPI data, that in-line +0.2% mom core print meant that the annual rate also held at +1.8% yoy for the third consecutive month. The unrounded reading was +0.182%, so the overall feeling was that it largely mirrored the marginally softer earnings number on Friday. However, momentum is still favouring the hawks with the three-month annualized rate now up to +3.1% and the highest since 2007. The six-month annualized rate is also at a robust +2.5%. That should be comforting to a Fed which is targeting the gradual approach for now though. As a reminder that is the last CPI report that the Fed will see prior to the FOMC meeting next week however they will benefit from the release of the February PPI data today. Expectations for that is also for a +0.2% mom core reading while the headline is expected to show a +0.1% mom rise in producer prices. Here in the UK there were no huge surprises to come from Chancellor Hammond’s Spring Statement. As widely expected the borrowing numbers for the current fiscal year and also the next were revised down. This year was  revised down from £50bn to £45bn while next year was revised down from £40bn to £37bn. Headroom relative to the 2% cyclically adjusted borrowing to GDP target by 2020-21 is more or less unchanged versus the November estimate at around £15bn, so not a huge amount more fiscal room. Finally GDP forecasts remain fairly lacklustre and included a cut to the 2021-22 forecast. The 2018 forecast was however revised up one-tenth to 1.5%. Sterling closed up  +0.40% last night versus the USD but that appeared to be more USD weakness related to the Tillerson news than anything else. Indeed versus the Euro, Sterling was closer to unchanged. Gilt yields also finished more or less unchanged by the end of play. This morning in Asia, markets have largely followed the negative US lead with the Nikkei (-0.83%), Kospi (-0.51%), Hang Seng (-1.30%) and Shanghai Comp (-0.60%) all down as we type. The latest batch of activity indicators were  released in China early this morning. Industrial production in February rose unexpectedly to +7.2% ytd yoy (vs. +6.2% expected; +6.6% previously), as did fixed asset investment (+7.9% yoy vs. +7.0% expected; +7.2% previously) while retail sales were slightly below expectations at +9.7% yoy (vs. +9.8%) from +10.2% in the month prior. The combined Jan and Feb data is meant to smooth out the effects of the Lunar New Year. Meanwhile, the Pennsylvania Congressional District special election in the US is appearing to head for a neck and neck finish. Bloomberg is reporting that Democrat Conor Lamb holds a tiny lead of 579 votes over Republican Rich Sacconne, out of about 227,000 votes cast. Finally in Japan, the BOJ minutes showed most board members believe the bank must “persistently” pursue powerful easing. Notably, during Q&A BOJ Governor Kuroda noted “by combining various tools, it’s possible to shrink the BOJ’s balance sheet at an appropriate pace while keeping markets stable”. Turning back to Europe, another Politico article yesterday suggested that the Bundesbank’s Weidmann is the favourite  to replace Mario Draghi as ECB President from October 2019. However the story also suggested that his support was receiving pushback, in part given Weidmann’s vocal opposition to Draghi’s QE policy and his strict enforcement of the EU’s fiscal policies. Other potential German candidates touted include Klaus Regling (current head of the ESM) and Marcel Fratscher (Head of the research institute DIW Berlin). Notably, the swing factor for the candidacy likely depends on the relative support of French President Macron, who has been relatively quiet on this topic. In other news, the OECD has upgraded its forecasts on global economic growth by 0.2-0.3ppt to 3.9% for both 2018 and 2019, with “private investment and trade picking up on the back of strong business and household confidence”. Across countries, growth in the US has been lifted to 2.9% for 2018 (+0.4ppt) and 2.8% for 2019 (+0.7ppt) in part  due to the tax cuts and new fiscal spending increases, while the UK’s growth was revised slightly higher to 1.3% in 2018 and 1.1% in 2019. Notably, the agency also warned on protectionism and noted that “an escalation of trade tensions would be damaging for growth and jobs” and that countries should “avoid escalation and rely on global solutions to solve steel excess capacity”. Before we take a look at today’s calendar, we wrap up with other data releases from yesterday. In the US, the February NFIB small business optimism index was above market at 107.6 (vs. 107.1 expected) and marked a fresh high since 1983. The survey also showed that c.1/3 of owners reported raising compensation to retain or attract workers in the month, the largest share in 17 years. In Europe, Italy’s Q4 unemployment rate was in line at 11% and the final reading of Spain’s February CPI was confirmed at 1.2% yoy. Elsewhere, France’s Q4 total payrolls was up +0.3% qoq (vs. +0.2% expected). Looking at the day ahead, we'll get final revisions to February CPI in Germany along with January industrial production and Q4 employment data for the Euro area. ECB President Draghi is scheduled to speak in the morning (8am London  time), as well as the ECB’s Coeure, Praet Constancio and then Bank of France’s Governor Villeroy. In the US, it looks set to be another important day of data with February retail sales and PPI, followed by January business inventories. It's worth also highlighting that the European Commission is expected to make comments on US steel and aluminium tariffs to the European Parliament.

02 марта, 19:31

Italy Election Preview: Here Are The Main Questions On Investors' Minds

Until Trump's Thursday trade war announcement, and last night's shock statement by Kuroda previewing the end of the BOJ's QE, the single biggest event risk was the Italian election this Sunday, March 4 (together with the SPD "grand coalition" referendum held concurrently in Germany whose outcome could seal Merkel's fate). And yet, ahead of the election, investors are feeling especially complacent, with no notable moves in terms of Italy-specific risk assets because, as Reuters noted, "the economy is strengthening and anti-euro sentiment is waning in the single-currency bloc" although many beg to differ. Still, the vote has the potential to throw them a curve ball. Below we comment on some of the key questions surrounding of the election. First, the basics: The Italian election takes place Sunday, March 4. Polls will be open from 06:00 GMT to 22:00 GMT. As results filter through from 22:00 GMT / 17:00 EST Sunday, the most contentious seats are considered in the south. The election will elect the 945 members of the parliament for the 18th legislature – specifically, to select the 630 members of the Camera dei Deputati (lower chamber) and 315 of the Camera del Senato (the Senate/upper house). Note that the electorate does not vote for the PM. The main parties in contention are: Forza Italia (center-right) led by former PM Silvio Berlusconi Democratic Party (center-left, PD) led by former PM Matteo Renzi 5 Star Movement (anti-establishment, M5S) led by Luigi Di Maio – seen as the most market negative outcome. What are the expectations? Reuters has put together a useful poll tracker which can be found at the following website. No single party or coalition is expected to reach a parliamentary majority thanks to the new electoral law (see below). For example, Bloomberg surveyed 15 economists on February 2-7, with 38% expecting a hung parliament, and 33% a grand coalition: What is the most likely outcome? Latest polls point to a hung parliament, where no one party or coalition has a majority to form a government. If this happens, Italian President Sergio Mattarella, will call on parties to form a broader coalition of pre-election adversaries. This could include the ruling centre-left Democratic Party and Silvio Berlusconi's Forza Italia. Analysts see a hung parliament, leading to a broad coalition that includes mainstream parties, as the most positive market outcome because it could result in political stability and policy continuity on Europe. Even in this situation, any uncertainty over the government's make-up could lead to short-term volatility. While unlikely, the most feasible coalition would be center-right (CR), given that M5S has ruled out a coalition. A CR coalition would be formed by Forza Italia, Lega Nord (the anti-south, anti-immigrant Northern League), Fratelli d'Italia (Brothers of Italy) and Noi con l'Italia (Us with Italy). All the polls show the Five Star Movement (M5S) as becoming the single largest party, winning between 27% and 29% of the vote. However risks for EUR have diminished since the party dropped its call for a referendum on the euro in mid-January. A (market positive) surprise would be an outright center-right victory. Will the winner tackle Italy's giant debt pile? Reuters here is laconic: "Probably not." Whatever Italy's next government looks like, the chances that it will push through long-term term structural reforms to improve Italy's economic performance or to tackle the country's debt pile, are low. At 132% of GDP, Italy has the European Union's worst debt ratio after Greece. In fact election pledges could worsen the situation - Bank of Italy Governor Ignazio Visco has cautioned that parties' pledges to slash taxes and hike spending could prove counterproductive since the problem of high debt "cannot be sidestepped."  That could increasingly bring investors to view Italy as the euro zone's weak link, making Italian assets vulnerable at times of market uncertainty or during the withdrawal of European Central Bank stimulus. What could surprise markets? As a reminder, this is the first election to take place under a new, untested voting system introduced last year, which makes the outcome particularly uncertain. It is possible that a coalition of centre-right parties, leading in the polls, will win a majority of its own. One surprise would be a centre-right victory, with the eurosceptic League as the biggest party, possibly enabling its leader to become prime minister. Success for the League, which calls the euro a "failed currency," could revive euro break-up fears and widen the gap between Italian and German bond yields. An election outcome that allows the League or the anti-establishment 5-Star Movement to have a central role in government may have the same effect. And if a government is not formed, fresh elections cannot be ruled out Surprise No. 1: The new electoral law One reason why there is elevated uncertainty around Sunday’s election is the newly-approved electoral law called Rosatellum Bis. The new system makes seat projections very difficult and throws historical lessons out of the window. 2/3 of seats are elected under a proportional voting system and the remaining 1/3 elected in a ‘first-past-the-post’ electoral system – this favors the most prominent people in the parties seats in Parliament, and thus has been criticized by the M5S. Each party needs to get at least 3% of votes in both chambers to get into parliament, while coalitions need 10%. Surprise No. 2: Uncertainty! The high number of undecided voters means that polls and projections have to be taken with a pinch of salt. Politico cites recent polls as saying as much as 30-45%of the electorate is undecided. “Around 10mn Italians haven’t decided yet if they will vote and for whom,” Antonio Noto, head of the IPR polling agency said. “That means that the result may change in a substantial way in the last few days before the vote.” Some political commentators have also suggested that tactical voting may be at play – given the PD are expected to be defeated, we may see center-left voting to block M5S. What about Germany's SPD ballot results? A "thumbs-up" for Germany's coalition deal will suggest modest fiscal expansion, adding in turn to better growth and higher inflation. That could hasten the end of the cheap-money era and keep upward pressure on borrowing costs.  If Italy's election too passes without major ructions, it will remove a layer of political risk from the calendar and reinforce the case for unwinding ECB stimulus. Focus can then turn to the next ECB chief, a post that changes hands next year. While speculation is of a German - possibly the hawkish Bundesbank chief Jens Weidmann - taking the reins after the departure of "southerner" Mario Draghi - Germany's Social Democrats say they have not discussed backing Weidmann for the role. But any negative surprise outcome from Italy or Germany could encourage the ECB to keep asset purchases in place beyond their September end-date, in turn prompting investors to rethink the timing of rate rises.   Does EUR care? Last Friday a Citi spot EUR trader noted:  “I still find the whole Italian election fascinating. No one is talking about it (they shouldn’t), but inside everyone is holding back a little bit (they shouldn’t).” To the point, Citi's options desk noted "something remarkable" about the Italian election: the main characteristic of this event is the lack of significant flows in the short dates. Event variance is stable and this chart below from Bloomberg is a case in point.   Bottom line: unlike the much more "exciting" French election last year, the Italian election is not a simple one-off event risk for EUR – "it is not a binary event where one result is market positive, the other negative" as Citi puts it. The most likely outcome is that the prolonged period of coalition talks after the election will play out much like the German elections; as a reminder, after the hung parliament in the 2013 election, it took 62 days to elect a government. In other words, Sunday's event, absent a major surprise, will mean auto-pilot continuity for Italy, and Europe.

28 февраля, 17:42

Прибыль Бундесбанка в 2017 году выросла вдвое

Прибыль Бундесбанка в 2017 году выросла на 1 млрд евро по сравнению с предыдущим годом и составила до 2 млрд евро благодаря программе количественного смягчения ЕЦБ. Об этом сообщил глава ЦБ Германии Йенс Вайдман, передает собкор Банки.ру в Брюсселе.

28 февраля, 13:16

Инфляция в еврозоне достигла минимума с 2016 года

Потребительские цены в еврозоне в феврале выросли на 1,2% в годовом выражении после повышения на 1,3% месяцем ранее, свидетельствуют предварительные данные Статистического управления Евросоюза (Eurostat).

28 февраля, 13:11

Глава Бундесбанка: ЕЦБ может завершить программу покупки облигаций в этом году

ЕЦБ может завершить программу покупки облигаций в этом году, если экономический подъем в регионе продолжится, считает глава Бундесбанка Йенс Вайдман. Об этом он заявил в интервью Bloomberg Television, передает собкор Банки.ру в Брюсселе.

28 февраля, 08:42

28.02.18 Прогноз Финансовых рынков на сегодня

Подписывайтесь на канал: http://goo.gl/Rpsm62 Смотрите видео по Форекс: https://goo.gl/SNF0Ho Информационный партнёр - Finversia-ТV: https://goo.gl/psct2M Пара евро\доллар значительно снизилась в ходе торгов вторника, потеряла более ста пунктов и достигла отметки 1.2240 к окончанию торгов. Индекс настроений в экономике Еврозоны вырос в феврале, как и индикатор делового климата и индикатор настроений в секторе услуг. Экономика в регионе остается на высоком уровне, однако этого уже недостаточно для продолжения роста европейской валюты. Индекс потребительских цен в Германии в феврале еще больше замедлил рост в годовом исчислении, зафиксировав уровень 1.4%. Это очень плохой показатель перед объявлением данных по инфляции в Еврозоне за тот же период. Низкая инфляция остается ключевой проблемой Еврозоны и дальнейшее снижение роста приведет к существенному давлению на евро. Выступая вчера, президент Бундесбанка Йенс Вайдманн заявил, что нормализация монетарной политики потребует времени, а денежное стимулирование необходимо сокращать медленно и вовремя. При этом Вайдманн отметил в своем докладе, который сопровождал годовой отчет Бундесбанка, что повышение процентной ставки ЕЦБ в 2019 году может состояться, однако ужесточение кредитно-денежной политике приведет к высокой волатильности на рынке. В нашем прогнозе предполагаем дальнейшее снижение пары евро\доллар к уровням поддержки 1.2215, 1.2200 и 1.2170.

27 февраля, 22:40

Глава Центробанка Германии не исключает возможность сменить Марио Драги на посту управляющего ЕЦБ

Глава Центрального банка Германии не исключает возможности занять одну из ключевых должностей в Европейском центральном банке (ЕЦБ) в следующем году. Выступая перед CNBC во Франкфурте во вторник, президент Бундесбанка Йенс Вайдманн сказал: "Моя позиция заключается в том, что все члены Совете управляющих, конечно же, заинтересованы в денежно-кредитной политике и хотят сформировать денежно-кредитную политику. Вот почему мы здесь... Вот почему мы обсуждаем это вместе." Вайдманн уже давно упоминается как потенциальный преемник уходящего президента ЕЦБ Марио Драги. Немецкий экономист является одним из самых "громких" членов Совета управляющих ЕЦБ и критикует медленную нормализацию политики в еврозоне. Например, в октябре прошлого года Вайдманн раскритиковал решение ЕЦБ о продлении программы количественного смягчения (QE). Тем не менее, склонность Вайдмана быть откровенным о влиянии длительного периода денежного стимулирования, особенно по сравнению с несколькими его коллегами, может в конечном итоге повредить его шансам стать президентом ЕЦБ. Итальянец по национальности Марио Драги готовится уйти с поста президента ЕЦБ в конце октября 2019 года. И хотя Вайдманн рассматривается многими как один из претендентов на его замену, факт остается фактом: Германия никогда не занимала ключевой пост в ЕЦБ. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

27 февраля, 17:24

Dalio: Central Banks Will Struggle When "Goldilocks" Ends In A Year Or Two

After flipping to a considerably more bearish view on where developed markets are in the business cycle earlier this month following the spike in average hourly wages, when he commented that everything had apparently changed in just a few days, Bridgewater founder Ray Dalio on Tuesday said during an interview with Bloomberg that central banks, most notably the Federal Reserve and ECB, will enjoy another year of two of the "goldilocks" scenario of strengthening growth and low inflation. “We are in the Goldilocks part of the cycle, where it’s not too hot and not too cold,” he said. “We have growth and we don’t have an inflation problem. That’s the beautiful part of the cycle." But after that period is over, they will struggle to balance growth and inflation, adding that the US is further ahead in the economic cycle than Europe. The importance of getting policy just right during this shift will leave room for a dreaded policy error. "Should we be concerned about inflation? I'd ask you - because it's too low or because it's too high? Isn't it a funny question. There was a lot of concern that it was too low. Should we be concerned that it's too high? We're still struggling to get to 2%. "In Europe is it a problem that there's too much inflation, or too little inflation, I don't know - you never get it perfect but it's pretty good so I'm not concerned. What I am concerned about is, as we get into the later parts of the cycle, the challenge for central banks will be to get it perfectly." "When we have growth and we don't have an inflation problem, that's the beautiful part of the cycle. As we move into the later part of the cycle, which we're moving toward, the breaks start to get applied." In Europe, Dalio expects the European Central Bank will wind down quantitative easing, but might wait to act on interest rates. Dalio famously said during a speech at Davos in January that investors holding cash would be left "feeling pretty stupid" thanks to the combination of low inflation and strengthening growth that is creating a "just right" scenario for markets, adding that economic growth is in the late stage of the cycle, but could still continue improving for another year or two. In a declaration that is puzzling considering Bridgewater's massive Europe short, Dalio expressed admiration for ECB chief Mario Draghi and the European economy more generally - applauding central bankers for guiding it through a "beautiful deleveraging". Draghi, Dalio said, should be "congratulated" for steering Europe through the financial crisis. Notably, Dalio declined to answer questions about Bridgewater's recent $22 billion bet (it has since shrunk modestly) against some of the Continent's biggest companies - a position that has increased from a "tiny" $700 million position in October. As a reminder, here's a breakdown of the companies Dalio is betting against (the number may have changed modestly): The European economy is coming off its best annual growth in a decade. Earlier today, Bundesbank President Jens Weidmann said the ECB could end its massive quantitative easing program - which it has been slowly tapering for a year now - by the end of 2018. He also said a rate hike in 2019 isn't out of the question, per Reuters. And here are Bridgewater's biggest positions: Of course, for all we know, Bridgewater could also have a substantial long position open in Europe via options and other alternatives to equities that regulators wouldn't require it to disclose. Some traders have suggested that Bridgewater's short could be part of a broader macro strategy to bet against global companies that are heavily reliant on their US business - which could be disrupted by the Trump administration's crackdown on trade. Earlier this month, Dalio and Bridgewater co-head of equity sales Bob Prince offered a surprisingly bearish take on market complacency, saying he expected this month's shakeout to continue for the foreseeable future. Dalio later chimed in, writing a LinkedIn post where he declared that everything had changed in the past 10 days. Watch the full Dalio interview below:

27 февраля, 16:22

Dollar Spikes After Weidmann's ECB Rate-Hike Comments

The euro is weakening and Dollar Index spiking (back above pre-FOMC Minutes level) following headlines from Buba President Jens Weidmann on ECB rate-hike guidance. When asked about prospects for ECB interest rates, Bloomberg reports that Weidmann pointed to investor expectations built on the economic situation and communication by the central bank. Given the current economic backdrop, expectations for hikes to begin in mid-2019 are “not completely unrealistic,” he said. Weidmann’s comments come as the ECB debates how to wind down QE after September and amend language that currently includes a pledge to keep interest rates unchanged “well past” that time. With the 19-nation economy expanding strongly and confidence increasing that inflation will sustainably pick up, officials have signaled that a shift could come early this year. “This could probably be one part of our discussion -- whether to complement any decision on the asset-purchase program and on communication regarding the asset-purchase program with a bit more specificity with respect to the interest-rate guidance,” Weidmann said in an interview with Bloomberg Television in Frankfurt. “‘Well past’ is a rather vague time dimension so it could be about specifying what well past means.” The reaction was EUR selling, USD buying... We suspect the move is as much technical stop-hunting as fundamental shift as FX algos worldwide sharpen their headline-reading minds on Powell's hearing.

27 февраля, 14:48

Вайдманн: ЕЦБ должен постепенно сокращать стимулы

Бундесбанк увеличил резервы, формируемые на случай покрытия убытков, когда Европейский центральный банк (ЕЦБ) начнет повышать процентные ставки, сообщает Bloomberg.

27 февраля, 14:48

Вайдманн: ЕЦБ должен постепенно сокращать стимулы

Бундесбанк увеличил резервы, формируемые на случай покрытия убытков, когда Европейский центральный банк (ЕЦБ) начнет повышать процентные ставки, сообщает Bloomberg.

20 сентября 2016, 21:02

Дойче-зомбо-банк и другие важные темы

Заметки на полях: Пока я, и вы, занимались выборами, в мире произошло много всего интересного. Давайте попробуем обозначить самое важное из текущего, а в качестве звукового фона можно послушать писки политических клоунов, проклинающих судьбу, оплакивающих несостоявшиеся московские гешефты и узнавших себя в моем скромном вчерашнем тексте. Я тут даже пари заключил, что кое-кто из них не сдержится и отреагирует.Итак, нафиг клоунов, смотрим, что происходит в реальном мире.1. На 100% главная тема, это серьезный конфликт по линии США - Европа. Это очень приятная и перспективная новость для нас и, конечно же, для наших китайских партнеров. На практическом уровне этот конфликт выражается в трех конкретных сюжетах:1.1. Фактический срыв переговоров по "Трансатлантическому партнерству". Пользуюсь случаем передать большой привет всем, кто мне многократно писал о том, что его неизбежно подпишут ибо так сказал Белый Дом. Не получилось у американцев сломать нетарифные барьеры рынка ЕС и, самое главное, провалился план по подчинению европейской исполнительной, судебной и законодательной власти американским частным судам по механизму ISDS. Евросоюз, прежде всего Германия и Франция, смогли выдержать очень серьезное давление и сохранить за собой ключевые механизмы, которые в будущем могут быть использованы для восстановления полноценного суверенитета. Тут не стоит ожидать особо резких движений и вооруженных восстаний, но и улюлюкать с галерки тоже не надо. Они сейчас находятся в позиции, аналогичной той, в которой находилась Россия 17 лет назад. Пройти путь до полного суверенитета сложно, но можно и они делают по нему первые и самые трудные шаги. 17 лет назад в аналогичный вариант в России тоже никто не верил, но даже то, что мы имеем сейчас казалось абсолютной фантастикой три года назад.1.2. Европа, как правильно заметил хороший английский юрист Дмитрий Гололобов, устроила себе аналог дела ЮКОСа. Это налоговое дело корпорации Apple, которую взяли за вымя и предъявили налоговых претензий на 13 миллиардов евро. Аналогия с ЮКОС-ом очень правильная в том смысле, что европейцы пытаются доказать на практике, что они имеют право собирать дань (налоги) на своей территории. Если выражать мысль совсем прямолинейно, то европейцы выясняют "кто здесь власть" и американской стороне это сильно не нраву.Ответ американцев последовал незамедлительно. Прокуроры выписали и так дышащему на ладан Дойче Банку штраф в 14 миллиардов долларов за неправедное поведение в 2008 году. Европейцы не отступают, Дойче Банк заявил, что платить не будет, а Еврокомиссия оштрафовала МакДональдс на 500 миллионов долларов за неуплату налогов. Буквально сегодня, Еврокомиссия подняла ставки выше и заявила, что "это только начало(!)" - https://www.rt.com/business/359995-apple-tax-penalty-eu/Наблюдая со стороны, можно сказать, что в шахматных терминах происходит что-то вроде:1. e2-e4 d7-d52. e4:d5 Фd8:d53. Kb1-c3...Прогноз: Продолжение бодрого рубилова с сохранением стратегической инициативы белых (ЕС)1.3. Связка Германия+Франция продолжает попытки продавит создание собственной европейской армии, для того чтобы на следующем (очевидном для всех) ходу заявить, что "нафиг нам это НАТО". Пока получается плохо, но на фоне Брекзита, инициатива вполне имеет шансы на жизнь, что очень печалит наших польских, прибалтийских, болгарских и других соседей.2. Трамп идет вровень с Клинтон и это тоже очень хорошая новость. Даже по мнению ультраклинтонита Нейта Сильвера и его аналитиков, Трамп радикально сократил свое отставание от Клинтон и имеет положительную динамику. По его модели, которая учитывает еще несколько факторов помимо опросов, шансы сейчас 42% на 58% в пользу Клинтон, но с учетом лютой ангажированности составителя модели, это скорее указывает на 50/50.Кстати, книжку Сильвера The Signal and the Noise: The Art and Science of Prediction я очень рекомендую любому, кто интересуется реальным моделированием политических процессов и прикладной прогностикой (я все еще работаю над постингом рекомендованных книг и он уже приобрел абсолютно неприличные размеры)3. Сюжет с Дойче Банком достоин отдельного внимания так как он связан с ситуацией в Германии в целом. Дойче Банк - это европейский Леман и Bear Stearns в одном флаконе. С одной стороны у Дойче явные проблемы с капиталом и они начались несколько лет назад. Дефицит капитала - огромный - http://www.agefi.com/ageficom/marches-et-produits/detail/edition/online/article/dans-un-communique-publie-mardi-zew-linstitut-de-recherche-economique-allemand-connu-pour-son-indicateur-de-sentiment-annoncait-les-resultats-de-son-propre-stress-test-des-banques-432907.htmlАмериканский штраф - это просто вишенка на торте. По качеству активов, главный банк Германии - это так называемый "зомби банк", то есть банк, который с высокой долей вероятности обанкротился бы, если бы его не поддерживали на плаву искусственным образом. Рынки периодически накрывает волна паники по поводу того, что Дойче может просто повторить судьбу Лемана, и тогда мало не покажется никому. Этой же логикой, видимо, руководствуются и американцы, когда бьют в эту болевую точку Германии. Однако, я не из тех, кто думает, что Дойче дадут умереть. Это невозможно по экономическим и, тем более, по политическим причинам. Меркель проигрывает местные выборы одни за другими, и уже ее коллеги по партии начинают размышлять не стоит ли задобрить избирателей ее отставкой. Если на фоне ползучего политического кризиса и кризиса с беженцами, начнет рушиться главный банк страны, на который намертво завязана немецкая экономика, то Меркель будет готова на любые жертвы и на любые уступки ради того чтобы ее бывший подчиненный и нынешний враг Йенс Вайдман напялил на себя черный цилиндр Барона Самёди (https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%BD_%D0%A1%D1%83%D0%B1%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B0) и поднял из могилы Дойче Банк с помощью вливаний свежих евро из немецкого ЦБ. Да, весь мир увидит, что банк - зомби, но на предвыборный период – сойдет.4. Главная интрига на монетарном фронте - что будет делать ФРС после выборов в США. После недавнего небольшого приступа паники, рынки вроде успокоились благодаря обещаниям членов ФРС ничего не поднимать в сентябре, но вот декабрь - это совсем другое дело. Президент Трамп вполне может попробовать еще раз включить "долларовый пылесос", и резко поднять ставки (на что он собственно и намекал в одном из своих выступлений), а президент Клинтон вообще может попробовать двинуть ставки в минус в 2017 из-за того что для реализации ее геополитических амбиций придется перейти на такие стимулы экономики, которые по действию будут сильно напоминать ту дрянь, которую жрут американские олимпийцы. По сему: позицию на сохранение ставок на текущем уровне сохраняю (в виде позиций по фьючерсам на Fed Funds) на сентябрь и в пятницу можно будет рассмотреть аналогичную позицию на ноябрь. А вот что будет в декабре (и как это повлияет на развивающиеся рынки, в том числе на нас и на Китай) - не знает, думаю, никто.Это была первая часть геополитического обзора. В следующей, рассмотрим, что у нас интересного происходит на другом краю света: Китай, Япония, Дальний Восток РФ и вообще, как у нас дела с "поворотом на Восток". Спойлер: дела у нас налаживаются.

23 марта 2016, 14:15

HSBC и Citi думают о деньгах с вертолетов

HSBC, Citigroup и Commerzbank задумались о "деньгах с вертолетов". Идею прямого экстренного стимулирования потребительского спроса еще в 1969 г. предложил нобелевский лауреат Милтон Фридман.

23 марта 2016, 14:15

HSBC и Citi думают о деньгах с вертолетов

HSBC, Citigroup и Commerzbank задумались о "деньгах с вертолетов". Идею прямого экстренного стимулирования потребительского спроса еще в 1969 г. предложил нобелевский лауреат Милтон Фридман.

10 сентября 2012, 11:33

Сорос: Германия должна стать во главе евро или уйти

Существует реальная опасность того, что разделение Европы на два уровня станет постоянным. Как человеческие, так и финансовые ресурсы будут привлекаться в центр, в то время как периферия будет находиться в постоянном кризисе. Но периферия кипит от негодования, пишет на сайте Project Syndicate всемирно известный инвестор Джордж Сорос.Покинуть еврозону нужно не слабым странам, а самой сильной - Германии Джордж Сорос: Несчастья Европы начались не по чьему-то злому умыслу. Скорее всего, причина кроется в отсутствии последовательной политики. Как в древнегреческих трагедиях, заблуждения и полное отсутствие понимания имеют непреднамеренные, но роковые последствия. Германия, как крупнейший кредитор, несет наибольшую ответственность, но она отказывается брать на себя дополнительные обязательства. В результате все возможности урегулирования кризиса были упущены. Кризис распространился из Греции в другие страны с дефицитом платежного баланса, в конечном счете ставя под вопрос само выживание евро. Так как распад еврозоны принесет серьезный ущерб, Германия всегда выполняет тот минимум, который необходим для поддержания союза.Не так давно канцлер Германии Ангела Меркель поддержала президента ЕЦБ Марио Драги, оставляя президента Бундесбанка Йенса Вайдмана в стороне. Это позволит ЕЦБ пресечь рост стоимости займа для стран, которые следуют программе экономии под руководством "тройки" (МВФ, ЕЦБ и Европейской комиссии). Это спасет еврозону, но это же и шаг к вечному разделению Европы на кредиторов и должников.Рано или поздно должники будут вынуждены покинуть двухуровневую Европу. Если в результате начавшегося беспорядка еврозона распадется, общий рынок и ЕС исчезнут, оставив Европу в гораздо худшем состоянии, чем было до объединения, вследствие возникшего взаимного недоверия и враждебности. Чем позже произойдет распад, тем хуже будут последствия. Пришло время рассмотреть альтернативы, которые до этого казались немыслимыми.На мой взгляд, лучшим образом действий было бы поставить Германию перед выбором: либо взять в свои руки создание политического союза с честным разделением бремени, либо покинуть еврозону.Так как все накопленные долги деноминированы в евро, все зависит от того, кто останется во главе валютного союза. Если Германия выйдет, евро будет падать. Страны-должники восстановили бы свою конкурентоспособность, их долги уменьшились бы в реальном выражении, и, при наличии ЕЦБ в их распоряжении, угроза дефолта испарилась бы. А стоимость заимствования упала бы до уровня, сопоставимого с уровнем Великобритании.Страны-кредиторы, напротив, понесут потери от своих исков и инвестиций, деноминированных в евро, и столкнутся с жесткой конкуренцией на внутреннем рынке со стороны прочих стран-участниц еврозоны. Масштабы потерь будут зависеть от степени обесценивания евро, а, следовательно, они будут заинтересованы в том, чтобы сдержать обесценивание.После первоначального беспорядка конечным результатом будет исполнение мечты Джона Мейнарда Кейнса: международная валютная система, в которой как кредиторы, так и должники заинтересованы в поддержании стабильности. А Европа сможет предотвратить надвигающуюся депрессию.Те же результаты были бы достигнуты с меньшими потерями для Германии, если бы Германия решила играть роль великодушного гегемона. Это подразумевает создание предлагаемого Европейского банковского союза; установление более или менее равных экономических условий для стран-кредиторов и должников при организации Фонда сокращения задолженности и в конце концов при переводе всех долговых обязательств в еврооблигации; а также стремление к номинальному росту в 5%, чтобы таким образом Европа смогла преодолеть чрезмерное долговое бремя.Что бы Германия ни решила, руководить или уйти, любая альтернатива будет лучше, чем создание неустойчивой двухуровневой Европы.