• Теги
    • избранные теги
    • Люди370
      • Показать ещё
      Компании526
      • Показать ещё
      Страны / Регионы819
      • Показать ещё
      Разное299
      • Показать ещё
      Показатели125
      • Показать ещё
      Формат46
      Международные организации56
      • Показать ещё
      Издания90
      • Показать ещё
      Сферы21
Йенс Вайдман
Йенс Вайдман
Йенс Вайдман (нем. Jens Weidmann, 20 апреля 1968, Золинген) — президент Немецкого федерального банка и член правления Европейского центрального банка, консультант канцлера Ангелы Меркель.Работал в Банке Франции и Национальном банке Руанды, а также в МВФ (1997). В 2003 году работал в Экспертном ...

Йенс Вайдман (нем. Jens Weidmann, 20 апреля 1968, Золинген) — президент Немецкого федерального банка и член правления Европейского центрального банка, консультант канцлера Ангелы Меркель.Работал в Банке Франции и Национальном банке Руанды, а также в МВФ (1997). В 2003 году работал в Экспертном совете для определения общеэкономического развития Германии. В 2006 году стал советником немецкого канцлера. В числе его заслуг называют высокие показатели Германии в годы кризиса еврозоны. Вики

Развернуть описание Свернуть описание
22 мая, 15:33

Кто станет наследником Марио Драги?

Германия хочет, чтобы Европейский центробанк возглавил немец. По информации делового издания Handelsblatt, правительство ФРГ уже разрабатывает план, согласно которому в 2019 г. президентом ЕЦБ должен стать председатель Бундесбанка Йенс Вайдман.

22 мая, 15:33

Кто станет наследником Марио Драги?

Германия хочет, чтобы европейский Центробанк возглавил немец. По информации делового издания Handelsblatt, правительство ФРГ уже разрабатывает план, согласно которому в 2019 году президентом ЕЦБ должен стать председатель Бундесбанка Йенс Вайдман.

22 мая, 09:04

События сегодняшнего дня:

В 14:00 GMT Член FOMC Патрик Т. Харкер выступит с речью В 14:30 GMT Член FOMC Нил Кашкари выступит с речью В 15:30 GMT США проведут аукцион по продаже 3-х и 6-ти месячных облигаций В 16:15 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 17:30 GMT Заместитель губернатора РБА Гай Дебелл выступит с речью В 18:00 GMT Премьер-министр Тереза Мэй выступит с речью В 23:30 GMT Член FOMC Лайель Брайнард выступит с речью Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

21 мая, 18:21

«Чёрный ноль» правительства Меркель и волнения в Греции

Оказав Макрону демонстративную поддержку в борьбе против Марин Ле Пен, Ангела Меркель теперь  вернулась к привычному для неё осторожному политическому стилю. На первой встрече с Макроном она заявила, что сначала хотела бы понять, что тот собирается реформировать, и добавила, что не видит оснований менять политику Германии. Платить в угоду «дорогому другу» Берлин не желает.

20 мая, 15:10

«Чёрный ноль» правительства Меркель и волнения в Греции

В ответ на принятие греческим парламентом очередного пакета мер жёсткой бюджетной экономии в Афинах, Фессалониках и других городах Греции разразились массовые уличные протесты. Правительство объясняло необходимость принятия мер экономии перспективой облегчения кредиторами долгового бремени страны. Речь идёт об условиях Международного валютного фонда (МВФ). Однако последнее слово принадлежит не МВФ, а еврогруппе, к заседанию...

18 мая, 09:03

События сегодняшнего дня:

В 07:00 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 07:50 GMT Член правления ЕЦБ Ив Мерш выступит с речью В 08:30 GMT Испания проведет аукцион по продаже 10-летних бондов В 09:00 GMT Франция проведет аукцион по продаже 10-летних бондов В 11:30 GMT Отчет ЕЦБ со встречи по монетарной политике В 12:30 GMT Член правления ЕЦБ Ив Мерш выступит с речью В 12:45 GMT Член исполнительного совета ЕЦБ Сабине Лаутеншлегер выступит с речью В 17:00 GMT Президент ЕЦБ Марио Драги выступит с речью В 17:15 GMT Член FOMC Лоретта Местер выступит с речью Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

21 апреля, 09:16

События сегодняшнего дня:

В 11:45 GMT Член КМП Банка Англии Майкл Сондерс выступит с речью В 12:00 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 13:30 GMT Член FOMC Нил Кашкари выступит с речью В 16:30 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью Также сегодня пройдет второй день встречи МВФ и состоится выступление президента ЕЦБ Марио Драги Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

10 апреля, 16:45

Когда политика определяет рынок.

Форекс Динамика валют на ушедшей неделе определялась скорее политическими, чем макроэкономическими факторами. Индекс PMI в секторе обрабатывающей промышленности Еврозоны вырос, опередив ожидания, до 56.2 – это шестилетний максимум. Безработица снизилась на 0.1% до 9.5% в соответствии с ожиданиями. Однако эти хорошие данные не смогли поддержать пару EUR/USD, которая, в соответствии с нашими прогнозами, ушла к поддержке в районе 1.06. Мы ожидали, что пара стабилизируется у этого уровня, подтвердив растущий тренд, развивающийся с декабря прошлого года, однако недельное закрытие пары ниже 1.06 заставляет задуматься о возможном развитии нисходящего движения. Похоже, чем ближе выборы во Франции, тем страшнее кажется Марин Ле Пен. Согласно результатам опросов, она уверенно побеждает в первом туре, но проиграет во втором. Но инвесторы помнят, что прогнозы большинства политологов и социологов в прошлом году оказались ошибочными как в отношении голосования по Brexit, так и в отношении победы Трампа, и закладывают в евро высокую премию за риск. За океаном Трамп продолжает торговлю с Конгрессом по поводу отмены медицинской реформы Обамы. В рамках ряда встреч на прошлой неделе членам Конгресса был предложен новый компромиссный вариант законопроекта, имеющий лучшие шансы на успех. Если в этом направлении Трамп достигнет каких-то успехов, это позитивно отразится на долларе, так как снизит накал борьбы вокруг бюджета. На этом фоне, в пользу долгосрочного усиления доллара говорит ряд комментариев чиновников ФРС о будущем баланса ФРС, выросшего в результате многочисленных QE и политики реинвестирования до $4.47 трлн. Еще пару недель назад один из голосующих членов FOMC Нил Кашкари призвал ФРС создать серьезный план того, как привести баланс в более адекватное состояние. Далее, президент ФРБ Кливленда Лоретта Местер заметила, что в случае роста экономики согласно ожиданиям ФРС, она бы поддержала изменение политики реинвестиций средств уже в этом году. Президент ФРБ Далласа Роберт Каплан отмечал, что ФРС приближается к моменту, когда надо допустить постепенную корректировку баланса. Пока что все подобные комментарии игнорировались рынком, сосредоточенным на темпах ужесточения монетарной политики. Между тем, если политика Трампа все-таки конкретизируется в сокращении бюджетного дефицита, для ФРС откроется окно возможностей для сокращения своего баланса без того, чтобы провоцировать сильный рост доходности госдолга. Это надо иметь в виду, оценивая долгосрочные перспективы доллара. Вполне возможно, долгосрочная ставка на его ослабление, о котором в последнее время все громче говорят, в том числе, в контексте будущей политики ЕЦБ по выходу из программы монетарного стимулирования, окажется преждевременной. А пока что публикация протокола заседания FOMC на прошлой неделе лишь спровоцировала небольшой всплеск волатильности на валютном рынке – инвесторы не услышали в нем ничего нового. В свою очередь в четверг глава ЕЦБ Марио Драги подержал сохранение текущей монетарной политики в следующих выражениях: «Мы еще не видим достаточного количества доказательств, которые позволили бы существенно изменить нашу оценку перспектив инфляции. … Прежде чем вносить какие-либо изменения в компоненты нашей политики… нам необходимо набрать достаточную уверенность в том, что инфляция, действительно, движется к нашей цели в среднесрочной перспективе». Однако после него заявлениями отметился Член Совета управляющих Европейского центрального банка, представитель Германии Йенс Вайдман. Как обычно, немцы выступают за сворачивание ультрамягкой политики: «Учитывая перспективу непрерывного, надежного восстановления экономики в еврозоне и давление роста цен, имеет смысл обсудить, когда Совет управляющих должен рассмотреть нормализацию денежно-кредитной политики и способы ее корректировки». Таким образом, горизонт сворачивания европейского QE остается неопределенным, а разноголосица в ЕЦБ не позволяет строить уверенных прогнозов относительно его политики, и это также оказывает давление на EUR/USD. В завершении недели в США вышла неоднозначная статистика по рынку труда. Рынок ожидал замедления роста числа рабочих мест, но фактический показатель в марте оказался существенно ниже ожиданий: 98 000 против ожиданий 170 000. Кроме того, данные за февраль и январь были пересмотрены в сторону снижения на 16 000 и 22 000 соответственно. Первой реакцией рынка было резкое ослабление доллара, однако потом он вернулся к усилению в рамках текущего краткосрочного тренда. Наконец, среди множества событий, неоднозначно влиявших на рынок на прошлой неделе, стоит отметить шумное вмешательство США в сирийский конфликт. После инцидента с химическим оружием, в применении которого обвинили, как обычно, Башара Асада, США нанесли ракетный удар по аэродрому, с которого, якобы, взлетали самолеты, бомбившие сирийскую оппозицию химическим оружием. Ущерб от действий США оказался весьма ограниченным, сирийские и российские военные были заранее предупреждены американцами об ударе, но политический шум получился громким. На фоне этой акции подскочили золото и нефть, но рост антирисковых настроений не позволил сырьевым валютам воспользоваться этой динамикой – и канадская и австралийская валюта по итогам недели упали к доллару. Та же участь постигла и рубль, в которой, к тому же, стала возвращаться премия за геополитический риск на фоне продолжения переоценки перспектив потепления российско-американских отношений. Мы констатируем растущую неопределенность в поведении основных валютных пар, связанную с политическими факторами, но пока что продолжаем придерживаться своих прежних взглядов на краткосрочную динамику. EUR/USD, которая тестировала в последний день недели трендовую линию растущего тренда, сейчас не должна ее пробивать, несмотря на слабое закрытие недели. Пара имеет технический потенциал для небольшого отскока. Причем мы не считаем, что победа Марин Ле Пен, если она случится, станет негативным фактором для евро, как это сейчас закладывается в рынок. Скорее, бегство от политических рисков в ЕС в итоге спровоцирует масштабный делеверидж в европейских активах и спрос на евро, как на валюту фондирования. Похожую ошибку в прошлом году допустили в отношении возможной победы Трампа: ждали бегства от рисков и обвала доллара на этом фоне, получили, напротив, рост аппетита к риску и рост доллара. Однако до выборов возможный успех Марин Ле Пен будет давить на евро, поэтому отскок, если он будет в паре EUR/USD, не будет значительным. Если же тренд пробивается вниз, до уровня 1.05 мы советуем быть вне рынка. При пробое вниз 1.05 можно рассмотреть открытие коротких позиций, так как техническая картина в паре сложится в пользу установления новых многолетних минимумов. USD/JPY, как мы и предполагали, не оставляет попыток развить снижение. Мы полагаем, что эта тенденция сохранится и на начавшейся неделе, однако потенциал снижения пока невелик, к целям несколько ниже 110. EUR/JPY тестирует растущий тренд от середины прошлого года в районе 117, мы по-прежнему полагаем, что тренд сейчас устоит. GBP/USD снова не смогла удержать 1.25, и оказалась под давлением комментариев главы Банка Англии, уточнившего, что никакого отдельного соглашения с ЕС по сектору финансовых услуг не предвидится. Ряд приближенных к правительству лиц в частном порядке выразили обеспокоенность тем, что торговое соглашение, включающее и банковский сектор, сложной темой, на обсуждение которой не хватит 2-х лет, отведенных на согласование условий Brexit-а. Тем не менее, мы сохраняем среднесрочный позитивный взгляд на пару по чисто техническим соображениям: сохраняющаяся перепроданность на больших таймфреймах и экстремально медвежье позиционирование не позволит паре сколько-нибудь сильно снизится от текущих уровней, тогда как восстановление на закрытии коротких позиций при любых намеках на ужесточение денежной политики Банком Англии (а рост инфляции дает повод для таких Сырьевые валюты развитых стран AUD и CAD в паре с долларом слабели на фоне восстановления нефти: бегство от риска пересилило поддержку от нефти. Мы ожидаем продолжение восстановления нефти, которое поддержит сырьевые валюты, кроме рубля. Как минимум, их снижение должно приостановиться. Доллар/рубль Рубль ослаб после ударов США по Сирии. Главным драйвером падения рубля стал политический фактор: перспектива улучшения российско-американских отношений, на которую ставили многие иностранные инвесторы после победы Трампа, подвергнувшись испытанию рядом политических скандалов в Вашингтоне, теперь выглядит совсем туманно. Премия за политический риск в рубле снова растет, и он падает вопреки росту нефти, как раньше под воздействием жадных до высокой доходности инвесторов в облигации, рос против ее падения. В паре USD/RUB сложилась идеальная, на наш взгляд, картина для продолжения восходящего отскока, когда и технические факторы, и новостной фон выступают в поддержку роста. Предстоящий на следующей неделе визит госсекретаря США Тиллеросна в Москву может добавить волатильности. Хотя мы полагаем, что нефть продолжит восстановление, это не окажет рублю поддержки, потому что в его недавней динамике нефть не играла определяющего фактора. Определяющий фактор – дифференциал процентных ставок с поправкой на страновой риск, от которого зависит волатильность, и когда риск растет, потенциал роста волатильности делает стратегию керри-трейд менее эффективной. Если же нефть не оправдает наших ожиданий, давление на рубль ощутимо усилится. В прошлом обзоре мы предполагали, что по чисто техническим причинам в районе 55-56 за доллар укрепление рубля должно было взять паузу, и что в этом районе могут быть поставлены долгосрочные минимумы в паре USD/RUB, после чего она развернется. Сейчас наша уверенность в этом сценарии усилилась. Мы полагаем, что пара продолжит восстановление в направлении 57.7, проход вверх интервала 57.7 – 58.0 откроет потенциал движения к 60 и далее к району 61.2 – 61.4. Преодоление этого района станет знаком в пользу подтверждения долгосрочного разворота. Мы также сохраняем мнение, что после окончания первого импульса ослабление рубля, в отличие от девальвационных трендов последних лет, скорее будет иметь достаточно плавный характер в силу того, что достаточно стабильная нефть все же, начиная с определенного момента, станет оказывать рублю все большую поддержку. Фондовый рынок Фондовый рынок подтверждает наши ожидания в том плане, что РТС держится хуже нефти. По итогам недели индекс упал, тогда, как нефть заметно подорожала, и покупка нефти против индекса оказалась оправданной тактикой. Российские акции примут на себя главный удар роста политически рисков, если он продолжится. Техническая картина в индексе РТС по итогам недели такова, что можно рекомендовать открывать короткие позиции на пробой уровня 1100 с целями в районе 1040 и далее 970. Индекс ММВБ пока что продолжает цепляться за уровень 2000, но техническая картина говорит и в пользу снижения рублевого индекса. Дмитрий Голубовский аналитик ФГ «Калита-Финанс»

06 апреля, 13:45

Global Stocks Rebound From Overnight Lows, On Edge Ahead Of Trump-Xi Meeting

S&P futures are little changed at 6am ET, trading at 2347.55 and paring an earlier 0.4 percent drop, on the back of the USDJPY ramp which for the second day in a row has emerged alongside the European open, just as the key 110 support level appears in danger, soothing concerns about the Fed's balance sheet reduction and "some" Fed officials warning that stocks have gotten expensive. The S&P plunged in the last 90 minutes of trading on Wednesday led by banks and energy companies. While Asian stocks fall in early trading, European bourses rebounded from session lows alongside the S&P and USDJPY. In Europe, media, bank and insurers lead the decline but have since cut their losses as the market's attention shifts to the upcoming summit between Trump and Xi. Ahead of Mar-A-Lago meeting, central banks remained the dominant theme for markets on Thursday, with traders troubled by the prospect of a shrinking Fed balance sheet and the euro briefly tumbling then recouping much of its losses after Mario Draghi reaffirmed ECB monetary policy. Specifically, the ECB's President warned Thursday that it was too early to reduce the bank's massive monetary stimulus, despite signs of strength in the eurozone economy, and pushed back against suggestions that the ECB might raise interest rates soon. Top ECB officials have sent out mixed messages in recent days on whether the central bank is ready to wind down sweeping stimulus measures such as its EUR2.3 trillion ($2.5 trillion) bond-purchase program and subzero interest rates. As a result, market expectations for an ECB rate hike in one year have declined sharply over the past two weeks. Investor expectations that the ECB could raise the cost of borrowing as early as January 2018 had increased after Draghi’s March 9 press conference. Governing Council members from Austria’s Ewald Nowotny to the Netherlands’ Klaas Knot and Italy’s Ignazio Visco, as well as Executive Board member Benoit Coeure, had voiced to different degrees openness to a change in sequencing. As has often been the case, Draghi's commentary was quickly defused by comments from the Bundesbank's own Jens Weidmann who said “given the prospect of a continuous, robust economic recovery in the euro area and an increase in price pressure, the discussion on when the Governing Council should consider monetary policy normalization and how it could adjust its communication accordingly in advance is legitimate." Weidmann adds that “there is agreement within the Governing Council that an expansive monetary policy stance is currently appropriate” yet one can “be of different opinions about the correct degree of monetary policy expansion. I could have imagined a less expansive monetary policy, especially as many economic indicators are developing positively.” The currency impact was as follows: Europe's Stoxx 600 Index headed for its first retreat in three days as S&P 500 futures steadied. Treasury yields pared some of Wednesday’s drop, which was triggered by the Fed's warning it would reduce its balance sheet before year end, damping the need for interest-rate hikes. As Bloomberg notes, the Fed minutes did little to alter market views on the bank’s assessment of the economy, but the discussion on shrinking the $4.5 trillion balance sheet later this year underscored prospects for a drop in global liquidity. The message once again contrasted with that of the central bank in Europe, where Draghi said on Thursday “continued support for demand remains key.” "Most portfolio managers think equities are the most overbought in 20 years and so anything that creates some kind of concern, well, it is an excuse to take profits," said Pictet Asset Management's chief strategist Luca Paolini. He was referring to minutes of the Fed's last meeting that showed most of the U.S. central bank's policymakers thought it should begin trimming its $4.5 trillion balance sheet later this year, earlier than many had expected. Some Fed members also "viewed equity prices as quite high relative to standard valuation measures," a rare comment on asset levels that also caught investors off guard. “If near-zero rates and central bank buying of bonds have been the fundamental driver of global capital towards higher-yielding assets, then reversing both parts of this can’t be helpful,” Kit Juckes, a global strategist at Societie Generale, wrote in a note. “Which is how markets have reacted overnight.” Broader sentiment had also been bruised overnight when U.S. House of Representatives Speaker Paul Ryan said there was no consensus on tax reform and it would take longer to accomplish than healthcare. Markets have risen in recent months in part on speculation fiscal stimulus would boost U.S. growth and inflation. "Trump's agenda is falling to pieces," said Pictet's Paolini. "And that is probably the main concern (for stock market investors)." The Stoxx Europe 600 Index fell 0.2 percent after closing little changed on Wednesday. Futures on the S&P 500 were modestly in the green adter declining 0.4% earlier in the session. The whiplash in sentiment saw Japan's Nikkei hit its lowest since early December.  Australia's index also lost 0.5 percent. Shanghai .SSEC made marginal gains as a private survey of China's service sector showed activity expanded at its slowest pace in six months in March. "We were hit by a bucket of cold water," said Norihiro Fujito, senior investment strategist at Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities. "Signs that the Fed could pare its balance sheet are shocking enough, but the mood was exacerbated as the Fed touched upon stock valuations, which is very rare." Today the focus turns to President Trump’s two-day meeting with China President Xi Jingping at Trump’s estate in Florida. There don’t appear to be any scheduled press conferences just yet but it’s worth keeping an eye on the headlines as the next two days progress. Clearly North Korea will be a subject near to the top of the agenda. Importantly though the meeting is the start of a new China-US bilateral relationship so the rhetoric which follows from the leaders will be closely scrutinised and debated one would imagine. Topping the agenda at Trump's Mar-a-Lago resort in Florida will be whether he makes good on his threat to use U.S.-China trade ties to pressure Beijing to do more to rein in its nuclear-armed neighbor North Korea. Nerves were not helped when U.S. Pacific Fleet Commander Admiral Scott Swift said any decision on a pre-emptive attack against North Korea would be up to Trump. Investors also remain focused on health care and tax policy in Washington, with House Speaker Paul Ryan saying the chances for a vote on a revised repeal of Obamacare this week were dwindling. Ryan also said tax reform could take longer, Reuters reported. The Bloomberg Dollar Index returned to gains as gold and oil pared declines and the euro was little changed. Initial jobless claims data due. Market Snapshot S&P 500 futures little changed at 2,346.00 STOXX Europe 600 down 0.5% to 378.30 MXAP down 0.8% to 146.21 MXAPJ down 0.7% to 479.56 Nikkei down 1.4% to 18,597.06 Topix down 1.6% to 1,480.18 Hang Seng Index down 0.5% to 24,273.72 Shanghai Composite up 0.3% to 3,281.01 Sensex down 0.4% to 29,865.57 Australia S&P/ASX 200 down 0.3% to 5,856.29 Kospi down 0.4% to 2,152.75 German 10Y yield fell 0.5 bps to 0.253% Euro down 0.09% to 1.0653 per US$ Brent Futures unchanged at $54.36/bbl Italian 10Y yield fell 0.5 bps to 1.976% Spanish 10Y yield rose 2.4 bps to 1.644% Gold spot down 0.1% to $1,254.65 U.S. Dollar Index little changed at 100.58 Top Overnight News Unilever Revamps to Protect Independence After Kraft Bid It’s Fed Versus Market as Traders Bet Balance Sheet Slows Hiking Cohn Said to Back Wall Street Split of Lending, Investment Banks House Speaker Ryan Meets With Finance Executives at Capitol Trump’s Tax Overhaul Keeps Congress Waiting as Questions Pile Up Trump Warns Syria Poison Gas Attack Goes ‘Beyond Red Lines’ Deutsche Bank Said Near Full Takeup for $8.5 Billion Offer Euro Declines as Draghi Sees No Need for ECB to Change Course BlackRock Is ‘Tactically Adding’ to South African Bond Holdings HNA Said to Be in Advanced Talks for $1 Billion CWT Takeover Costco March Comp. Sales Beat Estimates Gartner Sees Higher Mobile Device Spending on Chinese Upgrades Ford to Introduce Two New Electric Vehicles to China GM India Says Continues to Progress Toward Sale of Halol Plant Barrick Says Shandong to Buy 50% of Veladero Mine for $960m Google Invests in INDIGO Undersea Cable in Southeast Asia Asia equity markets traded negative following a similar downbeat US close amid weakness in the energy sector and in the wake of the Fed minutes, which showed that the Fed discussed normalization of the balance sheet and that some officials viewed stock prices as quite high. ASX 200 (-0.5%) suffered from losses in the financial sector, while Nikkei 225 (-1.4%) was the laggard in the region on JPY strength as USD/JPY failed to maintain 111.00. Hang Seng (-0.7%) and Shanghai Comp. (+0.1%) were mixed as participants digest the latest Chinese Caixin Services and Composite PMI figures which printed at 6-month lows, but remained in expansionary territory. 10yr JGBs traded marginally higher amid a subdued risk tone in stocks, while today's enhanced liquidity auction super-long JGBs drew greater interest with the b/c increasing from prior. Chinese Caixin Services PMI (Mar) 52.2 (Prey. 52.6); 6-month low. (Newswires) Chinese Caixin Composite PMI (Mar) 52.1 (Prey. 52.6); 6-month low. PBoC refrained from conducting open market operations for the 8th consecutive day. Top Asian News Mobius Says China Stocks Are Too Expensive After Tech-Led Surge Hongqiao Tycoon Sought China Help on Auditor Talks, Short Seller Yum China 1Q Rev. Beats Est.; Shares Rise South Korea Tests Long-Range Ballistic Missile, Yonhap Reports ADB Keeps 2017 Growth Forecast for Developing Asia at 5.7% Japan Stocks to Watch: Yamato, McDonald’s, Honda Motor, Toyota China Bear Has Change of Heart on Bet for New Business Cycle Yes, Axis Bank Shares Overshoot Analyst Targets; Hedging Cheap European equities initially traded with a risk-off bias following the decline in US and Asian bourses after the FOMC minutes showed that members were concerned over the strength in stock markets as some participants viewed equity prices as "quite high". While the minutes also showed that officials were split on whether higher inflation warranted faster hikes now or a more gradual pace. As such,  financial names have been hardest hit across Europe, while the weakness in crude futures has weighed on the energy sector. The flight to quality trade has been felt in credit markets, with bond yields trending lower this morning. However, the gains in Eurozone bond prices have been curbed by supply from Spain and France. In terms of how the supply was digested, both were received well by the market with French paper managing to survive any political concerns in the region as the usual buyers managed to step up to the plate as expected. Top European News: German Factory Orders Recover as Economic Momentum Strong EU Steelmakers Win 5-Year Tariffs on Chinese Hot-Rolled Coil These ’Anomalous’ Spreads Show the ECB Distorting Bond Markets Vlieghe Says Faster U.K. Inflation Alone Won’t Nudge Him to Hike Seadrill at Mercy of Day Traders as Biggest Funds Dump Stock German Banks Call for ECB to Scale Back Bond Purchases This Year Vivendi Said to Seek Two-Thirds of Telecom Italia Board Seats Amundi Sees Stock Bulls Return to Europe as France Concerns Fade PPG May ‘Slightly’ Increase Its Bid for Akzo Nobel, KBC Says In currencies, the Bloomberg Dollar Spot Index added 0.1 percent at 10:45 a.m. in London following a 0.1 percent drop Wednesday. The euro erased earlier gains to trade little changed. The South African rand regained some ground after recent declines to trade 0.1 percent higher. USD/JPY has again tested down into the low 110.00's, but we continue to run into buyers ahead the figure, and will likely do so as long as the key 10yr yield holds off 2.30%. This will rest on Wall Street to a notable degree, with European bourses modestly lower so far this morning. We have also seen EUR/JPY dip under 118.00 again, but the recovery looks temporary as does the pullback off the EUFt/USD lows this morning, where sub 1.0650 has been retested. We have the ECB  inutes later today, but president Draghi has already reassured the market that there further evidence/confidence required before altering the current monetary policy stance, but the EUR dip was short lived. This impact on EUR/GBP also, testing down to 0.8500 but holding off the figure and rebounding sharply to suggest some sizeable buy orders ahead. Cable is caught between 1.2400 and 1.2500 as a result, but the tight trade in GBP near term is perhaps also reflective of the lack of gauge in UK-EU negotiations to come. In commodities, WTI crude erased an earlier drop to trade little changed at $51.17 a barrel; data on Wednesday showed U.S. output rose for a seventh week and inventories expanded to a fresh record. Gold fell 0.2 percent to $1,253.38 an ounce.  Commodity markets have much to contend with amid the political backdrop, heightened by the meeting between respective presidents Trump and Xi Jinping. Nevertheless, fresh hopes of Chinese demand continue to bolster base metals near term, with Copper edging higher but tentatively so as USD2.70 nears. On the day, Zinc is outperforming, but few specific drivers to point to with the overhang of the 'above. Oil prices have managed to stabilise after the surprise DoE build reported yesterday, having dipped below USD51.00. A tentative recovery as yet. Precious metals continue to move with Treasuries, and in line with this, risk sentiment adds some support which ties in with the dip in US yields. Looking at the day ahead, we will get the latest ECB minutes followed by US data which includes the latest weekly initial jobless claims report. The other important event today is the earlier mentioned meeting between President Trump and China President Xi Jinping. US Event Calendar 7:30am: Challenger Job Cuts YoY, prior -40.0% 8:30am: Initial Jobless Claims, est. 250,000, prior 258,000 8:30am: Continuing Claims, est. 2.03m, prior 2.05 9:30am: Fed’s Williams Speaks on a Panel in Frankfurt 9:45am: Bloomberg Consumer Comfort, prior 49.7 DB's Jim Reid summaries the overnight wrap Where did it all go wrong for US equities last night after a strong session before the last 2 hours? Well the FOMC minutes and comments from House Speaker Ryan seemed to turn a +0.76% gain to a closing -0.31% loss in the S&P 500. The sections of the minutes that concerned the market were “some participants viewed equity prices as quite high relative to standard valuation measures” and also that “prices of other risk assets, such as emerging market stocks, high yield corporate bonds, and commercial real estate, had also risen significantly in recent months”. The more talked about subject in the market leading into the minutes was what Fed officials were thinking about the balance sheet debate. The minutes revealed that “provided that the economy continued to perform about as expected, most participants anticipated that gradual increases in the federal funds rate would continue and judged that a change to the committee’s reinvestment policy would likely be appropriate later this year”. Meanwhile the discussion around fiscal policy suggested that stimulus expectations have been pushed out by some officials to 2018 which matches what the Fed’s Evans had said last week. Indeed the minutes showed that “participants continued to underscore the considerable uncertainty about the timing and nature of potential changes to fiscal policies as well as the size of the effects of such changes on economic activity”. The text then went on to say that “however, several participants now anticipated that meaningful fiscal stimulus would likely not begin until 2018” and that in light of this “about half of the participants did not incorporate explicit assumptions about fiscal policies in their projections”. Meanwhile the Ryan comments emerged in a Reuters article in which he was quoted as saying that tax reforms will take longer to accomplish than the repeal and replacement of Obamacare. Ryan also said that “the House has a (tax reform) plan but the Senate doesn’t quite have one yet” and “so even the three entities aren’t on the same page yet”. Separate to this Ryan also confirmed that the House will not reach a deal on healthcare before the start of the two week break with a Congressman official also confirming that “we are going to go home tomorrow without a deal”. Treasury yields had topped out at 2.382% for the 10y just prior to the minutes and Ryan comments yesterday before falling sharply into the close to end the day down 2.5bps at 2.336%. It was a similar story at the front end too with 2y yields ending the day down 1.8bps at 1.236%. The Dollar index finished more or less unchanged after paring a move higher of as much as +0.30% while Gold bounced all the way back after being down as much as -1.00%. The other big mover in the commodity complex was Oil where WTI Oil had at one stage traded as high as $51.88/bbl and over +1.50% higher intraday. However the latest EIA data revealed that crude stockpiles rose to another record high last week which sent Oil prices sharply lower with WTI back below $51/bbl this morning. Today the focus turns to President Trump’s two-day meeting with China President Xi Jingping at Trump’s estate in Florida. There don’t appear to be any scheduled press conferences just yet but it’s worth keeping an eye on the headlines as the next two days progress. Clearly North Korea will be a subject near to the top of the agenda. Importantly though the meeting is the start of a new China-US bilateral relationship so the rhetoric which follows from the leaders will be closely scrutinised and debated one would imagine. Ahead of that markets in Asia this morning appear to be largely following the lead from that weaker momentum into the Wall Street close last night. The Nikkei (-1.40%) has been the big mover this morning, not helped by a slightly stronger Yen (which has touched the highest since mid-November), while the Hang Seng (-0.50%), ASX (-0.62%) and Kospi (-0.53%) are also down. Bourses in China are however flat as we go to print. That is despite the Caixin PMI in China falling 0.4pts to 52.2 in March and the lowest level since September. US equity futures are also currently in the red. Moving on. While the FOMC minutes and Ryan comments largely dominated the focus for markets yesterday there was also some important data to digest. Indeed helping to support the initial positive sentiment in markets was the March ADP employment report which revealed a significant 263k gain in private payrolls. That was well above the consensus forecast for 185k and although there was a 53k downward revision to the February reading the three month average has still risen to a healthy 259k which paints a positive picture ahead of payrolls tomorrow. In contrast there was some disappointment in the ISM non-manufacturing print for last month which declined 2.4pts at the headline to 55.2 (vs. 57.0 expected) and the lowest since October while the final services PMI was also revised down 0.1pts to 52.8. In the details of the former the employment component tumbled 3.6pts to 51.6 which is actually the lowest reading since August while new orders dipped 2.3pts, albeit to a still solid 58.9. Over in Europe the main focus was also on the final PMI revisions. The final services reading for the Euro area was revised down half a point to 56.0 which as a result saw the composite scaled back 0.3pts to 56.4. That softer services reading was largely as a result of a 1pt downward revision in France to 57.5 with Germany left unchanged at 55.6. In Italy the services PMI declined 1.5pts to 52.9 (vs. 54.3 expected) while in Spain the PMI came in at 57.4 and marginally down on February. All told our economists in Europe noted that notwithstanding the slight retreat in the reading the Euro area PMIs still suggest clear upside to their moderate growth forecasts in Q1. Indeed they note that the data points to growth of 0.6% to 0.7% qoq versus their 0.3% to 0.4% projection which reflects more mixed hard data of late. For completeness the services PMI in the UK yesterday was solid at 55.0 for March which represents an uplift of 1.7pts. That helped the FTSE 100 to close up +0.13% while the Stoxx 600 finished +0.02% after paring gains into the close. Staying with Europe for a second, it’s worth noting the comments from ECB Governing Council member Weidmann yesterday. In an interview with Die Zeit, Weidmann said that it is getting closer to a time when the ECB should “not have the foot pressed down on the gas pedal, but to lift it slightly”. The article also suggested that Weidmann would welcome bond purchases stopping in one year and that the economic recovery in the Euro area is robust and will continue. So fairly hawkish, although not too dissimilar to the timing implied by the ECB. Interestingly there was no comment or mention about depo policy which has been more topical of late. Looking at the day ahead, this morning in Europe it’s fairly quiet with factory orders data in Germany the only release of note. ECB President Draghi is also due to speak in Frankfurt at 8am BST when he makes opening remarks at the annual ‘ECB and its Watchers Conference’ so that might be worth keeping an eye on. The ECB’s Praet will also speak at the event as will the Fed’s Williams at 2.30pm BST. Away from that we will then get the latest ECB minutes just after midday followed by US data which includes the latest weekly initial jobless claims report. The other important event today is the earlier mentioned meeting between President Trump and China President Xi Jinping.

06 апреля, 09:22

События сегодняшнего дня:

В 07:00 GMT Президент ЕЦБ Марио Драги выступит с речью В 07:30 GMT Член правления ЕЦБ Питер Прат выступит с речью В 08:30 GMT Испания проведет аукцион по продаже 10-летних бондов В 09:00 GMT Франция проведет аукцион по продаже 10-летних бондов В 09:40 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 11:30 GMT Отчет ЕЦБ со встречи по монетарной политике В 11:45 GMT Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио выступит с речью В 13:30 GMT Член FOMC Джон Уильямс выступит с речью В 16:40 GMT Член правления ЕЦБ Питер Прат выступит с речью В 17:15 GMT Вице-президент ЕЦБ Витор Констанцио выступит с речью Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

28 марта, 08:17

Представитель ЕЦБ, Йенс Вайдман: уровень инфляции в еврозоне относительно высок

В ходе своего выступления представитель ЕЦБ, Йенс Вайдман заявил, что уровень инфляции в еврозоне относительно высок и в общем совпадают прогнозируемым целям. Тем не менее, банкир добавил, что устойчивого роста цен пока еще наблюдается. «Действительно, есть риски того, что сверхмягкая монетарная политика ЕЦБ и стимулирующие программы будут пролонгированы регулятором более, чем это было запланировано изначально» - добавил Вайдман. Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

Выбор редакции
27 марта, 09:05

События сегодняшнего дня:

В 09:20 GMT Член исполнительного совета ЕЦБ Сабине Лаутеншлегер выступит с речью В 12:00 GMT Член правления ЕЦБ Питер Прат выступит с речью В 16:30 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 17:15 GMT Член правления ЕЦБ Питер Прат выступит с речью В 17:15 GMT Член FOMC Чарльз Эванс выступит с речью В 22:00 GMT Заместитель губернатора РБА Гай Дебелл выступит с речью В 22:30 GMT Член FOMC Роберт Каплан выступит с речью Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

22 марта, 14:55

Банк Франции настаивает на сохранении стимулов ЕЦБ

Сейчас не подходящее время для сворачивания стимулирующей денежно-кредитной политики, считает глава Центрального банка Франции. Между тем, Германия заявляет об излишней мягкости монетарной политики в 19 странах еврозоны.

22 марта, 14:55

Банк Франции настаивает на сохранении стимулов ЕЦБ

Сейчас не подходящее время для сворачивания стимулирующей денежно-кредитной политики, считает глава Центрального банка Франции. Между тем, Германия заявляет об излишней мягкости монетарной политики в 19 странах еврозоны.

21 марта, 17:25

Бундесбанк призывает поменять политику ЕЦБ

Москва, 21 марта - "Вести.Экономика". Глава Бундесбанка Йенс Вайдман предложил ЕЦБ постепенно отказываться от политики "легких денег" на фоне потока критики в отношении европейского финансового регулятора.

21 марта, 13:37

Бундесбанк призывает поменять политику ЕЦБ

Глава Бундесбанка Йенс Вайдман предложил ЕЦБ постепенно отказываться от политики "легких денег" на фоне потока критики в отношении европейского финансового регулятора.

21 марта, 13:37

В Германии растет недовольство действиями ЕЦБ

Глава Бундесбанка Йенс Вайдманн предложил ЕЦБ постепенно отказываться от политики "легких денег" на фоне потока критики в отношении европейского финансового регулятора.

21 марта, 11:17

Глава Центрального банка Германии Йенс Вайдман: ЕЦБ следует постепенно начать задумываться о выходе из мягкой денежно-кредитной политики

Вчера глава Центрального банка Германии Йенс Вайдман, выступая в германском городе Лёррах, заявил, что Европейскому центральному банку следует начать постепенно выходить из мягкой денежно-кредитной политики. "Было бы справедливо задаться вопросом о том, почему бы Управляющему совету ЕЦБ не начать постепенно задумываться о выходе из мягкой денежно-кредитной политики", - сказал Вайдман. Также Глава Бундесбанка повторил, что пока текущая политика ЕЦБ остается целесообразной, так как восстановление Еврозоны продолжается. Внутренние ценовое давление все еще слабое Он отметил, что условия финансирования стали еще мягче, так как рост потребительских цен в феврале обусловил еще большее снижение процентных ставок с учетом инфляции. "ЕЦБ следует перестать обещать увеличивать стимулирование при ухудшении перспектив экономики", - заявил Вайдман . Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

20 марта, 10:40

События сегодняшнего дня:

В 11:00 GMT Ежемесячный отчет Бундесбанка В 11:00 GMT Заместитель губернатора Банка Англии по прудециальному регулированию Сэм Вудс выступит с речью В 11:00 GMT состоится Встреча Еврогруппы В 16:45 GMT Член правления ЕЦБ Йенс Вайдман выступит с речью В 17:10 GMT Член FOMC Чарльз Эванс выступит с речью В 18:20 GMT Член КМП Банка Англии Энди Халдейн выступит с речью В 23:30 GMT Президент Дональд Трамп выступит с речью Информационно-аналитический отдел TeleTradeИсточник: FxTeam

19 марта, 09:28

США отказали G20 в свободной торговле

Делегация Соединенных Штатов выступила против включения в итоговое коммюнике встречи министров финансов и глав ЦБ стран G20 важного пункта.

20 сентября 2016, 21:02

Дойче-зомбо-банк и другие важные темы

Заметки на полях: Пока я, и вы, занимались выборами, в мире произошло много всего интересного. Давайте попробуем обозначить самое важное из текущего, а в качестве звукового фона можно послушать писки политических клоунов, проклинающих судьбу, оплакивающих несостоявшиеся московские гешефты и узнавших себя в моем скромном вчерашнем тексте. Я тут даже пари заключил, что кое-кто из них не сдержится и отреагирует.Итак, нафиг клоунов, смотрим, что происходит в реальном мире.1. На 100% главная тема, это серьезный конфликт по линии США - Европа. Это очень приятная и перспективная новость для нас и, конечно же, для наших китайских партнеров. На практическом уровне этот конфликт выражается в трех конкретных сюжетах:1.1. Фактический срыв переговоров по "Трансатлантическому партнерству". Пользуюсь случаем передать большой привет всем, кто мне многократно писал о том, что его неизбежно подпишут ибо так сказал Белый Дом. Не получилось у американцев сломать нетарифные барьеры рынка ЕС и, самое главное, провалился план по подчинению европейской исполнительной, судебной и законодательной власти американским частным судам по механизму ISDS. Евросоюз, прежде всего Германия и Франция, смогли выдержать очень серьезное давление и сохранить за собой ключевые механизмы, которые в будущем могут быть использованы для восстановления полноценного суверенитета. Тут не стоит ожидать особо резких движений и вооруженных восстаний, но и улюлюкать с галерки тоже не надо. Они сейчас находятся в позиции, аналогичной той, в которой находилась Россия 17 лет назад. Пройти путь до полного суверенитета сложно, но можно и они делают по нему первые и самые трудные шаги. 17 лет назад в аналогичный вариант в России тоже никто не верил, но даже то, что мы имеем сейчас казалось абсолютной фантастикой три года назад.1.2. Европа, как правильно заметил хороший английский юрист Дмитрий Гололобов, устроила себе аналог дела ЮКОСа. Это налоговое дело корпорации Apple, которую взяли за вымя и предъявили налоговых претензий на 13 миллиардов евро. Аналогия с ЮКОС-ом очень правильная в том смысле, что европейцы пытаются доказать на практике, что они имеют право собирать дань (налоги) на своей территории. Если выражать мысль совсем прямолинейно, то европейцы выясняют "кто здесь власть" и американской стороне это сильно не нраву.Ответ американцев последовал незамедлительно. Прокуроры выписали и так дышащему на ладан Дойче Банку штраф в 14 миллиардов долларов за неправедное поведение в 2008 году. Европейцы не отступают, Дойче Банк заявил, что платить не будет, а Еврокомиссия оштрафовала МакДональдс на 500 миллионов долларов за неуплату налогов. Буквально сегодня, Еврокомиссия подняла ставки выше и заявила, что "это только начало(!)" - https://www.rt.com/business/359995-apple-tax-penalty-eu/Наблюдая со стороны, можно сказать, что в шахматных терминах происходит что-то вроде:1. e2-e4 d7-d52. e4:d5 Фd8:d53. Kb1-c3...Прогноз: Продолжение бодрого рубилова с сохранением стратегической инициативы белых (ЕС)1.3. Связка Германия+Франция продолжает попытки продавит создание собственной европейской армии, для того чтобы на следующем (очевидном для всех) ходу заявить, что "нафиг нам это НАТО". Пока получается плохо, но на фоне Брекзита, инициатива вполне имеет шансы на жизнь, что очень печалит наших польских, прибалтийских, болгарских и других соседей.2. Трамп идет вровень с Клинтон и это тоже очень хорошая новость. Даже по мнению ультраклинтонита Нейта Сильвера и его аналитиков, Трамп радикально сократил свое отставание от Клинтон и имеет положительную динамику. По его модели, которая учитывает еще несколько факторов помимо опросов, шансы сейчас 42% на 58% в пользу Клинтон, но с учетом лютой ангажированности составителя модели, это скорее указывает на 50/50.Кстати, книжку Сильвера The Signal and the Noise: The Art and Science of Prediction я очень рекомендую любому, кто интересуется реальным моделированием политических процессов и прикладной прогностикой (я все еще работаю над постингом рекомендованных книг и он уже приобрел абсолютно неприличные размеры)3. Сюжет с Дойче Банком достоин отдельного внимания так как он связан с ситуацией в Германии в целом. Дойче Банк - это европейский Леман и Bear Stearns в одном флаконе. С одной стороны у Дойче явные проблемы с капиталом и они начались несколько лет назад. Дефицит капитала - огромный - http://www.agefi.com/ageficom/marches-et-produits/detail/edition/online/article/dans-un-communique-publie-mardi-zew-linstitut-de-recherche-economique-allemand-connu-pour-son-indicateur-de-sentiment-annoncait-les-resultats-de-son-propre-stress-test-des-banques-432907.htmlАмериканский штраф - это просто вишенка на торте. По качеству активов, главный банк Германии - это так называемый "зомби банк", то есть банк, который с высокой долей вероятности обанкротился бы, если бы его не поддерживали на плаву искусственным образом. Рынки периодически накрывает волна паники по поводу того, что Дойче может просто повторить судьбу Лемана, и тогда мало не покажется никому. Этой же логикой, видимо, руководствуются и американцы, когда бьют в эту болевую точку Германии. Однако, я не из тех, кто думает, что Дойче дадут умереть. Это невозможно по экономическим и, тем более, по политическим причинам. Меркель проигрывает местные выборы одни за другими, и уже ее коллеги по партии начинают размышлять не стоит ли задобрить избирателей ее отставкой. Если на фоне ползучего политического кризиса и кризиса с беженцами, начнет рушиться главный банк страны, на который намертво завязана немецкая экономика, то Меркель будет готова на любые жертвы и на любые уступки ради того чтобы ее бывший подчиненный и нынешний враг Йенс Вайдман напялил на себя черный цилиндр Барона Самёди (https://ru.wikipedia.org/wiki/%D0%91%D0%B0%D1%80%D0%BE%D0%BD_%D0%A1%D1%83%D0%B1%D0%B1%D0%BE%D1%82%D0%B0) и поднял из могилы Дойче Банк с помощью вливаний свежих евро из немецкого ЦБ. Да, весь мир увидит, что банк - зомби, но на предвыборный период – сойдет.4. Главная интрига на монетарном фронте - что будет делать ФРС после выборов в США. После недавнего небольшого приступа паники, рынки вроде успокоились благодаря обещаниям членов ФРС ничего не поднимать в сентябре, но вот декабрь - это совсем другое дело. Президент Трамп вполне может попробовать еще раз включить "долларовый пылесос", и резко поднять ставки (на что он собственно и намекал в одном из своих выступлений), а президент Клинтон вообще может попробовать двинуть ставки в минус в 2017 из-за того что для реализации ее геополитических амбиций придется перейти на такие стимулы экономики, которые по действию будут сильно напоминать ту дрянь, которую жрут американские олимпийцы. По сему: позицию на сохранение ставок на текущем уровне сохраняю (в виде позиций по фьючерсам на Fed Funds) на сентябрь и в пятницу можно будет рассмотреть аналогичную позицию на ноябрь. А вот что будет в декабре (и как это повлияет на развивающиеся рынки, в том числе на нас и на Китай) - не знает, думаю, никто.Это была первая часть геополитического обзора. В следующей, рассмотрим, что у нас интересного происходит на другом краю света: Китай, Япония, Дальний Восток РФ и вообще, как у нас дела с "поворотом на Восток". Спойлер: дела у нас налаживаются.

23 марта 2016, 14:15

HSBC и Citi думают о деньгах с вертолетов

HSBC, Citigroup и Commerzbank задумались о "деньгах с вертолетов". Идею прямого экстренного стимулирования потребительского спроса еще в 1969 г. предложил нобелевский лауреат Милтон Фридман.

10 сентября 2012, 11:33

Сорос: Германия должна стать во главе евро или уйти

Существует реальная опасность того, что разделение Европы на два уровня станет постоянным. Как человеческие, так и финансовые ресурсы будут привлекаться в центр, в то время как периферия будет находиться в постоянном кризисе. Но периферия кипит от негодования, пишет на сайте Project Syndicate всемирно известный инвестор Джордж Сорос.Покинуть еврозону нужно не слабым странам, а самой сильной - Германии Джордж Сорос: Несчастья Европы начались не по чьему-то злому умыслу. Скорее всего, причина кроется в отсутствии последовательной политики. Как в древнегреческих трагедиях, заблуждения и полное отсутствие понимания имеют непреднамеренные, но роковые последствия. Германия, как крупнейший кредитор, несет наибольшую ответственность, но она отказывается брать на себя дополнительные обязательства. В результате все возможности урегулирования кризиса были упущены. Кризис распространился из Греции в другие страны с дефицитом платежного баланса, в конечном счете ставя под вопрос само выживание евро. Так как распад еврозоны принесет серьезный ущерб, Германия всегда выполняет тот минимум, который необходим для поддержания союза.Не так давно канцлер Германии Ангела Меркель поддержала президента ЕЦБ Марио Драги, оставляя президента Бундесбанка Йенса Вайдмана в стороне. Это позволит ЕЦБ пресечь рост стоимости займа для стран, которые следуют программе экономии под руководством "тройки" (МВФ, ЕЦБ и Европейской комиссии). Это спасет еврозону, но это же и шаг к вечному разделению Европы на кредиторов и должников.Рано или поздно должники будут вынуждены покинуть двухуровневую Европу. Если в результате начавшегося беспорядка еврозона распадется, общий рынок и ЕС исчезнут, оставив Европу в гораздо худшем состоянии, чем было до объединения, вследствие возникшего взаимного недоверия и враждебности. Чем позже произойдет распад, тем хуже будут последствия. Пришло время рассмотреть альтернативы, которые до этого казались немыслимыми.На мой взгляд, лучшим образом действий было бы поставить Германию перед выбором: либо взять в свои руки создание политического союза с честным разделением бремени, либо покинуть еврозону.Так как все накопленные долги деноминированы в евро, все зависит от того, кто останется во главе валютного союза. Если Германия выйдет, евро будет падать. Страны-должники восстановили бы свою конкурентоспособность, их долги уменьшились бы в реальном выражении, и, при наличии ЕЦБ в их распоряжении, угроза дефолта испарилась бы. А стоимость заимствования упала бы до уровня, сопоставимого с уровнем Великобритании.Страны-кредиторы, напротив, понесут потери от своих исков и инвестиций, деноминированных в евро, и столкнутся с жесткой конкуренцией на внутреннем рынке со стороны прочих стран-участниц еврозоны. Масштабы потерь будут зависеть от степени обесценивания евро, а, следовательно, они будут заинтересованы в том, чтобы сдержать обесценивание.После первоначального беспорядка конечным результатом будет исполнение мечты Джона Мейнарда Кейнса: международная валютная система, в которой как кредиторы, так и должники заинтересованы в поддержании стабильности. А Европа сможет предотвратить надвигающуюся депрессию.Те же результаты были бы достигнуты с меньшими потерями для Германии, если бы Германия решила играть роль великодушного гегемона. Это подразумевает создание предлагаемого Европейского банковского союза; установление более или менее равных экономических условий для стран-кредиторов и должников при организации Фонда сокращения задолженности и в конце концов при переводе всех долговых обязательств в еврооблигации; а также стремление к номинальному росту в 5%, чтобы таким образом Европа смогла преодолеть чрезмерное долговое бремя.Что бы Германия ни решила, руководить или уйти, любая альтернатива будет лучше, чем создание неустойчивой двухуровневой Европы.